خيار غريب

في مجال التمويل ، يُعرف الخيار المعقد بأنه خيار يتميز بخصائص تجعله أكثر تعقيدًا من الخيارات التقليدية المتداولة. ومثل المشتقات المعقدة الأكثر شيوعًا، قد يتضمن الخيار المعقد عدة عوامل محفزة لتحديد العائد. كما قد يتضمن أداة أساسية غير قياسية، مصممة خصيصًا لعميل معين أو لسوق معين. وتُعد الخيارات المعقدة أكثر تعقيدًا من الخيارات المتداولة في البورصة ، وعادةً ما يتم تداولها خارج البورصة .

انتشر مصطلح "الخيار الغريب" بفضل ورقة العمل التي نشرها مارك روبنشتاين عام 1990 (والتي نُشرت عام 1992 بالاشتراك مع إريك راينر) بعنوان "الخيارات الغريبة"، ويستند المصطلح إما إلى الرهانات الغريبة في سباقات الخيل ، أو إلى استخدام مصطلحات دولية مثل " الخيار الآسيوي "، مما يوحي بـ"الشرق الغريب". ^{[ 1 ] [ 2 ]}

استخدم الصحفي برايان بالمر في مقاله حول سبب استخدام مصطلح "الرهان المعقد" لوصف أنواع معينة من الأدوات المالية، رهانًا ناجحًا بقيمة دولار واحد على " الرهان الرباعي " في سباق كنتاكي ديربي عام 2010، والذي حقق ربحًا هائلًا قدره 101,284.60 دولارًا. وقارن بالمر هذه الرهانات في سباقات الخيل بالأدوات المالية المعقدة الناشئة التي أثارت جدلًا واسعًا، والتي أثارت قلق رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك ، بول فولكر، عام 1980. وأكد بالمر أنه كما نجت الرهانات المعقدة من الجدل الإعلامي، ستنجو الخيارات المعقدة أيضًا. ^{[ 1 ]}

في عام 1987، كان مارك ستانديش وديفيد سباوتون من بنك بانكرز ترست في طوكيو في مهمة عمل عندما "طورا أول صيغة تسعير تجارية للخيارات المرتبطة بمتوسط ​​سعر النفط الخام". أطلقوا على هذا الخيار غير التقليدي اسم الخيار الآسيوي، لأنهم كانوا في آسيا. ^{[ 3 ]}

غالباً ما يتم ابتكار الخيارات الغريبة من قبل مهندسين ماليين ، وتعتمد على نماذج معقدة لمحاولة تسعيرها.

يُعتبر خيار الشراء أو البيع المباشر ، سواءً كان أمريكيًا أو أوروبيًا، خيارًا عاديًا أو غير معقد. يوجد نوعان رئيسيان من الخيارات المعقدة: خيارات مستقلة عن مسار السعر وخيارات تعتمد على مسار السعر. يكون الخيار مستقلًا عن مسار السعر إذا كانت قيمته تعتمد فقط على السعر النهائي للأصل الأساسي. أما الخيارات التي تعتمد على مسار السعر، فلا تعتمد فقط على السعر النهائي للأصل الأساسي، بل أيضًا على جميع الأسعار التي أدت إلى هذا السعر النهائي. قد يتميز الخيار المعقد بواحدة أو أكثر من الخصائص التالية:

• لا يعتمد العائد عند الاستحقاق على قيمة الأداة الأساسية عند الاستحقاق فحسب، بل يعتمد أيضًا على قيمتها في أوقات متعددة خلال فترة العقد (على سبيل المثال، خيار آسيوي يعتمد على متوسط ​​معين، وخيار استرجاعي يعتمد على الحد الأقصى أو الأدنى، وخيار حاجز يتوقف عن الوجود إذا تم الوصول إلى مستوى معين أو لم يتم الوصول إليه بواسطة الأصل الأساسي، وخيار رقمي ، وخيارات بيروني، وخيارات النطاق، وخيارات الانتشار ، وما إلى ذلك).
• قد يعتمد ذلك على أكثر من مؤشر واحد، مثل خيارات السلة ، أو خيارات التفوق، أو خيارات جبال الهيمالايا، أو خيارات سلسلة الجبال الأخرى.
• قد تختلف طريقة التسوية تبعاً لقيمة الخيار عند انتهاء صلاحيته، مثل خيار نقدي أو خيار أسهم.
• قد تكون هناك حقوق الاستدعاء وحقوق إعادة البيع.
• قد يشمل ذلك أسعار صرف العملات الأجنبية بطرق مختلفة، مثل خيار كوانتو أو الخيار المركب.

حتى المنتجات التي يتم تداولها بنشاط في السوق يمكن أن يكون لها بعض الخصائص الغريبة، مثل السندات القابلة للتحويل ، والتي يمكن أن يعتمد تقييمها على سعر وتقلبات الأسهم الأساسية ، والتصنيف الائتماني للجهة المصدرة ، ومستوى وتقلبات أسعار الفائدة ، والارتباطات بين هذه العوامل .

تُحدد الحواجز في الخيارات المعقدة بناءً على سعر الأصل الأساسي وقدرة السهم على أن يكون نشطًا أو غير نشط خلال فترة التداول. فعلى سبيل المثال، يكون احتمال عدم نشاط خيار "الخروج الصاعد" مرتفعًا إذا تجاوز سعر الأصل الأساسي الحاجز المحدد. بينما يكون احتمال نشاط خيار "الدخول الهابط" مرتفعًا جدًا إذا انخفض سعر الأصل الأساسي عن الحاجز المحدد. ويكون احتمال نشاط خيار "الدخول الصاعد" مرتفعًا جدًا إذا تجاوز سعر الأصل الأساسي الحاجز المحدد. ^{[ 4 ]} أما خيارات "الوصول المزدوج" الثنائية ذات اللمسة الواحدة فهي خيارات تعتمد على مسار السعر، حيث يتوقف وجودها ودفع قيمتها على حركة سعر الأصل الأساسي خلال فترة صلاحيتها. ^{[ 5 ]}

• هوج، إسبن جاردر (2007). الدليل الكامل لصيغ تسعير الخيارات . نيويورك: ماكجرو هيل . رقم ISBN 978-0-07-147734-5.
• بانكس، إريك؛ بول سيجل (2007). دليل تطبيقات الخيارات: تقنيات التحوط والمضاربة للمستثمرين المحترفين . نيويورك: وايلي. ISBN 978-0-07-145315-8.
• كوزنتسوف، أليكس (2006). الدليل الشامل لأسواق رأس المال للمهنيين الكميين . نيويورك: ماكجرو هيل. ISBN 0-07-146829-3.
• كيبراينو، أندرياس إي؛ ويم شوتينز؛ بول ويلموت (2005). تسعير الخيارات المعقدة ونماذج ليفي المتقدمة . هوبوكين، نيوجيرسي: جون وايلي وأولاده . ISBN 0-470-01684-1.
• ريبوناتو، ريكاردو (1998). نماذج خيارات أسعار الفائدة: فهم وتحليل واستخدام نماذج خيارات أسعار الفائدة المعقدة . نيويورك: ماكجرو هيل . ISBN 0-471-97958-9.