التداول الخوارزمي

📅 آخر تحديث: ٢٣ يوليو ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ٢٣ يوليو ٢٠٢٦
📷 يحتوي على 1 صور
الموسوعة الحرة

التداول الخوارزمي هو أسلوب لتنفيذ الأوامر باستخدام تعليمات تداول آلية مُبرمجة مسبقًا، تأخذ في الحسبان متغيرات مثل الوقت والسعر والحجم. [ 1 ] يسعى هذا النوع من التداول إلى الاستفادة من سرعة وقدرات الحوسبة الحاسوبية مقارنةً بالمتداولين البشريين. في القرن الحادي والعشرين، اكتسب التداول الخوارزمي رواجًا متزايدًا بين المتداولين الأفراد والمؤسسات على حد سواء. [ 2 ] أظهرت دراسة أجريت عام 2019 أن حوالي 92% من التداول في سوق الفوركس تم تنفيذه بواسطة خوارزميات التداول وليس بواسطة البشر. [ 3 ]

يُستخدم التداول الخوارزمي على نطاق واسع من قبل البنوك الاستثمارية وصناديق التقاعد وصناديق الاستثمار المشتركة وصناديق التحوط ، التي قد تحتاج إلى توزيع تنفيذ الأوامر الكبيرة أو تنفيذ الصفقات بسرعة تفوق قدرة المتداولين البشريين على التفاعل. ومع ذلك، فهو متاح أيضًا للمتداولين الأفراد باستخدام أدوات تداول بسيطة. ويُستخدم التداول الخوارزمي على نطاق واسع في أسواق الأسهم والعقود الآجلة والعملات الرقمية والصرف الأجنبي.

يُستخدم مصطلح التداول الخوارزمي غالبًا كمرادف لنظام التداول الآلي . وتشمل هذه الأنظمة مجموعة متنوعة من استراتيجيات التداول ، بعضها يعتمد على معادلات ونتائج من التمويل الرياضي ، وغالبًا ما تعتمد على برامج متخصصة. [ 4 ] [ 5 ]

تشمل أمثلة الاستراتيجيات المستخدمة في التداول الخوارزمي التداول المنهجي ، وصناعة السوق ، وانتشار الأسعار بين الأسواق، والمراجحة ، أو المضاربة البحتة ، مثل تتبع الاتجاه . يندرج العديد منها ضمن فئة التداول عالي التردد (HFT)، الذي يتميز بارتفاع معدل دوران رأس المال ونسبة أوامر التداول إلى الصفقات. [ 6 ] تستخدم استراتيجيات التداول عالي التردد أجهزة كمبيوتر تتخذ قرارات معقدة لبدء تنفيذ الأوامر بناءً على معلومات يتم تلقيها إلكترونيًا، قبل أن يتمكن المتداولون البشريون من معالجة المعلومات التي يرصدونها. ونتيجة لذلك، في فبراير 2013، شكلت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) فريق عمل خاصًا ضم أكاديميين وخبراء في الصناعة لتقديم المشورة للجنة حول أفضل السبل لتعريف التداول عالي التردد. [ 7 ] [ 8 ] وقد أدى التداول الخوارزمي والتداول عالي التردد إلى تغيير جذري في بنية السوق الدقيقة وفي تعقيد وعدم يقين ديناميكيات السوق الكلية، [ 9 ] لا سيما في طريقة توفير السيولة . [ 10 ]

تكامل التعلم الآلي

قبل ظهور التعلم الآلي، كانت المرحلة الأولى من التداول الخوارزمي تعتمد على قواعد مُبرمجة مسبقًا مصممة للاستجابة لظروف السوق المحددة. كان المتداولون والمطورون يبرمجون التعليمات بناءً على مؤشرات فنية - مثل مؤشر القوة النسبية والمتوسطات المتحركة - لأتمتة أوامر الشراء أو البيع. شهد التداول الخوارزمي تحولًا محوريًا هامًا مع تبني التعلم الآلي، وتحديدًا التعلم العميق المعزز (DRL) الذي يسمح للأنظمة بالتكيف ديناميكيًا مع ظروف السوق الحالية. على عكس النماذج السابقة، يستخدم التعلم العميق المعزز المحاكاة لتدريب الخوارزميات، مما يُمكّنها من التعلم وتحسين خوارزميتها بشكل متكرر. أظهرت دراسة أجراها أنصاري وآخرون عام 2022 أن إطار عمل التعلم العميق المعزز "يتعلم سياسات تكيفية من خلال موازنة المخاطر والعوائد، ويتفوق في الظروف المتقلبة حيث تفشل الأنظمة الثابتة". تتيح هذه القدرة على التكيف الذاتي للخوارزميات التكيف مع تحولات السوق، مما يوفر ميزة كبيرة على التداول الخوارزمي التقليدي. [ 11 ]

تُكمّل خوارزميات تغيير الاتجاه (DC) خوارزميات التعلم العميق الموجه (DRL)، وتمثل تطورًا آخر في تحليل أحداث السوق الأساسية بدلًا من الاعتماد على فترات زمنية ثابتة. وتوضح دراسة أجراها أديبوي وكامبوريديس وأوتيرو عام 2023 أن "خوارزميات تغيير الاتجاه ترصد تحولات الاتجاه الدقيقة، مما يُحسّن توقيت التداول وربحيته في الأسواق المضطربة". وترصد هذه الخوارزميات تحولات الاتجاه الدقيقة، مثل الاتجاه الصاعد والانعكاسات، مما يُحسّن توقيت التداول وربحيته في الأسواق المتقلبة. ويُجسّد هذا النهج تحديدًا التدفق الطبيعي لحركة السوق من أعلى مستوياته إلى أدنى مستوياته. [ 12 ]

يعمل خوارزمية DC عمليًا من خلال تحديد اتجاهين: صعودي أو هبوطي، ويتم تفعيلهما عندما يتجاوز السعر عتبة معينة، تليها فترة تأكيد (تجاوز). يُمكّن هذا الهيكل الخوارزمي المتداولين من تحديد استقرار الاتجاهات بدقة أعلى. تُواءم DC الصفقات مع دورات السوق المتقلبة وغير المستقرة. ومن خلال مواءمة الصفقات مع دورات السوق الأساسية، تُحسّن DC الدقة، خاصةً في الأسواق المتقلبة حيث تميل الخوارزميات التقليدية إلى تقدير زخمها بشكل خاطئ بسبب بيانات الفترات الزمنية الثابتة.

الآثار الأخلاقية والإنصاف

يُصاحب التطور التقني للتداول الخوارزمي تحديات أخلاقية عميقة تتعلق بالعدالة والإنصاف في السوق. ويتمثل الشاغل الرئيسي في عدم تكافؤ فرص الوصول إلى هذه التقنية. فالتداول عالي التردد ، أحد أبرز أشكال التداول الخوارزمي، يعتمد على شبكات فائقة السرعة وخوادم مشتركة وبيانات مباشرة، وهي متاحة فقط للمؤسسات الكبيرة كصناديق التحوط والبنوك الاستثمارية وغيرها من المؤسسات المالية . ويُؤدي هذا النقص في الوصول إلى فجوة بين المشاركين في السوق، حيث يعجز المتداولون الأفراد عن مجاراة سرعة ودقة هذه الأنظمة.

إلى جانب عدم المساواة التي يُسببها هذا النظام، تبرز مشكلة أخرى تتمثل في إمكانية التلاعب بالسوق. إذ تستطيع هذه الخوارزميات تنفيذ عمليات تداول، كوضع الأوامر وإلغائها، بسرعة فائقة لتضليل المشاركين الآخرين. ومن الأمثلة على هذه الآثار انهيار السوق المفاجئ عام 2010 ، الذي حدث نتيجة لنشاط خوارزمي قبل أن يشهد السوق تعافيًا جزئيًا. ونظرًا لتنفيذها بهذه السرعة الفائقة التي تتجاوز قدرة الإنسان على الإشراف والتفكير، تُصبح المسؤولية غير واضحة. فعند وقوع هذه الانهيارات، يبقى من غير الواضح من يتحمل المسؤولية: المطورون، أم المؤسسات التي تستخدمها، أم الجهات التنظيمية.

مع وجود هذه الأنظمة، قد تزداد تقلبات السوق، مما يجعل المتداولين الأفراد عرضةً لتقلبات الأسعار المفاجئة، حيث يفتقرون إلى الأدوات اللازمة للتعامل معها. يرى البعض أن هذا يُركّز الثروة في أيدي حفنة من الشركات القوية، مما قد يُوسّع الفجوات الاقتصادية . [ 13 ] مثال على ذلك هو أن الأفراد أو الشركات التي تمتلك الموارد اللازمة تُحقق أرباحًا من خلال تنفيذ صفقات سريعة تُهمّش المتداولين الصغار. في المقابل، لها فوائدها أيضًا، إذ يُزعم أنها تُعزز سيولة السوق وتُقلل تكاليف المعاملات. [ 14 ] هذا يُثير معضلة أخلاقية: هل يُرجّح كفة السعي وراء سوق فعّالة على مخاطر ترسيخ عدم المساواة؟

أدت جهود الاتحاد الأوروبي لمعالجة هذه المخاوف إلى اتخاذ إجراءات تنظيمية. وتُلزم هذه القواعد بإجراء اختبارات صارمة للتداول الخوارزمي، وتُلزم الشركات بالإبلاغ عن أي اضطرابات كبيرة. [ 15 ] يهدف هذا النهج إلى الحد من التلاعب وتعزيز الرقابة، إلا أن تطبيقه يُمثل تحديًا. ومع مرور الوقت، يتطور التداول الخوارزمي، وتتزايد المخاطر الأخلاقية.

تاريخ

التطورات المبكرة

بدأ استخدام الحوسبة في إدارة تدفق الأوامر في الأسواق المالية في أوائل سبعينيات القرن الماضي، عندما قدمت بورصة نيويورك نظام "معالجة الأوامر المخصصة" (DOT). وفي عام 1984، تم تقديم نظام SuperDOT كنسخة مطورة من DOT. وقد أتاح كلا النظامين توجيه الأوامر إلكترونيًا إلى منصة التداول المناسبة. كما ساعد "نظام الإبلاغ الآلي عن الافتتاح" (OARS) المتخصص في تحديد سعر افتتاح السوق (SOR؛ نظام توجيه الأوامر الذكي).

مع ظهور الأسواق الإلكترونية بالكامل، ظهر التداول الآلي ، الذي تُعرّفه بورصة نيويورك بأنه أمر شراء أو بيع 15 سهمًا أو أكثر بقيمة إجمالية تتجاوز مليون دولار أمريكي. عمليًا، كانت عمليات التداول الآلي مُبرمجة مسبقًا للدخول أو الخروج من الصفقات تلقائيًا بناءً على عوامل مختلفة. [ 16 ] في ثمانينيات القرن الماضي، شاع استخدام التداول الآلي في التداول بين مؤشر ستاندرد آند بورز 500 للأسهم والعقود الآجلة ، ضمن استراتيجية تُعرف باسم المراجحة المؤشرية.

في نفس الوقت تقريبًا، تم تصميم تأمين المحفظة لإنشاء خيار بيع اصطناعي على محفظة أسهم من خلال التداول الديناميكي لمؤشرات الأسهم الآجلة وفقًا لنموذج حاسوبي يعتمد على نموذج تسعير الخيارات بلاك-شولز .

وقد أُلقي باللوم على كلتا الاستراتيجيتين، اللتين غالباً ما تُجمعان معاً تحت مسمى "التداول الآلي"، من قبل العديد من الأشخاص (كما ورد في تقرير برادي على سبيل المثال ) في تفاقم أو حتى بدء انهيار سوق الأسهم عام 1987. ومع ذلك، فإن تأثير التداول الآلي على انهيارات سوق الأسهم غير واضح، وهو موضوع يُناقش على نطاق واسع في الأوساط الأكاديمية. [ 17 ]

التحسين والنمو

شهد المشهد المالي تحولاً جديداً مع ظهور شبكات الاتصالات الإلكترونية (ECNs) في تسعينيات القرن الماضي، والتي أتاحت تداول الأسهم والعملات خارج البورصات التقليدية. [ 16 ] في الولايات المتحدة، أدى تطبيق النظام العشري إلى تغيير الحد الأدنى لحجم التغير السعري من 1/16 من الدولار (0.0625 دولار أمريكي) [ أ ] إلى 0.01 دولار أمريكي للسهم الواحد في عام 2001، وربما شجع ذلك التداول الخوارزمي لأنه غيّر بنية السوق الدقيقة من خلال السماح بفروقات أصغر بين أسعار العرض والطلب ، مما قلل من ميزة التداول لصناع السوق ، وبالتالي زاد من سيولة السوق . [ 20 ]

أدى هذا الارتفاع في سيولة السوق إلى قيام المتداولين المؤسسيين بتقسيم الطلبات وفقًا لخوارزميات حاسوبية، ما مكّنهم من تنفيذها بمتوسط ​​سعر أفضل. تُقاس هذه المعايير السعرية المتوسطة وتُحسب بواسطة الحواسيب باستخدام متوسط ​​السعر المرجح زمنيًا، أو في الغالب باستخدام متوسط ​​السعر المرجح حجميًا .

انتهى الأمر. لقد اندثرت التجارة التي كانت سائدة عبر القرون. لدينا اليوم سوق إلكترونية. هذا هو الحاضر، وهذا هو المستقبل.

— روبرت جريفيلد ، الرئيس التنفيذي لبورصة ناسداك ، أبريل 2011 [ 21 ]

جاء تشجيع إضافي لاعتماد التداول الخوارزمي في الأسواق المالية عام 2001 عندما نشر فريق من باحثي شركة IBM ورقة بحثية [ 22 ] في المؤتمر الدولي المشترك حول الذكاء الاصطناعي، حيث أظهروا أنه في نسخ تجريبية مخبرية من المزادات الإلكترونية المستخدمة في الأسواق المالية، تفوقت استراتيجيتان خوارزميتان ( MGD من IBM ، و ZIP من Hewlett-Packard ) باستمرار على أداء المتداولين البشريين. كانت MGD نسخة معدلة من خوارزمية "GD" التي ابتكرها ستيفن جيرستاد وجون ديكهاوت عامي 1996/1997؛ [ 23 ] أما خوارزمية ZIP فقد ابتكرها البروفيسور ديف كليف في HP عام 1996. [ 24 ] وكتب فريق IBM في ورقتهم البحثية أن الأثر المالي لنتائجهم التي تُظهر تفوق MGD وZIP على المتداولين البشريين "...قد يُقاس بمليارات الدولارات سنويًا"؛ وقد حظيت ورقة IBM البحثية بتغطية إعلامية دولية واسعة.

في عام 2005، وضعت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية نظام تنظيم السوق الوطني لتعزيز سوق الأسهم. [ 16 ] وقد غيّر هذا النظام طريقة تداول الشركات، حيث فرض قواعد مثل قاعدة التداول المباشر، التي تنص على وجوب نشر أوامر السوق وتنفيذها إلكترونيًا بأفضل سعر متاح، مما يمنع شركات الوساطة من التربح من فروق الأسعار عند مطابقة أوامر البيع والشراء. [ 16 ]

مع ازدياد عدد الأسواق الإلكترونية المفتوحة، ظهرت استراتيجيات تداول خوارزمية أخرى. تتميز هذه الاستراتيجيات بسهولة تطبيقها بواسطة الحواسيب، لقدرتها على الاستجابة السريعة لتغيرات الأسعار ومراقبة عدة أسواق في آن واحد.

قدّم العديد من سماسرة الأوراق المالية استراتيجيات تداول خوارزمية لعملائهم، وميّزوا بينها من حيث السلوك والخيارات والعلامة التجارية. ومن الأمثلة على ذلك: Chameleon (التي طوّرها بنك BNP Paribas )، وStealth [ 25 ] (التي طوّرها بنك دويتشه )، وSniper وGuerilla (التي طوّرها بنك كريدي سويس ). [ 26 ] وقد تبنّت هذه التطبيقات ممارسات من مناهج الاستثمار ، مثل المراجحة ، والمراجحة الإحصائية ، وتتبّع الاتجاه ، والعودة إلى المتوسط .

في أسواق المال العالمية الحديثة، يلعب التداول الخوارزمي دورًا محوريًا في تحقيق الأهداف المالية. [ 27 ] على مدى ما يقارب 30 عامًا، استخدم المتداولون والبنوك الاستثمارية وصناديق الاستثمار وغيرها من المؤسسات المالية الخوارزميات لتحسين استراتيجيات التداول وتطبيقها. [ 28 ] وقد ازداد استخدام الخوارزميات في أسواق المال بشكل ملحوظ منذ منتصف التسعينيات، على الرغم من أن مساهمتها الدقيقة في أحجام التداول اليومية لا تزال غير محددة بدقة. [ 29 ]

ساهمت التطورات التكنولوجية والتداول الخوارزمي في زيادة أحجام المعاملات، وخفض التكاليف، وتحسين أداء المحافظ الاستثمارية، وتعزيز الشفافية في الأسواق المالية. [ 30 ] ووفقًا لتقرير نشاط سوق الصرف الأجنبي لشهر أبريل 2019، بلغ حجم التداول اليومي في أسواق الصرف الأجنبي 6.6 تريليون دولار أمريكي، بزيادة ملحوظة عن 5.1 تريليون دولار أمريكي في عام 2016. [ 31 ]

دراسات الحالة

توقعت مجموعة TABB، وهي شركة أبحاث متخصصة في قطاع الخدمات المالية، أن تصل أرباح قطاع التداول عالي التردد في الأسهم الأمريكية إلى 1.3 مليار دولار أمريكي قبل خصم المصاريف لعام 2014، [ 32 ] وهو رقم أقل بكثير من الحد الأقصى البالغ 21 مليار دولار أمريكي الذي حققته 300 شركة أوراق مالية وصناديق تحوط متخصصة آنذاك في هذا النوع من التداول في عام 2008، [ 33 ] والذي وصفه الباحثون حينها بأنه "صغير نسبيًا" و"متواضع بشكل مفاجئ" مقارنةً بحجم التداول الإجمالي في السوق. في مارس 2014، أفادت شركة Virtu Financial ، وهي شركة تداول عالي التردد، أنها حققت أرباحًا في 1277 يوم تداول من أصل 1278 يوم تداول على مدار خمس سنوات، [ 34 ] ولم تتكبد خسائر إلا في يوم واحد فقط، مما يدل على فوائد التداول ملايين المرات عبر مجموعة متنوعة من الأدوات المالية يوميًا. [ 35 ]

التداول الخوارزمي. نسبة من حجم السوق. [ 36 ]

في عام 2006، شكّلت البرامج الآلية، أو الخوارزميات، ثلث إجمالي تداولات الأسهم في الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة. وبحلول عام 2009، أشارت الدراسات إلى أن شركات التداول عالي التردد استحوذت على ما بين 60% و73% من إجمالي حجم تداول الأسهم الأمريكية، قبل أن تنخفض هذه النسبة إلى حوالي 50% في عام 2012. [ 37 ] وفي عام 2006، في بورصة لندن ، تم إدخال أكثر من 40% من جميع الأوامر بواسطة متداولين خوارزميين، مع توقعات بوصولها إلى 60% في عام 2007. وتتميز الأسواق الأمريكية والأوروبية عمومًا بنسبة أعلى من التداولات الخوارزمية مقارنةً بالأسواق الأخرى، وتصل التقديرات لعام 2008 إلى 80% في بعض الأسواق. كما تشهد أسواق صرف العملات الأجنبية تداولًا خوارزميًا نشطًا، حيث بلغت نسبته حوالي 80% من الأوامر في عام 2016 (مقارنةً بحوالي 25% من الأوامر في عام 2006). [ 38 ] تُعتبر أسواق العقود الآجلة سهلة الدمج نسبيًا في التداول الخوارزمي، [ 39 ] [ 40 ] حيث تم تنفيذ حوالي 40% من تداولات الخيارات عبر خوارزميات التداول في عام 2016. [ 41 ] وتتجه أسواق السندات نحو مزيد من الوصول إلى المتداولين الخوارزميين. [ 42 ]

أثار التداول الخوارزمي والتداول عالي التردد جدلاً واسعاً منذ أن ذكرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وهيئة تداول السلع الآجلة في تقاريرهما أن صفقة خوارزمية نفذتها شركة صناديق استثمارية مشتركة أدت إلى موجة بيع أسفرت عن انهيار سوق الأسهم المفاجئ عام 2010. [ 43 ] [ 44 ] [ 45 ] [ 46 ] [ 47 ] [ 48 ] [ 49 ] [ 50 ] وخلصت التقارير نفسها إلى أن استراتيجيات التداول عالي التردد ربما ساهمت في التقلبات اللاحقة من خلال سحب السيولة من السوق بسرعة. ونتيجةً لهذه الأحداث، شهد مؤشر داو جونز الصناعي ثاني أكبر تقلب له خلال اليوم حتى ذلك التاريخ، على الرغم من أن الأسعار سرعان ما تعافت. (انظر قائمة أكبر التغيرات اليومية في مؤشر داو جونز الصناعي ). خلص تقرير صادر في يوليو 2011 عن المنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية (IOSCO)، وهي هيئة دولية لتنظيم الأوراق المالية، إلى أنه على الرغم من استخدام المشاركين في السوق للخوارزميات وتقنية التداول عالي التردد لإدارة تداولاتهم ومخاطرهم، إلا أن استخدامها كان عاملاً مساهماً بشكل واضح في انهيار السوق المفاجئ في 6 مايو 2010. [ 51 ] [ 52 ] ومع ذلك، توصل باحثون آخرون إلى استنتاج مختلف. فقد وجدت إحدى الدراسات التي أجريت عام 2010 أن التداول عالي التردد لم يُحدث تغييراً كبيراً في مخزون التداول خلال انهيار السوق المفاجئ. [ 53 ] كما أن بعض عمليات التداول الخوارزمية التي تسبق إعادة توازن صناديق المؤشرات تُحوّل الأرباح من المستثمرين. [ 54 ] [ 55 ] [ 56 ]

الاستراتيجيات

التداول قبل إعادة توازن صناديق المؤشرات

تُستثمر معظم مدخرات التقاعد ، مثل صناديق التقاعد الخاصة أو خطط 401(k) وحسابات التقاعد الفردية في الولايات المتحدة، في صناديق الاستثمار المشتركة ، وأكثرها شيوعًا صناديق المؤشرات التي يجب عليها إعادة موازنة محافظها دوريًا لمواكبة الأسعار الجديدة والقيمة السوقية للأوراق المالية الأساسية في المؤشر الذي تتبعه. [ 57 ] [ 58 ] تُحوّل الأرباح من مستثمري المؤشرات السلبيين إلى المستثمرين النشطين، وبعضهم متداولون خوارزميون يستغلون تحديدًا تأثير إعادة موازنة المؤشر. وقد قُدّر حجم هذه الخسائر التي يتكبدها المستثمرون السلبيون بنحو 21-28 نقطة أساس سنويًا لمؤشر S&P 500، و38-77 نقطة أساس سنويًا لمؤشر راسل 2000. [ 55 ] يقول جون مونتغمري من شركة بريدجواي لإدارة رأس المال إن "ضعف عوائد المستثمرين" الناتج عن التداول قبل صناديق الاستثمار المشتركة هو "المشكلة الكبيرة التي يتجاهلها الجميع" والتي "من المثير للدهشة أن الناس لا يتحدثون عنها". [ 56 ]

تداول الأزواج

التداول الزوجي هو استراتيجية شراء / بيع، مثالية لتكون محايدة للسوق، تُمكّن المتداولين من الربح من التباينات المؤقتة في القيمة النسبية للبدائل المتقاربة. على عكس المراجحة التقليدية، لا يضمن قانون السعر الواحد في التداول الزوجي تقارب الأسعار. ويصدق هذا بشكل خاص عند تطبيق الاستراتيجية على أسهم فردية، حيث يمكن لهذه البدائل غير الكاملة أن تتباعد إلى ما لا نهاية. نظريًا، يفترض أن تجعل طبيعة هذه الاستراتيجية (شراء/بيع) منها فعّالة بغض النظر عن اتجاه سوق الأسهم. عمليًا، قد تجعل مخاطر التنفيذ، والتباينات الكبيرة والمستمرة، فضلًا عن انخفاض التقلبات، هذه الاستراتيجية غير مربحة لفترات طويلة (مثلًا بين عامي 2004 و2007). وهي تنتمي إلى فئات أوسع تشمل المراجحة الإحصائية ، وتداول التقارب ، واستراتيجيات القيمة النسبية . [ 59 ]

استراتيجيات محايدة دلتا

في مجال التمويل، يُشير مصطلح "محايد دلتا" إلى محفظة من الأوراق المالية المترابطة، حيث تبقى قيمة المحفظة ثابتةً بغض النظر عن التغيرات الطفيفة في قيمة الورقة المالية الأساسية. تحتوي هذه المحفظة عادةً على خيارات وأوراق مالية أساسية مقابلة لها، بحيث تُعادل مكونات دلتا الموجبة والسالبة بعضها بعضًا، مما يجعل قيمة المحفظة غير حساسة نسبيًا لتغيرات قيمة الورقة المالية الأساسية.

المراجحة

في الاقتصاد والتمويل ، تُعرف المراجحة بأنها استغلال فرق السعر بين سوقين أو أكثر، وذلك من خلال إبرام صفقات متطابقة تستفيد من هذا التفاوت، ويكون الربح هو الفرق بين أسعار السوقين . أما في المجال الأكاديمي ، فتُعرّف المراجحة بأنها معاملة لا تنطوي على أي تدفق نقدي سلبي في أي حالة احتمالية أو زمنية، بل على تدفق نقدي إيجابي في حالة واحدة على الأقل؛ أي ببساطة، هي إمكانية تحقيق ربح خالٍ من المخاطر وبتكلفة صفرية. مثال: من أشهر فرص المراجحة التداولية تداول العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 وأسهم هذا المؤشر. خلال معظم أيام التداول، يظهر تباين في أسعار هذين المؤشرين. يحدث هذا عندما يرتفع سعر الأسهم المتداولة في بورصتي نيويورك وناسداك، أو ينخفض ​​عن سعر العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز المتداولة في بورصة شيكاغو التجارية.

شروط المراجحة

يمكن تحقيق المراجحة عندما يتحقق أحد الشروط الثلاثة التالية:

لا يقتصر المضاربة على شراء منتج في سوق ما وبيعه في سوق آخر بسعر أعلى لاحقًا. من الناحية المثالية، ينبغي أن تتم عمليات الشراء والبيع في آنٍ واحد لتقليل التعرض لمخاطر السوق، أو مخاطر تغير الأسعار في أحد السوقين قبل إتمام العمليتين. عمليًا، لا يُمكن تحقيق ذلك إلا مع الأوراق المالية والمنتجات المالية التي يُمكن تداولها إلكترونيًا، وحتى في هذه الحالة، عند تنفيذ المرحلة الأولى من الصفقة، قد تكون الأسعار في المراحل الأخرى قد انخفضت، مما يُؤدي إلى خسارة مؤكدة. يُطلق على تفويت إحدى مراحل الصفقة (والاضطرار إلى فتحها لاحقًا بسعر أسوأ) اسم "مخاطر التنفيذ"، أو تحديدًا "مخاطر الدخول والخروج من المرحلة". [ ب ] في أبسط مثال، أي سلعة تُباع في سوق ما يجب أن تُباع بنفس السعر في سوق أخرى. قد يجد المتداولون ، على سبيل المثال، أن سعر القمح أقل في المناطق الزراعية منه في المدن، فيشترون السلعة، وينقلونها إلى منطقة أخرى لبيعها بسعر أعلى. يُعدّ هذا النوع من المراجحة السعرية الأكثر شيوعًا، لكن هذا المثال البسيط يتجاهل تكاليف النقل والتخزين والمخاطر وعوامل أخرى. تتطلب المراجحة "الحقيقية" انعدام مخاطر السوق. عندما تُتداول الأوراق المالية في أكثر من بورصة، تحدث المراجحة من خلال الشراء في إحداها والبيع في الأخرى في آنٍ واحد. يُقلّل هذا التنفيذ المتزامن، في حال وجود بدائل مثالية، من متطلبات رأس المال، لكنه عمليًا لا يُنشئ مركزًا "ذاتي التمويل" (مجانيًا)، كما تفترض العديد من المصادر خطأً استنادًا إلى النظرية. طالما وُجد فرق في القيمة السوقية ومخاطر الشقين، فسيتعين توفير رأس مال لتنفيذ مركز المراجحة (شراء/بيع).

العودة إلى المتوسط

يُعدّ مبدأ العودة إلى المتوسط ​​منهجية رياضية تُستخدم أحيانًا في الاستثمار في الأسهم، ولكن يمكن تطبيقه على عمليات أخرى. وتتلخص الفكرة العامة في أن أسعار الأسهم، سواءً كانت مرتفعة أو منخفضة، مؤقتة، وأن سعر السهم يميل إلى الاستقرار عند متوسط ​​سعري مع مرور الوقت. ومن الأمثلة على عملية العودة إلى المتوسط ​​معادلة أورنستين-أولينبيك العشوائية.

تتضمن عملية العودة إلى المتوسط ​​أولاً تحديد نطاق التداول لسهم ما، ثم حساب متوسط ​​السعر باستخدام التقنيات التحليلية فيما يتعلق بالأصول والأرباح وما إلى ذلك.

عندما يكون سعر السوق الحالي أقل من متوسط ​​السعر، يُعتبر السهم جذابًا للشراء، مع توقع ارتفاع سعره. أما عندما يكون سعر السوق الحالي أعلى من متوسط ​​السعر، فمن المتوقع أن ينخفض ​​سعر السوق. بعبارة أخرى، من المتوقع أن تعود الانحرافات عن متوسط ​​السعر إلى المتوسط.

غالباً ما يتم استخدام الانحراف المعياري لأحدث الأسعار (على سبيل المثال، آخر 20 سعرًا) كمؤشر للشراء أو البيع.

تُقدّم خدمات تقارير الأسهم (مثل Yahoo! Finance وMS Investor و Morningstar وغيرها) عادةً المتوسطات المتحركة لفترات زمنية مثل 50 و100 يوم. ورغم توفير هذه المتوسطات، يبقى تحديد أعلى وأدنى سعر للسهم خلال فترة الدراسة أمراً ضرورياً.

المضاربة على السيارات

المضاربة السريعة هي توفير السيولة من قبل صناع السوق غير التقليديين ، حيث يسعى المتداولون إلى تحقيق الربح من فرق سعر العرض والطلب . تتيح هذه العملية الربح طالما كانت تحركات الأسعار أقل من هذا الفرق، وعادةً ما تتضمن إنشاء وتصفية مركز بسرعة، في غضون دقائق أو أقل. [ 60 ]

صانع السوق هو في الأساس مضارب متخصص، ويُشار إليه أيضًا باسم الوسيط. [ 61 ] حجم تداولات صانع السوق يفوق بكثير حجم تداولات المضارب العادي، ويستخدم أنظمة تداول وتقنيات أكثر تطورًا. مع ذلك، يلتزم صانعو السوق المسجلون بقواعد البورصة التي تحدد الحد الأدنى لعروض الأسعار. على سبيل المثال، تشترط بورصة ناسداك على كل صانع سوق نشر عرض شراء واحد على الأقل وعرض بيع واحد على الأقل عند مستوى سعر معين، وذلك للحفاظ على سوق ثنائي الجوانب لكل سهم ممثل. [ 62 ] [ 61 ] [ 63 ]

خفض تكلفة المعاملات

تندرج معظم الاستراتيجيات التي تُعرف بالتداول الخوارزمي (وكذلك البحث الخوارزمي عن السيولة) ضمن فئة خفض التكاليف. وتتلخص الفكرة الأساسية في تقسيم طلب كبير إلى طلبات صغيرة ووضعها في السوق على مراحل. ويعتمد اختيار الخوارزمية على عوامل متعددة، أهمها تقلبات سعر السهم وسيولته. فعلى سبيل المثال، بالنسبة للأسهم ذات السيولة العالية، يُعدّ مطابقة نسبة معينة من إجمالي طلبات السهم (وتُسمى خوارزميات حجم التداول) استراتيجية جيدة عادةً، بينما بالنسبة للأسهم ذات السيولة المنخفضة، تحاول الخوارزميات مطابقة كل طلب بسعر مناسب (وتُسمى خوارزميات البحث عن السيولة).

يُقاس نجاح هذه الاستراتيجيات عادةً بمقارنة متوسط ​​سعر تنفيذ الصفقة بالكامل مع متوسط ​​السعر المُحقق من خلال تنفيذ معياري خلال نفس المدة. ويُستخدم عادةً متوسط ​​السعر المرجح بالحجم كمعيار. وفي بعض الأحيان، يُقارن سعر التنفيذ أيضًا بسعر الأداة المالية وقت تقديم الصفقة.

هناك فئة خاصة من هذه الخوارزميات تحاول رصد أوامر الشراء أو أوامر البيع غير المقصودة (أي إذا كنت تحاول الشراء، فستحاول الخوارزمية رصد أوامر البيع). تُسمى هذه الخوارزميات بخوارزميات التجسس. ومن الأمثلة الشائعة عليها خوارزمية "التخفي".

من أمثلة الخوارزميات: متوسط ​​السعر المرجح بالحجم (VWAP) ، ومتوسط ​​السعر المرجح بالزمن ( TWAP) ، ونقص التنفيذ ، ونقطة القيمة (POV)، وحجم العرض، وباحث السيولة، والخوارزمية الخفية (Stealth). غالبًا ما تُبنى الخوارزميات الحديثة على النحو الأمثل باستخدام البرمجة الثابتة أو الديناميكية. [ 64 ] [ 65 ] [ 66 ]

استراتيجيات خاصة بالبرك المظلمة فقط

منذ عام 2009، برز التداول عالي التردد (HFT)، الذي يشمل مجموعة واسعة من متداولي الشراء وصانعي السوق من متداولي البيع، وأصبح أكثر بروزًا وإثارة للجدل. [ 67 ] تُعرف هذه الخوارزميات أو التقنيات بأسماء شائعة مثل "ستيلث" (التي طورتها دويتشه بنك)، و"آيسبرغ"، و"داغر"، و"مونكي"، و"غوريلا"، و"سنايبر"، و"باسور" (التي طورتها شركة كود فاينانشال)، و"سنيفر". [ 68 ] في عام 2008، دمجت كود فاينانشال مكتبة خوارزميات التنفيذ الخاصة بها مع نظام توجيه الطلبات الذكي (Smarter Order Router)، جامعًا بين التنفيذ الخوارزمي وتوجيه الطلبات عبر منصات التداول. [ 69 ] تُعدّ منصات التداول المظلمة أنظمة تداول بديلة ذات طبيعة خاصة - وبالتالي لا تتفاعل مع تدفق الطلبات العام - وتسعى بدلًا من ذلك إلى توفير سيولة غير معلنة لكتل ​​كبيرة من الأوراق المالية. [ 70 ] في منصات التداول المظلمة، يتم التداول بشكل مجهول، مع إخفاء معظم الطلبات أو "تغطيتها بطبقة من الجليد". [ 71 ] يقوم المضاربون أو "أسماك القرش" برصد الطلبات الكبيرة من خلال "إرسال تنبيهات" لطلبات السوق الصغيرة للشراء والبيع. وعندما يتم تنفيذ عدة طلبات صغيرة، فقد يكون المضاربون قد اكتشفوا وجود طلب كبير مخفي.

"الآن أصبح الأمر أشبه بسباق تسلح"، هكذا قال أندرو لو، مدير مختبر الهندسة المالية في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا عام 2006. "الجميع يبني خوارزميات أكثر تطوراً، وكلما زادت المنافسة، قلت الأرباح." [ 72 ]

توقيت السوق

تُعتبر الاستراتيجيات المصممة لتحقيق عوائد إضافية (ألفا) من استراتيجيات توقيت السوق. تُصمم هذه الاستراتيجيات باستخدام منهجية تشمل الاختبار الرجعي، والاختبار الأمامي، والاختبار المباشر. تستخدم خوارزميات توقيت السوق عادةً مؤشرات فنية مثل المتوسطات المتحركة، ولكنها قد تتضمن أيضًا منطق التعرف على الأنماط المُنفذ باستخدام آلات الحالة المحدودة . [ 73 ] [ 74 ]

يُعدّ اختبار الخوارزمية بأثر رجعي المرحلة الأولى عادةً، ويتضمن محاكاة الصفقات الافتراضية خلال فترة بيانات ضمن العينة. ويتم إجراء التحسين لتحديد المدخلات الأمثل. وتشمل الخطوات المتخذة لتقليل احتمالية الإفراط في التحسين تعديل المدخلات بنسبة ± 10%، وتنعيم المدخلات بخطوات كبيرة، وإجراء محاكاة مونت كارلو ، وإزالة القيم الشاذة للصفقات الكبيرة الناتجة عن أحداث التقويم الاقتصادي ، والتأكد من احتساب الانزلاق السعري والعمولة. [ 75 ]

يُعد اختبار الخوارزمية من خلال البيانات الخارجية المرحلة التالية، ويتضمن تشغيل الخوارزمية من خلال مجموعة بيانات خارج العينة لضمان أداء الخوارزمية ضمن التوقعات التي تم اختبارها من خلال البيانات السابقة.

يُعدّ الاختبار المباشر المرحلة الأخيرة من عملية التطوير، ويتطلب من المطور مقارنة عمليات التداول الفعلية مع كلٍ من النماذج التي تم اختبارها بأثر رجعي وتلك التي تم اختبارها بأثر مستقبلي. تشمل المقاييس التي تتم مقارنتها نسبة الربح، ومعامل الربح، وأقصى انخفاض في قيمة الصفقة، ومتوسط ​​الربح لكل صفقة.

التداول الخوارزمي بافتراض عدم الإرجودية

في التداول الخوارزمي الحديث، تُعتبر الأسواق المالية غير إرجودية، أي أنها لا تتبع ديناميكيات ثابتة وقابلة للتنبؤ. [ 76 ] [ 77 ] في الواقع، تُظهر الأدلة التجريبية أن العوائد ليست مستقلة ولا موزعة توزيعًا طبيعيًا، مما يجعل التنبؤ أكثر تعقيدًا. في نظام غير إرجودي، يعتمد نجاح الاستراتيجية على قدرتها على توقع تطورات السوق. [ 78 ] لهذا السبب، في التداول الكمي، من الضروري تطوير أدوات قادرة على تقدير هذه القدرة التنبؤية واستغلالها. [ 79 ]

ولهذا الغرض، فإن الدالة ذات الأهمية الخاصة هي دالة التطور ذات الحدين، والتي تقدر احتمالية الحصول على نفس النتائج لاستراتيجية الاستثمار التي تم تحليلها، باستخدام طريقة عشوائية، مثل رمي عملة معدنية.

  • إذا كان هذا الاحتمال منخفضًا، فهذا يعني أن الخوارزمية لديها قدرة تنبؤية حقيقية.
  • إذا كانت النسبة مرتفعة، فهذا يشير إلى أن الاستراتيجية تعمل بشكل عشوائي، وقد لا تكون الأرباح المحققة مؤشراً على المستقبل.

بالنظر إلى سلسلة من العمليات المالية، يتم تطبيق الدالة باتباع الخطوات التالية:

  1. تجميع الصفقات: يتم دمج الصفقات المتتالية في نفس الاتجاه (شراء أو بيع) في صفقة واحدة. ويتم حساب الربح أو الخسارة لهذه الصفقة الجديدة عن طريق جمع نتائج الصفقات المدمجة الفردية.
  2. التحويل إلى تسلسل ثنائي: يتم تحويل التسلسل الذي تم الحصول عليه في الخطوة الأولى إلى سلسلة من الأصفار والآحاد. يتم إسناد القيمة 1 للصفقات الرابحة، بينما يتم إسناد القيمة 0 للصفقات الخاسرة.
  3. حساب الاحتمالية العشوائية باستخدام التوزيع ذي الحدين: يتم حساب احتمالية الحصول على عدد متساوٍ أو أكبر من التوقعات الصحيحة (الفوز) عشوائيًا، على سبيل المثال عن طريق رمي قطعة نقدية. يتم هذا الحساب باستخدام دالة ذي الحدين، حيث:
  • يمثل k العدد الإجمالي للنجاحات (عدد مرات ظهور الرقم "1" في التسلسل)،
  • p يساوي 50% (بافتراض عملة عادلة).

تُحوّل هذه الوظيفة التركيز من النتيجة، التي قد تتأثر بشكل كبير بالصفقات الفردية الناجحة، إلى قدرة الخوارزمية على التنبؤ بالسوق. وينتشر هذا النهج بشكل متزايد في التداول الكمي الحديث، حيث يُسلّم بأن الأرباح المستقبلية تعتمد على قدرة الخوارزمية على توقع تطورات السوق.

التداول عالي التردد

كما ذُكر سابقًا، يُعدّ التداول عالي التردد (HFT) شكلًا من أشكال التداول الخوارزمي، يتميز بارتفاع معدل دوران رأس المال ونسبة تنفيذ الأوامر. ورغم عدم وجود تعريف موحد للتداول عالي التردد، إلا أن من أبرز سماته الخوارزميات المتطورة للغاية، وأنواع الأوامر المتخصصة، والتواجد في نفس الموقع، وآفاق الاستثمار قصيرة الأجل جدًا، وارتفاع معدلات إلغاء الأوامر. [ 6 ] في الولايات المتحدة، تُمثل شركات التداول عالي التردد 2% من حوالي 20,000 شركة عاملة حاليًا، لكنها تستحوذ على 73% من إجمالي حجم تداول الأسهم. [ 80 ] في الربع الأول من عام 2009، بلغ إجمالي الأصول المُدارة لصناديق التحوّط التي تستخدم استراتيجيات التداول عالي التردد 141 مليار دولار أمريكي، بانخفاض قدره 21% تقريبًا عن أعلى مستوى لها. [ 81 ] وقد حققت شركة رينيسانس تكنولوجيز نجاحًا ملحوظًا في استراتيجية التداول عالي التردد . [ 82 ]

بدأت صناديق التداول عالي التردد تكتسب شعبيةً كبيرةً في عامي 2007 و2008. [ 82 ] تعمل العديد من شركات التداول عالي التردد كصانعي سوق ، حيث توفر السيولة للسوق، مما ساهم في خفض التقلبات وتضييق فروق أسعار العرض والطلب، وجعل التداول والاستثمار أقل تكلفةً للمشاركين الآخرين في السوق. [ 81 ] [ 83 ] [ 84 ] وقد حظي التداول عالي التردد باهتمامٍ عامٍ مكثفٍ منذ أن صرّحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وهيئة تداول السلع الآجلة بأن كلاً من التداول الخوارزمي والتداول عالي التردد ساهما في التقلبات التي شهدها انهيار السوق المفاجئ عام 2010. ومن بين أبرز شركات التداول عالي التردد في الولايات المتحدة: شركة شيكاغو للتداول، وأوبتيفير ، وفيرتو فاينانشال ، ودي آر دبليو ، وجامب تريدينج ، وتو سيجما سيكيوريتيز ، وجي تي إس، وآي إم سي فاينانشال ، وسيتادل إل إل سي . [ 85 ]

توجد أربع فئات رئيسية لاستراتيجيات التداول عالي التردد: صناعة السوق بناءً على تدفق الطلبات، وصناعة السوق بناءً على بيانات التداول اللحظية، والمراجحة الحدثية، والمراجحة الإحصائية. وتُتخذ جميع قرارات تخصيص المحافظ الاستثمارية بواسطة نماذج كمية محوسبة. ويعتمد نجاح الاستراتيجيات المحوسبة بشكل كبير على قدرتها على معالجة كميات هائلة من المعلومات في آنٍ واحد، وهو أمر يعجز عنه المتداولون البشريون العاديون.

صناعة السوق

تتضمن صناعة السوق وضع أمر بيع محدد (أو عرض) بسعر أعلى من سعر السوق الحالي، أو أمر شراء محدد (أو طلب) بسعر أقل من السعر الحالي، وذلك بشكل منتظم ومستمر للاستفادة من فرق سعر العرض والطلب. وقد كانت شركة "أوتوماتيد تريدينج ديسك"، التي استحوذت عليها سيتي غروب في يوليو 2007، من الشركات النشطة في صناعة السوق، حيث استحوذت على حوالي 6% من إجمالي حجم التداول في كل من بورصة ناسداك وبورصة نيويورك. [ 86 ]

المراجحة الإحصائية

قد تتضمن مجموعة أخرى من استراتيجيات التداول عالي التردد في استراتيجية المراجحة التقليدية عدة أوراق مالية، مثل تعادل أسعار الفائدة المغطى في سوق الصرف الأجنبي، والذي يربط بين أسعار السندات المحلية، والسندات المقومة بعملة أجنبية، وسعر العملة في السوق الفورية، وسعر عقد آجل على تلك العملة. إذا كانت أسعار السوق مختلفة بما يكفي عن تلك المُفترضة في النموذج لتغطية تكلفة المعاملة، فيمكن إجراء أربع معاملات لضمان ربح خالٍ من المخاطر. يسمح التداول عالي التردد بعمليات مراجحة مماثلة باستخدام نماذج أكثر تعقيدًا تشمل أكثر من أربع أوراق مالية. تُقدّر مجموعة TABB أن إجمالي الأرباح السنوية لاستراتيجيات المراجحة منخفضة زمن الاستجابة يتجاوز حاليًا 21 مليار دولار أمريكي. [ 37 ]

طُوِّرت مجموعة واسعة من استراتيجيات المراجحة الإحصائية، حيث تُتخذ قرارات التداول بناءً على الانحرافات عن العلاقات ذات الدلالة الإحصائية. ومثل استراتيجيات صناعة السوق، يمكن تطبيق المراجحة الإحصائية في جميع فئات الأصول.

المراجحة في الأحداث

مجموعة فرعية من المخاطر، مثل عمليات الدمج، والتحويل، والمراجحة في الأوراق المالية المتعثرة، والتي تعتمد على حدث معين، مثل توقيع عقد، أو موافقة تنظيمية، أو قرار قضائي، وما إلى ذلك، لتغيير سعر أو علاقة سعر صرف أداتين ماليتين أو أكثر، مما يسمح للمضارب بتحقيق ربح. [ 87 ]

تُعدّ المراجحة في عمليات الاندماج، أو ما يُعرف أيضًا بمراجحة المخاطر، مثالًا على ذلك. وتتمثل هذه المراجحة عادةً في شراء أسهم الشركة المستهدفة بالاستحواذ، مع بيع أسهم الشركة المستحوذة على المكشوف. في العادة، يكون سعر سهم الشركة المستهدفة أقل من السعر الذي تُقدمه الشركة المستحوذة. ويعتمد الفرق بين هذين السعرين بشكل أساسي على احتمالية إتمام عملية الاستحواذ وتوقيتها، بالإضافة إلى مستوى أسعار الفائدة السائدة. ويكمن الرهان في المراجحة في أن هذا الفرق سيؤول في النهاية إلى الصفر عند إتمام عملية الاستحواذ. أما المخاطرة فتكمن في فشل الصفقة، ما يؤدي إلى اتساع الفرق بشكل كبير.

انتحال الهوية

إحدى الاستراتيجيات التي استخدمها بعض المتداولين، والتي تم حظرها ولكنها على الأرجح لا تزال مستخدمة، تُعرف باسم "التلاعب بالسوق". وتتمثل هذه الاستراتيجية في وضع أوامر لإيهام المتداول برغبته في شراء أو بيع أسهم، دون نية تنفيذ الأمر فعلياً، وذلك بهدف التلاعب بالسوق مؤقتاً لشراء أو بيع الأسهم بسعر أفضل. ويتم ذلك عن طريق إنشاء أوامر محددة السعر خارج نطاق سعر العرض أو الطلب الحالي لتغيير السعر المُعلن للمشاركين الآخرين في السوق. بعد ذلك، يستطيع المتداول وضع صفقات بناءً على هذا التغيير المصطنع في السعر، ثم إلغاء الأوامر المحددة السعر قبل تنفيذها.

لنفترض أن متداولًا يرغب في بيع أسهم شركة ما، حيث يبلغ سعر العرض الحالي 20 دولارًا أمريكيًا وسعر الطلب الحالي 20.20 دولارًا أمريكيًا. سيضع المتداول أمر شراء بسعر 20.10 دولارًا أمريكيًا، وهو سعر لا يزال بعيدًا عن سعر الطلب، لذا لن يتم تنفيذه. ويُسجّل سعر العرض البالغ 20.10 دولارًا أمريكيًا كأفضل سعر عرض وطلب وطني. ثم يُنفّذ المتداول أمر بيع سوقي للأسهم التي كان يرغب في بيعها. ولأن أفضل سعر عرض هو سعر عرض مصطنع من المستثمر، يقوم صانع السوق بتنفيذ أمر البيع بسعر 20.10 دولارًا أمريكيًا، مما يسمح بربح 0.10 دولارًا أمريكيًا لكل سهم. بعد ذلك، يلغي المتداول أمر الشراء المحدد الذي كان قد وضعه أصلًا، والذي لم يكن ينوي إتمامه.

حشو الاقتباسات

يُعدّ حشو عروض الأسعار تكتيكًا يستخدمه المتداولون الخبيثون، ويتضمن إدخال وسحب كميات كبيرة من الأوامر بسرعة في محاولة لإغراق السوق، وبالتالي اكتساب ميزة على المشاركين الأبطأ في السوق. [ 88 ] تتسبب الأوامر التي يتم إدخالها وإلغاؤها بسرعة في تأخير بيانات السوق التي يعتمد عليها المستثمرون العاديون في الحصول على عروض الأسعار أثناء حدوث عملية الحشو. تستفيد شركات التداول عالي التردد من مصادر بيانات خاصة ذات سعة أعلى وبنية تحتية فائقة الكفاءة ومن أقل زمن استجابة. وقد أظهرت الأبحاث أن المتداولين عاليي التردد قادرون على الربح من خلال فترات التأخير المصطنعة وفرص المراجحة الناتجة عن حشو عروض الأسعار. [ 89 ]

أنظمة التداول منخفضة زمن الاستجابة

زمن الاستجابة الناتج عن الشبكة، وهو مرادف للتأخير، ويُقاس بزمن الرحلة ذهابًا وإيابًا، يُعرَّف عادةً بأنه الوقت الذي تستغرقه حزمة البيانات للانتقال من نقطة إلى أخرى. [ 90 ] يشير التداول منخفض زمن الاستجابة إلى أنظمة التداول الخوارزمية ومسارات الشبكة التي تستخدمها المؤسسات المالية للاتصال ببورصات الأوراق المالية وشبكات الاتصالات الإلكترونية (ECNs) لتنفيذ المعاملات المالية بسرعة. [ 91 ] تعتمد معظم شركات التداول عالي التردد على التنفيذ منخفض زمن الاستجابة لاستراتيجيات التداول الخاصة بها. يقيس جويل هاسبروك وجيديون سار (2013) زمن الاستجابة بناءً على ثلاثة عناصر: الوقت اللازم لـ (1) وصول المعلومات إلى المتداول، (2) قيام خوارزميات المتداول بتحليل المعلومات، و(3) وصول الإجراء المُنشأ إلى البورصة وتنفيذه. [ 92 ] في سوق إلكترونية معاصرة (حوالي عام 2009)، تم تعريف زمن معالجة التداول منخفض زمن الاستجابة بأنه أقل من 10 مللي ثانية، وزمن الاستجابة فائق الانخفاض بأنه أقل من 1 مللي ثانية. [ 93 ]

يعتمد المتداولون ذوو زمن الاستجابة المنخفض على شبكات فائقة السرعة . ويحققون أرباحًا من خلال تزويد خوارزمياتهم بالمعلومات، مثل عروض الشراء والبيع المتنافسة، أسرع بأجزاء من الثانية من منافسيهم. [ 37 ] وقد أدى هذا التقدم الهائل في السرعة إلى ضرورة امتلاك الشركات لمنصة تداول فورية ومتزامنة للاستفادة من تطبيق استراتيجيات التداول عالية التردد. [ 37 ] وتُعدَّل الاستراتيجيات باستمرار لمواكبة التغيرات الطفيفة في السوق، ولمواجهة خطر الهندسة العكسية من قِبل المنافسين. ويعود ذلك إلى الطبيعة التطورية لاستراتيجيات التداول الخوارزمية، إذ يجب أن تكون قادرة على التكيف والتداول بذكاء، بغض النظر عن ظروف السوق، ما يتطلب مرونة كافية لمواجهة مجموعة واسعة من سيناريوهات السوق. ونتيجة لذلك، يُنفق جزء كبير من صافي إيرادات الشركات على البحث والتطوير لأنظمة التداول الذاتية هذه. [ 37 ]

تنفيذ الاستراتيجية

تُنفَّذ معظم الاستراتيجيات الخوارزمية باستخدام لغات برمجة حديثة، مع أن بعضها لا يزال يستخدم استراتيجيات مصممة في جداول البيانات. وتتزايد كتابة الخوارزميات التي تستخدمها شركات الوساطة الكبرى ومديرو الأصول بلغة تعريف التداول الخوارزمي ( FIXatdl ) الخاصة ببروتوكول FIX، والتي تُمكِّن الشركات المُستقبِلة للأوامر من تحديد كيفية التعبير عن أوامرها الإلكترونية بدقة. ويمكن بعد ذلك إرسال الأوامر المُنشأة باستخدام FIXatdl من أنظمة المتداولين عبر بروتوكول FIX. [ 94 ] قد تعتمد النماذج الأساسية على الانحدار الخطي، بينما يمكن استخدام نماذج أكثر تعقيدًا تعتمد على نظرية الألعاب والتعرف على الأنماط [ 95 ] أو النماذج التنبؤية لبدء التداول. وقد استُخدمت طرق أكثر تعقيدًا، مثل سلسلة ماركوف مونت كارلو، لإنشاء هذه النماذج. [ 96 ]

القضايا والتطورات

لقد ثبت أن التداول الخوارزمي يُحسّن سيولة السوق بشكل كبير [ 83 ]، إلى جانب فوائد أخرى. ومع ذلك، فإن التحسينات في الإنتاجية التي يُحققها التداول الخوارزمي قوبلت بمعارضة من قِبل الوسطاء والمتداولين البشريين الذين يواجهون منافسة شديدة من الحواسيب.

التمويل السيبراني

أدت التطورات التكنولوجية في مجال التمويل، ولا سيما تلك المتعلقة بالتداول الخوارزمي، إلى زيادة سرعة العمليات المالية، وترابطها، وانتشارها، وتعقيدها، مع تقليص دور العنصر البشري فيها في الوقت نفسه. فقد حلت الحواسيب التي تشغل برامج تعتمد على خوارزميات معقدة محل البشر في العديد من وظائف القطاع المالي. وبات التمويل في جوهره قطاعًا تتشارك فيه الآلات والبشر الأدوار المهيمنة، مما يحول التمويل الحديث إلى ما أسماه أحد الباحثين " التمويل السيبراني ". [ 1 ]

مخاوف

بينما يشيد العديد من الخبراء بفوائد الابتكار في التداول الخوارزمي المحوسب، أعرب محللون آخرون عن قلقهم بشأن جوانب محددة من التداول المحوسب.

قال السيد ويليامز: "يكمن عيب هذه الأنظمة في كونها غامضة وغير مفهومة . فالمتداولون لديهم حسٌّ فطريٌّ بكيفية عمل العالم. ولكن مع هذه الأنظمة، تُدخل مجموعة من الأرقام، ويخرج شيءٌ ما من الطرف الآخر، وليس من البديهي أو الواضح دائمًا سبب ارتباط هذا النظام الغامض ببيانات أو علاقات معينة." [ 72 ]

تُراقب هيئة الخدمات المالية عن كثب تطور التداول الآلي. وقد أشارت الهيئة في تقريرها السنوي إلى الفوائد الكبيرة التي تُحققها التكنولوجيا الحديثة في تحسين كفاءة السوق. إلا أنها لفتت الانتباه أيضاً إلى أن "الاعتماد المتزايد على التكنولوجيا والنمذجة المتطورة يُؤدي إلى زيادة مخاطر تعطل الأنظمة، ما قد يُسبب انقطاعاً في الأعمال " . [ 97 ]

حذّر وزير الخزانة البريطاني، اللورد ماينرز، من أن الشركات قد تصبح "لعبة" في أيدي المضاربين بسبب التداول الآلي عالي التردد. وأضاف اللورد ماينرز أن هذه العملية تُهدد بتدمير العلاقة بين المستثمر والشركة. [ 98 ]

وتشمل المشكلات الأخرى المشكلة التقنية المتمثلة في زمن الاستجابة أو التأخير في إيصال عروض الأسعار إلى المتداولين، [ 99 ] والأمن واحتمالية حدوث انهيار كامل للنظام مما يؤدي إلى انهيار السوق . [ 100 ]

"تنفق غولدمان ساكس عشرات الملايين من الدولارات على هذه الأمور. لديهم عدد من الموظفين في مجال التكنولوجيا يفوق عدد الموظفين في قسم التداول... لقد تغيرت طبيعة الأسواق بشكل جذري." [ 101 ]

في الأول من أغسطس 2012، واجهت مجموعة نايت كابيتال مشكلة تقنية في نظام التداول الآلي الخاص بها، [ 102 ] مما تسبب في خسارة قدرها 440 مليون دولار.

كانت هذه المشكلة متعلقة بتثبيت شركة نايت لبرنامج تداول، مما أدى إلى إرسالها العديد من أوامر التداول الخاطئة في الأوراق المالية المدرجة في بورصة نيويورك. وقد تم إزالة هذا البرنامج من أنظمة الشركة. ... لم يتأثر العملاء سلبًا بأوامر التداول الخاطئة، واقتصرت مشكلة البرنامج على توجيه بعض الأسهم المدرجة إلى بورصة نيويورك. وقد قامت شركة نايت بتصفية جميع مراكز التداول الخاطئة، مما أسفر عن خسارة قبل الضريبة تُقدر بحوالي 440 مليون دولار.

أظهرت الدراسات أن التداول الخوارزمي والتداول عالي التردد ساهما في تقلبات السوق خلال انهيار 6 مايو 2010 المفاجئ، [ 43 ] [ 45 ] حيث انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنحو 600 نقطة، ثم استعاد تلك الخسائر في غضون دقائق. في ذلك الوقت، كان هذا ثاني أكبر تذبذب في النقاط، حيث بلغ 1010.14 نقطة، وأكبر انخفاض يومي في النقاط، حيث بلغ 998.5 نقطة، على أساس يومي في تاريخ مؤشر داو جونز الصناعي. [ 103 ]

التطورات الأخيرة

يتم الآن تنسيق أخبار السوق المالية من قبل شركات مثل Need To Know News و Thomson Reuters و Dow Jones و Bloomberg ، ليتم قراءتها والتداول بناءً عليها عبر الخوارزميات.

تُستخدم أجهزة الكمبيوتر الآن لإنشاء تقارير إخبارية حول نتائج أرباح الشركات أو الإحصاءات الاقتصادية فور صدورها. وتشكل هذه المعلومات شبه الفورية تغذية مباشرة لأجهزة كمبيوتر أخرى تتداول بناءً على هذه الأخبار. [ 104 ]

لا تقتصر الخوارزميات على التداول بناءً على الأخبار البسيطة فحسب، بل تتعداها إلى تحليل الأخبار الأكثر تعقيدًا. وتسعى بعض الشركات أيضًا إلى تحديد المشاعر (أي تحديد ما إذا كان الخبر جيدًا أم سيئًا) للأخبار تلقائيًا، بحيث يمكن للتداول الآلي أن يعمل مباشرةً على الخبر نفسه. [ 105 ]

قال روب باساريلا، المدير العالمي للاستراتيجية في مجموعة داو جونز إنتربرايز ميديا: "يتزايد إقبال الناس على الاطلاع على جميع أنواع الأخبار، وبناء مؤشراتهم الخاصة بناءً عليها بطريقة شبه منظمة"، وذلك في سعيهم الدؤوب لاكتشاف مزايا تداول جديدة. وتقدم شركته خدمة موجزات إخبارية سريعة الاستجابة، بالإضافة إلى تحليلات إخبارية للمتداولين. وأشار باساريلا أيضًا إلى أبحاث أكاديمية جديدة تُجرى حول مدى إمكانية استخدام عمليات البحث المتكررة على جوجل عن مختلف الأسهم كمؤشرات تداول، والتأثير المحتمل لعبارات وكلمات مختلفة قد تظهر في بيانات هيئة الأوراق المالية والبورصات، والموجة الأخيرة من المنتديات الإلكترونية المخصصة لمواضيع تداول الأسهم. [ 105 ]

قال: "الأسواق بطبيعتها عبارة عن حوارات، نشأت من المقاهي والحانات". وأضاف باساريلا أن طريقة نشوء الحوارات في المجتمع الرقمي ستُستخدم أيضاً لتحويل الأخبار إلى صفقات. [ 105 ]

تقول كيرستي سوتاري، مديرة الأعمال العالمية للتداول الخوارزمي في رويترز: "هناك اهتمام حقيقي بنقل عملية تحليل الأخبار من البشر إلى الآلات. ويجد المزيد من عملائنا طرقًا لاستخدام المحتوى الإخباري لتحقيق الربح." [ 104 ]

ومن الأمثلة على أهمية سرعة نقل الأخبار للمتداولين الخوارزميين حملة إعلانية قامت بها شركة داو جونز (تضمنت الظهورات الصفحة W15 من صحيفة وول ستريت جورنال ، في 1 مارس 2008) تدعي أن خدمتها تفوقت على خدمات الأخبار الأخرى بثانيتين في الإبلاغ عن خفض سعر الفائدة من قبل بنك إنجلترا.

في يوليو 2007، دفعت سيتي غروب ، التي كانت قد طورت بالفعل خوارزميات التداول الخاصة بها، 680 مليون دولار مقابل شركة أوتوماتيد تريدينغ ديسك، وهي شركة عمرها 19 عامًا تتداول حوالي 200 مليون سهم يوميًا. [ 106 ] وكانت سيتي غروب قد اشترت سابقًا شركتي لافا تريدينغ وأون تريد.

في أواخر عام 2010، أطلق مكتب العلوم التابع للحكومة البريطانية مشروعًا استشرافيًا لدراسة مستقبل التداول الحاسوبي في الأسواق المالية، [ 107 ] بقيادة السيدة كلارا فورس ، الرئيسة التنفيذية السابقة لبورصة لندن . وفي سبتمبر 2011، نشر المشروع نتائجه الأولية في ورقة عمل من ثلاثة فصول متاحة بثلاث لغات، إلى جانب 16 ورقة بحثية إضافية تُقدم أدلة داعمة. [ 107 ] جميع هذه النتائج من تأليف أو مشاركة أكاديميين وممارسين بارزين، وخضعت لمراجعة الأقران المجهولة. أقرت دراسة الاستشراف، التي نُشرت عام 2012، بوجود مشكلات تتعلق بنقص السيولة الدوري، وأشكال جديدة من التلاعب، ومخاطر محتملة على استقرار السوق نتيجةً لخوارزميات خاطئة أو حركة مرور رسائل مفرطة . ومع ذلك، وُجهت انتقادات للتقرير أيضًا لتبنيه "حججًا نمطية مؤيدة للتداول عالي التردد" وارتباط أعضاء اللجنة الاستشارية بصناعة التداول عالي التردد. [ 108 ]

بنية النظام

يتكون نظام التداول التقليدي بشكل أساسي من جزأين: أحدهما يستقبل بيانات السوق، والآخر يرسل طلبات التداول إلى البورصة. أما نظام التداول الخوارزمي، فيمكن تقسيمه إلى ثلاثة أجزاء:

  1. تبادل
  2. الخادم
  3. طلب

تُزوّد ​​البورصة (أو البورصات) النظام بالبيانات، والتي تتضمن عادةً أحدث سجل أوامر، وأحجام التداول، وآخر سعر تداول للسهم. ويستقبل الخادم هذه البيانات في الوقت نفسه، حيث يعمل كمخزن لقاعدة بيانات تاريخية. تُحلل البيانات على مستوى التطبيق، حيث تُدخل استراتيجيات التداول من المستخدم ويمكن عرضها على واجهة المستخدم الرسومية . بمجرد إنشاء الأمر، يُرسل إلى نظام إدارة الأوامر ، الذي بدوره يُرسله إلى البورصة. [ 109 ] [ 110 ]

تدريجيًا، يتم استبدال بنية الأنظمة الخوارزمية القديمة ذات زمن الاستجابة العالي بشبكات أحدث وأكثر تطورًا ذات بنية تحتية متطورة وزمن استجابة منخفض . يُستخدم محرك معالجة الأحداث المعقدة (CEP)، الذي يُمثل جوهر عملية اتخاذ القرار في أنظمة التداول الخوارزمية، لتوجيه الطلبات وإدارة المخاطر. [ 109 ] [ 110 ]

مع ظهور بروتوكول FIX (تبادل المعلومات المالية) ، أصبح الاتصال بوجهات مختلفة أسهل، وانخفض وقت الوصول إلى السوق عند الاتصال بوجهة جديدة. وبفضل هذا البروتوكول القياسي، لم يعد دمج مزودي خدمات البيانات من جهات خارجية أمرًا معقدًا. [ 109 ]

الآثار

لعلّ من المفارقات التي توصلت إليها الأبحاث الأكاديمية حول التداول الخوارزمي أن المتداولين الأفراد يُدخلون الخوارزميات لتبسيط التواصل وجعله أكثر قابلية للتنبؤ، بينما ينتهي المطاف بالأسواق إلى مزيد من التعقيد وعدم اليقين. [ 9 ] ولأن خوارزميات التداول تتبع قواعد محلية تستجيب إما لتعليمات مُبرمجة أو لأنماط مُكتسبة، فإن سلوكها الآلي والتفاعلي، على المستوى الجزئي، يجعل بعض جوانب ديناميكية التواصل أكثر قابلية للتنبؤ. مع ذلك، على المستوى الكلي، فقد تبيّن أن العملية الناشئة برمتها تصبح أكثر تعقيدًا وأقل قابلية للتنبؤ. [ 9 ] ولا تقتصر هذه الظاهرة على سوق الأسهم، بل رُصدت أيضًا مع برامج التحرير الآلية على ويكيبيديا. [ 111 ]

رغم أن تطور التداول الخوارزمي ربما كان مدفوعًا بانخفاض أحجام التداول نتيجةً للتحول إلى النظام العشري، إلا أنه ساهم في تقليصها بشكل أكبر. فقد تحولت الوظائف التي كان يقوم بها المتداولون البشريون إلى وظائف تُسند إلى الحواسيب. وأصبحت سرعات الاتصال الحاسوبي، التي تُقاس بالمللي ثانية وحتى الميكروثانية ، بالغة الأهمية. [ 112 ] [ 113 ]

استحوذت الأسواق الأكثر أتمتةً، مثل ناسداك ودايركت إيدج وباتس (التي كانت اختصارًا لنظام التداول البديل الأفضل) في الولايات المتحدة، على حصة سوقية من الأسواق الأقل أتمتةً، مثل بورصة نيويورك. وقد ساهمت وفورات الحجم في التداول الإلكتروني في خفض العمولات ورسوم معالجة الصفقات، كما ساهمت في عمليات الاندماج والتوحيد الدولية للبورصات المالية .

تتزايد المنافسة بين البورصات لتحقيق أسرع أوقات معالجة لإتمام الصفقات. فعلى سبيل المثال، في يونيو 2007، أطلقت بورصة لندن نظامًا جديدًا يُسمى TradElect، والذي يُتيح متوسط ​​زمن استجابة يبلغ 10 مللي ثانية فقط من لحظة تقديم الطلب وحتى تأكيده النهائي، مع قدرة على معالجة 3000 طلب في الثانية الواحدة. [ 114 ] ومنذ ذلك الحين، واصلت البورصات المنافسة جهودها لتقليل زمن الاستجابة، حيث وصلت إلى 3 مللي ثانية. يُعدّ هذا الأمر بالغ الأهمية للمتداولين ذوي التردد العالي، إذ يتعين عليهم تحديد نطاقات الأداء المتسقة والمحتملة للأدوات المالية. غالبًا ما يتعامل هؤلاء المحترفون مع صناديق مؤشرات الأسهم، مثل E-mini S&P، سعيًا وراء الاتساق وتقليل المخاطر إلى جانب تحقيق أعلى أداء. ويتعين عليهم فلترة بيانات السوق لدمجها في برامجهم، بما يضمن أقل زمن استجابة وأعلى سيولة عند وضع أوامر وقف الخسارة وجني الأرباح. مع التقلبات العالية في هذه الأسواق، يصبح هذا الأمر مسعىً معقداً وربما مرهقاً للأعصاب، حيث يمكن أن يؤدي خطأ بسيط إلى خسارة كبيرة. وتلعب بيانات التردد المطلق دوراً في تطوير التعليمات المبرمجة مسبقاً للمتداول. [ 115 ]

في الولايات المتحدة، ارتفع الإنفاق على أجهزة الكمبيوتر والبرمجيات في القطاع المالي إلى 26.4 مليار دولار في عام 2005. [ 2 ] [ 116 ]

أحدث التداول الخوارزمي تحولاً في أنواع الموظفين العاملين في القطاع المالي. فعلى سبيل المثال، انضم العديد من الفيزيائيين إلى هذا القطاع كمحللين كميين. بل إن بعضهم بدأ بإجراء أبحاث في الاقتصاد كجزء من دراسات الدكتوراه. ويُطلق على هذا التوجه متعدد التخصصات أحيانًا اسم " الاقتصاد الفيزيائي " . [ 117 ] كما يشير بعض الباحثين إلى وجود "فجوة ثقافية" بين موظفي الشركات العاملة بشكل أساسي في التداول الخوارزمي ومديري الاستثمار التقليديين. وقد شجع التداول الخوارزمي على زيادة التركيز على البيانات، وقلل من التركيز على أبحاث جانب البيع. [ 118 ]

معايير الاتصال

تتطلب عمليات التداول الخوارزمية تبادل عدد أكبر بكثير من المعايير مقارنةً بأوامر السوق التقليدية وأوامر الحد. يجب على المتداول ( جانب الشراء ) تمكين نظام التداول الخاص به (والذي يُسمى غالبًا " نظام إدارة الأوامر " أو " نظام إدارة التنفيذ ") من فهم التدفق المتزايد باستمرار لأنواع الأوامر الخوارزمية الجديدة. تُعد تكاليف البحث والتطوير وغيرها من التكاليف اللازمة لإنشاء أنواع جديدة ومعقدة من الأوامر الخوارزمية، بالإضافة إلى بنية التنفيذ التحتية وتكاليف التسويق لتوزيعها، كبيرة جدًا. كانت الحاجة ماسة إلى طريقة تمكّن المسوّقين ( جانب البيع ) من التعبير عن الأوامر الخوارزمية إلكترونيًا، بحيث يتمكن متداولو جانب الشراء من إدخال أنواع الأوامر الجديدة في نظامهم والاستعداد للتداول بها دون الحاجة إلى برمجة شاشات إدخال أوامر جديدة مخصصة في كل مرة.

بروتوكول FIX هو رابطة تجارية تنشر معايير مفتوحة ومجانية في مجال تداول الأوراق المالية. وقد طورت شركة فيديليتي للاستثمارات لغة FIX في الأصل، وتضم الرابطة في عضويتها جميع شركات الوساطة المالية الكبيرة تقريبًا، بالإضافة إلى العديد من شركات الوساطة المتوسطة والصغيرة، والبنوك المركزية، والمستثمرين المؤسسيين، وصناديق الاستثمار المشتركة، وغيرها. تهيمن هذه المؤسسة على وضع المعايير في مرحلتي ما قبل التداول والتداول في معاملات الأوراق المالية. في عامي 2006 و2007، اجتمع عدد من الأعضاء ونشروا مسودة معيار XML للتعبير عن أنواع الأوامر الخوارزمية. يُعرف هذا المعيار باسم لغة تعريف التداول الخوارزمي FIX ( FIXatdl ).

انظر أيضاً

ملحوظات

  1. ↑ يعود تاريخ تداول الأسهم بالكسور إلى القرن الثامن عشر الميلادي. [ 18 ] وهو إرث من التجار الإسبان، الذين كانت عملتهم ( الريال الإسباني ) تُقاس بمضاعفات الثُمن. [ 19 ]
  2. بما أن المراجحة تتكون من صفقتين على الأقل، فإن الاستعارة تشبه ارتداء بنطال، صفًا تلو الآخر. وبالتالي، فإن خطر فشل تنفيذ إحدى الصفقتين يُسمى "خطر الصف".

مراجع

  1. 1 2 لين، توم (2013). "المستثمر الجديد" . مجلة القانون بجامعة فلوريدا . 60 : 678-735 . SSRN 2227498 . 
  2. 1 2 "الأعمال والتمويل" . مجلة الإيكونوميست . مؤرشف من الأصل في 22 يونيو 2008. تم الاطلاع عليه في 18 أبريل 2007 .
  3. ↑ كيسيل، روبرت (2021). أساليب التداول الخوارزمي . doi : 10.1016/C2017-0-03456-0 . ISBN 978-0-12-815630-8.
  4. ↑ لين، توم سي دبليو (2014). "الصناعة المالية الجديدة". مجلة ألاباما للقانون . 65 : 567-623 . SSRN 2417988 . 
  5. ↑ ليمكي ولينز، "الدولارات الناعمة والأنشطة التجارية الأخرى"، § 2:30 (تومسون ويست، طبعة 2015-2016).
  6. 1 2 ليمكي ولينز، "الدولارات الناعمة وأنشطة التداول الأخرى"، § 2:31 (تومسون ويست، طبعة 2015-2016).
  7. ↑ سيلا براش (20 يونيو 2012). "لجنة تداول السلع الآجلة تحث على تعريف واسع النطاق للتداول عالي التردد" . Bloomberg.com .
  8. ↑ هيئة تداول العقود الآجلة تصوّت على إنشاء لجنة فرعية جديدة تابعة للجنة الاستشارية التقنية (TAC) للتركيز على التداول عالي التردد ، 9 فبراير 2012، هيئة تداول العقود الآجلة للسلع
  9. 1 2 3 "كيف ازداد التعقيد وعدم اليقين مع التداول الخوارزمي" . MartinHilbert.net . تم الاطلاع عليه بتاريخ 24 أبريل 2025 .
  10. ↑ إيزلي، ديفيد؛ لوبيز دي برادو، ماركوس م.؛ أوهارا، مورين (31 يناير 2011). "البنية الدقيقة لـ'الانهيار المفاجئ': سمية التدفق، وانهيارات السيولة، واحتمالية التداول بناءً على معلومات داخلية". مجلة إدارة المحافظ . 37 (2): 118-128 . doi : 10.3905/jpm.2011.37.2.118 . SSRN 1695041 . 
  11. ↑ الأنصاري، ياسمين؛ ياسمين، صدف؛ ناز، شنيلا؛ ظفار، حراء؛ علي، زيشان؛ مون، جيهون؛ رو ، سونغمين (2022). "نظام دعم القرار القائم على التعلم المعزز العميق للتداول الآلي في سوق الأوراق المالية" . الوصول إلى IEEE . 10 : 127469 – 127501. بيب كود : 2022IEEEA..10l7469A . دوى : 10.1109/ACCESS.2022.3226629 .
  12. ^ أديبوي، أديسولا؛ كامبوريديس، مايكل. أوتيرو ، فرناندو (يونيو 2023). "التداول الخوارزمي مع تغييرات الاتجاه" . مراجعة الذكاء الاصطناعي . 56 (6): 5619-5644 . دوى : 10.1007 / s10462-022-10307-0 .
  13. ↑ بروغارد، جوناثان؛ هندرسشوت، تيرينس؛ ريوردان، رايان (أغسطس 2014). "التداول عالي التردد واكتشاف الأسعار". مراجعة الدراسات المالية . 27 (8): 2267-2306 . doi : 10.1093/rfs/hhu032 . hdl : 10419/154035 .
  14. ↑ بالب، جايا؛ سترامبيلي، جيوفاني (2018). "الحفاظ على كفاءة أسواق رأس المال في عصر التداول عالي التردد" . مجلة جامعة إلينوي للقانون والتكنولوجيا والسياسة . 2018 (2): 349-405 .
  15. ↑ "اللائحة المفوضة للمفوضية (الاتحاد الأوروبي) 2017/589" (ملف PDF) . EUR-Lex.europa.eu . 11 مارس 2017. تاريخ الاطلاع: 15 أغسطس 2025 .
  16. 1 2 3 4 ماكجوان، مايكل ج. (8 نوفمبر 2010). صعود التداول عالي التردد المحوسب: الاستخدام والجدل . كلية الحقوق بجامعة ديوك. OCLC 798727906 . 
  17. ↑ سورنيت، د. (أبريل 2003). "انهيارات السوق الحرجة". تقارير الفيزياء . 378 (1): 1-98 . arXiv : cond-mat/0301543 . Bibcode : 2003PhR...378....1S . doi : 10.1016/S0370-1573(02)00634-8 .
  18. ↑ فينزانت، كارول (13 فبراير 2001). "وول ستريت تعيد النظر في الأعداد العشرية" . صحيفة واشنطن بوست . مؤرشف من الأصل في 17 يونيو 2024.
  19. ↑ "وول ستريت: وداعاً للكسور!" . سي بي إس نيوز. 28 يناير 2001. مؤرشف من الأصل في 17 يونيو 2024.
  20. ↑ هي، يان (2022). "التداول العشري في أسواق الأسهم الأمريكية". موسوعة التمويل . ص 719-722 . doi : 10.1007/978-3-030-91231-4_17 . ISBN  978-3-030-91230-7.
  21. ↑ باولي، غراهام (25 أبريل 2011). "الحفاظ على رمز السوق" . صحيفة نيويورك تايمز . مؤرشف من الأصل في 10 مايو 2024.
  22. ↑ "التفاعلات بين الوكيل والإنسان في المزاد المزدوج المستمر" (ملف PDF) ، مركز أبحاث IBM TJWatson ، أغسطس 2001، مؤرشف من النسخة الأصلية (ملف PDF) في 4 نوفمبر 2013 ، تم استرجاعه في 9 مارس 2012
  23. ↑ جيرستاد، ستيفن؛ ديكهاوت، جون (يناير 1998). "تكوين الأسعار في المزادات المزدوجة". الألعاب والسلوك الاقتصادي . 22 (1): 1-29 . doi : 10.1006/game.1997.0576 .
  24. ↑ "وكلاء ذكاء محدود لسلوكيات المساومة في بيئات السوق، التقرير الفني رقم 97-91 لمختبرات هيوليت-باكارد " ، بقلم د. كليف ، أغسطس 1997، مؤرشف من الأصل في 24 سبتمبر 2015 ، تم استرجاعه في 21 ديسمبر 2011
  25. ↑ ليشيك، إدوارد؛ كرال، جين (2011). مقدمة في التداول الخوارزمي: استراتيجيات من الأساسية إلى المتقدمة . غرب ساسكس، المملكة المتحدة: وايلي. ص 169. ISBN  978-0-470-68954-7.
  26. ↑ "سباق التسلح الخوارزمي له قائد - في الوقت الحالي" ، كلية ستيرن للأعمال بجامعة نيويورك ، 18 ديسمبر 2006، مؤرشف من الأصل في 7 مارس 2021 ، تم استرجاعه في 13 يوليو 2009
  27. ↑ جونسون، باري (2010). التداول الخوارزمي والوصول المباشر إلى السوق: مقدمة لاستراتيجيات التداول المباشر . دار نشر مايلوما. رقم ISBN 978-0-9563992-0-5.
  28. ↑ نارانج، ريشي ك. (2009). داخل الصندوق الأسود . doi : 10.1002/9781118267738 . ISBN 978-0-470-43206-8.
  29. ↑ ليشيك، إدوارد أ.؛ كرال، جين، محرران. (2012). مقدمة في التداول الخوارزمي . doi : 10.1002/9781119206033 . ISBN 978-0-470-68954-7.
  30. ↑ كيسيل، روبرت (30 يونيو 2006). "قصور التنفيذ الموسع: فهم مكونات تكلفة المعاملات". مجلة التداول . 1 (3): 6-16 . doi : 10.3905/jot.2006.644083 .
  31. ↑ "المسح الثلاثي للبنك المركزي لأسواق الصرف الأجنبي والمشتقات خارج البورصة (OTC) في عام 2019" . 16 سبتمبر 2019.
  32. ↑ FT.com (3 أبريل 2014). "المنافسة الشرسة تجبر شركات التداول عالي التردد "السريعة" على دخول أسواق جديدة" .
  33. ↑ أوباليسك (4 أغسطس 2009). "حصري لأوباليسك: التداول عالي التردد تحت المجهر" .
  34. ↑ نموذج Virtu Financial S-1، متاح على الرابط التالي: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1592386/000104746914002070/a2218589zs-1.htm
  35. ↑ لافلين، جي. رؤى حول التداول عالي التردد من الاكتتاب العام الأولي لشركة فيرتو فاينانشال WSJ.com تم الاطلاع عليه في 22 مايو 2015.
  36. ↑ غلانتز، مورتون؛ كيسيل، روبرت (2013). نمذجة مخاطر الأصول المتعددة: تقنيات للاقتصاد العالمي في عصر التداول الإلكتروني والخوارزمي . دار النشر الأكاديمية. ص 258. ISBN  978-0-12-401694-1.
  37. 1 2 3 4 5 روب إياتي، القصة الحقيقية للتجسس على برامج التداول، مؤرشف في 7 يوليو 2011، على موقع Wayback Machine ، AdvancedTrading.com ، 10 يوليو 2009
  38. ↑ تيمونز، هيذر (18 أغسطس 2006). "صندوق تحوط في لندن يختار المهندسين، وليس حاملي شهادات الماجستير في إدارة الأعمال" . صحيفة نيويورك تايمز .
  39. ↑ "الأعمال والتمويل" . مجلة الإيكونوميست .
  40. ↑ "التداول الخوارزمي، قبل بدء التداول" ، مجلة الإيكونوميست ، المجلد 383، العدد 23 يونيو 2007، صفحة 85، 21 يونيو 2007   
  41. ↑ "إحصائيات التداول الخوارزمي (2024) - تحليل ألفا" . analyzingalpha.com . 31 مايو 2021. تم الاطلاع عليه في 26 يونيو 2024 .
  42. ↑ "شركة MTS تدرس إمكانية الوصول إلى السندات"، صحيفة وول ستريت جورنال أوروبا ، ص 21، 18 أبريل 2007 
  43. 1 2 لوريسيلا، توم (2 أكتوبر 2010). "كيف انحرفت خوارزمية التداول عن مسارها" . صحيفة وول ستريت جورنال .
  44. ↑ ميهتا، نينا (1 أكتوبر 2010). "تقرير: التداول الآلي للعقود الآجلة كان وراء انهيار سوق الأسهم في مايو" . بلومبيرغ إل بي
  45. 1 2 باولي، غراهام (1 أكتوبر 2010). "صفقة بيع وحيدة بقيمة 4.1 مليار دولار أدت إلى "انهيار مفاجئ" في مايو" . صحيفة نيويورك تايمز .
  46. ↑ سبايسر، جوناثان (1 أكتوبر 2010). "صفقة تجارية أمريكية واحدة ساهمت في إشعال شرارة الانهيار المفاجئ في مايو" . رويترز .
  47. ↑ غولدفراب، زاكاري (1 أكتوبر 2010). "تقرير يفحص "الانهيار المفاجئ" في مايو، ويعرب عن القلق بشأن التداول عالي السرعة" . صحيفة واشنطن بوست .
  48. ↑ بوبر، ناثانيال (1 أكتوبر 2010). "تقرير يكشف أن صفقة بقيمة 4.1 مليار دولار أشعلت شرارة "انهيار مفاجئ" في وول ستريت" . صحيفة لوس أنجلوس تايمز .
  49. ↑ يونغلاي، راشيل (5 أكتوبر 2010). "الولايات المتحدة تحقق في خوارزميات الكمبيوتر بعد "انهيار مفاجئ"" . رويترز .
  50. ↑ سبايسر، جوناثان (15 أكتوبر 2010). "تقرير خاص: على الصعيد العالمي، الانهيار المفاجئ ليس مجرد ومضة عابرة" . رويترز .
  51. ↑ القضايا التنظيمية الناجمة عن تأثير التغيرات التكنولوجية على نزاهة السوق وكفاءتها (ملف PDF) (تقرير). اللجنة الفنية للمنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية . يوليو 2011.
  52. ↑ هيو جونز (7 يوليو/تموز 2011). "التداول فائق السرعة يحتاج إلى قيود - الهيئات التنظيمية العالمية" . رويترز . مؤرشف من الأصل في 28 يناير/كانون الثاني 2016. تم الاطلاع عليه في 12 يوليو/تموز 2011 .
  53. ^ كيريلينكو، أندريه؛ كايل، ألبرت S.؛ صمدي، مهرداد؛ توزون، توكان (5 مايو 2014)، الانهيار المفاجئ: تأثير التداول عالي التردد على السوق الإلكترونية (PDF)
  54. ↑ أميري، بول (11 نوفمبر 2010). "اعرف عدوك" . IndexUniverse.eu . تم الاطلاع عليه في 26 مارس 2013 .
  55. 1 2 بيتاجستو، أنتي (مارس 2011). "علاوة المؤشر وتكلفتها الخفية لصناديق المؤشرات". مجلة التمويل التجريبي . 18 (2): 271-288 . doi : 10.1016/j.jempfin.2010.10.002 .
  56. 1 2 ريكنتالر، جون (فبراير-مارس 2011). "لعبة الترجيح، وألغاز أخرى في الفهرسة" (ملف PDF) . مورنينغ ستار أدفايزر . الصفحات 52-56 [56]. مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 29 يوليو 2013. تم الاطلاع عليه في 26 مارس 2013 . 
  57. ↑ «شركات التداول عالي التردد ضاعفت حجم تداولاتها ثلاث مرات خلال انهيار سوق الأسهم، بحسب ويدبوش» . بلومبيرغ/فايننشال أدفايزر . ١٢ أغسطس ٢٠١١. تم الاطلاع عليه بتاريخ ٢٦ مارس ٢٠١٣ .
  58. ↑ سيدل، تيد (25 مارس 2013). "الأمريكيون يريدون المزيد من الضمان الاجتماعي، لا أقل" . فوربس . تم الاطلاع عليه في 26 مارس 2013 .
  59. ↑ كانامورا، تاكاشي؛ راتشيف، سفيتلوزار ت.؛ فابوزي، فرانك ج. (5 يوليو 2008). تطبيق التداول الزوجي على أسواق العقود الآجلة للطاقة (ملف PDF) (تقرير).
  60. ↑ ساتاروف، أوتابيك؛ مومينوف، أزامجون؛ لي، تشول وون؛ كانغ، هيون كيو؛ أوه، ريومدوك؛ آهن، جونهو؛ أوه، هيونغ جون؛ جيون، هيونغ سيوك (22 فبراير 2020). "التوصية بنقاط تداول العملات المشفرة باستخدام نهج التعلم العميق المعزز" . العلوم التطبيقية . 10 (4): 1506. doi : 10.3390/app10041506 .
  61. 1 2 ويليس، أندرو (2001). "دليل المطلعين على تداول أسواق الأسهم العالمية" (ملف PDF) . مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 24 سبتمبر 2021.
  62. ↑ "القواعد | سوق ناسداك للأوراق المالية" . ناسداك . 23 نوفمبر 2020. تم الاطلاع عليه في 29 مارس 2024 .
  63. ↑ بوريلي، مارك (2001). "صناعة السوق في العصر الإلكتروني" . heinonline.org . تم الاطلاع عليه بتاريخ 26 يونيو 2024 .
  64. ↑ (جيان هونغ) شين، ج. (27 أكتوبر 2014). "نموذج تداول خوارزمي قبل التداول في ظل مقاييس حجم معينة وديناميكيات سعرية عامة". مجلة أبحاث الرياضيات التطبيقية السريعة . arXiv : 1309.5046 . doi : 10.1093/amrx/abu007 . SSRN 2327835 . 
  65. ↑ شين، جاكي؛ يو، يينغجي (7 أكتوبر 2014). التداول الخوارزمي المصمم وأسلوب MV-MVP (تقرير). SSRN 2507002 . 
  66. ↑ شين، جاكي (10 يونيو 2017). التداول الخوارزمي الديناميكي الهجين IS-VWAP عبر LQR (تقرير). SSRN 2984297 . 
  67. ↑ ويلموت، بول (29 يوليو 2009). "التسرع نحو الذعر التالي" . صحيفة نيويورك تايمز . ص. A19 . تم الاطلاع عليه في 29 يوليو 2009 . 
  68. ↑ "التجارة بمساعدة 'المقاتلين المسلحين' و'القناصة'"( ملف PDF) ، صحيفة فايننشال تايمز ، 19 مارس 2007، مؤرشف من النسخة الأصلية (ملف PDF) في 7 أكتوبر 2009
  69. ↑ "Quod يدمج موجه الطلبات الذكي مع خوارزميات التداول - Hedgeweek" . 9 ديسمبر 2009. تم الاطلاع عليه في 13 يوليو 2026 .
  70. ↑ ليمكي ولينز، "الدولارات الناعمة وأنشطة التداول الأخرى"، § 2:29 (تومسون ويست، طبعة 2015-2016).
  71. ↑ كوران، روب (19 أغسطس 2008). "احذروا أسماك القرش في البرك المظلمة" . صحيفة وول ستريت جورنال .
  72. 1 2 دويج، تشارلز (23 نوفمبر 2006). "الذكاء الاصطناعي يُطبّق بكثافة في اختيار الأسهم - الأعمال - إنترناشونال هيرالد تريبيون" . صحيفة نيويورك تايمز .
  73. ↑ أولاديمجي، إسماعيلا و.؛ فولاسادي، إسماعيلا م. (1 أبريل 2016). "التنبؤ بإشارات تداول الأسهم باستخدام نموذج آلة الحالة المحدودة" (ملف PDF) . مجلة العلوم والتكنولوجيا الهندسية متعددة التخصصات . 3 (4). ISSN 2458-9403 . 
  74. ↑ مانيسيلب، كرايمون؛ براساتكايو، تشوتيما (2014). "الكشف عن أنماط الأسعار باستخدام آلة الحالة المحدودة مع الانتقالات الضبابية". المؤتمر الدولي الحادي عشر لهندسة الأعمال الإلكترونية IEEE لعام 2014. الصفحات 126-130 . doi : 10.1109/ICEBE.2014.31 . ISBN  978-1-4799-6563-2.
  75. ↑ "كيفية بناء استراتيجيات تداول خوارزمية قوية" . AlgorithmicTrading.net . تم الاطلاع عليه بتاريخ 8 أغسطس 2017 .
  76. ↑ كونت، ر. (فبراير 2001). "الخصائص التجريبية لعوائد الأصول: حقائق نمطية وقضايا إحصائية". التمويل الكمي . 1 (2): 223-236 . doi : 10.1088/1469-7688/1/2/304 .
  77. ↑ إمبريشتس، بول؛ ماكنيل، ألكسندر جيه؛ ستراومان، دانيال (2002). "الترابط والاعتماد في إدارة المخاطر: الخصائص والمزالق". في دمبستر، إم إيه إتش (محرر). إدارة المخاطر . ص 176-223 . doi : 10.1017/CBO9780511615337 . ISBN  978-0-521-78180-0.
  78. ↑ بيترز، إدغار إي. (1994). تحليل السوق الفركتلي: تطبيق نظرية الفوضى على الاستثمار والاقتصاد . جون وايلي وأولاده. ISBN 978-0-471-58524-4.
  79. ↑ لو، أندرو و. (31 أغسطس 2004). "فرضية الأسواق التكيفية". مجلة إدارة المحافظ . 30 (5): 15-29 . doi : 10.3905/jpm.2004.442611 . SSRN 602222 . 
  80. ↑ كينيت، درور ي.؛ ستانلي، هـ. يوجين؛ بن يعقوب، إيشيل (2 يوليو 2013). "كيف يؤثر التداول عالي التردد على مؤشر السوق" . التقارير العلمية . 3 2110. Bibcode : 2013NatSR...3.2110K . doi : 10.1038/srep02110 . PMC 3743071. PMID 23817553 .  
  81. 1 2 جيفري روجو، صعود آلات (السوق) ، صحيفة وول ستريت جورنال ، 19 يونيو 2009
  82. 1 2 "OlsenInvest – الاستثمار العلمي" (ملف PDF) . مؤرشف من النسخة الأصلية (ملف PDF) بتاريخ 25 فبراير 2012.
  83. 1 2 هندرسشوت، تيرينس؛ جونز، تشارلز م.؛ مينكفيلد، ألبرت ج. (فبراير 2011). "هل يُحسّن التداول الخوارزمي السيولة؟". مجلة التمويل . 66 (1): 1-33 . doi : 10.1111/j.1540-6261.2010.01624.x . hdl : 10.1111/j.1540-6261.2010.01624.x . SSRN 1100635 . 
  84. ↑ جوفانوفيتش، بويان؛ مينكفيلد، ألبرت ج. (15 أبريل 2026). الوسطاء في أسواق أوامر الحد (تقرير). SSRN 1624329 . 
  85. ↑ جيمس إي. هوليس (سبتمبر 2013). "التداول عالي التردد: نعمة؟ أم كارثة وشيكة؟" (ملف PDF) . كتر أسوشيتس . مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 1 يوليو 2015. تم الاطلاع عليه في 1 يوليو 2014 .
  86. ↑ "سيتي غروب توسع قدراتها في التداول الإلكتروني من خلال شراء شركة أوتوماتيد تريدينغ ديسك" ، وكالة أسوشيتد برس ، صحيفة إنترناشونال هيرالد تريبيون، 2 يوليو 2007 ، تم الاطلاع عليه في 4 يوليو 2007
  87. ↑ تعريف المراجحة للأحداث Amex.com ، 4 سبتمبر 2010
  88. ↑ "تعريف حشو الاقتباسات" . إنفستوبيديا . تم الاطلاع عليه بتاريخ 27 أكتوبر 2014 .
  89. ↑ دياز، ديفيد؛ ثيودوليديس، بابيس (2012). مراقبة الأسواق المالية والإشراف عليها: دراسة حالة حول حشو عروض الأسعار (تقرير). SSRN 2193636 . 
  90. ↑ الأجهزة والدوائر عالية السرعة ذات تطبيقات الترددات تيراهيرتز، بقلم جونغ هان تشوي
  91. ↑ "التداول منخفض زمن الاستجابة" . مؤرشف من الأصل في 2 يونيو 2016. تم الاطلاع عليه في 26 أبريل 2015 .
  92. ↑ هاسبروك، جويل؛ سار، جيديون (نوفمبر 2013). "التداول منخفض الكمون". مجلة الأسواق المالية . 16 (4): 646-679 . doi : 10.1016/j.finmar.2013.05.003 .
  93. ↑ "نسخة مؤرشفة" (PDF) . مؤرشفة من الأصل (PDF) في 4 مارس 2016. تم الاطلاع عليها في 26 أبريل 2015 .{{cite web}}: CS1 maint: archived copy as title ( link )
  94. ↑ FIXatdl – معيار ناشئ ، مؤرشف في 5 مارس 2020 على موقع Wayback Machine ، FIXGlobal، ديسمبر 2009
  95. ↑ بريس، ت.؛ بول، و.؛ شنايدر، ج. ج. (يونيو 2008). "أنماط التقلبات في عوائد الأصول المالية عالية التردد". EPL . 82 (6) 68005. Bibcode : 2008EL.....8268005P . doi : 10.1209/0295-5075/82/68005 .
  96. ↑ هولت، هنريك؛ كيسلينغ، جوناس (2010)، التداول الخوارزمي باستخدام سلاسل ماركوف ، Trita-MAT. MA ( الطبعة الثامنة)، ستوكهولم: KTH: KTH، ص 45، ISBN   978-91-7415-741-3ISSN 1401-2278 ، تم الاطلاع عليه في 26 يونيو 2024 
  97. ↑ تجار الصناديق السوداء يزحفون نحو الملاحقة، صحيفة التلغراف، 27 أغسطس 2006
  98. ↑ تحذير بشأن ارتفاع أسهم ماينرز بسرعة فائقة، بي بي سي نيوز، الثلاثاء 3 نوفمبر 2009.
  99. ↑ سكيبالا، بولين (2 أكتوبر 2006). "تقرير يحذر: ادخلوا سباق أنظمة التداول الخوارزمية أو ستخسرون العوائد" . صحيفة فايننشال تايمز . مؤرشف من الأصل في 30 أكتوبر 2007.
  100. ↑ فك شفرة الرياضيات الجديدة في وول ستريت، التداولات الخوارزمية تجتاح سوق الأسهم .
  101. ↑ وكالة أسوشيتد برس، 2 يوليو 2007: سيتي غروب ستوسع قدراتها في مجال التداول الإلكتروني من خلال شراء شركة أوتوماتيد تريدينغ ديسك، تم الاطلاع عليه في 4 يوليو 2007
  102. ↑ مجموعة نايت كابيتال تقدم تحديثًا بشأن اضطراب التوجيه في الأول من أغسطس في الأوراق المالية المدرجة في بورصة نيويورك. مؤرشف في 4 أغسطس 2012 على موقع Wayback Machine.
  103. ↑لوريسيلا، توم، وماكاي، بيتر أ. "مؤشر داو جونز يهوي 1010.14 نقطة في هبوط مروع"، صحيفة وول ستريت جورنال الإلكترونية، 7 مايو 2010. تم الاطلاع عليه في 9 مايو 2010.
  104. 1 2 "المدينة تثق في أجهزة الكمبيوتر لمواكبة الأخبار" . فايننشال تايمز .
  105. 1 2 3 "أخبار المتداولين" . مجلة المتداولين . مؤرشفة من الأصل في 16 يوليو 2011.
  106. ↑ دراسة حالة سيمون مؤرشفة في 29 ديسمبر 2018، في آلة Wayback، مكتب التداول الآلي، تم الوصول إليه في 4 يوليو 2007
  107. 1 2 "مستقبل التداول الحاسوبي" . GOV.UK. 23 أكتوبر 2012.
  108. ↑ "دراسة استشرافية بريطانية تتعرض لانتقادات بسبب "تحيزها" تجاه التداول عالي التردد"" . ماركتس ميديا ​​. 30 أكتوبر 2012 . تم الاطلاع عليه في 2 نوفمبر 2014 . "
  109. 1 2 3 داربيلاي، رافائيل (2021). "خلف كواليس التداول الخوارزمي" (ملف PDF) . جامعة هاغا هيليا للعلوم التطبيقية.
  110. 1 2 كومار، سمير (14 مارس 2015). "ميزة التكنولوجيا في التداول الخوارزمي: بنية نظام التداول التقليدي مقابل نظام التداول الآلي". فينبريدج.
  111. ↑ "التواصل على نطاق واسع أكثر تعقيدًا ولا يمكن التنبؤ به مع الروبوتات الآلية" . MartinHilbert.net . تم الاطلاع عليه بتاريخ 24 أبريل 2025 .
  112. ↑ "الأعمال والتمويل" . مجلة الإيكونوميست .
  113. ↑ "مؤلفو InformationWeek" . InformationWeek . مؤرشف من الأصل في 22 أكتوبر 2007. تم الاطلاع عليه في 18 أبريل 2007 .
  114. ↑ ماكدونالد، أليستير (19 يونيو 2007). "بورصة لندن تضع أسهمها في السرعة" . صحيفة وول ستريت جورنال .
  115. ↑ "الأجزاء من الثانية هي محور التركيز في التداولات الخوارزمية" . رويترز . 11 مايو 2007.
  116. ↑ "تحريك الأسواق" . تم الاطلاع عليه بتاريخ 20 يناير 2015 .
  117. ↑ فارمر، ج. دون (نوفمبر 1999). "يحاول الفيزيائيون تسلق أبراج التمويل العاجية". الحوسبة في العلوم والهندسة . 1 (6): 26-39 . arXiv : adap-org/9912002 . Bibcode : 1999CSE.....1f..26D . doi : 10.1109/5992.906615 . S2CID 9058415 . 
  118. ↑ براون، برايان (2010). مطاردة الإشارات نفسها: كيف يؤثر التداول ذو الصندوق الأسود على أسواق الأسهم من وول ستريت إلى شنغهاي . سنغافورة: جون وايلي وأولاده. ISBN 978-0-470-82488-7.