الأوراق المالية المتعثرة

📅 آخر تحديث: ٣٠ يوليو ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ٣٠ يوليو ٢٠٢٦
الموسوعة الحرة

في مجال تمويل الشركات ، تُعرف الأوراق المالية المتعثرة بأنها أوراق مالية صادرة عن شركات أو كيانات حكومية تعاني من ضائقة مالية أو تشغيلية، أو تعثر في السداد ، أو تخضع لإجراءات الإفلاس . [ 1 ] أما فيما يتعلق بسندات الدين، فيُطلق عليها اسم الديون المتعثرة . ويُشكل شراء أو حيازة هذه الديون المتعثرة مخاطر كبيرة نظرًا لاحتمالية أن يؤدي الإفلاس إلى جعل هذه الأوراق المالية عديمة القيمة (انعدام إمكانية الاسترداد). [ 2 ]

على الرغم من أن الاستثمار المتعمد في الأوراق المالية المتعثرة كاستراتيجية قد يكون مربحًا، إلا أنه ينطوي على مستوى عالٍ من المخاطر، إذ قد تصبح هذه الأوراق عديمة القيمة. ويتطلب ذلك موارد وخبرات كبيرة لتحليل كل استثمار، ومخاطر استمرارية العمل المرتبطة به ، وتقييم موقعه في هيكل رأس مال الجهة المصدرة ، بالإضافة إلى احتمالية استرداد قيمته في نهاية المطاف. [ 3 ] عادةً ما تُتداول الأوراق المالية المتعثرة بخصومات كبيرة عن قيمتها الجوهرية أو الاسمية [ 1 ] ، ولذلك تُعتبر دون مستوى الاستثمار. [ 1 ] وهذا عادةً ما يحد من عدد المستثمرين المحتملين ليقتصر على المستثمرين المؤسسيين الكبار، مثل صناديق التحوط ، وشركات الأسهم الخاصة ، والبنوك الاستثمارية ، وشركات الاستثمار المتخصصة كصناديق الاستثمار الانتهازية . [ 2 ]

في عام 2012، قدّر إدوارد ألتمان ، الأستاذ الفخري في كلية ستيرن للأعمال بجامعة نيويورك ، والخبير في نظرية الإفلاس، أن هناك "أكثر من 200 مؤسسة مالية تستثمر ما بين 350 و400 مليار دولار في سوق الديون المتعثرة في الولايات المتحدة". [ 4 ]

تاريخ

تطورت سوق الأوراق المالية المتعثرة مع ازدياد عدد الشركات العامة الكبيرة التي تعاني من ضائقة مالية في ثمانينيات وتسعينيات القرن الماضي. [ 5 ] في عام 1992، قدّر البروفيسور إدوارد ألتمان، الذي وضع معادلة ألتمان Z-score للتنبؤ بالإفلاس عام 1968، "القيمة السوقية لسندات الدين" للشركات المتعثرة بنحو 20.5 مليار دولار، بقيمة اسمية تبلغ 42.6 مليار دولار. [ 6 ] [ 7 ] وبحلول عام 1993، ازداد اهتمام مجتمع الاستثمار بالسوق المحتملة لديون الشركات المتعثرة. [ 7 ] في ذلك الوقت، كانت الأوراق المالية المتعثرة "تحقق عائدًا لا يقل عن 10% على سندات الخزانة الأمريكية ذات آجال الاستحقاق المماثلة ... وبإضافة الديون الخاصة ذات حقوق التسجيل العامة، يمكن لديون البنوك الخاصة ومطالبات التداول للشركات المتعثرة والمتخلفة عن السداد أن ترفع القيمة الدفترية الإجمالية للأوراق المالية المتعثرة والمتخلفة عن السداد إلى 284 مليار دولار، بقيمة سوقية تبلغ 177 مليار دولار." [ 8 ] [ 7 ]

استراتيجية الاستثمار

تستغل استراتيجية الاستثمار في الأوراق المالية المتعثرة حقيقة أن العديد من المستثمرين غير قادرين على الاحتفاظ بأوراق مالية أقل من درجة الاستثمار . [ 1 ]

يلجأ بعض المستثمرين عمداً إلى استخدام الديون المتعثرة كاستثمار بديل ، حيث يشترونها بخصم كبير بهدف تحقيق عائد مرتفع في حال عدم إفلاس الشركة أو الدولة أو تعثرها عن السداد. ويُعدّ كبار المستثمرين المؤسسيين، الذين يمتلكون موارد متطورة لإدارة المخاطر مثل صناديق التحوّط وشركات الأسهم الخاصة ووحدات البنوك الاستثمارية ، من أبرز مشتري الأوراق المالية المتعثرة. [ 2 ] [ 9 ] وغالباً ما يُشار إلى الشركات المتخصصة في الاستثمار في الديون المتعثرة باسم صناديق الاستثمار الانتهازية . [ 10 ] [ 11 ] [ 12 ] [ 13 ]

يسعى المستثمرون في الأوراق المالية المتعثرة غالبًا إلى التأثير على عملية إعادة هيكلة ديون الجهة المصدرة، أو تضييق نطاق تركيزها، أو تنفيذ خطة لتحسين عملياتها. وقد يستثمرون أيضًا رؤوس أموال جديدة في شركة متعثرة على شكل ديون أو أسهم. [ 2 ] ووفقًا لتقرير صدر عام 2006 عن إدوارد ألتمان ، أستاذ المالية في كلية ستيرن للأعمال بجامعة نيويورك ، حققت استثمارات الديون المتعثرة عوائد أعلى بكثير من المتوسط ​​في عام 2006، وبلغ عدد المستثمرين المؤسسيين في هذا المجال أكثر من 170 مستثمرًا. [ 14 ] وقد استخدمت هذه المؤسسات "استراتيجيات قوية ومتنوعة للغاية، بما في ذلك استراتيجيات الشراء والاحتفاظ السلبية التقليدية ، واستراتيجيات المراجحة، والإقراض المباشر للشركات المتعثرة، وعناصر التحكم النشط، والاستثمار الأجنبي، وشراء الأسهم الناشئة، والاستثمار في الأسهم أثناء إعادة تنظيم شركة في حالة إفلاس". [ 14 ] وتُعد السندات وديون البنوك من أكثر الأوراق المالية المتعثرة شيوعًا .

على الرغم من عدم وجود تعريف دقيق، تُعتبر أدوات الدخل الثابت التي يزيد عائدها حتى تاريخ الاستحقاق عن 1000 نقطة أساس فوق معدل العائد الخالي من المخاطر (مثل سندات الخزانة ) أدوات متعثرة. [ 2 ] غالبًا ما تحمل الأوراق المالية المتعثرة تصنيفات CCC أو أقل من وكالات مثل ستاندرد آند بورز ، وموديز ، وفيتش . [ 2 ]

إدارة المخاطر

بحلول عام 2006، أدى ازدياد شعبية صناديق التحوط المتخصصة في الديون المتعثرة إلى زيادة عدد مؤشرات الأداء المرجعية. [ 14 ] يُعدّ محللو المخاطر المتخصصون وخبراء الائتمان عنصرًا أساسيًا لنجاح الاستثمارات البديلة، مثل الاستثمار في الديون المتعثرة. ويعتمدون على بيانات سوقية دقيقة من مؤسسات مثل مؤشر CDX High Yield وشركة Gravitas الهندية ، التي تجمع بين برامج إدارة المخاطر وتحليلات متطورة للمخاطر باستخدام تقنيات تحليل ونمذجة متقدمة. ويُنتجون سيناريوهات مُخصصة لتقييم تأثير أحداث السوق على المخاطر. وتستخدم Gravitas تقنية IBM Risk Analytics (المعروفة سابقًا باسم Algorithmics)، والتي تستخدمها أيضًا البنوك الكبرى، لمساعدة صناديق التحوط على تلبية المتطلبات التنظيمية وتحسين قرارات الاستثمار. [ 15 ]

عندما تمر الشركات بفترة ضائقة مالية ، غالبًا ما يبيع حاملو السندات الأصليون سندات الدين أو الأسهم الخاصة بالجهة المصدرة إلى مجموعة جديدة من المشترين. وتُعدّ شراكات الاستثمار الخاصة، مثل صناديق التحوّط، أكبر مشتري الأوراق المالية المتعثرة. [ 2 ] وبحلول عام 2006، اشترت صناديق التحوّط أكثر من 25% من المعروض في سوق السندات عالية العائد لتكملة مشترياتها التقليدية من الديون المتعثرة. [ 14 ] وبحلول عام 2006، بلغت قيمة الإصدارات الجديدة المصنفة من CCC إلى CCC- مستوى قياسيًا بلغ 20.1 مليار دولار. [ 16 ] ومن بين المشترين الآخرين شركات الوساطة ، وصناديق الاستثمار المشتركة ، وشركات الأسهم الخاصة ، وصناديق الدين المتخصصة، مثل صناديق التزامات القروض المضمونة .

تتمتع الولايات المتحدة بأكثر الأسواق تطوراً للأوراق المالية المتعثرة. وقد ازداد نشاط السوق الدولية، وخاصة في أوروبا ، في السنوات الأخيرة مع ارتفاع حجم الإقراض بالرافعة المالية ، وتشديد معايير رأس المال للبنوك، وتوحيد المعالجة المحاسبية للقروض المتعثرة، وتحديث قوانين الإعسار .

عادةً، يتعين على المستثمرين في الأوراق المالية المتعثرة إجراء تقييم ليس فقط لقدرة الجهة المصدرة على تحسين عملياتها، ولكن أيضًا ما إذا كانت عملية إعادة الهيكلة (التي تتطلب في كثير من الأحيان إشرافًا قضائيًا) ستفيد فئة واحدة من الأوراق المالية أكثر من غيرها.

الدين السيادي

في عام 2003، لاحظ سيفيك أن ظهور سوق الدين الثانوي أدى إلى "تقاضي حديث بشأن الديون السيادية" ونشوء صناعة من "المقاضين المحترفين للدول الأجنبية". [ 17 ] [ 10 ]

في مقال نُشر عام ٢٠١٠، درس بلاكمان وموخي سلسلة من الدعاوى القضائية التي لجأ إليها مستثمرو الصناديق المتعثرة في دعاويهم ضد الدول السيادية المتعثرة. [ ١٠ ] تضمنت خطة العمل شراء أدوات الدين السيادي بخصم كبير بناءً على مخاطر عالية للغاية، ثم محاولة تحصيل كامل المبلغ المستحق. وتكون هذه الاستراتيجية أكثر فعالية عندما تفتقر الدولة السيادية إلى الحماية من الإفلاس. إلا أن هؤلاء المستثمرين مقيدون بـ " قواعد الحصانة السيادية التي سنّتها المجالس التشريعية الوطنية وطورتها المحاكم الوطنية" لحماية الدول المعرضة للخطر من التقاضي. [ ١٠ ]

بينما يتمتع المدينون الأفراد بحماية الإفلاس، لا تتمتع الدول ذات السيادة بهذه الحماية. [ 18 ] وقد ظهرت "دعوات متفرقة لإنشاء نظام مماثل للإفلاس في الدول ذات السيادة" على غرار إجراءات الإفلاس للمدينين الأفراد، إلا أن هذه الدعوات لم تلقَ زخماً كافياً. [ ملاحظات 1 ] [ 19 ] [ 20 ] [ 21 ]

وفقًا لمجموعة بنك التنمية الأفريقي ، فإن ما لا يقل عن عشرين دولة فقيرة مثقلة بالديون في أفريقيا قد تعرضت للتهديد أو الإجراءات القانونية من قبل الدائنين التجاريين وصناديق التحوط منذ عام 1999. [ 22 ]

زامبيا

في عام 1999، اشترت شركة دونيغال إنترناشونال الأمريكية ديونًا زامبية مستحقة لرومانيا بقيمة 40 مليون دولار أمريكي بسعر مخفض قدره 3.2 مليون دولار أمريكي. وفي عام 2007، منحت محكمة بريطانية عليا الشركة "إذنًا بتنفيذ مطالبة بملايين الدولارات ضد حكومة زامبيا ".

ليبيريا

في عام 2009، منحت محكمة بريطانية  صناديق التحوط تعويضات بقيمة 20 مليون دولار أمريكي في دعوى قضائية رفعتها ضد ليبيريا . وقبل أن تتمكن هذه الصناديق من تحصيل أموالها، صدر قانون تخفيف الديون (للدول النامية) لعام 2010 [ 23 ] في البرلمان البريطاني عام 2010، وذلك بعد ظهور رئيسة ليبيريا، إيلين جونسون سيرليف، الحائزة على جائزة نوبل للسلام عام 2011، في برنامج "نيوزنايت " على قناة بي بي سي ، حيث دعت صناديق التحوط إلى "التحلي بالضمير ومنح هذا البلد فرصة للراحة". [ 24 ]

يُحدد هذا القانون سقفًا لما يُمكن لصناديق التحوّط تحصيله، إذ اضطرت هذه الصناديق إلى تسوية مع ليبيريا مقابل ما يزيد قليلًا عن  مليون دولار، ويمنعها فعليًا من رفع دعاوى قضائية للحصول على مبالغ طائلة في محاكم المملكة المتحدة. وعلّق نيك ديردن، من حملة اليوبيل لإلغاء الديون، على هذا التغيير قائلًا: "سيعني هذا أن أفقر دول العالم لن تكون عرضة لهجمات هذه الصناديق الاستثمارية المشينة التي تثرى على حساب معاناة الآخرين". وقد أُقرّ القانون بشكل دائم في عام 2011، لكن لا تزال هناك ملاذات آمنة لهذه الأنشطة، مثل جزر القنال وجزر العذراء البريطانية . [ 25 ]

الكونغو

رفعت شركة FG Hemisphere ، ومقرها بروكلين، دعوى قضائية ضد جمهورية الكونغو الديمقراطية للمطالبة بدين مستحق ليوغوسلافيا في سبعينيات القرن الماضي، حصلت عليه مقابل 3.3 مليون دولار. رفعت FG دعاوى قضائية في هونغ كونغ وأستراليا وجيرسي ، وهي مناطق لا يشملها القانون البريطاني المناهض لصناديق التحوط المتورطة في الديون السيادية. عرقلت الحكومة الصينية محاولة رفع الدعوى في هونغ كونغ، لكن محكمة جيرسي حكمت لصالح FG بمبلغ 100 مليون دولار. بعد ذلك، بذلت منظمات مثل شبكة Jubilee USA Network وأوكسفام وحملة Jubilee Debt Campaign سلسلة من المحاولات في بريطانيا والولايات المتحدة لتغيير القوانين بحيث لا تتمكن صناديق التحوط من تحصيل أحكامها. سافر تيم جونز، من ائتلاف Jubilee Debt Coalition ، إلى جيرسي في نوفمبر 2011 لمطالبة الحكومة بحظر صناديق التحوط المتورطة في الديون السيادية. وصرح لصحيفة الغارديان بأن جمهورية الكونغو الديمقراطية "في أمس الحاجة إلى استخدام مواردها الغنية للتخفيف من حدة الفقر، لا تبديدها على سداد ديون جائرة". [ 26 ] 

عندما سأل الصحفي المستقل غريغ بالاست مالك نادي فاين غايل، بيتر غروسمان ، عما إذا كان يعتقد أنه من العدل الحصول على 100 مليون دولار مقابل دين دفع  مقابله 3 ملايين دولار فقط، أجاب: "نعم، أعتقد ذلك فعلاً... أنا لا أهاجم الكونغو. أنا أطالب بحق مشروع". [ 27 ]

تسعى شركة FG Hemisphere إلى تنفيذ قرار تحكيم صادر عن غرفة التجارة الدولية بقيمة 116  مليون دولار أمريكي مستحقة على جمهورية الكونغو الديمقراطية . وكان قرار التحكيم قد صدر في الأصل عن هيئة تحكيم تابعة لغرفة التجارة الدولية لصالح شركة Energoinvest DD البوسنية بقيمة 39  مليون دولار أمريكي، ثم تم بيعه لشركة FG  Hemisphere. [ 28 ] وقد أصدرت غرفة التجارة الدولية هذا القرار بشأن عقود إنشاء غير مدفوعة، أشرفت بموجبها شركة Energoinvest على إنشاء خطوط نقل طاقة عالية التوتر، لا تزال قيد التشغيل، لنقل الطاقة من سد إنغا-شابا في الكونغو - التي كانت تُعرف آنذاك باسم زائير.

بيرو

في عام 1983، كانت بيرو تعاني من ضائقة اقتصادية وديون خارجية ضخمة. وفي عام 1996، أعادت الدولة هيكلة ديونها، حيث تم استبدال القروض الأصلية بسندات برادي ، وهي سندات مقومة بالدولار الأمريكي صادرة بقيمة القروض الأصلية. اشترت شركة إليوت أسوشيتس ، التابعة لبول سينغر ، وهي صندوق تحوط مقره نيويورك، قروضًا متعثرة لبيرو بقيمة 20.7 مليون دولار بسعر مخفض قدره 11.4 مليون دولار. رفعت إليوت أسوشيتس، التي كانت تمتلك الجزء الوحيد المتبقي من ديون بيرو خارج نطاق إعادة الهيكلة، دعوى قضائية ضد بيرو وكسبت تسوية بقيمة 58 مليون دولار. ولعدم قدرتها على سداد هذا المبلغ، استمرت بيرو في سداد ديون الدائنين الذين يمتلكون سندات برادي. رفعت إليوت دعوى قضائية لمنع بيرو من سداد ديونها المعاد هيكلتها دون سداد مستحقاتها أيضًا. واستندت الدعوى إلى أن بيرو انتهكت مبدأ " المساواة في المعاملة "، الذي ينص على عدم جواز منح أي دائن معاملة تفضيلية.

الأرجنتين

في عام ٢٠٠١، تخلّفت الأرجنتين عن سداد ديونٍ تُقدّر بنحو ٨١ مليار دولار. قامت شركة NML Capital، وهي صندوق تحوّط تابع لشركة Elliott Management Corporation ، بشراء ديون أرجنتينية في سوق ثانوية بسعرٍ أقل. أعاد ٩٢٪ من الدائنين هيكلة ديونهم في عامي ٢٠٠٥ و٢٠١٠ مقابل حوالي ٠.٣٠ دولار للدولار. [ ٢٩ ] رفضت NML Capital العرض ورفعت دعوى قضائية ضد الأرجنتين للمطالبة بالمبلغ كاملاً في محاكم ولاية نيويورك. تتمحور حجة NML Capital الرئيسية حول بند " pari passu " ( أي "على قدم المساواة") في العقد الأصلي، والذي يُلزم الأرجنتين بسداد جميع ديونها، بما في ذلك تلك التي لم توافق على إعادة الهيكلة، إذا سددت لأحد الدائنين. [ ٣٠ ] وبما أن الأرجنتين كانت قد بدأت بالفعل في سداد ديون الدائنين الذين أعادوا الهيكلة، فقد جادلت شركة Elliott بأنها تستحق هي الأخرى استرداد ديونها.

في 2 أكتوبر/تشرين الأول 2012، قامت شركة NML Capital Ltd. ، وهي صندوق تحوط مقره جزر كايمان ، والذي كان يمتلك ديونًا أرجنتينية غير مشمولة بإعادة هيكلة الديون الأرجنتينية ، [ 31 ] بحجز سفينة التدريب التابعة للبحرية الأرجنتينية، Libertad ، في تيما ، غانا . وقضت المحكمة الغانية بأن الأرجنتين قد تنازلت عن حصانتها السيادية عند إبرامها عقد الدين السيادي الذي يجري تنفيذه. [ 32 ]

في نوفمبر/تشرين الثاني 2012، أصدرت محكمة ولاية نيويورك حكمًا لصالح إليوت والمعارضين الآخرين استنادًا إلى أساس حجة المساواة في الأولوية ، وأمرت الأرجنتين بدفع 1.3 مليار دولار في 15 ديسمبر/كانون الأول، وهو نفس التاريخ الذي كان من المفترض أن تدفع فيه الأرجنتين للدائنين الذين وافقوا على إعادة الهيكلة. استمعت محكمة الاستئناف إلى المرافعات الشفوية في 27 فبراير/شباط، وفي يونيو/حزيران 2014، رفضت المحكمة العليا الأمريكية استئناف الأرجنتين. [ 33 ] أفاد مركز البحوث الاقتصادية والسياسية عن اجتماع خاص لمنظمة الدول الأمريكية عُقد في 3 يوليو/تموز 2014، بين مسؤولين من وزارات الخارجية في واشنطن العاصمة ، لمناقشة الوضع. وقد تم تمرير القرار بدعم من جميع الدول الأعضاء في منظمة الدول الأمريكية باستثناء الولايات المتحدة وكندا. [ 34 ]

في يوليو/تموز 2014، أصدر قاضٍ فيدرالي أمريكي حكمًا لصالح شركة NML Capital Ltd.، التابعة لشركة Elliott Management المملوكة لمايكل شيهان، ضد الأرجنتين . وتدين الأرجنتين لدائنيها بأكثر من 1.3 مليار دولار أمريكي. [ 35 ] ووفقًا لمارك وايدماير، أستاذ القانون في جامعة نورث كارولينا ، يُعدّ هذا الحكم أحد "أهم انتصارات التقاضي التي حققها دائن ممتنع عن السداد" في مجال الديون السيادية. [ 35 ] وفي مقال نُشر في يوليو/تموز 2014 في صحيفة وول ستريت جورنال ، جادل أستاذ القانون في جامعة جورجتاون، آدم ج. ليفيتين، بضرورة إعادة النظر في العلاقة بين مستثمري الأوراق المالية المتعثرة ونظام المحاكم الأمريكي. وادّعى أنه في حين يمكن لصناديق الاستثمار هذه في الديون المتعثرة أن تختار "اللعب وفقًا للقانون" و"الخضوع لسلطة النظام القضائي " ، فإنه لا ينبغي للمحاكم الأمريكية أن تفعل ذلك. [ 36 ]

انظر أيضاً

ملحوظات

  1. ↑ «عندما يصبح من الضروري أن تعلن الدولة إفلاسها، بنفس الطريقة التي يصبح بها من الضروري أن يفعل الفرد ذلك، فإن الإفلاس العادل والعلني والمعلن هو دائماً الإجراء الأقل إهانة للمدين، والأقل ضرراً للدائن.» آدم سميث (1776)

الاقتباسات

  1. 1 2 3 4 Ineichen 2002 ، ص. 270.
  2. 1 2 3 4 5 6 7 باركلي هيدج 2013 .
  3. ↑ Lemke, Lins, Hoenig & Rube, Hedge Funds and Other Private Funds: Regulation and Compliance, §1:2 (Thomson West, 2014 ed.).
  4. ↑ ألتمان 2012 .
  5. ^ هوتشكيس وموراديان 1997 .
  6. ↑ ألتمان 2000 .
  7. 1 2 3 جون 1993 .
  8. ↑ ألتمان 1992 .
  9. ↑ ستيجر 2013 .
  10. 1 2 3 4 بلاكمان وموكي 2010 ، ص. 49.
  11. ↑ مور 2014 .
  12. ↑ صحيفة الغارديان 2011 .
  13. ↑ سيجر 2007 .
  14. 1 2 3 4 Altman & Swanson 2007 .
  15. ↑ غرونفيلدت 2013 .
  16. ↑ Altman & Swanson 2007 ، ص 17.
  17. ↑ سيفيج 2003 .
  18. ^ بلاكمان وموكي 2010 ، ص. 48.
  19. ↑ بلاكمان وموخي 2010 .
  20. ↑ سميث 1776 .
  21. ↑ كروجر 2002 .
  22. ↑ "صناديق الاستثمار الانتهازية في سياق الديون السيادية" . مجموعة بنك التنمية الأفريقي . تم الاطلاع عليه بتاريخ 28 يوليو 2014 .
  23. ↑ "قانون تخفيف الديون (البلدان النامية) لعام 2010" (ملف PDF) . تم الاطلاع عليه بتاريخ 28-07-2014 .
  24. ↑ جونز، ميريون (8 أبريل 2010). "نيوزنايت - المملكة المتحدة توقف 'صناديق الاستثمار الانتهازية' عن استهداف الفقراء" . بي بي سي نيوز . تم الاطلاع عليه بتاريخ 15 أكتوبر 2013 .
  25. ↑ "صناديق الاستثمار الانتهازية - كيف تعمل؟" . صحيفة الغارديان . لندن. 15 نوفمبر 2011. تاريخ الاسترجاع : 15 أكتوبر 2013 .
  26. ↑ بالاست، جريج؛ أوكين، ماجي؛ مادلينا، شافالا (15 نوفمبر 2011). "صناديق الاستثمار الانتهازية تنتظر قرار جيرسي بشأن ديون الدول الفقيرة" . صحيفة الغارديان . لندن . تاريخ الاسترجاع: 15 أكتوبر 2013 .
  27. ↑ جونز، ميريون (18 يوليو 2012). "رفض مطالبة صندوق استثماري بقيمة 100 مليون دولار في جمهورية الكونغو الديمقراطية" . بي بي سي نيوز .
  28. ↑ ستيوارت، هيذر (8 أغسطس 2009). "صندوق استثماري يستحوذ على الكونغو بسبب ديون بقيمة 100 مليون دولار" . صحيفة الغارديان . مؤرشف من الأصل في 30 مايو 2014. تم الاطلاع عليه في 5 مارس 2013 .
  29. ↑ موفيت، ماثيو (16 أبريل 2010). "الأرجنتين تنشر تفاصيل مبادلة الديون" . صحيفة وول ستريت جورنال . تم الاطلاع عليه في 5 مارس 2013 .
  30. ↑ "شرط المساواة في المعاملة والقضية الأرجنتينية" (ملف PDF) . وحدة الاستخبارات القانونية العالمية، أوفري وآلن . موقع إلكتروني . تاريخ الاطلاع: 5 مارس 2013 .
  31. ↑ "جمهورية الأرجنتين ضد شركة إن إم إل كابيتال " . المحاكم الملكية. 2 أبريل 2010. تم الاطلاع عليه في 19 أكتوبر 2012 .
  32. ↑ إميلي شمال (19 أكتوبر 2012). "احتجاز سفينة من الأرجنتين يُحدث اضطراباً" . صحيفة نيويورك تايمز . تم الاطلاع عليه بتاريخ 19 أكتوبر 2012 .
  33. ↑ «الأرجنتين تطرح قضية ديونها في الصحف الأمريكية» ، وكالة فرانس برس، 23 يونيو/حزيران 2014
  34. ↑ مين، ألكسندر، "الولايات المتحدة بمفردها، مرة أخرى، في اجتماع منظمة الدول الأمريكية بشأن الدين السيادي الأرجنتيني" مؤرشف في 14 يوليو 2014 على موقع Wayback Machine ، موقع CEPR الإلكتروني، 9 يوليو 2014
  35. 1 2 سلاتر 2014 .
  36. ↑ ليفيتين 2014 .

مراجع

للمزيد من القراءة