قصور في التنفيذ

في الأسواق المالية ، يُعرف نقص التنفيذ بأنه الفرق بين سعر القرار وسعر التنفيذ النهائي (بما في ذلك العمولات والضرائب وغيرها) للصفقة. ويُعرف هذا أيضًا باسم " الانزلاق السعري ". ويركز التداول بالوكالة بشكل أساسي على تقليل نقص التنفيذ وإيجاد السيولة .

سعر القرار هو سعر السهم الذي دفع إلى اتخاذ قرار الشراء أو البيع. وأكثر أسعار القرار شيوعًا هو سعر الإغلاق أو سعر الوصول. إذا فصلنا قرار شراء السهم عن تداوله الفعلي، كما هو الحال غالبًا مع مديري الصناديق (صناع القرار) والوسطاء (منفذي الصفقات)، فسيتضح سبب استخدام كليهما.

من وجهة نظر مدير الصندوق، يعتمد قراره بالتداول غالبًا على سعر إغلاق جلسة التداول (إلى جانب تاريخ السهم بالكامل ومؤشرات أخرى). فعندما يقرر شراء سهم معين في اليوم التالي، يكون ذلك لاعتقاده بأن سعره سيرتفع عن سعر الإغلاق. وبالتالي، فإن سعر قراره هو سعر الإغلاق .

مع ذلك، لا يعلم الوسيط، ما لم يُحدد له صراحةً مستويات الشراء أو دوافع الشراء، متى أو لماذا اتُخذ القرار. ويُرجّح أن السعر السائد وقت استلام الطلب هو ما دفعه لاتخاذ القرار، وبالتالي فإن سعر قراره هو سعر الوصول . لا يوجد تعريف موحد لهذا السعر، لكن الوسيط عادةً ما يستخدم آخر سعر تداول أو "السعر المتوسط" - وهو متوسط ​​سعري العرض والطلب المُعلنين وقت استلام الطلب.

تتخصص شركات الوساطة في تطوير استراتيجيات خوارزمية، وتقديمها إلى مجتمع الاستثمار المؤسسي، للمساعدة في تقليل الانحراف عن المؤشرات المرجعية مثل قصور التنفيذ، ومتوسط ​​السعر المرجح بالحجم، أو متوسط ​​السعر المرجح بالزمن . ويُعدّ تحليل ألفا مثالاً على طريقة خوارزمية لتقليل قصور التنفيذ.

يمكن تقسيم قصور التنفيذ إلى تكلفة التأخير، وتكلفة التنفيذ، وتكلفة الفرصة البديلة. تنشأ تكلفة التأخير عندما لا يُقدَّم أمر الشراء إلى السوق وقت اتخاذ مدير المحفظة قرار الاستثمار. وتعكس تكلفة التنفيذ تأثير السعر ومخاطر السوق المرتبطة بإتمام الصفقة. أما تكلفة الفرصة البديلة فتنشأ عندما لا يُنفَّذ جزء من الأمر المقصود أو كله بسبب تحركات سعرية معاكسة أو عدم كفاية السيولة. ^{[ 1 ]}

يُستخدم هذا التحليل في دراسة تكاليف المعاملات لتقييم جودة التنفيذ وتقييم أداء المتداولين والوسطاء والمنصات والخوارزميات. كما يساعد في التمييز بين التكاليف الناجمة عن انتظار التداول، والتكاليف الناجمة عن عملية التداول نفسها، والتكاليف الناجمة عن عدم إتمام الطلب المطلوب. ^{[ 1 ]}

• التداول الخوارزمي
• تأثير السوق
• بنية السوق الدقيقة

• استراتيجية التداول وتنفيذها ( معهد المحللين الماليين المعتمدين )
• نماذج تأثير السوق وخوارزميات التنفيذ الأمثل