الاكتتاب

تُقدّم بعض المؤسسات المالية الكبرى ، كالبنوك وشركات التأمين وبيوت الاستثمار، خدمات الاكتتاب ( UW ) ^{[ 1 ]} ، حيث تضمن بموجبها سداد المدفوعات في حال وقوع ضرر أو خسارة مالية، وتتحمل المخاطر المالية المترتبة على هذا الضمان. ويمكن إبرام اتفاقية اكتتاب في عدد من الحالات، منها التأمين، وإصدار الأوراق المالية في الاكتتاب العام ، والإقراض المصرفي، وغيرها. ويُطلق على الشخص أو المؤسسة التي توافق على بيع حد أدنى من أوراق الشركة المالية مقابل عمولة اسم "المكتتب".

مصطلح "الاكتتاب" مشتق من سوق لويدز للتأمين في لندن . كان الممولون (أو متحملو المخاطر)، الذين يقبلون جزءًا من مخاطر مشروع معين (تاريخيًا رحلة بحرية وما يصاحبها من مخاطر غرق السفينة) مقابل قسط تأمين ، يكتبون أسماءهم حرفيًا تحت معلومات المخاطر المدونة على وثيقة لويدز المُعدة لهذا الغرض. ^{[ 2 ] [ 3 ]}

في سوق الأوراق المالية الأولية ، يُعدّ الاكتتاب في الأوراق المالية عملية تقوم من خلالها البنوك الاستثمارية بجمع رأس المال الاستثماري من المشترين نيابةً عن الشركات والحكومات عن طريق إصدار أوراق مالية (مثل الأسهم أو السندات ). وبصفتها ضامنة، تضمن البنك الاستثماري سعر هذه الأوراق المالية، وتُسهّل إصدارها، ثم تبيعها للجمهور (أو تحتفظ بها لحسابها الخاص). ^{[ 4 ]} تُلاحظ هذه العملية غالبًا في الاكتتابات العامة الأولية ، حيث تُساعد البنوك الاستثمارية الشركات على جمع الأموال من الجمهور. وتلتزم الضامنة بشراء الإصدار بالكامل بسعر مُحدد مُسبقًا قبل إعادة بيع الأوراق المالية في السوق. ^{[ 5 ]} وفي حال عدم تمكنها من إيجاد مشترين، سيتعين عليها الاحتفاظ ببعض الأوراق المالية بنفسها. وللحد من المخاطر، قد تُشكّل تحالفًا مع بنوك استثمارية أخرى. حيث يشتري كل بنك جزءًا من إصدار الأوراق المالية، وعادةً ما يُعيد بيع الأوراق المالية من ذلك الجزء للجمهور. ^{[ 6 ]} يحقق متعهدو الاكتتاب أرباحهم من فرق السعر (يسمى " هامش الاكتتاب ") بين السعر الذي يدفعونه للمصدر وما يحصلون عليه من المشترين أو من سماسرة الأوراق المالية الذين يشترون أجزاء من الطرح.

تشمل الخدمات المقدمة في عملية الاكتتاب ما يلي:

1. تقديم المشورة بشأن إصدار الأسهم أو السندات، وتوقيت الإصدار (من الناحية المثالية، ينبغي للشركات بيع الأوراق المالية عندما تحصل على أعلى سعر ممكن). كما يتعين على متعهدي الاكتتاب تحديد السعر الذي ينبغي بيع الورقة المالية به. ^{[ 7 ]}
2. تقديم المستندات: مساعدة الشركات في تقديم المستندات المطلوبة من قبل السلطات المالية. يجب على الشركات التي تصدر أوراقًا مالية جديدة للجمهور تقديم بيان تسجيل يوضح بالتفصيل أوضاعها المالية، وإدارتها، ومنافسيها، وقطاعها، وخبرتها، وأغراض تمويلها، وتقييم مخاطر أوراقها المالية. يُعاد إنتاج جزء من هذا البيان في وثيقة تُسمى نشرة الإصدار ، والتي يمكن للمستثمرين الاطلاع عليها للحصول على معلومات حول الأوراق المالية الجديدة. ^{[ 8 ]}
3. الاكتتاب: تبيع الشركة كامل إصدارها إلى متعهد الاكتتاب بسعر متفق عليه. ثم يقوم متعهد الاكتتاب ببيعها للجمهور بسعر أعلى لتحقيق الربح، وذلك في حدود ما لا يحتفظ بجزء من الإصدار كحيازة خاصة. ^{[ 6 ]}

في مجال الخدمات المصرفية ، يُعدّ الاكتتاب تحليلاً ائتمانياً مفصلاً يسبق منح القرض ، استناداً إلى المعلومات الائتمانية التي يقدمها المقترض؛ ويندرج هذا الاكتتاب ضمن عدة مجالات:

• تشمل عملية منح قروض المستهلكين التحقق من بنود مثل تاريخ التوظيف والراتب والبيانات المالية ؛ والمعلومات المتاحة للجمهور، مثل التاريخ الائتماني للمقترض، والذي يرد تفصيله في تقرير ائتماني ؛ وتقييم المُقرض لاحتياجات المقترض الائتمانية وقدرته على السداد. ومن الأمثلة على ذلك منح قروض الرهن العقاري .
• يشمل الاكتتاب التجاري (أو اكتتاب الأعمال) تقييم المعلومات المالية التي تقدمها الشركات الصغيرة، بما في ذلك تحليل الميزانية العمومية للشركة، بما في ذلك صافي القيمة الملموسة، ونسبة الدين إلى القيمة (الرافعة المالية)، والسيولة المتاحة (نسبة السيولة). ويتضمن تحليل قائمة الدخل عادةً اتجاهات الإيرادات، وهامش الربح الإجمالي، والربحية، وتغطية خدمة الدين .

قد يشير الاكتتاب أيضًا إلى شراء سندات الشركات ، والأوراق التجارية ، والسندات الحكومية، وسندات الدين العام البلدية من قبل بنك تجاري أو بنك وسيط لحسابه الخاص أو لإعادة بيعها للمستثمرين. ويتم الاكتتاب المصرفي في سندات الشركات من خلال شركات تابعة منفصلة، ​​تُسمى شركات الأوراق المالية أو شركات القسم 20.

يُطبَّق التعلّم الآلي في مجال تقييم المخاطر الائتمانية، ليحلّ محلّ بطاقات التقييم التقليدية وبعض المُقيّمين البشريين. يُتيح فهم اللغة الطبيعية استخدام مصادر معلومات أكثر لتقييم المخاطر مقارنةً بما كان يُستخدم سابقًا. ^{[ 9 ]} تستخدم هذه الخوارزميات عادةً مصادر بيانات حديثة مثل الرسائل النصية القصيرة والبريد الإلكتروني للحصول على المعلومات المصرفية، وبيانات الموقع للتحقق من العناوين، وما إلى ذلك. تسعى العديد من الشركات إلى بناء نماذج قادرة على قياس استعداد العميل للدفع باستخدام بيانات وسائل التواصل الاجتماعي، وذلك بتطبيق خوارزميات فهم اللغة الطبيعية التي تُحاول أساسًا تحليل وتحديد مدى شعبية الشخص وجاذبيته، انطلاقًا من فرضية أن الأشخاص الذين يحصلون على درجات عالية في هذه المعايير أقل عرضةً للتخلف عن سداد القروض. مع ذلك، لا يزال هذا المجال خاضعًا للتقدير الشخصي إلى حد كبير.

يقوم مكتتبو التأمين بتقييم المخاطر التي يتعرض لها العملاء المحتملون. ويحددون مقدار التغطية التأمينية التي يجب أن يحصل عليها العميل، وقيمة القسط الذي يجب أن يدفعه، وما إذا كانوا سيقبلون المخاطرة أم لا. تتضمن عملية الاكتتاب قياس مستوى المخاطر وتحديد قسط التأمين اللازم لتغطية تلك المخاطر. وتتمثل وظيفة مكتتب التأمين في حماية محفظة أعمال الشركة من المخاطر التي يتوقع أن تتسبب في خسائر، وإصدار وثائق تأمين بأقساط تتناسب مع مستوى المخاطرة.

لكل شركة تأمين مجموعة من معايير الاكتتاب الخاصة بها لمساعدة المُكتتب على تحديد ما إذا كان ينبغي للشركة قبول المخاطرة أم لا. وتعتمد المعلومات المستخدمة لتقييم مخاطر مقدم طلب التأمين على نوع التغطية المطلوبة. فعلى سبيل المثال، يُعد سجل قيادة الفرد عاملاً حاسماً في اكتتاب تأمين السيارات، إلا أن نوع السيارة يُعد في الواقع أكثر أهمية. وكجزء من عملية الاكتتاب في تأمين الحياة أو التأمين الصحي ، قد يُستخدم التقييم الطبي لفحص الحالة الصحية لمقدم الطلب (مع الأخذ في الاعتبار عوامل أخرى، مثل المهنة والأنشطة الخطرة) وتحديد ما إذا كان من الممكن إصدار وثيقة التأمين وفقًا للشروط القياسية المطبقة على عمر العميل. وتتسم العوامل التي تستخدمها شركات التأمين لتصنيف المخاطر عمومًا بالموضوعية، والارتباط الواضح بالتكلفة المحتملة لتوفير التغطية، وسهولة الإدارة، والتوافق مع القانون المعمول به، والحرص على حماية استدامة برنامج التأمين على المدى الطويل. ^{[ 10 ]}

قد يختار مكتتبو التأمين رفض تغطية المخاطر، أو تقديم عرض أسعار بأقساط معدلة، أو تطبيق استثناءات على وثيقة التأمين. تشمل الأقساط المعدلة عادةً عامل تحميل ^{[ 11 ]} ، يُغطي التكاليف الإدارية، والمطالبات المتوقعة، وهامش الربح. ^{[ 12 ]} أما استثناءات وثيقة التأمين، فتُحدد الظروف التي يُمكن فيها تقديم المطالبات. وبحسب نوع منتج التأمين (خط العمل)، تستخدم شركات التأمين أنظمة اكتتاب آلية لترميز هذه القواعد، وتقليل العمل اليدوي في معالجة عروض الأسعار وإصدار وثائق التأمين. وينطبق هذا بشكل خاص على بعض أنواع التأمين على الحياة أو التأمين الشخصي الأبسط (مثل تأمين السيارات والمنازل). مع ذلك، تعتمد بعض شركات التأمين على وكلاء للاكتتاب نيابةً عنها. يُمكّن هذا الترتيب شركة التأمين من العمل في سوق أقرب إلى عملائها دون الحاجة إلى إنشاء مقر فعلي.

يُعدّ كلٌّ من المخاطر الأخلاقية والخسائر المترابطة من أبرز فئات الاستثناءات في اكتتاب التأمين . ^{[ 13 ]} ففي حالة المخاطر الأخلاقية، تُغطّى عواقب أفعال العميل بالتأمين، مما يزيد من احتمالية إقدامه على أفعال مكلفة. على سبيل المثال، يُستثنى عادةً بق الفراش من تأمين المنازل لتجنّب دفع تكاليف عواقب إدخال مرتبة مستعملة بإهمال. ^{[ 13 ]} أما الأحداث المؤمن عليها فهي تلك الخارجة عن سيطرة العميل، ففي تأمين الحياة، على سبيل المثال، يُغطّى عادةً الوفاة نتيجة حادث سيارة، بينما لا يُغطّى عادةً الوفاة نتيجة الانتحار. أما الخسائر المترابطة فهي تلك التي قد تؤثر على عدد كبير من العملاء في الوقت نفسه، مما قد يُؤدي إلى إفلاس شركة التأمين. ولهذا السبب، تُغطّي وثائق تأمين المنازل عادةً الأضرار الناجمة عن الحرائق أو سقوط الأشجار (والتي عادةً ما تُصيب منزلًا واحدًا)، ولكنها لا تُغطّي الفيضانات أو الزلازل (التي تُصيب العديد من المنازل في الوقت نفسه). ^{[ 13 ]}

في جميع أنواع اكتتابات التأمين، غالبًا ما يقدم معدو التأمين المشورة والمساعدة ، وهم بطبيعة الحال لديهم مصلحة في قبول المخاطر بشروط مناسبة. انظر إدارة المخاطر المالية §  التأمين .

• بائع الكتب
• بناء الكتب
• جولات ترويجية مالية
• برنامج Guidewire
• التحليلات التنبؤية
• عقد الاكتتاب

• اقتباسات متعلقة بالاكتتاب على موقع ويكي كوت
• شرح الاكتتاب على موقع Investopedia