نظام سعر الصرف الثابت

الجدول الزمني لنظام سعر الصرف الثابت: ^{[ 6 ]}

معيار الذهب هو نظام نقدي ترتبط فيه قيمة العملة أو النقود الورقية للدولة ارتباطًا مباشرًا بالذهب. وبموجب معيار الذهب، اتفقت الدول على تحويل النقود الورقية إلى كمية ثابتة من الذهب عند الطلب.

نظام بريتون وودز عبارة عن مجموعة من القواعد والسياسات الموحدة التي وفرت الإطار اللازم لإنشاء أسعار صرف ثابتة للعملات الدولية. وبموجب هذا الاتفاق، تولى صندوق النقد الدولي، الذي تم إنشاؤه حديثًا، تحديد سعر الصرف الثابت للعملات في جميع أنحاء العالم.

النظام النقدي الحالي هو نظام تقوم الحكومة من خلاله بتوفير النقود في اقتصاد الدولة. تتكون الأنظمة النقدية الحديثة عادةً من الخزانة الوطنية، ودار سك العملة، والبنوك المركزية، والبنوك التجارية.

عادةً ما تلجأ الحكومات الراغبة في الحفاظ على سعر صرف ثابت إلى شراء أو بيع عملتها في السوق المفتوحة. ^{[ 7 ]} وهذا أحد أسباب احتفاظ الحكومات باحتياطيات من العملات الأجنبية.

إذا تجاوز سعر الصرف سعرَ سعر الصرف المرجعي الثابت (أي إذا كان أقوى من المطلوب)، تبيع الحكومة عملتها (مما يزيد المعروض) وتشتري العملات الأجنبية. يؤدي هذا إلى انخفاض قيمة العملة (راجع: مخططات العرض والطلب الكلاسيكية). كذلك، إذا اشترت الحكومة العملة المرتبطة بها، سيرتفع سعر تلك العملة، مما يجعل القيمة النسبية للعملتين تقترب من القيمة المستهدفة.

إذا انخفض سعر الصرف كثيراً عن السعر المطلوب، تقوم الحكومة بشراء عملتها من السوق عن طريق بيع احتياطياتها. يؤدي هذا إلى زيادة الطلب في السوق، مما يُعزز قيمة العملة المحلية، على أمل أن تعود إلى قيمتها المستهدفة. قد تكون الاحتياطيات التي تبيعها الحكومة هي العملة المرتبطة بها، وفي هذه الحالة ستنخفض قيمة تلك العملة.

ثمة وسيلة أخرى، أقل استخدامًا، للحفاظ على سعر صرف ثابت، وهي تجريم تداول العملات بأي سعر آخر. يصعب تطبيق هذه الوسيلة، وغالبًا ما تؤدي إلى ظهور سوق سوداء للعملات الأجنبية. مع ذلك، تُحقق بعض الدول نجاحًا كبيرًا في استخدام هذه الطريقة نظرًا لاحتكار حكوماتها لجميع عمليات تحويل الأموال. هذه هي الطريقة التي اتبعتها الحكومة الصينية للحفاظ على ربط عملتها بالدولار الأمريكي، أو ما يُعرف بتعويمها المحكم. تشتري الصين ما معدله مليار دولار أمريكي يوميًا للحفاظ على هذا الربط. ^{[ 8 ]} طوال تسعينيات القرن الماضي، نجحت الصين نجاحًا باهرًا في الحفاظ على ربط عملتها باستخدام احتكار حكومي لجميع عمليات تحويل العملات بين اليوان والعملات الأخرى. ^{[ 9 ] [ 10 ] [ 11 ]}

المعيار الذهبي هو ربط قيمة النقود بكمية معينة من الذهب.

تُعدّ اتفاقيات مجلس العملة أكثر وسائل تثبيت أسعار الصرف شيوعًا. وتُعتبر هذه الاتفاقيات بمثابة ربط صارم للعملات، إذ تُمكّن البنوك المركزية من التعامل مع الصدمات التي تطرأ على الطلب على النقود دون استنزاف احتياطياتها. ^{[ 12 ]} وقد تم تطبيق اتفاقيات مجلس العملة في العديد من الدول، بما في ذلك:

• هونغ كونغ (منذ عام 1983)؛
• الأرجنتين (1991 إلى 2001)؛
• إستونيا (1992 إلى 2010)؛
• ليتوانيا (1994 إلى 2014)؛
• البوسنة والهرسك (منذ عام 1997)؛
• بلغاريا (1997 إلى 2025)؛
• برمودا (منذ عام 1972)؛
• الدنمارك (منذ عام 1945) ؛
• بروناي (منذ عام 1967) ^{[ 13 ] [ 14 ]}

التعاون النقدي هو الآلية التي يتم من خلالها ربط سياستين نقديتين أو أكثر ، أو أسعار صرف عملات ، ويمكن أن يحدث على المستوى الإقليمي أو الدولي. ^{[ 15 ]} ولا يشترط أن يكون التعاون النقدي ترتيبًا طوعيًا بين دولتين، إذ يمكن لدولة ما ربط عملتها بعملة دولة أخرى دون موافقة تلك الدولة. وتتنوع أشكال التعاون النقدي، بدءًا من أنظمة التكافؤ الثابت وصولًا إلى الاتحادات النقدية . كما أُنشئت مؤسسات عديدة لإنفاذ التعاون النقدي وتحقيق استقرار أسعار الصرف ، منها الصندوق الأوروبي للتعاون النقدي (EMCF) عام 1973 ^{[ 16 ]} وصندوق النقد الدولي (IMF) ^{[ 17 ].}

يرتبط التعاون النقدي ارتباطًا وثيقًا بالتكامل الاقتصادي ، وغالبًا ما يُنظر إليهما على أنهما عمليتان داعمتان. ^{[ 18 ]} ومع ذلك، فإن التكامل الاقتصادي هو ترتيب اقتصادي بين مناطق مختلفة، يتميز بتخفيض أو إزالة الحواجز التجارية وتنسيق السياسات النقدية والمالية ، ^{[ 19 ]} بينما يركز التعاون النقدي على روابط العملات. ويُعتبر الاتحاد النقدي الخطوة الأخيرة في عملية التعاون النقدي والتكامل الاقتصادي . ^{[ 18 ]} في شكل التعاون النقدي، حيث تنخرط دولتان أو أكثر في تبادل ذي منفعة متبادلة، يكون رأس المال بين الدول المعنية حرًا في الحركة، على عكس قيود رأس المال . ^{[ 18 ]} يُعتقد أن التعاون النقدي يعزز النمو الاقتصادي المتوازن والاستقرار النقدي، ^{[ 20 ]} ولكنه قد يأتي بنتائج عكسية إذا كانت الدول الأعضاء تختلف اختلافًا كبيرًا في مستويات التنمية الاقتصادية . ^{[ 18 ]} تتمتع الدول الأوروبية والآسيوية على وجه الخصوص بتاريخ من التعاون النقدي وسعر الصرف، ^{[ 21 ]} ومع ذلك فقد أدى التعاون النقدي الأوروبي والتكامل الاقتصادي في النهاية إلى اتحاد نقدي أوروبي .

من أبرز الانتقادات الموجهة لنظام سعر الصرف الثابت أن نظام سعر الصرف المرن يُسهم في تعديل الميزان التجاري . ^{[ 23 ]} فعندما يحدث عجز تجاري في ظل نظام سعر الصرف العائم، يزداد الطلب على العملة الأجنبية (بدلاً من العملة المحلية)، مما يؤدي إلى ارتفاع سعرها مقابل العملة المحلية. وهذا بدوره يجعل أسعار السلع الأجنبية أقل جاذبية للسوق المحلية، وبالتالي يُسهم في خفض العجز التجاري. أما في ظل نظام سعر الصرف الثابت، فلا يحدث هذا التعديل التلقائي للميزان التجاري.

من أبرز عيوب نظام سعر الصرف الثابت احتمال نفاد احتياطيات النقد الأجنبي لدى البنك المركزي عند محاولته الحفاظ على ربط العملة في ظل تجاوز الطلب على الاحتياطيات الأجنبية للعرض المتاح. يُعرف هذا بأزمة العملة أو أزمة ميزان المدفوعات، وعندها يضطر البنك المركزي إلى خفض قيمة العملة. وعند وجود احتمال لحدوث ذلك، يسعى القطاع الخاص إلى حماية نفسه بتقليل حيازاته من العملة المحلية وزيادة حيازاته من العملة الأجنبية، مما يزيد من احتمالية حدوث خفض قسري لقيمة العملة. ويؤدي الخفض القسري لقيمة العملة إلى تغيير سعر الصرف بأكثر من تقلباته اليومية في ظل نظام سعر الصرف المرن.

علاوة على ذلك، لا تستطيع الحكومة، عند اعتمادها سعر صرف ثابت بدلاً من سعر صرف ديناميكي، استخدام السياسات النقدية والمالية بحرية تامة. فعلى سبيل المثال، قد يؤدي استخدام أدوات التحفيز التضخمي لتسريع نمو الاقتصاد (عن طريق خفض الضرائب وضخ المزيد من الأموال في السوق) إلى مخاطرة الحكومة بالوقوع في عجز تجاري. وقد يحدث هذا نتيجة لارتفاع القدرة الشرائية للأسر مع ارتفاع التضخم، مما يجعل الواردات أرخص نسبياً.

بالإضافة إلى ذلك، فإن إصرار الحكومة على الدفاع عن سعر صرف ثابت في ظل عجز تجاري سيجبرها على اللجوء إلى إجراءات انكماشية (زيادة الضرائب وتقليل المعروض النقدي)، مما قد يؤدي إلى البطالة . وأخيرًا، قد ترد الدول الأخرى التي تعتمد سعر صرف ثابت بالمثل على استخدام دولة معينة لعملتها في الدفاع عن سعر صرفها.