مؤشر بافيت

مؤشر بافيت (أو مقياس بافيت ، أو نسبة القيمة السوقية إلى الناتج المحلي الإجمالي ) ^{[ 1 ]} هو مضاعف تقييم يُستخدم لتقييم مدى غلاء أو رخص سوق الأسهم الإجمالي في وقت محدد. ^{[ 1 ] [ 2 ]} اقترحه المستثمر وارن بافيت كمقياس في عام 2001، واصفًا إياه بأنه "ربما أفضل مقياس منفرد لحالة التقييمات في أي لحظة معينة"، ويقارن شكله الحديث القيمة السوقية لمؤشر ويلشاير 5000 الأمريكي بالناتج المحلي الإجمالي الأمريكي . ^{[ أ ] [ 5 ] [ 3 ]} ويحظى هذا المؤشر بمتابعة واسعة من وسائل الإعلام المالية كمقياس تقييم للسوق الأمريكية، سواءً في صورته المطلقة، ^{[ 6 ] [ 3 ] [ 5 ]} أو في صورته بعد إزالة الاتجاه. ^{[ 7 ] [ 4 ]}

سجل المؤشر أعلى مستوى له على الإطلاق خلال ما يُسمى بـ" فقاعة كل شيء "، متجاوزًا مستوى 200% في فبراير 2021؛ ^{[ 6 ] [ 4 ]} وهو مستوى حذر بافيت من أنه إذا تم تجاوزه، فسيكون ذلك بمثابة "لعب بالنار". ^{[ 8 ] [ 3 ]}

في 10 ديسمبر 2001، اقترح بافيت هذا المقياس في مقال نُشر في مجلة فورتشن بالاشتراك مع الصحفية كارول لوميس . ^{[ 8 ]} في المقال، عرض بافيت رسمًا بيانيًا يعود إلى 80 عامًا يُظهر قيمة جميع "الأوراق المالية المتداولة علنًا" في الولايات المتحدة كنسبة مئوية من " الناتج القومي الإجمالي الأمريكي ". ^{[ 8 ]} قال بافيت عن هذا المقياس: "مع ذلك، ربما يكون أفضل مقياس منفرد لمستوى التقييمات في أي لحظة معينة. وكما ترون، قبل عامين تقريبًا، ارتفعت النسبة إلى مستوى غير مسبوق. كان ينبغي أن يكون ذلك بمثابة إشارة تحذير قوية للغاية". ^{[ 8 ]}

أوضح بافيت أنه لكي يتجاوز العائد السنوي للأوراق المالية الأمريكية نمو الناتج القومي الإجمالي الأمريكي بشكل ملحوظ لفترة طويلة، "يجب أن يمتد الخط عموديًا من أعلى الرسم البياني. وهذا لن يحدث". ^{[ 8 ]} واختتم بافيت مقاله بتحديد المستويات التي يعتقد أن هذا المؤشر يدل على أوقات استثمار مواتية أو غير مواتية: "بالنسبة لي، رسالة هذا الرسم البياني هي كالتالي: إذا انخفضت النسبة المئوية إلى حوالي 70% أو 80%، فمن المرجح أن يكون شراء الأسهم مربحًا للغاية. أما إذا اقتربت النسبة من 200% - كما حدث في عام 1999 وجزء من عام 2000 - فأنت تخاطر بشكل كبير". ^{[ 8 ] [ 3 ]}

أصبح مقياس بافيت يُعرف باسم "مؤشر بافيت"، ولا يزال يحظى باهتمام واسع النطاق في وسائل الإعلام المالية، ^{[ 6 ] [ 1 ] [ 9 ] [ 10 ]} وفي كتب التمويل الحديثة. ^{[ 11 ] [ 12 ] [ 13 ]}

في عام 2018، أدرج الكاتب المالي مارك هولبرت، في مقال له في صحيفة وول ستريت جورنال ، مؤشر بافيت كواحد من "أفضل ثمانية مؤشرات للتنبؤ بالسوق على المدى الطويل". ^{[ 2 ]}

أظهرت دراسة أجراها أكاديميان أوروبيان ونُشرت في مايو 2022 أن مؤشر بافيت "يُفسر جزءًا كبيرًا من تباين العائدات على مدى عشر سنوات في معظم دول العالم باستثناء الولايات المتحدة". ^{[ 14 ]} وقد فحصت الدراسة فترات عشر سنوات في أربعة عشر سوقًا متقدمة، مع توفر بيانات تبدأ في معظم الحالات من عام 1973. وتوقع مؤشر بافيت متوسط ​​83% من العائدات في جميع الدول والفترات، على الرغم من أن القيمة التنبؤية تراوحت بين 42% كحد أدنى و93% كحد أقصى، وذلك بحسب الدولة. وكانت دقة المؤشر أقل في الدول ذات أسواق الأسهم الأصغر.

أقرّ بافيت بأن مقياسه بسيط وبالتالي له "قيود"، إلا أن الأساس النظري الكامن وراء هذا المؤشر، لا سيما في الولايات المتحدة، يُعتبر معقولاً. ^{[ 8 ] [ 2 ]}

على سبيل المثال، أظهرت الدراسات وجود ارتباط سنوي قوي وثابت بين نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي ونمو أرباح الشركات الأمريكية، ^{[ 15 ]} وقد ازداد هذا الارتباط بشكل ملحوظ منذ الأزمة المالية العالمية 2007-2009. ^{[ 16 ]} يعكس الناتج المحلي الإجمالي تأثيرات ارتفاع هوامش ربح قطاع معين بشكل ملحوظ لفترة محددة، بينما يتأثر بانخفاض الأجور والتكاليف، مما يؤدي إلى تراجع هوامش الربح في قطاعات أخرى. ^{[ 15 ]}

تُظهر الدراسات نفسها ضعف الارتباط السنوي بين نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي وعوائد الأسهم الأمريكية، مما يؤكد اعتقاد بافيت بأنه عندما تتجاوز أسعار الأسهم أرباح الشركات (عبر مؤشر الناتج القومي الإجمالي/الناتج المحلي الإجمالي)، فإن العوائد ستكون ضعيفة. ^{[ 15 ]} كما يُوصى بهذا المؤشر لقدرته على الحد من آثار "المحاسبة العدوانية" أو "الأرباح المعدلة"، التي تُشوه قيمة أرباح الشركات في مقاييس نسبة السعر إلى الأرباح أو نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك ؛ ولأنه لا يتأثر بعمليات إعادة شراء الأسهم (التي لا تؤثر على إجمالي أرباح الشركات). ^{[ 17 ]}

تم حساب مؤشر بافيت لمعظم أسواق الأسهم العالمية، إلا أن هناك بعض المحاذير التي يجب مراعاتها، حيث قد تتميز بعض الأسواق بتكوينات أقل استقرارًا للشركات المدرجة (على سبيل المثال، تأثر مؤشر المملكة العربية السعودية بشكل كبير بإدراج شركة أرامكو في عام 2018 )، أو بتكوين أعلى/أقل بكثير من الشركات الخاصة مقابل الشركات العامة (على سبيل المثال، ألمانيا مقابل سويسرا)، وبالتالي فإن المقارنات بين الأسواق الدولية باستخدام هذا المؤشر كمقياس مقارن للتقييم غير مناسبة. ^{[ 18 ]}

تم حساب مؤشر بافيت أيضاً للصناعات (مع ملاحظة أنه غير ذي صلة بمقارنة تقييم الصناعات المختلفة ). ^{[ 13 ]}

استخدم الرسم البياني الأصلي لبافيت الناتج القومي الإجمالي الأمريكي كمعيار، والذي يعكس النشاط المحلي والدولي لجميع الكيانات المقيمة في الولايات المتحدة حتى لو كانت مقرها في الخارج. مع ذلك، تستخدم العديد من مقاييس بافيت الحديثة الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي كمعيار. ^{[ 17 ]} تاريخيًا، كان الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي ضمن نطاق 1% من الناتج القومي الإجمالي الأمريكي، وهو متوفر بسهولة أكبر (تشهد الأسواق الدولية الأخرى تباينًا أكبر بين الناتج القومي الإجمالي والناتج المحلي الإجمالي). ^{[ 20 ] [ 7 ]}

استخدم الرسم البياني الأصلي لبافيت قاعدة بيانات البيانات الاقتصادية للاحتياطي الفيدرالي (FRED) التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس لـ"أسهم الشركات"، ^{[ ب ]} نظرًا لأنها تعود لأكثر من 80 عامًا؛ ومع ذلك، تستخدم العديد من مقاييس بافيت الحديثة ببساطة مؤشر S&P 500 الرئيسي ، ^{[ 3 ]} أو مؤشر ويلشاير 5000 الأوسع نطاقًا بدلاً من ذلك. ^{[ 17 ] [ 19 ]}

الصيغة الحديثة الشائعة لسوق الولايات المتحدة، والتي يتم التعبير عنها كنسبة مئوية، هي: ^{[ 19 ] [ 4 ]}

${\displaystyle \operatorname {مؤشر بافيت} ={\frac {\operatorname {رأس مال مؤشر ويلشاير 5000} }{\operatorname {الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي} }}\times 100}$

(على سبيل المثال، إذا كان الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة 20 تريليون دولار أمريكي وكانت القيمة السوقية لمؤشر ويلشاير 5000 تبلغ 40 تريليون دولار أمريكي، فإن مؤشر بافيت للولايات المتحدة هو 200٪؛ أي أن الشركات العامة الأمريكية أكبر بمرتين من الناتج الاقتصادي السنوي للولايات المتحدة.)

إن اختيار طريقة حساب الناتج المحلي الإجمالي (مثل معامل الانكماش ) ​​قد يؤثر بشكل كبير على القيمة المطلقة للنسبة؛ ^{[ 18 ]} فعلى سبيل المثال، بلغ مؤشر بافيت الذي حسبه بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ذروته عند 118% في الربع الأول من عام 2000، ^{[ 21 ]} بينما بلغ المؤشر الذي حسبته شركة ويلشاير أسوشيتس ذروته عند 137% في الربع الأول من عام 2000، ^{[ 22 ]} أما المؤشرات التي تتبع أسلوب بافيت الأصلي، فقد بلغت ذروتها عند ما يقارب 160% في الربع الأول من عام 2000. ^{[ 7 ] [ 4 ]}

باستخدام أساس حساب بافيت الأصلي في مقالته لعام 2001، ولكن مع الناتج المحلي الإجمالي، فقد سجل المقياس أدنى وأعلى مستوياته التالية من عام 1950 إلى فبراير 2021: ^{[ 7 ]}

• بلغت أدنى نسبة 33.0% في عام 1953، وأدنى نسبة 32.2% في عام 1982، وأدنى نسبة 79% تقريبًا في عام 2002، وأدنى نسبة 66.7% في عام 2009
• بلغت أعلى نسبة 87.1% في عام 1968، وأعلى نسبة 159.2% في عام 2000، وأعلى نسبة 118% تقريبًا في عام 2007، وأعلى نسبة 189.6% في فبراير 2021.

باستخدام مؤشر بافيت الحديث الأكثر شيوعًا مع مؤشر ويلشاير 5000 والناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، سجل المقياس أدنى وأعلى مستوياته التالية من عام 1970 إلى فبراير 2021: ^{[ 7 ]}

• بلغت أدنى نسبة 34.6% في عام 1982، وأدنى نسبة 72.9% في عام 2002، وأدنى نسبة 56.8% في عام 2009
• بلغت أعلى نسبة 81.1% في عام 1972، وأعلى نسبة 136.9% في عام 2000، وأعلى نسبة 105.2% في عام 2007، وأعلى نسبة 172.1% في فبراير 2021.

وقد سجلت البيانات المعدلة لأساس حساب بافيت الأصلي (انظر أعلاه) أدنى وأعلى القيم التالية من عام 1950 إلى فبراير 2021 (معبر عنها كنسبة  مئوية من الانحراف عن المتوسط): ^{[ 7 ]}

• بلغ أدنى مستوى له -28% في عام 1953، وأدنى مستوى له -51% في عام 1982، وأدنى مستوى له -5% في عام 2002، وأدنى مستوى له -27% في عام 2009
• بلغت أعلى نسبة +58% في عام 1968، وأعلى نسبة +96% في عام 2000، وأعلى نسبة +30% تقريبًا في عام 2007، وأعلى نسبة +80% في فبراير 2021.

• تحويل الاقتصاد إلى اقتصاد نقدي
• نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دوريًا
• نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك

• نسبة القيمة السوقية إلى الناتج المحلي الإجمالي: نظرة محدثة على مؤشر تقييم بافيت ( AdvisorPerspectives ، فبراير 2021)
• مؤشر بافيت ( التقييم السوقي الحالي ، فبراير 2021)

• نسبة القيمة السوقية للأسهم إلى الناتج المحلي الإجمالي (إنفستوبيديا، يناير 2021)
• نسبة القيمة السوقية إلى الناتج المحلي الإجمالي (مؤشر بافيت) ( معهد تمويل الشركات ، 2021)
• مؤشر بافيت ( BuffettIndicator.net ، 2024)
• مؤشر بافيت: أين نحن الآن فيما يتعلق بتقييمات السوق؟ ( GuruFocus ، 2021)
• نسبة القيمة السوقية إلى الناتج المحلي الإجمالي: مؤشر بافيت ( اتجاهات طويلة الأجل ، 2021)