استهداف التضخم

📅 آخر تحديث: ٣٠ يوليو ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ٣٠ يوليو ٢٠٢٦
الموسوعة الحرة

في الاقتصاد الكلي ، يُعدّ استهداف التضخم سياسة نقدية يتبع فيها البنك المركزي هدفًا محددًا لمعدل التضخم على المدى المتوسط، ويعلن هذا الهدف للجمهور. وينطلق هذا النهج من فرضية أن أفضل ما يمكن أن تقدمه السياسة النقدية لدعم النمو الاقتصادي طويل الأجل هو الحفاظ على استقرار الأسعار ، ويتحقق هذا الاستقرار من خلال السيطرة على التضخم. ويستخدم البنك المركزي أسعار الفائدة قصيرة الأجل كأداة نقدية رئيسية. [ 1 ] [ 2 ] [ 3 ]

يقوم البنك المركزي الذي يستهدف التضخم برفع أو خفض أسعار الفائدة بناءً على معدل التضخم الذي يتجاوز أو يقل عن المستوى المستهدف، على التوالي. ويُعتقد عمومًا أن رفع أسعار الفائدة يُبطئ النمو الاقتصادي لكبح التضخم، بينما يُسرّع خفضها النمو الاقتصادي، مما يؤدي إلى زيادة التضخم. وكانت نيوزيلندا وكندا والمملكة المتحدة أول ثلاث دول تُطبّق استهداف التضخم بشكل كامل في أوائل التسعينيات، على الرغم من أن ألمانيا كانت قد تبنّت العديد من عناصر استهداف التضخم في وقت سابق. [ 4 ] وبحلول عام 2024، اعتمدت 45 دولة ومنطقة اليورو استهداف التضخم كإطار لسياساتها النقدية. [ 5 ]

تاريخ

في أعقاب الأزمة العامة التي عصفت بمعيار الذهب بعد الحرب العالمية الأولى، ظهرت مقترحات مبكرة لأنظمة نقدية تستهدف مستوى الأسعار أو معدل التضخم، بدلاً من سعر الصرف. اقترح إيرفينغ فيشر نظام "الدولار المُعوَّض" الذي يتغير فيه محتوى الذهب في العملة الورقية تبعاً لسعر السلع بالذهب، بحيث يبقى مستوى الأسعار ثابتاً بالعملة الورقية. كان اقتراح فيشر محاولة أولى لاستهداف الأسعار مع الحفاظ على آلية عمل معيار الذهب التلقائية . وفي كتابه "رسالة في الإصلاح النقدي " (1923)، دافع جون ماينارد كينز عما يُعرف اليوم بنظام استهداف التضخم. في سياق التضخم والانكماش المفاجئين اللذين شهدهما الاقتصاد الدولي عقب الحرب العالمية  الأولى مباشرة، أوصى كينز بسياسة مرونة سعر الصرف ، برفع قيمة العملة استجابةً للتضخم الدولي وخفضها عند وجود قوى انكماش دولية، بحيث تبقى الأسعار المحلية مستقرة إلى حد ما. تراجع الاهتمام باستهداف التضخم خلال حقبة بريتون وودز (1944-1971)، حيث كان ذلك غير متسق مع ربط أسعار الصرف الذي ساد خلال ثلاثة عقود بعد الحرب العالمية  الثانية.

نيوزيلندا

بدأ تطبيق سياسة استهداف التضخم في نيوزيلندا عام 1990. [ 6 ] وقد اعتمدت الحكومة وبنك الاحتياطي النيوزيلندي اتفاقية استهداف السياسة النقدية في مارس 1990، والتي بموجبها يسعى بنك الاحتياطي النيوزيلندي إلى تحقيق نطاق استهداف للتضخم يتراوح بين 0 و2 بالمئة. [ 7 ] [ 8 ]

كندا

كانت كندا ثاني دولة تتبنى رسمياً استهداف التضخم في فبراير 1991. [ 4 ] [ 2 ]

المملكة المتحدة

تبنّت المملكة المتحدة سياسة استهداف التضخم في أكتوبر 1992 بعد خروجها من آلية سعر الصرف الأوروبية . [ 4 ] [ 9 ] وفي عام 1998، أُسندت إلى لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا المسؤولية الكاملة عن تحديد أسعار الفائدة بما يتوافق مع هدف الحكومة للتضخم وفقًا لمؤشر أسعار التجزئة (RPI) البالغ 2.5%. [ 10 ] وتغيّر الهدف إلى 2% في ديسمبر 2003 عندما حلّ مؤشر أسعار المستهلك (CPI) محل مؤشر أسعار التجزئة كمؤشر التضخم المعتمد لدى وزارة الخزانة البريطانية . [ 11 ] وفي حال تجاوز التضخم الهدف أو انخفض عنه بأكثر من 1%، يُلزم محافظ بنك إنجلترا بكتابة رسالة إلى وزير الخزانة يشرح فيها الأسباب وكيفية معالجة الوضع. [ 12 ] [ 13 ] [ 14 ] ويُعزى نجاح سياسة استهداف التضخم في المملكة المتحدة إلى تركيز البنك على الشفافية. [ 9 ] كان بنك إنجلترا رائداً في ابتكار طرق جديدة لإيصال المعلومات إلى الجمهور، لا سيما من خلال تقرير التضخم الخاص به، والذي حذت حذوه العديد من البنوك المركزية الأخرى. [ 4 ]

البنك المركزي الأوروبي

على الرغم من أن البنك المركزي الأوروبي لا يعتبر نفسه بنكًا مركزيًا يستهدف التضخم، [ 15 ] إلا أنه منذ إطلاق اليورو في يناير 1999، أصبح هدف البنك المركزي الأوروبي الحفاظ على استقرار الأسعار داخل منطقة اليورو . [ 16 ] وقد عرّف مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي في أكتوبر 1998 [ 17 ] استقرار الأسعار بأنه تضخم أقل من 2%، أي "زيادة سنوية في المؤشر المنسق لأسعار المستهلك (HICP) لمنطقة اليورو أقل من 2%"، وأضاف أن استقرار الأسعار "يجب الحفاظ عليه على المدى المتوسط". [ 18 ] وأكد مجلس الإدارة هذا التعريف في مايو 2003 بعد تقييم شامل لاستراتيجية السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي. وفي تلك المناسبة، أوضح مجلس الإدارة أنه "في سعيه لتحقيق استقرار الأسعار، يهدف إلى الحفاظ على معدلات التضخم أقل من 2%، ولكن قريبة منها، على المدى المتوسط". [ 17 ] ومنذ ذلك الحين، أصبح الهدف العددي البالغ 2% شائعًا في الاقتصادات المتقدمة الكبرى، بما في ذلك الولايات المتحدة (منذ يناير 2012) واليابان (منذ يناير 2013). [ 19 ]

في 8 يوليو 2021، عدّل البنك المركزي الأوروبي هدفه للتضخم إلى 2% على المدى المتوسط. ويعني تناظر هدف التضخم أن مجلس الإدارة يعتبر الانحرافات السلبية والإيجابية للتضخم عن الهدف غير مرغوب فيها على حد سواء. [ 20 ]

الأسواق الناشئة

في عام 2000، خلص فريدريك إس. ميشكين إلى أنه "على الرغم من أن استهداف التضخم ليس حلاً سحرياً وقد لا يكون مناسباً للعديد من دول الأسواق الناشئة ، إلا أنه يمكن أن يكون استراتيجية سياسة نقدية مفيدة للغاية في عدد منها". [ 21 ]

أرمينيا

أعلن البنك المركزي الأرميني في عام 2006 عن نيته تطبيق استراتيجية استهداف التضخم. وكان من المفترض أن تنتهي عملية الانتقال الكامل إلى هذه الاستراتيجية في عام 2008. وكان من المفترض استيفاء الشروط التشغيلية والاقتصادية الكلية والمؤسسية اللازمة لضمان هذا الانتقال. ويعتقد البنك المركزي أنه نجح في استيفاء جميع هذه الشروط، وعليه التركيز الآن على بناء ثقة الجمهور في النظام النقدي الجديد. وقد طُوّر نموذج خاص لتقدير دالة رد فعل البنك المركزي، وأظهرت النتائج أن جمود معدل التضخم وسعر الفائدة هما العاملان الأكثر أهمية في هذه الدالة. وهذا يُعدّ دليلاً على أن إعلان هذه الاستراتيجية التزامٌ جدير بالثقة. ويرى البعض أن استهداف التضخم مُقيّد للغاية في التعامل مع صدمات العرض الإيجابية. في المقابل، يرى صندوق النقد الدولي أن استراتيجية استهداف التضخم مفيدة للاقتصادات النامية، إلا أنها تتطلب كمّاً هائلاً من المعلومات للتنبؤ. [ 22 ]

واصل البنك المركزي خلال الفترة المشمولة بالتقرير سياسة تشديد السياسة النقدية، حيث رفع سعر الفائدة بمقدار 2.75 نقطة مئوية. وفي الوقت نفسه، نُفذ نحو نصف هذا التشديد، أي 1.25 نقطة مئوية، في مارس 2022، استجابةً لارتفاع التضخم الناتج عن حالة عدم اليقين غير المسبوقة. [ 23 ]

رغم تعرض الاقتصاد الوطني في أرمينيا لصدمات خارجية متكررة على مدى السنوات الثلاث الماضية، إلا أنها لا تزال تسير على طريق التعافي بفضل جهود الإدارة الاقتصادية. وبموجب اتفاقية الاستعداد الائتماني لمدة ثلاث سنوات، والتي انتهت في 16 مايو 2022، تم تنفيذ إصلاحات هيكلية ومؤسسية هامة، تشمل تحسين الالتزام الضريبي، وتطوير عملية إعداد الميزانية، وتعزيز استقرار القطاع المالي، والأهم من ذلك، تعزيز إطار استهداف التضخم. [ 24 ]

تشيلي

في تشيلي ، دفع معدل التضخم البالغ 20% البنك المركزي التشيلي إلى الإعلان في نهاية عام 1990 عن هدف للتضخم السنوي للسنة المنتهية في ديسمبر 1991. [ 21 ] ومع ذلك، لم تُعتبر تشيلي دولةً تتبنى سياسة استهداف التضخم بشكل كامل حتى أكتوبر 1999. [ 2 ] [ 25 ] ووفقًا لبابلو غارسيا سيلفا ، عضو مجلس إدارة البنك المركزي التشيلي، فقد ساهم ذلك في الحد من التضخم. ويُوضح غارسيا سيلفا ذلك من خلال التضخم المحدود الذي شهدته تشيلي خلال الانتخابات العامة البرازيلية لعام 2002 والركود الكبير في الفترة 2008-2009. [ 25 ]

الجمهورية التشيكية

يُعد البنك الوطني التشيكي مثالاً على بنك مركزي يستهدف التضخم في اقتصاد صغير مفتوح، وله تاريخ حديث من التحول الاقتصادي والتقارب الحقيقي مع نظرائه في أوروبا الغربية. منذ عام 2010، يستخدم البنك الوطني التشيكي هدفًا للتضخم بنسبة 2% مع هامش خطأ ±1 نقطة مئوية. [ 26 ] يولي البنك الوطني التشيكي أهمية بالغة للشفافية والتواصل؛ فقد وجدت دراسة حديثة شملت أكثر من 100 بنك مركزي أن البنك الوطني التشيكي من بين البنوك الأربعة الأكثر شفافية. [ 27 ]

في عام 2012، كان من المتوقع أن ينخفض ​​التضخم إلى ما دون المستوى المستهدف، مما دفع البنك المركزي التشيكي إلى خفض مستوى أداة سياسته النقدية الأساسية تدريجيًا، وهي سعر إعادة الشراء لأجل أسبوعين، حتى الوصول إلى الحد الأدنى الصفري (0.05% فعليًا) في أواخر عام 2012. ونظرًا لخطر انخفاض التضخم بشكل أكبر، وربما حتى فترة انكماش مطولة ، أعلن البنك المركزي التشيكي في 7 نوفمبر 2013 التزامه الفوري بخفض سعر الصرف إلى مستوى 27 كرونة تشيكية لكل يورو واحد (انخفاض يومي بنحو 5%)، ومنع ارتفاع سعر الصرف عن هذه القيمة حتى نهاية عام 2014 على الأقل (تم تعديل هذا الموعد لاحقًا إلى النصف الثاني من عام 2016). وبذلك، قرر البنك المركزي التشيكي استخدام سعر الصرف كأداة تكميلية لضمان عودة التضخم إلى المستوى المستهدف البالغ 2%. لا ينبغي الخلط بين استخدام سعر الصرف كأداة ضمن نظام استهداف التضخم ونظام سعر الصرف الثابت أو حرب العملات . [ 28 ] [ 29 ] [ 30 ]

الولايات المتحدة

في تحول تاريخي بتاريخ 25 يناير 2012، حدد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، بن برنانكي، معدل تضخم مستهدفًا بنسبة 2%، مما جعل الاحتياطي الفيدرالي يتماشى مع العديد من البنوك المركزية الكبرى الأخرى في العالم. [ 31 ] [ 32 ] [ 33 ] وحتى ذلك الحين، لم تكن لجنة السياسة النقدية التابعة للاحتياطي الفيدرالي، وهي لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، تضع هدفًا صريحًا للتضخم، ولكنها كانت تعلن بانتظام عن نطاق مستهدف مرغوب فيه للتضخم (عادةً ما بين 1.7% و2%) يُقاس بمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي .

قبل اعتماد استهداف التضخم، جادل البعض بأن هذا الاستهداف سيمنح الاحتياطي الفيدرالي مرونةً ضئيلةً للغاية لتحقيق استقرار النمو و/أو التوظيف في حال حدوث صدمة اقتصادية خارجية . كما انتقد آخرون فكرة أن الاستهداف الصريح قد يحوّل محافظي البنوك المركزية إلى ما وصفه ميرفين كينغ ، محافظ بنك إنجلترا السابق ، عام 1997 بعبارةٍ لاذعةٍ "مهووسو التضخم" [ 34 ] ، أي محافظي البنوك المركزية الذين يركزون على استهداف التضخم على حساب استقرار النمو والتوظيف و/أو أسعار الصرف. وقد ساهم كينغ لاحقًا في تصميم سياسة استهداف التضخم للبنك [ 35 ] ، ويؤكد أن هذا العبث لم يحدث، كما أكد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي آنذاك، بن برنانكي، الذي صرّح عام 2003 بأن جميع سياسات استهداف التضخم في ذلك الوقت كانت مرنةً، نظريًا وعمليًا [ 36 ] .

كان الرئيس السابق آلان غرينسبان ، بالإضافة إلى أعضاء سابقين آخرين في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية مثل آلان بليندر ، يتفقون عادةً مع فوائد استهداف التضخم، لكنهم كانوا مترددين في قبول فقدان الحرية الذي ينطوي عليه ذلك؛ ومع ذلك، كان برنانكي من المؤيدين المعروفين. [ 37 ]

في أغسطس/آب 2020، أصدرت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بيانًا مُعدَّلًا بشأن الأهداف طويلة الأجل واستراتيجية السياسة النقدية. [ 38 ] أعلن البيان أن الاحتياطي الفيدرالي سيسعى إلى تحقيق معدل تضخم "متوسط" يبلغ 2% على المدى الطويل. عمليًا، يعني هذا أنه بعد فترات كان فيها التضخم أقل من 2% باستمرار، من المرجح أن تهدف السياسة النقدية المناسبة إلى تحقيق تضخم أعلى من 2% بشكل معتدل لفترة من الزمن. [ 39 ] وبهذه الطريقة، يأمل الاحتياطي الفيدرالي في ترسيخ توقعات التضخم على المدى الطويل بشكل أفضل، الأمر الذي يقول إنه سيعزز استقرار الأسعار ويخفف من حدة أسعار الفائدة طويلة الأجل، ويعزز قدرة اللجنة على تحقيق أقصى قدر من التوظيف في مواجهة الاضطرابات الاقتصادية الكبيرة.

أسئلة نظرية

يُوفّر الاقتصاد الكلي الكلاسيكي الجديد وفرضية التوقعات الرشيدة الأساس النظري لفهم كيفية عمل استهداف التضخم بفعالية، ولماذا. في ظل التوقعات الرشيدة، يتوافق التوزيع الاحتمالي الذاتي للنتائج التي تحتفظ بها الشركات مع التوزيع الاحتمالي الموضوعي الذي تتنبأ به النظرية الاقتصادية، وذلك بافتراض توفر نفس مجموعة المعلومات. [ 40 ] يشير هذا إلى أن الفاعلين العقلانيين يُكوّنون توقعاتهم بناءً على النتائج الأكثر احتمالاً والمستمدة من المعلومات المتاحة.

مع ذلك، يواجه تطبيق التوقعات الرشيدة عمليًا تحديات كبيرة. فما زال تحديد النماذج الاقتصادية الكلية ذات الصلة بشكل كامل أمرًا صعبًا، كما أن افتراض معرفة كاملة ودقيقة بالأنظمة الاقتصادية الكلية هو سيناريو مثالي لا يمت للواقع بصلة. فحتى مع استخدام تقنيات الاقتصاد القياسي المتقدمة واختيار المتغيرات بعناية، يبقى تحديد النموذج المثالي أمرًا غير ممكن. وتعتمد دقة التقديرات الاقتصادية بشكل حاسم على كمية ونوعية المعلومات المتاحة لواضعي النماذج، ولا تكون التقديرات غير متحيزة تقاربياً إلا فيما يتعلق بالمعلومات المستخدمة فعليًا. وتؤكد الأبحاث الحديثة على دور المعلومات المحدودة في عملية صنع القرار لدى البنوك المركزية. ويتعين على البنوك المركزية التي تعمل في ظل قيود المعلومات أن توازن بدقة بين أهداف سياستها عند تطبيق قواعد السياسة النقدية. [ 41 ] وهذا يعزز فكرة أن المعلومات الكاملة ليست افتراضًا واقعيًا في السياسة النقدية.

انطلاقًا من هذه القيود، تم اقتراح نسخة أكثر اعتدالًا من فرضية التوقعات الرشيدة، حيث لا يُشترط الإلمام الكامل بالمعايير النظرية لتطوير النموذج. يمكن لجهة اقتصادية تمتلك بيانات شاملة وعالية الجودة وأساليب متقدمة أن تُطوّر نموذجًا شبه ملائم لأنظمة الاقتصاد الكلي المحددة. ومن خلال معالجة كميات أكبر من المعلومات، تستطيع هذه الجهات تقليل تحيز التقدير بمرور الوقت. عندما تكون هذه الجهة مؤسسة رئيسية كالبنك المركزي، تميل الجهات الاقتصادية الأخرى إلى تبني النموذج وتعديل توقعاتها وفقًا لذلك. تسمح هذه العملية بأن تصبح التوقعات الفردية غير متحيزة قدر الإمكان، وإن كان ذلك ضمن إطار يعتمد بشكل كبير على التوجيه المؤسسي. تشير الأبحاث إلى أن هذا الإطار يدعم عمل أنظمة استهداف التضخم. [ 42 ]

قضايا تجريبية

استشراف المستقبل في استهداف التضخم

عادةً ما يتبنى الاحتياطي الفيدرالي وغيره من البنوك المركزية نهجًا استشرافيًا عند استهداف التضخم، حيث يركزون على التضخم المتوقع في المستقبل بدلاً من المستويات الحالية. وقد طور كلاريدا، وغالي، وجيرتلر (2000) [ 43 ] نموذجًا مؤثرًا يُبين أن قرارات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي تستجيب في المقام الأول للتضخم المتوقع، وليس فقط للظروف الاقتصادية الراهنة، مما يُرسي أساسًا نظريًا هامًا لأطر السياسة النقدية الاستشرافية. كما أوضح بيرنانكي وودفورد (1997) [ 44 ] أن السياسة النقدية الفعالة يجب أن تتضمن توقعات التضخم المستقبلي مع تجنب مشكلات التكرار التي تنشأ عندما تعتمد السياسة بشكل كبير على توقعات القطاع الخاص، مما يُقدم رؤى بالغة الأهمية حول التطبيق العملي لاستهداف التضخم الاستشرافي. ويرى تشين وفالكارسل [ 45 ] أن استهداف توقعات التضخم في دالة رد فعل السياسة النقدية القياسية من نوع قاعدة تايلور يُحسّن من توصيف إجراءات السياسة النقدية في نمذجة الاقتصاد الكلي.

حجم السوار المستهدف

بينما تحدد معظم الدول التي تستهدف التضخم نطاقها المستهدف عند نقطتين مئويتين، فإن أحجام هذه النطاقات تتفاوت بشكل كبير بين الدول، كما أن الجهات التي تستهدف التضخم تُحدّث نطاقاتها المستهدفة باستمرار. [ 46 ] فعلى سبيل المثال، حددت أستراليا نطاقًا مستهدفًا للتضخم يتراوح بين 2% و3%، بينما حددت جنوب أفريقيا نطاقًا مستهدفًا قدره 3 نقاط مئوية يتراوح بين 3% و6%. وتُظهر بيانات قاعدة بيانات تشانغ لاستهداف التضخم أن الحد الأدنى لنطاقات التضخم المستهدفة يبلغ متوسطه 2.3% ويتراوح بين 0% و9%، بينما يبلغ متوسط ​​الحد الأعلى 4.7% ويتراوح بين 2% و11%. تاريخيًا، حافظت البنوك المركزية على التضخم ضمن نطاقاتها المستهدفة لمدة 44% من الوقت في السنة. [ 5 ]

سجل حافل

تختلف سجلات الدول التي تستهدف التضخم في الحفاظ على معدلات التضخم ضمن النطاقات المستهدفة للبنوك المركزية اختلافًا كبيرًا، وتُصنّف الأسواق المالية هذه الدول بناءً على سلوكياتها. [ 47 ] [ 46 ] ولسجلات استهداف التضخم تأثيرات متنوعة ودائمة على أسعار الأصول، مثل عوائد الأسهم وعوائد السندات وأسعار الصرف. ونتيجةً لذلك، تتمتع الدول التي تستهدف التضخم بمصداقية بقدرة أكبر على نقل السياسة النقدية وتوفير حيز مالي. [ 48 ]

مناظرة

توجد بعض الأدلة التجريبية التي تُشير إلى أن استهداف التضخم يُحقق ما يدّعيه مؤيدوه، أي جعل نتائج السياسة النقدية، إن لم يكن إجراءاتها، أكثر شفافية. [ 49 ] [ 50 ] وقد وجدت دراسة نُشرت عام 2021 في مجلة العلوم السياسية الأمريكية أن البنوك المركزية المستقلة التي تتبنى سياسات صارمة لاستهداف التضخم تُسفر عن نتائج أسوأ في الأزمات المصرفية مقارنةً بالبنوك المركزية المستقلة التي لا تُعطي سياساتها النقدية أولوية صارمة للتضخم. [ 51 ]

فوائد

يُمكّن استهداف التضخم السياسة النقدية من "التركيز على الاعتبارات المحلية والاستجابة للصدمات التي يتعرض لها الاقتصاد المحلي"، وهو أمر غير ممكن في ظل نظام سعر صرف ثابت . كما أنه نتيجةً لتحسين السيطرة على التضخم واستقرار النمو الاقتصادي، يُمكن للمستثمرين بسهولة أكبر مراعاة التغيرات المحتملة في أسعار الفائدة عند اتخاذ قراراتهم الاستثمارية. وتُتيح توقعات التضخم الأكثر دقة "للسلطات النقدية خفض أسعار الفائدة بشكل معاكس للدورة الاقتصادية ". [ 52 ]

تُعدّ الشفافية ميزة رئيسية أخرى لاستهداف التضخم. تميل البنوك المركزية في الدول المتقدمة التي نجحت في تطبيق استهداف التضخم إلى "الحفاظ على قنوات اتصال منتظمة مع الجمهور". على سبيل المثال، كان بنك إنجلترا رائدًا في إصدار "تقرير التضخم" عام 1993، والذي يُبيّن "وجهات نظر البنك حول أداء التضخم والسياسة النقدية في الماضي والمستقبل". [ 53 ] على الرغم من أن الولايات المتحدة لم تكن دولةً تُطبّق استهداف التضخم حتى يناير 2012، إلا أن "بيانها بشأن الأهداف طويلة الأجل واستراتيجية السياسة النقدية" قد أحصى فوائد التواصل الواضح، حيث "يُسهّل اتخاذ القرارات المستنيرة من قِبل الأسر والشركات، ويُقلّل من عدم اليقين الاقتصادي والمالي، ويزيد من فعالية السياسة النقدية، ويُعزّز الشفافية والمساءلة، وهما عنصران أساسيان في أي مجتمع ديمقراطي ". [ 54 ]

يُعزز تحديد هدف رقمي واضح للتضخم مساءلة البنك المركزي ، وبالتالي يقل احتمال وقوعه في فخ عدم الاتساق الزمني . وتكتسب هذه المساءلة أهمية خاصة لأن حتى الدول ذات المؤسسات الضعيفة قادرة على حشد الدعم الشعبي لبنك مركزي مستقل. كما يُمكن للالتزام المؤسسي أن يحمي البنك من الضغوط السياسية التي تدفعه إلى تبني سياسة نقدية توسعية مفرطة. [ 21 ]

أظهر تحليل اقتصادي قياسي أنه على الرغم من أن استهداف التضخم يؤدي إلى نمو اقتصادي أعلى، إلا أنه لا يضمن بالضرورة الاستقرار بناءً على دراستهم لـ 36 اقتصادًا ناشئًا من عام 1979 إلى عام 2009. [ 55 ]

أوجه القصور

ينتقد مؤيدو استهداف الدخل الاسمي ميل استهداف التضخم إلى إهمال صدمات الناتج بالتركيز فقط على مستوى الأسعار. ويجادل أنصار النقدية السوقية ، بقيادة سكوت سومنر ، بأن مهمة الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة هي تحقيق استقرار كل من الناتج ومستوى الأسعار، وبالتالي فإن استهداف الدخل الاسمي أنسب لهذه المهمة. [ 56 ] وصرح الخبير الاقتصادي الأسترالي جون كويجين ، المؤيد أيضاً لاستهداف الدخل الاسمي، بأنه "سيحافظ على الشفافية المرتبطة بنظام قائم على أهداف محددة أو يعززها، مع استعادة التوازن المفقود في السياسة النقدية القائمة فقط على هدف استقرار الأسعار". [ 57 ] وألقى كويجين باللوم في ركود أواخر العقد الأول من الألفية الثانية على استهداف التضخم في بيئة اقتصادية يُعد فيها انخفاض التضخم "عائقاً أمام النمو". وفي الواقع، تُطبق العديد من البنوك المركزية "استهدافاً مرناً للتضخم" حيث تسعى جاهدة للحفاظ على التضخم قريباً من الهدف إلا عندما يؤدي ذلك إلى تقلبات كبيرة في الناتج. [ 58 ] [ 59 ]

كما انتقد كويجين رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق آلان غرينسبان ورئيس البنك المركزي الأوروبي السابق جان كلود تريشيه لتجاهلهما، بل وحتى تأييدهما، للفقاعات غير المستدامة في سوق العقارات المضاربة التي أدت إلى الأزمة، ولبطء استجابتهما عند ظهور الأدلة. [ 57 ]

في مقال رأي نُشر عام ٢٠١٢، أشار الخبير الاقتصادي بجامعة نوتنغهام، محمد فرحان إقبال، إلى أن استهداف التضخم "قد انتهى فعلياً في سبتمبر ٢٠٠٨"، في إشارة إلى الأزمة المالية لعام ٢٠٠٨. وأشار فرانكل إلى أن "البنوك المركزية التي كانت تعتمد على [استهداف التضخم] لم تولِ اهتماماً كافياً لفقاعات أسعار الأصول " ، كما انتقد استهداف التضخم لـ"استجابته غير المناسبة لصدمات العرض وصدمات شروط التبادل التجاري ". في المقابل، اقترح إقبال أن استهداف الدخل الاسمي أو استهداف أسعار المنتجات سيحل محل استهداف التضخم كنظام السياسة النقدية المهيمن. [ ٦٠ ] ولا يزال النقاش مستمراً، ويتوقع العديد من المراقبين أن يظل استهداف التضخم هو نظام السياسة النقدية المهيمن، ربما بعد إدخال بعض التعديلات. [ ٦١ ]

من الناحية التجريبية، ليس من الواضح تمامًا أن من يتبعون استراتيجية استهداف التضخم يتمتعون بقدرة أفضل على التحكم فيه. يرى بعض الاقتصاديين أن المؤسسات الأفضل تزيد من فرص نجاح الدولة في استهداف التضخم. [ 62 ] وخلص جون ويليامز، وهو مسؤول رفيع المستوى في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، إلى أنه "عند قياس ذلك بسلوك التضخم منذ الأزمة ، فإن استراتيجية استهداف التضخم قد حققت وعودها". [ 63 ]

في مقال كُتب منذ جائحة كوفيد-19، أشار النقاد إلى أن استهداف بنك كندا للتضخم قد أسفر عن عواقب غير مقصودة، حيث أدت أسعار الفائدة المنخفضة باستمرار على مدى السنوات الـ 12 الماضية إلى زيادة أسعار المنازل من خلال تشجيع الاقتراض؛ وساهمت في تفاقم عدم المساواة في الثروة من خلال دعم ارتفاع قيم الأسهم. [ 64 ]

أهداف التضخم

إيجابي

أصبح الهدف العددي المعتاد البالغ 2% موضع نقاش منذ فترة التضخم السريع التي أعقبت التوسع النقدي خلال جائحة كوفيد-19 . وقد اقترح محمد العريان أن يرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي هدفه للتضخم إلى معدل 3% (مستقر)، قائلاً: "لا يوجد أساس علمي لنسبة 2%". [ 65 ]

بمرور الوقت، سيؤدي التأثير التراكمي للزيادات السنوية الطفيفة في الأسعار إلى انخفاض كبير في القوة الشرائية للعملة. على سبيل المثال، إذا تم تحقيق هدف زيادة بنسبة 2% سنويًا لمدة 40 عامًا، فسيرتفع سعر سلة سلع قيمتها 100 دولار إلى 220.80 دولارًا. ويمكن أن يؤثر التضخم التراكمي على تصور التضخم. [ 66 ]

وجدت دراسة أن ارتفاع التضخم يرتبط بانخفاض الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للفرد ويتسبب فيه . [ 67 ]

صفر

يمكن تقليل عيوب أهداف التضخم الإيجابية والسلبية عن طريق اختيار هدف تضخم صفري في المتوسط. [ 68 ]

سلبي

يرى بعض الاقتصاديين أن التضخم أكثر احتمالاً من الانكماش في التسبب بانكماش اقتصادي . [ 69 ] [ 70 ] وقد جادل أندرو أتكسون وباتريك ج. كيهو بأن الانكماش هو النتيجة الحتمية للسياسة النقدية المثلى أو سياسة سعر الفائدة الصفرية . [ 71 ] ويمكن التخفيف من مشكلة الحد الأدنى الصفري من خلال ضخ الأموال مباشرة في الاقتصاد . [ 72 ]

الاختلافات

على عكس استهداف معدل التضخم المعتاد، اقترح لورانس إم. بول استهداف التضخم طويل الأجل باستخدام مؤشر للأوضاع النقدية . [ 73 ] في اقتراحه، يُحسب مؤشر الأوضاع النقدية كمتوسط ​​مرجح لسعر الفائدة وسعر الصرف. ومن السهل إدخال العديد من العوامل الأخرى في هذا المؤشر.

في إطار "التقدير المقيد"، يجمع استهداف التضخم بين سياستين نقديتين متناقضتين - نهج قائم على القواعد ونهج تقديري - حيث يتم تحديد هدف رقمي دقيق للتضخم على المدى المتوسط، واستجابة للصدمات الاقتصادية على المدى القصير. ويربط بعض مؤيدي استهداف التضخم هذا الأمر بمزيد من الاستقرار الاقتصادي. [ 3 ] [ 74 ]

بلدان

كان هناك 27 دولة يعتبرها مركز دراسات البنوك المركزية التابع لبنك إنجلترا دولاً مستهدفة للتضخم بشكل كامل في بداية عام 2012. [ 2 ] وتشير قوائم أخرى إلى 26 أو 28 دولة اعتبارًا من عام 2010. [ 75 ] [ 76 ] ومنذ ذلك الحين، تبنت الولايات المتحدة واليابان أيضًا أهدافًا للتضخم على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي، مثل البنك المركزي الأوروبي، [ 15 ] لا يعتبر نفسه بنكًا مركزيًا يستهدف التضخم.

دولةالبنك المركزيالسنة التي تم فيها اعتماد استهداف التضخمملحوظات
نيوزيلندابنك الاحتياطي النيوزيلندي12/1989 [ 2 ]الرائد؛ انظر القسم 8: قانون بنك الاحتياطي النيوزيلندي لعام 1989.
كندابنك كندا02/1991 [ 2 ]
المملكة المتحدةبنك إنجلترا10/1992 [ 2 ]كانت ألمانيا أول دولة في أوروبا تتبنى استراتيجية استهداف التضخم، على الرغم من أنها كانت قد تبنت العديد من عناصرها في وقت سابق. [ 4 ]
السويدبنك السويد المركزي01/1993 [ 2 ]تم الإعلان عن نظام استهداف التضخم في يناير 1993 وتم تطبيقه اعتبارًا من عام 1995. [ 2 ] وقد مارس بنك ريكسبانك استهداف مستوى الأسعار منذ التخلي عن معيار الذهب في عام 1931.
أستراليابنك الاحتياطي الأسترالي06/1993 [ 2 ] [ 77 ]
إسرائيلبنك إسرائيل06/1997 [ 2 ]بشكل غير رسمي منذ عام 1992. استهداف التضخم بشكل كامل منذ يونيو 1997. [ 2 ] [ 78 ]
الجمهورية التشيكيةالبنك الوطني التشيكي12/1997 [ 2 ] [ 79 ]الأولى في وسط وشرق أوروبا.
بولنداالبنك الوطني البولندي1998 [ 2 ]
البرازيلالبنك المركزي البرازيلي06/1999 [ 2 ]
تشيليالبنك المركزي التشيلي09/1999 [ 2 ]في نهاية عام 1990، دفع معدل التضخم البالغ 20٪ البنك المركزي التشيلي إلى الإعلان عن هدف التضخم لمعدل التضخم السنوي للسنة المنتهية في ديسمبر 1991. [ 21 ]
كولومبيابنك الجمهورية10/1999 [ 2 ]
جنوب أفريقيابنك الاحتياطي الجنوب أفريقي02/2000 [ 2 ]
تايلاندبنك تايلاند05/2000 [ 2 ]
هنغارياالبنك الوطني المجري06/2001 [ 80 ]
المكسيكبنك المكسيك2001 [ 2 ]تشير بعض المصادر إلى عام 1999. [ 81 ]
النرويجبنك النرويج03/2001 [ 2 ] [ 82 ] [ 83 ]
أيسلنداالبنك المركزي الأيسلندي03/2001 [ 84 ]
بيروبنك الاحتياطي المركزي في بيرو01/2002 [ 2 ]
فيلبينيبنك الفلبين المركزي01/2002 [ 2 ] [ 85 ]
غواتيمالابنك غواتيمالا01/2005 [ 2 ]
أندونيسيابنك إندونيسيا07/2005 [ 2 ]
رومانياالبنك الوطني الروماني08/2005 [ 2 ]
جمهورية أرمينياالبنك المركزي لأرمينيا01/2006 [ 2 ]
ديك رومىTürkiye Cumhuriyet Merkez Bankası01/2006 [ 2 ]
غانابنك غانا05/2007 [ 2 ]بشكل غير رسمي في عام 2002، وبشكل رسمي اعتبارًا من مايو 2007. [ 2 ]
جورجيابنك جورجيا الوطني01/2009 [ 86 ]
جمهورية صربياالبنك الوطني الصربي01/2009 [ 2 ]
الولايات المتحدةالاحتياطي الفيدرالي01/2012 [ 87 ]
مولدوفا، جمهوريةالبنك الوطني لمولدوفا12/2012 [ 88 ]
اليابانبنك اليابان01/2013 [ 89 ]
الاتحاد الروسيالبنك المركزي الروسي01/2014 [ 90 ]
جمهورية كازاخستانالبنك الوطني لجمهورية كازاخستان08/2015 [ 91 ]
أوكرانياالبنك الوطني الأوكراني08/2015 [ 92 ]وثيقة رسمية حول تنفيذ استهداف التضخم في أوكرانيا [ 93 ]
الهندبنك الاحتياطي الهندي08/2016 [ 94 ]تم اتخاذ القرار بعد أن بلغ معدل التضخم في الهند حوالي 10% لمدة خمس سنوات تقريباً.
الأرجنتينالبنك المركزي الأرجنتيني09/2016 [ 95 ]حتى سبتمبر 2018، عندما غيّر البنك المركزي سياسته النقدية إلى ربط زاحف .

بالإضافة إلى ذلك، كوريا الجنوبية ( بنك كوريا ) وأيسلندا ( البنك المركزي الأيسلندي ) وغيرها. [ 2 ]

انظر أيضاً

مراجع

  1. ↑ كيلي، مايكل ت.؛ ميشكين، فريدريك س. (2025). "تطور استهداف التضخم من التسعينيات إلى العقد الثالث من القرن الحادي والعشرين: التطورات والتحديات الجديدة" . سلسلة مناقشات التمويل والاقتصاد ( 2025-025 ): 1. doi : 10.17016/FEDS.2025.025 . ISSN 1936-2854 . 
  2. ١ ٢ ٣ ٤ ٥ ٦ ٧ ٨ ٩ ١٠ ١١ ١٢ ١٣ ١٤ ١٥ ١٦ ١٧ ١٨ ١٩ ٢٠ ٢١ ٢٢ ٢٣ ٢٤ ٢٥ ٢٦ ٢٧ ٢٨ ٢٩ ٣٠ ٣١ ٣٢ "أحدث ما توصل إليه استهداف التضخم" (ملف PDF) . مركز دراسات البنوك المركزية . بنك إنجلترا: ١٧، ١٨-٤٤ . ٢٠١٢. مؤرشف من الأصل (ملف PDF) في ١١ أغسطس ٢٠١٧.
  3. 1 2 جهان، سروات. "استهداف التضخم: الحفاظ على الوضع الراهن" . صندوق النقد الدولي، التمويل والتنمية . تم الاطلاع عليه بتاريخ 28 ديسمبر 2014 .
  4. 1 2 3 4 5 "استهداف التضخم استراتيجية ناجحة للسياسة النقدية" . المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية . تم الاطلاع عليه بتاريخ 31 أكتوبر 2016 .
  5. 1 2 تشانغ، تشونغشيا (1 أغسطس 2025). "أهداف التضخم، ونطاقاته، وسجلاته: مجموعة بيانات للدول التي تستهدف التضخم" . بيانات موجزة . 61 111753. doi : 10.1016/j.dib.2025.111753 . ISSN 2352-3409 . PMC 12206061. PMID 40586081 .   
  6. ↑ أندرو ج. هالدين (1995). استهداف التضخم: مؤتمر للبنوك المركزية حول استخدام أهداف التضخم، نظمه بنك إنجلترا، 9-10 مارس 1995. لندن: بنك إنجلترا. ISBN 9781857300734.
  7. ↑ "تاريخ اتفاقية نطاق العمل وأهداف السياسة" . www.rbnz.govt.nz. 28 فبراير 2022. تم الاطلاع عليه بتاريخ 27 أغسطس 2025 .
  8. ↑ "35 عامًا من استهداف التضخم المرن - التحديات والفرص" . www.rbnz.govt.nz. 19 يونيو 2025. تم الاطلاع عليه بتاريخ 27 أغسطس 2025 .
  9. 1 2 "استهداف التضخم: المملكة المتحدة في الماضي" (ملف PDF) . صندوق النقد الدولي . تم الاطلاع عليه في 31 أكتوبر 2016 .
  10. ↑ "أهم تواريخ السياسة النقدية منذ عام 1990" . بنك إنجلترا. مؤرشف من الأصل في 29 يونيو 2007. تم الاطلاع عليه في 20 سبتمبر 2007 .
  11. ↑ "اختصاصات لجنة السياسة النقدية لبنك إنجلترا والهدف الجديد للتضخم" (ملف PDF) . وزارة الخزانة البريطانية. 10 ديسمبر 2003. مؤرشف (ملف PDF) من الأصل في 26 سبتمبر 2007. تم الاطلاع عليه في 20 سبتمبر 2007 .
  12. ↑ "إطار السياسة النقدية" . بنك إنجلترا . تم الاطلاع عليه بتاريخ 31 أكتوبر 2016 .
  13. ↑ "سلسلة محاضرات مركز الدراسات التجارية والاجتماعية - استهداف التضخم: التجربة البريطانية" . بنك إنجلترا. يناير 1999. مؤرشف من الأصل في 31 أكتوبر 2016. تم الاطلاع عليه في 31 أكتوبر 2016 .
  14. ↑ "استهداف التضخم عمره 25 عامًا، ولكن هل نجح؟" . بي بي سي . 11 مارس 2015. تم الاطلاع عليه في 31 أكتوبر 2016« لماذا نستهدف معدل تضخم بنسبة 2%؟ (وهل يهمّ إن لم نحقق هذا الهدف؟)» صحيفة التلغراف . 16 يونيو 2015. تاريخ الاطلاع: 31 أكتوبر 2016 .
  15. 1 2 المحافظ لورانس هـ. ماير (17 يوليو 2001). "أهداف التضخم واستهداف التضخم" . مجلس الاحتياطي الفيدرالي . تم الاطلاع عليه في 1 ديسمبر 2016 .
  16. ↑ توحيد ويكي مصدر
  17. ١ ٢ تاريخ البنك المركزي الأوروبي ودوره ووظائفه، بقلم هانزبيتر ك. شيلر، الطبعة الثانية المنقحة ٢٠٠٦، رقم ISBN 92-899-0022-9(مطبوع) رقم الكتاب المعياري الدولي 92-899-0027-X(عبر الإنترنت) الصفحة 81 في النسخة الإلكترونية بصيغة PDF
  18. ↑ "صلاحيات ومسؤوليات البنك المركزي الأوروبي" . البنك المركزي الأوروبي. مؤرشف من الأصل بتاريخ 16 ديسمبر 2008. تم الاطلاع عليه بتاريخ 10 مارس 2009 .
  19. ↑ نوير، كريستيان (12 يناير 2016). "أفكار حول الحد الأدنى الصفري وعلاقته بالاستقرار النقدي والمالي" . بنك التسويات الدولية . تم الاطلاع عليه بتاريخ 18 يناير 2016 .
  20. ↑ "نظرة عامة على استراتيجية السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي" . البنك المركزي الأوروبي . 8 يوليو 2021. مؤرشف من الأصل في 19 يناير 2024. تم الاطلاع عليه في 19 يناير 2024 .
  21. 1 2 3 4 ميشكين، فريدريك س. (2000). "استهداف التضخم في بلدان الأسواق الناشئة" (ملف PDF) . المجلة الاقتصادية الأمريكية . 90 (2): 105-109 . doi : 10.1257/aer.90.2.105 . S2CID 16768021 . 
  22. ↑ كيم، ديفيد وبانايان، كينغ وساركسيان، غريغور. (2008). استهداف التضخم في أرمينيا: السياسة النقدية في مرحلة انتقالية. دراسات اقتصادية مقارنة. 50. 421-437. 10.1057/ces.2008.22.
  23. ↑ "تقرير التضخم" (ملف PDF) . cba.am. البنك المركزي الأرميني . تم الاطلاع عليه بتاريخ 11 ديسمبر 2022 .
  24. ↑ الصندوق النقدي الدولي. جمهورية أرمينيا: المراجعة السادسة بموجب ترتيب الاستعداد - بيان صحفي ؛ وتقرير الموظفين.
  25. 1 2 غارسيا سيلفا، بابلو (1 مايو 2014). "A Quince Años de las Metas de Inflación en شيلي" [ خمسة عشر عامًا من تنفيذ استهداف التضخم الكامل في شيلي ] . أوراق السياسة الاقتصادية للبنك المركزي التشيلي (بالإسبانية). 48 . البنك المركزي التشيلي .
  26. ↑ انظر موقع البنك الوطني التشيكي
  27. ↑ ن. نرجس دينسر وباري إيشنغرين (2014): "شفافية واستقلالية البنك المركزي: تحديثات وتدابير جديدة" ، المجلة الدولية للبنك المركزي، مارس 2014، ص 189-253.
  28. ↑ علي أليشي، جارومير بينيس، جوشوا فيلمان، إيرين فينغ، تشارلز فريدمان، دوغلاس لاكستون، إيفان تانر، ديفيد فافرا، وهو وانغ (2015): "آفاق صنع السياسة النقدية: إضافة سعر الصرف كأداة لمكافحة مخاطر الانكماش في جمهورية التشيك" ، صندوق النقد الدولي، ورقة عمل رقم 15/74.
  29. ↑ ميخال فرانتا، توماس هولوب، بيتر كرال، إيفانا كوبيكوفا، كاترينا سميدكوفا، بوريك فاسيشيك (2014): "سعر الصرف كأداة عند أسعار الفائدة الصفرية: حالة جمهورية التشيك" ، البنك الوطني التشيكي، مذكرة بحثية وسياسية رقم 3/2014.
  30. ↑ Skorepa, M., and Hampl, M. (2014): "تطور حيازات البنك الوطني التشيكي من احتياطيات النقد الأجنبي" ، أوراق بنك التسويات الدولية رقم 78، ص 159-169.
  31. ↑ "لماذا يهدف الاحتياطي الفيدرالي إلى تحقيق معدل تضخم بنسبة 2% على المدى الطويل؟" . مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي . تم الاطلاع عليه بتاريخ 8 مارس 2015 .
  32. ↑ كوي، بيتر (7 نوفمبر 2005). "ما كل هذه الضجة حول استهداف التضخم؟" . مجلة بيزنس ويك . العدد: الاحتياطي الفيدرالي الجديد. مؤرشف من الأصل في 28 يوليو 2011. 
  33. ↑ فيشر، إيرفينغ (1922). "استقرار الدولار" . في تشيشولم، هيو (محرر). الموسوعة البريطانية ( الطبعة الثانية عشرة). لندن ونيويورك: شركة الموسوعة البريطانية.  
  34. ↑ كما ورد في الصفحة 158 من كتاب بول، دبليو. (2006)، "استهداف التضخم"، خطاب ألقي أمام مؤسسة جونيور أتشيفمنت في أركنساس، ليتل روك، أركنساس، 16 فبراير 2006. نُشر في مجلة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ، المجلد 88، العدد 3 (مايو-يونيو 2006)، الصفحات 155-164.
  35. ↑ فراهر، جون (5 يونيو 2008). "قد يكون كينغ مصدر إزعاج أكثر منه حليفًا لبراون في بنك إنجلترا" . حصريًا على بلومبيرغ . تم الاطلاع عليه في 5 أغسطس 2008 .
  36. ↑ بيرنانكي، بن (25 مارس 2003). منظور حول استهداف التضخم . المؤتمر السنوي لسياسات واشنطن التابع للرابطة الوطنية لاقتصاديي الأعمال. واشنطن العاصمة
  37. ↑ بيرنانكي، بن ؛ ميشكين، فريدريك (ربيع 1997). "استهداف التضخم: إطار جديد للسياسة النقدية؟" (ملف PDF) . مجلة وجهات النظر الاقتصادية . 11 (2): 97-116 . doi : 10.1257/jep.11.2.97 .
  38. ↑ "مراجعة استراتيجية السياسة النقدية وأدواتها واتصالاتها" . www.federalreserve.gov . الاحتياطي الفيدرالي . تم الاطلاع عليه بتاريخ 17 أبريل 2022 .
  39. ↑ "بيان عام 2020 بشأن الأهداف طويلة الأجل واستراتيجية السياسة النقدية" . www.federalreserve.gov . الاحتياطي الفيدرالي . تم الاطلاع عليه بتاريخ 17 أبريل 2022 .
  40. ↑ موث، جون ف. (1961). "التوقعات العقلانية ونظرية تحركات الأسعار". إيكونومتريكا . 29 (3): 315-335 . doi : 10.2307/1909635 . JSTOR 1909635 . 
  41. ↑ بنشيمول، جوناثان (2024). "أهداف البنك المركزي، وقواعد السياسة النقدية، والمعلومات المحدودة" . مجلة الاقتصاد الكلي . 80 (103604) 103604. doi : 10.1016/j.jmacro.2024.103604 . hdl : 10419/323971 .
  42. ↑ غالباكس، بيتر (2015). "فرضية التوقعات الرشيدة كعنصر أساسي في الاقتصاد الكلي الكلاسيكي الجديد". نظرية الاقتصاد الكلي الكلاسيكي الجديد: نقد إيجابي . مساهمات في علم الاقتصاد. هايدلبرغ/نيويورك/دوردريخت/لندن: سبرينغر. ص 53-90 . doi : 10.1007/978-3-319-17578-2 . ISBN  978-3-319-17578-2.
  43. ↑ ريتشارد كلاريدا؛ جوردي غالي؛ مارك غيرتلر (2000). "قواعد السياسة النقدية والاستقرار الاقتصادي الكلي: الأدلة وبعض النظريات". المجلة الفصلية للاقتصاد . 115 (1): 147-180 . doi : 10.1162/003355300554692 . hdl : 10230/1217 .
  44. ↑ بن س. بيرنانكي؛ مايكل وودفورد (1997). "توقعات التضخم والسياسة النقدية". مجلة المال والائتمان والمصارف . 29 (4): 653-684 . doi : 10.2307/2953657 . JSTOR 2953657 . 
  45. ↑ تشين، تشنغيانغ؛ فالكارسل، فيكتور ج. (يناير 2025). "نمذجة توقعات التضخم في قواعد أسعار الفائدة المستقبلية ونمو المعروض النقدي" . مجلة ديناميكيات الاقتصاد والتحكم . 170 104999. doi : 10.1016/j.jedc.2024.104999 . hdl : 10419/308694 . ISSN 0165-1889 . 
  46. 1 2 "هل الأفعال أبلغ من الأقوال؟ تقييم آثار سجلات استهداف التضخم على الأداء الاقتصادي الكلي" . صندوق النقد الدولي . تم الاطلاع عليه بتاريخ 8 يناير 2023 .
  47. ↑ "عوائد الأسهم والتضخم مجدداً: تفسير من السياسة النقدية في الأسواق المتقدمة والناشئة" . صندوق النقد الدولي . تم الاطلاع عليه بتاريخ 8 يناير 2023 .
  48. ↑ تشانغ، تشونغشيا (1 يونيو 2025). "هل يؤثر سجل استهداف التضخم على أسعار الأصول؟ أدلة من أسواق الأسهم والسندات والصرف الأجنبي" . مجلة الأسواق المالية الدولية والمؤسسات والنقود . 101 102141. doi : 10.1016/j.intfin.2025.102141 . ISSN 1042-4431 . 
  49. ↑ بيرنانكي، بن س.؛ لاوباخ، توماس؛ ميشكين، فريدريك س.؛ بوسن، آدم س. (2001). استهداف التضخم: دروس من التجربة الدولية . مطبعة جامعة برينستون. ISBN 9780691086897.
  50. ↑ جون سي. ويليامز، الرئيس والمدير التنفيذي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو (31 أكتوبر 2014). "استهداف التضخم والأزمة المالية العالمية: النجاحات والتحديات" . مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو . تاريخ الاطلاع: 1 ديسمبر 2016 .{{cite web}}: صيانة CS1: أسماء متعددة: قائمة المؤلفين ( رابط )
  51. ↑ هانسن، دانيال (2021). "العواقب الاقتصادية للأزمات المصرفية: دور البنوك المركزية والاستقلال الأمثل" . المجلة الأمريكية للعلوم السياسية . 116 (2): 453-469 . doi : 10.1017/S0003055421001325 . ISSN 0003-0554 . S2CID 244148411 .  
  52. ↑ موريس أوبستفيلد (2014). "لا تقل أبداً: تعليق على تأملات صانع سياسات" (ملف PDF) . المجلة الاقتصادية لصندوق النقد الدولي . 62 (4): 656-693 . doi : 10.1057/imfer.2014.12 . S2CID 154975315 . 
  53. ↑ "تقرير التضخم" . بنك إنجلترا. مؤرشف من الأصل في 7 يوليو 2016. تم الاطلاع عليه في 20 يناير 2016 .
  54. ↑ جانيت ل. يلين (24 فبراير 2015). تقرير السياسة النقدية (ملف PDF) . واشنطن العاصمة: مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي.
  55. ↑ أميرة، بلدي؛ مولدي، جلاسي؛ فريدون، ميتي (2012). "آثار استهداف التضخم على النمو: أدلة تجريبية من الأسواق الناشئة". رسائل الاقتصاد التطبيقي . 20 (6): 587-591 . doi : 10.1080/13504851.2012.718054 . S2CID 154966050 . 
  56. ↑ بنشيمول، جوناثان؛ فورسانس، أندريه (2019). "خسائر البنوك المركزية وقواعد السياسة النقدية: دراسة باستخدام نموذج التوازن العام العشوائي الديناميكي" . المجلة الدولية للاقتصاد والتمويل . 61 (1): 289-303 . doi : 10.1016/j.iref.2019.01.010 . S2CID 159290669 . 
  57. 1 2 كويجين، جون (26 يناير 2012). "استبداد هدف التضخم" . تم الاسترجاع في 28 يناير 2012 .
  58. ↑ سفينسون، لارس (21 سبتمبر 2009). "استهداف التضخم المرن - دروس من الأزمة المالية" (ملف PDF) . كلمة ألقيت في ورشة العمل "نحو إطار عمل جديد للسياسة النقدية؟ دروس من الأزمة"، التي نظمها بنك هولندا، أمستردام .
  59. ↑ "بنك اليابان يسعى لتحقيق هدف التضخم "بمرونة"" . فايننشال تايمز . 11 أبريل 2013. تم الاطلاع عليه في 20 يناير 2016 .
  60. ↑ فرانكل، جيفري (16 مايو 2012). "نهاية استهداف التضخم" . بروجكت سينديكيت .
  61. ↑ لوكريزيا رايشلين وريتشارد بالدوين ، محرران (2013)، "هل انتهى استهداف التضخم؟ العمل المصرفي المركزي بعد الأزمة" ، مركز أبحاث السياسة الاقتصادية (CEPR)
  62. ↑ هايتشو هوانغ؛ شانغ-جين وي (سبتمبر 2006). " السياسات النقدية للدول النامية: دور جودة المؤسسات". مجلة الاقتصاد الدولي . 70 : 239-252 . doi : 10.1016/j.jinteco.2005.09.001 . S2CID 33698841. SSRN 743110 .  
  63. ↑ جون سي. ويليامز ، (2014)، "استهداف التضخم والأزمة المالية العالمية: النجاحات والتحديات" ، مقال مُقدَّم إلى مؤتمر بنك الاحتياطي الجنوب أفريقي حول أربعة عشر عامًا من استهداف التضخم في جنوب أفريقيا وتحدي تغيير الولاية، بريتوريا، جنوب أفريقيا
  64. ↑ "جيسارولي: أسعار فائدة منخفضة بشكل مصطنع - نحن ندفع الثمن" . تورنتو صن . تم الاطلاع عليه بتاريخ 14 أبريل 2022 .
  65. ↑ ريسدال، كاي (3 أغسطس 2023). "العريان ينصح مجلس الاحتياطي الفيدرالي بإعادة النظر في هدفه للتضخم البالغ 2%" . ماركت بليس . تم الاطلاع عليه بتاريخ 8 أغسطس 2023 .
  66. ↑ ماكغراناهان، ليزلي؛ بولسون، آنا ل. (2005). "معدل التضخم: تجارب التضخم حسب الفئة الديموغرافية: 1981-2004" . ورقة عمل صادرة عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو . SSRN 3887185. تاريخ الاسترجاع: 23 أبريل 2025 . 
  67. ↑ أندريس، خافيير؛ هيرناندو، إغناسيو (1 يناير 1999). "هل يضر التضخم بالنمو الاقتصادي؟ أدلة من منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية" . المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية . تم الاطلاع عليه بتاريخ 23 أبريل 2025 .
  68. ↑ ماكراكين، مايك؛ ليبسي، ريتشارد ج.؛ يورك، روبرت س. (1991). "التضخم الصفري: هدف استقرار الأسعار" . السياسة العامة الكندية / تحليل السياسات . 17 (1): 119. doi : 10.2307/3551206 . JSTOR 3551206. تاريخ الاسترجاع: 23 أبريل 2025 . 
  69. ↑ هيربنر، جيفري. "شهادة مكتوبة أمام اللجنة الفرعية المعنية بالسياسة النقدية المحلية والتكنولوجيا" (ملف PDF) . لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب الأمريكي . تم الاطلاع عليه بتاريخ 22 أكتوبر 2016 .
  70. ↑ "هل ينبغي أن نخشى الانكماش؟" . تم الاطلاع عليه بتاريخ 22 أكتوبر 2016 .
  71. ↑ أتكسون، أندرو؛ كيهو، باتريك ج. (2004). "الانكماش والكساد: هل ثمة رابط تجريبي؟" (ملف PDF) . المجلة الاقتصادية الأمريكية . 94 (2): 99-103 . doi : 10.1257/0002828041301588 .
  72. ↑ إيغرتسون، غوتي؛ وودفورد، مايكل (2003). السياسة النقدية المثلى في فخ السيولة (تقرير). كامبريدج، ماساتشوستس: المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية. doi : 10.3386/w9968 .
  73. ↑ ""قواعد السياسة للاقتصادات المفتوحة"( ملف PDF) . تمت أرشفة الملف من النسخة الأصلية (ملف PDF) في 17 سبتمبر 2009.
  74. ↑ "استهداف التضخم، وأسعار الصرف المرنة، وأداء الاقتصاد الكلي منذ الركود الكبير" (ملف PDF) . مركز الدراسات السياسية الأوروبية. مارس 2014. تاريخ الاطلاع: 28 ديسمبر 2014 .
  75. ↑ جهان، سروات (28 مارس 2012). "استهداف التضخم: الحفاظ على الوضع الراهن" . صندوق النقد الدولي . تم الاطلاع عليه في 18 يناير 2016 .
  76. ↑ روجر، سكوت (مارس 2010). "استهداف التضخم يبلغ 20 عامًا" . التمويل والتنمية . 47 (1) . تم الاطلاع عليه في 18 يناير 2016 .
  77. ↑ "خطاب: حديث الحاكم" . 4 أغسطس 1993.
  78. ↑ ليدرمان، ليوناردو (1 مايو 2000). "قواعد السياسة النقدية وآليات نقلها في ظل استهداف التضخم في إسرائيل" (ملف PDF) . وثائق العمل . رقم. البنك المركزي التشيلي . تاريخ الاسترجاع: 18 أكتوبر 2009 . 
  79. ↑ سينغر، م. (2015): "من ربط العملة إلى استهداف التضخم: تجربة البنك المركزي المغربي" ، عرض تقديمي في الندوة رفيعة المستوى حول فوائد تبني نهج منظم لتحليل السياسات، الرباط، المغرب، 21 مايو 2015
  80. ↑ "استهداف التضخم " . www.mnb.hu
  81. ^ غاليندو ، لويس ميغيل (13 مايو 2005). “بدائل لاستهداف التضخم في المكسيك” (PDF) . رقم: مؤتمر أمهيرست/CEDES حول استهداف التضخم، بوينس آيرس . تم الاسترجاع 18 أكتوبر 2009 . 
  82. ^ ماريت ترونييه هالفورسن (26 سبتمبر 2013). "حامل البنك النرويجي سريع ved inflasjonsmålet" . داجينس نارينغسليف (باللغة النرويجية).
  83. ^ "فورسيدن" . 2 فبراير 2019.
  84. ↑ "هدف التضخم " . www.cb.is.
  85. ↑ روسيل سي. فيليكس (2 يناير 2002). "البنك المركزي الفلبيني يتبنى استهداف التضخم ابتداءً من هذا العام" . صحيفة ذا فلبين ستار .
  86. ↑ "البنك الوطني لجورجيا" . www.nbg.gov.ge. تم الاطلاع عليه بتاريخ 3 يناير 2018 .
  87. ↑ "في تحول تاريخي، يحدد الاحتياطي الفيدرالي هدف التضخم" . رويترز . 26 يناير 2012. تم الاطلاع عليه بتاريخ 18 يناير 2016 .
  88. ↑ "استراتيجية السياسة النقدية متوسطة الأجل للبنك الوطني المولدوفي" . bnm.md. البنك الوطني المولدوفي. مؤرشف من الأصل في 5 ديسمبر 2023. تم الاطلاع عليه في 26 سبتمبر 2025 .
  89. ↑ "شكوك تحوم حول تحول بنك اليابان نحو التيسير النقدي" . صحيفة وول ستريت جورنال . 22 يناير 2013. تم الاطلاع عليه بتاريخ 18 يناير 2016 .
  90. ↑ «تقرير السياسة النقدية رقم 1 (5)» (ملف PDF) . cbr.ru (باللغة الروسية). البنك المركزي الروسي. فبراير 2014. مؤرشف من النسخة الأصلية (ملف PDF) بتاريخ 19 ديسمبر 2014.
  91. ↑ القرار (IR.KZ)، الإنترنت. "بنكي خازاخستان" . nationalbank.kz .
  92. ^ "السياسة النقدية" . البنك الوطني الأوكراني .
  93. ↑ "السياسة الأساسية للسياسات الائتمانية الضخمة لعام 2016-2020" .
  94. ↑ "تتبنى الهند هدفًا للتضخم بنسبة 4٪ للسنوات الخمس المقبلة في إطار السياسة النقدية" .
  95. ↑ "نظام استهداف التضخم في الأرجنتين. مؤتمر صحفي" .

مصادر