صندوق كمي

الصندوق الكمي هو صندوق استثماري يعتمد على أساليب منهجية قائمة على البيانات، مثل النماذج الرياضية والتقنيات الإحصائية والذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي ، لاتخاذ قرارات الاستثمار، بدلاً من التحليل البشري الأساسي . ^{[ 1 ]} غالباً ما يُشار إلى هذه الصناديق بالصناديق المنهجية، ويستخدم العديد منها استراتيجيات استثمار العوامل مثل القيمة والزخم، والتي تُدرس على نطاق واسع في مجال التمويل الأكاديمي.

تُعتبر عملية الاستثمار كمية عندما تعتمد إدارة الاستثمار كلياً على استخدام الأساليب الرياضية والإحصائية لاتخاذ قرارات الاستثمار. أما إذا كانت قرارات الاستثمار مبنية على التحليل الأساسي والتقدير البشري، فتُصنف العملية على أنها أساسية. ^{[ 2 ]} ويمكن تقسيم العملية الكمية النموذجية إلى ثلاثة مكونات:

• نظام الإدخال: توفير جميع المدخلات اللازمة مثل بيانات السوق والقواعد (انظر مورد البيانات المالية ) ؛
• محرك التنبؤ: توليد تقديرات للمخاطر والعوائد والمعايير الأخرى ؛
• محرك بناء المحفظة: تكوين المحفظة باستخدام المحسنات أو نظام قائم على الاستدلال (انظر تحسين المحفظة والأدوات الرياضية ).

يتمتع مديرو المحافظ الكمية والمحللون الكميون عادةً بخلفيات في الرياضيات أو الإحصاء أو علوم الحاسوب، أو غالباً ما يجمعون بين هذه الخلفيات وتدريب في التمويل أو الاقتصاد. ويحمل العديد من المتخصصين الكميين شهادة دكتوراه في الاقتصاد المالي أو الهندسة أو الرياضيات . ويتضمن عملهم تطبيق النماذج الإحصائية وأساليب التحسين لتحديد واستغلال الأنماط المنهجية في الأسواق المالية باستخدام أحدث الرؤى الأكاديمية. وتتراوح هذه الاستراتيجيات بين التداول عالي التردد ، الذي يعتمد على التنفيذ السريع وفترات الاحتفاظ القصيرة، والأساليب القائمة على العوامل التي تستهدف علاوات المخاطر طويلة الأجل.

شكّلت صناديق التحوّط محركًا رئيسيًا لنمو الصناديق الكمية منذ ثمانينيات القرن الماضي، حيث وظّف روّادٌ أوائل مثل شركة رينيسانس تكنولوجيز نماذج رياضية للتداول المنهجي، كما هو مُفصّل في كتاب " أموال أكثر من الله " . وعلى مدى العقود اللاحقة، توسّعت الأساليب الكمية لتشمل مجالات أخرى غير صناديق التحوّط، حيث أطلقت شركات إدارة أصول كبيرة مثل بلاك روك ودي إف إيه صناديق استثمار مشتركة وصناديق متداولة في البورصة (ETFs) مُدارة كميًا. وبينما هيمنت استراتيجيات الأسهم تاريخيًا، اكتسبت الصناديق الكمية ذات الدخل الثابت والأصول المتعددة زخمًا، مدفوعةً بالذكاء الاصطناعي والبيانات البديلة. ^{[ 3 ] [ 4 ]}

بحلول منتصف العقد الثاني من الألفية الثانية، قُدّرت أصول الصناديق المُدارة كميًا (بما في ذلك صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق المؤشرات المتداولة) بمئات المليارات من الدولارات الأمريكية. ^{[ 5 ]} أفادت شركة فانغارد في عام 2006 أن الاستراتيجيات الكمية استحوذت على نحو 16% من الأصول المُدارة بنشاط في الولايات المتحدة، ارتفاعًا من 13% في عام 2003، وهي نسبة يُقدّر أنها نمت إلى نحو 20% بحلول عام 2024. ^{[ 6 ]} وبحلول عام 2024، بلغ إجمالي أصول الصناديق الكمية المُدارة عالميًا ما يقارب 2-3 تريليونات دولار، حيث أدارت صناديق التحوّط الكمية وحدها ما يقارب 1.2-1.5 تريليون دولار (25-30% من إجمالي أصول صناديق التحوّط المُدارة البالغة 4.5-4.9 تريليون دولار)، مدفوعةً بتحسن الأداء وتدفقات رأس المال. ^{[ 7 ]}

توجد استراتيجيات لا حصر لها يمكن للصناديق الكمية استخدامها، نظرًا لوجود العديد من العلاقات المتبادلة في السوق التي يمكن تحليلها ونمذجتها والتصرف بناءً عليها. ومن أشهرها:

• المراجحة الإحصائية - نهج محايد للسوق يستغل فروق الأسعار قصيرة الأجل بين الأوراق المالية ذات الصلة باستخدام النماذج الإحصائية؛ وغالبًا ما يتم تنفيذه بتردد عالٍ. ^{[ 8 ]}
• اتباع الزخم - استراتيجية تقوم بشراء الأصول ذات العوائد الإيجابية الأخيرة وبيع تلك ذات العوائد السلبية، بناءً على احتمالية استمرار الاتجاهات.
• العودة إلى المتوسط ​​- تفترض أن الأسعار تعود إلى المتوسطات التاريخية؛ يتم تنفيذ الصفقات أو وضعها عندما تنحرف الأصول بشكل كبير عن المستويات النموذجية.
• صناعة السوق - تتضمن تحديد أسعار العرض والطلب بشكل مستمر لتوفير السيولة، والربح من فرق السعر مع إدارة مخاطر المخزون. ^{[ 9 ]}
• الاستثمار القائم على العوامل - يستهدف مصادر العائد المنهجية مثل نسب القيمة، أو الزخم، أو التقلبات المنخفضة من خلال بناء محفظة منهجية قائمة على القواعد.
• المراجحة القائمة على التقلبات - تستغل الاختلافات بين التقلبات الضمنية والحقيقية، وعادة ما تستخدم الخيارات وتقنيات التحوط القائمة على دلتا.
• نمذجة تقلبات الأسعار التنبؤية - تستخدم النماذج الإحصائية أو نماذج التعلم الآلي للتنبؤ بالتقلبات المستقبلية، مما يفيد في إدارة مخاطر التداول والتحوط والتسهيل.
• التداول الخوارزمي القائم على الأخبار - يطبق تحليل المشاعر للأخبار والبيانات النصية لتوليد إشارات التداول والاستجابة السريعة للمعلومات الجديدة (بالاستفادة من التداول عالي التردد ). ^{[ 10 ]}
• استراتيجيات الكمية عبر الأصول - تحدد وتتداول بناءً على العلاقات ذات الصلة إحصائياً عبر فئات الأصول (مثل الأسهم والسندات والعملات الأجنبية والسلع ) بناءً على إشارات القيمة الكلية أو النسبية.

غالباً ما يتم دمج هذه الاستراتيجيات بدلاً من استخدامها بشكل منفصل، وتستفيد منها شركات التداول الكمي الكبرى بشكل كبير، مما يساهم بشكل كبير في أحجام التداول اليومية الهائلة وعدم كفاءة السوق الفورية في جميع أنحاء العالم، حيث تستغل هذه الشركات الأسواق المالية العالمية وتستفيد من هذه الاستراتيجيات وغيرها على نطاق واسع. ^{[ 11 ]}

ومن الجدير بالذكر أيضًا أن العودة إلى المتوسط ​​غالبًا لا تكون استراتيجية منفصلة بحد ذاتها، بل يتم دمجها في استراتيجيات أخرى، مثل المراجحة أو تتبع الزخم، حيث يفترض المتداولون الكميون أن الأسعار ستتقارب في النهاية (وهو ما يشكل أساسًا للمراجحة الإحصائية )، أو أن الارتفاعات أو الكتل السعرية الصغيرة المؤقتة ستعود مؤقتًا (وهو ما يُفترض غالبًا في العديد من الاستراتيجيات الفرعية للتداول القائم على الزخم).

حققت العديد من الصناديق الكمية عوائد قوية طويلة الأجل معدلة حسب المخاطر من خلال استغلال عوامل منهجية مثل القيمة، والزخم، وانخفاض التقلبات، والجودة. مع ذلك، تراجع أداء عدة عوامل خلال الفترة من 2018 إلى 2020، وهي فترة عُرفت باسم "الركود الكمي". ^{[ 12 ]} ومنذ عام 2021، أدى "التحسن الكمي" إلى انتعاش ملحوظ، حيث سجلت صناديق التحوط الكمية عوائد تتراوح بين 10% و17% في عام 2024، مدفوعةً بالنهج الكمي للأسهم والنهج متعددة الاستراتيجيات، مدعومةً بتطورات الذكاء الاصطناعي/التعلم الآلي وظروف السوق المواتية. ^{[ 13 ]}

يتم تطبيق الاستراتيجيات الكمية من خلال عدة أنواع من أدوات الاستثمار:

• صناديق التحوّط . طُرحت أولى الصناديق الكمية كصناديق تحوّط ولم تكن متاحة لعامة الجمهور. وهي تسعى عادةً إلى تحقيق عوائد مطلقة مع قيود قليلة نسبيًا، وقد تستخدم الرافعة المالية والبيع على المكشوف والمشتقات المالية.
• صناديق الاستثمار المشتركة . مع تزايد شعبية الاستثمار الكمي، تم دمج استراتيجيات الاستثمار الكمي في صناديق الاستثمار المشتركة. تهدف صناديق الاستثمار المشتركة الكمية عمومًا إلى تحقيق عائد إضافي (ألفا) على مؤشر مرجعي، مثل مؤشر سوق الأسهم العام .
• صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs). وقد تم إدخال استراتيجيات كمية في صناديق المؤشرات المتداولة. صُمم العديد منها لتتبع المؤشرات المنهجية أو القائمة على قواعد محددة، وغالبًا ما تُوصف بأنها منتجات "بيتا الذكية" . ومؤخرًا، تم إطلاق صناديق مؤشرات متداولة مُدارة بنشاط، تُطبق نماذج كمية مع الحفاظ على متطلبات السيولة والشفافية اليومية.

تتمتع صناديق التحوط عموماً بأكبر قدر من المرونة، إذ تستخدم أساليب مثل استراتيجيات الحياد السوقي ، والمراجحة الإحصائية ، أو التداول عالي التردد . أما صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) فهي عادةً ما تكون أكثر تقييداً، على الرغم من أن نمو هياكل صناديق المؤشرات المتداولة النشطة قد وسّع نطاق طرق تقديم الاستراتيجيات الكمية.

الشركات التالية معروفة بصناديقها الكمية.

كما يقدم أكبر مديري الأصول مثل "الثلاثة الكبار" بلاك روك ، وستيت ستريت ، وفانغارد صناديق استثمارية كمية للمستثمرين.

• الاستثمار الكمي
• الاستثمار القائم على العوامل
• الاستثمار القائم على القيمة
• الاستثمار القائم على الزخم
• الاستثمار منخفض التقلب
• التداول المنهجي
• بيتا الذكية