شبكة التقاطعات

شبكة التداول المباشر هي نظام تداول بديل (ATS) يربط أوامر البيع والشراء إلكترونيًا لتنفيذها دون توجيهها أولًا إلى بورصة أو سوق عامة أخرى، مثل شبكة الاتصالات الإلكترونية (ECN). تُعدّ هذه الشبكات نوعًا من أنواع التداول الخفي ، حيث تستخدم أنظمة محوسبة لربط مشتري وبائعي كميات كبيرة من الأسهم دون استخدام البورصة . ^{[ 1 ]} وتكمن ميزة شبكة التداول المباشر في القدرة على تنفيذ أوامر بيع وشراء كميات كبيرة دون التأثير على سعر السهم المعلن، وتجنب تأثير السوق (أي تحركات سعر السهم نتيجةً لاهتمام المستثمر). ^{[ 2 ]}

غالبًا ما تكون هذه الشبكات مملوكة ومدارة من قبل شركات الوساطة المالية لربط مشتري وبائعي كميات كبيرة من الأسهم. وبحسب نظام شركة الوساطة ونوع الأوراق المالية المتداولة (مثل الأوراق المالية المدرجة في البورصة أو الأوراق المالية خارج البورصة)، قد تحدث هذه الصفقات في أوقات مختلفة من اليوم، أو بعد إغلاق التداول، وقد يتم تسعيرها بناءً على آخر سعر بيع أو سعر موضوعي آخر، مثل نقطة المنتصف بين سعر العرض والطلب أو متوسط ​​السعر المرجح بالحجم (VWAP). ^{[ 2 ]}

تُستخدم شبكات التداول المتقاطع عادةً للأسهم عالية السيولة، وتوفر لمديري الأموال مزايا مثل العمولات المنخفضة للغاية، والسرية التامة في عمليات البيع والشراء، وتجنب تأثير السوق. اعتبارًا من عام 2012ومن أمثلة شبكات العبور Liquidnet و Pipeline Trading Systems و ITG POSIT و SIGMA X التابعة لشركة Goldman Sachs . ^{[ 3 ]}

تُعدّ شبكات التداول المتقاطع نوعًا من أنظمة التداول البديلة، وهي منصات تداول غير بورصية تجمع بين مشتري وبائعي الأوراق المالية دون أن تكون مسجلة كبورصة وطنية. وبصفتها أنظمة تداول بديلة، يجب أن تعمل شبكات التداول المتقاطع وفقًا للإطار التنظيمي المُعتمد لهذه الأنظمة في الولايات المتحدة، بما في ذلك التسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) كوسيط مالي والامتثال لمتطلبات الإبلاغ، على الرغم من أنها لا تعرض أسعار ما قبل التداول في البورصات العامة. ^{[ 4 ]}

تُطابق شبكات التداول الإلكتروني أوامر البيع والشراء خارج دفاتر أوامر التداول التقليدية في البورصات، وغالبًا ما يكون ذلك بأسعار مرجعية موضوعية (مثل متوسط ​​فرق سعر العرض والطلب). يتيح هذا الهيكل للمتداولين المؤسسيين تنفيذ أوامر كبيرة بتأثير أقل على السوق وبمزيد من السرية مقارنةً بالتداول في البورصات العامة، ولكنه يعني أيضًا أن هذه الأنظمة أقل شفافية للمستثمرين العاديين. ^{[ 5 ]}

تُمثل شبكات التداول المتقاطع، والأسواق المظلمة، وغيرها من أنظمة التداول البديلة، مجتمعةً، قطاعًا هامًا من أسواق الأوراق المالية الحديثة، إذ تُسهّل توفير السيولة والتداول خارج البورصة، مع خضوعها في الوقت نفسه للرقابة لحماية نزاهة السوق ومصالح المستثمرين. وتراقب هيئات مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) أنشطة أنظمة التداول البديلة، وتُلزم بالإبلاغ عن المعاملات في الأوراق المالية المدرجة لضمان المراقبة السليمة للسوق بشكل عام. ^{[ 6 ]}