الضغط على خيط

إن تشبيه الضغط على خيط هو تعبير مجازي عن التأثير الذي يكون أكثر فعالية في تحريك الأشياء في اتجاه واحد من اتجاه آخر - يمكن للمرء أن يسحب، ولكن لا يمكنه أن يدفع.

إذا كان شيء ما متصلاً بشخص ما بخيط، فبإمكانه تحريكه نحوه بسحب الخيط، لكن لا يمكنه إبعاده عنه بدفعه. ويُستخدم هذا المصطلح غالبًا في سياق السياسة الاقتصادية، وتحديدًا في الرأي القائل بأن " السياسة النقدية غير متناظرة؛ إذ يسهل إيقاف التوسع الاقتصادي أكثر من إنهاء الانكماش الحاد". ^{[ 1 ]}

وفقًا لروجر جي. سانديلانز ^{[ 1 ]} وجون هارولد وود ^{[ 2 ]،} فقد تم تقديم هذه العبارة من قبل عضو الكونجرس تي. آلان جولدسبورو في عام 1935، دعمًا لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي مارينر إيكلز في جلسات الاستماع بالكونغرس بشأن قانون المصارف لعام 1935 :

الحاكم إيكلز: في ظل الظروف الحالية، لا يوجد الكثير مما يمكن فعله، إن وجد.

النائب غولدسبورو: تقصد أنه لا يمكنك الدفع بخيط.

الحاكم إيكلز: هذه طريقة جيدة جدًا للتعبير، فلا يمكن تحريك الأمور بسهولة. نحن في خضمّ ركود اقتصادي، و... باستثناء توفير سيولة نقدية ميسرة من خلال خفض أسعار الفائدة، لا يوجد الكثير، إن وُجد، مما يمكن أن تفعله المؤسسة الاحتياطية لتحقيق الانتعاش. ^{[ 2 ]}

ومع ذلك، غالباً ما تُنسب هذه العبارة إلى جون ماينارد كينز : "كما أشار كينز، الأمر أشبه بالدفع على خيط..."، ^{[ 3 ]} "هذا ما قصده كينز بعبارة "الدفع على خيط".

يُستخدم هذا المصطلح أيضًا فيما يتعلق بالتأثير غير المتكافئ في سياقات أخرى؛ على سبيل المثال، في عام 1976، كتب إحصائي متخصص في شؤون العمل، في صحيفة نيويورك تايمز ، عن سياسات الرئيس الأمريكي المنتخب آنذاك جيمي كارتر ، ما يلي:

في ظل اقتصاد اليوم، أصبح خفض البطالة عن طريق تحفيز التوظيف أشبه بمحاولة تحريك خيط. ^{[ 4 ]}

يُستخدم مصطلح "الدفع على خيط" بشكل خاص لتوضيح قيود السياسة النقدية ، وخاصة أن مضاعف النقود هو عدم مساواة ، وهو حد لخلق النقود ، وليس مساواة .

في الاقتصادات الحديثة التي تعتمد نظام الاحتياطي الجزئي ، يمر خلق النقود بمرحلتين. أولاً، يقوم البنك المركزي بضخ نقود أساسية جديدة في الاقتصاد (وهي ما يُعرف بـ" السياسة النقدية التوسعية ") عن طريق شراء أصول مالية من المؤسسات المالية أو إقراضها. ثانياً، تقوم البنوك التجارية بمضاعفة هذه النقود الجديدة التي ضخها البنك المركزي من خلال نظام الاحتياطي الجزئي ؛ مما يزيد من حجم النقد المتداول (أي النقد بالإضافة إلى الودائع تحت الطلب ) في الاقتصاد ليصبح مضاعفاً (يُعرف بمضاعف النقود ) للمبلغ الذي أنشأه البنك المركزي في الأصل. بمعنى آخر، تُسحب النقود من البنوك المركزية إلى البنوك التجارية، ثم إلى المقترضين. وهذا هو جوهر استعارة "دفع خيط" - أي أنه لا يمكن دفع النقود من البنك المركزي إلى المقترضين إذا لم يرغبوا في الاقتراض.

بدلاً من ذلك، يمكن النظر إلى العملية على أنها طلب المقترضين للائتمان من البنوك التجارية، التي بدورها تقترض النقود الأساسية لتوفير احتياطيات تدعم النقود المصرفية الجديدة : فالطلب على الائتمان يسحب النقود الأساسية من البنوك المركزية. يرتبط هذا الطرح ارتباطاً وثيقاً بنظرية النقود الداخلية ، مثل نظرية الدائرة النقدية ، ويُعتبر داعماً لها، حيث إن عرض النقود لا يتحدد بقوة خارجية (سياسة البنك المركزي)، بل بمزيج من سياسة البنك المركزي وأسباب تجارية داخلية.

تُقدّم البنوك التجارية القروض، ويقترض المقترضون، لأسباب تجارية، إذ يتوقعون الاستفادة منها: تربح البنوك من خلال فرض فائدة على القروض أعلى مما تدفعه على ديونها (هامش الربح)، بينما قد يستثمر المقترضون الأموال، على سبيل المثال (توظيف عمال، بناء مصنع)، أو يضاربون بها، أو يستخدمونها للاستهلاك. يجب أن تكون هذه القروض مدعومة باحتياطيات - وهذا شرط قانوني، وإلا فقد تتمكن البنوك من طباعة كميات غير محدودة من النقود - ويُسمح للبنوك بتقديم قروض تُعادل مُضاعفًا من احتياطياتها: في نظام الاحتياطي الجزئي، يُسمح للبنوك بتقديم قروض أكثر مما لديها من احتياطيات (تُسمى هذه النسبة مُضاعف النقود ، وهي أكبر من 1)، بينما في نظام الاحتياطي الكامل، يجب أن تكون القروض مدعومة باحتياطيات بالضبط، ويكون مُضاعف النقود 1. لا يُعد التمييز بين نظام الاحتياطي الجزئي ونظام الاحتياطي الكامل ذا أهمية في هذا السياق - فالمهم هو أنه في كلا النظامين، يجب أن تكون القروض مدعومة باحتياطيات.

والأهم من ذلك، يمكن للبنوك المركزية الحد من خلق النقود إما عن طريق الحد من كمية النقود الأساسية المقدمة، وبالتالي حرمان البنوك التجارية من الاحتياطيات ومنعها من تقديم المزيد من القروض، أو عن طريق رفع سعر النقود الأساسية المقدمة من خلال زيادة أسعار الفائدة وبالتالي جعل القروض أقل ربحية للبنك (رفع معدل العائد الأدنى المطلوب )، وبينما يمكن أن يشجع تخفيف هذه القيود على خلق النقود، لا يمكن للبنوك المركزية إجبار البنوك التجارية على تقديم الائتمان - يمكن للسياسة النقدية أن تجذب ولكن لا تدفع .

من خلال زيادة حجم سنداتها الحكومية وقروضها، وخفض متطلبات الاحتياطي القانوني للبنوك الأعضاء، تستطيع البنوك المركزية تشجيع زيادة المعروض النقدي والودائع المصرفية. بإمكانها التشجيع، ولكن دون اتخاذ إجراءات حاسمة، لا يمكنها الإجبار. ففي خضمّ ركود اقتصادي حاد، وتحديدًا عندما نرغب في أن تكون سياسة الاحتياطي أكثر فعالية، من المرجح أن تتردد البنوك الأعضاء في شراء استثمارات جديدة أو تقديم قروض. إذا قامت سلطات الاحتياطي بشراء سندات حكومية في السوق المفتوحة، وبالتالي تضخيم احتياطيات البنوك، فلن تستثمر البنوك هذه الأموال، بل ستحتفظ بها كاحتياطيات. والنتيجة: لا فائدة من الاستثمار، لا شيء، مجرد استبدال في ميزانية البنك لسندات حكومية قديمة بنقد فائض.

إذا كان هناك طلب غير مُلبّى على الائتمان النقدي، فإنّ الائتمان النقدي يُصبح مُقيّدًا ، ويمكن للسياسة النقدية أن تكون فعّالة من خلال فرض قيود متفاوتة، تمامًا كما يُمكن تنظيم سرعة كلب أو حصان يشدّ لجامًا أو حبلًا بتقييده أو إطلاقه - ويُقال حينها إنّ شرط الاحتياطي الإلزامي مُلزم . أما إذا كان الطلب على الائتمان النقدي مُلبّى بالكامل، إما لأنّ البنوك لا ترغب في الإقراض (لأنها تجده مُحفوفًا بالمخاطر أو غير مُربح) أو لأنّ المُقترضين لا يرغبون في الاقتراض (لعدم حاجتهم إلى ديون إضافية، كما هو الحال عند نقص فرص العمل)، فإنّ شرط الاحتياطي الإلزامي يكون غير مُلزم، والسياسة النقدية غير فعّالة: فالسياسة النقدية تسمح بتقييد الطلب، ولكنها لا تسمح بفرض قيود مُفرطة.

إن انهيار السياسة النقدية ضار بشكل خاص لأنه غالباً ما يحدث في الأزمات المالية مثل الكساد الكبير والأزمة المالية لعام 2008 : ففي خضم الأزمة، ستكون البنوك أكثر حذراً بشأن إقراض الأموال بسبب ارتفاع مخاطر التخلف عن السداد، وسيكون المقترضون أكثر حذراً بشأن اقتراض الأموال بسبب نقص فرص الاستثمار والمضاربة: إذا انخفض الطلب، فمن غير المرجح أن يكون الاستثمار الجديد مربحاً، وإذا انخفضت أسعار الأصول (بعد انفجار فقاعة المضاربة )، فمن غير المرجح أن تثبت المضاربة على ارتفاع أسعار الأصول أنها مربحة.

• جلسات الاستماع، قانون المصارف لعام 1935 - "الدفع على خيط" موجود في الصفحة 377.