التحليل الأساسي

التحليل الأساسي ، في المحاسبة والتمويل ، هو تحليل البيانات المالية للشركة (عادةً لتحليل أصولها والتزاماتها وأرباحها )؛ ووضعها المالي؛ ^{[ 1 ]} ومنافسيها وأسواقها . كما يأخذ في الاعتبار الحالة العامة للاقتصاد وعوامل أخرى كنسبة الفائدة، والإنتاج، والأرباح، والتوظيف، والناتج المحلي الإجمالي، والإسكان، والتصنيع، والإدارة. يوجد منهجان أساسيان يمكن استخدامهما: التحليل من الأسفل إلى الأعلى والتحليل من الأعلى إلى الأسفل. [ 2 ] تُستخدم ^{هذه المصطلحات لتمييز} هذا النوع من التحليل عن أنواع أخرى من تحليلات الاستثمار ، كالتحليل الفني .

يُجرى التحليل الأساسي على البيانات التاريخية والحالية، بهدف وضع توقعات مالية . وهناك عدة أهداف محتملة:

• إجراء تقييم لأسهم الشركة والتنبؤ بتطور سعرها المحتمل؛
• لتقديم توقعات بشأن أداء أعمالها؛
• لتقييم إدارتها واتخاذ قرارات تجارية داخلية و/أو لحساب مخاطرها الائتمانية ؛
• لتحديد ما إذا كانت القيمة الجوهرية للسهم.

هناك منهجان أساسيان يعتمد عليهما المستثمرون عندما يكون الهدف من التحليل هو تحديد السهم الذي يجب شراؤه وبأي سعر:

1. التحليل الأساسي. يرى المحللون أن الأسواق قد تُقيّم الأوراق المالية بشكل خاطئ على المدى القصير، لكن السعر "الصحيح" سيُحدد في نهاية المطاف. ويمكن تحقيق الأرباح من خلال شراء أو بيع الأوراق المالية المُسعّرة بشكل خاطئ، ثم انتظار السوق لتصحيح "خطئه" وإعادة تقييمها.
2. التحليل الفني . يدرس المحللون الاتجاهات ومستويات الأسعار، ويعتقدون أن تغيرات الاتجاهات تؤكد تغيرات معنويات السوق. ويمكن ملاحظة أنماط رسوم بيانية سعرية مميزة نتيجةً لاستجابات المستثمرين العاطفية لتحركات الأسعار. ويركز المحللون الفنيون بشكل أساسي على تقييم الاتجاهات والنطاقات التاريخية للتنبؤ بتحركات الأسعار المستقبلية. ^{[ 3 ]}

يمكن للمستثمرين استخدام إحدى هاتين الطريقتين المتكاملتين أو كلتيهما لاختيار الأسهم. فعلى سبيل المثال، يستخدم العديد من المستثمرين الذين يعتمدون على التحليل الأساسي المؤشرات الفنية لتحديد نقاط الدخول والخروج. وبالمثل، يستخدم جزء كبير من المستثمرين الذين يعتمدون على التحليل الفني المؤشرات الأساسية لحصر خياراتهم الاستثمارية في الشركات "الجيدة".

يتحدد اختيار تحليل الأسهم بناءً على اعتقاد المستثمر بالنماذج المختلفة لكيفية عمل سوق الأسهم. للاطلاع على شرح هذه النماذج، يُرجى مراجعة المناقشات المتعلقة بفرضية كفاءة السوق ، وفرضية السير العشوائي ، ونموذج تسعير الأصول الرأسمالية ، ونموذج الاحتياطي الفيدرالي ، والتقييم القائم على السوق ، والتمويل السلوكي .

يشمل التحليل الأساسي ما يلي:

1. التحليل الاقتصادي
2. تحليل الصناعة
3. تحليل الشركة

تُحدد القيمة الجوهرية للأسهم بناءً على هذه التحليلات الثلاثة. وتُعتبر هذه القيمة هي القيمة الحقيقية للسهم. إذا كانت القيمة الجوهرية أعلى من سعر السوق، يُنصح بشراء السهم. إذا كانت مساوية لسعر السوق، يُنصح بالاحتفاظ بالسهم؛ وإذا كانت أقل من سعر السوق، فينبغي بيع الأسهم.

قد يستخدم المستثمرون أيضاً التحليل الأساسي ضمن أساليب إدارة المحافظ الاستثمارية المختلفة .

• يؤمن المستثمرون الذين يتبعون استراتيجية الشراء والاحتفاظ بأن الاستثمار في الشركات الجيدة يُمكّنهم من تنمية أصولهم بالتوازي مع نمو هذه الشركات. ويُتيح لهم التحليل الأساسي تحديد الشركات "الجيدة"، مما يُقلل من المخاطر واحتمالية الخسارة الكاملة.
• يركز المستثمرون الذين يعتمدون على القيمة على الشركات المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، معتقدين أنه "من الصعب الخروج من مأزق". وتستند القيم التي يتبعونها إلى التحليل الأساسي.
• قد يستخدم المديرون التحليل الأساسي لتقييم الشركات "الجيدة" و"السيئة" بشكل صحيح.
• قد يأخذ المديرون في الاعتبار الدورة الاقتصادية عند تحديد ما إذا كانت الظروف "مناسبة" لشراء شركات مناسبة من الناحية الأساسية.
• يرى المستثمرون المخالفون للاتجاه السائد أن "السوق على المدى القصير أشبه بآلة تصويت، لا بميزان". ^{[ 4 ]} يسمح التحليل الأساسي للمستثمر باتخاذ قراره الخاص بشأن القيمة، متجاهلاً آراء السوق.
• قد يستخدم المديرون التحليل الأساسي لتحديد معدلات النمو المستقبلية لشراء أسهم النمو ذات الأسعار المرتفعة .
• قد يقوم المديرون بإدراج العوامل الأساسية إلى جانب العوامل التقنية في نماذج الحاسوب ( التحليل الكمي ).

يمكن للمستثمرين الذين يستخدمون التحليل الأساسي استخدام نهج من أعلى إلى أسفل أو من أسفل إلى أعلى.

• يبدأ المستثمر الذي يتبنى نهجاً شاملاً تحليله بالاقتصاد العالمي، بما في ذلك المؤشرات الاقتصادية الدولية والوطنية . قد تشمل هذه المؤشرات معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي ، والتضخم ، وأسعار الفائدة ، وأسعار الصرف ، والإنتاجية ، وأسعار الطاقة. ثم يُضيّق نطاق بحثه ليشمل التحليل الإقليمي/القطاعي لإجمالي المبيعات، ومستويات الأسعار، وتأثير المنتجات المنافسة، والمنافسة الأجنبية، ودخول أو خروج الشركات من القطاع. عندها فقط يُركّز بحثه على أفضل الشركات في المنطقة قيد الدراسة.
• يبدأ المستثمر الذي يتبع نهج "من الأسفل إلى الأعلى" بأعمال تجارية محددة، بغض النظر عن صناعتها/منطقتها، ويمضي قدماً في الاتجاه المعاكس لنهج "من الأعلى إلى الأسفل".

يبدأ تحليل الوضع المالي للشركة بتحليل البيانات المالية، بما في ذلك النسب المالية . ويتناول هذا التحليل توزيعات الأرباح، والتدفقات النقدية التشغيلية ، وإصدارات الأسهم الجديدة، وتمويل رأس المال. ويمكن تصنيف تقديرات الأرباح وتوقعات معدلات النمو، التي تنشرها على نطاق واسع مؤسسة تومسون رويترز وغيرها، إلى نوعين: "أساسية" (أي أنها حقائق) و"فنية" (أي أنها تعكس توجهات المستثمرين)، وذلك بناءً على مدى إدراكهم لمدى صحتها.

تُستخدم معدلات النمو المحددة (للدخل والتدفقات النقدية) ومستويات المخاطر (لتحديد معدل الخصم ) في نماذج التقييم المختلفة. وأهمها نموذج التدفقات النقدية المخصومة ، الذي يحسب القيمة الحالية للمستقبل.

• الأرباح التي يحصل عليها المستثمر، بالإضافة إلى سعر البيع النهائي؛ ( نموذج غوردون )
• أرباح الشركة؛
• أو التدفقات النقدية للشركة.

يُعدّ نموذج نسبة السعر إلى الأرباح ( P/E ) النموذج البسيط الشائع الاستخدام . ويتضمن هذا النموذج، الذي يُحاكي القيمة الزمنية للنقود ، أن مقلوب هذه النسبة، أو معدل الربحية إلى السعر (E/P)، هو معدل الخصم المناسب لمخاطر النشاط التجاري. إلا أن استخدام نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) يعيبه تجاهله لنمو الأرباح المستقبلية.

نظرًا لأن نمو التدفق النقدي الحر وأرباح الشركة في المستقبل هو ما يحدد قيمتها العادلة، فإن نسبة السعر إلى النمو (PEG) أكثر دلالة من نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) . تأخذ نسبة PEG في الحسبان تقديرات نمو الأرباح المستقبلية، مثل الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT ). وتعتمد صحتها على المدة الزمنية التي يتوقع المحللون استمرار النمو خلالها، وعلى مدى معقولية التقديرات المستقبلية مقارنةً بنمو الأرباح في السنوات الماضية (غالبًا السنوات السبع الماضية). ويمكن استخدام نماذج IGAR لتقدير التغيرات المتوقعة في النمو من نسبة السعر إلى الأرباح الحالية ومعدلات النمو التاريخية للأسهم مقارنةً بمؤشر مرجعي.

يُعدّ حجم ديون الشركة عاملاً رئيسياً في تحديد رافعتها المالية ووضعها المالي. تكمن أهمية ذلك في قدرة الشركة على تحقيق أرباح أعلى (وبالتالي عائد أعلى على حقوق الملكية ونسبة سعر/ربحية أعلى ) بمجرد زيادة صافي ديونها. ويمكن تقييم ذلك بسرعة باستخدام نسبة الدين إلى حقوق الملكية ، ونسبة السيولة (الأصول المتداولة/الخصوم المتداولة)، والعائد على رأس المال المستثمر (ROCE) . يُحسب العائد على رأس المال المستثمر بقسمة الأرباح قبل الفوائد والضرائب على رأس المال المستثمر، أي مجموع الأصول المتداولة وغير المتداولة مطروحاً منها الخصوم التشغيلية، وهو رأس المال الحقيقي للشركة سواءً تم تمويلها عن طريق حقوق الملكية أو الديون.

أتاح التقدم في مجال الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي إمكانيات جديدة لأتمتة التحليل الأساسي، مما جعله في متناول المستثمرين الأفراد. فبينما كانت الأدوات الآلية السابقة تركز على فحص المقاييس الكمية (مثل نسب السعر إلى الأرباح أو نمو الإيرادات)، تستطيع المنصات الحديثة أيضاً معالجة وتفسير البيانات النوعية غير المهيكلة من مصادر مثل تقارير الأرباح الفصلية والمقالات الإخبارية والبيانات الصحفية. ^{[ 5 ]}

يشير اقتصاديون مثل بيرتون مالكيل إلى أن التحليل الأساسي والتحليل الفني ليسا مفيدين في التفوق على أداء الأسواق. ^{[ 6 ]}

• التوقعات المالية
• بحث وسيط
• قوائم بمواضيع التقييم
• نظرية الفسيفساء
• درجة بيوتروسكي F
• تحليل أمني
• معايير اختيار الأسهم
• تقييم الأسهم
• جون بور ويليامز#النظرية

• ملاحظات دورة الإدارة المالية في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا
• أعمال التحليل الأساسي