خطة شيكاغو

شهدت فترة العشرينيات الصاخبة ، وهي فترة نمو اقتصادي في الولايات المتحدة، مضاربات وإقراضًا مفرطًا . ^{[ 1 ]} في ظل سياسات اقتصادية قائمة على مبدأ عدم التدخل ، ساهمت ممارسات الإقراض المتساهلة في تفاقم فقاعة اقتصادية . ^{[ 2 ]}

في ظل هذه الظروف، استخدم المضاربون في سوق الأسهم الرافعة المالية لشراء الأسهم بالهامش . ^{[ 3 ]} كما تمتع المستهلكون بسهولة الحصول على الائتمان من خلال خطط التقسيط والقروض الاستهلاكية ، مما ساهم في زيادة نمو الاستهلاك والإنتاج. ^{[ 4 ]}

أدى التوسع الاقتصادي السريع إلى فائض في المعروض من السلع والخدمات. ^{[ 5 ]}

مع انهيار وول ستريت عام ١٩٢٩ ، بدأت أزمة الكساد الكبير . كان التحكم النقدي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي غير مباشر، إذ كان بإمكان جميع بنوك الاحتياطي الفيدرالي الاثني عشر إجراء عمليات السوق المفتوحة دون موافقة المجلس. ^{[ ٦ ]} وجدت البنوك ذات الاحتياطيات الرأسمالية غير الكافية نفسها عاجزة عن استيعاب الخسائر المحتملة من حالات التخلف عن سداد القروض أو تقلبات السوق. وبلغت عمليات سحب الودائع الجماعية ذروتها بإعلان عطلة مصرفية وطنية . ^{[ ٧ ]}

تم سن قانون الطوارئ المصرفية في 9 مارس 1933 لوضع معايير إعادة فتح البنوك. وازداد الطلب العام على تأمين الودائع . ^{[ 8 ]}

تناولت خطة شيكاغو قضية جوهرية في النظرية النقدية: هل ينبغي أن يكون خلق النقود داخليًا (مدفوعًا بطلب الائتمان من القطاع الخاص) أم خارجيًا (خاضعًا لسيطرة السلطة الحكومية)؟ ^{[ 9 ]} في ظل نظام الاحتياطي الجزئي المصرفي، يكون خلق النقود داخليًا - إذ تقوم البنوك بخلق النقود عن طريق منح القروض، ويتغير المعروض النقدي بناءً على طلب الائتمان وقرارات الإقراض المصرفية. ^{[ 10 ]}

جادل اقتصاديون من شيكاغو بأن خلق النقود الداخلي يُسهم في عدم الاستقرار لأنه يربط المعروض النقدي بالدورات الاقتصادية والأنشطة المضاربية. ^{[ 11 ]} فخلال فترات التوسع الاقتصادي، زادت البنوك من الائتمان والمعروض النقدي؛ وخلال فترات الانكماش، أدى تقليص الائتمان إلى انخفاض المعروض النقدي. ورأوا أن هذا السلوك المتوافق مع الدورة الاقتصادية يجعل النظام النقدي مصدرًا لعدم الاستقرار. ^{[ 12 ]}

اقترحت خطة شيكاغو جعل عملية خلق النقود خارجية من خلال اشتراط احتياطيات بنسبة 100% على الودائع تحت الطلب. ^{[ 13 ]} وتقتصر عملية خلق النقود الجديدة على السلطة النقدية الحكومية ، التي تُقرض بدورها عبر مؤسسات ممولة بالأسهم. ^{[ 14 ]} ويفصل هذا بين خلق النقود وتخصيص الائتمان، مما يسمح لكل وظيفة بالعمل بشكل مستقل. ^{[ 15 ]}

استندت خطة شيكاغو إلى فرضية أن خلق النقود وتخصيص الائتمان يخدمان وظائف اقتصادية مختلفة، وينبغي فصلهما. ^{[ 16 ]} جادل المؤيدون بأن خلق النقود يؤثر على الاقتصاد برمته من خلال مستويات الأسعار والتوظيف والاستقرار الاقتصادي، بينما ينبغي تحديد تخصيص الائتمان بواسطة قوى السوق بناءً على تقييم المخاطر وتوقعات العائد. ^{[ 17 ] : 7}

اعتقد المؤيدون أن الجمع بين هذه الوظائف يخلق مشاكل هيكلية، إذ كان لدى البنوك حوافز لخلق النقود (بشكل مربح من خلال هامش الفائدة) ولكن ليس بالضرورة لتخصيص الائتمان بكفاءة. ^{[ 17 ] : 21} خلال فترات التوسع، شجعت فرص الإقراض المربحة على خلق النقود؛ وخلال فترات الانكماش، أدى النفور من المخاطرة إلى انكماش الائتمان مما قلل من المعروض النقدي. ^{[ 18 ]}

اقترحت الخطة أن تتولى صناديق الاستثمار الممولة بالأسهم إدارة تخصيص الائتمان دون سلطة خلق النقود. ^{[ 17 ] : 6} ستخضع هذه المؤسسات لضوابط السوق لأن الخسائر ستؤثر على المساهمين بشكل مباشر، على عكس البنوك حيث يمكن أن تؤدي الخسائر إلى أزمات نظامية من خلال عمليات سحب جماعية للودائع. ^{[ 17 ] : 21}

عكست خطة شيكاغو نظرية كمية النقود ، التي تنص على أن مستويات الأسعار تتحدد من خلال عرض النقود نسبةً إلى الناتج الاقتصادي. ^{[ 19 ]} جادل المؤيدون بأنه في ظل نظام الاحتياطي الجزئي، يتذبذب عرض النقود مع دورات الائتمان، مما يتسبب في التضخم خلال فترات الازدهار والانكماش خلال فترات الركود، الأمر الذي يجعل التخطيط الاقتصادي طويل الأجل صعبًا. ^{[ 17 ] : 53-4}

جادل المؤيدون بأنه من خلال الاحتفاظ باحتياطيات بنسبة 100%، تستطيع الحكومة الحفاظ على نمو مستقر في المعروض النقدي يتماشى مع الناتج الاقتصادي، مما قد يحقق استقرارًا في مستوى الأسعار. ويهدف هذا إلى القضاء على المصادر النقدية للدورات الاقتصادية مع السماح للأسواق بالعمل في تخصيص الموارد. ^{[ 20 ]}

كان البند الرئيسي فيها هو اشتراط احتياطيات بنسبة 100% على الودائع الخاضعة للتدقيق، بحيث "يستحيل خلق وتدمير النقود الفعالة من خلال عمليات الإقراض الخاصة". ^{[ 21 ]} بعبارة أخرى، نصّت الخطة على فصل إصدار النقود عن إقراضها . وهذا، بحسب واضعيها، من شأنه أن يمنع تذبذب المعروض النقدي دوريًا مع توسع أو انكماش القروض المصرفية. إضافةً إلى ذلك، سيصبح نظام الدفع آمنًا تمامًا. ولن يتكرر انكماش نقدي كبير كتلك التي حدثت بين عامي 1929 و1933.

خلال المرحلة الانتقالية، ستقوم الحكومة بشراء أصول مصرفية تعادل الفرق بين الاحتياطيات الحالية والاحتياطيات المطلوبة بنسبة 100%. ^{[ 22 ]} وستتخلى البنوك عن امتيازات الاحتياطي الجزئي مقابل سندات حكومية أو نقد لتلبية المتطلبات الجديدة. وسيتم تحويل القروض القائمة إلى صناديق استثمار ممولة بالأسهم أو تصفيتها تدريجياً. ^{[ 17 ] : 6}

وبذلك، ستتحكم السلطة النقدية في المعروض النقدي مباشرةً من خلال عمليات الإقراض أو الإنفاق الخاصة بها. وسيعتمد خلق النقود الجديدة على اعتبارات اقتصادية بدلاً من ربحية البنوك، مما قد يسمح بسياسة نقدية معاكسة للدورة الاقتصادية. ^{[ 23 ]}

مع ذلك، كان مؤيدون آخرون للاحتياطيات الكاملة، مثل كوري وفيشر، سيسمحون للبنوك التجارية بإقراض الأموال من ودائع التوفير، شريطة ألا تكون هذه الودائع قابلة للتحويل عن طريق الشيكات. ^{[ 24 ]} وكما قال فيشر عام 1936، ستكون البنوك حرة في إقراض الأموال، "شريطة ألا نسمح لها الآن بصنع الأموال التي تقرضها". ^{[ 25 ]}

على الرغم من أن خطة شيكاغو تُشبه غالبًا بخطط الاحتياطي الكامل الأخرى (مثل خطة فيشر)، إلا أن هناك بعض الاختلافات المهمة بينها، على سبيل المثال، فيما يتعلق بالوساطة المصرفية. لم تكن خطة شيكاغو لتقتصر على إخضاع ودائع الحسابات الجارية للاحتياطيات الكاملة فحسب، بل كانت ستلغي أيضًا نظام الاحتياطي الجزئي المصرفي نفسه: إذ لم يعد بإمكان البنوك منح قروض من ودائع التوفير ، وسيتم استبدالها في وظيفة الإقراض بصناديق استثمار ممولة بالأسهم . ^{[ 26 ] [ 27 ]}

كان من أهم دوافع خطة شيكاغو منع تأميم القطاع المصرفي، الذي اعتبره البعض احتمالاً وارداً في سياق الكساد الكبير. ^{[ 28 ]} وقد شارك فيشر هذا القلق قائلاً: "باختصار: أمّموا المال، ولكن لا تؤمّموا القطاع المصرفي." ^{[ 29 ]}

جادل المؤيدون بأن خطة شيكاغو ستحقق فوائد عديدة. أولاً، ستقضي على عمليات سحب الودائع الجماعية من البنوك لأن الودائع ستكون مدعومة بالكامل بالاحتياطيات. ثانياً، ستحد من عدم الاستقرار النقدي بإزالة الصلة بين دورات الائتمان والمعروض النقدي. ^{[ 30 ]} ثالثاً، ستخفض الدين العام والخاص على حد سواء بإلغاء الحاجة إلى تأمين الودائع الحكومي والحد من الإقراض المضارب. ^{[ 31 ]}

من شأن هذه الخطة أيضاً أن تُحسّن فعالية السياسة النقدية من خلال منح السلطة المركزية سيطرة مباشرة على المعروض النقدي. فبدلاً من العمل عبر وسطاء مصرفيين قد لا يستجيبون بشكل متوقع لتغيرات السياسة، يُمكن للسلطة النقدية تنفيذ السياسة مباشرةً. ^{[ 32 ]}

أشارت النماذج الاقتصادية التي وضعها خبيرا الاقتصاد في صندوق النقد الدولي، جارومير بينيس ومايكل كومهوف، عام 2012، إلى أن الخطة قد تُقلل من التقلبات الاقتصادية مع الحفاظ على النمو الاقتصادي. وأوضح تحليلهما أن القضاء على دورات الازدهار والركود في خلق النقود من شأنه أن يُحقق استقراراً للاقتصاد ككل. ^{[ 33 ]}

أثار النقاد عدة اعتراضات جوهرية. أولًا، قد يُؤدي الابتكار المالي إلى ظهور أشكال جديدة من " شبه النقود " خارج نطاق المقاييس الضيقة للنقود. ^{[ 34 ]} وقد ظهرت صناديق سوق المال والأوراق التجارية وغيرها من الابتكارات لتلبية الطلب على الائتمان عندما كانت الخدمات المصرفية التقليدية مقيدة. ^{[ 35 ]}

ثانيًا، قد يؤدي تركيز الخطة على تمويل الأسهم في جميع عمليات الإقراض إلى أوجه قصور. ^{[ 36 ]} ويرى النقاد أن تمويل الديون يؤدي وظائف اقتصادية هامة من خلال إتاحة تقييم متخصص للمخاطر وتمكين التمويل اللازم للاستثمارات الإنتاجية. ^{[ 37 ]} وقد يؤدي تمويل الأسهم البحت إلى تقليل توافر الائتمان أو زيادة تكلفته. ^{[ 38 ]}

ثالثًا، افترضت الخطة أن فصل عملية خلق النقود عن تخصيص الائتمان من شأنه أن يحسن كلا الوظيفتين. جادل النقاد بأن المعرفة المحلية للبنوك والإقراض القائم على العلاقات قد يكون أفضل من تخصيص الائتمان المركزي، حتى لو كان ذلك مصحوبًا بعدم استقرار نقدي. ^{[ 39 ]}

سيواجه الانتقال إلى نظام الاحتياطيات بنسبة 100% عقبات عملية كبيرة. ستحتاج الحكومة إلى شراء كميات كبيرة من أصول البنوك، مما قد يُحدث اضطرابًا في عملها. وقد يتم تقليص الحماية المقدمة للمودعين على المدى الطويل والمدخرات. ^{[ 40 ]}

من المرجح أن تبتكر الأسواق المالية حلولاً بديلة. وقد أقرّ هنري سيمونز نفسه بهذه المشكلة، مشيرًا إلى أن الاحتياطيات الكاملة لن تكون كافية في عالم تستطيع فيه الأسواق المالية الابتكار والالتفاف على القيود القانونية. ^{[ 17 ] : 18 وقد أظهرت} الخدمات المصرفية الموازية ، والتوريق ، وغيرها من الابتكارات المالية هذا الميل باستمرار. ^{[ 41 ]}

يُعد التنسيق الدولي أمراً بالغ الأهمية لأن رأس المال المتنقل قد يتحايل على القيود الوطنية. وبدون تطبيق عالمي، قد تُحوّل الخطة ببساطة عملية خلق النقود إلى مؤسسات خارجية أو غير خاضعة للتنظيم. ^{[ 42 ]}

واجهت الخطة معارضة سياسية مستمرة من القطاع المصرفي، الذي اعتبرها تهديدًا لنموذج أعماله. وحذّرت جمعية المصرفيين الأمريكيين من "السيطرة السياسية على القطاع المصرفي" وحشدت جهودها ضد المقترحات التشريعية. ^{[ 43 ]} وقد جعل النفوذ السياسي للبنوك، إلى جانب أهميتها الاقتصادية، الإصلاح الشامل أمرًا صعبًا من الناحية السياسية. ^{[ 44 ]}

كما أعاق تعقيد الخطة الدعم السياسي لها. فعلى عكس الإصلاحات البسيطة كالتأمين على الودائع، تطلبت خطة شيكاغو تثقيفًا عامًا مكثفًا حول النظرية النقدية. ووجد السياسيون أنه من الأسهل دعم التدابير التي تعالج الأعراض الظاهرة (مثل سحب الودائع من البنوك) بدلًا من معالجة المشكلات الهيكلية الكامنة. ^{[ 45 ]}

أدى الانتعاش الاقتصادي خلال الحرب العالمية الثانية إلى تخفيف الضغط من أجل إصلاحات جذرية. وقد قضى نجاح نظام تأمين الودائع في منع التهافت على البنوك على المشكلة الأكثر وضوحًا التي عالجتها خطة شيكاغو، مما قلل من الزخم السياسي لإجراء تغييرات أكثر شمولاً. ^{[ 46 ]}

اقترح فريدريك سودي تخصيص احتياطيات بنسبة 100% لودائع المعاملات في كتابه الصادر عام 1926. وكتب فرانك نايت، وهو من أنصار مبدأ عدم التدخل في الاقتصاد بجامعة شيكاغو، في مراجعته ^{[ 47 ]}

إنّ الفرضية العملية للكتاب غير تقليدية على الإطلاق، لكنها في رأينا بالغة الأهمية وصحيحة من الناحية النظرية. فمن الناحية النظرية، من السخف والفظاعة أن يدفع المجتمع للنظام المصرفي التجاري "فوائد" مقابل مضاعفة كمية وسيلة التبادل عدة مرات، في حين (أ) يمكن لهيئة عامة القيام بذلك بتكلفة زهيدة، (ب) لا جدوى من القيام بذلك أصلاً، إذ إنّ أثره يقتصر على رفع مستوى الأسعار، (ج) ينتج عن ذلك أضرار جسيمة، أبرزها عدم استقرار النظام الاقتصادي برمته وانهياره الدوري في الأزمات، وهو ما يرتبط إلى حد كبير بتقلبات وعدم استقرار هيكل الائتمان، إن لم يكن نتيجة مباشرة له.

اقترح خطة شيكاغو اقتصاديون من جامعة شيكاغو ، من بينهم هنري سيمونز ، وغارفيلد كوكس ، وآرون دايركتور ، وبول دوغلاس ، وألبرت جي. هارت ، وفرانك نايت ، ولويد مينتس، وهنري شولتز . ^{[ 48 ] [ 49 ] [ 50 ]}

تم توزيع مذكرة من ست صفحات حول الإصلاح المصرفي بشكل محدود وسري على حوالي أربعين فرداً في 16 مارس 1933. ^{[ 51 ]} وقد حظيت الخطة بدعم اقتصاديين بارزين مثل فرانك إتش. نايت ، وبول إتش.  دوغلاس ، وهنري سي. سيمونز ، ^{[ 52 ]} بالإضافة إلى لويد مينتس ، وهنري شولتز ، وغارفيلد في. كوكس ، وآرون دايركتور ، وألبرت جي.  هارت.

بين مارس ونوفمبر 1933، تلقى اقتصاديون من شيكاغو تعليقات من عدد من الأفراد على اقتراحهم، وفي نوفمبر 1933، تم إعداد مذكرة أخرى. تم توسيع المذكرة لتشمل ثلاثة عشر صفحة؛ وكانت هناك مذكرة تكميلية حول "الأهداف طويلة الأجل للإدارة النقدية" (سبع صفحات) وملحق بعنوان "الخدمات المصرفية والدورات الاقتصادية" (ست صفحات).

أثارت هذه المذكرات اهتمامًا واسعًا ونقاشًا مستفيضًا بين المشرعين. إلا أن الإصلاحات المقترحة، كفرض احتياطيات كاملة على الودائع تحت الطلب ، جُمّدت واستُبدلت بإجراءات أقل صرامة. وقد رسّخ قانون المصارف لعام ١٩٣٥ نظام التأمين الفيدرالي على الودائع وفصل المصارف التجارية عن المصارف الاستثمارية. ونجح هذا القانون في استعادة ثقة الجمهور بالنظام المصرفي، وأنهى النقاش حول إصلاح القطاع المصرفي. ^{[ ٥٣ ] [ ٥٤ ]}

قدّم هنري أ. والاس خطة شيكاغو إلى الرئيس فرانكلين د. روزفلت (إف دي آر) في غضون أسبوع. ^{[ 55 ]} وطلب روزفلت من الكونغرس تشريعًا في عام 1934 لإنشاء نظام نقدي سليم وكافٍ. ^{[ 56 ]}

وقد دافع اقتصاديون آخرون في ثلاثينيات القرن العشرين عن فكرة الاحتياطي الكامل على الودائع الجارية، بمن فيهم لوتشلين كوري من جامعة هارفارد ^{[ 57 ]} وإيرفينغ فيشر من جامعة ييل. ^{[ 58 ]} ويُمكن إيجاد صيغة أحدث لهذه الفكرة الإصلاحية في مقترح " الخدمات المصرفية المحدودة ". ^{[ 59 ]}

حذرت جمعية المصرفيين الأمريكيين (ABA) من "السيطرة السياسية على القطاع المصرفي" وأبدت مخاوفها من حدوث تغييرات جذرية أخرى. ^{[ 43 ]}

في عام 1934، قدّم توماس آلان غولدسبورو مشروعَي القانون HR 7157/8780 لإنشاء هيئة نقدية اتحادية تتمتع بالحق الحصري في إصدار العملة القانونية. ^{[ 61 ]} واقترح لوتشلين كوري خطةً مطابقةً تقريبًا لخطة شيكاغو باستثناء سماحها بإنشاء فروع مصرفية ^{[ 62 ]} ، والتي حظيت بدعم مستشاري وزارة الخزانة، فضلًا عن خبراء يؤيدون تغييرات جوهرية في النظام النقدي.

قدّم السيناتور برونسون إم. كاتينغ مشروع القانون S 3744 استنادًا إلى مخطط شيكاغو. وقدّم النائب رايت باتمان مشروع قانون مماثل HR 9855. ^{[ 63 ]} وللأسف، توفي كاتينغ في 6 مايو 1935. ^{[ 64 ]}

في يوليو 1935، اقترح السيناتور جيرالد ناي مشروع قانون بديلاً يتضمن عناصر من خطة شيكاغو، بما في ذلك احتياطيات بنسبة 100% وسلطة نقدية مركزية. ^{[ 65 ]}

صدر قانون المصارف لعام 1935 في 19 أغسطس 1935. ولم يتضمن القانون احتياطيات بنسبة 100%. وقد اعتبر جاكوب فاينر وغيره من الاقتصاديين والسياسيين أن هذه خطوة أولى في الإصلاح. ^{[ 66 ]}

مع دخول أمريكا في ركود عامي 1937-1938 ، تجدد النقاش حول العناصر الأساسية لخطة شيكاغو، وفي يوليو 1939، تم صياغة مقترح جديد بعنوان "برنامج للإصلاح النقدي" . ^{[ 67 ]} نُسبت مسودة الورقة على صفحتها الأولى إلى ستة اقتصاديين أمريكيين: بول إتش.  دوغلاس ، وإيرفينغ فيشر ، وفرانك دي.  غراهام ، وإيرل جيه. هاميلتون ، وويلفورد آي.  كينغ ، وتشارلز آر.  ويتلسي. وادّعت المسودة أن 235 اقتصاديًا من 157 جامعة وكلية قد أعربوا عن موافقتهم عليها، بينما أبدى 40 آخرون "موافقة مشروطة"، في حين أعرب 43 آخرون عن "رفضهم".

لم يُنشر المقترح قط. توجد نسخة من الورقة في مكتبة جامعة ييل. ^{[ 68 ]} وُزِّعت نسخ من الورقة، مختومة في أسفل الصفحتين الأولى والأخيرة بعبارة "مكتبة - كلية ولاية كولورادو للزراعة والإدارة - فورت كولينز، كولورادو "، في المؤتمر السنوي الخامس لإصلاح النظام النقدي للمعهد النقدي الأمريكي (2009)، كما جرى مسح الصور ضوئيًا لعرضها على الإنترنت. ^{[ 67 ]}     

تم تقديم خطة شيكاغو إلى الحكومة، لكنها لم تصبح قانوناً. ^{[ 69 ]}

في أعقاب الركود الاقتصادي الذي شهده عامي 1937-1938 ، دعا جيري فوريس إلى فرض احتياطيات نقدية بنسبة 100%. ^{[ 70 ]} وفي عام 1941، انتعش الاقتصاد الأمريكي مع اندلاع الحرب العالمية الثانية . وفي عام 1945، قدّم فوريس مشروع قانون مجلس النواب رقم 3648 لإنشاء هيئة نقدية. ^{[ 71 ]} وهُزم جيري فوريس في انتخابات عام 1946 أمام ريتشارد نيكسون . ^{[ 72 ]}

كان قانون NEED الذي رعاه دينيس كوسينيتش في عام 2011 أحد أشكال اقتراح الاحتياطي بنسبة 100٪ لخطة شيكاغو. ^{[ 73 ]}

في أغسطس/آب 2012، حظي المقترح باهتمام متجدد بعد أن نشر صندوق النقد الدولي ورقة عمل من إعداد جارومير بينيس ومايكل كومهوف . ^{[ 74 ] [ 75 ]} في هذه الورقة، قام المؤلفان بتحديث مقترح خطة شيكاغو الأصلية لتتناسب مع اقتصاد اليوم. وخلصا إلى أن مزايا هذا النظام، وفقًا لهما، تتمثل في اقتصاد أكثر توازنًا خالٍ من تقلبات النظام الحالي، ^{[ 76 ]} والقضاء على حالات سحب الودائع الجماعي من البنوك، وخفض كبير في الدين العام والخاص . ويستند المؤلفان إلى النظرية الاقتصادية والأمثلة التاريخية، ويشيران إلى أن التضخم ، وفقًا لحساباتهما، سيكون منخفضًا للغاية. ^{[ 77 ]}

كلّفت أيسلندا بإجراء دراسة حول الأزمة المالية لعام 2008. وقد أشار فروستي سيغورجونسون إلى خطة شيكاغو في اقتراحه بشأن العملة السيادية لعام 2015. ^{[ 78 ]}

في هولندا، جمعت منظمة Ons Geld أكثر من 100 ألف توقيع في مبادرة شعبية عام 2015، مما أدى إلى نقاش برلماني ودراسة للنظام النقدي. ^{[ 79 ]}

اعتبر مؤيدو مبادرة العملة السيادية السويسرية لعام 2018 إيرفينغ فيشر وخطة شيكاغو بمثابة النسخة الأولى من فولغلد. ^{[ 80 ]} وقد رُفضت المبادرة، حيث صوت أكثر من 75% بـ"لا".