مشتقات الطاقة

عقد المشتقات هو اتفاق لشراء أو بيع سلعة (مثل النفط الخام) بسعر محدد في تاريخ محدد في المستقبل. المستثمر الذي يوافق على شراء السلعة يكون في مركز "شراء" بالنسبة لها، بينما المستثمر الذي يوافق على بيعها يكون في مركز "بيع". يُحدد السعر، المعروف بسعر التسليم، في تاريخ إبرام الاتفاق، إلى جانب الكمية والمدة والسلعة الأساسية. على سبيل المثال، في عام 2012، استندت عقود المشتقات في بورصة نيويورك التجارية (NYMEX) للنفط الخام الخفيف الحلو إلى تسليم 1000 برميل من النفط الخام في كوشينغ، أوكلاهوما. ^{[ 3 ]}

تُجرى تسوية عقود المشتقات الآجلة يوميًا خلال مدة العقد، أي يتم تبادل الأموال بين البائع والمشتري في نهاية كل يوم تداول. وهذا يقلل من مخاطر تخلف أي من الطرفين عن الوفاء بالتزاماته. وتضمن البورصة أو شركة المقاصة أداء كلا الطرفين. مع ذلك، ووفقًا لمايكل دوربين، تاجر المشتقات والمؤلف، فإنه في حال حدوث ظروف سوقية استثنائية، قد تحدث حالات تخلف واسعة النطاق عن الوفاء بالتزامات عقود المشتقات الآجلة. ^{[ 4 ]}

عادةً، يُنهي طرفا العقد إجراءاته قبل تاريخ التسليم. ووفقًا لدربين، تحدث عمليات الإلغاء المبكر في حوالي 99% من جميع عقود المشتقات الآجلة. ^{[ 5 ]} وبناءً على بنود العقد، إذا لم يُلغَ العقد، فإنه في تاريخ انتهاء صلاحيته، يجوز لطرفي عقد المشتقات الآجلة القيام بأحد الإجراءات التالية:

• التسوية نقداً مقابل سعر انتهاء الصلاحية الذي تحدده البورصة؛ أو
• تسليم/استلام كمية مادية من السلعة الأساسية (لكن هذا نادر الحدوث).

المقايضة هي اتفاقية يتم بموجبها استبدال سعر متغير بسعر ثابت لفترة محددة. وهي ترتيب مالي لا يتضمن نقل النفط فعلياً؛ إذ يسدد الطرفان التزاماتهما التعاقدية عن طريق تحويل نقدي. ^{[ 6 ]} تحدد الاتفاقية الكمية والمدة والسعر الثابت ومؤشر السعر المتغير (مثل مؤشر برنت ICE). تُسدد الفروقات نقداً لفترات محددة، عادةً شهرياً، ولكن أحياناً ربع سنوية أو نصف سنوية أو سنوية.

تُعرف عقود المقايضة أيضاً باسم "عقود الفروقات" و"عقود السعر الثابت مقابل السعر المتغير"، وهي مصطلحات تُلخص جوهر هذه الترتيبات المالية. يُحدد مبلغ النقد على أنه الفرق بين السعر المُتفق عليه عند بدء عقد المقايضة وسعر تسوية المؤشر. في عقد المقايضة، تتداول مع الطرف المقابل (شركة/مؤسسة/فرد) وتتحمل مخاطرة قدرته على سداد أي مبلغ قد يكون مستحقاً عند التسوية. لذا، ينبغي على المستثمرين توخي الحذر عند إبرام اتفاقية مقايضة مع أي طرف آخر، مع مراعاة جميع هذه المعايير.

يصف هذا الأسلوب العملية التي تستخدمها الشركات والحكومات والمؤسسات المالية للحد من تعرضها لمخاطر تقلبات أسعار النفط. ومن الأمثلة الكلاسيكية على ذلك نشاط شركات الطيران ، حيث يمثل استهلاك وقود الطائرات ما يصل إلى 23% من إجمالي التكاليف، ويمكن أن تؤثر تقلبات الأسعار بشكل كبير على شركات الطيران. تسعى شركات الطيران إلى حماية نفسها من ارتفاع أسعار وقود الطائرات في المستقبل. ولتحقيق ذلك، تشتري الشركة عقد مقايضة أو خيار شراء مرتبطًا بسوق وقود الطائرات من مؤسسة متخصصة في تحديد أسعار هذه الأدوات. ويحمي هذا العقد المشتق أي ارتفاع لاحق في سعر وقود الطائرات خلال الفترة المحددة. ويغطي التسوية النقدية عند انتهاء العقد الخسائر المالية الناجمة عن أي ارتفاع في سعر وقود الطائرات، مما يسمح للشركات بتقييم تدفقاتها النقدية المستقبلية بشكل أفضل.

توجد قيود يجب مراعاتها عند استخدام مشتقات الطاقة لإدارة المخاطر. من أهم هذه القيود محدودية نطاق المشتقات المتاحة للتداول. بالعودة إلى المثال السابق، إذا كانت تلك الشركة تستخدم نوعًا متخصصًا من وقود الطائرات، لا تتوفر له مشتقات متاحة بسهولة، فقد ترغب في إنشاء تحوط تقريبي عن طريق شراء مشتقات بناءً على سعر وقود مماثل، أو حتى النفط الخام. عند إنشاء هذه التحوطات، يبقى دائمًا خطر حدوث تحركات غير متوقعة بين الأصل المراد التحوط منه (النفط الخام) ومصدر المخاطر التي يهدف التحوط إلى تقليلها (وقود الطائرات المتخصص).