صندوق المؤشر

📅 آخر تحديث: ٤ أغسطس ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ٤ أغسطس ٢٠٢٦
📷 يحتوي على 6 صور
الموسوعة الحرة

صندوق المؤشرات (يُعرف أيضًا باسم متتبع المؤشرات ) هو صندوق استثماري مشترك أو صندوق متداول في البورصة (ETF) مصمم لاتباع قواعد محددة مسبقًا حتى يتمكن من تكرار أداء ("المسار") لسلة محددة من الاستثمارات الأساسية. [1] في حين يؤكد مزودو المؤشرات غالبًا على أنهم منظمات هادفة للربح، فإن مزودي المؤشرات لديهم القدرة على العمل كـ "منظمين مترددين" عند تحديد الشركات المناسبة لمؤشر ما. [2] : 1244–45  قد تتضمن هذه القواعد تتبع مؤشرات بارزة مثل مؤشر S&P 500 أو مؤشر داو جونز الصناعي أو قواعد التنفيذ، مثل إدارة الضرائب، وتقليل أخطاء التتبع، أو تداول الكتل الكبيرة أو استراتيجيات التداول المرنة/الصبر التي تسمح بخطأ تتبع أكبر ولكن تكاليف تأثير أقل على السوق. قد يكون لصناديق المؤشرات أيضًا قواعد تفحص المعايير الاجتماعية والمستدامة.

تحدد قواعد إنشاء صندوق المؤشر بوضوح نوع الشركات المناسبة للصندوق. يعتمد صندوق المؤشر الأكثر شيوعًا في الولايات المتحدة، صندوق مؤشر S&P 500، على القواعد التي وضعتها مؤشرات S&P Dow Jones لمؤشر S&P 500 الخاص بها . تشمل صناديق مؤشرات الأسهم مجموعات من الأسهم ذات الخصائص المتشابهة مثل الحجم والقيمة والربحية و/أو الموقع الجغرافي للشركات. قد تشمل مجموعة الأسهم شركات من الولايات المتحدة أو الدول المتقدمة غير الأمريكية أو الأسواق الناشئة أو بلدان الأسواق الحدودية . قد تشمل صناديق المؤشرات الإضافية داخل هذه الأسواق الجغرافية مؤشرات للشركات التي تتضمن قواعد تستند إلى خصائص الشركة أو عواملها، مثل الشركات الصغيرة أو المتوسطة الحجم أو الكبيرة أو الصغيرة القيمة أو الكبيرة القيمة أو النمو الصغير أو النمو الكبير أو مستوى الربحية الإجمالية أو رأس المال الاستثماري أو العقارات أو المؤشرات القائمة على السلع والدخل الثابت. يتم شراء الشركات والاحتفاظ بها داخل صندوق المؤشر عندما تفي بقواعد المؤشر المحددة أو المعايير ويتم بيعها عندما تتحرك خارج تلك القواعد أو المعايير. فكر في صندوق المؤشرات باعتباره استثمارًا يعتمد على الاستثمار القائم على القواعد. يعلن بعض مزودي المؤشرات عن تغييرات الشركات المدرجة في مؤشرهم قبل تاريخ التغيير بينما لا يقوم مزودو مؤشرات آخرون بمثل هذه الإعلانات.

الميزة الرئيسية لصناديق المؤشرات بالنسبة للمستثمرين هي أنها لا تتطلب الكثير من الوقت لإدارتها حيث لا يتعين على المستثمرين قضاء الوقت في تحليل الأسهم المختلفة أو محافظ الأسهم. يجد معظم المستثمرين أيضًا صعوبة في التغلب على أداء مؤشر S&P 500. [3] اقترح بعض علماء القانون سابقًا نظرية تعظيم القيمة وتكاليف الوكالة لفهم إدارة صناديق المؤشرات. [4] : 4 

اعتبارًا من عام 2014 ، شكلت صناديق المؤشرات 20.2٪ من أصول صناديق الأسهم المشتركة في الولايات المتحدة. استفادت صناديق الأسهم المحلية المؤشرية وصناديق المؤشرات المتداولة في البورصة (ETFs) من الاتجاه نحو المزيد من المنتجات الاستثمارية الموجهة نحو المؤشرات. من عام 2007 إلى عام 2014، تلقت صناديق الأسهم المحلية المؤشرية وصناديق المؤشرات المتداولة في البورصة تريليون دولار من النقد الصافي الجديد، بما في ذلك الأرباح المعاد استثمارها. نمت صناديق الأسهم المحلية المؤشرية المتداولة في البورصة بسرعة خاصة، حيث اجتذبت ما يقرب من ضعف تدفقات صناديق الأسهم المحلية المؤشرية منذ عام 2007. على النقيض من ذلك، شهدت صناديق الأسهم المحلية المُدارة بنشاط تدفقًا خارجيًا صافيًا قدره 659 مليار دولار، بما في ذلك الأرباح المعاد استثمارها، من عام 2007 إلى عام 2014. [5] الصناديق المُدارة بشكل سلبي، مثل صناديق المؤشرات، تتفوق باستمرار على الصناديق المُدارة بنشاط. [6] [7] [8] لطالما كان المستثمران وارن بافيت وجون سي بوجل من المؤيدين القويين لصناديق المؤشرات. [9] [10] [11] [12] [13] [14]

الأصول

تم اقتراح أول نموذج نظري لصندوق المؤشرات في عام 1960 من قبل إدوارد رينشو وبول فيلدشتاين، وكلاهما طالب في جامعة شيكاغو . وفي حين لم تحظ فكرتهما الخاصة بـ "شركة الاستثمار غير المدارة" بدعم كبير، إلا أنها بدأت سلسلة من الأحداث في الستينيات. [15]

صندوق Qualidex، Inc.، وهي شركة فلوريدا، تم تأسيسها في 23/5/1967 (317247) من قبل ريتشارد أ. بيتش (BSBA Banking and Finance، جامعة فلوريدا، 1957) وانضم إليها والتون د. داتشر الابن، قدمت بيان تسجيل (2-38624) إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات في 20 أكتوبر 1970 والذي أصبح ساري المفعول في 31 يوليو 1972. "تم تنظيم الصندوق كشركة استثمارية مفتوحة ومتنوعة هدفها الاستثماري هو تقريب أداء متوسط ​​أسهم داو جونز الصناعي"، وبالتالي أصبح أول صندوق مؤشر. [ بحاجة لمصدر ]

في عام 1973، كتب بيرتون مالكيل كتاب "نزهة عشوائية في وول ستريت" ، والذي قدم فيه نتائج أكاديمية لعامة الناس. وكان من المعروف في الصحافة المالية الشعبية أن أغلب صناديق الاستثمار المشترك لم تكن تتفوق على مؤشرات السوق. وكتب مالكيل:

إن ما نحتاج إليه هو صندوق استثماري مشترك لا يتحمل أي تكاليف إدارية، ويشتري ببساطة مئات الأسهم التي تشكل المتوسطات العامة لسوق الأوراق المالية، ولا يتاجر من ورقة مالية إلى ورقة مالية أخرى في محاولة لاصطياد الفائزين. وكلما لاحظنا أداء أدنى من المتوسط ​​من جانب أي صندوق استثماري، سارع المتحدثون باسم الصندوق إلى الإشارة إلى أنه "لا يمكن شراء المتوسطات". لقد حان الوقت لكي يتمكن الجمهور من ذلك. ... لا توجد خدمة أعظم من رعاية مثل هذا الصندوق وإدارته على أساس غير ربحي.... إن مثل هذا الصندوق مطلوب بشدة، وإذا كانت بورصة نيويورك (التي فكرت بالمناسبة في إنشاء مثل هذا الصندوق) غير راغبة في القيام بذلك، فأنا آمل أن تقوم مؤسسة أخرى بذلك. [16]

تخرج جون بوجل من جامعة برينستون عام 1951، حيث كانت أطروحته العليا بعنوان الدور الاقتصادي لشركة الاستثمار . [17] كتب بوجل أن مصدر إلهامه لبدء صندوق المؤشرات جاء من ثلاثة مصادر، أكدت جميعها بحثه عام 1951: ورقة بول صامويلسون عام 1974، "تحدي الحكم"؛ دراسة تشارلز إليس عام 1975، "لعبة الخاسر"؛ ومقالة مجلة فورتشن عام 1975 لأل إيربار حول الفهرسة. أسس بوجل مجموعة فانجارد عام 1974؛ اعتبارًا من عام 2009 كانت أكبر شركة صناديق استثمارية مشتركة في الولايات المتحدة. [ بحاجة لمصدر ]

بدأ بوجل صندوق الاستثمار المؤشري الأول في 31 ديسمبر 1975. في ذلك الوقت، سخر منه المنافسون بشدة باعتباره "غير أمريكي" وكان الصندوق نفسه يُنظر إليه على أنه "حماقة بوجل". [18] في السنوات الخمس الأولى من شركة بوجل، حقق 17 مليون دولار. [19] نُقل عن رئيس شركة فيديليتي للاستثمارات إدوارد جونسون قوله إنه "[لا يستطيع] أن يصدق أن الغالبية العظمى من المستثمرين سوف يكتفون بتلقي عوائد متوسطة فقط". [20] تمت إعادة تسمية صندوق بوجل لاحقًا باسم صندوق مؤشر فانغارد 500، الذي يتتبع مؤشر ستاندرد آند بورز 500. بدأ بأصول ضئيلة نسبيًا بلغت 11 مليون دولار، لكنه تجاوز علامة 100 مليار دولار في نوفمبر 1999؛ تم تمويل هذه الزيادة المذهلة من خلال رغبة السوق المتزايدة في الاستثمار في مثل هذا المنتج. تنبأ بوجل في يناير 1992 بأنه من المرجح جدًا أن يتجاوز صندوق ماجلان قبل عام 2001، وهو ما حدث بالفعل في عام 2000. [ بحاجة لمصدر ]

أسس جون ماكواون وديفيد جي بوث من ويلز فارجو ، وريكس سينكفيلد من البنك الوطني الأمريكي في شيكاغو، أول صندوقين لمؤشر ستاندرد آند بورز المركب في عام 1973. وقد تم إنشاء هذين الصندوقين للعملاء المؤسسيين؛ وتم استبعاد المستثمرين الأفراد. بدأ ويلز فارجو بمبلغ 5 ملايين دولار من صندوق التقاعد الخاص به، بينما وضعت شركة إلينوي بيل 5 ملايين دولار من صناديق التقاعد الخاصة بها في البنك الوطني الأمريكي. في عام 1971، وصف جيريمي جرانثام ودين ليبارون في شركة باتري مارش للإدارة المالية "الفكرة في ندوة بكلية هارفارد للأعمال في عام 1971، لكن لم يجدوا أي مستثمرين حتى عام 1973. وبعد عامين، في ديسمبر 1974، نجحت الشركة أخيرًا في جذب أول عميل مؤشر لها". [21]

في عام 1981، أسس بوث وسينكويفيلد شركة Dimensional Fund Advisors (DFA)، وانضم ماكواون إلى مجلس إدارتها. كما طورت شركة Dimensional Fund Advisors استراتيجيات الاستثمار القائمة على المؤشرات. وبدأت شركة Vanguard أول صندوق مؤشرات سندات لها في عام 1986.

استغل فريدريك إل إيه جراور في ويلز فارجو نظريات الفهرسة التي وضعها ماكواون وبوث، مما أدى إلى إدارة صناديق التقاعد في ويلز فارجو لأكثر من 69 مليار دولار في عام 1989 [22] وأكثر من 565 مليار دولار في عام 1998. في عام 1996، باع ويلز فارجو عمليات الفهرسة الخاصة به إلى بنك باركليز في لندن ، والذي كان يديره تحت اسم باركليز جلوبال إنفستورز (بي جي آي). استحوذت شركة بلاك روك على بي جي آي في عام 2009؛ وشمل الاستحواذ إدارة صندوق المؤشرات الخاص ببي جي آي (كل من صناديقها المؤسسية وأعمالها في صناديق آي شيرز المتداولة في البورصة) وإدارتها النشطة.

النظرية الاقتصادية

قال الخبير الاقتصادي يوجين فاما : "أعتبر فرضية كفاءة السوق هي البيان البسيط بأن أسعار الأوراق المالية تعكس بشكل كامل جميع المعلومات المتاحة". أحد الشروط الأساسية لهذه "النسخة القوية" من الفرضية هو أن تكاليف المعلومات والتداول، وتكاليف جعل الأسعار تعكس المعلومات، تكون دائمًا 0. [23] [ بحاجة لمصدر كامل ] تقول نسخة أضعف وأكثر منطقية اقتصاديًا من فرضية الكفاءة أن الأسعار تعكس المعلومات إلى الحد الذي لا تتجاوز فيه الفوائد الهامشية للعمل على المعلومات (الأرباح التي سيتم تحقيقها) التكاليف الهامشية . [24] [ بحاجة لمصدر كامل ]

يستشهد خبراء الاقتصاد بفرضية كفاءة السوق باعتبارها الفرضية الأساسية التي تبرر إنشاء صناديق المؤشرات. وتشير الفرضية إلى أن مديري الصناديق ومحللي الأسهم يبحثون باستمرار عن الأوراق المالية التي قد تتفوق على السوق؛ وأن هذه المنافسة فعالة للغاية بحيث يتم دمج أي معلومات جديدة حول ثروة الشركة بسرعة في أسعار الأسهم. وبالتالي، يُفترض أنه من الصعب للغاية معرفة الأسهم التي ستتفوق على السوق مسبقًا. [25] من خلال إنشاء صندوق مؤشرات يعكس السوق بالكامل، يتم تجنب عدم كفاءة اختيار الأسهم.

وعلى وجه الخصوص، تقول فرضية كفاءة السوق إن الأرباح الاقتصادية لا يمكن انتزاعها من اختيار الأسهم . وهذا لا يعني أن من يختار الأسهم لا يمكنه تحقيق عائد أعلى، بل إن العائد الزائد لن يتجاوز في المتوسط ​​تكاليف الفوز به (بما في ذلك الرواتب وتكاليف المعلومات وتكاليف التداول). والاستنتاج هو أن أغلب المستثمرين سيكونون في وضع أفضل إذا اشتروا صندوق مؤشرات رخيص. ولاحظ أن العائد يشير إلى التوقعات المسبقة ؛ وقد يجعل تحقيق المكاسب بعد ذلك بعض منتقي الأسهم يبدون ناجحين. فضلاً عن ذلك، كانت هناك العديد من الانتقادات لفرضية كفاءة السوق.

التتبع

يمكن تحقيق التتبع من خلال محاولة الاحتفاظ بجميع الأوراق المالية المدرجة في المؤشر، بنفس النسب التي يحتفظ بها المؤشر. وتشمل الأساليب الأخرى أخذ عينات إحصائية من السوق والاحتفاظ بأوراق مالية "تمثلية". تعتمد العديد من صناديق المؤشرات على نموذج حاسوبي مع القليل من التدخل البشري أو بدونه في اتخاذ القرار بشأن الأوراق المالية التي يتم شراؤها أو بيعها وبالتالي تخضع لشكل من أشكال الإدارة السلبية .

مصاريف

إن الافتقار إلى الإدارة النشطة يمنح عمومًا ميزة الرسوم المنخفضة جدًا مقارنة بصناديق الاستثمار المشتركة المُدارة بنشاط، وفي الحسابات الخاضعة للضريبة، الضرائب المنخفضة. بالإضافة إلى ذلك، من المستحيل عادةً عكس المؤشر بدقة لأن نماذج أخذ العينات والعكس، بطبيعتها، لا يمكن أن تكون دقيقة بنسبة 100%. يُطلق على الفارق بين أداء المؤشر وأداء الصندوق " خطأ التتبع "، أو "التذبذب" بالعامية.

تتوفر صناديق المؤشرات من العديد من مديري الاستثمار . تشمل بعض المؤشرات الشائعة مؤشر S&P 500 ومؤشر Nikkei 225 ومؤشر FTSE 100. تأتي المؤشرات الأقل شيوعًا من أكاديميين مثل Eugene Fama و Kenneth French ، الذين أنشأوا "مؤشرات بحثية" من أجل تطوير نماذج تسعير الأصول، مثل نموذج العوامل الثلاثة الخاص بهم. يستخدم Dimensional Fund Advisors نموذج العوامل الثلاثة Fama-French لتصميم صناديق المؤشرات الخاصة بهم. كما أنشأ روبرت أرنوت والأستاذ جيريمي سيجل مؤشرات جديدة متنافسة قائمة على الأساسيات بناءً على معايير مثل أرباح الأسهم والأرباح والقيمة الدفترية والمبيعات .

طرق الفهرسة

الفهرسة التقليدية

يُعرف الفهرسة تقليديًا بأنها ممارسة امتلاك مجموعة تمثيلية من الأوراق المالية بنفس النسب الخاصة بالمؤشر المستهدف. لا يتم تعديل حيازات الأوراق المالية إلا بشكل دوري، عندما تدخل الشركات المؤشر المستهدف أو تخرج منه.

الفهرسة الاصطناعية

الفهرسة التركيبية هي تقنية حديثة تستخدم مزيجًا من عقود آجلة لمؤشرات الأسهم والاستثمارات في السندات منخفضة المخاطر لتكرار أداء استثمار إجمالي مماثل في الأسهم التي تشكل المؤشر. وعلى الرغم من أن الحفاظ على الموقف المستقبلي له بنية تكلفة أعلى قليلاً من العينة السلبية التقليدية، فإن الفهرسة التركيبية يمكن أن تؤدي إلى معاملة ضريبية أكثر ملاءمة، وخاصة للمستثمرين الدوليين الذين يخضعون لضرائب حجب الأرباح الأمريكية. يمكن لحصة السندات أن تحمل أدوات ذات عائد أعلى، مع مقايضة المخاطر الأعلى المقابلة، وهي تقنية يشار إليها بالفهرسة المعززة.

الفهرسة المحسنة

الفهرسة المحسنة هي مصطلح شامل يشير إلى التحسينات التي تطرأ على إدارة صناديق المؤشرات والتي تؤكد على الأداء، وربما باستخدام الإدارة النشطة . تستخدم صناديق المؤشرات المحسنة مجموعة متنوعة من تقنيات التحسين، بما في ذلك المؤشرات المخصصة (بدلاً من الاعتماد على المؤشرات التجارية)، واستراتيجيات التداول، وقواعد الاستبعاد، واستراتيجيات التوقيت. يمكن تقليل ميزة التكلفة للفهرسة أو القضاء عليها من خلال استخدام الإدارة النشطة. تساعد استراتيجيات الفهرسة المحسنة في تعويض نسبة خطأ التتبع الذي قد يأتي من النفقات وتكاليف المعاملات. يمكن أن تكون استراتيجيات التحسين هذه:

  • انخفاض التكلفة، اختيار الإصدار، تحديد موقع منحنى العائد .
  • تحديد موقع القطاع والجودة وتحديد موقع التعرض للمكالمات.

المزايا

تكاليف منخفضة

نظرًا لأن تكوين مؤشر الهدف هو كمية معروفة، نسبيًا للصناديق المُدارة بنشاط، فإن تكلفة تشغيل صندوق المؤشر أقل. [1] تتراوح عادةً نسب المصروفات لصندوق المؤشر من 0.10% لمؤشرات الشركات الكبيرة في الولايات المتحدة إلى 0.70% لمؤشرات الأسواق الناشئة. تبلغ نسبة المصروفات لصندوق الاستثمار المشترك المُدار بنشاط ذي القيمة السوقية الكبيرة المتوسط ​​اعتبارًا من عام 2015 1.15%. [26] إذا أنتج صندوق الاستثمار المشترك عائدًا بنسبة 10% قبل المصروفات، فإن الأخذ في الاعتبار فرق نسبة المصروفات سيؤدي إلى عائد بعد المصروفات بنسبة 9.9% لصندوق مؤشر القيمة السوقية الكبيرة مقابل 8.85% لصندوق الاستثمار المشترك المُدار بنشاط ذي القيمة السوقية الكبيرة.

بساطة

إن أهداف الاستثمار في صناديق المؤشرات سهلة الفهم. فبمجرد أن يعرف المستثمر المؤشر المستهدف لصندوق المؤشرات، فإنه يستطيع تحديد الأوراق المالية التي سيحتفظ بها صندوق المؤشرات بشكل مباشر. وقد يكون إدارة حيازات صندوق المؤشرات سهلاً مثل إعادة التوازن [ توضيح ] كل ستة أشهر أو كل عام.

انخفاض معدل دوران الأموال

يشير مصطلح "المبيعات" إلى بيع وشراء الأوراق المالية من قبل مدير الصندوق. وقد يؤدي بيع الأوراق المالية في بعض الولايات القضائية إلى فرض رسوم ضريبية على مكاسب رأس المال ، والتي يتم تمريرها أحيانًا إلى مستثمري الصندوق. وحتى في غياب الضرائب، فإن المبيعات تنطوي على تكاليف صريحة وضمنية، مما يقلل بشكل مباشر من العائدات على أساس الدولار مقابل الدولار. ولأن صناديق المؤشرات هي استثمارات سلبية، فإن المبيعات أقل من الصناديق التي يتم إدارتها بنشاط.

لا يوجد انحراف في الأسلوب

يحدث الانحراف عن الأسلوب عندما تخرج صناديق الاستثمار المشتركة التي تتم إدارتها بنشاط عن الأسلوب الموصوف لها (أي قيمة الشركات ذات القيمة السوقية المتوسطة، أو دخل الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة، وما إلى ذلك) لزيادة العائدات. ويضر هذا الانحراف بالمحافظ التي تم بناؤها مع التنويع كأولوية عالية. وقد يؤدي الانحراف إلى أنماط أخرى إلى تقليل تنوع المحفظة الإجمالية وبالتالي زيادة المخاطر. ومع صندوق المؤشرات، لا يمكن حدوث هذا الانحراف ويزداد التنويع الدقيق للمحفظة.

العيوب

الخسائر التي يتكبدها المحكمون

يجب على صناديق المؤشرات "إعادة التوازن" بشكل دوري أو تعديل محافظها لتتناسب مع الأسعار الجديدة والقيمة السوقية للأوراق المالية الأساسية في الأسهم أو المؤشرات الأخرى التي تتبعها. [27] [28] وهذا يسمح للمتداولين الخوارزميين (80٪ من الصفقات التي تنطوي على أفضل 20٪ من الأوراق المالية الأكثر شعبية [27] ) بإجراء تحكيم المؤشر من خلال توقع والتداول قبل تحركات أسعار الأسهم الناجمة عن إعادة التوازن في صناديق الاستثمار المشتركة، وتحقيق ربح على المعرفة المسبقة بأوامر الكتلة المؤسسية الكبيرة. [29] [30] يؤدي هذا إلى تحويل الأرباح من المستثمرين إلى المتداولين الخوارزميين، والتي تقدر بما لا يقل عن 21 إلى 28 نقطة أساس سنويًا لصناديق مؤشر S&P 500 ، وما لا يقل عن 38 إلى 77 نقطة أساس سنويًا لصناديق Russell 2000 . [31] في الواقع، يعلن المؤشر، وبالتالي جميع الصناديق التي تتبع المؤشر، مسبقًا عن الصفقات التي يخططون لإجرائها، مما يسمح بسحب القيمة من قبل المراجحين ، في ممارسة قانونية تُعرف باسم "الجري الأمامي للمؤشر". [32] [33] يتمتع جميع المتداولين الخوارزميين عاليي التردد بإمكانية الوصول المتقدمة إلى معلومات إعادة موازنة المؤشر، وينفقون مبالغ كبيرة على التكنولوجيا السريعة للتنافس ضد بعضهم البعض ليكونوا أول من يقوم بهذه المراجحات - غالبًا ببضعة ميكروثانية. [ مشكوك فيه - ناقش ] تظهر الخسائر التي يتكبدها المراجحون على أنها "خطأ في التتبع"، وهو الفرق بين أداء المؤشر والصندوق الذي يحاول متابعته.

يقول جون مونتجومري من شركة بريدجواي كابيتال مانجمنت إن "العائدات الضعيفة للمستثمرين" الناتجة عن التداول قبل صناديق الاستثمار المشترك هي "الفيل في الغرفة" الذي "من المذهل أن الناس لا يتحدثون عنه". [34] ومن المرجح أن يكون "التحكيم في المنطقة الزمنية" المرتبط بصناديق الاستثمار المشترك والأوراق المالية الأساسية التي يتم تداولها في الأسواق الخارجية "ضارًا بالتكامل المالي بين الولايات المتحدة وآسيا وأوروبا". [35]

تأثير السوق المشتركة

تحدث إحدى المشكلات عندما يتتبع مبلغ كبير من المال نفس المؤشر. وفقًا للنظرية، [ يحتاج إلى توضيح ] لا ينبغي أن تكون قيمة الشركة أعلى عندما تكون في مؤشر. ولكن بسبب العرض والطلب، يمكن أن تتعرض الشركة المضافة لصدمة طلب، ويمكن أن تتعرض الشركة المحذوفة لصدمة عرض، وهذا سيغير السعر. [36] [37] لا يظهر هذا في خطأ التتبع لأن المؤشر يتأثر أيضًا. قد يتعرض الصندوق لتأثير أقل من خلال تتبع مؤشر أقل شهرة. [38] [39]

خطأ محتمل في التتبع من الفهرس

وبما أن صناديق المؤشرات تهدف إلى مطابقة عوائد السوق، فإن الأداء الأقل أو الأعلى مقارنة بالسوق يعتبر "خطأ في التتبع". على سبيل المثال، قد يولد صندوق المؤشرات غير الكفء خطأ تتبع إيجابيًا في سوق هابطة من خلال الاحتفاظ بكمية كبيرة من النقد، مما يحافظ على قيمته مقارنة بالسوق.

وفقًا لمجموعة Vanguard Group ، فإن صندوق مؤشر S&P 500 الذي يتم إدارته جيدًا يجب أن يكون به خطأ في التتبع بمقدار 5 نقاط أساس أو أقل، لكن استطلاعًا أجرته شركة Morningstar وجد متوسطًا قدره 38 نقطة أساس عبر جميع صناديق المؤشرات. [40]

رأسمالية إدارة الأصول

يقترح بنيامين براون [41] أنه نظرًا لأن ملكية الأسهم الأمريكية تتركز في أيدي عدد قليل من مديري الأصول الكبار الذين يتمتعون بتنوع كبير ولا يهتمون بشكل مباشر بأداء الشركات، فإن "رأسمالية مديري الأصول" الناشئة هذه تختلف عن أولوية المساهمين السابقة . عادة ما يصوت مديرو الأصول مع مديري الشركة. أيضًا، نظرًا لأن الصناديق تستثمر في معظم الشركات في القطاع، فإنها ستستفيد من الأسعار الاحتكارية . في حالة متطرفة، يمكن أن تكون هناك احتكارات على مستوى الاقتصاد حيث "اشترى مديرو الأصول الاقتصاد". في نظام الملكية المشتركة ، بينما تكون ملكية الأصول متنوعة، فإن جزءًا صغيرًا من السكان يستثمر في الصناديق وأعلى 1٪ من توزيع الثروة يمتلك 50٪ من أسهم الشركات وصناديق الاستثمار المشتركة. سيكون ركود الأجور من العوامل الخارجية المتوقعة . لدى مديري الأصول حافز لزيادة قيمة الأصول والتأثير على السياسة النقدية .

تنويع

يشير التنويع إلى عدد الأوراق المالية المختلفة في الصندوق. ويقال إن الصندوق الذي يحتوي على عدد أكبر من الأوراق المالية يكون أكثر تنوعًا من الصندوق الذي يحتوي على عدد أقل من الأوراق المالية. إن امتلاك العديد من الأوراق المالية يقلل من التقلبات من خلال تقليل تأثير التقلبات الكبيرة في الأسعار فوق أو تحت العائد المتوسط ​​في ورقة مالية واحدة. يمكن اعتبار مؤشر Wilshire 5000 متنوعًا، لكن صندوق المؤشرات المتداولة للتكنولوجيا الحيوية لا يعتبر كذلك. [42]

نظرًا لأن بعض المؤشرات، مثل S&P 500 و FTSE 100 ، تهيمن عليها أسهم الشركات الكبرى، فقد يكون لدى صندوق المؤشر نسبة عالية من الصندوق تتركز في عدد قليل من الشركات الكبرى. يمثل هذا الموقف انخفاضًا في التنوع ويمكن أن يؤدي إلى زيادة التقلبات ومخاطر الاستثمار للمستثمر الذي يسعى إلى صندوق متنوع. [43]

ويؤيد البعض تبني استراتيجية الاستثمار في كل الأوراق المالية في العالم بما يتناسب مع قيمتها السوقية، وذلك عمومًا من خلال الاستثمار في مجموعة من صناديق الاستثمار المتداولة بما يتناسب مع قيمتها السوقية في بلدها الأصلي. [44] وقد يكون لاستراتيجية الفهرسة العالمية تباين أقل في العائدات مقارنة باستراتيجية تعتمد فقط على مؤشرات السوق المحلية، وذلك لأن الارتباط بين عائدات الشركات العاملة في أسواق مختلفة قد يكون أقل من الارتباط بين الشركات العاملة في نفس السوق.

تخصيص الأصول وتحقيق التوازن

تخصيص الأصول هو عملية تحديد مزيج من الأسهم والسندات وفئات أخرى من الأصول القابلة للاستثمار لتتناسب مع قدرة المستثمر على تحمل المخاطر، والتي تشمل الموقف تجاه المخاطر، وصافي الدخل، وصافي الثروة، والمعرفة بمفاهيم الاستثمار ، والأفق الزمني. تستحوذ صناديق المؤشرات على فئات الأصول بطريقة منخفضة التكلفة وفعالة من حيث الضرائب، وتُستخدم لتصميم محافظ متوازنة.

يمكن استخدام مزيج من صناديق المؤشرات المشتركة أو صناديق الاستثمار المتداولة لتنفيذ مجموعة كاملة من سياسات الاستثمار من المخاطر المنخفضة إلى المخاطر العالية.

استثمار المعاشات التقاعدية في صناديق المؤشرات

تشير الأبحاث التي أجراها مجلس المعاشات العالمي (WPC) إلى أن ما يصل إلى 15٪ من إجمالي الأصول التي تحتفظ بها صناديق التقاعد الكبيرة وصناديق الضمان الاجتماعي الوطنية يتم استثمارها في أشكال مختلفة من الاستراتيجيات السلبية بما في ذلك صناديق المؤشرات، على عكس الاستراتيجيات التقليدية الأكثر إدارة والتي لا تزال تشكل أكبر حصة من الاستثمارات المؤسسية [45] وتختلف النسبة المستثمرة في الصناديق السلبية على نطاق واسع عبر الولايات القضائية ونوع الصندوق. [45] [46]

لقد نمت الجاذبية النسبية لصناديق المؤشرات وصناديق الاستثمار المتداولة وغيرها من أدوات الاستثمار التي تحاكي المؤشرات بسرعة [47] لأسباب مختلفة تتراوح من خيبة الأمل في الأداء الضعيف للتفويضات التي تتم إدارتها بنشاط [45] إلى الاتجاه الأوسع نحو خفض التكاليف عبر الخدمات العامة والمزايا الاجتماعية التي أعقبت الركود العظيم في الفترة 2008-2012 . [48] كانت معاشات التقاعد في القطاع العام وصناديق الاحتياطي الوطنية من بين أوائل المتبنين لصناديق المؤشرات واستراتيجيات الإدارة السلبية الأخرى. [46] [48]

مقارنة بين صناديق المؤشرات وصناديق المؤشرات المتداولة

في الولايات المتحدة، تقوم صناديق الاستثمار المشترك بتسعير أصولها وفقًا لقيمتها الحالية كل يوم عمل، وعادةً في الساعة 4:00 مساءً بالتوقيت الشرقي، عندما تغلق بورصة نيويورك للأوراق المالية في نهاية اليوم. [49] على النقيض من ذلك، يتم تسعير صناديق المؤشرات المتداولة خلال ساعات التداول العادية، عادةً من الساعة 9:30 صباحًا إلى الساعة 4:00 مساءً بالتوقيت الشرقي. كما يتم أحيانًا ترجيح صناديق المؤشرات المتداولة وفقًا للإيرادات وليس القيمة السوقية. [50]

الاعتبارات الضريبية

الاعتبارات الضريبية الدولية

في العادة، تقدم صناديق الاستثمار المشتركة مستندات الإبلاغ الضريبي الصحيحة لبلد واحد فقط، وهو ما قد يسبب مشاكل ضريبية لمساهمي البلد الآخر أو المقيمين فيه، إما الآن أو في المستقبل.

التداعيات على المستثمرين الأميركيين

يجب على المواطنين/دافعي الضرائب الأميركيين المقيمين في الداخل أو الخارج أن يفكروا بشكل خاص فيما إذا كانت استثماراتهم في صندوق خارج الولايات المتحدة (بمعنى أن الصندوق تديره شركة استثمار أجنبية) لا تقدم نماذج 1099 السنوية (التي تبلغ عن الدخل الموزع ومكاسب/خسائر رأس المال) أو بيانات معلومات سنوية لشركة استثمار أجنبية أجنبية سوف تخضع للضريبة العقابية الأميركية بموجب القسم 1291 من قانون الضرائب الأميركي. لاحظ أنه إذا تم تقديم بيان معلومات سنوي لشركة استثمار أجنبية أجنبية، فيجب تقديم نموذج 8621 بعناية لتجنب الضريبة العقابية الأميركية. [51] [52]

اعتبارات ضريبة مكاسب رأس المال في الولايات المتحدة

يُطلب من صناديق الاستثمار المشتركة في الولايات المتحدة بموجب القانون توزيع مكاسب رأس المال المحققة على المساهمين فيها. إذا باع صندوق استثمار مشترك ورقة مالية لتحقيق مكسب، فإن مكسب رأس المال يخضع للضريبة في ذلك العام؛ وبالمثل، يمكن لخسارة رأس المال المحققة أن تعوض أي مكاسب رأس مال محققة أخرى.

السيناريو: دخل مستثمر في صندوق استثماري مشترك خلال منتصف العام وتكبد خسارة إجمالية خلال الأشهر الستة التالية. باع الصندوق الاستثماري المشترك نفسه الأوراق المالية لتحقيق ربح خلال العام، وبالتالي يجب عليه الإعلان عن توزيع أرباح رأس المال. ستطلب مصلحة الضرائب من المستثمر دفع ضريبة على توزيع أرباح رأس المال، بغض النظر عن الخسارة الإجمالية.

إن قيام مستثمر صغير ببيع صندوق تداول متداول إلى مستثمر آخر لا يؤدي إلى استرداد صندوق التداول المتداول نفسه؛ وبالتالي، فإن صناديق التداول المتداولة أكثر مناعة ضد تأثير الاسترداد القسري الذي يسبب مكاسب رأسمالية محققة.

انظر أيضا

مراجع

  1. ^ "المستثمرون المعقولون" . تم الاسترجاع في 2024-02-08 .
  2. ^ هيرست، سكوت؛ كاستيل، كوبي (2019-05-01). "الحوكمة المؤسسية من خلال استبعاد المؤشر". مجلة جامعة بوسطن للقانون . 99 (3): 1229.
  3. ^ "هل يستطيع أي شخص التغلب على السوق؟". Investopedia . تم الاسترجاع في 2022-01-03 .
  4. ^ هيرست، سكوت (2019-09-01). "صناديق المؤشرات ومستقبل حوكمة الشركات: النظرية والأدلة والسياسة". ورقة عمل قانونية صادرة عن مركز حوكمة الشركات الدولي . 433/2018.
  5. ^ "كتاب حقائق شركات الاستثمار 2014". مؤرشف من الأصل في 2016-06-20 . تم الاسترجاع 2014-11-05 .
  6. ^ "صناديق الاستثمار المشتركة التي تتفوق باستمرار على السوق؟ ليست واحدة من 2132". نيويورك تايمز . 2022-12-02 . تم الاسترجاع في 2023-08-21 .
  7. ^ تشوي، جيمس جيه. (2022). "المشورة المالية الشخصية الشائعة مقابل الأساتذة". مجلة وجهات النظر الاقتصادية . 36 (4): 167-192. doi : 10.1257/jep.36.4.167 . ISSN  0895-3309.
  8. ^ مالكيل، بيرتون ج. (2013). "رسوم إدارة الأصول ونمو التمويل". مجلة المنظورات الاقتصادية . 27 (2): 97-108. doi : 10.1257/jep.27.2.97 . ISSN  0895-3309.
  9. ^ بيساني، بوب (2022-10-03). "الملياردير وارن بافيت يقسم بهذه الاستراتيجية الاستثمارية غير المكلفة التي يمكن لأي شخص تجربتها". CNBC . تم الاسترجاع في 2024-02-08 .
  10. ^ كريشنان، آراتي (2022-08-07). "لماذا يراهن بافيت على صناديق المؤشرات". The Hindu . ISSN  0971-751X . تم الاسترجاع في 2024-02-08 .
  11. ^ CFP®, Emmie Martin (2018-01-03). "وارن بافيت فاز للتو بمراهنة بقيمة مليون دولار - وسلط الضوء على واحدة من أفضل الطرق لتنمية الثروة". CNBC . تم الاسترجاع في 2024-02-08 .
  12. ^ "وارن بافيت وصناديق المؤشرات" . تم الاسترجاع في 2024-02-08 .
  13. ^ "بعد 40 عامًا من "حماقته"، تحكم صناديق المؤشرات التي أنشأها بوجل". وكالة أسوشيتد برس . 2019-01-23 . تم الاسترجاع في 2024-02-08 .
  14. ^ "نصيحة جون بوجل: عش طويلاً وازدهر، بشأن صناديق المؤشرات". المعرفة في وارتون . تم الاسترجاع في 2024-02-08 .
  15. ^ فوكس، جوستين (2011). "الفصل السابع: جاك بوغل يتحدى عبادة الأداء (وينتصر)". أسطورة السوق العقلانية . الولايات المتحدة الأمريكية: هاربر كولينز. ​​ص 111-112. ISBN 978-0-06-059903-4.
  16. ^ بيرتون مالكيل (1973). نزهة عشوائية في وول ستريت . دبليو دبليو نورتون. ص 226-227. رقم ISBN 0-393-05500-0.
  17. ^ بوجل، جون (1950-1951). "أطروحة التخرج، الدور الاقتصادي لشركة الاستثمار". مكتبة جامعة برينستون.
  18. ^ بوغل، جون (2006). "أول صندوق استثماري مشترك للمؤشرات: تاريخ صندوق فانغارد للمؤشرات واستراتيجية فانغارد للمؤشرات". مركز بوغل المالي. مؤرشف من الأصل في 2013-05-07 . تم الاسترجاع في 2007-08-04 .
  19. ^ "The Economist - World News, Politics, Economics, Business & Finance". The Economist . تم الاسترجاع في 2019-02-04 .
  20. ^ فيري، ريتشارد (2006-12-22). "كل شيء عن صناديق المؤشرات". ماكجرو هيل . رقم ISBN 9780071423380.
  21. ^ بوغل، جون (1999). الحس السليم في صناديق الاستثمار المشترك .
  22. ^ "كيف تمكن هذا الرجل من إدارة 69 مليار دولار". مجلة فورتشن . 1989.
  23. ^ جروسمان وستيجليتز (1980)
  24. ^ جينسن (1978)
  25. ^ بيرتون ج. مالكيل، نزهة عشوائية في وول ستريت ، دبليو دبليو نورتون، 1996، ISBN 0-393-03888-2 
  26. ^ مستشارو صناديق المؤشرات
  27. ^ "شركات التردد العالي تضاعفت صفقاتها ثلاث مرات في هبوط الأسهم، كما يقول ويدبوش". بلومبرج/المستشار المالي . 12 أغسطس 2011. تم الاسترجاع في 26 مارس 2013 .
  28. ^ سيدل، تيد (25 مارس 2013). "الأميركيون يريدون المزيد من الضمان الاجتماعي، وليس أقل". فوربس . تم الاسترجاع في 26 مارس 2013 .
  29. ^ أميري، بول (11 نوفمبر 2010). "اعرف عدوك". IndexUniverse.eu . تم الاسترجاع في 26 مارس 2013 .
  30. ^ سالمون، فيليكس (18 يوليو/تموز 2012). "ما الذي يحرك صندوق العائد الإجمالي المتداول في البورصة؟". رويترز . مؤرشف من الأصل في 20 يوليو/تموز 2012. تم الاسترجاع في 26 مارس/آذار 2013 .
  31. ^ بيتاجيستو، أنتي (2011). "علاوة المؤشر وتكلفتها الخفية لصناديق المؤشرات" (PDF) . مجلة التمويل التجريبي . 18 (2): 271-288. doi :10.1016/j.jempfin.2010.10.002 . تم الاسترجاع في 26 مارس 2013 .
  32. ^ "فهم الاتجاه الأمامي للمؤشر". مجلة التجارة . شركة التجارة المحدودة. مؤرشف من الأصل في 2008-10-23 . تم الاسترجاع في 2009-03-24 .
  33. ^ "الطريقة المربحة للغاية والمشروعة بالكامل للتلاعب بسوق الأوراق المالية". بلومبرج.كوم . 7 يوليو 2015.
  34. ^ Rekenthaler, John (فبراير–مارس 2011). "The Weighting Game, and Other Puzzles of Indexing" (PDF) . Morningstar Advisor . ص. 52–56. مؤرشف من الأصل (PDF) في 29 يوليو 2013. تم الاسترجاع في 26 مارس 2013 .
  35. ^ دونيلي، كاتلين راي؛ إدوارد تاور (2009). "الفصل الثامن. التحكيم في المناطق الزمنية في صناديق الاستثمار المشتركة في الولايات المتحدة: هل يضر بالتكامل المالي بين الولايات المتحدة وآسيا وأوروبا؟" (PDF) . التحديات والفرص للتجارة والتكامل المالي في آسيا والمحيط الهادئ . دراسات في التجارة والاستثمار 67. نيويورك: اللجنة الاقتصادية والاجتماعية للأمم المتحدة لآسيا والمحيط الهادئ. ص 134-165. ISSN  1020-3516.
  36. ^ "ردود أفعال السوق تجاه التغيرات في مؤشر ستاندرد آند بورز 500: تحليل للصناعة" (PDF) . تم الاسترجاع في 30 يوليو 2014 .
  37. ^ "استجابة الأسعار للإضافات والحذف في مؤشر ستاندرد آند بورز 500: دليل على عدم التماثل وتفسير جديد" (PDF) . مؤرشف من الأصل (PDF) في 2014-06-06 . تم الاسترجاع في 2014-07-30 .
  38. ^ "مؤشرات الشركات الصغيرة: الشعبية قد تكون مصدر إزعاج". مؤرشف من الأصل في 2015-04-02 . تم الاسترجاع في 2015-03-26 .
  39. ^ أرفيدلوند، إيرين إي. (2006-04-03). "الحفاظ على انخفاض التكاليف - بارون". Online.barrons.com . تم الاسترجاع في 2014-07-30 .
  40. ^ Tergesen, Anne; Young, Lauren (2004-04-19). "Index Funds Aren't All Equal". BusinessWeek . McGraw-Hill Companies . مؤرشف من الأصل في 26 أبريل 2004 . تم الاسترجاع في 20 فبراير 2007 .
  41. ^ براون، بنيامين (18 يونيو 2020). هاكر، جيه إس؛ هيرتل فرنانديز، أ.؛ بيرسون، ب.؛ ثيلين، ك. (المحررون). "رأسمالية إدارة الأصول كنظام حوكمة الشركات". الاقتصاد السياسي الأمريكي: السياسة والأسواق والسلطة . SocArXiv. doi :10.31235/osf.io/v6gue . تم الاسترجاع في 7 أغسطس 2024 .
  42. ^ بوغل، جون سي. (2004-04-13). "مع تحول صندوق المؤشرات من البدعة إلى العقيدة... ما الذي نحتاج إلى معرفته أكثر؟". محاضرة غاري ب. برينسون المتميزة . مركز بوغل المالي. مؤرشف من الأصل في 2007-03-13 . تم الاسترجاع في 2007-02-20 .
  43. ^ "أساسيات الممارسة - الفهرسة المتساوية الوزن" (PDF) . مؤشرات S&P Dow Jones . مؤرشف من الأصل (PDF) في 2014-05-12 . تم الاسترجاع في 2014-05-21 .
  44. ^ جيل، مارتن. "بناء محفظة أسهم فعالة عالميًا باستخدام صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة". مؤرشف من الأصل في 2018-11-16 . تم الاسترجاع في 2008-01-08 .
  45. ^ abc Rachael Revesz (27 نوفمبر 2013). "لماذا لن تخصص صناديق التقاعد 90 بالمائة للصناديق السلبية". مجلة المؤشرات . تم الاسترجاع في 7 يونيو 2014 .
  46. ^ من تأليف كريس فلود (11 مايو 2014). "أجراس الإنذار تدق لمديري الصناديق النشطين" . FT . مؤرشف من الأصل في 2022-12-10 . تم الاسترجاع في 7 يونيو 2014 .
  47. ^ مايك فوستر (6 يونيو 2014). "المستثمرون المؤسسيون يتطلعون إلى صناديق الاستثمار المتداولة". الأخبار المالية . مؤرشف من الأصل في 15 يوليو 2014. تم الاسترجاع في 7 يونيو 2014 .
  48. ^ من تأليف راشيل ريفز (7 مايو 2014). "حكومة المملكة المتحدة تقود الطريق نحو معاشات التقاعد باستخدام صناديق الاستثمار السلبي". مجلة المؤشرات - ETF.com . تم الاسترجاع في 7 يونيو 2014 .
  49. ^ "الأسئلة الشائعة حول تسعير أسهم صناديق الاستثمار المشترك". معهد شركات الاستثمار . مؤرشف من الأصل في 26 أكتوبر 2008. تم الاسترجاع في 2009-03-24 .
  50. ^ "ETFs" . تم الاسترجاع في 2013-05-09 .
  51. ^ جياني، مونيكا (2014). "PFICs Gone Wild". مجلة الضرائب في أكرون . 29 .
  52. ^ "تعليمات النموذج الأمريكي رقم 8621".
  • من التقرير السنوي لشركة بيركشاير هاثاواي لعام 2004؛ راجع ويكي الاقتباس للنص.
  • جون بوجل، بوجل وصناديق الاستثمار المشتركة: وجهات نظر جديدة للمستثمر الذكي ، ديل، 1994، ISBN 0-440-50682-4 
  • مارك تي. هيبنر، مقدمة بقلم هاري ماركويتز ، صناديق المؤشرات: برنامج التعافي المكون من 12 خطوة للمستثمرين النشطين، دار نشر IFA؛ تم التحديث والمراجعة، 2015، رقم ISBN 0976802317 
  • تايلور لاريمور، ميل لينداور، مايكل لوبوف ، دليل بوغلهيدز للاستثمار ، وايلي، 2006، ISBN 0-471-73033-5 
  • "هل يتراجع اختيار الأسهم في مختلف أنحاء العالم؟" - تزعم الورقة البحثية أن هناك تحركا نحو الفهرسة.
  • معلومات تفصيلية عن صناديق المؤشرات - مقدمة عن صناديق المؤشرات من Investopedia
  • الاكتشافات الخاطئة في أداء صناديق الاستثمار المشترك: قياس الحظ باستخدام ألفا المقدرة - دليل على أن اختيار الأسهم ليس استراتيجية استثمارية قابلة للتطبيق.
  • "إن عدد الصناديق التي تغلبت على السوق طوال تاريخها صغير للغاية لدرجة أن اختبار معدل الاكتشاف الخاطئ لا يمكنه استبعاد احتمال أن الصناديق القليلة التي نجحت في ذلك كانت مجرد صناديق إيجابية كاذبة" - صحيفة نيويورك تايمز
تم الاسترجاع من "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Index_fund&oldid=1244076566"
Original text
Rate this translation
Your feedback will be used to help improve Google Translate