SOFR

📅 آخر تحديث: ٤ أغسطس ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ٤ أغسطس ٢٠٢٦
الموسوعة الحرة

سعر التمويل الليلي المضمون ( SOFR ) هو سعر فائدة ليلي مضمون . يُعدّ SOFR سعرًا مرجعيًا (أي سعرًا تستخدمه الأطراف في العقود التجارية وهو خارج عن سيطرتها المباشرة) وقد تم إنشاؤه كبديل لسعر فائدة ليبور . كان سعر فائدة ليبور يُنشر بعدد من العملات ويُشكّل أساسًا للعقود المالية في جميع أنحاء العالم. ونظرًا لكونه عرضة للتلاعب، قررت الهيئات التنظيمية في المملكة المتحدة إيقاف العمل بسعر فائدة ليبور في عام 2021. [ 1 ]

في عام 2022، أقرّ الكونغرس الأمريكي قانون ليبور الذي نصّ على اعتماد سعر الفائدة المرجعي SOFR كبديل افتراضي لعقود ليبور التي تفتقر إلى آليات للتعامل مع توقف العمل بسعر ليبور. [ 2 ] كما يمنح القانون حماية لعقود ليبور التي تنتقل إلى سعر SOFR. [ 2 ] وكان يُنظر إلى سعر SOFR سابقًا على أنه البديل المحتمل لسعر ليبور في الولايات المتحدة منذ عام 2021 على الأقل. [ 1 ]

يستخدم سعر الفائدة المرجعي SOFR التكاليف الفعلية للمعاملات في سوق إعادة الشراء لليلة واحدة ، والتي يحسبها بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك . [ 1 ] وبما أن سندات الحكومة الأمريكية تُستخدم كضمان للاقتراض، فإن حساب SOFR يختلف عن حساب LIBOR، ويُعتبر سعر فائدة أقل مخاطرة. [ 1 ] قد تُؤدي طبيعة SOFR الأقل مخاطرة إلى انخفاض تكاليف الاقتراض للشركات. [ 1 ] إضافةً إلى ذلك، وعلى عكس LIBOR ذي النظرة المستقبلية (الذي يُمكن حسابه لفترات 3 أو 6 أو 12 شهرًا قادمة)، يُحسب SOFR بناءً على المعاملات السابقة، مما يحد من قدرته على التنبؤ بأسعار الفائدة المستقبلية. [ 1 ] علاوةً على ذلك، فإن SOFR يُحسب لليلة واحدة، بينما يُمكن أن يكون لـ LIBOR آجال استحقاق أطول.

تاريخ

في عام 2012، كُشف النقاب عن تلاعب العديد من البنوك العالمية بسعر الفائدة بين البنوك في لندن ( ليبور ). وأدت هذه الفضيحة إلى تحول كبير في المواقف التنظيمية تجاه ليبور، الذي كان متأصلاً بعمق في النظام المالي لارتباطه بما يقارب 300 تريليون دولار أمريكي من القروض والمشتقات المالية وغيرها من الأدوات المالية عبر عملات متعددة. [ 3 ] ومما زاد من المخاوف الانخفاض الملحوظ في حجم المعاملات التي يدعمها هذا المؤشر. ونتيجة لذلك، حددت الهيئات التنظيمية المالية في المملكة المتحدة عام 2021 موعداً نهائياً للشركات المالية والمستثمرين لإتمام عملية التحول من استخدام ليبور. [ 3 ]

في يونيو 2017، اختارت لجنة أسعار الفائدة المرجعية البديلة التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر SOFR كبديل مفضل لسعر Libor . [ 4 ] وأشارت اللجنة إلى استقرار سوق إعادة الشراء الذي يستند إليه هذا السعر. [ 5 ] وبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بنشر هذا السعر في أبريل 2018. [ 5 ]

أصدرت فاني ماي سندات بقيمة 6 مليارات دولار مرتبطة بسعر الفائدة المرجعي SOFR في يوليو 2018. وفي أكتوبر 2018، أصدرت فاني ماي سندات ثانية بقيمة 5 مليارات دولار مرتبطة أيضاً بسعر الفائدة المرجعي SOFR. [ 6 ]

في أغسطس 2018، أصبح بنك باركليز أول بنك يصدر أوراقاً تجارية مرتبطة بسعر الفائدة؛ حيث باع ما قيمته حوالي 525 مليون دولار أمريكي من الديون قصيرة الأجل. [ 7 ]

في يوليو/تموز 2019، دعت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ورئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، البنوك إلى الإسراع في الانتقال من سعر فائدة ليبور إلى بدائله، مثل سعر فائدة سوفر، بدلاً من الانتظار حتى الموعد النهائي في عام 2021. [ 3 ] إذا لم يتم الانتقال بسلاسة من ليبور، فقد تُقلل البنوك الصغيرة من الإقراض، وقد تصبح الشركات أقل قدرة على التحوط من مخاطر أسعار الفائدة. [ 8 ] وقد أصدر بنك الصين (في أكتوبر/تشرين الأول 2019)، والبنك الدولي (في فبراير/شباط 2021)، وبنك التنمية الكوري (في مارس/آذار 2021) سندات دولارية عامة مرتبطة بسعر فائدة سوفر . [ 9 ]

يتعين على الشركات الانتقال من استخدام سعر الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR) في العقود الجديدة بعد 31 ديسمبر 2021، وفي العقود القديمة بعد 30 يونيو 2023. [ 1 ] [ 9 ]

قانون ليبور (2022)

في 15 مارس 2022، وقّع الرئيس الأمريكي جو بايدن قانون سعر الفائدة المتغير (ليبور). [ 2 ] سيُحوّل قانون ليبور بعض العقود التي تفتقر إلى آليات للتعامل مع توقف العمل بسعر الفائدة بين البنوك في لندن (SOFR)، ليحل محله في هذه العقود، اعتبارًا من 1 يوليو 2023. [ 2 ] يُشابه قانون ليبور الفيدرالي تشريعًا سابقًا أُقرّ في ولاية نيويورك عام 2021، ولكنه أوسع نطاقًا حيث يُطبّق في جميع أنحاء الولايات المتحدة، وليس فقط على العقود الخاضعة لقانون نيويورك. [ 10 ] [ 11 ]

نظراً لوجود نسخ مختلفة من سعر الفائدة المرجعي SOFR، مثل سعر الفائدة المرجعي لأجل وسعر الفائدة المرجعي المركب، فإن قانون ليبور يُلزم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بإصدار لائحة بحلول سبتمبر 2022 لتحديد أي نسخة من سعر الفائدة المرجعي SOFR ستُطبق على العقود الخاضعة لأحكام القانون. [ 2 ] ولأن سعر الفائدة المرجعي ليبور يعتمد على قروض غير مضمونة تُقدم للبنوك، بينما سعر الفائدة المرجعي SOFR هو قرض مضمون بسندات الخزانة، فإن مجلس الاحتياطي الفيدرالي مُلزم بإضافة تعديلات على هامش الربح لسعر الفائدة المرجعي SOFR (تعديل واحد لكل أجل استحقاق لسعر الفائدة المرجعي ليبور) لمراعاة الفرق في مخاطر الائتمان بين السعرين. [ 2 ]

يُنظر إلى هذا القانون على أنه خطوة هامة في التحول من سعر فائدة ليبور. [ 2 ] ومع ذلك، فإن للقانون قيوداً هامة. فعلى سبيل المثال، لا ينطبق عموماً إلا على العقود التي تفتقر إلى سعر فائدة بديل غير ليبور، لذا إذا تم اختيار سعر فائدة آخر بالفعل، مثل سعر الفائدة الأساسي أو سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ، فلن ينطبق القانون. [ 2 ]

الميزات التقنية

يعتمد سعر الفائدة المرجعي السوفيري (SOFR) على سوق إعادة شراء سندات الخزانة (الريبو)، أي سندات الخزانة المُقرضة أو المُقترضة لليلة واحدة . [ 5 ] يستخدم SOFR بيانات من نشاط إعادة شراء سندات الخزانة لليلة واحدة لحساب سعر يُنشر في حوالي الساعة 8:00 صباحًا بتوقيت نيويورك في يوم العمل التالي من قِبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في نيويورك. [ 12 ]

على عكس ليبور، يستخدم سعر الفائدة المرجعي SOFR تكاليف الاقتراض الفعلية للبنوك بدلاً من التقديرات غير القابلة للتحقق التي تقدمها لجنة من البنوك. [ 8 ] ومع ذلك، قد يظل عرضة للتلاعب. إذ يمكن للبنوك الاقتراض والإقراض بأسعار متحيزة في سوق التمويل بالجملة، مما قد يُمكّنها من تحقيق أرباح في السوق الأكبر بكثير للعقود المرتبطة بمؤشر مرجعي. [ 8 ] لذلك، اقتُرح نشر تكاليف الإقراض لكل بنك على حدة لزيادة الشفافية وردع التلاعب. [ 8 ]

أعلن بنك التسويات الدولية ، الذي يعمل كبنك للبنوك المركزية، في مارس 2019 أن البديل الموحد قد لا يكون مجديًا ولا مرغوبًا فيه. ورغم أن سعر الفائدة المرجعي SOFR يحل مشكلة التلاعب، إلا أنه لا يساعد المشاركين على تقييم مدى توتر أسواق التمويل العالمية. وهذا يعني أن SOFR من المرجح أن يتعايش مع بديل آخر. [ 13 ]

انظر أيضاً

مراجع

  1. 1 2 3 4 5 6 7 ترينتمان، نينا (30 ديسمبر 2020). "المسؤولون التنفيذيون في القطاع المالي يتطلعون إلى تسريع الانتقال إلى ليبور في عام 2021" . صحيفة وول ستريت جورنال . الرقم الدولي الموحد للدوريات 0099-9660 . تاريخ الاسترجاع: 24 يناير 2021 . 
  2. 1 2 3 4 5 6 7 8 سترومفيلد، لاري؛ هالبر، جيسون؛ رودمان، راشيل؛ سترومفيلد، لاري؛ هالبر، جيسون؛ رودمان، راشيل (23 مارس 2022). "تشريعات ليبور الفيدرالية: خمسة أمور يجب على المشاركين في السوق المالية معرفتها" . رويترز . تم الاطلاع عليه بتاريخ 26 مارس 2022 .
  3. 1 2 3 "المنظمون يدعون إلى التخلي العاجل عن ليبور" . رويترز . 15 يوليو 2019. تاريخ الاطلاع: 20 أغسطس 2020 .
  4. ↑ "ليبور: الوضع الراهن؛ رؤية رقم 124" . بيكر ماكنزي . مؤرشف من الأصل بتاريخ 3 ديسمبر 2017. تم الاطلاع عليه بتاريخ 3 سبتمبر 2018 .
  5. 1 2 3 "ما هو SOFR؟ البديل الجديد لسعر الفائدة بين البنوك الأمريكية (Libor)" . رويترز . 3 أبريل 2018.
  6. ↑ "معدل التمويل الليلي المضمون (SOFR) - تواصل فاني ماي ريادتها لسوق معدل التمويل الليلي المضمون (SOFR) بإصدارها الثاني بقيمة 5 مليارات دولار" . فاني ماي .
  7. ↑ تيمبكين، آدم؛ ماكورميك، ليز (27 أغسطس 2018). "منافس ليبور يُحتفى به في أول صفقة أوراق تجارية" . بلومبيرغ بيزنس ويك .
  8. 1 2 3 4 تروغي، مايكل (2020-08-04). "بدائل ليبور ويوريبور معرضة للخطر أيضاً" . فايننشال تايمز . تم الاطلاع عليه بتاريخ 2020-08-20 .
  9. 1 2 ديفيس، مورغان (9 مارس 2021). "سوق رأس المال الآسيوي: التحول إلى نظام التمويل قصير الأجل يحتاج إلى دفعة حرة" .
  10. ↑ "تشريعات ليبور القديمة في نيويورك: دليل المستخدم للرجوع إليه" . www.sidley.com . تاريخ الاسترجاع: 26 مارس 2022 .
  11. ↑ "الكونغرس يُقرّ تشريعًا بشأن سعر الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR)" . ديفيس بولك . 16 مارس 2022. تاريخ الاسترجاع: 26 مارس 2022 .
  12. ↑ "ما هو SOFR؟" . TraditionData . نوفمبر 2024 . تم الاطلاع عليه بتاريخ 4 نوفمبر 2024 .
  13. ↑ "إنهاء معاناة ليبور يثبت أنه أسهل قولاً من فعلاً" . بلومبيرغ . أبريل 2019. تم الاطلاع عليه بتاريخ 27 أكتوبر 2019 .