انهيار سوق الأسهم

غالباً ما تعتبر حمى التوليب (1634-1637)، التي يُزعم أن بعض بصيلات التوليب الفردية بيعت بأكثر من 10 أضعاف الدخل السنوي لحرفي ماهر ، أول فقاعة اقتصادية مسجلة .

في عامي 1907 و1908، انخفضت أسعار الأسهم بنحو 50% نتيجةً لعدة عوامل، كان أبرزها تلاعب شركة نيكربوكر ترست بأسهم النحاس . ^{[ 3 ]} ارتفعت أسهم شركة يونايتد كوبر تدريجيًا حتى أكتوبر، ثم انهارت بعد ذلك، مما أدى إلى حالة من الذعر. ^{[ 4 ] [ 5 ]} انهارت العديد من صناديق الاستثمار والبنوك التي استثمرت أموالها في سوق الأسهم وبدأت في الإغلاق. وتم تجنب المزيد من عمليات سحب الودائع المصرفية بفضل تدخل جي بي مورغان . ^{[ 6 ]} استمر الذعر حتى عام 1908، مما أدى إلى تأسيس الاحتياطي الفيدرالي في عام 1913. ^{[ 7 ]}

بعد انخفاضات حادة في السوق يومي 28 و29 أكتوبر، وصفت صحيفة نيويورك تايمز استجابة الأوساط المالية لما وصفته بـ"أسوأ يوم تداول في تاريخ سوق الأسهم". تم تخفيض متطلبات الهامش إلى 25%، وأعرب قادة القطاع المصرفي عن دعمهم، وقيل إن المعنويات في وول ستريت أصبحت "أكثر تفاؤلاً" بعد الانخفاضات السابقة. ^{[ 8 ]}

حشد يتجمع في وول ستريت في اليوم التالي لانهيار عام 1929

شهد الاقتصاد نموًا ملحوظًا خلال معظم فترة العشرينيات الصاخبة . لقد كان عصرًا ذهبيًا للتكنولوجيا، حيث تم نشر واعتماد ابتكارات مثل الراديو والسيارات والطيران والهاتف وشبكة نقل الطاقة الكهربائية . وشهدت أسهم الشركات الرائدة في هذه التطورات، بما في ذلك شركة راديو أمريكا (RCA) وجنرال موتورز ، ارتفاعًا كبيرًا. كما حققت الشركات المالية أداءً جيدًا، حيث أطلق مصرفيو وول ستريت شركات صناديق استثمار مشتركة (كانت تُعرف آنذاك باسم صناديق الاستثمار ) مثل شركة غولدمان ساكس للتداول. وقد انجذب المستثمرون إلى العوائد المتاحة في سوق الأسهم، لا سيما من خلال استخدام الرافعة المالية عبر ديون الهامش (أي اقتراض المال من وسيط الأسهم لتمويل جزء من شراء الأسهم، باستخدام الأوراق المالية المشتراة كضمان).

في 24 أغسطس 1921، بلغ مؤشر داو جونز الصناعي 63.9 نقطة. وبحلول 3 سبتمبر 1929، ارتفع المؤشر أكثر من ستة أضعاف ليصل إلى 381.2 نقطة. ولم يستعد هذا المستوى إلا بعد 25 عامًا. وبحلول صيف 1929، بات من الواضح أن الاقتصاد ينكمش، وشهد سوق الأسهم سلسلة من الانخفاضات السعرية المقلقة. وقد غذّت هذه الانخفاضات قلق المستثمرين، وبلغت الأحداث ذروتها في 24 و28 و29 أكتوبر (المعروفة على التوالي بالخميس الأسود والاثنين الأسود والثلاثاء الأسود ).

في يوم الاثنين الأسود، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي 38.33 نقطة ليصل إلى 260 نقطة، أي بنسبة 12.8%. أدى تدفق عمليات البيع الهائل إلى إرهاق نظام عرض الأسعار الذي كان يُزوّد ​​المستثمرين عادةً بمعلومات أسعار أسهمهم. وتعطلت خطوط الهاتف والبرق، ما أدى إلى عجزها عن استيعاب حجم البيانات. هذا الفراغ المعلوماتي لم يُسفر إلا عن مزيد من الخوف والذعر. لقد زادت تكنولوجيا العصر الجديد، التي كان المستثمرون يُشيدون بها سابقًا، من معاناتهم.

في اليوم التالي، الثلاثاء الأسود، كان يوم فوضى عارمة. اضطر المستثمرون، بسبب نداءات تغطية الهامش ، إلى تصفية أسهمهم ، فتدفقت أوامر البيع على البورصة. انخفض مؤشر داو جونز 30.57 نقطة ليغلق عند 230.07 نقطة في ذلك اليوم. وشهدت أسهم الشركات الرائدة انخفاضًا حادًا في قيمتها. وعلى مدار اليومين، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 23%.

بحلول نهاية عطلة نهاية الأسبوع في 11 نوفمبر 1929، بلغ المؤشر 228 نقطة، مسجلاً انخفاضاً تراكمياً بنسبة 40% عن أعلى مستوى له في سبتمبر. وشهدت الأسواق انتعاشاً في الأشهر اللاحقة، إلا أنه كان انتعاشاً مؤقتاً أدى إلى مزيد من الخسائر للمستثمرين غير المتمرسين. فقد مؤشر داو جونز الصناعي 89% من قيمته قبل أن يستقر عند أدنى مستوياته في يوليو 1932. وأعقب هذا الانهيار الكساد الكبير ، أسوأ أزمة اقتصادية في العصر الحديث، والذي أثّر سلباً على سوق الأسهم وول ستريت طوال ثلاثينيات القرن العشرين.

شهدت منتصف ثمانينيات القرن الماضي فترة تفاؤل اقتصادي قوي. فمن أغسطس 1982 وحتى ذروتها في أغسطس 1987، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي من 776 إلى 2722 نقطة. وبلغ متوسط ​​ارتفاع مؤشرات الأسواق في أكبر 19 سوقًا في العالم 296% خلال هذه الفترة. كما ارتفع متوسط ​​عدد الأسهم المتداولة في بورصة نيويورك من 65 مليون سهم إلى 181 مليون سهم. ^{[ 9 ]}

كان انهيار سوق الأسهم في 19 أكتوبر 1987، المعروف باسم " الاثنين الأسود" ، ذروةً كارثيةً لانخفاضٍ حادٍ في السوق بدأ قبل خمسة أيام، وتحديدًا في 14 أكتوبر. انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 3.81% في 14 أكتوبر، ثم انخفض بنسبة 4.60% أخرى يوم الجمعة 16 أكتوبر. في "الاثنين الأسود"، هوى مؤشر داو جونز الصناعي 508 نقاط، فاقدًا 22.6% من قيمته في يوم واحد. كما انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 20.4%، متراجعًا من 282.7 إلى 225.06. أما مؤشر ناسداك المركب، فقد خسر 11.3% فقط، ليس بسبب كبح جماح البائعين، بل بسبب خللٍ في نظام سوق ناسداك . فمع تدفق أوامر البيع، واجهت العديد من الأسهم المدرجة في بورصة نيويورك عمليات تعليق وتأخير في التداول . ومن بين 2257 سهمًا مدرجًا في بورصة نيويورك، سُجّلت 195 حالة تعليق وتأخير في التداول خلال ذلك اليوم. ^{[ 10 ]} كان أداء سوق ناسداك أسوأ بكثير. فبسبب اعتماده على نظام "صناعة السوق" الذي يسمح لصناع السوق بالانسحاب من التداول، انخفضت السيولة في أسهم ناسداك بشكل حاد. وواجه التداول في العديد من الأسهم حالة شاذة حيث تجاوز سعر العرض سعر الطلب . وقد حدّت هذه الظروف "المُقيدة" من التداول بشكل كبير. ففي 19 أكتوبر، استمر تداول أسهم مايكروسوفت في ناسداك لمدة 54 دقيقة فقط.

كان هذا الانهيار أكبر خسارة يومية شهدتها وول ستريت على الإطلاق في التداول المتواصل حتى ذلك الحين. فبين بداية التداول في 14 أكتوبر وإغلاقه في 19 أكتوبر، خسر مؤشر داو جونز الصناعي 760 نقطة، أي بانخفاض يزيد عن 31%.

في أكتوبر 1987، انهارت أو انخفضت جميع الأسواق العالمية الرئيسية بشكل كبير. فقد مؤشر فوتسي 100 نسبة 10.8% يوم الاثنين، ثم 12.2% أخرى في اليوم التالي. وكانت النمسا الأقل تضرراً (بانخفاض قدره 11.4%)، بينما كانت هونغ كونغ الأكثر تضرراً بانخفاض قدره 45.8%. ومن بين 23 دولة صناعية رئيسية، شهدت 19 دولة انخفاضاً يزيد عن 20%. ^{[ 11 ]}

على الرغم من المخاوف من تكرار الكساد الكبير ، انتعش السوق فورًا بعد الانهيار، مسجلًا مكسبًا قياسيًا في يوم واحد بلغ 102.27 نقطة في اليوم التالي مباشرة، و186.64 نقطة يوم الخميس 22 أكتوبر. لم يستغرق الأمر سوى عامين حتى يتعافى مؤشر داو جونز بالكامل؛ فبحلول سبتمبر 1989، استعاد السوق كل القيمة التي خسرها في انهيار عام 1987. وارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.6% خلال عام 1987.

لم يتم التوصل إلى استنتاجات قاطعة بشأن أسباب انهيار سوق الأسهم عام 1987. فقد كانت الأسهم تشهد ازدهارًا متواصلًا لعدة سنوات، وكانت نسب سعر السهم إلى ربحيته في الولايات المتحدة أعلى من متوسط ​​ما بعد الحرب. وكان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يتداول عند 23 ضعفًا للأرباح، وهو أعلى مستوى له منذ الحرب، وأعلى بكثير من المتوسط ​​البالغ 14.5 ضعفًا للأرباح. ^{[ 12 ]} يلعب سلوك القطيع وحلقات التغذية الراجعة النفسية دورًا حاسمًا في جميع انهيارات سوق الأسهم، لكن المحللين حاولوا أيضًا البحث عن أحداث خارجية محفزة. فإلى جانب المخاوف العامة من المبالغة في تقييم سوق الأسهم، أُلقي اللوم في الانهيار على عوامل مثل التداول الآلي ، والتأمين على المحافظ، والمشتقات المالية ، والأخبار السابقة عن تدهور المؤشرات الاقتصادية (مثل العجز التجاري الكبير في السلع الأمريكية وانخفاض قيمة الدولار الأمريكي ، مما بدا وكأنه ينذر برفع أسعار الفائدة مستقبلًا). ^{[ 13 ]}

كان من بين نتائج انهيار عام 1987 استحداث آلية إيقاف التداول في بورصة نيويورك. وانطلاقاً من فكرة أن فترة تهدئة من شأنها أن تساعد في الحد من عمليات البيع بدافع الذعر ، يتم تفعيل عمليات الإغلاق الإلزامي للسوق كلما حدث انخفاض كبير ومحدد مسبقاً في السوق خلال يوم التداول .

في 15 سبتمبر/أيلول 2008، تحوّل إفلاس بنك ليمان براذرز وانهيار بنك ميريل لينش ، بالإضافة إلى أزمة سيولة في مجموعة أمريكان إنترناشونال ، نتيجةً بشكل أساسي للتعرض لقروض الرهن العقاري عالية المخاطر المجمعة ومقايضات التخلف عن سداد الائتمان الصادرة لتأمين هذه القروض وجهات إصدارها، إلى أزمة عالمية حادة. نتج عن ذلك إفلاس العديد من البنوك في أوروبا وانخفاضات حادة في قيمة الأسهم والسلع في جميع أنحاء العالم. كما أدى إفلاس البنوك في أيسلندا إلى انخفاض قيمة الكرونة الأيسلندية وهدد الحكومة بالإفلاس. وحصلت أيسلندا على قرض طارئ من صندوق النقد الدولي في نوفمبر/تشرين الثاني. ^{[ 15 ]} وفي الولايات المتحدة، أفلست 15 بنكًا في عام 2008، بينما تم إنقاذ العديد من البنوك الأخرى من خلال تدخل حكومي أو استحواذ بنوك أخرى عليها. ^{[ 16 ]} وفي 11 أكتوبر/تشرين الأول 2008، حذر رئيس صندوق النقد الدولي من أن النظام المالي العالمي على وشك الانهيار التام. ^{[ 17 ]}

تسببت الأزمة الاقتصادية في إغلاق الدول لأسواقها مؤقتاً.

في الثامن من أكتوبر، أوقف سوق الأسهم الإندونيسي التداول، بعد انخفاض بنسبة 10% في يوم واحد.

ذكرت صحيفة التايمز اللندنية أن الانهيار المالي أُطلق عليه اسم " انهيار 2008" ، وقارنه المتداولون المخضرمون بـ"الاثنين الأسود" عام 1987. بلغ الانخفاض في ذلك الأسبوع 21% مقارنةً بانخفاض قدره 28.3% قبل 21 عامًا، لكن بعض المتداولين قالوا إنه كان أسوأ. "على الأقل حينها كان صدمة قصيرة وحادة في يوم واحد. أما هذا فقد كان متواصلًا طوال الأسبوع." ^{[ 18 ]} كما أشارت وسائل إعلام أخرى إلى الأحداث باسم "انهيار 2008". ^{[ 19 ]}

في الفترة من 6 إلى 10 أكتوبر 2008، أغلق مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) على انخفاض في جميع جلسات التداول الخمس. وسجلت أحجام التداول مستويات قياسية. وانخفض المؤشر بأكثر من 1874 نقطة، أي بنسبة 18%، مسجلاً أسوأ انخفاض أسبوعي له على الإطلاق، سواءً من حيث النقاط أو النسبة المئوية. كما انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 20%. ^{[ 20 ]} وشهد الأسبوع أيضاً تسجيل ثلاثة أرقام قياسية ضمن أفضل عشرة أرقام في حجم التداول الجماعي في بورصة نيويورك، حيث احتل يوم 8 أكتوبر المركز الخامس، ويوم 9 أكتوبر المركز العاشر، ويوم 10 أكتوبر المركز الأول.

بعد تعليق التداول لثلاثة أيام متتالية (9 و10 و13 أكتوبر)، أعيد فتح سوق الأسهم الأيسلندية في 14 أكتوبر، حيث أغلق المؤشر الرئيسي، OMX Iceland 15 ، عند 678.4، أي بانخفاض قدره 77% تقريبًا عن 3004.6 عند إغلاق يوم 8 أكتوبر. ويعكس هذا أن قيمة البنوك الثلاثة الكبرى، التي كانت تشكل 73.2% من قيمة مؤشر OMX Iceland 15، قد تم تحديدها عند الصفر.

في 24 أكتوبر/تشرين الأول 2008، شهدت العديد من البورصات العالمية أسوأ انخفاضات في تاريخها، حيث تراجعت معظم المؤشرات بنحو 10%. ^{[ 21 ]} وفي الولايات المتحدة، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 3.6%، وإن لم يكن بنفس حدة الانخفاض في أسواق أخرى. ^{[ 22 ]} وارتفع الدولار الأمريكي والين الياباني مقابل العملات الرئيسية الأخرى، ولا سيما الجنيه الإسترليني والدولار الكندي ، مع سعي المستثمرين العالميين إلى إيجاد ملاذات آمنة. وفي وقت لاحق من ذلك اليوم، أشار نائب محافظ بنك إنجلترا ، تشارلي بين ، إلى أن "هذه أزمة لا تتكرر إلا مرة واحدة في العمر، وربما تكون أكبر أزمة مالية من نوعها في تاريخ البشرية". ^{[ 23 ]}

بحلول 6 مارس 2009، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 54% إلى 6469 نقطة من ذروته البالغة 14164 نقطة في 9 أكتوبر 2007، وذلك على مدى 17 شهرًا، قبل أن يبدأ في التعافي. ^{[ 24 ]}

وسط أزمة الديون اليونانية ، انخفضت مؤشرات الأسهم بنحو 7% في غضون دقائق، حيث خسر مؤشر داو جونز الصناعي ما يقارب 600 نقطة، متراجعًا بنحو 1000 نقطة (حوالي 9%) عن إغلاقه السابق، مع خروج ما يقارب تريليون دولار من السوق، قبل أن يستعيد معظم خسائره في غضون 20 دقيقة. وعُزي الانهيار إلى قيام شركة واديل آند ريد، وهي شركة صناديق استثمارية ، ببيع كمية كبيرة من عقود ستاندرد آند بورز 500 إي-ميني. وعقب الانهيار، خفضت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الحد الأدنى اللازم لتفعيل آلية وقف التداول من 10% إلى 7%.

بعد قيام وكالة ستاندرد آند بورز بتخفيض التصنيف الائتماني للولايات المتحدة في 5 أغسطس 2011، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 6.68%، مما أدى إلى خسارة ما يقرب من 2.5 تريليون دولار من القيمة السوقية.

خلال الأسبوع الممتد من 24 إلى 28 فبراير 2020، شهدت أسواق الأسهم انخفاضاً حاداً مع انتشار جائحة كوفيد-19 عالمياً. فقد انخفض مؤشر فوتسي 100 بنسبة 13%، بينما انخفض مؤشرا داو جونز الصناعي وستاندرد آند بورز 500 بنسبة تتراوح بين 11 و12%، مسجلين بذلك أكبر انخفاض أسبوعي منذ الأزمة المالية العالمية عام 2008 .

في يوم الاثنين الموافق 9 مارس 2020، وبعد اندلاع حرب أسعار النفط بين روسيا والسعودية ، انخفض مؤشر فوتسي ومؤشرات أسواق الأسهم الأوروبية الرئيسية الأخرى بنحو 8%. وشهدت الأسواق الآسيوية انخفاضًا حادًا، حيث تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 7.60%. ^{[ 25 ]} كما انخفض مؤشر فوتسي الإيطالي (فوتسي إم آي بي) بمقدار 2323.98 نقطة، أي بنسبة 11.17%. ^{[ 26 ]}

في 12 مارس/آذار 2020، وبعد يوم من إعلان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب حظر السفر من أوروبا، انخفضت أسعار الأسهم مجدداً بشكل حاد. وتراجع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 9.99%، مسجلاً أكبر انخفاض يومي منذ الاثنين الأسود (1987) ، على الرغم من إعلان مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن ضخ 1.5 تريليون دولار في أسواق المال. ^{[ 27 ]} وانخفض كل من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر ناسداك بنحو 9.5%. كما تراجعت جميع مؤشرات أسواق الأسهم الأوروبية الرئيسية بأكثر من 10%. ^{[ 28 ]}

في 16 مارس 2020، وبعد أن أصبح من الواضح أن الركود الاقتصادي أمر لا مفر منه، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 12.93%، أي 2997 نقطة، وهو أكبر انخفاض له منذ الاثنين الأسود (1987) ، متجاوزًا الانخفاض الذي حدث في الأسبوع السابق، وانخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 12.32%، وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 11.98%. ^{[ 29 ]}

بحلول نهاية مايو 2020، تعافت مؤشرات سوق الأسهم لفترة وجيزة إلى مستوياتها في نهاية فبراير 2020.

في يونيو 2020، تجاوز مؤشر ناسداك أعلى مستوى له قبل الانهيار، تبعه مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في أغسطس ومؤشر داو جونز في نوفمبر.

بدأ انهيار سوق الأسهم في عام 2025 في 2 أبريل/نيسان 2025 نتيجةً للتعريفات الجمركية العالمية التي فرضها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب . ويُعدّ هذا الانهيار أكبر انخفاض في سوق الأسهم الأمريكية منذ انخفاض عام 2022 .

في 21 مارس، أعلن ترامب عن " يوم التحرير "، وهو يوم مخصص لفرض تعريفات جمركية شاملة على جميع السلع المستوردة باستثناء الأدوية وأشباه الموصلات والأخشاب. ^{[ 30 ] [ 31 ]} وفي 2 أبريل، أعلن ترامب عن سياسته التجارية التي تتضمن تعريفات جمركية بنسبة 10% على جميع السلع المستوردة، مع تعريفات متبادلة إضافية تستهدف 90 دولة، من بينها الصين بتعريفة 34% على جميع السلع المستوردة و20% على جميع واردات الاتحاد الأوروبي. دخلت هذه الإجراءات حيز التنفيذ في 9 أبريل 2025. وفي اليوم التالي لهذا الإعلان، عند افتتاح السوق، خسر مؤشر داو جونز أكثر من 1344.50 نقطة، متراجعًا بنسبة 3.22%، بينما خسر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ما مقداره 176.96 نقطة، متراجعًا بنسبة 3.15%.

بعد وقت قصير من الإعلان عن الرسوم الجمركية، خسرت سوق الأسهم الأمريكية أكثر من 3 تريليونات دولار. وبحلول الأسبوع الثاني من مايو 2025، تعافى السوق. ^{[ 32 ]}

يفترض تقليديًا أن أسواق الأسهم تتصرف وفقًا لتوزيع لوغاريتمي طبيعي عشوائي . ^{[ 33 ]} وهذا يعني أن التقلب المتوقع ثابت دائمًا. من بين آخرين، أشار عالم الرياضيات بينوا ماندلبروت في وقت مبكر من عام 1963 إلى أن الإحصاءات تثبت خطأ هذا الافتراض. ^{[ 34 ]} لاحظ ماندلبروت أن التحركات الكبيرة في الأسعار (أي الانهيارات) أكثر شيوعًا بكثير مما يمكن توقعه من التوزيع اللوغاريتمي الطبيعي. اقترح ماندلبروت وآخرون أن طبيعة تحركات السوق تُفسَّر بشكل أفضل عمومًا باستخدام التحليل غير الخطي ومفاهيم نظرية الفوضى . ^{[ 35 ]} وقد عبّر جورج سوروس عن هذا بعبارات غير رياضية في مناقشاته لما يسميه انعكاسية الأسواق وحركتها غير الخطية. ^{[ 36 ]} قال جورج سوروس في أواخر أكتوبر 1987: "كان انعكاس السيد روبرت بريختر بمثابة الشرارة التي أشعلت فتيل الانهيار". ^{[ 37 ] [ 38 ]}

تشير الأبحاث التي أجريت في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا إلى وجود أدلة على أن وتيرة انهيارات سوق الأسهم تتبع قانون القوة التكعيبية العكسية . ^{[ 39 ]} تشير هذه الدراسة، إلى جانب دراسات أخرى مثل دراسة ديدييه سورنيت ، إلى أن انهيارات سوق الأسهم تُعدّ مؤشراً على حالة حرجة ذاتية التنظيم في الأسواق المالية. ^{[ 40 ]}

في عام 1963، اقترح ماندلبروت أن تقلبات أسعار الأسهم لا تتبع مسارًا عشوائيًا صارمًا، بل تُنفذ ما يُعرف بـ" رحلة ليفي" . ^{[ 41 ]} رحلة ليفي هي مسار عشوائي يتعرض أحيانًا لانقطاعات كبيرة. في عام 1995، قام روزاريو مانتيجنا وجين ستانلي بتحليل مليون سجل لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، وحسبا العوائد على مدى خمس سنوات. ^{[ 42 ]} يواصل الباحثون دراسة هذه النظرية، لا سيما باستخدام محاكاة حاسوبية لسلوك الجماهير، ومدى قابلية تطبيق النماذج لإعادة إنتاج ظواهر شبيهة بالانهيارات.

في عام ٢٠١١، وباستخدام أدوات التحليل الإحصائي للأنظمة المعقدة ، توصل بحثٌ أجراه معهد نيو إنجلاند للأنظمة المعقدة إلى أن حالات الذعر التي تؤدي إلى الانهيارات تنجم عن زيادةٍ كبيرةٍ في تقليد المستثمرين لبعضهم البعض، وهو ما يحدث دائمًا خلال السنة التي تسبق كل انهيارٍ في السوق. فعندما يتبع المستثمرون إشارات بعضهم البعض بدقة، يسهل على الذعر أن يستحوذ على السوق ويؤثر عليه. ويُعدّ هذا العمل برهانًا رياضيًا على وجود مؤشر إنذارٍ مبكرٍ هامٍ لانهياراتٍ وشيكةٍ في السوق. ^{[ ٤٣ ] [ ٤٤ ]}

توجد ثلاث عتبات تمثل مستويات مختلفة من الانخفاض في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 : 7% (المستوى 1)، و13% (المستوى 2)، و20% (المستوى 3). ^{[ 45 ]}

• إذا تم تجاوز مستوى العتبة 1 (انخفاض بنسبة 7%) قبل الساعة 3:25 مساءً، يتوقف التداول لمدة 15 دقيقة على الأقل. ويستمر التداول عند الساعة 3:25 مساءً أو بعدها، ما لم يحدث توقف من المستوى 3.
• إذا تم تجاوز مستوى العتبة 2 (انخفاض بنسبة 13%) قبل الساعة الواحدة ظهرًا، يُغلق السوق لمدة ساعتين. أما إذا حدث هذا الانخفاض بين الساعة الواحدة والثانية ظهرًا، فيتوقف التداول لمدة ساعة واحدة. ويُغلق السوق لبقية اليوم إذا انخفضت الأسهم إلى هذا المستوى بعد الساعة الثانية ظهرًا.
• إذا تم تجاوز مستوى العتبة 3 (انخفاض بنسبة 20٪)، فسيتم إغلاق السوق لهذا اليوم، بغض النظر عن الوقت. ^{[ 46 ]}

بالنسبة لمؤشر كاك 40 في سوق الأسهم الفرنسية، تُطبق حدود سعرية يومية في أسواق النقد والمشتقات. تُقسم الأوراق المالية المتداولة في هذه الأسواق إلى ثلاث فئات وفقًا لعدد وحجم التداولات اليومية. وتختلف الحدود السعرية لكل ورقة مالية باختلاف الفئة. فعلى سبيل المثال، بالنسبة للفئة الأكثر سيولة، عندما يتجاوز تحرك سعر ورقة مالية عن سعر إغلاق اليوم السابق 10%، يُعلق التداول لمدة 15 دقيقة. وإذا ارتفع السعر أو انخفض بعد ذلك بأكثر من 5%، يُعلق التداول مرة أخرى لمدة 15 دقيقة. وقد يُطبق حد الـ 5% مرة أخرى قبل إيقاف التداول لبقية اليوم. وعند حدوث هذا التعليق، تُعلق أيضًا التداولات على الخيارات القائمة على الورقة المالية الأساسية. علاوة على ذلك، عندما تُوقف الأسهم التي تُمثل أكثر من 35% من القيمة السوقية لمؤشر كاك 40، يُعلق حساب المؤشر ويُستبدل بمؤشر اتجاه. عندما يتم إيقاف الأسهم التي تمثل أقل من 25٪ من رأس مال مؤشر CAC40، يتم تعليق التداول في أسواق المشتقات لمدة نصف ساعة أو ساعة واحدة، ويتم طلب إيداعات هامش إضافية.