صندوق التاريخ المستهدف

صندوق التاريخ المستهدف ( TDF )، المعروف أيضاً باسم صندوق دورة الحياة ، أو صندوق المخاطر الديناميكية ، أو الصندوق القائم على العمر ، هو مخطط استثماري جماعي ، غالباً ما يكون صندوق استثمار مشترك أو صندوق ائتمان جماعي، مصمم لتوفير حل استثماري بسيط من خلال محفظة يصبح مزيج تخصيص أصولها أكثر تحفظاً مع اقتراب التاريخ المستهدف (عادةً التقاعد). ^{[ 1 ]}

ابتكر دونالد لوسكين ولاري تينت ^{[ 2 ]} من شركة ويلز فارجو للاستشارات الاستثمارية (التي أصبحت لاحقًا باركليز جلوبال إنفستورز ، BGI) صناديق الاستثمار ذات التاريخ المستهدف، وقدمتها BGI لأول مرة في أوائل التسعينيات. ^{[ 3 ]} ازداد رواجها في الولايات المتحدة بشكل ملحوظ في السنوات الأخيرة، ويعود ذلك جزئيًا إلى قانون حماية المعاشات التقاعدية لعام 2006، الذي فرض التسجيل التلقائي ، والذي استلزم وجود بدائل استثمارية افتراضية مؤهلة من نوع "الملاذ الآمن"، مثل صناديق الاستثمار ذات التاريخ المستهدف، لخطط ادخار 401(k) . ومع سنّ المملكة المتحدة قانون التسجيل التلقائي في عام 2012، يستخدم الصندوق الوطني للادخار الوظيفي (NEST) صناديق الاستثمار ذات التاريخ المستهدف، ومن المتوقع أن يزداد رواجها نظرًا لأن تصميمها يُفترض أن يفي بمعايير الصندوق الافتراضي المؤهل لوزارة العمل والمعاشات التقاعدية . ^{[ 4 ]}

وقد اقترح مارك كانترويتز نهجاً مماثلاً، يُطلق عليه اسم تخصيص الأصول على أساس العمر، في منتصف التسعينيات، وسرعان ما تم اعتماده من قبل جميع خطط الادخار الجامعي "529". ^{[ 5 ]}

صناديق التاريخ المستهدف هي أدوات استثمارية مصممة لمساعدة المستثمر في إدارة أصوله وفقًا لتاريخ تقاعده المستهدف. يختار المستثمر صندوقًا مناسبًا، ثم يسمح لمديري الصندوق بتغيير تركيبة الأصول تدريجيًا من محافظ استثمارية تركز على الأسهم إلى محافظ استثمارية تركز على الدخل الثابت مع اقتراب تاريخ التقاعد. ^{[ 6 ]} لا تضمن هذه الصناديق أي عوائد، بل هي مجرد أدوات استثمارية مصممة لأغراض الادخار للأفراد الذين يخططون للتقاعد. ^{[ 7 ]}

عادةً ما يوفر مزيج تخصيص الأصول لصناديق التاريخ المستهدف تعرضاً للأصول الساعية إلى تحقيق العائد، مثل الأسهم ، في السنوات الأولى عندما تكون القدرة على تحمل المخاطر أعلى، ويصبح أكثر تحفظاً مع مرور الوقت مع تحويل التعرض تدريجياً نحو الأصول التي تحافظ على رأس المال، مثل السندات الحكومية والسندات المرتبطة بالمؤشرات. ^{[ 8 ]}

إن السرعة التي يقلل بها صندوق التاريخ المستهدف من مخاطر تخصيص أصوله تُعرف في الصناعة باسم "مسار الانزلاق"، باستخدام تشبيه الطائرة (الصندوق، على ما يبدو) التي تهبط (والهبوط، على ما يبدو، هو الوصول إلى التاريخ المستهدف مع مزيج الأصول الأساسية منخفض المخاطر بشكل مناسب).

من خلال اتباع نهج مُدار، أو عشوائي، لتقليل مخاطر الصندوق، توفر صناديق التاريخ المستهدف مستوى أعلى من الرعاية الفنية والائتمانية مقارنةً بأساليب إدارة نمط الحياة السابقة التي تعتمد على نهج آلي، أو حتمي. ^{[ 9 ] [ 10 ]}

تستند الأسس النظرية لتصميم مسار الانزلاق إلى الجمع بين نظرية المحفظة الحديثة ونظرية "رأس المال البشري"، أي القيمة الحالية للأرباح المستقبلية المتوقعة. ^{[ 11 ]}

يُعرف نموذج تخصيص الأصول الاستراتيجي بمرور الوقت باسم " المسار التدريجي"، وهو يوضح كيف تصبح استراتيجية الاستثمار أكثر تحفظًا تدريجيًا مع مرور الوقت وصولًا إلى التاريخ المستهدف. يوضح الرسم البياني أعلاه مثالًا على مسار تدريجي لمجموعة مختارة من استراتيجيات الادخار في السوق البريطانية. عمومًا، توفر إدارات كل صندوق مسارات تدريجية مختلفة بناءً على متطلبات كل عميل النهائية (مبلغ إجمالي للسحب أو محفظة استثمارية مدرة للدخل لسحب الدخل)، وذلك من حيث التواريخ المستهدفة المختلفة.

تُستخدم صناديق التاريخ المستهدف عادةً كصناديق افتراضية لأنها تُسهّل على المدخرين اختيار استراتيجية ادخار مناسبة. وهذا يقلل من مخاطر النتائج السلبية التي قد تنجم عن الميول السلوكية.

بحسب دراسة بحثية أجريت عام 2016 على المشاركين في خطط التقاعد، فإن 74% من المستجيبين يرغبون في رؤية المزيد من الاستثمارات المسؤولة اجتماعياً في عروض خطط التقاعد الخاصة بهم، ويعتقد معظمهم (78%) أنه من المهم جعل العالم مكاناً أفضل مع تنمية أصولهم الشخصية. ^{[ 12 ]}

أظهر استطلاع رأي أُجري عام 2016 على المشاركين في خطط المساهمات المحددة أن 71% من المستثمرين من جيل الألفية سيكونون "أكثر استعدادًا للمساهمة في خطط تقاعدهم إذا علموا أن استثماراتهم تُسهم في تحقيق منفعة اجتماعية". كما كشف الاستطلاع أن 84% من جيل الألفية يرغبون في أن "تعكس استثماراتهم قيمهم الشخصية"، وأن 77% منهم يرغبون في المزيد من الاستثمارات المسؤولة اجتماعيًا ضمن خطط تقاعدهم. ^{[ 13 ] [ 14 ]}

في الولايات المتحدة، تسارع استخدام صناديق التاريخ المستهدف بدءًا من عام 2006 مع تطبيق تشريعات المعاشات التقاعدية ذات التسجيل التلقائي، حيث جعلت سهولة إدارة "صندوق واحد مدى الحياة" منها الاستراتيجية الافتراضية الأكثر شيوعًا. ومنذ ذلك الحين، نمت أصول صناديق التاريخ المستهدف المدارة بأكثر من عشرة أضعاف لتصل إلى 763 مليار دولار بنهاية عام 2015. ^{[ 15 ]} وفي مارس 2020، بلغ إجمالي الأصول في صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار الجماعي ذات التاريخ المستهدف حوالي 1.9 تريليون دولار. ^{[ 16 ]} وفي نهاية عام 2020، بلغت أصول صناديق الاستثمار الجماعي ذات التاريخ المستهدف 1.18 تريليون دولار وفقًا لبيانات مورنينغ ستار. بينما بلغت أصول صناديق الاستثمار المشتركة ذات التاريخ المستهدف 1.57 تريليون دولار. ^{[ 17 ] [ 18 ]}

أهم معايير تاريخ الاستحقاق في الولايات المتحدة هي:

مؤشرات تاريخ الاستحقاق المستهدفة لمؤشر ستاندرد آند بورز ^{[ 19 ]} مؤشرات تاريخ الاستحقاق المستهدفة لمؤشر داو جونز ^{[ 20 ]} مؤشرات تخصيص مدى الحياة لمؤشر مورنينغ ستار ^{[ 21 ]}

تشمل الشركات الرئيسية لإدارة صناديق الاستثمار ذات التاريخ المستهدف في الولايات المتحدة: فيديليتي، وفانغارد، وتي رو برايس، وبلاك روك (التي تدير "صناديق دورة الحياة" - صناديق التاريخ المستهدف ضمن خطة الادخار الحكومية الأمريكية )، وبرينسيبال فاندز، وويلز فارجو أدفانتج، وأمريكان سنتشري، ونورثرن ترست.

تجدر الإشارة إلى أن تقدير الأحجام الفعلية لمحفظات مختلف المديرين أمرٌ صعب، إذ يحتفظ العديد منهم بأصولهم في أدوات استثمارية أخرى غير صناديق الاستثمار المشتركة. فعلى سبيل المثال، تستخدم شركة نورثرن ترست صناديق الاستثمار الجماعي (CTFs)، والتي لا تُدرج عادةً في تقديرات مورنينغ ستار أو بلومبيرغ للأصول المُدارة.

في المملكة المتحدة، يكتسب استخدام صناديق التاريخ المستهدف زخماً متزايداً، حيث تم إطلاق أول صندوق منها في عام 2003، ويُقدر حجم الأصول المُدارة حالياً بحوالي 4 مليارات جنيه إسترليني. ^{[ 22 ]} ومن المتوقع أن يزداد هذا الرقم مع دخول تشريعات المعاشات التقاعدية ذات التسجيل التلقائي حيز التنفيذ.

تشمل أبرز شركات إدارة صندوق التنمية السياحية في المملكة المتحدة ما يلي:

متاجر التجزئة: أركيتاس بيرث ستار (تديرها أليانس بيرنشتاين)، فيديلتي

المؤسسات: أليانس بيرنشتاين، بيرث ستار، بلاك روك، فيديليتي، جيه بي مورغان، نيست، ستيت ستريت غلوبال أدفايزرز

تُعد خطط المعاشات التقاعدية متعددة أصحاب العمل (المعروفة أيضًا باسم "الصناديق الاستئمانية الرئيسية") من بين أوائل الجهات التي تبنت صناديق التاريخ المستهدف في سوق المملكة المتحدة.

صندوق بلاك روك الرئيسي: صناديق بلاك روك لايف باث ذات التاريخ المستهدف ^{[ 23 ]}

صندوق كاري للمعاشات التقاعدية في مكان العمل: صناديق تاريخ الاستحقاق المستهدفة من بيرث ستار ^{[ 24 ]}

الأموال الذكية : محافظ الاستثمار الأمثل ^{[ 25 ]} توفر الأموال الذكية محافظ الاستثمار ذات التاريخ المستهدف (بدلاً من الصناديق).

صندوق لايت هاوس للمعاشات التقاعدية: صناديق بيرث ستار ذات التاريخ المستهدف ^{[ 26 ]}

المعايير المرجعية للتاريخ المستهدف في المملكة المتحدة هي:

مؤشرات FTSE UK DC ^{[ 27 ]}

لا تخلو هذه الصناديق من منتقديها، الذين يشيرون إلى التقلبات غير المتوقعة التي شهدتها بعض صناديق التاريخ المستهدف قصيرة الأجل خلال الأزمة المالية لعام 2008 ، مما يوحي بأنها لم تكن متحفظة كما يوحي اسمها. ^{[ 28 ]} وبينما كان هذا متوقعًا في المراحل الأولى من تراكم رأس المال ، ^{[ 29 ]} إلا أنه كان غير متوقع في مرحلة سوق النقد والسندات لهذه الصناديق. واستجابةً لذلك، عقدت هيئة الأوراق المالية والبورصات ووزارة العمل جلسة استماع مشتركة حول دراسة صناديق التاريخ المستهدف في يونيو 2009، ^{[ 30 ]} والتي خلصت إلى أنه على الرغم من أن صناديق التاريخ المستهدف تُعد ابتكارًا مرحبًا به عمومًا، إلا أنه يجب تحسين الإفصاح لضمان إلمام المستثمرين الكامل بمسار استحقاق هذه الصناديق، والذي قد يختلف من مدير لآخر. وقد نشرت هيئة الأوراق المالية والبورصات قواعد الإفصاح الخاصة بصناديق التاريخ المستهدف في عام 2010. ^{[ 31 ]}

• خطة المساهمة المحددة
• 401(k)
• خطة 529
• نظرية الدفع غير المباشر
• الاقتصاد السلوكي
• صندوق متداول في البورصة
• صندوق الأسهم
• صندوق السندات
• صندوق استثماري
• صندوق الدخل
• أسلوب الحياة