ما قبل الاكتتاب العام

مرحلة ما قبل الاكتتاب العام الأولي هي مرحلة متأخرة بالنسبة للشركات الخاصة لجمع الأموال قبل إدراجها في البورصة العامة .

قبل فقاعة الإنترنت في أواخر التسعينيات، كانت الشركات الخاصة تحظى بأكبر تدفقات رأس المال من خلال الاكتتاب العام الأولي . ومنذ ذلك الحين، نجح المزيد والمزيد من الشركات الناشئة في الحصول على تمويل كافٍ، ونتيجة لذلك، ارتفعت قيمتها قبل الاكتتاب العام الأولي. ^{[ 1 ]}

وبحلول عام 2019، تأكد ذلك من خلال قفزة كبيرة في عدد "الشركات الناشئة العملاقة "، وهي شركات ناشئة مملوكة للقطاع الخاص تبلغ قيمتها أكثر من مليار دولار. ^{[ 2 ]}

في الوقت نفسه، استغرقت الشركات وقتاً أطول للبقاء خاصة: ففي الولايات المتحدة ، انخفض عدد الشركات المدرجة في البورصة بنسبة 52٪ في عام 2016 مقارنة بعام 1996. ^{[ 3 ]}

من خلال جمع المزيد من الأموال، تحصل الشركة الخاصة على فرصة للنضج والاستعداد بشكل أفضل للاكتتاب العام الأولي . ^{[ 4 ]}

في مرحلة ما قبل الاكتتاب العام، يستثمر المستثمرون في الشركات الخاصة لعدة أشهر أو سنوات قبل إدراجها في البورصة، حيث يجمدون استثماراتهم لفترة أطول أملاً في الحصول على أصول عالية الجودة. ويخرج المستثمر من صفقة ما قبل الاكتتاب العام بعد أن تصبح الشركة عامة أو تُباع لمستثمر استراتيجي.

بسبب المخاطر العالية المصاحبة لهذه الصفقات، تكون أسهم ما قبل الاكتتاب العام أرخص من أسهم الاكتتاب العام. ويعكس هذا الخصم عوامل مثل محدودية السيولة، وعدم اليقين بشأن التقييم، واحتمالية تأجيل الشركة أو إلغاء إدراجها في البورصة. في الوقت نفسه، يصعب تقدير قيمة الأسهم بموضوعية في مرحلة ما قبل الاكتتاب العام، لأن الشركات الخاصة، على عكس الشركات العامة، لا تفصح عن بياناتها المالية .

ومن المزايا الأخرى تقليل مخاطر الخسارة مقارنةً بمراحل التمويل الأحدث. مع ذلك، ثمة خطر يتمثل في تأجيل الشركة للاكتتاب العام لفترة أطول أو إلغائه نهائياً.

ينطوي الاستثمار قبل الاكتتاب العام على مخاطر وعيوب كبيرة. فمن بين أمور أخرى، غالبًا ما تتنصل الشركات من أي التزام بإبلاغ المستثمرين المحتملين أو حتى المساهمين بمعلومات مالية أو غيرها عن الشركة، باستثناء الحد الأدنى الضروري لتجنب الاحتيال. في المقابل، خلال عملية الاكتتاب العام، وبشكل دوري بعدها، يتعين على الأسواق العامة تقديم تقارير مالية مدققة ومعلومات تفصيلية أخرى تنص عليها اللوائح. ولأن الشركات المساهمة العامة تنشر معلوماتها، وتميل إلى أن تكون أكبر حجمًا وأكثر تنوعًا في ملكيتها، فإن التحليل المعمق من قبل جهات خارجية أمر شائع.

إضافةً إلى ذلك، تتسم عملية بيع الأسهم الخاصة بانخفاض السيولة وارتفاع تكاليف المعاملات، لا سيما بين الشركات الصغيرة أو الأقل جاذبية. ولا يوجد ما يضمن للبائع إيجاد مشترٍ لأسهمه الخاصة مهما كان السعر.

لفترة طويلة، كان الوصول إلى سوق ما قبل الاكتتاب العام متاحًا فقط لكبار المستثمرين وصناديق رأس المال المخاطر وغيرها من المؤسسات المالية المتخصصة. في السنوات الأخيرة، أصبح سوق أسهم الشركات الخاصة في مرحلة ما قبل الاكتتاب العام أكثر سيولة. وسرعان ما ظهر وسطاء الأسهم الخاصة في الولايات المتحدة، مثل: ناسداك برايفت ماركت ، وشيرزبوست، وفورج جلوبال، وغيرها. في خريف عام 2020، أعلن بنك جيه بي مورغان الاستثماري عن إطلاق فريق جديد متخصص في تداول أسهم ما قبل الاكتتاب العام حصريًا ^{[ 5 ].} وقد بنت شركة مانهاتن فنتشر بارتنرز مكانتها بالتركيز على عدد محدود من "الصفقات المحددة مسبقًا" ذات الثقة العالية، بدلًا من تنفيذ أوامر متعددة على عدد كبير من الشركات ^{[ 6 ]} . ودخلت شركات الوساطة المتخصصة السوق مع التركيز على سوق ما قبل الاكتتاب العام ^{[ 7 ] .}

• طرح عام أولي
• طرح عام بديل
• طرح عام مباشر
• طرح عام بدون إدراج
• الاكتتاب العام العكسي