قيمة وقت الخيار

في مجال التمويل ، تُعرف القيمة الزمنية ( TV ) ( القيمة الخارجية أو الآلية ) للخيار بأنها العلاوة التي يدفعها المستثمر العقلاني فوق قيمة ممارسته الحالية ( القيمة الجوهرية )، بناءً على احتمالية ارتفاع قيمته قبل تاريخ انتهاء صلاحيته. بالنسبة للخيار الأمريكي، تكون هذه القيمة دائمًا أكبر من الصفر في سوق عادلة، وبالتالي فإن قيمة الخيار دائمًا أعلى من قيمة ممارسته الحالية. ^{[ 1 ]} وبما أن الخيار يُمكن اعتباره "تأمينًا على الأسعار" (مثل تأمين شركة طيران ضد الارتفاع المفاجئ في تكاليف الوقود الناتج عن إعصار)، يُمكن اعتبار القيمة الزمنية بمثابة علاوة المخاطرة التي يفرضها بائع الخيار على المشتري - فكلما زادت المخاطر المتوقعة (التقلبات)، زادت المخاطر المتوقعة (التقلبات).${\displaystyle \cdot }$كلما زاد الوقت، ارتفعت العلاوة. وعلى العكس، يمكن اعتبار التلفزيون بمثابة الثمن الذي يرغب المستثمر في دفعه مقابل المكاسب المحتملة.

تتلاشى القيمة الزمنية للخيار إلى الصفر عند تاريخ انتهاء صلاحيته ، وفقًا لقاعدة عامة مفادها أنه سيفقد ثلث قيمته خلال النصف الأول من عمره، وثلثي قيمته في النصف الثاني . [ 2 ] كلما ^{اقترب الخيار من} تاريخ انتهاء صلاحيته، كلما تطلب تحريك سعره تحركًا أكبر في سعر الأصل الأساسي. ^{[ 3 ]}

القيمة الجوهرية ( IV ) للخيار هي قيمة ممارسته الآن. إذا كان سعر السهم الأساسي أعلى من سعر تنفيذ خيار الشراء، فإن للخيار قيمة جوهرية موجبة، ويُسمى " مربحًا" . أما إذا كان سعر السهم الأساسي أقل من سعر تنفيذ خيار الشراء، فإن قيمته الجوهرية تساوي صفرًا، ويُسمى " خاسرًا" . مع ذلك، قد يكون للخيار الخاسر قيمة نقدية إجمالية موجبة قبل تاريخ انتهاء صلاحيته نظرًا لقيمته الزمنية. إذا كان الخيار خاسرًا عند تاريخ انتهاء الصلاحية، يتخلى عنه حامله ببساطة، وينتهي دون قيمة. لذا، لا يمكن أن تكون قيمة الخيار المشتَرى سالبة أبدًا . ^{[ 4 ]} ذلك لأن المستثمر العقلاني سيختار شراء السهم الأساسي بسعر السوق بدلًا من ممارسة خيار شراء خاسر لشراء السهم نفسه بسعر أعلى من سعر السوق.

وللأسباب نفسها، يكون خيار البيع رابحاً إذا سمح بشراء الأصل الأساسي بسعر سوقي أقل من سعر التنفيذ. ويكون خيار البيع خاسراً إذا كان سعر الأصل الأساسي الفوري أعلى من سعر التنفيذ.

كما هو موضح في المعادلات والرسم البياني أدناه، فإن القيمة الجوهرية (IV) لخيار الشراء تكون موجبة عندما يتجاوز سعر الأصل الأساسي الفوري S سعر التنفيذ K للخيار .

قيمة خيار الشراء :${\displaystyle \max[(SK),0]}$، أو${\displaystyle (SK)^{+}}$

قيمة خيار البيع :${\displaystyle \max[(KS),0]}$، أو${\displaystyle (KS)^{+}}$

تُقدّر قيمة الخيار (أي سعره) باستخدام معادلة تنبؤية مثل معادلة بلاك-شولز أو طريقة عددية مثل نموذج ذي الحدين . يتضمن هذا السعر الاحتمالية المتوقعة لربح الخيار . بالنسبة للخيار الخاسر، كلما ابتعد تاريخ انتهاء الصلاحية - أي كلما طالت مدة ممارسة الخيار - زادت احتمالية ربحه ، وبالتالي ارتفع سعره. أما بالنسبة للخيار الرابح، فتقل احتمالية ربحه. مع ذلك، فإن عدم إمكانية أن تكون قيمة الخيار سالبة يصب في مصلحة مالكه. تُعرف حساسية قيمة الخيار لطول مدة انتهاء الصلاحية باسم ثيتا الخيار . ولن تقل قيمة الخيار أبدًا عن قيمة التقلب الضمني.

كما هو موضح في الرسم البياني، فإن القيمة الكاملة لخيار الشراء (IV + TV)، عند وقت معين t، هي الخط الأحمر. ^{[ 5 ]}

القيمة الزمنية (TV) هي، كما هو موضح أعلاه، الفرق بين قيمة الخيار والقيمة الجوهرية، بعبارة أخرى:

${\displaystyle {\text{القيمة الزمنية}}={\text{قيمة الخيار}}-{\text{القيمة الجوهرية}}}$

وبشكلٍ أدق، يعكس مؤشر القيمة الإجمالية (TV) احتمالية ارتفاع القيمة الضمنية  (IV) للخيار، أي أن يصبح أكثر ربحيةً عند ممارسته قبل تاريخ انتهاء صلاحيته. ^{[ 6 ]} يُعد تقلب الأصل الأساسي عاملاً مهماً ، إذ يزيد تقلب أسعار الأصل الأساسي من احتمالية وحجم ارتفاع القيمة الضمنية، مما يعزز قيمة الخيار ويحفز الطلب عليه. وتعتمد هذه القيمة عددياً على الوقت المتبقي حتى تاريخ انتهاء الصلاحية وتقلب سعر الأصل الأساسي. لا يمكن أن تكون القيمة الإجمالية للخيار الأمريكي سالبة (لأن قيمة الخيار لا تقل أبداً عن القيمة الضمنية)، وتتقارب إلى الصفر عند تاريخ انتهاء الصلاحية. قبل تاريخ انتهاء الصلاحية، يكون تغير القيمة الإجمالية مع مرور الوقت غير خطي، إذ يعتمد على سعر الخيار. ^{[ 7 ]}

• القيمة الجوهرية (التمويل)
• مكالمة عارية
• القيمة الزمنية للنقود
• سعر التنفيذ

• مفاهيم أساسية في خيارات التداول: القيمة الجوهرية والقيمة الزمنية ، biz.yahoo.com