المراجحة المثلثية

📅 آخر تحديث: ٢٨ يوليو ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ٢٨ يوليو ٢٠٢٦
📷 يحتوي على 6 صور
الموسوعة الحرة

المراجحة المثلثية (وتُعرف أيضًا باسم مراجحة العملات المتقاطعة أو مراجحة النقاط الثلاث ) هي استغلال فرصة المراجحة الناتجة عن اختلاف أسعار ثلاث عملات مختلفة في سوق الصرف الأجنبي . [ 1 ] [ 2 ] [ 3 ] تتضمن استراتيجية المراجحة المثلثية ثلاث عمليات تداول: استبدال العملة الأولى بعملة ثانية، ثم العملة الثانية بعملة ثالثة، وأخيرًا العملة الثالثة بالعملة الأولى. خلال عملية التداول الثانية، يضمن المضارب ربحًا مضمونًا من الاختلاف الموجود عندما لا يتوافق سعر الصرف الفعلي في السوق مع سعر الصرف الضمني. [ 4 ] [ 5 ] لا يمكن تحقيق ربح من التداول إلا في حال وجود خلل في السوق. نادرًا ما تكون المراجحة المثلثية المربحة ممكنة، لأنه عندما تظهر مثل هذه الفرص، يُنفذ المتداولون عمليات تداول تستغل هذا الخلل، فتتغير الأسعار صعودًا أو هبوطًا حتى تختفي الفرصة. [ 6 ]

تباينات أسعار الصرف بين العملات

قد لا تتوفر فرص المراجحة المثلثية إلا عندما لا يتساوى سعر الصرف المعلن من البنك مع سعر الصرف الضمني في السوق. تمثل المعادلة التالية حساب سعر الصرف الضمني، وهو سعر الصرف المتوقع في السوق بناءً على نسبة عملتين غير العملة الأساسية. [ 7 ] [ 8 ]

Sأ/دولار=Sأ/بSب/دولار{\displaystyle S_{a/\$}=S_{a/b}S_{b/\$}}

أين

Sأ/دولار{\displaystyle S_{a/\$}}هل سعر الصرف الضمني للدولار مقابل العملة أ؟
Sأ/ب{\displaystyle S_{a/b}}هل سعر الصرف المتقاطع المعلن في السوق لـ b مقابل العملة a
Sب/دولار{\displaystyle S_{b/\$}}هل سعر الصرف المتقاطع المعلن للدولار مقابل العملة ب هو سعر الصرف السوقي للدولار مقابل العملة ب؟

إذا كان سعر الصرف المتقاطع المُعلن عنه من قبل أحد البنوك مساوياً لسعر الصرف المتقاطع الضمني المُستنتج من أسعار صرف العملات الأخرى، فإن شرط عدم وجود فرص للمراجحة يكون قائماً. [ 7 ] ومع ذلك، إذا وُجد تفاوت بين سعر الصرف المتقاطع في السوق،Sأ/دولار{\displaystyle S_{a/\$}}وسعر الصرف الضمني المتقاطع،Sأ/بSب/دولار{\displaystyle S_{a/b}S_{b/\$}}[ 4 ] عندئذٍ توجد فرصة لتحقيق أرباح من المراجحة على الفرق بين سعري الصرف.

آليات المراجحة المثلثية

تمثيل مرئي لسيناريو واقعي للمراجحة المثلثية، باستخدام أسعار العرض والطلب النموذجية التي حددتها البنوك الدولية

تُمارس بعض البنوك الدولية دور صانعي السوق بين العملات من خلال تضييق هامش العرض والطلب لديها أكثر من هامش العرض والطلب لسعر الصرف الضمني. ومع ذلك، فإن أسعار العرض والطلب لسعر الصرف الضمني تُنظّم عمل صانعي السوق بشكل طبيعي. عندما تنحرف أسعار الصرف المُعلنة من البنوك عن أسعار الصرف المتقاطعة، تتاح لأي بنك أو متداول يكتشف هذا التباين فرصة لتحقيق أرباح من المراجحة عبر استراتيجية المراجحة المثلثية. [ 5 ] لتنفيذ استراتيجية المراجحة المثلثية ، يقوم البنك بحساب أسعار الصرف المتقاطعة ومقارنتها بأسعار الصرف المُعلنة من بنوك أخرى لتحديد أي تباين في الأسعار.

على سبيل المثال، يكتشف سيتي بنك أن دويتشه بنك يعرض الدولار بسعر شراء قدره 0.8171 يورو/دولار، وأن باركليز يعرض الجنيه الإسترليني بسعر شراء قدره 1.4650 دولار/جنيه إسترليني (أي أن دويتشه بنك وباركليز على استعداد لشراء هاتين العملتين بهذين السعرين). ويُقدم سيتي بنك نفسه الأسعار نفسها لهذين الصرفين. ثم يلاحظ أحد المتداولين في سيتي بنك أن كريدي أجريكول يعرض الجنيه الإسترليني بسعر بيع قدره 1.1910 يورو/جنيه إسترليني (أي أنه على استعداد لبيع الجنيه الإسترليني بهذا السعر). بينما يبلغ سعر الصرف المعلن في السوق 1.1910 يورو/جنيه إسترليني، يدرك متداول سيتي بنك أن سعر الصرف الضمني هو 1.1971 يورو/جنيه إسترليني (بحساب 1.4650 × 0.8171 = 1.1971)، مما يعني أن كريدي أجريكول قد قلصت هامش العرض والطلب لديها لتلعب دور صانع السوق بين اليورو والجنيه الإسترليني. على الرغم من أن السوق يشير إلى أن سعر الصرف الضمني يجب أن يكون 1.1971 يورو للجنيه الإسترليني، إلا أن كريدي أجريكول تبيع الجنيه الإسترليني بسعر أقل يبلغ 1.1910 يورو. يستطيع متداول سيتي بنك تنفيذ عملية المراجحة الثلاثية بسرعة عن طريق استبدال الدولارات باليورو مع دويتشه بنك، ثم استبدال اليورو بالجنيه الإسترليني مع كريدي أجريكول، وأخيراً استبدال الجنيه الإسترليني بالدولار مع باركليز. توضح الخطوات التالية عملية المراجحة الثلاثية. [ 5 ]

  1. باع سيتي بنك 5,000,000 دولار أمريكي إلى دويتشه بنك مقابل اليورو، وحصل على 4,085,500 يورو. (5,000,000 دولار أمريكي × 0.8171 يورو / دولار أمريكي = 4,085,500 يورو)
  2. باع سيتي بنك مبلغ 4,085,500 يورو إلى كريدي أجريكول مقابل جنيهات إسترلينية، وحصل على 3,430,311 جنيهًا إسترلينيًا. (4,085,500 يورو ÷ 1.1910 يورو / جنيه إسترليني = 3,430,311 جنيهًا إسترلينيًا)
  3. باع سيتي بنك مبلغ 3,430,311 جنيهًا إسترلينيًا إلى باركليز مقابل دولارات، وحصل على 5,025,406 دولارًا. (3,430,311 جنيهًا إسترلينيًا × 1.4650 دولارًا / جنيه إسترليني = 5,025,406 دولارًا)
  4. يحقق سيتي بنك في نهاية المطاف ربحًا من المراجحة قدره 25,406 دولارًا على رأس المال البالغ 5,000,000 دولار الذي استخدمه لتنفيذ الاستراتيجية.

يكمن سبب قسمة مبلغ اليورو على سعر صرف اليورو مقابل الجنيه الإسترليني في هذا المثال في أن سعر الصرف مُحدد باليورو، وكذلك المبلغ المتداول. ويمكن ضرب مبلغ اليورو في مقلوب سعر صرف الجنيه الإسترليني مقابل اليورو، ومع ذلك يُمكن حساب المبلغ النهائي بالجنيه الإسترليني.

أدلة على المراجحة المثلثية

أظهرت الأبحاث التي تناولت بيانات أسعار الصرف عالية التردد وجود أخطاء في تسعير العملات الأجنبية، مما يُتيح فرصًا للربح من المراجحة المثلثية. [ 9 ] وقد أظهرت عمليات رصد المراجحة المثلثية ترابطًا قويًا بين أسعار صرف العملات المكونة لها . [ 3 ] ووجدت دراسةٌ تناولت بيانات أسعار الصرف التي قدمها بنك HSBC للين الياباني (JPY) والفرنك السويسري (CHF) أنه على الرغم من وجود عدد محدود من فرص المراجحة التي قد تستمر لمدة تصل إلى 100 ثانية، إلا أن 95% منها استمرت لمدة 5 ثوانٍ أو أقل، و60% منها استمرت لمدة ثانية واحدة أو أقل. علاوة على ذلك، وُجد أن معظم فرص المراجحة ذات قيمة صغيرة، حيث وُجد أن 94% من فرص المراجحة بين الين الياباني والفرنك السويسري تقع عند فرق نقطة أساس واحدة ، وهو ما يُترجم إلى ربح محتمل من المراجحة قدره 100 دولار أمريكي لكل مليون دولار أمريكي يتم تداولها. [ 9 ]

أظهرت اختبارات الموسمية في كمية ومدة فرص المراجحة المثلثية أن معدل حدوث هذه الفرص ومتوسط ​​مدتها ثابتان يوميًا. مع ذلك، لوحظت اختلافات كبيرة خلال أوقات مختلفة من اليوم. فقد أظهرت المعاملات التي تشمل الين الياباني والفرنك السويسري عددًا أقل من الفرص ومتوسط ​​مدة أطول حوالي الساعة 1:00 و10:00 بالتوقيت العالمي المنسق ، في حين لوحظ عدد أكبر من الفرص ومتوسط ​​مدة أقصر حوالي الساعة 13:00 و16:00 بالتوقيت العالمي المنسق. ويمكن تفسير هذه الاختلافات في معدل حدوث ومدة فرص المراجحة باختلافات سيولة السوق خلال يوم التداول . فعلى سبيل المثال، وُجد أن سوق الصرف الأجنبي يكون في أعلى مستويات سيولته في آسيا حوالي الساعة 00:00 و10:00 بالتوقيت العالمي المنسق، وفي أوروبا حوالي الساعة 07:00 و17:00 بالتوقيت العالمي المنسق، وفي أمريكا حوالي الساعة 13:00 و23:00 بالتوقيت العالمي المنسق. يكون سوق الصرف الأجنبي في أعلى مستويات سيولته بين الساعة 8:00 و16:00 بالتوقيت العالمي المنسق، وأقلها بين الساعة 22:00 و1:00 بالتوقيت العالمي المنسق. تتزامن فترات السيولة العالية مع فترات توافر فرص المراجحة المثلثية. ويؤكد هذا التزامن ملاحظة انخفاض فروق أسعار العرض والطلب خلال فترات السيولة العالية، مما يزيد من احتمالية حدوث أخطاء في التسعير، وبالتالي فرص المراجحة. مع ذلك، تدفع قوى السوق إلى تصحيح أخطاء التسعير نتيجة لكثرة الصفقات التي قد تُفوت فرص المراجحة العابرة. [ 9 ]

أظهرت الدراسات انخفاضًا في فرص المراجحة المثلثية بين عامي 2003 و2005 بالنسبة للين الياباني والفرنك السويسري، وعزت الباحثين هذا الانخفاض إلى التوسع في استخدام منصات التداول الإلكترونية وخوارزميات التداول خلال الفترة نفسها. وقد مكّنت هذه الأنظمة الإلكترونية المتداولين من التداول والاستجابة السريعة لتغيرات الأسعار. وقد ساهمت السرعة التي وفرتها هذه التقنيات في تحسين كفاءة التداول وتصحيح أخطاء التسعير، مما قلل من فرص المراجحة المثلثية. [ 9 ]

الربحية

إن مجرد وجود فرص للمراجحة المثلثية لا يعني بالضرورة أن استراتيجية التداول التي تسعى لاستغلال فروق أسعار العملات مربحة باستمرار. تسمح أنظمة التداول الإلكترونية بتقديم الصفقات الثلاث المكونة لصفقة المراجحة المثلثية بسرعة فائقة. ومع ذلك، يوجد تأخير بين تحديد هذه الفرصة، وبدء الصفقات، ووصولها إلى الطرف الذي حدد سعر العملة. على الرغم من أن هذا التأخير لا يتجاوز أجزاء من الثانية، إلا أنه يُعتبر كبيرًا. على سبيل المثال، إذا وضع المتداول كل صفقة كأمر محدد السعر ليتم تنفيذه فقط بسعر المراجحة، ثم تحرك السعر نتيجة لنشاط السوق أو تم تحديد سعر جديد من قبل طرف ثالث، فلن تكتمل الصفقة المثلثية. في هذه الحالة، سيتكبد المضارب تكلفة لإغلاق المركز تساوي التغير في السعر الذي أدى إلى إلغاء شرط المراجحة. [ 9 ]

في سوق الصرف الأجنبي، يتنافس العديد من المشاركين على كل فرصة للمراجحة؛ ولتحقيق الربحية، يحتاج المتداول إلى تحديد كل فرصة وتنفيذها أسرع من منافسيه. ومن المتوقع أن يسعى المضاربون المتنافسون باستمرار إلى زيادة سرعة تنفيذ صفقاتهم من خلال ما يصفه بعض الباحثين بـ"سباق تسلح التداول الإلكتروني". [ 9 ] وتُشكل التكاليف المترتبة على التفوق في مثل هذه المنافسة صعوبة في تحقيق أرباح كبيرة من المراجحة على المدى الطويل. كما أن عوامل أخرى، مثل تكاليف المعاملات ورسوم الوساطة ورسوم الوصول إلى الشبكة ومنصات التداول الإلكترونية المتطورة، تُزيد من صعوبة تحقيق أرباح كبيرة من المراجحة على المدى الطويل. [ 9 ]

انظر أيضاً

مراجع

  1. ↑ كاربو، روبرت ج. (2005). الاقتصاد الدولي، الطبعة العاشرة . ماسون، أوهايو: تومسون ساوث ويسترن. ISBN 978-0-324-52724-7.
  2. ↑ بيلبيم، كيث (2006). التمويل الدولي، الطبعة الثالثة . نيويورك، نيويورك: بالغراف ماكميلان. ISBN 978-1-4039-4837-3.
  3. 1 2 آيبا، يوكيهيرو؛ هاتانو، ناوميتشي؛ تاكاياسو، هيديكي؛ مارومو، كوهي؛ شيميزو، توكيكو (2002). “المراجحة الثلاثية كتفاعل بين أسعار صرف العملات الأجنبية”. الفيزياء أ: الميكانيكا الإحصائية وتطبيقاتها . 310 (4): 467– 479. أرخايف : cond-mat/0202391 . بيب كود : 2002PhyA..310..467A . دوى : 10.1016/S0378-4371(02)00799-9 .
  4. 1 2 مادورا، جيف (2007). الإدارة المالية الدولية: الطبعة الثامنة المختصرة . ماسون، أوهايو: تومسون ساوث ويسترن. ISBN 978-0-324-36563-4.
  5. 1 2 3 إيون، تشول س.؛ ريسنيك، بروس ج. (2011). الإدارة المالية الدولية، الطبعة السادسة . نيويورك، نيويورك: ماكجرو هيل/إروين. ISBN 978-0-07-803465-7.
  6. ↑ أوزياسار، هونكار (2013). "استراتيجية التثليث في سوق الفوركس" . ذا نيست . تم الاسترجاع في 15 يونيو 2014 .
  7. 1 2 فينسترا، روبرت سي؛ تايلور، آلان إم. (2008). الاقتصاد الكلي الدولي . نيويورك، نيويورك: دار نشر وورث. ISBN 978-1-4292-0691-4.
  8. ↑ ليفي، موريس د. (2005). التمويل الدولي، الطبعة الرابعة . نيويورك، نيويورك: روتليدج. ISBN 978-0-415-30900-4.
  9. 1 2 3 4 5 6 7 فين، دانيال جيه؛ هاويسون، سام دي؛ ماكدونالد، مارك؛ ويليامز، ستايسي؛ جونسون، نيل إف. (2009). "وهم المراجحة المثلثية في سوق الصرف الأجنبي الفوري". المجلة الدولية للتمويل النظري والتطبيقي . 12 (8): 1105-1123 . arXiv : 0812.0913 . doi : 10.1142/S0219024909005609 .