نظام سعر الصرف الثابت

تحتوي هذه المقالة على العديد من المشكلات. يُرجى المساعدة في تحسينها أو مناقشة هذه المشكلات على صفحة المناقشة . ( تعرف على كيفية ومتى يمكنك إزالة هذه الرسائل ) تحتاج هذه المقالة إلى مصادر إضافية للتحقق . Please help improve this article by adding citations to reliable sources. Unsourced material may be challenged and removed. Find sources: "Fixed exchange rate system" – news · newspapers · books · scholar · JSTOR (April 2023) (Learn how and when to remove this message) This article may be unbalanced toward certain viewpoints. Please improve the article by adding information on neglected viewpoints, or discuss the issue on the talk page. (August 2023) (Learn how and when to remove this message)

Foreign exchange
Exchange rates
Currency band Exchange rate Exchange rate regime Exchange-rate flexibility Dollarization Fixed exchange rate Floating exchange rate Linked exchange rate Managed float regime Dual exchange rate
Markets
Foreign exchange market Futures exchange Retail foreign exchange trading
Assets
Currency Currency future Currency forward Non-deliverable forward Foreign exchange swap Currency swap Foreign exchange option
Historical agreements
Bretton Woods Conference Smithsonian Agreement Plaza Accord Louvre Accord
See also
Bureau de change Hard currency Currency pair Foreign exchange fraud Currency intervention
v t e

سعر الصرف الثابت ، والذي يُسمى غالبًا سعر الصرف المربوط ، هو نوع من أنظمة سعر الصرف حيث تكون قيمة العملة ثابتة أو مرتبطة من قبل سلطة نقدية بقيمة عملة أخرى، أو سلة من العملات الأخرى ، أو مقياس آخر للقيمة، مثل الذهب .

هناك فوائد ومخاطر لاستخدام نظام سعر الصرف الثابت. يستخدم سعر الصرف الثابت عادة لتثبيت سعر صرف العملة من خلال تثبيت قيمتها بشكل مباشر بنسبة محددة مسبقًا لعملة (أو عملات) مختلفة وأكثر استقرارًا أو أكثر انتشارًا دوليًا والتي ترتبط بها العملة. وبذلك، لا يتغير سعر الصرف بين العملة وربطها بناءً على ظروف السوق، على عكس نظام الصرف العائم (المرن) . وهذا يجعل التجارة والاستثمارات بين منطقتي العملة أسهل وأكثر قابلية للتنبؤ وهو مفيد بشكل خاص للاقتصادات الصغيرة التي تقترض في المقام الأول بالعملة الأجنبية والتي تشكل التجارة الخارجية جزءًا كبيرًا من ناتجها المحلي الإجمالي .

يمكن أيضًا استخدام نظام سعر الصرف الثابت للتحكم في سلوك العملة، مثل الحد من معدلات التضخم . ومع ذلك، عند القيام بذلك، يتم التحكم في العملة المرتبطة من خلال قيمتها المرجعية. وعلى هذا النحو، عندما ترتفع القيمة المرجعية أو تنخفض، فإن ذلك يتبع أن قيم أي عملات مرتبطة بها سترتفع وتنخفض أيضًا فيما يتعلق بالعملات والسلع الأخرى التي يمكن تداول العملة المرتبطة بها. بعبارة أخرى، تعتمد العملة المرتبطة على قيمتها المرجعية لتحديد كيفية تعريف قيمتها الحالية في أي وقت معين. بالإضافة إلى ذلك، وفقًا لنموذج مونديل فليمنج ، مع تنقل رأس المال المثالي، يمنع سعر الصرف الثابت الحكومة من استخدام السياسة النقدية المحلية لتحقيق الاستقرار الاقتصادي الكلي .

في نظام سعر الصرف الثابت، يستخدم البنك المركزي في أي دولة آلية السوق المفتوحة ويلتزم في جميع الأوقات بشراء وبيع عملته بسعر ثابت من أجل الحفاظ على نسبة ربطه، وبالتالي القيمة المستقرة لعملته فيما يتعلق بالمرجع الذي يتم ربطها به. وللحفاظ على سعر الصرف المرغوب، يبيع البنك المركزي خلال فترة الطلب الصافي من القطاع الخاص على العملة الأجنبية العملات الأجنبية من احتياطياته ويعيد شراء النقود المحلية. وهذا يخلق طلبًا مصطنعًا على النقود المحلية، مما يزيد من قيمتها بسعر الصرف. وعلى العكس من ذلك، في حالة التقدير الأولي للنقود المحلية، يعيد البنك المركزي شراء النقود الأجنبية وبالتالي يضيف النقود المحلية إلى السوق، وبالتالي الحفاظ على توازن السوق بالقيمة الثابتة المقصودة لسعر الصرف. ^[1]

في القرن الحادي والعشرين، لا تقوم العملات المرتبطة بالاقتصادات الكبيرة عادةً بتثبيت (ربط) أسعار صرفها بعملات أخرى. وكان آخر اقتصاد كبير يستخدم نظام سعر الصرف الثابت هو جمهورية الصين الشعبية ، والتي تبنت في يوليو 2005 نظام سعر صرف أكثر مرونة قليلاً، يسمى سعر الصرف المُدار . ^[2] تُستخدم آلية سعر الصرف الأوروبية أيضًا على أساس مؤقت لتحديد سعر تحويل نهائي مقابل اليورو من العملات المحلية للدول المنضمة إلى منطقة اليورو . ^{[3] [4] [5]}

التسلسل الزمني لنظام سعر الصرف الثابت: ^[6]

1880–1914	فترة المعيار الذهبي الكلاسيكي
أبريل 1925	المملكة المتحدة تعود إلى معيار الذهب
أكتوبر 1929	انهيار سوق الأسهم في الولايات المتحدة
سبتمبر 1931	المملكة المتحدة تتخلى عن معيار الذهب
يوليو 1944	مؤتمر بريتون وودز
مارس 1947	نشأة صندوق النقد الدولي
أغسطس 1971	الولايات المتحدة تعلق تحويل الدولار إلى ذهب – انهيار نظام بريتون وودز
ديسمبر 1971	اتفاقية سميثسونيان
مارس 1972	ثعبان أوروبي مع نطاق تقلب 2.25% مسموح به
مارس 1973	نظام التعويم المُدار يدخل حيز التنفيذ
ابريل 1978	اتفاقيات جامايكا تدخل حيز التنفيذ
سبتمبر 1985	اتفاقية بلازا
سبتمبر 1992	المملكة المتحدة وإيطاليا تنسحبان من النظام النقدي الأوروبي
أغسطس 1993	يسمح النظام النقدي الأوروبي بتقلبات في أسعار الصرف بنسبة ±15%

This section needs expansion. You can help by adding to it. (July 2023)

This section needs expansion. You can help by adding to it. (July 2023)

This section needs expansion. You can help by adding to it. (July 2023)

عادةً ما تقوم الحكومة الراغبة في الحفاظ على سعر صرف ثابت بذلك إما عن طريق شراء أو بيع عملتها الخاصة في السوق المفتوحة. ^[7] وهذا أحد الأسباب التي تجعل الحكومات تحتفظ باحتياطيات من العملات الأجنبية.

إذا ارتفع سعر الصرف إلى ما هو أعلى بكثير من سعر الصرف القياسي الثابت (أي أنه أقوى مما هو مطلوب)، تبيع الحكومة عملتها الخاصة (مما يزيد العرض) وتشتري العملات الأجنبية. وهذا يتسبب في انخفاض قيمة سعر العملة (اقرأ: مخططات العرض والطلب الكلاسيكية). أيضًا، إذا اشترت الحكومة العملة المرتبطة بها، فإن سعر تلك العملة سيرتفع، مما يتسبب في اقتراب القيمة النسبية للعملات من القيمة المقصودة.

إذا انخفض سعر الصرف إلى ما دون المعدل المطلوب، تشتري الحكومة عملتها الخاصة في السوق عن طريق بيع احتياطياتها. وهذا يزيد الطلب على السوق ويؤدي إلى زيادة قوة العملة المحلية، على أمل العودة إلى قيمتها المقصودة. وقد تكون الاحتياطيات التي تبيعها هي العملة التي ترتبط بها، وفي هذه الحالة تنخفض قيمة تلك العملة.

هناك وسيلة أخرى أقل استخدامًا للحفاظ على سعر صرف ثابت وهي ببساطة جعل تداول العملة بأي سعر آخر غير قانوني. من الصعب فرض ذلك وغالبًا ما يؤدي إلى سوق سوداء للعملة الأجنبية. ومع ذلك، فإن بعض البلدان ناجحة للغاية في استخدام هذه الطريقة بسبب احتكارات الحكومة لجميع تحويلات الأموال. كانت هذه هي الطريقة التي استخدمتها الحكومة الصينية للحفاظ على ربط العملة أو تعويمها الضيق مقابل الدولار الأمريكي. تشتري الصين في المتوسط ​​مليار دولار أمريكي يوميًا للحفاظ على ربط العملة. ^[8] طوال تسعينيات القرن العشرين، حققت الصين نجاحًا كبيرًا في الحفاظ على ربط العملة باستخدام احتكار الحكومة لجميع تحويلات العملات بين اليوان والعملات الأخرى. ^{[9] [10] [11]}

This section needs expansion. You can help by adding to it. (July 2023)

This section needs expansion. You can help by adding to it. (July 2023)

This section needs expansion. You can help by adding to it. (March 2024)

معيار الذهب هو ربط المال بكمية معينة من الذهب.

This section needs expansion. You can help by adding to it. (July 2023)

إن ترتيبات مجلس العملة هي الوسيلة الأكثر انتشارًا لأسعار الصرف الثابتة. وتعتبر مجالس العملة بمثابة ربط صارم لأنها تسمح للبنوك المركزية بالتعامل مع الصدمات التي تطرأ على الطلب على النقود دون نفاد الاحتياطيات. ^[12] وقد كانت مجالس العملة تعمل في العديد من الدول بما في ذلك:

• هونغ كونغ (منذ عام 1983)؛
• الأرجنتين (1991 إلى 2001)؛
• إستونيا (1992 إلى 2010)؛
• ليتوانيا (1994 إلى 2014)؛
• البوسنة والهرسك (منذ عام 1997)؛
• بلغاريا (منذ عام 1997)؛
• برمودا (منذ عام 1972)؛
• الدنمارك (منذ عام 1945) ^{[ بحاجة لمصدر ]} ؛
• بروناي (منذ عام 1967) ^{[13] [14]}

This section needs expansion. You can help by adding to it. (July 2023)

This section needs expansion. You can help by adding to it. (July 2023)

This section needs expansion. You can help by adding to it. (July 2023)

This section needs expansion. You can help by adding to it. (July 2023)

This section needs expansion. You can help by adding to it. (July 2023)

التعاون النقدي هو الآلية التي يتم من خلالها ربط سياستين نقديتين أو أكثر أو أسعار صرف ، ويمكن أن يحدث على المستوى الإقليمي أو الدولي. ^[15] لا يلزم بالضرورة أن يكون التعاون النقدي ترتيبًا طوعيًا بين بلدين، حيث من الممكن أيضًا أن تربط دولة عملتها بعملة دولة أخرى دون موافقة الدولة الأخرى. توجد أشكال مختلفة من التعاون النقدي، والتي تتراوح من أنظمة التكافؤ الثابتة إلى الاتحادات النقدية . كما تم إنشاء العديد من المؤسسات لفرض التعاون النقدي واستقرار أسعار الصرف ، بما في ذلك صندوق التعاون النقدي الأوروبي (EMCF) في عام 1973 ^[16] وصندوق النقد الدولي (IMF) ^{[17] [ مصدر غير موثوق ]}

يرتبط التعاون النقدي ارتباطًا وثيقًا بالتكامل الاقتصادي ، وغالبًا ما يُعتبران بمثابة عمليات تعزيز. ^[18] ومع ذلك، فإن التكامل الاقتصادي هو ترتيب اقتصادي بين مناطق مختلفة، يتميز بخفض أو إزالة الحواجز التجارية وتنسيق السياسات النقدية والمالية ، ^[19] في حين يركز التعاون النقدي على الروابط النقدية. يُعتبر الاتحاد النقدي بمثابة الخطوة التتويجية لعملية التعاون النقدي والتكامل الاقتصادي . ^[18] في شكل تعاون نقدي حيث تشارك دولتان أو أكثر في تبادل مفيد للطرفين، يكون رأس المال بين البلدان المعنية حرًا في التحرك، على عكس ضوابط رأس المال . ^[18] يُعتبر التعاون النقدي لتعزيز النمو الاقتصادي المتوازن والاستقرار النقدي، ^[20] ولكنه يمكن أن يعمل أيضًا بشكل مضاد إذا كانت الدول الأعضاء لديها مستويات مختلفة (بشدة) من التنمية الاقتصادية . ^[18] تتمتع الدول الأوروبية والآسيوية بشكل خاص بتاريخ من التعاون النقدي وسعر الصرف، ^[21] ومع ذلك، أدى التعاون النقدي الأوروبي والتكامل الاقتصادي في النهاية إلى اتحاد نقدي أوروبي .

في عام 1973، شاركت عملات دول الجماعة الاقتصادية الأوروبية ، بلجيكا وفرنسا وألمانيا وإيطاليا ولوكسمبورج وهولندا، في ترتيب يسمى الثعبان . يتم تصنيف هذا الترتيب على أنه تعاون في سعر الصرف. خلال السنوات الست التالية، سمحت هذه الاتفاقية لعملات الدول المشاركة بالتقلب ضمن نطاق زائد أو ناقص 2¼٪ حول الأسعار المركزية المعلنة مسبقًا . لاحقًا، في عام 1979، تم تأسيس النظام النقدي الأوروبي (EMS)، حيث كانت الدول المشاركة في "الثعبان" أعضاء مؤسسين. تطور النظام النقدي الأوروبي على مدار العقد التالي وحتى أنه أدى إلى سعر صرف ثابت حقًا في بداية التسعينيات. ^[18] في هذا الوقت تقريبًا، في عام 1990، قدم الاتحاد الأوروبي الاتحاد الاقتصادي والنقدي (EMU)، كمصطلح شامل لمجموعة السياسات التي تهدف إلى تقارب اقتصادات الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي على ثلاث مراحل ^[22]

في عام 1963، أنشأت الحكومة التايلاندية صندوق معادلة الصرف (EEF) بهدف لعب دور في استقرار تحركات أسعار الصرف. وقد ارتبط بالدولار الأمريكي من خلال تحديد كمية جرام الذهب لكل باهت وكذلك البات مقابل الدولار الأمريكي. وعلى مدار السنوات الخمس عشرة التالية، قررت الحكومة التايلاندية خفض قيمة البات من حيث الذهب ثلاث مرات، مع الحفاظ على تكافؤ البات مقابل الدولار الأمريكي. وبسبب إدخال نظام سعر الصرف العائم المعمم الجديد من قبل صندوق النقد الدولي (IMF) في عام 1978 والذي أعطى دورًا أصغر للذهب في النظام النقدي الدولي، تم إنهاء نظام التكافؤ الثابت هذا كسياسة للتعاون النقدي. عدلت الحكومة التايلاندية سياساتها النقدية لتكون أكثر انسجامًا مع سياسة صندوق النقد الدولي الجديدة. ^[18]

This section needs expansion. You can help by adding to it. (July 2023)

أحد الانتقادات الرئيسية لسعر الصرف الثابت هو أن أسعار الصرف المرنة تعمل على تعديل ميزان التجارة . ^[23] عندما يحدث عجز تجاري في ظل سعر صرف عائم، سيكون هناك طلب متزايد على العملة الأجنبية (بدلاً من المحلية) مما سيدفع سعر العملة الأجنبية إلى الارتفاع من حيث العملة المحلية. وهذا بدوره يجعل سعر السلع الأجنبية أقل جاذبية للسوق المحلية وبالتالي يدفع العجز التجاري إلى الانخفاض. في ظل أسعار الصرف الثابتة، لا يحدث هذا التوازن التلقائي.

ومن بين العيوب الكبرى الأخرى لنظام سعر الصرف الثابت احتمال نفاد احتياطيات النقد الأجنبي لدى البنك المركزي عندما يحاول الحفاظ على ربط العملة في مواجهة الطلب على الاحتياطيات الأجنبية الذي يتجاوز العرض. وهذا ما يسمى بأزمة العملة أو أزمة ميزان المدفوعات، وعندما يحدث ذلك فإن البنك المركزي لابد أن يخفض قيمة العملة. وعندما يكون هناك احتمال حدوث هذا فإن وكلاء القطاع الخاص سوف يحاولون حماية أنفسهم من خلال تقليص حيازاتهم من العملة المحلية وزيادة حيازاتهم من العملة الأجنبية، وهو ما من شأنه أن يزيد من احتمالات حدوث خفض قيمة العملة قسراً. وسوف يؤدي خفض قيمة العملة قسراً إلى تغيير سعر الصرف بما يتجاوز التقلبات اليومية في سعر الصرف في ظل نظام سعر الصرف المرن.

وعلاوة على ذلك، لا تستطيع الحكومة، عندما يكون لديها سعر صرف ثابت وليس ديناميكي، استخدام السياسات النقدية أو المالية بحرية. على سبيل المثال، من خلال استخدام أدوات إنعاشية لتحفيز الاقتصاد على النمو بشكل أسرع (من خلال خفض الضرائب وحقن المزيد من المال في السوق)، تخاطر الحكومة بالوقوع في عجز تجاري. وقد يحدث هذا مع زيادة القدرة الشرائية للأسرة العادية جنبًا إلى جنب مع التضخم، مما يجعل الواردات أرخص نسبيًا. ^{[ بحاجة لمصدر ]}

بالإضافة إلى ذلك، فإن إصرار الحكومة على الدفاع عن سعر الصرف الثابت عندما تكون في عجز تجاري سيجبرها على استخدام تدابير انكماشية (زيادة الضرائب وتقليص توافر المال)، مما قد يؤدي إلى البطالة . أخيرًا، يمكن للدول الأخرى ذات سعر الصرف الثابت أيضًا أن ترد ردًا على استخدام دولة معينة لعملتها في الدفاع عن سعر الصرف الخاص بها. ^{[ بحاجة لمصدر ]}

إن الاعتقاد بأن نظام سعر الصرف الثابت يجلب معه الاستقرار ليس صحيحًا إلا جزئيًا، حيث تميل الهجمات المضاربية إلى استهداف العملات ذات أنظمة سعر الصرف الثابت، وفي الواقع، يتم الحفاظ على استقرار النظام الاقتصادي بشكل أساسي من خلال التحكم في رأس المال . يجب النظر إلى نظام سعر الصرف الثابت كأداة للتحكم في رأس المال. ^{[ الحياد متنازع عليه ] [ بحاجة لمصدر ]}

• وقد تم توضيح التوازن بين تناسق الصدمات وتكامل السوق بالنسبة للدول التي تفكر في ربط عملتها بالدولار في منشور فينسترا وتايلور الصادر عام 2015 تحت عنوان "الاقتصاد الكلي الدولي" من خلال نموذج معروف باسم مخطط خط FIX.
• يتضمن هذا الرسم التخطيطي للتكامل والتناظر منطقتين، مقسمتين بخط بزاوية 45 درجة بميل -1. ويمكن أن يتحول هذا الخط إلى اليسار أو اليمين اعتمادًا على التكاليف الإضافية أو الفوائد المترتبة على التعويم. ويميل الخط إلى -1 لأن فوائد التناظر الأكبر يجب أن تكون أقل وضوحًا فيما يتعلق بفوائد التكامل والعكس صحيح. تحتوي المنطقة اليمنى على دول تتمتع بإمكانات إيجابية للتثبيت، بينما تحتوي المنطقة اليسرى على دول تواجه مخاطر كبيرة وعوامل ردع للتثبيت.
• يسلط هذا الرسم البياني الضوء على العاملين الرئيسيين اللذين يدفعان دولة ما إلى التفكير في ربط عملتها بعملة أخرى، وهما: تماثل الصدمات وتكامل الأسواق. ويمكن وصف تماثل الصدمات بأنه صدمات طلب متشابهة بين دولتين بسبب انهيارات صناعية واقتصادات متشابهة، في حين يشكل تكامل الأسواق عاملاً من عوامل حجم التجارة التي تتم بين الدول الأعضاء في الربط.
• في الحالات القصوى، من الممكن أن تظهر دولة واحدة فقط من هذه الخصائص وتظل تتمتع بإمكانات إيجابية لتثبيت العملة. على سبيل المثال، يمكن لدولة تظهر تناسقًا كاملاً للصدمات ولكنها لا تتمتع بتكامل سوقي صفري أن تستفيد من تثبيت العملة. والعكس صحيح، أي دولة لا تتمتع بتناسق كامل للصدمات ولكنها تتمتع بأقصى قدر من التكامل التجاري (سوق واحدة فعليًا بين الدول الأعضاء). *يمكن النظر إلى هذا على نطاق دولي وكذلك على نطاق محلي. على سبيل المثال، ستستفيد الأحياء داخل المدينة من عملة مشتركة بشكل هائل، في حين من المرجح أن تواجه الدول غير المتكاملة وغير المتشابهة تكاليف كبيرة.