الاختيار العكسي

تم وصف ظاهرة الاختيار السلبي لأول مرة في مجال التأمين على الحياة. وهي تخلق طلباً على التأمين يرتبط ارتباطاً إيجابياً بخطر الخسارة الذي يواجهه المؤمن عليه. ^{[ 3 ]}

على سبيل المثال، بشكل عام، يكون خطر الوفاة لدى غير المدخنين أقل بكثير من خطر الوفاة لدى المدخنين من نفس العمر والجنس. إذا لم يختلف سعر التأمين تبعًا لحالة التدخين، فسيكون أكثر فائدة للمدخنين منه لغير المدخنين. وبالتالي، سيكون لدى المدخنين حافز أكبر لشراء التأمين، وسيشترون تأمينًا أكثر من غير المدخنين. هذا يزيد من متوسط ​​معدل الوفيات بين المؤمن عليهم، مما يدفع شركة التأمين إلى دفع المزيد من المطالبات. تعتمد شركة التأمين على أقساط غير المدخنين الأصحاء لتغطية التكاليف التي يتكبدها المدخنون. ومع ازدياد عدد المدخنين الذين يشترون التأمين، ترتفع تكاليف تأمينهم. ^{[ 5 ]}

استجابةً لذلك، قد ترفع الشركة أقساط التأمين لتتناسب مع ارتفاع متوسط ​​المخاطر. مع ذلك، تدفع الأسعار المرتفعة غير المدخنين العقلانيين إلى إلغاء تأمينهم، إذ يصبح التأمين غير مجدٍ اقتصاديًا بالنسبة لهم، مما يُفاقم مشكلة الاختيار السلبي. في نهاية المطاف، ستدفع الأسعار المرتفعة جميع غير المدخنين إلى البحث عن خيارات أفضل، ولن يبقى سوى المدخنين الراغبين في شراء التأمين. ^{[ 6 ]} وينطبق الأمر نفسه على التأمين الصحي.

لمواجهة آثار الاختيار السلبي، قد تطلب شركات التأمين أقساطًا تعكس مستوى المخاطر لدى العميل، مع التمييز بين الأفراد ذوي المخاطر العالية والمنخفضة. على سبيل المثال، تطرح شركات التأمين الطبي مجموعة من الأسئلة، وقد تطلب تقارير طبية أو غيرها عن الأفراد المتقدمين لشراء التأمين. ويمكن تعديل القسط وفقًا لذلك، ويتم رفض أي فرد ذي مخاطر عالية بشكل غير مقبول ( انظر: الحالات المرضية السابقة ). تُعد عملية اختيار المخاطر هذه جزءًا من عملية الاكتتاب . في العديد من البلدان، يتضمن قانون التأمين مبدأ "حسن النية المطلق" أو "أوبريما فيديس" ، الذي يُلزم العملاء المحتملين بالإجابة على أي أسئلة تطرحها شركة التأمين بشكل كامل وصادق. وقد يُقابل عدم الصدق برفض دفع المطالبات.

قد ينتج الاختيار السلبي أيضًا عن اللوائح الحكومية التي تمنع شركات التأمين من تحديد الأسعار بناءً على معلومات معينة. ويُشار إلى هذا أحيانًا باسم "الاختيار السلبي التنظيمي". ^{[ 7 ]} على سبيل المثال، سنّت الحكومة الأمريكية قانون الرعاية الصحية الميسرة (ACA) الذي يحظر على شركات التأمين فرض أسعار أعلى بناءً على الحالات المرضية السابقة والجنس. ^{[ 8 ]} وللمساعدة في منع الاختيار السلبي، صُمم قانون الرعاية الصحية الميسرة ببرنامج لتعديل المخاطر لتعويض شركات التأمين التي لديها مشتركين أكثر مرضًا. ^{[ 9 ]} كما ألزم قانون الرعاية الصحية الميسرة سكان الولايات المتحدة بالتسجيل في تغطية الرعاية الصحية أو دفع غرامة ضريبية. وكان الهدف من ذلك ضمان تسجيل الأفراد الأصحاء، على الرغم من أن احتمالية مطالبتهم بالتغطية أقل، وبالتالي قد لا يعتبرونها مجدية من الناحية المالية لولا ذلك. ^{[ 8 ]}

تتباين الأدلة التجريبية على ظاهرة الاختيار السلبي. فقد فشلت العديد من الدراسات التي بحثت في الارتباطات بين المخاطر وشراء التأمين في إظهار الارتباط الإيجابي المتوقع في تأمين الحياة، ^{[ 10 ]} وتأمين السيارات، ^{[ 11 ] [ 12 ]} والتأمين الصحي. ^{[ 13 ]} في المقابل، سُجلت نتائج اختبارات "إيجابية" لظاهرة الاختيار السلبي في التأمين الصحي، ^{[ 14 ]} وتأمين الرعاية طويلة الأجل، ^{[ 15 ]} وأسواق المعاشات التقاعدية. ^{[ 16 ]}

تشير أدلة ضعيفة على وجود اختيار سلبي في بعض الأسواق إلى فعالية عملية الاكتتاب في فرز الأفراد ذوي المخاطر العالية. وثمة سبب محتمل آخر يتمثل في العلاقة العكسية بين النفور من المخاطرة (مثل الرغبة في شراء التأمين) ومستوى المخاطرة (المُقدَّر مسبقًا بناءً على ملاحظة لاحقة لمعدل حدوث المطالبات الأخرى) في المجتمع. فإذا كان النفور من المخاطرة أعلى بين العملاء ذوي المخاطر المنخفضة، يمكن تقليل الاختيار السلبي أو حتى عكسه، مما يؤدي إلى اختيار "مفيد". ^{[ 17 ] [ 18 ]} ويحدث هذا عندما يكون الشخص أقل عرضة للانخراط في سلوكيات تزيد من المخاطرة وأكثر عرضة للانخراط في سلوكيات تقلل من المخاطرة، مثل اتخاذ خطوات إيجابية لتقليلها.

على سبيل المثال، هناك أدلة تشير إلى أن المدخنين أكثر استعداداً للقيام بأعمال خطرة من غير المدخنين. ^{[ 19 ]} وقد يؤدي هذا الاستعداد الأكبر لتحمل المخاطر إلى انخفاض إقبال المدخنين على شراء وثائق التأمين.

من وجهة نظر السياسة العامة، قد يكون لبعض الاختيار السلبي فوائد أيضاً. فقد يؤدي الاختيار السلبي إلى تغطية نسبة أكبر من إجمالي الخسائر لجميع السكان بالتأمين مقارنةً بما لو لم يكن هناك اختيار سلبي. ^{[ 20 ]}

عند جمع رأس المال، تكون بعض أنواع الأوراق المالية أكثر عرضةً للاختيار السلبي من غيرها. فطرح أسهم شركة تحقق أرباحًا ثابتة بسعر جيد يُقبل عليه قبل طرح أسهم شركة غير معروفة، مما يُؤدي إلى امتلاء السوق بعروض أقل جاذبية لم يرغب بها مستثمرون آخرون. وبافتراض أن لدى المديرين معلومات داخلية عن الشركة، فإن المستثمرين الخارجيين هم الأكثر عرضةً للاختيار السلبي في عروض الأسهم. وذلك لأن المديرين قد يعرضون أسهمًا عندما يعلمون أن سعر العرض يتجاوز تقييماتهم الخاصة لقيمة الشركة. ولذلك، يطلب المستثمرون الخارجيون معدل عائد مرتفع على حقوق الملكية لتعويضهم عن مخاطر شراء أسهم خاسرة.

تكون تكاليف الاختيار السلبي أقل في حالة عروض الدين. فعند طرح الدين، يُشير ذلك إلى المستثمرين الخارجيين بأن إدارة الشركة تعتقد أن سعر السهم الحالي أقل من قيمته الحقيقية، إذ لولا ذلك لكانت الشركة حريصة على طرح الأسهم.

وبالتالي فإن العوائد المطلوبة على الدين وحقوق الملكية مرتبطة بتكاليف الاختيار السلبي المتصورة، مما يعني أن الدين يجب أن يكون أرخص من حقوق الملكية كمصدر لرأس المال الخارجي، مما يشكل " ترتيبًا تصاعديًا ". ^{[ 21 ]}

يفترض المثال المذكور أن السوق لا يعلم أن المديرين يبيعون الأسهم. قد يتمكن السوق من الوصول إلى هذه المعلومة، ربما من خلال تقارير الشركة. في هذه الحالة، سيستفيد السوق من هذه المعلومة. إذا كان السوق على دراية بمعلومات الشركة، فإن عدم تماثل المعلومات يزول، وبالتالي لا توجد حالة اختيار سلبي.

يؤدي وجود الاختيار السلبي في أسواق رأس المال إلى استثمارات خاصة مفرطة. فالمشاريع التي ما كانت لتحظى بالاستثمار لولا ذلك، نظرًا لانخفاض العائد المتوقع لها عن تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال، حصلت على التمويل نتيجةً لعدم تناسق المعلومات في السوق. ولذلك، يتعين على الحكومات مراعاة وجود الاختيار السلبي عند تنفيذ السياسات العامة. ^{[ 22 ]}

في نظرية العقود الحديثة ، يُشير مصطلح "الاختيار السلبي" إلى نماذج العلاقة بين الموكل والوكيل، حيث يمتلك الوكيل معلومات خاصة قبل إبرام العقد. ^{[ 23 ] [ 24 ]} على سبيل المثال، قد يعرف العامل تكلفة جهده (أو قد يعرف المشتري استعداده للدفع) قبل أن يُقدم صاحب العمل (أو البائع) عرضًا تعاقديًا. في المقابل، يُشير مصطلح " المخاطرة الأخلاقية " إلى نماذج العلاقة بين الموكل والوكيل التي تتسم بتماثل المعلومات وقت التعاقد. وقد يُصبح الوكيل على علمٍ خاص بعد إبرام العقد. ووفقًا لهارت وهولمستروم (1987)، تُقسم نماذج المخاطرة الأخلاقية إلى نماذج الفعل الخفي ونماذج المعلومات الخفية، وذلك بناءً على ما إذا كان الوكيل يُصبح على علمٍ خاص نتيجة فعلٍ غير قابل للملاحظة يختاره بنفسه، أو نتيجة حركة عشوائية بطبيعتها. ^{[ 25 ]} وبالتالي، فإن الفرق بين نموذج الاختيار السلبي ونموذج المعلومات الخفية (أو المعرفة الخفية) يكمن ببساطة في التوقيت. ففي الحالة الأولى، يكون الوكيل على علمٍ مُسبقًا. في الحالة الأخيرة، يتم إبلاغه بشكل خاص بعد توقيع العقد.

في معظم نماذج الاختيار السلبي، يُفترض أن المعلومات الخاصة بالفرد "غير مؤكدة" (أي لا يمكن التحقق منها). ومع ذلك، توجد أيضًا بعض نماذج الاختيار السلبي التي تتضمن معلومات "مؤكدة" (أي قد يمتلك الفرد أدلة تثبت صحة ادعاءاته بشأن نوعه). ^{[ 26 ]}

يمكن تصنيف نماذج الاختيار السلبي إلى نماذج ذات قيم خاصة ونماذج ذات قيم مترابطة أو مشتركة. في النماذج ذات القيم الخاصة، يؤثر نوع الوكيل بشكل مباشر على تفضيلاته الشخصية. على سبيل المثال، قد يكون لديه معرفة بتكاليف جهده أو استعداده للدفع. أما النماذج ذات القيم المترابطة أو المشتركة، فتحدث عندما يؤثر نوع الوكيل بشكل مباشر على تفضيلات الموكل. على سبيل المثال، قد يكون الوكيل بائعًا يعرف جودة سيارة ما بشكل خاص.

قدّم روجر مايرسون وإريك ماسكين إسهاماتٍ رائدة في نماذج القيمة الخاصة ، بينما درس جورج أكيرلوف نماذج القيمة المشتركة أو المترابطة لأول مرة. ويمكن تصنيف نماذج الاختيار العكسي ذات القيم الخاصة تصنيفًا أدقّ من خلال التمييز بين النماذج ذات المعلومات الخاصة أحادية الجانب والنماذج ذات المعلومات الخاصة ثنائية الجانب. وتُعدّ نظرية مايرسون-ساترثويت أبرز نتائج الحالة الأخيرة . ^{[ 27 ]} وفي الآونة الأخيرة، جرى اختبار نماذج الاختيار العكسي القائمة على نظرية العقود في كلٍّ من التجارب المخبرية والتطبيقية. ^{[ 28 ] [ 29 ]}

عندما تجتمع البنوك والمقترضون لتحديد القروض الشخصية أو الرهون العقارية أو قروض الأعمال، فإن الاختيار السلبي يكون متأصلاً بعمق في المناقشات. ^{[ 30 ]}

على سبيل المثال، عندما يتقدم عميل جديد إلى البنك طالباً قرضاً شخصياً ، فإنه سيكون على دراية تامة بنفقاته ومدخراته ودخله المحتمل أكثر من البنك. وهذا يخلق ما يُعرف بالاختيار السلبي، حيث يمتلك العميل معلومات عن حياته غير معروفة للبنك، ويمكنه الاستفادة اقتصادياً من هذه المعلومات. ^{[ 31 ]}

وبالمثل، عندما تطلب شركة قرضًا من بنك، فإن ذلك يخلق أيضًا اختيارًا سلبيًا. تمتلك الشركة معلومات حول اتجاهات السوق، ومعرفة داخلية بالقطاع، وأحداثًا مستقبلية أخرى ذات صلة بنشاطها، وهي معلومات لا يعرفها البنك عند إقراض المال للشركة.

ومن الحالات الأخرى التي يكون فيها الاختيار السلبي ذا صلة، قيام البنوك بتداول القروض. تُنشئ هذه العملية اختياراً سلبياً، إذ عندما يحوّل بنك قرضاً إلى بنك آخر، فإنه يجهل مدى خطورة المقترض والمخاطر الأخرى المرتبطة بإقراض البنوك لأموالها. ^{[ 32 ]}

لمواجهة آثار الاختيار السلبي، اتجهت البنوك نحو بناء علاقات أقوى مع عملائها، للمساعدة في فهم بعض المعلومات الخفية التي يمتلكها المستهلكون عند الاقتراض. علاوة على ذلك، يمكن للبنوك تعديل أسعار الفائدة للتخفيف من بعض المخاطر غير المعروفة. كما طبقت البنوك إجراءات فحص أكثر صرامة على طالبي القروض لضمان حصولها على صورة كاملة عند إقراض الأموال. وتستثمر البنوك موارد كبيرة لجمع معلومات كافية عن المقترضين للمساعدة في تقدير احتمالية سداد القرض. بالإضافة إلى ذلك، فرضت البنوك قيودًا على الإقراض لبعض المقترضين لتقليل مخاطر تعثرهم عن السداد. ^{[ 30 ]}

تحاول البنوك تطبيق أكبر عدد ممكن من الضمانات على عملية الاقتراض في محاولة للحد من آثار الاختيار السلبي على أعمالها.

في الأسواق التي يمتلك فيها البائع معلومات خاصة عن المنتج الذي يرغب في بيعه، تُسهم آليات السمعة في الحد من الاختيار السلبي من خلال كونها مؤشرًا على الجودة. ^{[ 34 ]} ومن الأمثلة على ذلك سوق eBay الإلكتروني. إذ يُمكن للبائع المعروف ببيع سلع عالية الجودة تعزيز سمعته بشكل أكبر من خلال الاستفادة من نظام السمعة الخاص بـ eBay . ويُشجع هذا البائعين على القيام بذلك، حيث يميل المشترون الذين يستفيدون من شراء المنتج بطبيعتهم إلى الشراء من البائعين ذوي الجودة العالية. وبالتالي، يستطيع المشترون الاعتماد على نظام السمعة كمؤشر لتمييز البائعين ذوي الجودة العالية عن البائعين ذوي الجودة المنخفضة. ^{[ 35 ]}

على عكس الإشارة إلى الجودة، حيث يبادر الطرف الأكثر اطلاعًا بالتحرك أولًا، يُعدّ الفرز أنسب عندما يحتاج الطرف غير المطلع إلى اتخاذ القرار الأولي بشأن المشاركة في العقد. ^{[ 36 ]} وإدراكًا أن الاختيار السلبي ينشأ عن نقص المعلومات، فإن استخدام ألعاب الفرز يسمح للاعبين بمحاولة تحليل ما إذا كانت مخاطر أسوأ نتيجة محتملة للعقد تبرر المشاركة فيه من الأساس. ^{[ 36 ]} يمكن للأطراف دائمًا السعي للحصول على معلومات أفضل، ولكن إذا كان الحصول على معلومات جديدة مكلفًا للغاية، وكان خطر الخسارة الاقتصادية الناجمة عن العقد كبيرًا جدًا، فإن منهجيات الفرز تقترح عدم المشاركة في العقد على الإطلاق.

ولتوضيح السياق بشكل أفضل، باستخدام مثال كيفية حدوث الاختيار السلبي في الأسواق المالية ، إذا اعتقد المستثمرون أن مخاطر انخفاض العوائد مرتفعة للغاية، وأن تكلفة استشارة متخصص في التداول لا تستحق العناء، فإنهم يكونون قد فحصوا النتائج المحتملة وأدركوا أنه لا جدوى من القيام بهذا الاستثمار الأولي منذ البداية. ^{[ 36 ]}

تُعدّ قوانين حماية المستهلك من المنتجات المعيبة وسيلةً لحماية المستهلك في حال شراء منتج معيب. ورغم أنها تُطبّق عادةً على السيارات، إلا أنها تُستخدم أيضاً لمعظم السلع الاستهلاكية. وقد سُنّت هذه القوانين للحدّ من حالات بيع الشركات المصنّعة لمنتجات معيبة عن علم. وتختلف هذه القوانين من بلدٍ لآخر، ولكنها تُلزم البائع عموماً بإعادة شراء المنتج أو استبداله. فعلى سبيل المثال، يسمح قانون ممارسات التجارة الخادعة في تكساس للمستهلكين برفع دعوى قضائية للحصول على تعويضات ثلاثة أضعاف في حال تعرّضهم للضرر نتيجة شراء منتج معيب بسبب إخفاء البائع معلوماتٍ عنه وقت إتمام الصفقة. وبذلك، تُشكّل القوانين الحكومية رادعاً للبائعين الذين يستغلّون عدم توازن المعلومات بين الأطراف المعنية. وهذا بدوره يُقلّل من مشكلة الاختيار السلبي، إذ يميل المشترون الذين يتمتعون بحماية قوانين حماية المستهلك من المنتجات المعيبة إلى إتمام صفقاتٍ ما كانوا ليُقدموا عليها سابقاً بسبب نقص المعلومات الكافية المتاحة لهم.

من خلال تقديم ضمان للمنتج الذي ينوي البائع بيعه، يتمكن من إيصال معلومات خاصة بالمنتج إلى المشتري بشكل غير مباشر. تُسهم الضمانات في إيصال رسالة ثقة البائع بجودة المنتج، إذ تُعدّ بمثابة ضمانة عليه. ^{[ 37 ]} ومن الأمثلة الشائعة على ذلك سوق السيارات المستعملة، حيث يمكن للمشتري، بالإضافة إلى الضمانات التي يقدمها البائع نفسه، شراء ضمانات إضافية على شكل تأمين من شركات خارجية.

أدت أزمة الأسواق المالية المختلفة إلى زيادة الاهتمام بتحليل الأسواق التي تعاني من مشكلة الاختيار السلبي، لا سيما سوق الائتمان وسوق التأمين. ويستند معظم التحليل الحالي لسوق التوازن التنافسي مع مشكلة الاختيار السلبي إلى نتائج بحث روتشيلد وستيغليتز (1976). ويمكننا أيضًا إضافة مشكلة الاختيار السلبي إلى شكل واسع من أشكال ألعاب السوق التنافسية، حيث تسمح للشركات بتقديم أي عقد محدود، بالإضافة إلى دعم فرق السعر. وفي الوقت نفسه، قد تنسحب الشركة من السوق بعد رصد عروض العقود الأولية. في مثل هذه الحالات، أثبت نتزر ونيك وفلوريان (2014) وجود توازن مثالي في الألعاب الفرعية دائمًا. وعندما يكون الانسحاب مجانيًا، قد تتطابق مجموعة نتائج التوازن مع مجموعة العقود الممكنة بأكملها. لذا، نركز على التوازنات القوية التي تستمر في الوجود بتكاليف انسحاب منخفضة. وقد أشار نتزر ونيك وفلوريان (2014) إلى أن عقود ميازاكي-ويلسون هي نتيجة التوازن القوي والفريدة في هذه الحالة.

في المعاملات التجارية، غالبًا ما يواجه البائعون والمشترون تفاوتًا في المعلومات. فعلى سبيل المثال، قد يكون المصنّعون أكثر دقة من المورّدين في التنبؤ بالطلب على منتجاتهم. ومثال آخر هو الاستحواذ على شركة، حيث تمتلك الإدارة العليا للشركة المستهدفة فهمًا أعمق لمعلومات وقيمة أصولها غير الملموسة مقارنةً بالشركة المستحوذة. مع ذلك، تفترض معظم الدراسات النظرية حول عقد البيع والشراء أن المعلومات الخاصة غير قابلة للتحقق. وبالتالي، يمكن للمشترين المطلعين تقديم ادعاءات تعسفية حول معايير المعلومات الذاتية. ويرى باتريك (2014) أن المعلومات الخاصة قابلة للتحقق عمليًا.

وفقًا للبحث الذي أجراه Loannedou و Pavanini و Peng في أبريل 2022، تلعب نظرية الاختيار السلبي أيضًا دورًا مهمًا في تحديد أداء سوق الإقراض بناءً على التكاليف الإضافية للضمانات وعقود الدين.

أشارت الأبحاث الحديثة إلى أن فصل قنوات الضمانات المسبقة واللاحقة يُؤدي إلى تفاقم مشكلة الاختيار السلبي، مما يُؤثر سلبًا على أسواق السندات وروح المقرضين. في حين تُشير الأدلة التجريبية والنماذج الإحصائية إلى أن استخدام الضمانات يُمكن أن يُقلل من الآثار السلبية للاختيار السلبي. عمليًا، من المتوقع، من خلال تعزيز نظام تبادل المعلومات وآلية التصنيف الائتماني، أن تُوفر لوائح سوق الإقراض المتعلقة بالضمانات حوافز وأساليب أفضل لأصحاب المصلحة المعنيين لتقليل تكلفة الرفاه الاجتماعي الناجمة عن الاختيار السلبي.

من خلال تضمين مقترض منفصل، هناك أدلة كافية للاستنتاج بأنه في ظل استراتيجية الإقراض المتنوع، يمكن أن يؤدي تطبيق الضمانات إلى التخفيف بشكل فعال من مشكلات الاختيار السلبي، وتعديل السلوك المالي للمقترض في اتجاه إيجابي.

في عمليات الاستحواذ على الرهون العقارية التجارية بين البائعين والمقترضين، تظهر مشكلة الاختيار السلبي بالتزامن مع ظاهرة عدم تماثل المعلومات. في حالة سندات الرهن العقاري التجاري (CMBS)، أشار آن ودينغ وغابرييل (2010) إلى أنه نتيجةً لعدم تكافؤ المعلومات في سوق القروض الثانوية، يزداد قلق المقرضين بشأن جودة الرهن العقاري والمعلومات المتاحة. سيأخذ المستثمرون في سوق الرهن العقاري في الاعتبار تأثير الاختيار السلبي، مما يؤدي بالتالي إلى انخفاض هامش الربح على القروض والمحافظ الاستثمارية في السوق. باختصار، على الرغم من أن مشكلة الوكالة لا تظهر في القروض والسندات عالية المخاطر، إلا أنها تُضيف بُعدًا جديدًا من عدم الرضا عن سلوك المستثمرين.