Encilhamento

📅 آخر تحديث: ٢٧ يوليو ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ٢٧ يوليو ٢٠٢٦
📷 يحتوي على 1 صور
الموسوعة الحرة
رسم ساخر يصور روي باربوسا، وزير المالية آنذاك، وهو يحاول تحقيق التوازن في مالية البرازيل، مجلة "أ فيدا فلومينينسي" ، العدد 29، 24 مايو 1890

كانت " إنسيلهامنتو " فقاعة اقتصادية ازدهرت في أواخر ثمانينيات وأوائل تسعينيات القرن التاسع عشر في البرازيل، وانفجرت خلال السنوات الأولى من الجمهورية البرازيلية الأولى (1889-1894 ) ، مما أدى إلى أزمة مؤسسية ومالية . [ 1 ] [ 2 ] تبنى وزيران للمالية ، أولهما فيكونت أورو بريتو ثم روي باربوسا ، سياسة منح ائتمان غير مقيد للاستثمارات الصناعية، مدعومة بإصدار كميات كبيرة من النقود، [ 3 ] [ 4 ] بهدف تشجيع التصنيع في البرازيل. أدت سياسة الحوافز الاقتصادية هذه إلى مضاربة جامحة وزيادة التضخم ، وشجعت على عمليات طرح عام أولي احتيالية وعمليات استحواذ . [ 5 ] [ 6 ]

الاسم

كلمة "encilhamento"، والتي تعني حرفيًا " تجهيز الحصان "، وهي عملية تجهيز الحصان أو ركوبه، [ 7 ] هي مصطلح مستعار من سباق الخيل ويستخدم للإشارة إلى الممارسة المضاربة المتمثلة في اغتنام فرص الثراء السريع كلما سنحت، [ 8 ] في تشبيه قائم على المثل البرازيلي الشائع "الحصان غير المجهز بالسرج لا يظهر مرتين". [ 9 ]

خلفية

على مدار القرن التاسع عشر، أدى نضوج الابتكارات التكنولوجية، ولا سيما تطوير النقل بالسكك الحديدية والإضاءة بالغاز والسفن البخارية ، من بين أمور أخرى، وكلها مرتبطة بعملية التصنيع ، إلى خلق فرص لحركات مضاربة كبيرة، مما أدى إلى تسريع تدفق رأس المال في العالم. [ 10 ]

على الرغم من تحرير حجم كبير من رأس المال المحلي مع إلغاء تجارة الرقيق عام 1850 - في نفس الوقت الذي كان فيه بارون ماوا يضع أسس النظام المصرفي الحديث في البرازيل - إلا أن الاقتصاد البرازيلي، بعد عقود من ذلك، ومع بداية الجمهورية، كان لا يزال يعاني من قيود، من بينها تشريعات اقتصادية تقييدية ، ولا سيما "قانون الأراضي" لعام 1850 و"قانون الحواجز" لعام 1860، اللذين أعاقا وصول العبيد السابقين والمهاجرين إلى ملكية الأراضي في وقت كانت فيه الزراعة هي النشاط الاقتصادي السائد في البلاد، [ 11 ] [ 12 ] كما كبّلا لعقود من الزمن تطور الأسواق المالية البرازيلية، التي أصبحت آنذاك أشبه بـ" احتكار قلة " تحت سيطرة عدد قليل من العائلات. [ 13 ]

كانت التغييرات المقترحة في تشريعات الأراضي أحد الأسباب التي دفعت كبار ملاك الأراضي وملاك العبيد السابقين إلى تأييد قيام الجمهورية. [ 14 ] [ 15 ] وفي ظل هذه البيئة السياسية والاقتصادية والاجتماعية، وتحت ذريعة تعزيز تصنيع البلاد، حدثت عملية "إنسيلهامنتو".

الشخصيات البارزة

  • كبار المستثمرين الريعيين : أصحاب الثروات الطائلة من السكان الأصليين ، الذين سعوا لتحقيق أعلى عائد على رؤوس أموالهم. في البرازيل أواخر القرن التاسع عشر، كان هؤلاء في الغالب من كبار ملاك الأراضي، وتجار الرقيق السابقين، والتجار، ورجال الأعمال (خاصةً العاملين في تصدير البن والقطن)، وكبار موظفي الخدمة المدنية، والسياسيين، والمحامين ذوي النفوذ في صياغة وتنفيذ السياسات العامة . وقد خزنوا مواردهم المالية داخل البلاد، مع استثمار الأكثر تطوراً منهم في الأسواق المالية الأجنبية ، ولا سيما في بورصة باريس ، ومدينة لندن ، وول ستريت ؛ [ 16 ]
  • الممولون : تجار مؤسسيون ومصرفيون استثماريون يعملون لصالح كبار المستثمرين ، ولهم علاقات مع الشركات الكبرى، وقد تعلموا أشكالاً جديدة من الهندسة المالية . في البرازيل آنذاك، كان المستشار مايرينك أبرز شخصية في هذا المجال ؛ [ 17 ]
  • الاقتصاديون / السياسيون : هم واضعو السياسات الاقتصادية ، وعادةً ما يكونون وسطاءً لمصالح أصحاب الريع والممولين، ويتحولون في نهاية المطاف إلى شركاء ثانويين لهم. يقدمون الخطاب للرأي العام والوسائل التقنية لتطبيق نموذج تنظيمي يخدم مصالح أصحاب رؤوس الأموال الكبيرة.مصالحه. كان روي باربوسا الشخصية البارزة في ذلك الوقت في البرازيل؛ [ 18 ]
  • التمويل الراقي: أباطرة المال العالميون، الذين كانوا منظمين منذ منتصف القرن التاسع عشر للتأثير على حياة الأمم بهدف خلق بيئة "مثالية" لأعمالهم. [ 19 ] ومن ذلك الوقت، تبرز البنوك البريطانية بقيادة عائلة روتشيلد . [ 20 ]

تنفيذ

بدأت الخطوة الأولى التي أدت إلى "التوسع الهائل" خلال السنوات الأخيرة من إمبراطورية البرازيل تحت قيادة الفيكونت دي أورو بريتو، آخر وزير مالية في العصر الإمبراطوري، عندما سُنّ قانون مصرفي جديد في نوفمبر 1888. وقد شهدت بورصة ريو دي جانيرو ، التي كانت قد ازدهرت بالفعل عام 1886، نموًا متسارعًا مع إلغاء العبودية بعد ذلك بعامين، ثم مرة أخرى مع الإجراءات التي نفذها القانون المصرفي الجديد (الذي ألغى "قانون الحواجز" لعام 1860)، ومرة ​​أخرى مع التعديلات المقترحة على قوانين الأراضي والعقارات عام 1889. وإلى جانب زيادة سيولة السوق ، تم إدخال آليات مالية حديثة، مما عزز إمكانيات الرافعة المالية . كما أدى انخفاض إصدار السندات الحكومية إلى فتح المجال لتوسيع إصدارات الأسهم . [ 21 ] كل هذا، أدى تدريجيًا إلى زيادة المضاربة والتضخم بشكل عام، ليشمل جميع القطاعات الاقتصادية، من العملات إلى العقارات ، [ 22 ] مما أدى إلى دمج فقاعات صغيرة في فقاعة كبيرة.

في ظل هذه الظروف، قرر فيكونت أورو بريتو إنشاء مؤسسة تعمل كهيئة تنظيمية للسوق المالية، بنك مركزي خاص على النمط الأوروبي، بنك احتياطي، وسلطة نقدية للسيولة. ولأن روي باربوسا كان معارضًا شرسًا لهذا النظام، فقد أهّله ذلك لتعيينه من قبل الجيش وزيرًا للمالية عند إعلان الجمهورية. [ 23 ] وعندما تولى منصبه، بعد فترة وجيزة من إعلان الجمهورية ، طبّق كل ما كان ينتقده سابقًا. ففي يناير 1890، سنّ قانونًا مصرفيًا جديدًا مستوحى من أفكار مستشاره مايرينك، مصرفيه وصديقه المقرب، والذي عيّنه رئيسًا للبنك المركزي الجديد دون استشارة الرئيس، ووقّع على القانون في وقت متأخر من الليل في فضيحة كانت الأولى من سلسلة فضائح أدت إلى رحيله عن منصبه كوزير.

لكن هذا لم يمنع سن القانون الجديد، على الرغم من الاحتجاجات والمعارضة من قبل وزراء مثل ديميتريو ريبيرو وكامبوس ساليس ، الذين توقعوا عواقب الإجراءات، مما أدى إلى إنشاء بنك مركزي في ساو باولو . [ 24 ]

ارتفعت المضاربة غير المنظمة كنتيجة مباشرة للقانون الجديد، وامتدت لتشمل جميع القطاعات الاقتصادية الرئيسية، وبلغت ذروتها في تداول العملات. مع ذلك، فإن معظم التداعيات السياسية نتجت عن عمليات طرح أسهم عامة غير قانونية، إذ سمح قانون البنوك الجديد فعليًا للجهات المصدرة المرخصة بالتصرف بحرية تامة، دون أي رقابة أو عقاب رسمي. [ 14 ] [ 25 ] على سبيل المثال، يمكن لشركة بلا رأس مال أن تطرح أسهمها للاكتتاب العام، بل ويمكنها أيضًا، كلما احتاجت إلى المزيد من الأموال، إصدار أسهم جديدة، ما يؤدي إلى فقدان المساهمين الحاليين حقوقهم في حصصهم إذا رفضوا شراء أي منها. [ 26 ]

بما أن القانون الجديد ربط أسعار الأسهم بقيمها الاسمية، فقد انعدم التذبذب الرسمي لأسعار الأسهم، وبالتالي، لم يعد بالإمكان التفاوض عليها مباشرةً في البورصة بهدف تقليل الخسائر أو تعظيم الأرباح . لم يقتصر هذا الأمر عمليًا على حصر تداول الأوراق المالية في سوق خارج البورصة ، مما أدى إلى ازدحامها بسبب العرض، بل تسبب أيضًا في جمودٍ أمام الإصدارات الجديدة في سوق الأسهم، وحرم الشركات المشروعة التي كان من الممكن أن تزدهر من المشاركة، فضلًا عن تسببه في خسارة فادحة للعديد من المستثمرين عديمي الخبرة. [ 14 ] [ 27 ]

بدلاً من أن تُسهم هذه العملية في تعزيز النمو والتغيير الهيكلي في الاقتصاد، أدت إلى واحدة من أسوأ موجات التضخم في تاريخ البلاد، حيث عانى الاقتصاد البرازيلي من انهيارٍ عنيف. [ 28 ] [ 29 ] وكانت "القشة التي قصمت ظهر البعير" في عهد " إنسيلهامنتو " هي الصدمة المالية الناجمة عن تعثر سندات الحكومة الأرجنتينية في سدادها عقب الانهيار الأول لبنك بارينغ براذرز في نهاية عام 1890، ورغم أن الانهيار بدأ آنذاك، إلا أنه استمر ببطء حتى عام 1892. [ 30 ] [ 31 ] [ 32 ]

في 20 يناير 1891، تنحى روي باربوسا عن منصبه كوزير للمالية ليرأس شركتين تم إنشاؤهما خلال فترة "إنسيلهامنتو" وكان شريكًا فيهما مع المستشار مايرينك. [ 33 ] [ 34 ] استقال الجنرال ديودورو دا فونسيكا في 23 نوفمبر من ذلك العام، خلال الثورة البحرية الأولى ، تحت تهديد وشيك بالعزل من قبل الجمهوريين، ممثلين بنائب الرئيس فلوريانو بيكسوتو ، الذي تولى الرئاسة "بطبيعة الحال".

التداعيات

كان نجاح المرحلة الجديدة من التنمية الاقتصادية التي كان من المفترض أن تكون عليها مبادرة "إنسيلهامنتو" يعتمد على القدرة على خلق بيئة مواتية لكل من نقل المدخرات المحلية وجذب الاستثمارات الأجنبية. [ 35 ]

مع ذلك، ونظرًا للصلاحيات الاستثنائية الممنوحة للسلطات النقدية ، طغت المصالح الخاصة في عملية "إنسيلهامينتو" على المصلحة العامة . وهكذا، فبدلًا من تعزيز التنمية والنمو الاقتصادي وتوزيع الثروة والتثقيف المالي والثقة بشكل تدريجي وثابت، حدث ما يلي: زيادة في تركز الثروة ، ومبالغة في تقدير الربح على حساب النشاط الإنتاجي، وانتشار الإفلاس ، فضلًا عن الجهل وانعدام الثقة في كيفية عمل السياسة والأسواق، بالإضافة إلى الزيادة الهائلة في الديون والركود الاقتصادي. [ 17 ] [ 36 ] [ 37 ]

الأسباب الرئيسية الثلاثة لفشل الحركة كرافعة للتنمية هي كما يلي: [ 38 ]

  • غياب رجل دولة ذي رؤية أوسع لتنسيق العملية وتصحيحها وتعديلها أثناء تقدمها؛
  • اختيار السياسيين والممولين الذين قادوا العملية، حيث تداخلت مصالحهم الشخصية مع مصالح الدولة؛
  • إن الانبهار بـ "مخططات الثراء السريع" ، سواء من قبل السلطات النقدية في ذلك الوقت، التي عملت على تحقيق مصالحها الخاصة، أو من قبل حشد من الهواة العاديين الذين تصرفوا كالمقامرين الحالمين أكثر من كونهم مضاربين رصينين ، مما أضر بأنفسهم من خلال السماح بالتلاعب بهم، والمساعدة في تضخيم فقاعة مالية، والمشاركة في العملية دون امتلاك أدنى قدر من المهنة والمعرفة والخبرة المطلوبة [ 39 ] لعدم إهمال التفاصيل القانونية واستخدام استراتيجيات التداول الشخصية مع إدارة سليمة للمخاطر والأموال ، [ 30 ] الأمر الذي كان من شأنه أن يمنع حالات الإفلاس التي لا تعد ولا تحصى وعواقبها الضارة.

في أعقاب آثار عملية التفكيك ، بدأت فترة "مطاردة الساحرات" المعتادة التي استمرت حتى عام 1895، حيث جُمّدت أصول بعض الشخصيات البارزة في فترة "إنشيلهامنتو" وصودرت، وخضعوا للملاحقة القضائية العلنية والإدارية، لا سيما خلال فترة حكم فلوريانو بيكسوتو. وكان من بين هؤلاء روي باربوسا، الذي اضطر إلى اللجوء إلى أوروبا. [ 40 ]

لقد عانت التشريعات المتعلقة بالأسواق المالية في البرازيل، في محاولة فاشلة للسيطرة على تقلباتها ، في وقت لم يكن فيه مفهوم " مضاد الهشاشة " [ 41 ] [ 42 ] معروفًا، من انتكاسة عنيفة إلى عصر "قانون الحواجز" - ولم يتم تخفيف القيود إلا بعد 70 عامًا في عام 1965. [ 40 ]

على الرغم من أن الفقاعة الاقتصادية انفجرت بين عامي 1890 و1892، إلا أن آثارها الاقتصادية والسياسية استمرت طوال العقد، [ 43 ] ولم تخف حدتها إلا في نهاية إدارة كامبوس ساليس، عندما تولى رودريغيز ألفيس زمام الاقتصاد البرازيلي، ولكن بتكلفة اجتماعية باهظة، [ 44 ] نتيجة لسياسة التقشف الاقتصادي التي اتُخذت استجابةً لطلبات رؤوس الأموال الدولية الكبرى. [ 45 ]

انظر أيضاً

ملحوظات

  1. ↑ آمي تشازكيل؛ "قوانين الصدفة: اليانصيب السري في البرازيل وتشكيل الحياة العامة الحضرية" مطبعة جامعة ديوك 2008، ص 146
  2. ↑ أسيس، طبعة أكسفورد 2000. مقدمة، ص. 15
  3. ^ ناي أو. كارفالو. "Encilhamento: Anatomia de uma bolha brasileira" ("Encilhamento: تشريح فقاعة برازيلية") (باللغة البرتغالية) بوفيسبا 2004
  4. ↑ تشازكيل، 2008، الفصل 4
  5. ↑ جيفري د. نيدل؛ "عصر الجمال الاستوائي: ثقافة النخبة والمجتمع في مطلع القرن" مطبعة جامعة كامبريدج 1987، صفحة 12
  6. ^ خوسيه موريلو دي كارفاليو، “Os Bestializados, o Rio de Janeiro ea República que não foi” (“الوحشيون، ريو والجمهورية التي لم تأت”) (بالبرتغالية) Cia das Letras 1987 ISBN 978-85-85095-13-0ص. 20
  7. ↑ روبرت م. ليفين ؛ "وادي الدموع: إعادة النظر في مذبحة الكانودوس في شمال شرق البرازيل، 1893-1897" مطبعة جامعة كاليفورنيا 1995 ISBN 0-520-20343-7الصفحة 330
  8. ↑ إغناسي ساكس ، خورخي ويلهايم، وباولو س. بينهيرو؛ "البرازيل: قرن من التغيير"، مطبعة جامعة نورث كارولينا ، 2009، صفحة 58
  9. ↑ منشور على الإنترنت يتناول هذا التشبيه، مؤرشف بتاريخ 18-08-2011 في موقع Wayback Machine (باللغة البرتغالية)
  10. ^ لويس ناصيف، “Os Cabeças-de-Planilha” ("مفكرو البريد الوارد"؛ كيف كرر الفكر الاقتصادي السائد في البرازيل في نهاية القرن العشرين نفس الأخطاء التي ارتكبها قبل مائة عام") (بالبرتغالية) Ediouro 2007 ISBN 978-85-00-02094-0الصفحتان 20 و 21
  11. ↑ جون شولز، "الأزمة المالية لإلغاء العبودية"، مطبعة جامعة ييل ، 2008، الفصول من 2 إلى 4
  12. ↑ ناصيف 2007 المرجع نفسه، صفحة 77
  13. ^ مارتا بارسيلوس وسيمون أزيفيدو. "Histórias do Mercado de Capitais no Brasil" ("تاريخ الأسواق المالية في البرازيل") (باللغة البرتغالية) Campus Elsevier 2011 ISBN 85-352-3994-4مقدمة (بقلم ناي كارفاليو) والصفحة 22
  14. 1 2 3 شولز 2008 المرجع نفسه
  15. ↑ ناصيف 2007 المرجع نفسه، صفحة 79
  16. ↑ ناصيف 2007 المرجع نفسه، صفحة 28
  17. 1 2 نصيف 2007 المرجع نفسه
  18. ^ ناصيف 2007 المرجع نفسه؛ ص 28 و 29
  19. ↑ كارل بولاني ، جوزيف إي. ستيغليتز ، وفريد ​​إل. بلوك؛ "التحول العظيم" منشورات بيكون برس، 1957، رقم ISBN 0-8070-5643-Xالفصل الأول
  20. ↑ ناصيف 2007 المرجع نفسه؛ ص 29
  21. ^ ناصيف 2007 المرجع نفسه؛ صفحة 81
  22. ^ " الفيكونت تاوناي ؛"يا إنسيلهامنتو؛ Scenas contemporaneas da Bolsa do Rio de Janeiro em 1890, 1891 e 1892" ("The Encilhamento: المشاهد المعاصرة لبورصة ريو في 1890، 1891 و1892") (باللغة البرتغالية) Editora Melhoramentos, Rio 1893
  23. ^ غوستافو فرانكو ، “Crônicas da convergência” (“سجلات التقارب”) (باللغة البرتغالية) TopBooks 2005 ص 16
  24. ^ غوستافو فرانكو، “Reforma monetária e instabilidade durante a transição Republicana” (“الإصلاح النقدي وعدم الاستقرار أثناء التحول الجمهوري”) (باللغة البرتغالية) BNDES 1987 ص 112 و 114
  25. ^ ناي كارفاليو 2004 المرجع نفسه؛ الصفحة 174
  26. ^ شولز 2008 المرجع نفسه؛ صفحة 84
  27. ^ ناي كارفاليو 2004 المرجع نفسه؛ الصفحة 146
  28. ↑ غيل د. تراينر؛ "الخدمات المصرفية والتنمية الاقتصادية: البرازيل، 1889-1930" بالغراف™ 2000 ISBN 0-312-23399-Xالصفحات 44-74
  29. ^ موريلو دي كارفاليو المرجع نفسه 1987
  30. 1 2 ترينر 2000 المرجع نفسه
  31. ^ غوستافو فرانكو 1987 المرجع نفسه، الصفحات من 41 إلى 42 و127.
  32. ^ ماريا يولاليا ل. وولف، “História do Rio de Janeiro; do Capital comercial ao Capital Industrial e Financeiro” ("تاريخ ريو: من رأس المال التجاري إلى رأس المال الصناعي والمالي") (بالبرتغالية) IBMEC 1978
  33. ↑ نيدل 1987 المرجع نفسه؛ ص 84
  34. ^ ناصيف 2007 المرجع نفسه؛ ص 104 الفقرة الثالثة
  35. ↑ ناصيف 2007 المرجع نفسه، ص 27
  36. ↑ تشازكيل 2008 المرجع نفسه
  37. ^ ماريا أليس ر. دي كارفالو، “República no Catete” (“الجمهورية الفخمة”) (باللغة البرتغالية) Museu da República / FAPERJ pág.95 2001
  38. ↑ ناصيف 2007 المرجع نفسه، الصفحات 34 و 35
  39. ↑ تاوناي 1893 المرجع نفسه
  40. 1 2 بارسيلوس وأزيفيدو 2011 المرجع نفسه
  41. ↑ "التعريف" . مؤرشف من الأصل بتاريخ 2013-05-07 . تم الاطلاع عليه بتاريخ 2011-08-07 .
  42. ↑ ورقة بحثية أكاديمية من تأليف نسيم طالب ؛ معهد نيويورك للفنون التطبيقية ، سبتمبر 2010
  43. ↑ جيمس د. هندرسون، هيلين ديلبار، موريس ب. برونغاردت، وريتشارد ن. ويلدون؛ "دليل مرجعي لتاريخ أمريكا اللاتينية" MESharpe Inc. 2000 ISBN 1-56324-744-5ص 172
  44. ^ موريلو دي كارفالو 1987 المرجع نفسه، ص.21
  45. ↑ نيدل 1987 المرجع نفسه؛ ص 17