فراشة (خيارات)

في مجال التمويل ، تعتبر استراتيجية الفراشة (أو ببساطة الطيران ) استراتيجية خيارات محدودة المخاطر وغير اتجاهية مصممة لتحقيق احتمالية عالية لتحقيق ربح محدود عندما يكون من المتوقع أن يكون التقلب المستقبلي للأصل الأساسي أقل (عند شراء استراتيجية الفراشة) أو أعلى (عند بيع استراتيجية الفراشة) من التقلب الضمني الحالي لهذا الأصل .

سيحقق مركز الفراشة الطويل ربحًا إذا كان التقلب المستقبلي أقل من التقلب الضمني.

تتكون استراتيجية خيارات الفراشة الطويلة من الخيارات التالية :

• شراء خيار شراء واحد بسعر تنفيذ (X − a)
• بيع خيارين بسعر تنفيذ X
• شراء خيار شراء واحد بسعر تنفيذ (X + a)

حيث X = السعر الفوري (أي سعر السوق الحالي للأصل الأساسي) و a > 0.

باستخدام مبدأ التكافؤ بين خياري الشراء والبيع، يمكن أيضاً إنشاء استراتيجية الفراشة الطويلة على النحو التالي:

• شراء خيار بيع واحد بسعر تنفيذ (X + a)
• بيع خيارين بيع بسعر تنفيذ X
• شراء خيار بيع واحد بسعر تنفيذ (X − a)

حيث X = السعر الفوري و a > 0.

جميع الخيارات لها نفس تاريخ انتهاء الصلاحية .

عند انتهاء الصلاحية، ستكون قيمة الفراشة (وليس الربح) كما يلي:

• صفر إذا كان سعر الأصل الأساسي أقل من (X − a) أو أعلى من (X + a)
• موجب إذا كان سعر الأصل الأساسي يقع بين (X - a) و (X + a)

تحدث القيمة القصوى عند النقطة X (انظر الرسم التخطيطي).

سيحقق مركز الفراشة القصير ربحًا إذا كان التقلب المستقبلي أعلى من التقلب الضمني .

تتكون استراتيجية خيارات الفراشة القصيرة من نفس خيارات استراتيجية خيارات الفراشة الطويلة. إلا أن مركز خيار السعر المتوسط ​​هو مركز شراء، بينما مركزا خياري السعر العلوي والسفلي هما مركزا بيع.

في الولايات المتحدة، تخضع متطلبات الهامش لجميع مراكز الخيارات، بما في ذلك استراتيجية الفراشة، لما يُعرف باسم اللائحة T. ومع ذلك، يُسمح للوسطاء بتطبيق متطلبات هامش أكثر صرامة من تلك المنصوص عليها في اللوائح.

يمكن استخدام سعر عقد الفراشة، المتمركز حول سعر تنفيذ معين، لتقدير الاحتمالية الضمنية لوجود الأصل الأساسي عند سعر التنفيذ هذا عند تاريخ الاستحقاق. وهذا يعني أنه يمكن استخدام مجموعة أسعار السوق لعقود الفراشة المتمركزة حول أسعار تنفيذ مختلفة لاستنتاج اعتقاد السوق بشأن توزيع الاحتمالية لسعر الأصل الأساسي عند تاريخ الاستحقاق. قد يختلف هذا التوزيع الضمني عن التوزيع اللوغاريتمي الطبيعي المفترض في نموذج بلاك-شولز الشائع ، ودراسته قد تكشف عن أوجه الاختلاف بين الأصول الواقعية والأصول المثالية التي يصفها نموذج بلاك-شولز. ^{[ 1 ]}

1. يُطلق على مركز الخيار المزدوج في المنتصف اسم الجسم، بينما يُطلق على المركزين الآخرين اسم الأجنحة.
2. في حالة عدم تساوي المسافة بين سعر التنفيذ الأوسط وأسعار التنفيذ الأعلى والأدنى، يُشار إلى هذا الوضع باسم فراشة "الأجنحة المكسورة" (أو "الذبابة المكسورة" باختصار).
3. تعيد استراتيجية الفراشة الحديدية إنشاء مخطط العائدات الخاص باستراتيجية الفراشة، ولكن مع مزيج من خيارين للشراء وخيارين للبيع.
4. تُعرف استراتيجية الخيارات التي يكون فيها للخيارات الوسطى (الجسم) أسعار تنفيذ مختلفة باسم استراتيجية الكوندور .
5. تتكون استراتيجية فراشة شجرة عيد الميلاد (لا ينبغي الخلط بينها وبين تركيبة الخيارات الأخرى التي تُسمى أيضًا شجرة عيد الميلاد ) من ستة خيارات تُستخدم لإنشاء مخطط عوائد مشابه لمخطط الفراشة، ولكنه يميل قليلاً نحو الهبوط أو الصعود بدلاً من الحياد الاتجاهي. ^{[ 2 ] [ 3 ]}
6. انتشار اليعسوب هو نوع من أنواع الانتشار يستخدم اثنين من الخنق لكل امتداد واحد، عادةً بنسبة 2:1، وهو مصمم ليكون محايدًا من الناحية النباتية. ^{[ 4 ]}

• ماكميلان، لورانس ج. (2002). الخيارات كاستثمار استراتيجي (  الطبعة الرابعة). نيويورك  : معهد نيويورك للتمويل. ISBN 0-7352-0197-8.{{cite book}}: CS1 maint: publisher location ( link )
• الائتمان المقدم من الوسطاء والتجار (اللوائح التنظيمية T) ، هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA )، 1986