السيطرة على رأس المال

📅 آخر تحديث: ١ أغسطس ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ١ أغسطس ٢٠٢٦
📷 يحتوي على 2 صور
الموسوعة الحرة

تُعدّ ضوابط رأس المال تدابير قائمة على الإقامة، مثل ضرائب المعاملات ، أو غيرها من القيود، أو الحظر التام، التي تستخدمها حكومة الدولة لتنظيم تدفقات رأس المال من وإلى حساب رأس مال الدولة . وقد تكون هذه التدابير شاملة للاقتصاد ككل، أو خاصة بقطاع معين (عادةً القطاع المالي)، أو خاصة بصناعة معينة (مثل الصناعات "الاستراتيجية"). وقد تُطبّق على جميع التدفقات، أو قد تختلف باختلاف نوع التدفق أو مدته (دين، أو أسهم، أو استثمار مباشر، وقصيرة الأجل مقابل متوسطة وطويلة الأجل).

تشمل أنواع ضوابط رأس المال ضوابط الصرف التي تمنع أو تحد من شراء وبيع العملة الوطنية بسعر السوق، ووضع حدود قصوى لحجم البيع أو الشراء الدولي لمختلف الأصول المالية، وضرائب المعاملات مثل ضريبة توبين المقترحة على صرف العملات، ومتطلبات الحد الأدنى للإقامة، واشتراطات الموافقة الإلزامية، أو حتى قيود على مقدار الأموال التي يُسمح للمواطن العادي بإخراجها من البلاد. وقد شهدت الآراء تحولات عديدة حول جدوى ضوابط رأس المال والظروف التي ينبغي فيها استخدامها. كانت ضوابط رأس المال جزءًا لا يتجزأ من نظام بريتون وودز الذي ظهر بعد الحرب العالمية الثانية واستمر حتى أوائل سبعينيات القرن العشرين. وشهدت هذه الفترة أول تأييد لضوابط رأس المال من قبل التيار الاقتصادي السائد . وكان فرض ضوابط رأس المال سهلاً نسبيًا، ويعود ذلك جزئيًا إلى انخفاض نشاط أسواق رأس المال الدولية بشكل عام. [ 1 ] وفي سبعينيات القرن العشرين، نجح الاقتصاديون الليبراليون المؤيدون لاقتصاد السوق الحر بشكل متزايد في إقناع زملائهم بأن ضوابط رأس المال ضارة في جوهرها. بدأت الولايات المتحدة وحكومات غربية أخرى ومؤسسات مالية متعددة الأطراف مثل صندوق النقد الدولي والبنك الدولي في اتخاذ موقف نقدي تجاه ضوابط رأس المال وأقنعت العديد من الدول بالتخلي عنها لتسهيل العولمة المالية . [ 2 ]

أبرزت أزمات الديون في أمريكا اللاتينية مطلع ثمانينيات القرن الماضي، والأزمة المالية الآسيوية عام 1997 ، والأزمة المالية الروسية عام 1998 ، والأزمة المالية العالمية عام 2008 ، المخاطر المرتبطة بتقلبات تدفقات رأس المال ، ما دفع العديد من الدول، حتى تلك التي تتمتع بحسابات رأسمالية مفتوحة نسبيًا ، إلى اللجوء إلى ضوابط رأس المال إلى جانب السياسات الاقتصادية الكلية والاحترازية كوسيلة للحد من آثار هذه التدفقات المتقلبة على اقتصاداتها. وفي أعقاب الأزمة المالية العالمية عام 2008 ، ومع ازدياد تدفقات رأس المال إلى اقتصادات الأسواق الناشئة ، حدد فريق من الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي عناصر مجموعة أدوات سياسية لإدارة مخاطر الاقتصاد الكلي والاستقرار المالي المرتبطة بتقلبات تدفقات رأس المال. وقد أتاحت هذه الأدوات المقترحة دورًا فاعلًا لضوابط رأس المال. [ 3 ] [ 4 ] على الرغم من أن هذه الدراسة، بالإضافة إلى دراسة لاحقة ركزت على مخاوف الاستقرار المالي الناجمة عن تقلبات تدفقات رأس المال، [ 5 ] لم تُمثل وجهة نظر رسمية لصندوق النقد الدولي، إلا أنها كانت مؤثرة في إثارة النقاش بين صانعي السياسات والمجتمع الدولي، وفي نهاية المطاف في إحداث تغيير في الموقف المؤسسي لصندوق النقد الدولي. [ 6 ] [ 7 ] [ 8 ] مع ازدياد استخدام ضوابط رأس المال في السنوات الأخيرة، اتجه صندوق النقد الدولي إلى إزالة الوصمة عن استخدام هذه الضوابط جنبًا إلى جنب مع سياسات الاقتصاد الكلي والسياسات الاحترازية للتعامل مع تقلبات تدفقات رأس المال . [ 9 ]

إلى جانب تحقيق الاستقرار الاقتصادي الكلي، يكشف الاعتماد المتجدد على ضوابط رأس المال عن مفاضلات أعمق على الصعيدين المحلي والدولي. فعلى الصعيد المحلي، تشير أبحاث الاقتصاد السياسي إلى أن ضوابط رأس المال غالبًا ما تعمل كبديل غير كامل للحماية الاجتماعية الشاملة. وتُظهر الدراسات أن الدول ذات أنظمة الرعاية الاجتماعية المحدودة تميل إلى فرض قيود أكثر صرامة على رأس المال، بينما تعتمد الدول ذات شبكات الأمان الاجتماعي الواسعة عليها بشكل أقل للتخفيف من مخاطر الانفتاح الاقتصادي. [ 10 ] [ 11 ] ومع ذلك، عندما تُطبّق دول متعددة هذه الضوابط في آنٍ واحد لمعالجة مواطن الضعف المحلية، فإن ذلك يُنشئ تحديات معقدة في التنسيق متعدد الأطراف. وتُبرز التداعيات العابرة للحدود الناتجة توترًا مستمرًا بين استقلالية السياسة الوطنية والاستقرار المالي العالمي، مما يُعيد إلى الأذهان المناقشات التأسيسية لجون ماينارد كينز وهاري ديكستر وايت، ويظل شاغلًا رئيسيًا للمنتديات الحديثة مثل مجموعة العشرين. [ 12 ]

تاريخ

ما قبل الحرب العالمية الأولى

قبل القرن التاسع عشر، لم تكن هناك حاجة تُذكر لضوابط رأس المال نظرًا لانخفاض مستويات التجارة الدولية والتكامل المالي. وفي العصر الأول للعولمة، الذي يُؤرَّخ عمومًا بين عامي 1870 و1914، ظلت ضوابط رأس المال غائبة إلى حد كبير. [ 13 ] [ 14 ]

الحرب العالمية الأولى إلى الحرب العالمية الثانية: 1914-1945

فُرضت ضوابط صارمة على رؤوس الأموال مع اندلاع الحرب العالمية الأولى . وفي عشرينيات القرن العشرين، خُففت هذه القيود عمومًا، ثم شُددت مجددًا في أعقاب الانهيار الاقتصادي الكبير عام ١٩٢٩. وكان هذا رد فعلٍ ظرفيًا على تدفقاتٍ قد تكون ضارة، أكثر منه استجابةً لتغييرٍ في النظرية الاقتصادية المعيارية. وقد أشار المؤرخ الاقتصادي باري إيشنغرين إلى أن استخدام ضوابط رؤوس الأموال بلغ ذروته خلال الحرب العالمية الثانية، إلا أن الرأي السائد هو أن أوسع نطاقٍ لتطبيقها حدث بعد اتفاقية بريتون وودز. [ ١٣ ] [ ١٥ ] [ ١٦ ] [ ١٧ ] ومن أمثلة ضوابط رؤوس الأموال في فترة ما بين الحربين العالميتين ضريبة هروب الرايخ ، التي فرضها المستشار الألماني هاينريش برونينغ عام ١٩٣١. وكانت هذه الضريبة ضرورية للحد من هروب رؤوس الأموال من البلاد من قِبل المقيمين الأثرياء. في ذلك الوقت، كانت ألمانيا تعاني من ضائقة اقتصادية بسبب الكساد الكبير والتعويضات الحربية الباهظة التي فُرضت بعد الحرب العالمية الأولى. وبعد وصول النازيين إلى السلطة عام 1933، أُعيد توظيف الضريبة لمصادرة الأموال والممتلكات من اليهود الفارين من معاداة السامية التي ترعاها الدولة . [ 18 ] [ 19 ] [ 20 ]

حقبة بريتون وودز: 1945–1971

تم اتخاذ قرار بشأن نظام واسع النطاق لضوابط رأس المال في المؤتمر الدولي الذي عقد في بريتون وودز عام 1944.

في نهاية الحرب العالمية الثانية، خضع رأس المال الدولي لقيود صارمة وواسعة النطاق ضمن نظام بريتون وودز المُنشأ حديثًا ، حيث اعتُقد أن ذلك سيساهم في حماية مصالح عامة الناس والاقتصاد ككل. لاقت هذه الإجراءات رواجًا واسعًا، إذ كانت نظرة الرأي العام الغربي آنذاك إلى المصرفيين الدوليين متدنية للغاية، حيث حُمّلوهم مسؤولية الكساد الكبير . [ 21 ] [ 22 ] تصوّر جون ماينارد كينز ، أحد أبرز مهندسي نظام بريتون وودز، ضوابط رأس المال كسمة دائمة للنظام النقدي الدولي ، [ 23 ] مع موافقته على اعتماد قابلية تحويل الحساب الجاري بمجرد استقرار الأوضاع الدولية بشكل كافٍ. كان هذا يعني أساسًا أن تكون العملات قابلة للتحويل بحرية لأغراض التجارة الدولية في السلع والخدمات، ولكن ليس لمعاملات حساب رأس المال . وقد خففت معظم الاقتصادات الصناعية ضوابطها في حوالي عام 1958 للسماح بذلك. [ 24 ] كان المهندس الرئيسي الآخر لاتفاقية بريتون وودز، الأمريكي هاري ديكستر وايت ، ورئيسه هنري مورغنثاو ، أقل راديكالية من كينز، لكنهما اتفقا مع ذلك على ضرورة فرض ضوابط دائمة على رؤوس الأموال. وفي كلمته الختامية في مؤتمر بريتون وودز، تحدث مورغنثاو عن كيف ستؤدي الإجراءات المتخذة إلى طرد "مقرضي الأموال الربويين من معبد التمويل الدولي". [ 21 ]

في أعقاب الثورة الكينزية ، شهد العقدان الأولان بعد الحرب العالمية الثانية معارضة ضئيلة من الاقتصاديين لقيود رأس المال، باستثناء ميلتون فريدمان . ومنذ أواخر الخمسينيات، بدأت فعالية هذه القيود بالتراجع، ويعود ذلك جزئيًا إلى ابتكارات مثل سوق اليورو دولار . ووفقًا لداني رودريك ، فإنه من غير الواضح إلى أي مدى كان ذلك نتيجة لعدم رغبة الحكومات في الاستجابة بفعالية، مقارنةً بعجزها عن ذلك. [ 23 ] ويرى إريك هيلينر أن الضغط المكثف من جانب مصرفيي وول ستريت كان عاملًا في إقناع السلطات الأمريكية بعدم إخضاع سوق اليورو دولار لقيود رأس المال. ومنذ أواخر الستينيات، بدأ الرأي السائد بين الاقتصاديين يتحول إلى وجهة نظر مفادها أن قيود رأس المال، في مجملها، أكثر ضررًا من نفعها. [ 25 ] [ 26 ]

بينما استهدفت العديد من ضوابط رأس المال في تلك الحقبة المؤسسات المالية والبنوك الدولية، وُجّه بعضها إلى المواطنين الأفراد. ففي ستينيات القرن الماضي، مُنع البريطانيون في مرحلة ما من اصطحاب أكثر من 50 جنيهًا إسترلينيًا معهم خارج البلاد لقضاء عطلاتهم الخارجية. [ 27 ] وفي كتابهما " هذه المرة مختلفة" (2009)، يشير الخبيران الاقتصاديان كارمن راينهارت وكينيث روغوف إلى أن استخدام ضوابط رأس المال في تلك الفترة، أكثر من النمو الاقتصادي السريع، كان مسؤولاً عن انخفاض مستوى الأزمات المصرفية التي حدثت في عهد بريتون وودز. [ 28 ] ووفقًا لباري إيتشنغرين، كانت ضوابط رأس المال أكثر فعالية في أربعينيات وخمسينيات القرن الماضي مقارنةً بما كانت عليه لاحقًا. [ 29 ]

حقبة ما بعد اتفاقية بريتون وودز: 1971–2009

بحلول أواخر سبعينيات القرن العشرين، وكجزء من تحول النظرة الكينزية نحو سياسات ونظريات موجهة نحو السوق الحرة ، والانتقال من النموذج الاجتماعي الليبرالي إلى الليبرالية الجديدة، بدأت الدول بإلغاء قيودها على رؤوس الأموال، بدءًا من عامي 1973 و1974 بالولايات المتحدة وكندا وألمانيا وسويسرا، وتبعتها المملكة المتحدة عام 1979. [ 30 ] وحذت معظم الاقتصادات المتقدمة والناشئة الأخرى حذوها، لا سيما في ثمانينيات القرن العشرين وأوائل تسعينياته. [ 13 ] وخلال الفترة الممتدة تقريبًا من عام 1980 إلى عام 2009، ساد الرأي السائد بضرورة تجنب قيود رؤوس الأموال إلا في حالات الأزمات. وكان يُعتقد على نطاق واسع أن غياب هذه القيود يسمح لرؤوس الأموال بالتدفق بحرية إلى حيث تشتد الحاجة إليها، مما يساعد المستثمرين على تحقيق عوائد جيدة، ويساعد أيضًا عامة الناس على الاستفادة من النمو الاقتصادي. [ 31 ] خلال ثمانينيات القرن العشرين، قررت العديد من الاقتصادات الناشئة، أو أُجبرت، على اتباع نهج الاقتصادات المتقدمة بالتخلي عن ضوابط رأس المال، على الرغم من أن أكثر من 50 اقتصادًا احتفظت بها جزئيًا على الأقل. [ 13 ] [ 32 ]

لقد تم التشكيك في الرأي السائد بأن ضوابط رأس المال ضارة في الغالب، وذلك عقب الأزمة المالية الآسيوية عام 1997. فقد أشادت الدول الآسيوية التي أبقت على ضوابط رأس المال، كالهند والصين، بهذه الضوابط، معتبرةً إياها السبب في خروجها من الأزمة بأقل الخسائر. [ 28 ] [ 33 ] وفي سبتمبر 1998، فرض رئيس الوزراء الماليزي مهاتير محمد ضوابط على رأس المال كإجراء طارئ، شملت ضوابط صارمة على الصرف الأجنبي وقيودًا على تدفقات رؤوس الأموال الخارجة من استثمارات المحافظ ؛ وقد أثبتت هذه الإجراءات فعاليتها في احتواء آثار الأزمة. [ 13 ] [ 34 ] [ 35 ] وفي أوائل التسعينيات، حتى بعض الاقتصاديين المؤيدين للعولمة، مثل جاغديش بهاغواتي ، [ 36 ] وبعض الكتّاب في منشورات مثل مجلة الإيكونوميست ، [ 34 ] [ 37 ] دعوا إلى دور محدود لضوابط رأس المال. ومع ذلك، فبينما فقدت العديد من اقتصادات العالم النامي ثقتها في إجماع السوق الحرة، ظل هذا الإجماع قويًا بين الدول الغربية. [ 13 ]

بعد الأزمة المالية لعام 2008

أدت الأزمة المالية العالمية إلى عودة ظهور النظرة الكينزية في الفترة 2008-2009 ، والتي قلبت الموازين السائدة سابقًا. [ 38 ] وخلال الأزمة المالية الأيسلندية التي امتدت من 2008 إلى 2011 ، اقترح صندوق النقد الدولي فرض أيسلندا قيودًا على تدفقات رؤوس الأموال إلى الخارج ، واصفًا إياها بأنها "سمة أساسية في إطار السياسة النقدية، نظرًا لحجم تدفقات رؤوس الأموال المحتملة إلى الخارج". [ 39 ]

في النصف الثاني من عام 2009، ومع بدء تعافي الاقتصاد العالمي من الركود الكبير ، شهدت تدفقات رؤوس الأموال إلى اقتصادات الأسواق الناشئة، لا سيما في آسيا وأمريكا اللاتينية، ارتفاعًا ملحوظًا، مما زاد من مخاطر الاقتصاد الكلي والاستقرار المالي. واستجابت العديد من اقتصادات الأسواق الناشئة لهذه المخاوف بتبني ضوابط على رؤوس الأموال أو تدابير احترازية كلية؛ فقد فرضت البرازيل ضريبة على شراء الأصول المالية من قبل الأجانب، وقيدت تايوان المستثمرين الأجانب من شراء الودائع لأجل . [ 40 ] ويرتبط هذا التوجه الجزئي نحو تفضيل ضوابط رؤوس الأموال بتوافق أوسع بين صناع السياسات على زيادة استخدام السياسة الاحترازية الكلية . ووفقًا للصحفي الاقتصادي بول ماسون ، فقد تم التوصل إلى اتفاق دولي بشأن التبني العالمي للسياسة الاحترازية الكلية في قمة مجموعة العشرين في بيتسبرغ عام 2009 ، وهو اتفاق وصفه ماسون بأنه بدا مستحيلاً في قمة لندن التي عُقدت قبل بضعة أشهر فقط. [ 41 ]

أُشيد بالتصريحات المؤيدة لضوابط رأس المال الصادرة عن عدد من الاقتصاديين البارزين، إلى جانب مذكرة موقف مؤثرة أعدها خبراء اقتصاديون في صندوق النقد الدولي في فبراير 2010 ( جوناثان د. أوستري وآخرون، 2010)، ومذكرة متابعة أُعدت في أبريل 2011، [ 5 ] باعتبارها "نهاية حقبة" أدت في نهاية المطاف إلى تغيير موقف صندوق النقد الدولي الراسخ منذ فترة طويلة، والذي كان ينص على ضرورة استخدام ضوابط رأس المال فقط في الحالات القصوى، كملاذ أخير، وعلى أساس مؤقت. [ 3 ] [ 6 ] [ 7 ] [ 8 ] [ 42 ] [ 43 ] [ 44 ] [ 45 ] في يونيو 2010، نشرت صحيفة فايننشال تايمز عدة مقالات حول الاتجاه المتزايد نحو استخدام ضوابط رأس المال. وأشارت إلى أن أصواتًا مؤثرة من بنك التنمية الآسيوي والبنك الدولي انضمت إلى صندوق النقد الدولي في التوصية بوجود دور لضوابط رأس المال. أفادت صحيفة فايننشال تايمز بتشديد الرقابة مؤخراً في إندونيسيا وكوريا الجنوبية وتايوان والبرازيل وروسيا. ففي إندونيسيا ، تشمل الضوابط المطبقة حديثاً تحديد فترة احتفاظ لا تقل عن شهر واحد لبعض الأوراق المالية. وفي كوريا الجنوبية، فُرضت قيود على مراكز العقود الآجلة للعملات. أما في تايوان، فقد تم تقييد وصول المستثمرين الأجانب إلى بعض الودائع المصرفية. وحذرت الصحيفة من أن فرض هذه الضوابط له جوانب سلبية، منها احتمالية خلق مشاكل مستقبلية في جذب الأموال. [ 46 ] [ 47 ] [ 48 ]

بحلول سبتمبر/أيلول 2010، شهدت الاقتصادات الناشئة تدفقات رأسمالية هائلة نتيجةً لعمليات المضاربة على أسعار الفائدة ، والتي جذبت المشاركين في السوق بفضل السياسات النقدية التوسعية التي انتهجتها العديد من الاقتصادات الكبرى خلال العامين السابقين استجابةً للأزمة. وقد دفع هذا دولًا مثل البرازيل والمكسيك وبيرو وكولومبيا وكوريا الجنوبية وتايوان وجنوب إفريقيا وروسيا وبولندا إلى إعادة النظر في إمكانية تشديد ضوابطها على رؤوس الأموال كرد فعل. [ 49 ] [ 50 ] وفي أكتوبر/تشرين الأول 2010 ، وفي إشارة إلى تزايد المخاوف بشأن تدفقات رؤوس الأموال والحديث الواسع النطاق عن حرب عملات وشيكة ، أشار الممول جورج سوروس إلى أن ضوابط رؤوس الأموال ستصبح أكثر استخدامًا على نطاق واسع خلال السنوات القليلة المقبلة. [ 51 ] [ 52 ] وقد شكك العديد من المحللين في مدى فعالية هذه الضوابط بالنسبة لمعظم الدول، حيث صرح وزير المالية التشيلي بأن بلاده لا تخطط لاستخدامها. [ 53 ] [ 54 ] [ 55 ]

في فبراير 2011، واستنادًا إلى أدلة من بحث جديد أجراه صندوق النقد الدولي (جوناثان د. أوستري وآخرون، 2010) مفادها أن تقييد تدفقات رأس المال قصيرة الأجل قد يقلل من مخاطر الاستقرار المالي، [ 3 ] وجّه أكثر من 250 خبيرًا اقتصاديًا، بقيادة جوزيف ستيغليتز، رسالةً إلى إدارة أوباما يطالبونها فيها بإزالة البنود من اتفاقيات التجارة الثنائية المختلفة التي تسمح بمعاقبة استخدام ضوابط رأس المال. [ 56 ] وقد واجه هذا المطلب ضغطًا قويًا من قطاع الأعمال، وحتى الآن لم تتخذ الإدارة الأمريكية أي إجراء بشأنه، على الرغم من أن بعض الشخصيات، مثل وزير الخزانة تيم غايتنر، قد أعلنوا دعمهم لضوابط رأس المال، على الأقل في ظروف معينة. [ 26 ] [ 57 ]

أظهرت تحليلات اقتصادية قياسية أجراها صندوق النقد الدولي [ 58 ] ، بالإضافة إلى اقتصاديين أكاديميين آخرين، أن الدول التي طبقت ضوابط على حركة رؤوس الأموال، بشكل عام، تجاوزت أزمة 2008 بشكل أفضل من الدول المماثلة التي لم تطبقها. [ 3 ] [ 5 ] [ 26 ] في أبريل 2011، نشر صندوق النقد الدولي أول مجموعة من المبادئ التوجيهية لاستخدام ضوابط حركة رؤوس الأموال. [ 59 ] [ 60 ] وفي قمة مجموعة العشرين في كان عام 2011 ، اتفقت المجموعة على منح الدول النامية حرية أكبر في استخدام ضوابط حركة رؤوس الأموال بما يتجاوز ما تسمح به مبادئ صندوق النقد الدولي التوجيهية. [ 61 ] وبعد أسابيع قليلة، نشر بنك إنجلترا ورقة رحب فيها عمومًا بقرار مجموعة العشرين بتوسيع نطاق استخدام ضوابط حركة رؤوس الأموال، مع التنبيه إلى أن الاقتصادات المتقدمة قد تجد صعوبة أكبر في تطبيق ضوابط فعالة مقارنة بالدول النامية. [ 62 ] ومع ذلك، لم يكن التوجه العام مؤيدًا لزيادة استخدام ضوابط حركة رؤوس الأموال. في ديسمبر/كانون الأول 2011، خففت الصين جزئياً قيودها على تدفقات رأس المال الواردة، وهو ما وصفته صحيفة فايننشال تايمز بأنه يعكس رغبة مستمرة لدى السلطات الصينية في مزيد من التحرير الاقتصادي. [ 63 ] كما رفعت الهند بعض قيودها على رأس المال الوارد في أوائل يناير/كانون الثاني 2012، الأمر الذي أثار انتقادات الخبير الاقتصادي أرفيند سوبرامانيان ، الذي يرى أن تخفيف قيود رأس المال سياسة جيدة للصين، لكنها ليست كذلك للهند نظراً لاختلاف ظروفها الاقتصادية. [ 64 ]

في سبتمبر/أيلول 2012، شكّك مايكل دبليو كلاين من جامعة تافتس في الإجماع الناشئ حول فوائد ضوابط رأس المال قصيرة الأجل، ونشر دراسة أولية خلصت إلى أن التدابير التي استخدمتها دول مثل البرازيل لم تكن فعّالة (على الأقل حتى عام 2010). ويجادل كلاين بأن الدول التي تطبق ضوابط رأس مال طويلة الأجل، مثل الصين والهند، هي وحدها التي تمتعت بحماية ملموسة من تدفقات رأس المال السلبية. [ 65 ] وفي الشهر نفسه، نشرت إيلا باتنايك وأجاي شاه من المعهد الوطني للسياسة المالية العامة مقالًا حول ضوابط رأس المال الدائمة والشاملة في الهند، والتي يبدو أنها لم تكن فعّالة في تحقيق أهداف السياسة الاقتصادية الكلية. [ 66 ] ووجدت دراسات أخرى أن ضوابط رأس المال قد تُخفّض مخاطر الاستقرار المالي، [ 5 ] [ 58 ] في حين أن الضوابط التي اعتمدتها السلطات البرازيلية بعد الأزمة المالية لعام 2008 كان لها بعض الأثر الإيجابي على البرازيل نفسها. [ 67 ]

قد يكون لضوابط رأس المال آثار خارجية. تشير بعض الدراسات التجريبية إلى تحويل تدفقات رأس المال إلى دول أخرى مع تشديد ضوابط رأس المال في البرازيل. [ 68 ] [ 69 ] تتناول مذكرة نقاش صادرة عن خبراء صندوق النقد الدولي (جوناثان د. أوستري وآخرون، 2012) التداعيات متعددة الأطراف لضوابط رأس المال، وجدوى التعاون الدولي لتحقيق نتائج فعالة عالميًا. وتُشير المذكرة إلى ثلاث قضايا مثيرة للقلق. أولًا، إمكانية استخدام ضوابط رأس المال كبديل عن التعديل الخارجي المُبرر، كما هو الحال عند استخدام ضوابط التدفقات الداخلة لدعم عملة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. ثانيًا، قد يؤدي فرض ضوابط رأس المال من قِبل دولة ما إلى تحويل بعض رؤوس الأموال نحو دول أخرى متلقية، مما يُفاقم مشكلة التدفقات الداخلة لديها. ثالثًا، قد تُفاقم السياسات في الدول المصدرة (بما في ذلك السياسة النقدية) المشاكل التي تواجهها الدول المتلقية لرأس المال إذا زادت من حجم تدفقات رأس المال أو مخاطرها. تفترض هذه الورقة أنه إذا كانت ضوابط رأس المال مبررة من منظور وطني (من حيث الحد من التشوهات المحلية)، فإنه ينبغي اتباعها في ظل ظروف مختلفة حتى لو أدت إلى آثار جانبية عابرة للحدود. وإذا أدت السياسات في بلد ما إلى تفاقم التشوهات القائمة في بلدان أخرى، وكان رد فعل تلك البلدان مكلفًا، فمن المرجح أن يكون التنسيق متعدد الأطراف للسياسات الأحادية مفيدًا. وقد يتطلب التنسيق من المقترضين تخفيف ضوابط تدفقات رأس المال الداخلة أو التوصل إلى اتفاق مع المقرضين لاستيعاب مخاطر التدفقات الخارجة الكبيرة أو المحفوفة بالمخاطر جزئيًا. [ 12 ]

في ديسمبر 2012، نشر صندوق النقد الدولي ورقة عمل توسعت في دعمه الأخير للاستخدام المحدود لضوابط رأس المال. [ 45 ]

معضلة الثالوث المستحيلة

يُناقش تاريخ ضوابط رأس المال أحيانًا في سياق ما يُعرف بـ " الثالوث المستحيل" (أو "الثالوث غير المقدس")، وهو ما يُشير إلى استحالة أن تُحقق السياسة الاقتصادية لأي دولة في آنٍ واحد أكثر من هدفين من الأهداف الاقتصادية الكلية الثلاثة المرغوبة التالية: سعر صرف ثابت ، وسياسة نقدية مستقلة ، وحرية حركة رأس المال (غياب ضوابط رأس المال). [ 17 ] في العصر الأول للعولمة، اختارت الحكومات في الغالب السعي نحو سعر صرف ثابت مع السماح بحرية حركة رأس المال. وكان ثمن ذلك أن سياستها النقدية كانت تُملى إلى حد كبير بالظروف الدولية، وليس باحتياجات الاقتصاد المحلي. في فترة بريتون وودز ، كانت الحكومات حرة في الجمع بين أسعار صرف مستقرة عمومًا وسياسات نقدية مستقلة، ولكن بثمن فرض ضوابط على رأس المال. وكان لمفهوم "الثالوث المستحيل" تأثير بالغ خلال هذه الحقبة كمبرر لضوابط رأس المال. في فترة إجماع واشنطن ، اختارت الاقتصادات المتقدمة عمومًا السماح بحرية رأس المال والاستمرار في الحفاظ على سياسة نقدية مستقلة مع قبول سعر صرف عائم أو شبه عائم. [ 13 ] [ 26 ]

أمثلة منذ عام 2013

ضوابط رأس المال في السوق الأوروبية الموحدة ورابطة التجارة الحرة الأوروبية

يُعدّ التدفق الحر لرأس المال أحد الحريات الأربع للسوق الأوروبية الموحدة . ورغم التقدم المُحرز، لا تزال أسواق رأس المال الأوروبية مُجزأة على أسس وطنية، ولا تزال الاقتصادات الأوروبية تعتمد اعتمادًا كبيرًا على القطاع المصرفي لتلبية احتياجاتها التمويلية. [ 70 ] وفي إطار خطة الاستثمار لأوروبا لتعزيز تكامل أسواق رأس المال، اعتمدت المفوضية الأوروبية في عام 2015 خطة العمل الخاصة ببناء اتحاد أسواق رأس المال، والتي حددت قائمة بالتدابير الرئيسية لتحقيق سوق موحدة حقيقية لرأس المال في أوروبا، مما يُعمّق الاتحاد المصرفي القائم، لأنه يتمحور حول أشكال التمويل القائمة على السوق والتي لا تتطلب وساطة، والتي ينبغي أن تُمثل بديلاً لقناة التمويل المصرفية السائدة تقليديًا في أوروبا. [ 71 ] ويُمثل هذا المشروع إشارة سياسية لتعزيز السوق الأوروبية الموحدة كمشروع مشترك بين الدول الأعضاء الـ 28 في الاتحاد الأوروبي ، وليس فقط دول منطقة اليورو ، كما وجّه رسالة قوية إلى المملكة المتحدة للبقاء جزءًا فاعلًا من الاتحاد الأوروبي قبل خروج بريطانيا منه (بريكست ). [ 72 ]

شهدت دول الاتحاد الأوروبي ورابطة التجارة الحرة الأوروبية ثلاث حالات من فرض قيود على رأس المال منذ عام 2008، وكلها ناجمة عن أزمات مصرفية.

أيسلندا (2008–2017)

خلال الأزمة المالية الأيسلندية التي امتدت من عام 2008 إلى 2011 ، فرضت أيسلندا (العضو في الرابطة الأوروبية للتجارة الحرة، ولكنها ليست عضواً في الاتحاد الأوروبي) قيوداً على حركة رؤوس الأموال نتيجة لانهيار نظامها المصرفي. وأعلنت الحكومة الأيسلندية في يونيو/حزيران 2015 عن نيتها رفع هذه القيود؛ إلا أنه نظراً لأن الخطط المعلنة تضمنت فرض ضريبة على تحويل رؤوس الأموال إلى خارج البلاد، فقد اعتبرت هذه القيود بمثابة قيود على حركة رؤوس الأموال. وأعلنت الحكومة الأيسلندية رفع القيود عن حركة رؤوس الأموال في 12 مارس/آذار 2017. [ 73 ] وفي عام 2017، صرّح جون ستاينسون، الخبير الاقتصادي بجامعة كاليفورنيا في بيركلي ، بأنه كان يعارض فرض قيود على حركة رؤوس الأموال في أيسلندا خلال الأزمة، لكن التجربة الأيسلندية دفعته إلى تغيير رأيه، معلقاً: "كانت الحكومة بحاجة إلى تمويل عجز كبير جداً. وقد أدى فرض قيود على حركة رؤوس الأموال إلى تجميد كمية كبيرة من رؤوس الأموال الأجنبية داخل البلاد. ومن المنطقي أن هذه الأموال قد خفضت بشكل كبير تكلفة تمويل الحكومة، ومن غير المرجح أن تكون الحكومة قد تمكنت من الإنفاق بالعجز بنفس القدر تقريباً لولا قيود حركة رؤوس الأموال." [ 74 ]

جمهورية قبرص (2013-2015)

فرضت قبرص ، وهي دولة عضو في منطقة اليورو وترتبط ارتباطاً وثيقاً باليونان ، أولى القيود المؤقتة على حركة رؤوس الأموال في منطقة اليورو عام 2013 كجزء من استجابتها للأزمة المالية القبرصية التي اندلعت في الفترة 2012-2013 . رُفعت هذه القيود عام 2015، وكان آخرها في أبريل/نيسان من العام نفسه. [ 75 ]

اليونان (2015–2019)

منذ أن تفاقمت أزمة الديون اليونانية في العقد الثاني من الألفية الثانية، فرضت اليونان قيوداً على حركة رؤوس الأموال. وفي نهاية أغسطس، أعلنت الحكومة اليونانية رفع آخر هذه القيود اعتباراً من 1 سبتمبر 2019، أي بعد حوالي 50 شهراً من فرضها. [ 76 ]

ضوابط رأس المال خارج أوروبا

الهند (2013)

في عام 2013، فرض بنك الاحتياطي الهندي قيودًا على تدفقات رأس المال إلى الخارج بسبب التراجع السريع في قيمة العملة. وخفّض البنك المركزي الاستثمار المباشر في الأصول الأجنبية إلى ربع قيمته الأصلية. وحقق ذلك بخفض الحد الأقصى للتحويلات المالية الخارجية من 200 ألف دولار إلى 75 ألف دولار. وكان الحصول على إذن خاص من البنك المركزي ضروريًا لأي استثناءات. [ 77 ] وقد تراجع بنك الاحتياطي الهندي عن هذا الإجراء تدريجيًا خلال الأسابيع اللاحقة، مع استقرار قيمة الروبية الهندية . [ 78 ]

تبني تدابير احترازية

تتميز إجراءات الرقابة الاحترازية على رأس المال عن ضوابط رأس المال العامة المذكورة آنفًا، إذ تُعدّ من بين اللوائح الاحترازية التي تهدف إلى تخفيف المخاطر النظامية، والحدّ من تقلبات دورة الأعمال، وتعزيز استقرار الاقتصاد الكلي، وتحسين الرفاه الاجتماعي. وهي تُنظّم التدفقات النقدية الداخلة فقط، وتتخذ تدخلات سياسية استباقية . ويقتضي مبدأ الحيطة والحذر أن تُحدّ هذه اللوائح من تراكم المخاطر المفرط وتُديره بتخطيط مُحكم لمنع حدوث أزمة مالية وانهيار اقتصادي. ويعني التوقيت الاستباقي ضرورة اتخاذ هذه اللوائح بفعالية قبل وقوع أي أزمة حادة، بدلًا من التدخل بعد وقوع أزمة حادة تُصيب الاقتصاد.

حرية حركة رؤوس الأموال والمدفوعات

من المرجح أن يعارض المركز المالي الدولي في هونغ كونغ فرض قيود على رأس المال، ويجادل بأنها لن تنجح.

لم يتحقق حتى الآن سوى اقتراب من الحرية الكاملة لحركة رؤوس الأموال والمدفوعات بين دول تربطها اتفاقيات تجارة حرة وحرية نسبية من قيود رأس المال، مثل كندا والولايات المتحدة، أو الحرية الكاملة داخل مناطق مثل الاتحاد الأوروبي، بـ "حرياته الأربع" ، ومنطقة اليورو . خلال العصر الأول للعولمة الذي انتهى مع الحرب العالمية الأولى، كانت القيود على حركة رؤوس الأموال قليلة للغاية، لكن جميع الاقتصادات الكبرى، باستثناء المملكة المتحدة وهولندا، فرضت قيودًا مشددة على مدفوعات السلع باستخدام ضوابط الحساب الجاري، مثل التعريفات الجمركية والرسوم . [ 13 ]

لا يوجد إجماع حول ما إذا كانت قيود مراقبة رأس المال على حرية حركة رؤوس الأموال والمدفوعات عبر الحدود الوطنية تُفيد الدول النامية. يتفق العديد من الاقتصاديين على أن رفع هذه القيود في ظل استمرار الضغوط التضخمية، ووجود ديون على الدولة، وانخفاض احتياطيات النقد الأجنبي، لن يكون مفيدًا. فعندما رُفعت هذه القيود في الأرجنتين في ظل هذه الظروف ، فقد البيزو 30% من قيمته مقابل الدولار. وتلجأ معظم الدول إلى رفع هذه القيود خلال فترات الازدهار الاقتصادي . [ 79 ]

بحسب دراسة أجريت عام 2016، قد يكون تطبيق ضوابط رأس المال مفيدًا في حالة وجود دولتين، بالنسبة للدولة التي تطبق هذه القيود. أما عندما تطبقها كلتا الدولتين، فتكون آثارها أكثر غموضًا. [ 80 ]

حجج مؤيدة لحرية حركة رأس المال

يدّعي الاقتصاديون المؤيدون للسوق الحرة المزايا التالية لحرية حركة رأس المال:

  • يعزز ذلك النمو الاقتصادي العام من خلال السماح بتوجيه المدخرات إلى استخدامها الأكثر إنتاجية. [ 34 ]
  • من خلال تشجيع الاستثمار الأجنبي المباشر، تساعد الاقتصادات النامية على الاستفادة من الخبرات الأجنبية. [ 34 ]
  • يسمح هذا القانون للولايات بجمع الأموال من الأسواق الخارجية لمساعدتها على التخفيف من آثار الركود المؤقت. [ 34 ]
  • يُمكّن كلاً من المدخرين والمقترضين من الحصول على أفضل سعر فائدة متاح في السوق. [ 17 ]
  • عندما تشمل الضوابط الضرائب، فإن الأموال التي يتم جمعها قد يتم اختلاسها أحيانًا من قبل مسؤولين حكوميين فاسدين لاستخدامها الشخصي. [ 17 ]
  • لطالما تمكن التجار من نوع الحوالة في جميع أنحاء آسيا من التهرب من ضوابط حركة العملات.
  • لقد جعلت تقنيات الحاسوب والاتصالات تحويل الأموال إلكترونياً دون عوائق وسيلة مريحة لعدد متزايد من عملاء البنوك.

الحجج المؤيدة لضوابط رأس المال

وقد طرح الاقتصاديون المؤيدون للسيطرة على رأس المال النقاط التالية.

  • قد تمثل ضوابط رأس المال سياسة احترازية كلية مثلى تقلل من مخاطر الأزمات المالية وتمنع الآثار الخارجية المرتبطة بها. [ 5 ] [ 58 ] [ 81 ] [ 82 ]
  • كان النمو الاقتصادي العالمي أعلى بكثير في المتوسط ​​خلال فترات بريتون وودز التي شهدت تطبيقاً واسع النطاق لضوابط رأس المال. وباستخدام تحليل الانحدار ، لم يجد اقتصاديون مثل داني رودريك أي ارتباط إيجابي بين النمو وحرية حركة رأس المال. [ 83 ]
  • تساهم ضوابط رأس المال، التي تحد من امتلاك المقيمين في دولة ما لأصول أجنبية، في ضمان توفر الائتمان المحلي بتكلفة أقل مما كان عليه الحال لولاها. ولا يزال هذا النوع من ضوابط رأس المال ساريًا في كل من الهند والصين. ففي الهند، تشجع هذه الضوابط المقيمين على تقديم تمويل رخيص مباشرة إلى الحكومة، بينما في الصين، تعني أن الشركات الصينية لديها مصدر قروض منخفض التكلفة. [ 28 ]
  • أصبحت الأزمات الاقتصادية أكثر تواتراً بشكل ملحوظ منذ تخفيف قيود بريتون وودز على رؤوس الأموال. حتى المؤرخون الاقتصاديون الذين يصنفون هذه القيود على أنها قمعية، خلصوا إلى أن هذه القيود، أكثر من النمو المرتفع الذي شهدته تلك الفترة، كانت مسؤولة عن ندرة الأزمات. [ 28 ] لطالما أضرت التدفقات الرأسمالية الكبيرة غير المنضبطة بالتنمية الاقتصادية للدول، وذلك من خلال التسبب في ارتفاع قيمة عملتها، والمساهمة في التضخم، والتسبب في طفرات اقتصادية غير مستدامة غالباً ما تسبق الأزمات المالية، والتي بدورها تحدث عندما تنعكس التدفقات بشكل حاد ويهرب رأس المال المحلي والأجنبي من البلاد. يرتفع خطر الأزمة بشكل خاص في الاقتصادات النامية حيث تتحول التدفقات الواردة إلى قروض مقومة بالعملات الأجنبية، مما يجعل سدادها أكثر تكلفة بكثير مع انخفاض قيمة عملة الدولة النامية. يُعرف هذا بـ" الخطيئة الأصلية" . [ 13 ] [ 84 ] [ 85 ]

انظر أيضاً

ملاحظات ومراجع

  1. ↑ فريدن، جيفري؛ مارتن، ليزا (2003). "الاقتصاد السياسي الدولي: التفاعلات العالمية والمحلية". العلوم السياسية: حالة التخصص . دبليو دبليو نورتون. ص  121.
  2. ↑ فيشر، ستانلي (1997). "تحرير حساب رأس المال ودور صندوق النقد الدولي" . صندوق النقد الدولي . تم الاطلاع عليه في 2 أبريل 2014 .
  3. 1 2 3 4 أوستري، جوناثان د .؛ غوش، أتيش ر.؛ هابرماير، كارل؛ تشامون، ماركوس؛ قريشي، ماهفاش س.؛ راينهارت، دينيس ب.س. (19 فبراير 2010). تدفقات رأس المال: دور الضوابط (ملف PDF) (تقرير). مذكرة موقف الموظفين 10/04. صندوق النقد الدولي .
  4. ↑ بلانشارد، أوليفييه؛ أوستري، جوناثان د. (11 ديسمبر 2012). "النهج متعدد الأطراف لضوابط رأس المال" . VoxEU.org . تم الاطلاع عليه بتاريخ 28 مارس 2020 .
  5. 1 2 3 4 5 أوستري، جوناثان د .؛ غوش، أتيش ر.؛ هابرماير، كارل؛ ليفين، لوك؛ تشامون، ماركوس؛ قريشي، ماهفاش س.؛ كوكينين، أناماريا (أبريل 2011). إدارة تدفقات رأس المال: ما الأدوات التي يجب استخدامها؟ (ملف PDF) (تقرير). مذكرات مناقشة موظفي صندوق النقد الدولي رقم 11/06. صندوق النقد الدولي .
  6. 1 2 "أسئلة جوهرية: صندوق النقد الدولي يغير رأيه بشأن ضوابط تدفقات رأس المال" . مجلة الإيكونوميست . 18 فبراير 2010. مؤرشف من الأصل في 11 يناير 2019.
  7. 1 2 "صندوق النقد الدولي يعيد النظر في معارضة ضوابط رأس المال" . فايننشال تايمز . 22 فبراير 2010.
  8. 1 2 "الإصلاح: محاولة غير مترابطة من جانب صندوق النقد الدولي لتحسين تفكيره بشأن ضوابط رأس المال" . مجلة الإيكونوميست . 7 أبريل 2011. مؤرشف من الأصل في 14 سبتمبر 2023.
  9. ↑ ميركوريو، برايان (2023). ضوابط رأس المال والقانون الاقتصادي الدولي . مطبعة جامعة كامبريدج. ISBN 978-1-316-51743-7.
  10. ↑ رودريك، داني (1998). "لماذا تتمتع الاقتصادات الأكثر انفتاحاً بحكومات أكبر؟". مجلة الاقتصاد السياسي . 106 (5): 997-1032 . doi : 10.1086/250038 .
  11. ^ كوميلي، مارتينو. دا سيلفا، بيدرو بيرفيتو (2026). “العلاقة بين الرعاية الاجتماعية وضوابط رأس المال” . السياسة الاجتماعية والإدارة . دوى : 10.1111/spol.70092 .
  12. 1 2 أوستري، جوناثان د .؛ غوش، أتيش ر.؛ كورينيك، أنطون (2012ب). الجوانب متعددة الأطراف لإدارة حساب رأس المال (ملف PDF) (تقرير). SDN/12/10. صندوق النقد الدولي .
  13. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 هيلينر، إيرك؛ باولي، لويس دبليو؛ وآخرون (2005). جون رافنهيل (محرر). الاقتصاد السياسي العالمي . مطبعة جامعة أكسفورد. الصفحات 7-15 ، 154، 177-204 . ISBN   0-19-926584-4.
  14. ↑ بعض القيود القليلة المفروضة على رأس المال قبل الحرب العالمية الأولى كانت ذات دوافع سياسية وليست اقتصادية، على سبيل المثال بين ألمانيا وفرنسا بعد الحرب الفرنسية البروسية عام 1871، ولكن تم تنفيذ بعض الضوابط بمبررات اقتصادية، على الرغم من عدم تأييدها من قبل الاقتصاديين السائدين.
  15. ↑ إيشنغرين، باري (2008). "1". عولمة رأس المال: تاريخ النظام النقدي الدولي . مطبعة جامعة برينستون. ISBN 978-0-691-13937-1.
  16. ↑ راينهارت، كارمن ؛ روجوف، كينيث (مارس 2008). هذه المرة مختلفة: نظرة شاملة على ثمانية قرون من الأزمات المالية (ملف PDF) (تقرير). كامبريدج، ماساتشوستس: المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية. ص 8. doi : 10.3386/w13882 . 
  17. 1 2 3 4 بوردا، مايكل سي .؛ ويبلوز، تشارلز (2005). الاقتصاد الكلي: نص أوروبي، الطبعة الرابعة . مطبعة جامعة أكسفورد. الصفحات 246-248، 515، 516. ISBN  0-19-926496-1.
  18. ↑ "مصادرة (أرية) الممتلكات اليهودية" . edwardvictor.com . مؤرشف من الأصل في 18 أبريل 2015. تم الاطلاع عليه في 12 أكتوبر 2018 .
  19. ↑ "ألمانيا: ضريبة مربحة" . مجلة تايم . 26 سبتمبر 1938. مؤرشف من الأصل في 26 أغسطس 2010. تم الاطلاع عليه في 30 مايو 2010 .
  20. ↑ أحمد، لياقت (2009). أسياد المال . دار ويندميل للنشر. رقم ISBN 978-0-09-949308-2.
  21. 1 2 أورلين، كراب (1996). الأسواق المالية الدولية ( الطبعة الثالثة). برنتيس هول. الصفحات 2-20 . ISBN   0-13-206988-1.
  22. ↑ إليوت، لاري؛ أتكينسون، دان (2008). الآلهة التي خذلتنا: كيف كلّفنا الإيمان الأعمى بالأسواق مستقبلنا . دار بودلي هيد المحدودة، الصفحات 6-15، 72-81 . ISBN  978-1-84792-030-0.
  23. 1 2 رودريك، داني (11 مايو 2010). "دروس يونانية للاقتصاد العالمي" . بروجكت سينديكيت . تم الاطلاع عليه في 19 مايو 2010 .
  24. ↑ كوبلاند، لورانس (2005). أسعار الصرف والتمويل الدولي ( الطبعة الرابعة). برنتيس هول. الصفحات 10-40 . ISBN   0-273-68306-3.
  25. ↑ هيلينر، إريك (1995). الدول وعودة ظهور التمويل العالمي: من بريتون وودز إلى التسعينيات . مطبعة جامعة كورنيل. ISBN 0-8014-8333-6.
  26. 1 2 3 4 غالاغر، كيفن (20 فبراير 2011). "استعادة السيطرة؟ - ضوابط رأس المال والأزمة المالية العالمية" (ملف PDF) . جامعة ماساتشوستس أمهيرست . مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 2 أغسطس 2017. تم الاطلاع عليه في 24 يونيو 2011 .
  27. ↑ وولف، مارتن (2009). " في مواضع متفرقة، وخاصة المقدمة والفصل 3" . إصلاح التمويل العالمي . مطبعة جامعة ييل. ISBN 9780801890482.
  28. 1 2 3 4 راينهارت، كارمن ؛ روجوف، كينيث (2010). هذه المرة مختلفة: ثمانية قرون من الحماقة المالية . مطبعة جامعة برينستون. الصفحات متفرقة ، وخاصة 66، 92-94 ، 205، 403. ISBN  978-0-19-926584-8.
  29. ↑ إيشنغرين، باري (2019). عولمة رأس المال: تاريخ النظام النقدي الدولي ( الطبعة الثالثة). مطبعة جامعة برينستون. ص 87. doi : 10.2307/j.ctvd58rxg . ISBN   978-0-691-19390-8JSTOR j.ctvd58rxg . S2CID 240840930 .​  
  30. ↑ روبرتس، ريتشارد (1999). داخل التمويل الدولي . أوريون. ص 25. ISBN  0-7528-2070-2.
  31. ↑ كوس، أ.؛ دي جيوفاني، ج.؛ فاريا، أ.؛ شيندلر، م.؛ ديل أريتشيا، ج.؛ ماورو، ب.؛ أوستري، ج.د .؛ تيرونيس، م. (2008). جني ثمار العولمة المالية (ملف PDF) . أوراق بحثية متفرقة. المجلد 264. صندوق النقد الدولي. ISBN  978-1-58906-748-6.
  32. ↑ بوتون، جيمس م. "الثورة الصامتة: صندوق النقد الدولي 1979-1989" . صندوق النقد الدولي . تم الاطلاع عليه بتاريخ 7 سبتمبر 2009 .
  33. ↑ لا تزال الصين والهند تحتفظان بضوابط رأس المال حتى عام 2010.
  34. 1 2 3 4 5 كيت غالبريث، محررة (2001). "العولمة" . مجلة الإيكونوميست . ص 286-290 . ISBN  1-86197-348-9.
  35. ↑ كاواي، ماساهيرو؛ تاكاجي، شينجي (1 مايو 2003). "إعادة النظر في ضوابط رأس المال: التجربة الماليزية" (ملف PDF) . وزارة المالية (اليابان) . مؤرشف من الأصل (ملف PDF) بتاريخ 24 مارس 2011. تم الاطلاع عليه بتاريخ 28 مايو 2010 .
  36. ↑ بهاجواتي، جاغديش (2004). "13. مخاطر الرأسمالية المالية الدولية المتحمسة" . في الدفاع عن العولمة: مع خاتمة جديدة . مطبعة جامعة أكسفورد. ص 199-207 . ISBN  978-0-19-803807-8.
  37. ↑ "مكان لضوابط رأس المال" . مجلة الإيكونوميست . 2003.
  38. ↑ جايلز، كريس؛ أتكينز، رالف؛ جوها، كريشنا. "التحول الذي لا يمكن إنكاره نحو كينز" . فايننشال تايمز . مؤرشف من الأصل في 11 ديسمبر 2022. تم الاطلاع عليه في 23 يناير 2009 .
  39. ↑ «صندوق النقد الدولي يُكمل المراجعة الأولى بموجب اتفاقية الاستعداد الائتماني مع أيسلندا، ويُمدد الاتفاقية، ويُوافق على صرف 167.5 مليون دولار أمريكي» (بيان صحفي). 28 أكتوبر/تشرين الأول 2009. رقم 09/375.
  40. ↑ بيتي، أ؛ براون، ك؛ غارنهام، ب؛ ويتلي، ج؛ جونغ-أ، س؛ لاو، ج (19 نوفمبر 2009). "دول قلقة تحاول كبح جماح الأموال الساخنة" . فايننشال تايمز . مؤرشف من الأصل في 11 ديسمبر 2022. تم الاطلاع عليه في 15 ديسمبر 2009 .
  41. ↑ ماسون، بول (2010). الانهيار: نهاية عصر الجشع ( الطبعة الثانية). فيرسو. الصفحات 196-199 . ISBN   978-1-84467-653-8.
  42. ↑ رودريك، داني (11 مارس 2010). "نهاية حقبة في عالم التمويل" . بروجكت سينديكيت . تم الاطلاع عليه بتاريخ 24 مايو 2010 .
  43. ↑ غالاغر، كيفن (1 مارس 2010). "الرقابة على رأس المال تعود إلى أدوات صندوق النقد الدولي" . صحيفة الغارديان . تم الاطلاع عليه بتاريخ 24 مايو 2010 .
  44. ↑ سوبرامانيان، أرفيند (18 نوفمبر 2009). "هل حان وقت تطبيق ضوابط منسقة على حساب رأس المال؟" . سيناريو خط الأساس . تم الاطلاع عليه بتاريخ 15 ديسمبر 2009 .
  45. 1 2 "تحرير وإدارة تدفقات رأس المال: منظور مؤسسي" (ملف PDF) . صندوق النقد الدولي . 3 ديسمبر 2012. تاريخ الاطلاع: 4 ديسمبر 2012 .
  46. ↑ "ضوابط رأس المال" . فايننشال تايمز . 10 يونيو 2010. مؤرشف من الأصل في 11 ديسمبر 2022. تم الاطلاع عليه في 1 يوليو 2010 .
  47. ↑ جونغ سونغ (14 يونيو 2010). "سيول تحد من تدفقات رأس المال لكبح تقلبات الوون" . فايننشال تايمز . مؤرشف من الأصل في 11 ديسمبر 2022. تم الاطلاع عليه في 1 يوليو 2010 .
  48. ↑ براون، كيفن (30 يونيو 2010). "آسيا تدرس فرض قيود على حركة رؤوس الأموال" . فايننشال تايمز . مؤرشف من الأصل في 11 ديسمبر 2022. تم الاطلاع عليه في 1 يوليو 2010 .
  49. ↑ إيفانز-بريتشارد، أمبروز (29 سبتمبر 2010). "النظر في فرض قيود على رأس المال مع تصاعد حروب العملات العالمية" . صحيفة ديلي تلغراف . تاريخ الاطلاع: 29 سبتمبر 2010 .
  50. ↑ الغرب يضخم "فقاعة الأسواق الناشئة العملاقة"صحيفة فايننشال تايمز . 29 سبتمبر 2010. تم الاطلاع عليه بتاريخ 29 سبتمبر 2010 .
  51. ↑ سوروس، جورج (7 أكتوبر 2010). على الصين حل أزمة العملة العالمية . فايننشال تايمز . مؤرشف من الأصل في 11 ديسمبر 2022. تم الاطلاع عليه في 14 أكتوبر 2010 .
  52. ↑ "يجب على الصين حل أزمة العملة العالمية" . جورج سوروس . تم الاطلاع عليه بتاريخ 10 فبراير 2023 .
  53. ↑ «لاراين: تشيلي لا تخطط لفرض قيود على رأس المال للبيزو، العملة التي تتفوق على عملات المنطقة» . بلومبيرغ نيوز . 9 أكتوبر 2010. تاريخ الاطلاع: 14 أكتوبر 2010 .
  54. ↑ مالابي، سيباستيان (14 أبريل 2011). "صندوق النقد الدولي بحاجة إلى استعادة صوته" . فايننشال تايمز . مؤرشف من الأصل في 11 ديسمبر 2022. تم الاطلاع عليه في 15 ديسمبر 2011 .
  55. ^ أرناسون ، راجنار. جون دانيلسون (14 نوفمبر 2011). "ضوابط رأس المال خاطئة تمامًا بالنسبة لأيسلندا" . فوكس الاتحاد الأوروبي . تم الاسترجاع 15 ديسمبر 2011 .
  56. ↑ هاوسمان، ريكاردو؛ ستيغليتز، جوزيف؛ وآخرون . (31 يناير 2011). "رسالة التحكم بالأحرف الكبيرة" (ملف PDF) . جامعة تافتس. مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 24 يناير 2012. تم الاطلاع عليه في 28 سبتمبر 2021 . 
  57. ↑ «الشركات الأمريكية تدافع عن ضوابط رأس المال في الاتفاقيات التجارية» . رويترز . 8 فبراير 2011. مؤرشف من الأصل في 5 مارس 2016. تم الاطلاع عليه في 24 يونيو 2011 .
  58. 1 2 3 أوستري، جوناثان د .؛ غوش، أتيش ر.؛ تشامون، ماركوس؛ قريشي، ماهفاش س. (2012). "أدوات إدارة مخاطر الاستقرار المالي الناجمة عن تدفقات رأس المال". مجلة الاقتصاد الدولي . 88 (2). إلسيفير بي في: 407-421 . doi : 10.1016/j.jinteco.2012.02.002 . ISSN 0022-1996 . 
  59. ↑ هاردينغ، روبن (5 أبريل 2011). "صندوق النقد الدولي يتراجع عن موقفه بشأن ضوابط رأس المال" . فايننشال تايمز . مؤرشف من الأصل في 11 ديسمبر 2022. تم الاطلاع عليه في 16 أبريل 2011 .
  60. ↑ "صندوق النقد الدولي يطور إطاراً لإدارة تدفقات رأس المال" . صندوق النقد الدولي . 5 أبريل 2011. تم الاطلاع عليه بتاريخ 16 أبريل 2011 .
  61. ↑ غالاغر، كيفن (29 نوفمبر 2010). "يجب على صندوق النقد الدولي أن يلتزم بقرارات مجموعة العشرين" . صحيفة الغارديان . تم الاطلاع عليه بتاريخ 15 ديسمبر 2011 .
  62. ↑ بوش، أوليفر؛ فارانت، كاتي؛ رايت، ميشيل (9 ديسمبر 2011). "إصلاح النظام النقدي والمالي الدولي" (ملف PDF) . بنك إنجلترا . مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 18 ديسمبر 2011. تم الاطلاع عليه في 15 ديسمبر 2011 .
  63. ↑ رابينوفيتش، سيمون (18 ديسمبر 2011). "الصين تفتح أبوابها أمام مستثمري الرنمينبي الخارجيين" . فايننشال تايمز . مؤرشف من الأصل في 11 ديسمبر 2022. تم الاطلاع عليه في 20 ديسمبر 2011 .
  64. ↑ سوبرامانيان، أرفيند (9 يناير 2012). "الصين والهند: سياسة صائبة، مكان خاطئ" . فايننشال تايمز . مؤرشف من الأصل في 11 ديسمبر 2022. تم الاطلاع عليه في 17 يناير 2012 .
  65. ↑ كلاين، مايكل و. (سبتمبر 2012). ضوابط رأس المال: البوابات والجدران (ملف PDF) . ندوة بروكينغز حول النشاط الاقتصادي، خريف 2012، 13-14 سبتمبر 2012. www.brookings.edu . مؤرشف من النسخة الأصلية (ملف PDF) في 14 يناير 2013.
  66. ↑ باتنايك، إيلا؛ شاه، أجاي (2012). "هل نجحت ضوابط رأس المال الهندية كأداة للسياسة الاقتصادية الكلية؟" . مجلة صندوق النقد الدولي الاقتصادية . 60 (3): 439-464 . doi : 10.1057/imfer.2012.16 . ISSN 2041-4161 . 
  67. ↑ باومان، بريتاني أ.؛ غالاغر، كيفن ب. (2015). "توجيه تدفقات رأس المال في البرازيل وتشيلي" . ترويض تدفقات رأس المال . لندن: بالغراف ماكميلان المملكة المتحدة. ص 93-122 . doi : 10.1057/9781137427687_6 . ISBN  978-1-349-49121-6.
  68. ↑ لامبرت، فريدريك جيه؛ راموس-تالادا، خوليو؛ ريبيلارد، سيريل (2011). "ضوابط رأس المال وآثارها غير المباشرة: أدلة من دول أمريكا اللاتينية". المجلة الإلكترونية لشبكة أبحاث العلوم الاجتماعية . دار النشر إلسيفير. doi : 10.2139/ssrn.1980091 . ISSN 1556-5068 . 
  69. ↑ فوربس، كريستين جيه؛ فراتزشر، مارسيل؛ كوستكا، توماس؛ شتراوب، رولاند (2012). "فقاعة جارك: تأثيرات المحفظة والآثار الخارجية لضوابط رأس المال". المجلة الإلكترونية لشبكة أبحاث العلوم الاجتماعية . إلسيفير بي في. doi : 10.2139/ssrn.2056491 . ISSN 1556-5068 . 
  70. ↑ "مراجعة منتصف المدة لخطة عمل اتحاد أسواق رأس المال" . المفوضية الأوروبية . 8 يونيو 2017. تم الاطلاع عليه بتاريخ 23 ديسمبر 2019 .
  71. ↑ فيرتيسي، لازلو (2019). "الجوانب القانونية والتنظيمية لحرية حركة رأس المال - نحو اتحاد أسواق رأس المال" . مجلة النظرية القانونية بجامعة المجر (4): 110-128 . doi : 10.59558/jesz.2019.4.110 . ISSN 1588-080X . 
  72. ↑ رينج، وولف-جورج (9 مارس 2015). "اتحاد أسواق رأس المال لأوروبا - رسالة سياسية إلى المملكة المتحدة" . المجلة الإلكترونية لشبكة أبحاث العلوم الاجتماعية . روتشستر، نيويورك. doi : 10.2139/ssrn.2575654 . SSRN 2575654 . 
  73. ↑ «أيسلندا ترفع القيود على رؤوس الأموال» . مكتب رئيس الوزراء . ١٢ مارس ٢٠١٧. مؤرشف من الأصل في ٧ يوليو ٢٠١٧. تم الاطلاع عليه في ٢٥ مايو ٢٠١٧ .
  74. ↑ ستاينسون، يون (خريف 2017). "تعليق على "صعود أيسلندا وسقوطها وقيامةها"" (PDF) . أوراق بروكينغز حول النشاط الاقتصادي : 289-302 .
  75. ↑ «قبرص ترفع جميع القيود على رأس المال مع تعافي البنوك» . بي بي سي نيوز . 6 أبريل 2015. مؤرشف من الأصل في 6 أبريل 2015.
  76. ↑ «اليونان تنهي قيود رأس المال بعد 50 شهراً» . euractiv.com . 26 أغسطس 2019.
  77. ↑ "ضوابط رأس المال" . معهد تمويل الشركات. 8 ديسمبر 2019. تم الاطلاع عليه بتاريخ 19 فبراير 2023 .
  78. ↑ ناير، فيشواناث (29 يونيو 2015). "خمس دول استخدمت ضوابط رأس المال مؤخرًا" . مينت . تم الاطلاع عليه في 19 فبراير 2023 .
  79. ↑ نيلسون، ستيفن سي؛ شتاينبرغ، ديفيد أ. (4 يناير 2016). "إليكم سبب سماح الرئيس الأرجنتيني الجديد ماكري بانهيار البيزو" . صحيفة واشنطن بوست . تم الاطلاع عليه بتاريخ 8 سبتمبر 2019 .
  80. ↑ هيثكوت، جوناثان؛ بيري، فابريزيو (1 مايو 2016). "حول جدوى ضوابط رأس المال" (ملف PDF) . المجلة الاقتصادية لصندوق النقد الدولي . 64 (1): 75-102 . doi : 10.1057/imfer.2016.7 . ISSN 2041-417X . S2CID 44648892 .  
  81. ↑ كورينك، أنطون (7 نوفمبر 2011). "الاقتصاد الجديد لضوابط رأس المال الاحترازية" (ملف PDF) . المجلة الاقتصادية لصندوق النقد الدولي . 59 (3): 523-561 . doi : 10.1057/imfer.2011.19 . ISSN 2041-4161 . مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 6 مارس 2016. تم الاطلاع عليه في 9 ديسمبر 2011 . 
  82. ↑ كورينك، أنطون (2018). "تنظيم تدفقات رأس المال إلى الأسواق الناشئة: منظور خارجي" (ملف PDF) . مجلة الاقتصاد الدولي . 111 : 61-80 . doi : 10.1016/j.jinteco.2017.12.005 . ISSN 0022-1996 . مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في 8 مارس 2016. تم الاطلاع عليه في 12 يوليو 2011 . 
  83. ↑ رودريك، داني (1998). "من يحتاج إلى قابلية تحويل حساب رأس المال؟" (ملف PDF) . جامعة هارفارد . مقالات في التمويل الدولي. مؤرشف من الأصل (ملف PDF) بتاريخ 24 يوليو 2023.
  84. ↑ براساد، إسوار س.؛ راجان، راغورام ج.؛ سوبرامانيان، أرفيند (16 أبريل 2007). رأس المال الأجنبي والنمو الاقتصادي ( تقرير بصيغة PDF). معهد بيترسون . مؤرشف من النسخة الأصلية (PDF) بتاريخ 14 ديسمبر 2009. تم الاطلاع عليه بتاريخ 15 ديسمبر 2009 .
  85. ↑ هيكل، ريم. "فهم حسابات رأس المال والحسابات المالية في ميزان المدفوعات" . إنفستوبيديا . تم الاطلاع عليه بتاريخ 11 ديسمبر 2009 .

للمزيد من القراءة

  • كتاب "الدول وعودة ظهور التمويل العالمي" (1994) لإريك هيلينر - الفصل الثاني منه ممتاز لفهم تاريخ ضوابط رأس المال قبل الحرب العالمية الثانية وتعزيزها مع اتفاقية بريتون وودز. أما الفصول المتبقية فتغطي تراجعها من ستينيات القرن العشرين وحتى أوائل تسعينياته. ويقدم هيلينر مصادر قراءة إضافية موسعة لمن لديهم اهتمام عميق بتاريخ ضوابط رأس المال.
  • إرتن، بيلج، أنطون كورينك، وخوسيه أنطونيو أوكامبو. 2021. “ضوابط رأس المال: النظرية والدليل”. مجلة الأدب الاقتصادي 59 (1): 45-89.