خطة التحويل

الكساد الكبير في الأرجنتين 1998-2002
اقتصاد الأرجنتين البيزو الأرجنتيني خطة التحويل كوراليتو كورالون كاسيرولازو أعمال الشغب 2001 أباغون قانون الطوارئ الاقتصادي إعادة هيكلة الديون

كانت خطة قابلية التحويل خطةً وضعها مجلس العملة الأرجنتيني لربط البيزو الأرجنتيني بالدولار الأمريكي بين عامي 1991 و2002 في محاولة للقضاء على التضخم المفرط وتحفيز النمو الاقتصادي . ^{[ 1 ]} ورغم نجاحها المبدئي الملحوظ، إلا أن إجراءات المجلس باءت بالفشل في نهاية المطاف، إذ لم يستمر ربط البيزو بالدولار إلا حتى عام 2002.

خلال معظم الفترة بين عامي 1975 و1990، شهدت الأرجنتين تضخمًا مفرطًا (بمعدل 325% سنويًا)، ونموًا ضعيفًا أو سلبيًا في الناتج المحلي الإجمالي ، وانعدامًا حادًا للثقة في الحكومة الوطنية والبنك المركزي ، وانخفاضًا في مستويات الاستثمار الرأسمالي . بعد ثماني أزمات عملة منذ أوائل سبعينيات القرن الماضي، بلغ التضخم ذروته في عام 1989، مسجلًا 5000% في ذلك العام. كان الناتج المحلي الإجمالي أقل بنسبة 10% مما كان عليه في عام 1980، وانخفض نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي بأكثر من 20%. انخفض الاستثمار الثابت بأكثر من النصف، وبحلول عام 1989، لم يعد قادرًا على تغطية الاستهلاك السنوي للعملة ، لا سيما في القطاع الصناعي. تدهورت المؤشرات الاجتماعية بشكل خطير: انهارت الأجور الحقيقية إلى حوالي نصف ذروتها في عام 1974، وارتفعت معدلات فقر الدخل من 27% في عام 1980 إلى 47% في عام 1989. ^{[ 2 ]}

إلى حد كبير، كان السبب الرئيسي وراء هذه الفترة الطويلة من التضخم المفرط هو النمو غير المستدام للمعروض النقدي لتمويل العجز المالي الكبير الذي استمرت فيه الحكومات المتعاقبة. وبسبب تزايد التهرب الضريبي والخسائر في الشركات الحكومية ، بلغ إجمالي العجز المالي العام 10% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 1983. وقد خفضت إجراءات التقشف التي اتبعها الرئيس راؤول ألفونسين هذه النسبة إلى 4% في عام 1985، إلا أن أزمة عام 1989 رفعت العجز إلى 7.6% (والذي لم يكن بالإمكان تمويله إلا بتعليق مدفوعات فوائد الديون). ^{[ 2 ]} ولأن الأرجنتين لم تستطع المشاركة بفعالية في أسواق رأس المال العالمية نظراً للمخاطر الاستثمارية الكبيرة التي تنطوي عليها، كان الخيار الوحيد المتاح هو تمويل هذا العجز المالي عن طريق ضخ الأموال فيه. وهذا يعني أن الحكومة فرضت ضريبة على التضخم لتغطية العجز المالي، الأمر الذي ساهم بدوره في تباطؤ النمو.

كان من أسباب عدم استقرار العملة الأرجنتينية هشاشة المؤسسات المالية المحلية. وقد أبرزت الأزمة المصرفية الأرجنتينية عام 1990 هذه النقطة، حيث لجأ البنك المركزي إلى مصادرة ودائع البنوك التجارية ضمن خطة "بونكس" للتغلب على أزمة السيولة عن طريق استبدال أنواع معينة من الودائع لأجل بسندات "بونكس" . وأصبح تشديد الائتمان المحلي مقتصراً بشكل متزايد على القطاع العام: إذ لم تتجاوز قروض القطاع الخاص القائمة 17 مليار دولار أمريكي (45% من الإجمالي)، وانخفضت هذه النسبة إلى 7 مليارات دولار أمريكي خلال أزمة عام 1989. وبناءً على ذلك، انخفض المعروض النقدي ( M2 ) في البلاد بنسب مماثلة تقريباً، بينما احتفظ المواطنون الأرجنتينيون الأثرياء بأكثر من 50 مليار دولار أمريكي في الخارج. ^{[ 2 ]}

كانت هناك أيضًا عوامل خارجية ساهمت في تفاقم أزمة العملة ، مثل تقلبات أسعار الفائدة . ففي أوائل ثمانينيات القرن الماضي، على سبيل المثال، فرضت الولايات المتحدة انضباطًا نقديًا صارمًا على مؤسساتها، مما زاد من تكلفة الاقتراض نظرًا لإلزام البنوك بالاحتفاظ باحتياطيات أعلى. وغالبًا ما كانت ردود فعل البنك المركزي الأرجنتيني المتقلبة أو العقابية على التقلبات المالية العالمية تُحمّل الاقتصاد الأرجنتيني العبء الأكبر. ومن بين سياسات التقشف المدمرة بشكل خاص، التعميم رقم 1050 الصادر عن البنك المركزي. ففي عام 1980، ربط هذا التعميم الأقساط الشهرية بقيمة الدولار الأمريكي في الأرجنتين، والتي ارتفعت أكثر من عشرة أضعاف بين أوائل عام 1981 ويوليو 1982، عندما ألغى رئيس البنك المركزي الجديد، دومينغو كافالو، الرسوم الإضافية (في ذلك الوقت، كانت البنوك التجارية تشطب 5% من محفظة قروضها شهريًا). وقد أدت هذه الكارثة إلى انهيار ثقة سوق الائتمان محليًا طوال ما تبقى من ثمانينيات القرن الماضي، مما ساهم بشكل مباشر في المناخ الاقتصادي السلبي الذي شهدته الأرجنتين خلال تلك السنوات. ^{[ 2 ]}

تولى كارلوس منعم منصبه قبل ستة أشهر من الموعد المحدد. وقد فشلت محاولاته المبكرة لتحقيق الاستقرار في التضخم، مما أدى إلى مزيد من انخفاض قيمة الأسترالية وانخفاض حاد في احتياطيات البنك المركزي من العملات الأجنبية .

في أبريل/نيسان 1991، أعاد منعم سياسات البلاد إلى ما عُرف لاحقًا بالليبرالية الاقتصادية الجديدة، وفقًا لأفكار إجماع واشنطن . تضمن هذا النظام برنامجًا واسع النطاق للخصخصة وقوانين تحرير سوق العمل ، مما شجع الاستثمار الأجنبي وضخّ سيولة نقدية في البلاد لتمويل عجزها المالي. إلا أن حجر الزاوية في هذا النظام الجديد كان إدخال نظام تحويل العملة .

في ذلك الوقت، دار نقاش واسع في الأرجنتين وخارجها حول كيفية السيطرة على التضخم وبناء الثقة في العملات المحلية لتحفيز الاستثمار والنمو. كانت أمام أي حكومة ثلاثة خيارات لإدارة سعر الصرف: سعر صرف عائم ، أو سعر صرف شبه ثابت (بما في ذلك إمكانية استخدام مجلس العملة )، أو نظام هجين (يُعرف أيضًا بالربط المرن) كما فعلت المكسيك. يتألف النظام الهجين من مستويات مختلفة من التحكم في أسعار الصرف، وقد فقد مصداقيته في أوائل التسعينيات عندما أظهرت الأدلة التجريبية من عدة أزمات نقدية أن سعر الصرف شبه الثابت، في عالم يتميز بحركية عالية لرأس المال، غير مستقر للغاية، لأنه يسمح لدولة ذات سياسة نقدية ضعيفة بممارسة سلطة تقديرية مفرطة. ونتيجة لذلك، كان على الحكومة الاختيار بين نظامي سعر صرف ثابت أو عائم بالكامل.

قبل تطبيق نظام مجلس العملة، دار جدل واسع حول العملة أو العملات التي يجب ربط البيزو بها. رأى العديد من الاقتصاديين أن البيزو كان ينبغي ربطه بسلة من عملات الدول الشريكة التجارية الرئيسية للأرجنتين. بينما جادل آخرون بضرورة ربطه بالدولار الأمريكي لما يوفره من سهولة في الفهم، وأعلى درجات الأمان، ومصداقية دولية أكبر، فضلاً عن إمكانية زيادة التبادل التجاري مع الولايات المتحدة. وقد ساد الرأي الأخير، مع ما ترتب على ذلك من نتائج إيجابية وسلبية.

أقرّ مجلس العملة الأرجنتيني ربطاً ثابتاً بين البيزو والدولار الأمريكي بنسبة واحد إلى واحد، كما ضمن إمكانية تحويل البيزو بالكامل إلى الدولار الأمريكي. وكانت الحكومة تأمل في ترسيخ مصداقية هذا الربط محلياً ودولياً، والحدّ من سيطرة السلطات المحلية على السياسة النقدية والمالية. ويهدف نظام مجلس العملة إلى استقرار البيزو، وتشجيع الاستثمار الأجنبي والمحلي، وتعزيز النمو الاقتصادي المستدام.

تتمثل الصفات الرئيسية لمجلس العملة التقليدي فيما يلي:

• يحافظ مجلس العملة على قابلية التحويل المطلقة وغير المحدودة بين أوراقه النقدية وعملاته المعدنية والعملة التي ترتبط بها، بسعر صرف ثابت، دون أي قيود على معاملات الحساب الجاري أو حساب رأس المال.
• يجب أن تكون احتياطيات العملات الأجنبية لمجلس العملة كافية لضمان قدرة جميع حاملي أوراقه النقدية وعملاته المعدنية على تحويلها إلى عملة الاحتياطي (عادةً 110 - 115٪).
• لا يحقق مجلس العملة أرباحًا إلا من الفوائد على الاحتياطيات (بعد خصم نفقات إصدار الأوراق النقدية)، ولا يشارك في معاملات الصرف الآجل.
• لا يملك مجلس العملة أي صلاحيات تقديرية للتأثير على السياسة النقدية ، ولا يقدم قروضاً للحكومة. ولا تستطيع الحكومات طباعة النقود، وإنما تقتصر صلاحياتها على فرض الضرائب أو الاقتراض لتغطية التزاماتها الإنفاقية.
• لا يعمل مجلس العملة كمقرض الملاذ الأخير للبنوك التجارية ، ولا ينظم متطلبات الاحتياطي .
• لا يسعى مجلس العملة إلى التلاعب بأسعار الفائدة عن طريق تحديد سعر خصم كما يفعل البنك المركزي . ويساهم ربط العملة بالعملة الأجنبية في الحفاظ على أسعار الفائدة والتضخم متوافقة بشكل كبير مع تلك الموجودة في الدولة التي تم ربط العملة بها.

انتهك مجلس العملة الأرجنتيني جميع هذه القواعد في فترات مختلفة، باستثناء قاعدة سعر الصرف الثابت. وتعرضت قابلية التحويل الكاملة مع الدولار الأمريكي للخطر عند تطبيق ضوابط سعر الصرف التي منحت سعر صرف تفضيلي للصادرات . وسُمح لمجلس العملة بالاحتفاظ بما يصل إلى ثلث احتياطياته المقومة بالدولار في شكل سندات صادرة عن الحكومة الأرجنتينية. وقد عمل المجلس كملاذ أخير للإقراض، ونظم متطلبات الاحتياطي للبنوك التجارية، وانخرط في أنشطة السياسة النقدية. وكان أثر كل ذلك هو تقويض مصداقية نوايا الحكومة الأرجنتينية، وممارسة ضغوط مضاربة على البيزو، على الرغم من ربطه بالدولار.

قامت الأرجنتين بتطبيق نظام مجلس العملة في أبريل 1991. وكان إنجازها الرئيسي هو السيطرة على التضخم، الذي انخفض من أكثر من 3000% في عام 1989 إلى 3.4% في عام 1994.

ومن الإنجازات الرئيسية الأخرى للنظام تحقيق نمو اقتصادي متجدد. فبفضل ارتفاع أسعار المواد الأولية (الصادرات الرئيسية للأرجنتين) في السوق العالمية، نما الناتج المحلي الإجمالي بمعدل سنوي قدره 8% بين عامي 1991 و 1995، وهو ما يُعرف بـ" تأثير التكيلا" . وحتى بعد الأزمة المكسيكية ، ظل معدل النمو السنوي 6% حتى عام 1998.

شهدت التجارة الدولية نمواً ملحوظاً، مما يعكس ازدياد انفتاح البلاد. فقد ارتفعت الواردات من 11.6 مليار دولار أمريكي عام 1991 إلى 32.3 مليار دولار أمريكي عام 2000. وبالمثل، ارتفعت الصادرات أيضاً من 12.1 مليار دولار أمريكي عام 1991 إلى 30.7 مليار دولار أمريكي عام 2000.

على الرغم من هذه النتائج المبهرة، شملت الآثار الجانبية على القضايا الاجتماعية ارتفاع معدلات البطالة ، وعدم المساواة في توزيع الدخل ، وانخفاض الأجور . فقد ارتفعت البطالة من 6.1% عام 1991 إلى 15% عام 2000، حيث أدى تثبيت سعر الصرف إلى زيادة المنافسة السعرية الأجنبية، وإجبار الشركات المحلية على الاستثمار في تقنيات أكثر تطوراً تتطلب عمالة أقل وإنتاجية أعلى .

ازداد عدم المساواة في الدخل: انخفضت حصة أدنى 20% من السكان من الدخل القومي من 4.6% في عام 1991 إلى 4.1% في عام 2000، بينما زادت حصة أعلى 20% من السكان من 50.4% إلى 51.4%.

في البداية، انخفض معدل الفقر مع انحسار التضخم المفرط، ليصل إلى 17% بحلول عام 1993 (مما يعني أن ضريبة التضخم استوعبتها في المقام الأول الأسر ذات الدخل المنخفض)، ولكن بعد الأزمة المكسيكية انعكس هذا الاتجاه. ورغم ارتفاع الأجور عموماً، إلا أنها لم تفد جميع العمال بالتساوي. فقد تراجع وضع العمال المهرة وغير المهرة مقارنةً بفئات الدخل الإداري والمهني.

ارتفع الدين الحكومي بشكل حاد. ونظرًا لعدم رغبة الحكومة أو عجزها عن زيادة الضرائب، ومنعها من طباعة النقود بموجب نظام مجلس العملة، لم يكن أمامها سوى إصدار أدوات دين في أسواق رأس المال لتمويل عجز ميزانيتها. ارتفع الدين العام بشكل حاد من 29.5% من الناتج المحلي الإجمالي عام 1993 إلى 50.3% عام 1999. علاوة على ذلك، كان هذا الدين بالعملة الأجنبية، نظرًا لانخفاض المدخرات الخاصة المحلية، وقد حدث ذلك على الرغم من التدفقات الكبيرة للدخل من خصخصة الشركات التي كانت مملوكة للدولة سابقًا. وارتبط ارتفاع الدين العام بزيادة نسبة خدمة الدين ، التي ارتفعت من 22% من الصادرات عام 1993 إلى 35.2% عام 1999، مما فاقم عجز الحساب الجاري المتزايد .

تضمن برنامج الرئيس منعم خصخصة واسعة النطاق للشركات المملوكة للدولة. لسوء الحظ، وبسبب سعر الصرف الثابت، ربطت اتفاقيات الخصخصة عمومًا مرونة زيادة الأسعار بمعدل التضخم في الولايات المتحدة، الذي كان غالبًا أعلى منه في الأرجنتين. ونتيجة لذلك، ارتفعت الأسعار النسبية للمرافق العامة، مما أدى إلى تحويل الثروة من الدولة إلى الشركات المخصخصة، التي كانت حرة في تحويل هذه المكاسب غير المتوقعة واستثمارها في أماكن أخرى، دون أي قيود على الصرف.

أثرت الصدمات الخارجية أيضًا على مجلس العملة الأرجنتيني. تمثلت أولى هذه الصدمات في الأزمة المكسيكية عامي 1994-1995، والتي أدت إلى أزمة سيولة حادة رفعت أسعار الفائدة بشكل كبير، مما أدى إلى تباطؤ النمو وارتفاع معدلات البطالة. وتلت ذلك مباشرة الأزمة المالية الآسيوية عام 1997 والأزمة المالية الروسية عام 1998، والتي زادت من حدة الأزمة الاقتصادية برفع أسعار الفائدة، حيث أصبح المستثمرون الأجانب أكثر حذرًا بشأن وجهة استثماراتهم، مما أبقى تكلفة الاقتراض مرتفعة بالنسبة للأرجنتين. وربما كانت الأزمة البرازيلية عام 1999 هي الأشد وطأة، نظرًا لأن البرازيل هي أكبر شريك تجاري للأرجنتين، وتزامنت الأزمة مع ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي وانخفاض أسعار المواد الخام عالميًا. وتضررت القدرة التنافسية للأرجنتين في الأسواق العالمية بشدة، نظرًا لارتباط البيزو بارتفاع قيمة الدولار الأمريكي وضعف الطلب في شريكها التجاري الشمالي. ونتيجة لذلك، توقف الاقتصاد ثم انكمش.

أدت هذه الأزمات المستمرة وقوة الدولار الأمريكي في أواخر التسعينيات إلى تسليط الضوء على قرار ربط البيزو بالدولار الأمريكي بدلاً من ربطه بسلة عملات تتناسب بشكل أفضل مع أنماط التجارة الأرجنتينية. فبينما كانت الأرجنتين تتاجر في الغالب مع دول (أوروبا والبرازيل) لا تتخذ الدولار الأمريكي عملةً لها، كان سعر صرف البيزو يتذبذب وفقًا لسعر صرف الدولار الأمريكي وليس وفقًا للوضع الاقتصادي الفعلي للأرجنتين (وهذا ما يُعرف بظاهرة " العملة الثالثة "). ببساطة، أدى ربط البيزو بالدولار إلى المبالغة في قيمته في بقية أنحاء العالم، لا سيما مقابل اليورو الضعيف والريال البرازيلي ، مما قلل من قدرة الأرجنتين التنافسية وزاد من عجز ميزانها.

خلال النصف الثاني من عام ٢٠٠١، تزايدت الضغوط على مجلس العملة، لكن لم يكن هناك مخرج واضح. ولأن معظم ديون البلاد مقومة بالدولار الأمريكي، فإن فك ربط العملة سيكلف مبالغ طائلة، ناهيك عن الضرر طويل الأمد الذي سيلحق بمصداقية الأرجنتين في أسواق رأس المال العالمية. من جهة أخرى، فإن السماح للسوق بتحديد سعر الصرف من شأنه أن يحسن القدرة التنافسية بشكل جذري، ويقضي على عجز الحساب الجاري، ويغني عن الحاجة إلى الاقتراض لتمويله. وقد نُظر في العديد من الحلول، بما في ذلك تغيير ربط العملة إلى سلة عملات من الدولار الأمريكي واليورو (مما كان سيؤدي إلى خفض قيمة البيزو بشكل فعال ومتحكم فيه)، واعتماد الدولار الأمريكي كعملة وحيدة للبلاد.

في 3 ديسمبر/كانون الأول 2001، قيّد الوزير دومينغو كافالو عمليات السحب من الودائع المصرفية بحد أقصى 1000 بيزو/دولار شهريًا حتى 3 مارس/آذار 2002. عُرف هذا الإجراء شعبيًا باسم "كوراليتو" . كان تأثير "كوراليتو" غير شعبي لدرجة أن الرئيس دي لا روا وكافالو اضطرا إلى الاستقالة. تولى رامون بويرتا الرئاسة أولًا، ثم تبعه رودريغيز سا بعد يومين. خلال الأسبوع الذي تولى فيه منصبه، علّقت الأرجنتين سداد ديونها الخارجية. في يناير/كانون الثاني 2002، أمر الرئيس الجديد إدواردو دوهالدي وزير ماليته خورخي ريمس لينيكوف بإلغاء قانون قابلية التحويل واعتماد سعر صرف ثابت مؤقت جديد قدره 1.4 بيزو للدولار (انخفاض بنسبة 29%) وتحويل جميع الحسابات المصرفية المقومة بالدولار إلى بيزو وتحويلها إلى سندات ("كورالون"). بعد ذلك بوقت قصير، تخلت تمامًا عن ربطها بالدولار الأمريكي وسمحت للبيزو بالتعويم بحرية، مما أدى إلى انخفاض سريع في قيمة البيزو، الذي فقد 75٪ من قيمته مقابل الدولار الأمريكي في غضون أشهر، واستقر عند معدل 2.9 بيزو للدولار بحلول عام 2003.

لم يكن سبب هذا الانخفاض الهائل في قيمة البيزو الأزمة الاقتصادية أو المبالغة في تقييم العملة، بل كان "تحويل جميع الحسابات إلى البيزو". ونتيجةً لذلك، تحوّلت 100 مليار دولار أمريكي كانت مودعة في البنوك إلى 100 مليار بيزو. وقد أدى هذا إلى زيادة هائلة في الطلب على الدولار، ورفع سعر الصرف من 1.40 بيزو للدولار إلى 4 بيزو للدولار خلال خمسة أشهر.

• باير، فيرنر، إلوسيغي، بيدرو وغالو، أندريس. (2002) إنجازات وإخفاقات السياسات الاقتصادية الليبرالية الجديدة في الأرجنتين، دراسات التنمية في أكسفورد، المجلد 30، العدد 1، الصفحات  63-85.
• بيرد، غراهام. (2002) مجلس العملة الأرجنتيني: صرخة من أجل الأرجنتين - ولكن ليس من أجل مجلس عملتها، الاقتصاد الجديد: مركز ساري للدراسات الاقتصادية الدولية، ص  158-165.
• كافالو، دومينغو ف. وكوتاني، خواكين أ. (1997) خطة الأرجنتين للتحويل وصندوق النقد الدولي، أوراق ومحاضر الجمعية الاقتصادية الأمريكية، مايو، المجلد 87، العدد 2، ص  17-22.
• دي لا توري، أوغوستو؛ ليفي يياتي، إدواردو وشموكلر، سيرجيو ل. (2003) العيش والموت مع الأوتاد الصلبة: صعود وسقوط مجلس العملة الأرجنتيني، مجلة LACEA Economia، LACEA - الرابطة الاقتصادية لأمريكا اللاتينية والكاريبي.
• دورنبوش، رودي. (2001) أسعار الصرف واختيار أنظمة السياسة النقدية: أموال أقل، أموال أفضل، أوراق ومحاضر الجمعية الاقتصادية الأمريكية، مايو، المجلد 91، العدد 2، ص  238-242.
• إدواردز، سيباستيان. (2002) الجدل الكبير حول سعر الصرف بعد الأرجنتين، مجلة أمريكا الشمالية للاقتصاد والمالية، المجلد 13، العدد 3، ص  237-252.
• Gurtner, Francois J. (2003) مجالس العملة وفخاخ الديون: أدلة من الأرجنتين وأهميتها لإستونيا، (أكسفورد، بلاكويل للنشر المحدودة)، ص  209-228.
• هانكي، ستيف هـ. (2002) حول الدولرة ومجالس العملة: الخطأ والخداع، إصلاح السياسة، المجلد 5 (4)، ص  203-222.
• هانكي، ستيف هـ. (2003) الرجل القش الأرجنتيني: رد على منتقدي مجلس العملة، مجلة كاتو، ربيع/صيف، المجلد 23، العدد 1، ص  47-57.
• هورن، غوستاف أ.، فريتش، أولريش. (2002) الأرجنتين في أزمة، نشرة DIW الاقتصادية، المجلد. 39، رقم 4، ص  119-126.
• ليفي يياتي، إدواردو (2006) تأمين السيولة في اقتصاد مالي مدولر، أوراق عمل NBER 12345، المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية، Inc.
• شولر، كورت. (2002) إصلاح الأرجنتين، تحليل السياسات، 16 يوليو، العدد 445.

• اقتصاد الأرجنتين
• الأزمة الاقتصادية الأرجنتينية (1999-2002)

• الأزمة التي لم تُمنع: دروس للأرجنتين وصندوق النقد الدولي والعولمة، يان جوست تونيسن وآجي أكرمان (محرران)، فونداد، 2003، كتاب، ملف PDF. مؤرشف بتاريخ 4 أبريل 2005 في أرشيف الإنترنت (Wayback Machine).
• العيش والموت مع الأوتاد الصلبة: صعود وسقوط مجلس العملة الأرجنتيني، دي لا توري، أوغوستو وليفي يياتي، إدواردو وشموكلر، سيرجيو إل، 2003)
• ليفي-ياتي، إدواردو ومارتينيز بيريا، ماريا سوليداد وشموكلر، سيرجيو ل.، 2004. انضباط السوق في ظل المخاطر النظامية - أدلة من عمليات سحب الودائع من البنوك في الاقتصادات الناشئة، سلسلة أوراق عمل بحوث السياسات 3440، البنك الدولي