الركود التضخمي

فور اندلاع حرب الأيام الستة عام 1967 وغزو إسرائيل لشبه جزيرة سيناء وصولاً إلى قناة السويس ، أغلق الرئيس المصري جمال عبد الناصر ، المتحالف مع الاتحاد السوفيتي ، قناة السويس لمدة ثماني سنوات . واضطرت مصر إلى تحويل مسار النفط من الشرق الأوسط إلى أوروبا حول أفريقيا . ثم حاولت مصر عبور قناة السويس واستعادة شبه جزيرة سيناء في حرب أكتوبر (حرب يوم الغفران) أواخر عام 1973. وقدّم الرئيس ريتشارد نيكسون دعماً مالياً لإسرائيل بقيمة 2.2 مليار دولار خلال الحرب، مما أدى إلى فرض حظر نفطي في أكتوبر 1973، حين خفضت دول منظمة الدول العربية المصدرة للبترول ( أوابك ) إنتاجها النفطي وفرضت حظراً على صادرات النفط إلى الولايات المتحدة ودول أخرى داعمة لإسرائيل. ^{[ 11 ] [ 12 ]}

ارتفع المعروض النقدي في أوائل سبعينيات القرن العشرين في الولايات المتحدة بنسبة تقارب 15% سنويًا، بينما يتأخر مؤشر أسعار المستهلك بنحو عام أو عامين. كما اتسمت السياسة النقدية البريطانية بالتيسير النقدي، مما أدى إلى زيادة الطلب. ^{[ 13 ] [ 14 ]}

في منتصف سبعينيات القرن العشرين، بدأ نظام بريتون وودز بالانهيار. وبدأ سعر الصرف الثابت بين عملات الدول بالتعويم ، وتم التخلي عن معيار الذهب الذي كانت العملات بموجبه مرتبطة بالذهب. وبعد سنوات عديدة من الاستقرار، أصبحت أسعار الذهب والنفط شديدة التقلب . ^{[ 15 ] [ 16 ]}

توجد أدلة تدعم التفسير الثاني الذي يُعارض وجهة نظر صدمة العرض، والتي تُرجع الركود التضخمي في سبعينيات القرن الماضي إلى مضاعفة منظمة أوبك لأسعار النفط أربع مرات في أكتوبر 1973. تُظهر البيانات أن بذوره زُرعت خلال أواخر الستينيات، وبدأ جني ثماره في ذلك العقد. بين عامي 1968 و1970، ارتفعت البطالة من 3.6% إلى 4.9%، بينما ارتفع معدل التضخم (مؤشر أسعار المستهلك) من 4.7% إلى 5.6%. ^{[ 17 ]} علاوة على ذلك، أظهر مسح ميشيغان ارتفاعًا في التضخم المتوقع من 3.8% إلى 4.9% بين عامي 1967 و1970. يدعم ارتفاع التضخم المتوقع بقوة وجهة النظر القائلة بأن منحنى فيليبس المُعزز المتوقع (EAPC) يُمكنه تفسير الركود التضخمي المبكر والطفيف. على الرغم من أن ضعف الاقتصاد كان يُمارس بعض الضغط النزولي على التضخم، إلا أن التضخم الإجمالي ارتفع وفقًا لمنحنى فيليبس المُعزز المتوقع، حيث استمر التضخم المتوقع في الارتفاع. تفاقم الركود التضخمي في أوائل سبعينيات القرن العشرين، لكن تم كبحه بفضل ضوابط الأسعار وتجميد الأجور التي فرضها الرئيس نيكسون بدءًا من أغسطس 1971 وحتى عام 1972. إلا أنه مع رفع هذه الضوابط في منتصف عام 1973، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك إلى 8.5%. ويمكن القول إنه لو لم تكن هناك ضوابط على الأجور والأسعار، لكان الركود التضخمي المصغر المذكور أعلاه واضحًا جليًا قبل رفع منظمة أوبك لأسعار النفط في أكتوبر 1973. ^{[ 18 ]}

أما بالنسبة للأثر المباشر لانخفاض قيمة الدولار على التضخم، فتشير البيانات مجدداً إلى أنه كما أدى ارتفاع التضخم إلى رفع منحنى عرض العمل، ما دفع العمال إلى المطالبة بأجور نقدية أعلى والحصول عليها، فإن انخفاض قيمة الدولار دفع منتجي السلع الأساسية إلى المطالبة بأسعار أعلى للتعويض عن انخفاض قيمته. علاوة على ذلك، كان ضعف الدولار، رغم كونه عاملاً خارجياً عن أسعار النفط، استجابة متأخرة لارتفاع التضخم بدءاً من عام 1968. وقد تكرر هذا النمط من الاقتصاد المحموم، الذي أدى إلى التضخم، ثم انخفاض قيمة الدولار، ثم ارتفاع أسعار النفط، ثم نوبة أخرى من الركود التضخمي، في عام 1979. ^{[ 18 ]}

يُقدّم كلا التفسيرين في تحليلات الركود التضخمي في الغرب خلال سبعينيات القرن الماضي . بدأ الأمر بارتفاع كبير في أسعار النفط، ثم استمر مع لجوء البنوك المركزية إلى سياسة نقدية تحفيزية مفرطة لمواجهة الركود الناتج، مما تسبب في دوامة الأسعار والأجور . ^{[ 19 ]}

إن زيادة متطلبات المهارات (التعليم والخبرة) في القوى العاملة، على سبيل المثال بسبب زيادة التعقيد التقني، يمكن أن تتسبب في نقص الموظفين المهرة وارتفاع رواتبهم، في الوقت الذي انتقلت فيه بعض مهام العمل غير التعليمية إلى بلدان ذات رواتب منخفضة مثل آسيا، مما تسبب في ارتفاع معدلات البطالة.

حتى ستينيات القرن العشرين، تجاهل العديد من الاقتصاديين الكينزيين احتمالية الركود التضخمي، لأن التاريخ أشار إلى وجود ارتباط بين ارتفاع معدلات البطالة وانخفاض التضخم، والعكس صحيح ( منحنى فيليبس ). كانت الفكرة السائدة هي أن ارتفاع الطلب على السلع يدفع الأسعار إلى الارتفاع ويشجع الشركات على توظيف المزيد من العمال؛ وأن ارتفاع معدلات التوظيف يزيد الطلب. إلا أنه في سبعينيات وثمانينيات القرن العشرين، عندما حدث الركود التضخمي، اتضح أن العلاقة بين التضخم ومستويات التوظيف لم تكن ثابتة بالضرورة: أي أن علاقة فيليبس قابلة للتغيير. أصبح خبراء الاقتصاد الكلي أكثر تشككًا في النظريات الكينزية، وأعاد الكينزيون النظر في أفكارهم بحثًا عن تفسير للركود التضخمي. ^{[ 20 ]}

قدّم الاقتصادي النقدي ميلتون فريدمان ، وكذلك إدموند فيلبس ، تفسيراتٍ أوليةً لانتقال منحنى فيليبس . جادل كلاهما بأنه عندما يتوقع العمال والشركات ارتفاعًا في التضخم، ينتقل منحنى فيليبس إلى الأعلى (أي أن التضخم يزداد عند أي مستوى معين من البطالة). وعلى وجه الخصوص، أشارا إلى أنه إذا استمر التضخم لعدة سنوات، سيبدأ العمال والشركات في أخذه بعين الاعتبار أثناء مفاوضات الأجور، مما يؤدي إلى ارتفاع أجور العمال وتكاليف الشركات بوتيرة أسرع، وبالتالي زيادة التضخم. ورغم أن هذه الفكرة كانت تُعتبر نقدًا للنظريات الكينزية المبكرة، إلا أنها لاقت قبولًا تدريجيًا من معظم الكينزيين، وتم دمجها في النماذج الاقتصادية الكينزية الجديدة .

ميّزت النظرية الكينزية الجديدة بين نوعين متميزين من التضخم: تضخم الطلب (الناجم عن تغيرات منحنى الطلب الكلي) وتضخم التكاليف (الناجم عن تغيرات منحنى العرض الكلي). ويُعزى الركود التضخمي، وفقًا لهذه النظرية، إلى تضخم التكاليف . ويحدث تضخم التكاليف عندما تؤدي قوة أو ظرف ما إلى زيادة تكاليف الإنتاج. وقد يكون ذلك نتيجة لسياسات حكومية (مثل الضرائب) أو لعوامل خارجية بحتة، مثل نقص الموارد الطبيعية أو الحرب.

تُشير التحليلات الكينزية المعاصرة إلى إمكانية فهم الركود التضخمي من خلال التمييز بين العوامل المؤثرة على الطلب الكلي وتلك المؤثرة على العرض الكلي . فبينما يُمكن استخدام السياسات النقدية والمالية لتحقيق استقرار الاقتصاد في مواجهة تقلبات الطلب الكلي، إلا أنها ليست فعّالة في مواجهة تقلبات العرض الكلي. وعلى وجه الخصوص، يُمكن أن تُؤدي صدمة سلبية للعرض الكلي، مثل ارتفاع أسعار النفط، إلى الركود التضخمي. ^{[ 21 ]}

بينما يعتقد معظم الاقتصاديين أن التغيرات في المعروض النقدي قد يكون لها آثار حقيقية على المدى القصير، يميل الاقتصاديون الكلاسيكيون الجدد والكينزيون الجدد إلى الاتفاق على عدم وجود آثار طويلة الأجل لتغيير المعروض النقدي. ولذلك، حتى الاقتصاديون الذين يعتبرون أنفسهم كينزيين جددًا يعتقدون عادةً أن النقود محايدة على المدى الطويل . بعبارة أخرى، في حين يُنظر إلى النموذجين الكلاسيكي الجديد والكينزيين الجدد غالبًا على أنهما وجهتا نظر متنافستان، يمكن أيضًا اعتبارهما وصفين مناسبين لآفاق زمنية مختلفة. تتناول العديد من الكتب الدراسية السائدة اليوم النموذج الكينزي الجديد باعتباره وصفًا أكثر ملاءمة للاقتصاد على المدى القصير، عندما تكون الأسعار " جامدة "، وتتناول النموذج الكلاسيكي الجديد باعتباره وصفًا أكثر ملاءمة للاقتصاد على المدى الطويل، عندما يكون لدى الأسعار وقت كافٍ للتكيف الكامل. ^{[ 40 ]}

لذا، فبينما قد يعزو الاقتصاديون السائدون اليوم فترات الركود التضخمي القصيرة (التي لا تتجاوز بضع سنوات) إلى تغيرات سلبية في العرض، فإنهم لا يقبلون هذا التفسير للركود التضخمي المطول. ويُفسَّر الركود التضخمي المطول بأنه نتيجة لسياسات حكومية غير ملائمة: كالتنظيم المفرط لأسواق المنتجات وأسواق العمل الذي يؤدي إلى ركود طويل الأجل، والنمو المفرط للمعروض النقدي الذي يؤدي إلى تضخم طويل الأجل.

قدّم الخبيران الاقتصاديان السياسيان جوناثان نيتزان وشيمشون بيشلر تفسيراً للركود التضخمي ضمن نظرية أطلقوا عليها اسم " التراكم التفاضلي" ، والتي تنص على أن الشركات تسعى إلى تجاوز متوسط ​​الربح ورأس المال بدلاً من تحقيق أقصى ربح. ووفقاً لهذه النظرية، تتزامن فترات عمليات الاندماج والاستحواذ مع فترات الركود التضخمي. فعندما تصبح عمليات الاندماج والاستحواذ غير مجدية سياسياً (عندما تفرض الحكومات قوانين صارمة لمكافحة الاحتكار)، يُلجأ إلى الركود التضخمي كبديل لتحقيق ربح نسبي أعلى من المنافسين. ومع ازدياد عمليات الاندماج والاستحواذ، تزداد القدرة على فرض الركود التضخمي.

يظهر الركود التضخمي كأزمة اجتماعية، كما حدث خلال أزمة النفط في السبعينيات، وفي الفترة من 2007 إلى 2010. ومع ذلك، لا يؤثر التضخم في ظل الركود التضخمي على جميع الشركات بالتساوي. إذ تتمكن الشركات المهيمنة من رفع أسعارها بوتيرة أسرع من منافسيها. وبينما لا يبدو أن أحداً يستفيد ظاهرياً، فإن الشركات المهيمنة بشكل متفاوت تُحسّن مواقعها من خلال تحقيق أرباح نسبية أعلى ورأس مال نسبي أكبر. لا ينجم الركود التضخمي عن أي صدمة عرض فعلية، بل عن أزمة اجتماعية تُنذر بأزمة عرض. وهو في الغالب ظاهرة من ظواهر القرنين العشرين والحادي والعشرين، استغلها بشكل رئيسي "تحالف الدولار النفطي-العسكري" لخلق أو استغلال أزمات الشرق الأوسط لتحقيق مصالح مالية. ^{[ 41 ]}

تستكشف نظرية الركود التضخمي الناتج عن زيادة الطلب فكرة أن الركود التضخمي قد ينجم حصراً عن صدمات نقدية دون أي صدمات عرض متزامنة أو تحولات سلبية في إمكانات الناتج الاقتصادي. وتصف هذه النظرية سيناريو يحدث فيه الركود التضخمي عقب فترة من تطبيق سياسات نقدية تُسبب التضخم. وقد طُرحت هذه النظرية لأول مرة عام ١٩٩٩ من قِبل إدواردو لويو من كلية جون إف كينيدي للحكومة بجامعة هارفارد . ^{[ ٤٢ ]}

ظهر اقتصاد جانب العرض كرد فعل على الركود التضخمي في الولايات المتحدة خلال سبعينيات القرن العشرين. وقد عزا هذا الاقتصاد التضخم إلى حد كبير إلى إنهاء نظام بريتون وودز عام 1971، وإلى غياب مرجع سعري محدد في السياسات النقدية اللاحقة (الكينزية والنقدية). وأكد اقتصاديو جانب العرض أن عنصر الانكماش في الركود التضخمي ناتج عن ارتفاع معدلات الضرائب الحقيقية بفعل التضخم (انظر: زحف الشرائح الضريبية ). ^{[ 23 ]}

يرى أتباع المدرسة النمساوية أن خلق نقود جديدة من العدم يُفيد مُنشئيها ومُتلقّيها الأوائل مقارنةً بمُتلقّيها المتأخرين. فخلق النقود ليس خلقًا للثروة، بل يُتيح لمُتلقّيها الأوائل فقط التفوق على مُتلقّيها المتأخرين في الحصول على الموارد والسلع والخدمات. وبما أن مُنتجي الثروة الحقيقيين هم عادةً من مُتلقّيها المتأخرين، فإن زيادة المعروض النقدي تُضعف تكوين الثروة وتُقوّض معدل النمو الاقتصادي. يقول الخبير الاقتصادي النمساوي فرانك شوستاك: "إن زيادة معدل نمو المعروض النقدي، بالتزامن مع تباطؤ معدل نمو إنتاج السلع، هي جوهر ارتفاع معدل التضخم. (لاحظ أن السعر هو المبلغ المدفوع مقابل وحدة من السلعة). ما نشهده هنا هو تسارع في وتيرة التضخم وانخفاض في معدل نمو إنتاج السلع. وهذا تحديدًا ما يُعرف بالركود التضخمي، أي ارتفاع التضخم وانخفاض النمو الاقتصادي الحقيقي. يسود اعتقاد شائع بأن الركود التضخمي مُختلق تمامًا. ويبدو بالتالي أن ظاهرة الركود التضخمي هي النتيجة الطبيعية للسياسة النقدية التوسعية. وهذا يتفق مع فيلبس وفريدمان. ولكن على عكس فيلبس وفريدمان، نؤكد أن الركود التضخمي لا ينتج عن تضليل البنك المركزي للناس على المدى القصير. بل هو النتيجة الطبيعية لضخ السيولة النقدية الذي يُضعف وتيرة النمو الاقتصادي، وفي الوقت نفسه يرفع معدل ارتفاع أسعار السلع والخدمات." ^{[ 43 ]}

في عام ١٩٨٤، طرحت الصحفية والناشطة جين جاكوبس فرضية مفادها أن فشل النظريات الاقتصادية الكلية الرئيسية ^{[ ملاحظات ١ ]} في تفسير الركود التضخمي يعود إلى تركيزها على الدولة كوحدة أساسية للتحليل الاقتصادي، بدلاً من المدينة. ^{[ ٤٤ ]} واقترحت أن مفتاح تجنب الركود التضخمي يكمن في تركيز الدولة على تطوير "مدن بديلة للواردات" التي ستشهد تقلبات اقتصادية في أوقات مختلفة، مما يوفر استقرارًا وطنيًا شاملًا ويتجنب الركود التضخمي واسع النطاق. ووفقًا لجاكوبس، فإن المدن البديلة للواردات هي تلك التي تتمتع باقتصادات متطورة توازن بين إنتاجها المحلي ووارداتها، ما يُمكّنها من الاستجابة بمرونة لتغيرات دورات العرض والطلب الاقتصادي. وبينما أشاد باحثو التخطيط الحضري بأصالتها ووضوحها واتساقها، فقد انتقدوا جاكوبس لعدم مقارنتها أفكارها بأفكار كبار المنظرين (مثل آدم سميث وكارل ماركس ) بنفس العمق والشمول، فضلاً عن افتقارها إلى التوثيق الأكاديمي. ^{[ 45 ]} على الرغم من هذه المشكلات، فإن عمل جاكوبس يتميز بانتشاره الواسع بين القراء وتأثيره على صناع القرار. ^{[ 46 ]}