تخصيص الأصول

📅 آخر تحديث: ٢٥ يوليو ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ٢٥ يوليو ٢٠٢٦
📷 يحتوي على 1 صور
الموسوعة الحرة

مثال على محفظة استثمارية ذات توزيع أصول متنوع

تخصيص الأصول هو تطبيق استراتيجية استثمارية تسعى إلى تحقيق التوازن بين المخاطر والعوائد من خلال تعديل نسبة كل أصل في محفظة الاستثمار وفقًا لمستوى تحمل المستثمر للمخاطر ، وأهدافه، والإطار الزمني للاستثمار. [ 1 ] وينصب التركيز على خصائص المحفظة ككل. وتختلف هذه الاستراتيجية عن النهج الذي يركز على الأصول الفردية.

وصف

يرى العديد من الخبراء الماليين أن توزيع الأصول عاملٌ مهم في تحديد عوائد المحفظة الاستثمارية. [ 1 ] ويستند توزيع الأصول إلى مبدأ اختلاف أداء الأصول باختلاف ظروف السوق والاقتصاد .

يُعدّ أحد المبررات الأساسية لتوزيع الأصول هو فكرة أن فئات الأصول المختلفة تُقدّم عوائد غير مترابطة تمامًا ، وبالتالي يُقلّل التنويع من المخاطر الإجمالية من حيث تقلب العوائد لمستوى مُحدّد من العائد المتوقع . وقد وُصف تنويع الأصول بأنه "الفرصة الوحيدة المجانية التي ستجدها في عالم الاستثمار". [ 2 ] وقد شرحت الأبحاث الأكاديمية بدقة أهمية وفوائد توزيع الأصول، بالإضافة إلى مشاكل الإدارة النشطة (انظر قسم الدراسات الأكاديمية أدناه).

على الرغم من انخفاض المخاطر طالما لم تكن الارتباطات تامة، إلا أن التنبؤ بها عادةً ما يُبنى (كليًا أو جزئيًا) على العلاقات الإحصائية (مثل الارتباط والتباين ) التي كانت قائمة خلال فترة سابقة. وغالبًا ما تُستنتج توقعات العائد بالطريقة نفسها. وتُشكل دراسات أساليب التنبؤ هذه اتجاهًا مهمًا في البحث الأكاديمي.

عند استخدام هذه المناهج التي تعتمد على البيانات التاريخية للتنبؤ بالعوائد أو المخاطر المستقبلية باستخدام أسلوب التحسين التقليدي لمتوسط ​​التباين في تخصيص الأصول ضمن نظرية المحفظة الحديثة ، فإن هذه الاستراتيجية في الواقع تتنبأ بالمخاطر والعوائد المستقبلية بناءً على البيانات التاريخية. ونظرًا لعدم وجود ضمان لاستمرار العلاقات السابقة في المستقبل، يُعد هذا أحد نقاط الضعف في استراتيجيات تخصيص الأصول التقليدية المستمدة من نظرية المحفظة الحديثة. وتشمل نقاط الضعف الأخرى، الأكثر دقة، أخطاءً تبدو طفيفة في التنبؤ تؤدي إلى توصيات بتخصيصات منحرفة بشكل كبير عن تفويضات الاستثمار و/أو غير عملية، بل وغالبًا ما تخالف فهم مدير الاستثمار "البديهي" لاستراتيجية تخصيص محفظة سليمة.

فئات الأصول

تُعرَّف فئة الأصول بأنها مجموعة من الموارد الاقتصادية التي تتشارك في خصائص متشابهة، مثل المخاطرة والعائد. وهناك أنواع عديدة من الأصول التي قد تُدرج أو لا تُدرج في استراتيجية تخصيص الأصول.

الأصول التقليدية

فئات الأصول "التقليدية " هي الأسهم والسندات والنقد :

  • الأسهم : أسهم القيمة، أو الأسهم الموزعة للأرباح، أو أسهم النمو، أو الأسهم القطاعية (أو مزيج من اثنين أو أكثر مما سبق)؛ أسهم الشركات الكبيرة مقابل أسهم الشركات المتوسطة، أو الصغيرة، أو متناهية الصغر؛ الأسواق المحلية، أو الأجنبية (المتقدمة)، أو الناشئة، أو الحدودية
  • السندات (الأوراق المالية ذات الدخل الثابت بشكل عام): سندات ذات تصنيف استثماري أو سندات عالية العائد؛ حكومية أو تابعة للشركات؛ قصيرة الأجل، متوسطة الأجل، طويلة الأجل؛ محلية، أجنبية، أسواق ناشئة
  • النقد وما يعادله (مثل حساب الإيداع ، صندوق سوق المال )

يوفر التوزيع بين هذه العناصر الثلاثة نقطة انطلاق. وعادة ما يتم تضمين الأدوات الهجينة مثل السندات القابلة للتحويل والأسهم الممتازة، والتي تُعتبر مزيجًا من السندات والأسهم.

الأصول البديلة

تشمل الأصول البديلة الأخرى التي يمكن أخذها في الاعتبار ما يلي:

استراتيجية التخصيص

توجد عدة أنواع من استراتيجيات توزيع الأصول بناءً على أهداف الاستثمار، ومستوى تحمل المخاطر، والأطر الزمنية، والتنويع. ومن أكثر أشكال توزيع الأصول شيوعًا: الاستراتيجي، والديناميكي، والتكتيكي، والأساسي-التابع.

تخصيص الأصول الاستراتيجية

يتمثل الهدف الرئيسي لتخصيص الأصول الاستراتيجي في إنشاء مزيج من الأصول يسعى إلى تحقيق التوازن الأمثل بين المخاطر والعوائد المتوقعة على المدى الطويل. [ 3 ] وبشكل عام، لا تتأثر استراتيجيات تخصيص الأصول الاستراتيجية بالظروف الاقتصادية، أي أنها لا تُغير من توجهاتها التخصيصية تبعًا لتغيرات السوق أو الأوضاع الاقتصادية.

تخصيص الأصول الديناميكي

يُشابه تخصيص الأصول الديناميكي تخصيص الأصول الاستراتيجي من حيث بناء المحافظ الاستثمارية عبر تخصيص الأصول لمزيج يُحقق التوازن الأمثل بين المخاطر والعوائد المتوقعة على المدى الطويل. [ 3 ] وكما هو الحال في استراتيجيات التخصيص الاستراتيجي، تُبقي الاستراتيجيات الديناميكية على انكشافها على فئات الأصول الأصلية إلى حد كبير؛ إلا أنها، على عكس الاستراتيجيات الاستراتيجية، تُعدّل محافظ تخصيص الأصول الديناميكية توجهاتها بمرور الوقت تبعًا للتغيرات في البيئة الاقتصادية.

تخصيص الأصول التكتيكية

يُعدّ تخصيص الأصول التكتيكي استراتيجيةً يتبنّى فيها المستثمر نهجًا أكثر فعاليةً، حيث يسعى إلى توجيه محفظته الاستثمارية نحو الأصول أو القطاعات أو الأسهم الفردية التي تُظهر أعلى إمكانات لتحقيق مكاسب متوقعة. [ 4 ] [ 5 ] وبينما يُصاغ مزيج الأصول الأصلي على غرار المحفظة الاستراتيجية والديناميكية، فإنّ الاستراتيجيات التكتيكية غالبًا ما تُتداول بنشاط أكبر، وتتيح حريةً كاملةً في الدخول والخروج من فئات الأصول الأساسية.

تخصيص الأصول الأساسية والتابعة

تتضمن استراتيجيات تخصيص الأصول الأساسية والفرعية عمومًا عنصرًا استراتيجيًا "أساسيًا" يشكل الجزء الأكبر من المحفظة، مع تطبيق استراتيجية "فرعية" ديناميكية أو تكتيكية تشكل جزءًا أصغر منها. وبهذا، تُعد استراتيجيات تخصيص الأصول الأساسية والفرعية مزيجًا من استراتيجيات التخصيص الاستراتيجية والديناميكية/التكتيكية المذكورة أعلاه. [ 6 ]

تصنيف

يمكن تصنيف القطاعات الصناعية وفقًا لتصنيف صناعي (مثل معيار التصنيف الصناعي ). [ 7 ] [ 8 ] ويمكن تجميع القطاعات الرئيسية على النحو التالي:

  • أشعة سينية من مورنينغستار [ 9 ]
    • دفاعي
      • السلع الاستهلاكية الأساسية
      • الرعاية الصحية
      • المرافق
    • حساس
      • طاقة
      • الصناعات
      • تكنولوجيا
      • الاتصالات السلكية واللاسلكية
    • دوري
      • المستهلك الاختياري
      • المواد الأساسية
      • البيانات المالية
      • العقارات

وفقًا لاستراتيجية تخصيص الأصول التكتيكية المذكورة أعلاه، قد يخصص المستثمر المزيد للقطاعات الدورية عندما يُظهر الاقتصاد مكاسب، والمزيد للقطاعات الدفاعية عندما لا يُظهر ذلك.

الدراسات الأكاديمية

في عام 1986، نشر غاري ب. برينسون ، وإل. راندولف هود، وجيلبرت إل. بيباور (BHB) من معهد ستوكهولم للاقتصاد (SEI) دراسةً حول توزيع الأصول في 91 صندوق تقاعد كبير خلال الفترة من 1974 إلى 1983. [ 10 ] استبدل الباحثون اختيارات صناديق التقاعد من الأسهم والسندات والنقد بمؤشرات السوق المقابلة. ووجدوا أن العائد الفصلي المُؤشَّر كان أعلى من العائد الفصلي الفعلي لخطة التقاعد. وبلغ معامل الارتباط الخطي بين سلسلتي العائد الفصلي 96.7%، مع تباين مشترك قدره 93.6%. وفي دراسة لاحقة أجراها برينسون وسينغر وبيباور عام 1991، بلغ التباين 91.5%. [ 11 ] وخلصت الدراسة إلى أن استبدال الخيارات النشطة بفئات أصول بسيطة يُحقق نتائج مماثلة، إن لم تكن أفضل، من مديري صناديق التقاعد المحترفين. كما أن عددًا قليلًا من فئات الأصول كافٍ للتخطيط المالي. كثيراً ما استشهد المستشارون الماليون بهذه الدراسة لدعم فكرة أن تخصيص الأصول أهم من جميع الاعتبارات الأخرى، والتي يُعتقد خطأً أن دراسة BHB قد جمعتها تحت مسمى " توقيت السوق "، بينما كانت في الواقع اختيار السياسة الاستثمارية. [ 12 ] تمثلت إحدى مشكلات دراسة برينسون في عدم مناقشة عامل التكلفة في سلسلتي العائدات بشكل واضح. ومع ذلك، أشار هود، رداً على رسالة إلى المحرر، إلى أن سلسلتي العائدات كانتا قبل خصم رسوم الإدارة. [ 13 ]

في عام ١٩٩٧، أثار ويليام جانكي نقاشًا حول هذا الموضوع، منتقدًا دراسة BHB في ورقة بحثية بعنوان "خدعة تخصيص الأصول". [ ١٤ ] نُشرت مناقشة جانكي في مجلة التخطيط المالي كمقال رأي، وليس كمقال مُحكّم. كان نقد جانكي الرئيسي، الذي لا يزال قائمًا، هو أن استخدام BHB للبيانات ربع السنوية يُقلل من تأثير تراكم الفروقات الطفيفة في المحفظة بمرور الوقت، مقارنةً بالمؤشر المرجعي. يمكن للمرء أن يُركّب عائدًا بنسبة ٢٪ و٢.١٥٪ ربع سنويًا على مدى ٢٠ عامًا ويرى فرقًا كبيرًا في العائد التراكمي. ومع ذلك، يظل الفرق ١٥ نقطة أساس (أجزاء من مئة من النسبة المئوية) لكل ربع سنة؛ الفرق هو فرق في التصور، وليس في الحقيقة.

في عام 2000، استخدم إيبوتسون وكابلان خمس فئات من الأصول في دراستهما بعنوان "هل تُفسر سياسة تخصيص الأصول 40% أو 90% أو 100% من الأداء؟". [ 15 ] شملت فئات الأصول أسهم الشركات الأمريكية الكبيرة، وأسهم الشركات الأمريكية الصغيرة، والأسهم غير الأمريكية، والسندات الأمريكية، والنقد. درس إيبوتسون وكابلان العائد على مدى 10 سنوات لـ 94 صندوق استثمار مشترك متوازن أمريكي مقابل العوائد المؤشرة المقابلة. هذه المرة، وبعد تعديل تكلفة إدارة صناديق المؤشرات بشكل صحيح ، فشلت العوائد الفعلية مرة أخرى في التفوق على عوائد المؤشرات. تم قياس الارتباط الخطي بين سلسلة عوائد المؤشرات الشهرية وسلسلة العوائد الفعلية الشهرية بنسبة 90.2%، مع تباين مشترك قدره 81.4%. خلص إيبوتسون إلى أن: 1) تخصيص الأصول يُفسر 40% من تباين العوائد بين الصناديق، و2) أنه يُفسر ما يقرب من 100% من مستوى عوائد الصناديق. وقد أعرب غاري برينسون عن موافقته العامة على استنتاجات إيبوتسون وكابلان.

في كلتا الدراستين، من المضلل الإدلاء بتصريحات مثل "يُفسر توزيع الأصول 93.6% من عائد الاستثمار". [ 16 ] حتى عبارة "يُفسر توزيع الأصول 93.6% من تباين الأداء الفصلي" لا تزال غير كافية، لأن التباين المشترك قد يكون ناتجًا عن الهيكل التشغيلي لصناديق التقاعد. [ 15 ] مع ذلك، يرفض هود هذا التفسير على أساس أن خطط التقاعد، على وجه الخصوص، لا يمكنها تقاسم المخاطر، وأنها كيانات مستقلة تمامًا، مما يجعل التباين المشترك غير ذي صلة. [ 13 ] كانت الإحصاءات مفيدة للغاية عند استخدامها لتوضيح تشابه سلسلة عوائد المؤشر مع سلسلة العوائد الفعلية.

أظهرت دراسة أجراها مئير ستاتمان عام 2000 أنه باستخدام نفس المعايير التي فسرت نسبة التباين البالغة 93.6% في دراسة برينسون وهود وبيبور، حقق مستشار مالي افتراضي يتمتع ببصيرة مثالية في تخصيص الأصول التكتيكي أداءً أفضل بنسبة 8.1% سنويًا، ومع ذلك، لا يزال تخصيص الأصول الاستراتيجي يفسر 89.4% من التباين. [ 12 ] وبالتالي، فإن تفسير التباين لا يفسر الأداء. يقول ستاتمان إن تخصيص الأصول الاستراتيجي هو حركة على طول الحدود الكفؤة ، بينما ينطوي تخصيص الأصول التكتيكي على حركة هذه الحدود. التفسير الأكثر منطقية لدراسة برينسون وهود وبيبور هو أن تخصيص الأصول يفسر أكثر من 90% من تقلبات عوائد المحفظة الإجمالية، ولكنه لا يفسر النتائج النهائية للمحفظة على المدى الطويل. مع ذلك، يشير هود في مراجعته للمادة على مدى 20 عامًا إلى أن تفسير الأداء بمرور الوقت ممكن باستخدام منهجية برينسون وهود وبيبور، ولكنه لم يكن محور الدراسة الأصلية. [ 17 ]

قام بيكرز، ودوزويك، ولام (2009) بدراسة فوائد التنويع للمحفظة الاستثمارية من خلال التمييز بين عشر فئات استثمارية مختلفة في آنٍ واحد، وذلك باستخدام تحليل متوسط ​​التباين، بالإضافة إلى منهجية محفظة السوق . وتشير النتائج إلى أن العقارات والسلع الأساسية والاستثمارات ذات العائد المرتفع تُضيف القيمة الأكبر إلى مزيج الأصول التقليدي المكون من الأسهم والسندات والنقد. ولم تُجرَ دراسةٌ بهذا النطاق الواسع من فئات الأصول من قبل، لا في سياق تحديد توقعات سوق رأس المال وإجراء تحليل متوسط ​​التباين ، ولا في تقييم محفظة السوق العالمية. [ 18 ]

يرى دوزويك، لام، وسوينكلز (2014) أن محفظة المستثمر العادي تتضمن معلومات هامة لأغراض تخصيص الأصول الاستراتيجي. تُظهر هذه المحفظة القيمة النسبية لجميع الأصول وفقًا لتوجهات السوق، والتي يمكن تفسيرها كمعيار أو المحفظة المثلى للمستثمر العادي. يحدد الباحثون القيم السوقية للأسهم، والاستثمار الخاص، والعقارات، وسندات العائد المرتفع، وديون الأسواق الناشئة، والسندات غير الحكومية، والسندات الحكومية، والسندات المرتبطة بالتضخم، والسلع، وصناديق التحوط. بالنسبة لهذه المجموعة من الأصول، يقدرون محفظة السوق العالمية المستثمرة للفترة من 1990 إلى 2012. أما بالنسبة لفئات الأصول الرئيسية - الأسهم، والعقارات، والسندات غير الحكومية، والسندات الحكومية - فقد مددوا الفترة من 1959 إلى 2012. [ 19 ]

أظهرت دراسة دوزويك، لام، وسوينكلز (2019) أن محفظة السوق العالمية حققت عائدًا حقيقيًا مركبًا قدره 4.45% سنويًا بانحراف معياري قدره 11.2% خلال الفترة من 1960 إلى 2017. وفي فترة التضخم من 1960 إلى 1979، بلغ العائد الحقيقي المركب لمحفظة السوق العالمية 3.24% سنويًا، بينما بلغ 6.01% سنويًا في فترة انخفاض التضخم من 1980 إلى 2017. وكان متوسط ​​العائد خلال فترات الركود -1.96% سنويًا، مقابل 7.72% سنويًا خلال فترات النمو. وبذلك، بلغ العائد المركب للمستثمر العادي خلال الفترة من 1960 إلى 2017 ما يزيد بنسبة 3.39% عن معدل العائد الخالي من المخاطر الذي يحققه المدخرون. [ 20 ]

مؤشرات الأداء

وصف ماكجويجان دراسةً للصناديق التي كانت ضمن الربع الأعلى أداءً خلال الفترة من 1983 إلى 1993. [ 21 ] خلال فترة القياس الثانية من 1993 إلى 2003، لم يتبقَّ سوى 28.57% من الصناديق ضمن الربع الأعلى. وتراجع 33.33% من الصناديق إلى الربع الثاني. أما بقية الصناديق، فقد تراجعت إلى الربع الثالث أو الرابع.

في الواقع، كان انخفاض التكلفة مؤشراً أكثر موثوقية للأداء. لاحظ بوغل أن دراسة بيانات الأداء لخمس سنوات لصناديق الاستثمار المختلطة ذات رأس المال الكبير كشفت أن الصناديق التي تقع ضمن الربع الأدنى من حيث التكلفة حققت أفضل أداء، بينما حققت الصناديق التي تقع ضمن الربع الأعلى من حيث التكلفة أسوأ أداء. [ 22 ]

المفاضلة بين العائد والمخاطرة

في تخطيط توزيع الأصول، يُعدّ تحديد نسبة الأسهم إلى السندات في المحفظة الاستثمارية قرارًا بالغ الأهمية. فمجرد شراء الأسهم دون مراعاة احتمالية حدوث ركود اقتصادي قد يؤدي إلى بيعها بدافع الذعر لاحقًا. ويصعب تحديد مدى تقبّل الفرد للمخاطر بدقة إلا بعد خوض تجربة حقيقية لانخفاض السوق واستثمار أمواله فيه. لذا، يُعدّ إيجاد التوازن الأمثل أمرًا أساسيًا.

العائد التراكمي بعد التضخم من سوق الهبوط 2000 إلى 2002 [ 23 ]
80% أسهم / 20% سندات- 34.35%
70% أسهم / 30% سندات- 25.81%
60% أسهم / 40% سندات- 19.99%
50% أسهم / 50% سندات- 13.87%
40% أسهم / 60% سندات-7.46 %
30% أسهم / 70% سندات- 0.74%
20% أسهم / 80% سندات+6.29%
العائد التراكمي المتوقع لمدة 10 سنوات بعد التضخم (عائد الأسهم 8٪ سنوياً، عائد السندات 4.5٪ سنوياً، التضخم 3٪ سنوياً) [ 24 ]
80% أسهم / 20% سندات52%
70% أسهم / 30% سندات47%
60% أسهم / 40% سندات42%
50% أسهم / 50% سندات38%
40% أسهم / 60% سندات33%
30% أسهم / 70% سندات29%
20% أسهم / 80% سندات24%

توضح الجداول أهمية توزيع الأصول. فهو يحدد العائد المستقبلي للمستثمر، بالإضافة إلى عبء السوق الهابطة (السوق المتراجعة) الذي سيتعين عليه تحمله بنجاح لتحقيق العوائد.

مشاكل في تخصيص الأصول

هناك أسباب عديدة لفشل عملية تخصيص الأصول.

  • إن سلوك المستثمرين متحيز بطبيعته . فعلى الرغم من أن المستثمر يختار توزيع الأصول، إلا أن التنفيذ يمثل تحدياً.
  • يوافق المستثمرون على توزيع الأصول، ولكن بعد تحقيق بعض العوائد الجيدة، يقررون أنهم كانوا يريدون المزيد من المخاطرة.
  • يوافق المستثمرون على توزيع الأصول، ولكن بعد بعض العوائد السيئة، يقررون أنهم كانوا يريدون في الواقع مخاطر أقل.
  • لا يمكن معرفة مدى تقبل المستثمرين للمخاطر مسبقاً.
  • إن اختيار الأوراق المالية ضمن فئات الأصول لن ينتج بالضرورة ملف تعريف للمخاطر مساوياً لفئة الأصول.
  • لا يضمن سلوك فئات الأصول على المدى الطويل سلوكها على المدى القصير.
  • تخضع الأصول المختلفة لمعاملات ضريبية واعتبارات تنظيمية متباينة، مما قد يجعل قرارات تخصيص الأصول أكثر تعقيداً.
  • قد يؤدي إعادة توازن فئات الأصول بشكل متكرر والحفاظ على محفظة متنوعة إلى تكاليف ورسوم كبيرة، مما قد يقلل من العوائد الإجمالية.
  • يُعد التنبؤ بدقة بالأوقات المثلى للاستثمار في فئات الأصول المختلفة أو بيعها أمرًا صعبًا، ويمكن أن يؤثر التوقيت السيئ سلبًا على العوائد.

انظر أيضاً

مراجع

  1. 1 2 "تعريف تخصيص الأصول" . إنفستوبيديا . تم الاطلاع عليه بتاريخ 27 يونيو 2011 .
  2. ↑ "هل حقاً لا يوجد شيء اسمه غداء مجاني؟" . FundAdvice.com. مؤرشف من الأصل بتاريخ 11 يوليو 2011. تم الاطلاع عليه بتاريخ 2 أغسطس 2011 .
  3. 1 2 إيدزوريك، توماس م.، "تخصيص الأصول الاستراتيجي والسلع" ، إيبوتسون أسوشيتس، 27 مارس 2006، مورنينغستار، إنك.
  4. ↑ Blitz, David and Van Vliet, Pim, “Global Tactical Cross-Asset Allocation: Applying Value and Momentum Across Asset Classes” , The Journal of Portfolio Management , Fall 2008, pp. 23–28.
  5. ↑ فابر، ميبان تي، "نهج كمي لتخصيص الأصول التكتيكي" ، مجلة إدارة الثروات ، ربيع 2007.
  6. ↑ سينغلتون، ج. كلاي، إدارة المحافظ الأساسية والفرعية: منهج حديث للصناديق المُدارة باحترافية ، ماكجرو هيل 2004
  7. ↑ "معيار تصنيف الصناعة (ICB)" . icbenchmark.com . 21 يونيو 2017. مؤرشف من الأصل في 28 يونيو 2017. تم الاطلاع عليه في 15 أبريل 2024 .
  8. ↑ "جداول MSCI-Barra GICS" . مؤرشفة من الأصل بتاريخ 26 مارس 2014. تم الاطلاع عليها بتاريخ 10 فبراير 2013 .
  9. ↑ "هيكل قطاع الأسهم في مورنينغ ستار" (ملف PDF) .
  10. ↑ غاري ب. برينسون ، إل. راندولف هود، وجيلبرت إل. بيبور، "محددات أداء المحفظة"، مجلة المحللين الماليين ، يوليو/أغسطس 1986.
  11. ↑ غاري ب. برينسون ، برايان د. سينغر، وجيلبرت ل. بيباور، محددات أداء المحفظة II: تحديث ، مجلة المحللين الماليين، 47، 3 (1991).
  12. 1 2 مئير ستاتمان، "مسألة الـ 93.6% للمستشارين الماليين"، مجلة الاستثمار ، ربيع 2000، المجلد 9، العدد 1: الصفحات 16-20
  13. 1 2 ل. راندولف هود، "رد على رسالة إلى المحرر"، مجلة المحللين الماليين 62/1، يناير/فبراير 2006
  14. ↑ ويليام جانكي، "خدعة تخصيص الأصول"، مجلة التخطيط المالي ، فبراير 1997
  15. 1 2 روجر ج. إيبوتسون وبول د. كابلان، "هل تفسر سياسة تخصيص الأصول 40% أو 90% أو 100% من الأداء؟"، مجلة المحللين الماليين ، يناير/فبراير 2000
  16. ↑ جيمس دين براون، "معامل التحديد"، شيكن: نشرة مجموعة العمل الخاصة بالاختبار والتقييم التابعة لجمعية معلمي اللغة اليابانية ، المجلد 7، العدد 1، مارس 2003.
  17. ↑ L. Randolph Hood, "محددات أداء المحفظة - بعد 20 عامًا"، مجلة المحللين الماليين ، 61/5 سبتمبر/أكتوبر 2005.
  18. ↑ بيكرز نيلز، دوزويك رونالد كيو ولام تريفين، "تخصيص الأصول الاستراتيجي: تحديد المحفظة المثلى مع عشر فئات من الأصول" ، مجلة إدارة الثروات ، المجلد 12، العدد 3، الصفحات 61-77، 2009.
  19. ↑ دوسويك رونالد كيو، لام تريفين وسوينكلز لورينز، "تخصيص الأصول الاستراتيجي: محفظة سوق الأصول المتعددة العالمية 1959-2012" ، مجلة المحللين الماليين ، 70(2)، ص 26-41، 2014
  20. ↑ دوسويك رونالد كيو، لام تريفين وسوينكلز لورينز، "العوائد التاريخية لمحفظة السوق"، ورقة عمل
  21. ↑ توماس ب. ماكجويجان، "صعوبة اختيار أداء صناديق الاستثمار المشتركة المتفوقة"، مجلة التخطيط المالي ، فبراير 2006.
  22. ↑ آثار تحليل الأسلوب على تقييم أداء صناديق الاستثمار المشتركة
  23. ↑ عائد الأسهم من صندوق مؤشر ويلشاير 5000 ؛ عائد السندات من صندوق مؤشر باركليز كابيتال الإجمالي للسندات ؛ بيانات التضخم من وزارة الخزانة الأمريكية.
  24. ↑ معلمات الإدخال هي لأغراض التوضيح فقط؛ ستختلف العوائد الفعلية.

للمزيد من القراءة

  • إيبوتسون، آر جي (2010) "أهمية تخصيص الأصول"، مجلة المحللين الماليين، 66(2)، ص  18-20. doi : 10.2469/faj.v66.n2.4 .
  • برينان، مايكل جيه؛ شوارتز، إدواردو إس؛ لاغنادو، رونالد (1997). "تخصيص الأصول الاستراتيجي" . مجلة ديناميكيات الاقتصاد والتحكم . 21 ( 8-9 ): 1377-1403 . doi : 10.1016/S0165-1889(97)00031-6 . ISSN 0165-1889 . 
  • ميوتشي، أتيليو (2005). المخاطر وتخصيص الأصول . سبرينغر فاينانس (  الطبعة الأولى). سبرينغر برلين، هايدلبرغ. الصفحات:  26، 532. doi : 10.1007/978-3-540-27904-4 . ISBN 978-3-540-22213-2.
  • كانر، نيكو؛ مانكيو، ن. غريغوري؛ ويل، ديفيد ن. (سبتمبر 1994). "لغز تخصيص الأصول" . سلسلة أوراق عمل المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية (4857). المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية. doi : 10.3386/w4857 .
  • بيرولد، أندريه ف.، وويليام ف. شارب. 1988. "استراتيجيات ديناميكية لتخصيص الأصول". مجلة المحللين الماليين 44 (1): 16-27. doi : 10.2469/faj.v44.n1.16 .
  • هينسل، سي آر، عزرا، دي دي وإلكيو، جيه إتش (1991) "أهمية قرار تخصيص الأصول"، مجلة المحللين الماليين، 47(4)، ص  65-72. doi : 10.2469/faj.v47.n4.65 .
  • توتونكو، آر، كونيج، إم. التخصيص القوي للأصول. آن أوبر ريس 132، 157-187 (2004). دوى : 10.1023/ب:ANOR.0000045281.41041.ed
  • لي، و. (2000). نظرية ومنهجية تخصيص الأصول التكتيكية . سلسلة فرانك ج. فابوزي. وايلي. ISBN 9781883249724.
  • ريتشارد أو. ميشو، تونغشو ما، الإدارة الفعالة للأصول: دليل عملي لتحسين محفظة الأسهم وتخصيص الأصول، مجلة الدراسات المالية، المجلد 14، العدد 3، 1 يوليو 2001، الصفحات 901-904، doi : 10.1093/rfs/14.3.901
  • جاكير، إي. وماركوس، إيه جيه (2001) "نماذج تخصيص الأصول وتقلبات السوق"، مجلة المحللين الماليين، 57(2)، ص  16-30. doi : 10.2469/faj.v57.n2.2430 .
  • ويلش، ر. إي. وزو، إكس. (2007) "تطبيق الإحصاءات القوية على نماذج تخصيص الأصول"، مجلة REVSTAT الإحصائية، 5(1)، ص  97-114. doi : 10.57805/revstat.v5i1.44 .
  • كابلان، بي دي (2012). نماذج تخصيص الأصول باستخدام منهج ماركويتز. في: آفاق تخصيص الأصول الحديثة، بي دي كابلان (محرر). doi : 10.1002/9781119205401.ch22
  • جيبسون، آر سي (2000). تخصيص الأصول: موازنة المخاطر المالية . مكتبة ماكجرو هيل للاستثمار والتمويل. ماكجرو هيل للتعليم. ISBN 9780071378017.
  • غالوبو، ج. (2021). استراتيجيات تخصيص الأصول لصناديق الاستثمار المشتركة: تقييم الأداء والمخاطر والعائد . دار نشر سبرينغر الدولية. ISBN 9783030761288.
  • بليك، ديفيد، وبروس ن. ليمان، وألان تيمرمان. "ديناميكيات تخصيص الأصول وأداء صناديق التقاعد". مجلة الأعمال 72، العدد 4 (1999): 429-461. doi : 10.1086/209623 .
  • باجو-بيسناينو، إيزابيل، وجيمس ف. جوردان، ورولاند بورتيه. "التخصيص الديناميكي للأصول للأسهم والسندات والنقد". مجلة الأعمال 76، العدد 2 (2003): 263-287. doi : 10.1086/367750 .
  • كومر، جورج. "صناديق الاستثمار المشتركة الهجينة وأداء توقيت السوق". مجلة الأعمال، المجلد 79، العدد 2، 2006، الصفحات  771-797. JSTOR، doi : 10.1086/499137 . تاريخ الوصول: 10 أبريل 2025.
  • هاندا، بونيت، وأشيش تيواري. "هل تعني إمكانية التنبؤ بعائدات الأسهم تحسين تخصيص الأصول والأداء؟ أدلة من سوق الأسهم الأمريكية (1954-2002)." مجلة الأعمال 79، العدد 5 (2006): 2423-2468. doi : 10.1086/505240 .
  • جيرارد، برونو، وجوجون وو. "ما مدى أهمية المخاطر الزمنية لتخصيص الأصول؟" مجلة الأعمال 79، العدد 4 (2006): 2203-41. doi : 10.1086/503661 .
  • ماركويتز، هاري (1952). "اختيار المحفظة الاستثمارية". مجلة التمويل . 7 (1): 77-91 . doi : 10.2307/2975974 . JSTOR 2975974 . 
  • شارب، ويليام ف. (1964). "أسعار الأصول الرأسمالية: نظرية توازن السوق في ظل ظروف المخاطرة". مجلة التمويل . 19 (3): 425-442 . doi : 10.2307/2977928 . JSTOR 2977928 . 
  • برينسون، غاري ب.؛ هود، ل. راندولف؛ بيباور، جيلبرت ل. (1986). "محددات أداء المحفظة الاستثمارية". مجلة المحللين الماليين . 42 (4): 39-44 . doi : 10.2469/faj.v42.n4.39 .
  • كامبل، جون واي؛ تشان، يونغ لويس؛ فيسيرا، لويس إم. (2003). "نموذج متعدد المتغيرات لتخصيص الأصول الاستراتيجي". مجلة الاقتصاد المالي . 67 (1): 41-80 . doi : 10.1016/S0304-405X(02)00242-3 (غير نشط في 1 يوليو 2025).{{cite journal}}: صيانة CS1: رقم التعريف الرقمي غير نشط اعتبارًا من يوليو 2025 ( رابط )
  • دوزويك، رونالد؛ لام، تريو؛ سوينكلز، لورينز (2014). "تخصيص الأصول الاستراتيجي: محفظة السوق العالمية متعددة الأصول 1959-2011". مجلة المحللين الماليين . 70 (2): 26-41 . doi : 10.2469/ faj.v70.n2.1
  • ماركويتز، هـ. م. (1952). اختيار المحفظة الاستثمارية. مجلة التمويل، 7 (1)، 77-91. doi : 10.1111/j.1540-6261.1952.tb01525.x
  • شارب، دبليو. إف. (1964). أسعار الأصول الرأسمالية: نظرية توازن السوق في ظل ظروف المخاطرة. مجلة التمويل، 19 (3)، 425-442. doi : 10.1111/j.1540-6261.1964.tb02865.x
  • برينسون، جي. بي.، هود، إل. آر.، وبيبور، جي. إل. (1986). محددات أداء المحفظة الاستثمارية. مجلة المحللين الماليين، 42 (4)، 39-44. doi : 10.2469/faj.v42.n4.39
  • بلاك، ف.، وليترمان، ر. (1992). تحسين المحفظة العالمية. مجلة المحللين الماليين، 48 (5)، 28-43. doi : 10.2469/faj.v48.n5.28
  • واشتر، ج. أ. (2010). تخصيص الأصول. المراجعة السنوية للاقتصاد المالي، 2، 175-206. doi : 10.1146/annurev-financial-073009-104026
  • كينلو، دبليو.، كريتزمان، إم. بي.، توركينغتون، دي.، وماركويتز، إتش. إم. (2021). تخصيص الأصول: من النظرية إلى التطبيق وما بعده. وايلي. ISBN 978-1119817710
  • فابر، م. ت. (2015). تخصيص الأصول العالمي: دراسة استقصائية لأفضل استراتيجيات تخصيص الأصول في العالم. ميبان فابر. ISBN 978-0988679924
  • فابوزي، إف جيه، كولم، بي إن، باتشامانوفا، دي إيه، وفوكاردي إس إم (2007). تحسين وإدارة المحفظة بشكل قوي. وايلي. رقم ISBN 978-0471921226
  • إلتون، إي. جيه.، وغروبر، إم. جيه. (2007). نظرية المحفظة الحديثة وتحليل الاستثمار (الطبعة السابعة). جون وايلي وأولاده. ISBN 978-0470050828
  • فابر، إم. تي.، وريتشاردسون، إي. دبليو. (2011). محفظة آيفي: كيف تستثمر مثل أفضل المؤسسات الوقفية وتتجنب الأسواق الهابطة. وايلي. ISBN 978-0470284896
  • ماركويتز، هاري (1952). "اختيار المحفظة الاستثمارية". مجلة التمويل . 7 (1): 77-91 . doi : 10.2307/2975974 . JSTOR 2975974 . 
  • شارب، ويليام ف. (1964). "أسعار الأصول الرأسمالية: نظرية توازن السوق في ظل ظروف المخاطرة". مجلة التمويل . 19 (3): 425-442 . doi : 10.2307/2977928 . JSTOR 2977928 . 
  • فاما، يوجين ف.؛ فرينش، كينيث ر. (1993). "عوامل المخاطرة المشتركة في عوائد الأسهم والسندات". مجلة الاقتصاد المالي . 33 (1): 3-56 . doi : 10.1016/0304-405X(93)90023-5 .
  • بودي، زفي؛ كين، أليكس؛ ماركوس، آلان ج. (2007). "قرار تخصيص الأصول". الاستثمارات (مقتبس من فصل من كتاب مدرسي) . ISBN 978-0073530703.
  • ليترمان، روبرت (2003). "الإدارة الاستثمارية الحديثة: منهج التوازن". مجلة إدارة المحافظ . 30 (1): 5-18 . doi : 10.3905/jpm.2003.319904 .
  • بودي، زفي؛ كين، أليكس؛ ماركوس، آلان جيه. (2014). الاستثمارات (  الطبعة العاشرة). ماكجرو هيل للتعليم. ISBN 978-0077861674.
  • ليترمان، روبرت (2003). إدارة الاستثمار الحديثة: منهج التوازن . وايلي. ISBN 978-0471124108.
  • إيبوتسون، روجر ج.؛ كابلان، بول د. (2000). هل تفسر سياسة تخصيص الأصول 40 أو 90 أو 100 بالمائة من الأداء؟ مجلة المحللين الماليين (مجمعة في نصوص مختلفة).
  • إلتون، إدوين جيه؛ غروبر، مارتن جيه؛ براون، ستيفن جيه؛ غوتزمان، ويليام إن. (2014). نظرية المحفظة الحديثة وتحليل الاستثمار (الطبعة التاسعة  ). وايلي. ISBN 978-1118469941.
  • تشيان، إدوارد إي. (2016). أساسيات تكافؤ المخاطر . مطبعة سي آر سي. رقم ISBN 978-1498738798.