الأمن المرتبط بالتأمين

الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين ( ILS ) هي نوع من الأصول المالية التي تتأثر قيمتها بخسائر التأمين. وتمثل هذه الأدوات، المرتبطة بخسائر الممتلكات الناتجة عن الكوارث الطبيعية، فئة أصول فريدة ، إذ لا يرتبط عائدها بعائد فئات الأصول الأخرى المتداولة في السوق.

تُعنى شركات التأمين بتحمل المخاطر نيابةً عن الأفراد والمؤسسات. وتُدير هذه المخاطر من خلال تنويع تغطيتها عبر عدد كبير من وثائق التأمين، والمخاطر، والمناطق الجغرافية. وهناك طريقتان رئيسيتان لتحقيق الربح لشركات التأمين في هذا المجال.

إحدى الطرق هي بيع محافظ وثائق التأمين المجمعة في باقات للمستثمرين المهتمين. ويمكن تنويع المخاطر الناجمة عن الأحداث منخفضة الشدة وعالية الاحتمالية من خلال إصدار عدد كبير من الوثائق المتشابهة. وهذا يقلل من مخاطر شركة التأمين، لأنه في حال التخلف عن سداد إحدى الوثائق، يتم توزيع الخسارة بين عدد كبير من المستثمرين. ^{[ 1 ]}

تتمثل الطريقة الثانية التي تربح بها شركات التأمين من وثائق التأمين في إعادة التأمين عليها من خلال شركات تأمين أخرى. تسمح وثيقة إعادة التأمين لشركة تأمين ثانية بالمشاركة في الربح والخسارة المحتملة للوثيقة، تمامًا كما يفعل المستثمر . وتتقاسم شركة التأمين الثانوية الفائدة والمخاطر المستثمرة. ^{[ 2 ]} توفر إعادة التأمين على وثائق التأمين رأس مال إضافي للمخاطر وعوائد عالية لشركة التأمين الأصلية، وتقلل من مسؤوليتها ، مع توفير عوائد عالية أيضًا لأي شركة تأمين ثانوية. ^{[ 2 ]}

منذ عام 2001، شهد سوق الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين نموًا كبيرًا، مما أدى إلى ظهور صناعة تتجاوز قيمة تداولاتها بين مستثمري سوق رأس المال 103 مليارات دولار. ^{[ 3 ]} وقد أدى دمج مخاطر التأمين مع سوق رأس المال إلى ابتكار طريقة جديدة لشركات التأمين لتوزيع مخاطرها وجمع رؤوس الأموال. وتتيح الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين لشركات التأمين على الحياة إمكانية نقل أو توزيع مخاطرها مع إتاحة قيمتها في السوق المفتوحة من خلال سندات مدعومة بأصول . ^{[ 4 ]}

أظهر هذا السوق الناشئ إمكانات ونموًا كبيرين حتى انهيار سوق سندات الدين المضمونة ، مما أدى إلى تعطيل سوق سندات التأمين ضد المخاطر.

كان لانهيار سندات الدين المضمونة ذات المخاطر العالية ، أو ما يُعرف اختصاراً بـ CDOs، أثر كارثي على جميع الأسواق المالية المهيكلة، بما في ذلك مخاطر التأمين على الحياة. ويُعدّ التعقيد الكبير لعملية توريق التأمين على الحياة أحد أسباب انهيار سوق الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين. ^{[ 4 ]}

لقد كان سوق الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين جذابًا للغاية للمستثمرين وشركات التأمين. ويُعدّ إعادة التأمين على الأحداث ذات الشدة العالية والاحتمالية المنخفضة، والمعروفة باسم سندات الكوارث، جزءًا من هذه الأوراق المالية . [ ^{1 ] وتشمل} هذه السندات تغطية الكوارث الطبيعية وغيرها من الأحداث الخارجة عن السيطرة. تُصنّف هذه البوالص وفقًا لمستوى المخاطر المُقَدَّرة، ثم يُعاد التأمين عليها من قِبَل شركات تأمين أخرى. ^{[ 4 ]}

تُعتبر سندات الكوارث الطبيعية عالية المخاطر بشكل عام. لذا، تسعى شركات التأمين إلى تقليل المخاطر عن طريق إصدار العديد من هذه الوثائق. وإذا فرضت شركة التأمين قسطًا مساويًا للخسارة السنوية المتوقعة، فبإمكانها تحقيق ربح من هذه الأقساط وفقًا لقانون الأعداد الكبيرة .

من الطرق الأخرى التي يمكن لشركات التأمين من خلالها توزيع مخاطرها الناتجة عن سندات الكوارث الطبيعية، نقل المخاطر إلى شركة تأمين أخرى، وبالتالي إعادة تأمين محفظة شركة التأمين الأصلية وتقليل المسؤولية. يمكن أن تفترض وثيقة إعادة التأمين خسارة قدرها 10 ملايين دولار أمريكي تتجاوز 50 مليون دولار أمريكي بمشاركة 5%. في هذه الحالة، تتعهد شركة التأمين الثانوية بدفع ما يصل إلى 95% من مبلغ 10 ملايين دولار أمريكي لشركة التأمين الأصلية عن أي خسارة تتجاوز 50 مليون دولار أمريكي. ^{[ 2 ]}

ينجذب المستثمرون إلى هذه العقود لأنها غير مرتبطة بالأسواق المالية. ^{[ 4 ]} وهنا تلتقي أسواق رأس المال والأوراق المالية المرتبطة بالتأمين، من خلال أسواق المشتقات أو أسواق الأوراق المالية . تُصنّف سندات الكوارث الطبيعية حسب مستوى مخاطرها وتُباع في محافظ استثمارية في أسواق الأوراق المالية. وهذا ما يجعل إعادة التأمين على هذه العقود أكثر جاذبية، لأنه يفتح سوقًا كاملة لبيعها وتوزيع المخاطر على العديد من المستثمرين. من الأجدى بكثير إصدار وثائق تأمين باهظة الثمن ومحفوفة بالمخاطر وتقاسم المخاطر مع آلاف آخرين، بدلاً من أن تتحمل شركة واحدة المسؤولية الكاملة. ^{[ 1 ]}

تشمل عقود التأمين المضمونة الأكثر شيوعًا والتي يتم تداولها في أسواق رأس المال ما يلي: ^{[ 4 ]}

لإصدار سندات التأمين ضد الكوارث في سوق الأوراق المالية أو المشتقات، تقوم شركة التأمين أولاً بإصدار شركة ذات غرض خاص (SPV ). تضطلع هذه الشركة بوظيفتين: إعادة التأمين لشركات التأمين، وإصدار الأوراق المالية للمستثمرين. في البداية، تودع الشركة الأموال التي يجمعها المستثمرون في صندوق استئماني . يدفع أي طرف ذي مصلحة قسط تأمين للشركة. وتُستخدم الأموال المُحصّلة من قسط التأمين وعائدات الاستثمار لسداد فوائد الاستثمار المستحقة للمستثمرين. ^{[ 2 ]}

إذا لم يحدث حدث كارثي، أو حدث محفز ، قبل تاريخ استحقاق العقد، فسيسترد المستثمرون رأس مالهم المستثمر عند الاستحقاق بالإضافة إلى مدفوعات الفائدة التي حصلوا عليها. ^{[ 2 ]}

• دليل صفقات سندات الكوارث من أرتميس – قائمة بجميع صفقات سندات الكوارث الرئيسية
• أخبار سوق سندات الكوارث وسندات التأمين ضد الكوارث
• شركة لين فاينانشال ذ.م.م. - تحليل وتعليق على الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين
• مصدر مرجعي شامل لجميع أنواع الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين (ILS) وإعادة التأمين
• "الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين" . هيئة تنظيم الصناعة المالية . 9 يوليو 2021. تم الاطلاع عليه في 30 مايو 2024 .
• "الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين" . الرابطة الوطنية لمفوضي التأمين ، مركز سياسات وأبحاث التأمين. 25 أكتوبر 2023. تم الاطلاع عليه في 30 مايو 2024 .
• الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين وسندات الكوارث (ملف PDF) (تقرير). الأكاديمية الأمريكية للاكتواريين . 2022. تم الاطلاع عليه في 30 مايو 2024 .