غرفة التداول
تجمع غرفة التداول المتداولين الذين يعملون في الأسواق المالية . وغالبًا ما يطلق على غرفة التداول أيضًا اسم المكتب الأمامي . كما تُستخدم أيضًا مصطلحات "غرفة التداول" و" قاعة التداول "، حيث استوحيت الأخيرة من سوق الأوراق المالية المفتوحة . ومع استبدال الصراخ المفتوح تدريجيًا بالتداول الإلكتروني ، أصبحت غرفة التداول المكان الوحيد المتبقي الذي يرمز إلى السوق المالية. كما أنها المكان الأكثر احتمالاً داخل المؤسسة المالية حيث يتم تنفيذ أحدث التقنيات قبل نشرها في أعمالها الأخرى .
تُعرف المختبرات الحاسوبية المتخصصة التي تحاكي غرف التداول باسم "مختبرات التداول" أو "مختبرات التمويل" في الجامعات ومدارس الأعمال.
أصل
قبل الستينيات أو السبعينيات، كانت أعمال أسواق رأس المال لدى البنوك مقسمة إلى العديد من الأقسام، وفي بعض الأحيان كانت متناثرة في عدة مواقع، مثل قطاعات السوق: سوق المال (المحلي والعملات)، وسوق الصرف الأجنبي ، والتمويل الطويل الأجل، وسوق الصرف، وسوق السندات . ومن خلال تجميع هذه الفرق في موقع واحد، تريد البنوك تسهيل:
- بث أكثر كفاءة لمعلومات السوق، لتحقيق قدر أكبر من التفاعل من جانب المتداولين؛
- مواجهة الأفكار حول اتجاهات السوق والفرص؛
- التنسيق المكتبي تجاه العملاء.
سياق
ظهرت غرف التداول لأول مرة بين شركات الوساطة الكبرى في الولايات المتحدة ، مثل مورجان ستانلي ، في عام 1971، مع إنشاء بورصة ناسداك ، والتي تتطلب مكتبًا لتداول الأسهم في مقرها، ونمو السوق الثانوية لمنتجات الديون الفيدرالية ، والتي تتطلب مكتبًا لتداول السندات .
وقد تم تعزيز انتشار غرف التداول في أوروبا ، بين عامي 1982 و1987 ، من خلال إصلاحين لمنظمة الأسواق المالية، تم تنفيذهما في وقت واحد تقريبًا في المملكة المتحدة وفرنسا .
في المملكة المتحدة، أدى الانفجار الكبير في بورصة لندن إلى إزالة التمييز بين سماسرة البورصة وتجار البورصة ، ودفع البنوك الاستثمارية الأميركية ، التي كانت محرومة حتى ذلك الحين من الوصول إلى بورصة لندن، إلى إنشاء غرفة تداول في مدينة لندن .
في فرنسا، أدى تحرير أسواق رأس المال، الذي نفذه بيير بيريغوفوي ، وزير الاقتصاد والمالية، بين عامي 1984 و1986، إلى إنشاء أدوات سوق المال، وسوق العقود الآجلة لأسعار الفائدة، وسوق خيارات الأسهم، وتبسيط إدارة الديون السيادية ، من خلال إصدارات السندات متعددة المزادات وإنشاء وضع التاجر الأساسي . أثار كل قطاع من قطاعات الأسواق الناشئة الحاجة إلى مراكز جديدة مخصصة للمتداولين داخل غرفة التداول.
الشركات
تخدم غرفة التداول نوعين من الأعمال :
- التداول والتحكيم ، وهو عمل تقوم به البنوك الاستثمارية والوسطاء ، ويشار إليه غالبًا باسم جانب البيع .
- إدارة المحافظ الاستثمارية ، هي عمل شركات إدارة الأصول والمستثمرين المؤسسيين، وغالبًا ما يشار إليها باسم الجانب المشتري .
قام الوسطاء والبنوك الاستثمارية بإنشاء غرف التداول الخاصة بهم أولاً، ثم تبعتهم شركات إدارة الأصول الكبيرة في وقت لاحق.
يحدد نوع العمل الخصائص المميزة للمنظمة وبيئة البرمجيات داخل غرفة التداول.
منظمة
تتكون غرف التداول من "مكاتب" متخصصة حسب المنتج أو قطاع السوق (الأسهم، قصيرة الأجل، طويلة الأجل، الخيارات...)، والتي تتقاسم مساحة مفتوحة كبيرة .
تتميز الغرفة النموذجية للبنك الاستثماري بالتمييز بين:
- التجار ، الذين يتمثل دورهم في تقديم أفضل الأسعار الممكنة للمبيعات ، من خلال توقع اتجاهات السوق. بعد إبرام صفقة مع المبيعات، يقوم التاجر بترتيب صفقة عكسية إما مع تاجر آخر ينتمي إلى كيان آخر من نفس المؤسسة أو إلى طرف خارجي؛
- صناع السوق ، الذين يتصرفون مثل تجار الجملة. الصفقات التي يتفاوض عليها صناع السوق عادة ما تحمل شروطًا قياسية.
تعقد شركات المبيعات صفقات مصممة خصيصًا لتلبية احتياجات عملائها من الشركات، أي أن شروطها غالبًا ما تكون محددة. ومن خلال التركيز على علاقاتهم بالعملاء، قد يتعاملون مع مجموعة كاملة من أنواع الأصول.
قامت العديد من المؤسسات الكبيرة بتجميع مكاتب النقد والمشتقات المالية الخاصة بها، في حين قامت مؤسسات أخرى، مثل UBS أو Deutsche Bank ، على سبيل المثال، بإعطاء الأولوية لعلاقة العملاء، وتنظيم غرفة التداول الخاصة بها وفقًا لشريحة العملاء، حول مكاتب المبيعات. [1]
تستضيف بعض غرف التداول الكبيرة متداولين من الخارج ، يعملون نيابة عن كيان آخر من نفس المؤسسة، ويقع في منطقة زمنية أخرى. قد يكون لدى إحدى الغرف في باريس متداولين يدفع لهم فرع مدينة نيويورك ، وبالتالي يتم تغيير ساعات عملهم. على مكتب الصرف الأجنبي ، نظرًا لأن هذا السوق حي على أساس 24/24، يمكن تنفيذ تنظيم دفتر متجدد، حيث يرث المتداول المقيم في لندن ، على سبيل المثال، في بداية اليوم، المراكز المفتوحة التي سلمتها غرفة سنغافورة أو طوكيو أو البحرين ، ويديرها حتى نهاية يومه، عندما يتم تسليمها إلى زميل آخر مقيم في مدينة نيويورك .
تختار بعض المؤسسات، وخاصة تلك التي استثمرت في فريق التطوير السريع ( RAD )، دمج الملفات الشخصية داخل غرفة التداول، حيث يجلس المتداولون والمهندسون الماليون ومطورو البرامج المخصصون للمكتب الأمامي جنبًا إلى جنب. وبالتالي فإن الأخيرين يقدمون تقاريرهم إلى رئيس التداول وليس إلى رئيس تكنولوجيا المعلومات.
وفي الآونة الأخيرة، ظهرت أيضًا صورة لمسؤول الامتثال ؛ وهو أو هي الذي يتأكد من الامتثال للقانون، وخاصة القانون المتعلق باستخدام السوق، وقواعد السلوك.
لا يتواجد المكتب الأوسط والمكتب الخلفي عادةً في غرفة التداول.
التنظيم أبسط إلى حد ما مع شركات إدارة الأصول:
- مديرو الأصول مسؤولون عن المحافظ أو الصناديق؛
- إن "المتداولين" على اتصال بـ "الوسطاء" - أي مع "مبيعات" البنوك الاستثمارية المذكورة أعلاه؛ ومع ذلك، فإن هذا الملف غائب عن شركات إدارة الأصول التي اختارت الاستعانة بمصادر خارجية لإدارة مكاتب التداول الخاصة بها.
تطلب تطوير الأعمال التجارية، خلال الثمانينيات والتسعينيات، غرف تداول أكبر حجمًا على نحو متزايد، ومكيفة خصيصًا لتوصيلات تكنولوجيا المعلومات والهاتف . لذلك نقلت بعض المؤسسات غرف التداول الخاصة بها من مباني وسط المدينة، من المدينة إلى كاناري وارف ، [2] ومن وسط باريس إلى لا ديفانس ، ومن وول ستريت نحو تايمز سكوير أو الضواحي السكنية لمدينة نيويورك في ولاية كونيتيكت ؛ على سبيل المثال، بنى بنك يو بي إس واربورغ غرفة تداول في ستامفورد بولاية كونيتيكت في عام 1997، ثم قام بتوسيعها في عام 2002، لتصبح أكبر غرفة تداول في العالم، بمساحة أرضية تبلغ حوالي 100000 قدم مربع (9300 متر مربع )، مما يسمح بتثبيت حوالي 1400 وظيفة عمل و5000 شاشة. [3] يُعد مبنى "بازالت" التابع لسوسيتيه جنرال أول مبنى مخصص على الإطلاق لغرف التداول؛ إنه مناسب لمصدر الطاقة المزدوج، للسماح باستمرارية التداول في حالة انقطاع أحد مصادر الإنتاج. [4] في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كان جي بي مورجان يخطط لبناء مبنى بالقرب من موقع مركز التجارة العالمي ، حيث ستكون جميع الطوابق الستة التي تبلغ مساحتها 60.000 قدم مربع (5.600 متر مربع ) المخصصة لغرف التداول معلقة ، حيث تبلغ مساحة الأرض المتاحة 32.000 قدم مربع (3.000 متر مربع ) فقط. [5]
بنية تحتية
السنوات الأولى
كان الهاتف والطابعة عن بعد من أولى الأدوات الرئيسية التي استخدمها الوسيط. كانت الطابعة عن بعد تحصل على الأسعار المالية وتطبعها على شريط تداول . وكانت الأسهم الأميركية تُعرَّف برمز شريطي يتكون من حرف واحد إلى ثلاثة أحرف، يليه آخر سعر، وأدنى سعر وأعلى سعر، فضلاً عن حجم التداول خلال اليوم. وكان البث يقترب من الوقت الحقيقي، ونادراً ما تتأخر الأسعار لأكثر من 15 دقيقة، ولكن الوسيط الذي يبحث عن سعر ورقة مالية معينة كان عليه أن يقرأ الشريط...
في وقت مبكر من عام 1923، قامت شركة ترانس لوكس بتثبيت نظام عرض شريط شفاف على شاشة كبيرة في بورصة نيويورك . [6] وقد تم اعتماد هذا النظام لاحقًا من قبل معظم السماسرة التابعين لبورصة نيويورك حتى ستينيات القرن العشرين.
في عام 1956، ظهر حل يسمى Teleregister، [7] في السوق؛ كانت هذه اللوحة الكهروميكانيكية موجودة في نسختين، لأفضل 50 أو أفضل 200 ورقة مالية مدرجة في بورصة نيويورك؛ ولكن كان على المرء أن يكون مهتمًا بهذه الأسهم، وليس بأسهم أخرى...
خلال ستينيات القرن العشرين، كانت محطات عمل المتداولين تتميز بازدحامها بالهواتف. وكان المتداولون يستخدمون الهواتف المحمولة لمناقشة العديد من السماسرة في وقت واحد. وكانت الآلة الحاسبة الكهروميكانيكية، ثم الإلكترونية، تمكنهم من إجراء العمليات الحسابية الأساسية.
في سبعينيات القرن العشرين، إذا كان ظهور نظام PABX قد أفسح المجال لبعض التبسيط في معدات الهاتف، فإن تطوير حلول العرض البديلة أدى، مع ذلك، إلى مضاعفة عدد شاشات الفيديو على مكاتبهم، وهي قطع من الأجهزة كانت محددة ومملوكة لمزود البيانات المالية الخاص بهم . كان الممثلون الرئيسيون لسوق البيانات المالية هم؛ Telerate و Reuters و [8] Bloomberg مع Bloomberg Terminal و Knight Ridder ولا سيما مع عرضها Viewtron و Quotron و Bridge ، المتخصصان إلى حد ما في سوق المال والصرف الأجنبي وسوق الأوراق المالية على التوالي، لأول ثلاثة منهم.
ظهور جداول البيانات
منذ أوائل الثمانينيات، تضاعفت غرف التداول واستغلت انتشار الحوسبة الدقيقة. ظهرت جداول البيانات ، وكانت المنتجات المعروضة مقسمة بين عالم MS-DOS / Windows / PC وعالم Unix . بالنسبة للكمبيوتر الشخصي، كان هناك Lotus 1-2-3، [9] سرعان ما حل محله Excel ، لمحطات العمل والمحطات الطرفية . بالنسبة ليونكس، كان هناك Applix و Wingz [10] من بين أمور أخرى. إلى جانب شاشات الفيديو، كان لا بد من إيجاد مساحة متبقية على المكاتب لتثبيت شاشة كمبيوتر .
وبسرعة كبيرة، اكتسب Excel شعبية كبيرة بين المتداولين، باعتباره أداة لدعم القرار ووسيلة لإدارة مراكزهم، وأثبت أنه عامل قوي لاختيار منصة Windows NT على حساب منصة Unix أو VAX/VMS.
ورغم تكاثر البدائل البرمجية خلال هذا العقد، كانت غرفة التداول تعاني من نقص في التوافق والتكامل. ففي البداية، كان هناك نقل آلي ضئيل للصفقات من أدوات سطح المكتب الأمامية، وخاصة برنامج إكسل، إلى برامج التطبيقات المؤسسية التي تم تقديمها تدريجياً في المكاتب الخلفية؛ وكان المتداولون يسجلون صفقاتهم عن طريق ملء نموذج مطبوع بلون مختلف حسب الاتجاه (شراء/بيع أو إقراض/اقتراض)، وكان موظف من المكتب الخلفي يأتي ويلتقط أكواماً من التذاكر على فترات منتظمة، حتى يمكن إعادة التقاطها في نظام آخر.
الثورة الرقمية
ولم تعد تطبيقات عرض الفيديو محصورة في صناديق ضخمة فحسب، بل إن نمط العرض القائم على الاسترجاع لم يعد يتكيف مع الأسواق التي كانت تكتسب قدراً كبيراً من السيولة، والتي أصبحت تتطلب اتخاذ القرارات في غضون ثوانٍ معدودة. وكان التجار يتوقعون أن تصل إليهم بيانات السوق في الوقت الحقيقي، دون الحاجة إلى تدخل منهم باستخدام لوحة المفاتيح أو الماوس، وأن تغذي أدوات دعم القرار والتعامل مع المواقف بسلاسة.
كانت الثورة الرقمية، التي بدأت في أواخر ثمانينيات القرن العشرين، بمثابة المحفز الذي ساعد في تلبية هذه التوقعات. ووجدت تعبيراً لها داخل غرفة التداول، في تركيب نظام عرض بيانات رقمي، وهو نوع من الشبكة المحلية. وكانت التدفقات الواردة تتقارب من مزودي بيانات مختلفين، [11] وكانت هذه البيانات المجمعة تُوزَّع على أجهزة كمبيوتر سطح المكتب الخاصة بالتجار. ويُطلَق على معالج التغذية اسم الخادم الذي يكتسب البيانات من المُدمِج وينقلها إلى نظام التوزيع المحلي.
وسرعان ما شاركت رويترز، بجهازها TRIARCH 2000، وتيكنيكرون، بجهازها TIB، وتيليريت مع TTRS، وميكروجنوسيس مع MIPS، في هذه السوق المتنامية. وهذه البنية الأساسية شرط أساسي لتثبيت المزيد من البرامج على كل سطح مكتب، والتي تلتقط هذه البيانات وتعرضها وتحللها بيانياً.
يتيح هذا النوع من البرامج عادةً للمتداول تجميع المعلومات ذات الصلة في صفحات مركبة، تتكون من لوحة أخبار، بتنسيق نصي، تنزلق في الوقت الفعلي من الأسفل إلى الأعلى، ولوحة عروض الأسعار، على سبيل المثال أسعار السوق الفورية مقابل الدولار الأمريكي ، وتحديث كل عرض أسعار أو "علامة" تظهر في فيديو معكوس خلال ثانية أو ثانيتين، ولوحة تحليل رسومية، مع متوسطات متحركة ، وMACD ، أو الشموع أو مؤشرات فنية أخرى، ولوحة أخرى تعرض عروض أسعار تنافسية من وسطاء مختلفين، إلخ...
كانت هناك عائلتان من حزم البرامج تنتميان إلى هذا الجيل الجديد من الأدوات، واحدة مخصصة لمنصات Windows-NT، والأخرى لمنصات Unix وVMS.
ولكن بلومبرج وغيرها من مقدمي الخدمات، ومعظمهم محليون، تجنبوا هذه الحركة، مفضلين التمسك بنموذج مكتب الخدمة ، حيث تعرض كل شاشة كمبيوتر سطح المكتب البيانات المخزنة والمعالجة في مقر البائع. وكان نهج هؤلاء المزودين هو إثراء قواعد البيانات والوظائف الخاصة بهم بما يكفي بحيث تصبح قضية فتح موجز البيانات الخاص بهم لأي جدول بيانات أو نظام تابع لجهة خارجية بلا معنى.
كما شهد هذا العقد أيضًا اقتحام التلفزيون لغرف التداول. ومن الآن فصاعدًا أصبحت المؤتمرات الصحفية التي يعقدها رؤساء البنوك المركزية أحداثًا منتظرة بفارغ الصبر، حيث يتم فك شفرة النبرة والإيماءات. يضع المتداول عينًا على جهاز تلفزيون والعين الأخرى على شاشة الكمبيوتر، لمشاهدة كيفية تفاعل الأسواق مع التصريحات، بينما يكون لديه، في كثير من الأحيان، عميل واحد عبر الهاتف. تقدم رويترز [12] وبلومبرج وسي إن إن وسي إن بي سي كل منها قناة إخبارية مخصصة خصيصًا للأسواق المالية.
الانترنت وعرض النطاق الترددي
لقد أدى تطور الإنترنت إلى انخفاض تكلفة المعلومات، بما في ذلك المعلومات المالية. وقد وجه ذلك ضربة قوية إلى الشركات المتكاملة التي استثمرت، مثل رويترز، الكثير في السنوات السابقة لتوصيل البيانات بشكل جماعي وفي الوقت الحقيقي إلى الأسواق، ولكنها منذ ذلك الحين سجلت موجة من إنهاء اشتراكاتها في البيانات فضلاً عن تراجع مبيعات تراخيص توزيع وعرض البيانات.
وعلاوة على ذلك، فإن مستثمري شركات الكابلات يقودون إلى نمو هائل في نقل المعلومات على مستوى العالم. وقد استفادت المؤسسات التي لديها العديد من غرف التداول في العالم من هذا النطاق الترددي لربط مواقعها الخارجية بمقارها الرئيسية في نموذج المحور والأضلاع . وقد دعم ظهور تقنيات مثل سيتريكس هذا التطور، حيث تمكن المستخدمين عن بعد من الاتصال بسطح مكتب افتراضي حيث يمكنهم بعد ذلك الوصول إلى تطبيقات المقر الرئيسي بمستوى من الراحة مماثل لمستوى المستخدم المحلي. وفي حين كان على البنوك الاستثمارية في السابق طرح برنامج في كل غرفة تداول، فقد أصبح بإمكانها الآن تقييد مثل هذا الاستثمار بموقع واحد. ويتم تخفيض تكلفة تنفيذ موقع خارجي، في الغالب، إلى ميزانية الاتصالات.
وبما أن بنية تكنولوجيا المعلومات أصبحت مبسطة ومركزية، فمن الممكن أيضًا الاستعانة بمصادر خارجية لتنفيذها. والواقع أنه منذ السنوات القليلة الماضية، كان مقدمو التكنولوجيا الرئيسيون [ من؟ ] النشطون في سوق غرف التداول يعملون على تطوير خدمات الاستضافة .
معدات برمجية
منذ أواخر ثمانينيات القرن العشرين، انتشرت أوراق العمل بسرعة على أجهزة الكمبيوتر المكتبية الخاصة بالتجار، في حين كان رئيس غرفة التداول لا يزال مضطراً إلى الاعتماد على المواقف الموحدة التي تفتقر إلى الوقت الحقيقي والدقة. وقد أدت تنوع خوارزميات التقييم ، وهشاشة أوراق العمل التي تنطوي على خطر فقدان البيانات الحرجة، وأوقات الاستجابة المتواضعة التي توفرها أجهزة الكمبيوتر الشخصية عند إجراء حسابات ثقيلة، والافتقار إلى الرؤية الواضحة لما يجريه التجار، إلى زيادة الحاجة إلى تكنولوجيا المعلومات المشتركة، أو تطبيقات المؤسسات كما أطلقت عليها الصناعة في وقت لاحق.
لكن للمؤسسات متطلبات أخرى تعتمد على طبيعة عملها، سواء كان تجارة أو استثمار.
إدارة المخاطر
في إطار البنك الاستثماري، يحرص قسم التداول على تنفيذ التآزر بين المكاتب، مثل:
- التحوط ضد مخاطر العملة الناتجة عن مقايضات الصرف الأجنبي أو المراكز الآجلة؛
- تمويل من مكتب سوق المال للمراكز المفتوحة في نهاية اليوم؛
- التحوط في مراكز السندات من خلال عقود آجلة أو عقود خيارات لأسعار الفائدة.
تتطلب مثل هذه العمليات تبادل البيانات.
ومن ثم، ظهرت مجموعة من برامج الحزم في السوق بين عامي 1990 و1993: Infinity، وSummit، وKondor+ ، وFinance Kit، [13] وFront Arena، وMurex ، و Sophis Risque، والتي تم تسويقها بسرعة تحت مظلة إدارة المخاطر، وهو مصطلح أكثر إطراءً وإن كان أقل دقة إلى حد ما من مصطلح الحفاظ على الموقف. [14]
ورغم أن إنفينيتي ماتت في عام 1996، مع حلم مجموعة الأدوات التي كان من المتوقع أن تحاكي أي ابتكار يمكن أن يصممه مهندس مالي، فإن الأنظمة الأخرى لا تزال حية في غرف التداول. وقد ولدت خلال نفس الفترة، وهي تشترك في العديد من الميزات التقنية، مثل بنية ثلاثية الطبقات ، تعمل الواجهة الخلفية لها على منصة يونكس، وقاعدة بيانات علائقية إما على Sybase أو Oracle ، وواجهة مستخدم رسومية مكتوبة باللغة الإنجليزية، لأن عملائها موجودون في أي مكان في العالم. إن التقاط الصفقات من قبل المتداولين، والحفاظ على المواقف، وقياس مخاطر السوق (أسعار الفائدة والصرف الأجنبي)، وحساب الربح والخسارة (P&L)، لكل مكتب أو متداول، والتحكم في الحدود المحددة لكل طرف مقابل، هي الوظائف الرئيسية التي تقدمها هذه الأنظمة.
وسوف يتم ترسيخ هذه الوظائف في وقت لاحق من خلال اللوائح الوطنية، التي تميل إلى الإصرار على تكنولوجيا المعلومات الكافية: في فرنسا، تم تعريفها في عام 1997 في تعليمات من "اللجنة المصرفية" فيما يتعلق بالرقابة الداخلية. [15]
التجارة الالكترونية
إن الهاتف المستخدم في الأسواق التي لا تحتاج إلى وصفة طبية (OTC) عرضة لسوء الفهم. وإذا فشل الطرفان في فهم بعضهما البعض بوضوح فيما يتعلق بشروط التجارة، فقد يكون الوقت قد فات لتعديل المعاملة بمجرد أن يكشف التأكيد المستلم عن وجود خلل.
كانت أسواق الصرف الأجنبي أول الأسواق التي اكتشفت التداول الإلكتروني . فقد أنشأت وكالة رويترز خدمة التداول عبر شاشة رويتر في عام 1981. يلتقي الطرفان المتعارضان من خلال الشاشة ويتفقان على معاملة في وضع الفيديوتكس ، حيث تكون البيانات منظمة بشكل فضفاض.
ظهرت العديد من المنتجات في عالم التداول الإلكتروني بما في ذلك Bloomberg Terminal و BrokerTec و TradeWeb و Reuters 3000 Xtra للأوراق المالية والعملات الأجنبية. بينما وجدت شركة Telematico (MTS) الإيطالية المولد مكانها في غرف التداول الأوروبية لتداول الديون السيادية.
وفي الآونة الأخيرة ظهرت في السوق منتجات متخصصة أخرى، مثل Swapswire ، للتعامل مع مقايضات أسعار الفائدة، أو SecFinex وEquiLend، لتقديم قروض أو اقتراضات الأوراق المالية (يدفع المقترض رسوم الاشتراك للخدمة).
ومع ذلك، تفتقر هذه الأنظمة عمومًا إلى السيولة. وعلى النقيض من التنبؤ المتكرر كثيرًا، لم تقتل التجارة الإلكترونية الوساطة التقليدية بين المتعاملين. فضلاً عن ذلك، يفضل المتداولون الجمع بين كلا الوضعين: الفحص لاكتشاف الأسعار ، والصوت لترتيب المعاملات الكبيرة. [16]
إدارة الطلبات والتوجيه
بالنسبة لمنتجات الأسواق المنظمة، تختلف العمليات: يجب جمع أوامر العملاء وتجميعها بشكل مركزي؛ يمكن تحويل جزء منها للمطابقة الداخلية، من خلال ما يسمى بأنظمة التداول البديلة (ATS)؛ يتم توجيه الطلبات ذات الحجم الكبير، أو على الأسهم ذات السيولة الضعيفة أو المدرجة في بورصة أجنبية، والأوامر من العملاء من الشركات، الذين يقع اتصال مبيعاتهم في غرفة التداول، بشكل مفضل إما نحو الوسطاء، أو إلى مرافق التداول المتعددة الأطراف (MTF)؛ يذهب الباقي مباشرة إلى البورصة المحلية، حيث تكون المؤسسة متصلة إلكترونيًا بها.
يتم تنفيذ الطلبات لاحقًا، جزئيًا أو كليًا، ثم تخصيصها لحسابات العملاء المعنية. وقد أدى العدد المتزايد من المنتجات المدرجة وأماكن التداول إلى ضرورة إدارة دفتر الطلبات هذا باستخدام برنامج مناسب.
تقترح البورصات وأسواق العقود الآجلة نظام واجهة أمامي خاص بها لالتقاط ونقل الطلبات، أو ربما واجهة برمجة، للسماح للمؤسسات الأعضاء بربط نظام إدارة الطلبات الذي طورته داخليًا. لكن ناشري البرامج سرعان ما يبيعون حزمًا تتولى مسؤولية بروتوكولات الاتصال المختلفة لهذه الأسواق؛ تتمتع شركة Fidessa التي يقع مقرها في المملكة المتحدة بحضور قوي بين أعضاء بورصة لندن ؛ تعد Sungard Global Trading وOrc Software السويدية أكبر منافسيها.
تداول البرامج
في التداول البرمجي ، يتم إنشاء الأوامر بواسطة برنامج برمجي بدلاً من وضعها من قبل المتداول الذي يتخذ قرارًا. في الآونة الأخيرة، يُطلق عليه اسم التداول الخوارزمي. ينطبق فقط على الأسواق المنظمة، حيث لا تعتمد المعاملات على التفاوض مع طرف مقابل معين.
إن الاستخدام النموذجي للتداول البرمجي هو توليد أوامر شراء أو بيع على سهم معين بمجرد أن يصل سعره إلى حد معين، صعوداً أو هبوطاً. وقد تم اتهام موجة أوامر وقف البيع إلى حد كبير، خلال الأزمة المالية عام 1987، بأنها السبب الرئيسي لتسريع هبوط الأسعار. ومع ذلك، لم يتوقف التداول البرمجي عن التطور، منذ ذلك الحين، وخاصة مع طفرة صناديق الاستثمار المتداولة ، وصناديق الاستثمار المشتركة التي تحاكي مؤشر البورصة، ومع نمو إدارة الأصول المنظمة؛ على سبيل المثال، يرسل صندوق الاستثمار المتداول الذي يحاكي مؤشر FTSE 100 مضاعفات 100 أمر شراء، أو عدد مماثل من أوامر البيع، كل يوم، اعتمادًا على ما إذا كان الصندوق يسجل تدفق اشتراك وارد أو صادر صافٍ. وتسمى هذه المجموعة من الأوامر أيضًا سلة. وعلاوة على ذلك، كلما تغير وزن أي سهم مكون في المؤشر، على سبيل المثال بعد زيادة رأس مال الأسهم ، من قبل المصدر، فيجب إنشاء أوامر سلة جديدة بحيث لا يزال توزيع المحفظة الجديد يعكس توزيع المؤشر. إذا كان البرنامج قادراً على توليد كمية هائلة من الأوامر بسرعة أكبر من المتداول الفردي، فإنه يتطلب أيضاً مراقبة من قِبَل مهندس مالي ، والذي يكيف برنامجه مع تطور السوق، والآن، مع متطلبات الجهة التنظيمية المصرفية التي تتحقق من أنه لا ينطوي على أي تلاعب بالسوق . وقد تضم بعض غرف التداول الآن عدداً من المهندسين الماليين بقدر عدد المتداولين.
يؤدي انتشار متغيرات التداول البرمجي، والتي يطبق العديد منها تقنيات مماثلة، إلى دفع مصمميها إلى البحث عن ميزة تنافسية من خلال الاستثمار في الأجهزة التي تضيف سعة حوسبة أو عن طريق تكييف كود البرنامج الخاص بهم مع تعدد الخيوط ، وذلك لضمان وصول أوامرهم إلى دفتر الطلبات المركزي قبل منافسيهم. وبالتالي، فإن نجاح الخوارزمية يصل إلى بضعة مللي ثانية. ومع ذلك، يتعارض هذا النوع من التداول البرمجي، والذي يُسمى أيضًا التداول عالي التردد ، مع مبدأ العدالة بين المستثمرين، ويفكر بعض المنظمين في حظره. [17]
إدارة المحفظة
مع عودة تنفيذ الأوامر، يتعين على مدير الصندوق المشترك وكذلك متداول البنك الاستثماري تحديث مواقفهم. ومع ذلك، لا يحتاج المدير إلى إعادة تقييمه في الوقت الفعلي: على عكس المتداول الذي يكون أفق وقته هو اليوم، يتمتع مدير المحفظة بمنظور متوسط إلى طويل الأجل. ومع ذلك، يحتاج المدير إلى التحقق من أن كل ما يبيعه متاح في حسابه الوصي؛ كما يحتاج إلى وظيفة المقارنة المعيارية، حيث يمكنه تتبع أداء محفظته مع أداء مؤشره المعياري ؛ إذا انحرف كثيرًا، فسوف يحتاج إلى آلية لإعادة التوازن من خلال توليد عدد من عمليات الشراء والبيع تلقائيًا حتى يعود توزيع المحفظة إلى مستوى المؤشر المعياري.
العلاقات مع المكتب الخلفي
في أغلب البلدان، تتطلب القواعد التنظيمية المصرفية مبدأ الاستقلال بين المكتب الأمامي والمكتب الخلفي: يجب التحقق من صحة الصفقة التي تبرمها غرفة التداول من قبل المكتب الخلفي لتأكيدها لاحقًا للطرف المقابل، وتسويتها، ومحاسبتها. يجب أن تقدم كلتا الخدمتين تقارير إلى أقسام مستقلة عن كل منهما على أعلى مستوى ممكن في التسلسل الهرمي. [18] [19]
وفي ألمانيا، يذهب التنظيم إلى أبعد من ذلك، حيث ينص على "مبدأ العيون الأربعة" الذي يتطلب أن يرى متداول آخر كل عملية تفاوض يقوم بها أي متداول قبل تقديمها إلى المكتب الخلفي.
في أوروبا القارية، كانت المؤسسات تؤكد منذ أوائل تسعينيات القرن العشرين على المعالجة المباشرة ، أي أتمتة نقل التجارة إلى المكتب الخلفي. ويتلخص هدفها في زيادة إنتاجية موظفي المكتب الخلفي، من خلال استبدال إعادة التقاط التجارة بعملية التحقق من الصحة. ويلبي ناشرو برامج إدارة المخاطر أو إدارة الأصول هذه التوقعات إما بإضافة وظائف المكتب الخلفي داخل أنظمتهم، التي كانت مخصصة حتى الآن للمكتب الأمامي، أو من خلال تطوير الاتصال، لتسهيل دمج الصفقات في حزمة مناسبة موجهة إلى المكتب الخلفي.
إن المؤسسات الأنجلو ساكسونية، التي لديها قيود أقل في توظيف موظفين إضافيين في المكاتب الخلفية، لديها حاجة أقل إلحاحًا لأتمتة وتطوير مثل هذه الواجهات بعد بضع سنوات فقط.
وفي أسواق الأوراق المالية، يمكن للإصلاحات المؤسسية، التي تهدف إلى تقليص فترة تأخر التسوية من ثلاثة أيام عمل نموذجية إلى يوم واحد أو حتى صفر يوم، أن تكون بمثابة محرك قوي لأتمتة عمليات البيانات.
طالما أن المكاتب الأمامية والخلفية تعملان بشكل منفصل، فإن المتداولين الأكثر تردداً في تسجيل صفقاتهم بأنفسهم في نظام المكاتب الأمامية، والذي يجدونه بطبيعة الحال أكثر تعقيداً من جدول البيانات، يميلون إلى التخلي عن أنفسهم والتوجه نحو مساعد أو كاتب في المكتب الأوسط. وبالتالي فإن سياسة STP هي وسيلة غير مباشرة لإجبار المتداولين على تسجيل الصفقات بأنفسهم. وعلاوة على ذلك، يُنظَر إلى تسجيل الصفقات القائمة على تكنولوجيا المعلومات، في أقصر وقت من المفاوضات الفعلية، على نحو متزايد على مر السنين، باعتباره "أفضل ممارسة" أو حتى قاعدة.
إن التنظيم المصرفي يميل إلى حرمان المتداولين من القدرة على إعادة تقييم مراكزهم بأسعار من اختيارهم. ولكن موظفي المكاتب الخلفية ليسوا بالضرورة على استعداد لانتقاد الأسعار التي يقترحها المتداولون للأدوات المعقدة أو قليلة السيولة والتي لا تنشرها أي مصادر مستقلة، مثل بلومبرج.
تشريح أكبر الإخفاقات
سواء كممثل أو كشاهد بسيط، فإن غرفة التداول هي المكان الذي يشهد أي فشل خطير بما يكفي لوضع وجود الشركة على المحك.
في حالة نورثرن روك ، أو بير ستيرنز، أو ليمان براذرز ، وهي البنوك الثلاثة التي دمرتها أزمة الرهن العقاري الثانوي في عام 2008، إذا لم تتمكن غرفة التداول في النهاية من العثور على نظراء في سوق المال لإعادة تمويل نفسها، وبالتالي اضطرت إلى مواجهة أزمة سيولة ، فإن كل واحدة من حالات التخلف عن السداد ترجع إلى نموذج عمل الشركة ، وليس إلى خلل في غرفة التداول الخاصة بها.
وعلى العكس من ذلك، في الأمثلة الموضحة أدناه، إذا كان الفشل ناجمًا دائمًا عن الظروف المعاكسة للسوق، فإنه يحتوي أيضًا على سبب تشغيلي:
| شهر سنة | شركة | الصفقات الوهمية | مواقع مخفية | مواقف التجاوز | التداول من الداخل | التلاعب بالسوق | مخاطرة غير محسوبة | تقييم خاطئ | عدم وجود سيطرة على التجار | استحقاق غير كاف | خطأ في الالتقاط | العواقب على الشركة |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 87 أبريل | ميريل لينش [21] | ب | ب | ب | ||||||||
| فبراير 90 | دريكسل بيرنهام لامبرت [22] | ب | ب | ب | غرامة وافلاس | |||||||
| سبتمبر 91 | الأخوة سليمان [23] | ب | بخير | |||||||||
| فبراير 95 | بارينجز [24] | ب | ب | ب | افلاس | |||||||
| أبريل 95 | كيدر بيبودي [25] | ب | ب | |||||||||
| يوليو 95 | دايوا [25] | ب | ب | ب | إغلاق جزئي للأعمال | |||||||
| يونيو 96 | سوميتومو | ب | ب | ب | ب | غرامات [26] + دعوى مدنية | ||||||
| يناير 98 | يو بي إس [27] | ب | ب | |||||||||
| سبتمبر 98 | صندوق إدارة رأس المال طويل الأجل [28] | ب | إعادة تمويل | |||||||||
| 05 ديسمبر | ميزوهو للأوراق المالية [29] [30] | ب | ||||||||||
| 06 سبتمبر | مستشارو أمارانث [31] | ب | ||||||||||
| 8 يناير | سوسيتيه جنرال [32] | ب | ب | ب | ب | جيد [33] | ||||||
| 8 فبراير | كريدي سويس [34] | ب | ||||||||||
| 08 مايو | مورجان ستانلي [35] | ب | ب | ب | بخير | |||||||
| 8 أكتوبر | سيتيك باسيفيك [36] | ب | ب |
هذه الأسباب التشغيلية، في الأعمدة أعلاه، ترجع إلى عيوب تنظيمية أو في تكنولوجيا المعلومات:
- تصبح التجارة الوهمية ممكنة عندما يسمح النظام بنشر تجارة إما لطرف مقابل وهمي، أو لطرف مقابل حقيقي، ولكن النظام لا يرسل تأكيدًا لذلك الطرف المقابل ولا رسالة آلية إلى المكتب الخلفي، للتسوية والمحاسبة؛
- إن المواقف المخفية، والتي تعد احتيالية، والتجاوز على المواقف المصرح بها، والتي ليست كذلك، تصبح ممكنة أيضًا بسبب غياب آلية التحكم في الحدود مع إرسال تحذير إلى إدارة المخاطر، أو بسبب عدم وجود رد فعل من قبل المتلقي لمثل هذا التحذير؛
- يمكن تفسير بعض حالات التداول من الداخل من خلال القرب، داخل غرفة التداول، من مكاتب ذات مصالح متضاربة، مثل المكتب الذي يرتب إصدارات الأسهم مع الذي يستثمر نيابة عن العملاء.
- كما أن التلاعب بالأسعار ممكن أيضًا إذا لم يتم التحكم في حصة الأداة المالية التي يتم الاحتفاظ بها فيما يتعلق بالإجمالي القائم في السوق، سواء كان هذا القائم هو العدد الإجمالي لأسهم جهة إصدار مؤسسية معينة، أو هو المركز المفتوح لأداة مشتقة مدرجة؛
- يمكن أن يتم حساب المخاطر بشكل خاطئ، لأنها تعتمد على معايير لا يمكن تقييم جودتها، أو بسبب الثقة المفرطة في النموذج الرياضي المستخدم؛
- وقد ينشأ التقييم الخاطئ عن التعامل الاحتيالي مع أسعار المرجعية، أو بسبب عدم وجود عروض أسعار جديدة على أداة ما، والفشل في النظر في تقييم بديل قائم على النموذج، مما أدى إلى استخدام أسعار عفا عليها الزمن؛
- يمكن تقييم عدم سيطرة التاجر من خلال ضعف التقارير المطلوبة منه، أو من خلال عدم وجود الخبرة أو النقد من قبل متلقي هذا التقرير؛
- وقد يتبين أن حق المستخدم غير كاف، إما لأنه ممنوح من قبل التسلسل الهرمي في تناقض مع أفضل ممارسات الصناعة، أو لأنه، على الرغم من عدم منحه، لا يزال يتم فرضه إما لأن النظام غير قادر على إدارته أو لأنه، بسبب الإهمال، لم يتم إعداده بشكل صحيح في هذا النظام؛
- وأخيرا، قد ينشأ خطأ الالتقاط في نظام به ضوابط ضعيفة للمعقولية، مثل النظام الموجود على حجم التداول، أو في ظل غياب آلية «مبدأ العيون الأربعة»، حيث كان من الممكن اكتشاف الشذوذ الواضح وإيقافه من قبل شخص ثان.
الغرف المدمرة
- في الخامس من مايو/أيار 1996، وخلال ليلة السبت إلى الأحد، شب حريق يشتبه في أنه جنائي، في صالة التداول في بنك كريدي ليونيه ؛ وتم نقل أنشطة التداول خلال يومين إلى موقع احتياطي أو موقع استرداد بعد الكوارث في ضواحي باريس.
- في الحادي عشر من سبتمبر 2001، أدى الهجوم على مركز التجارة العالمي إلى تدمير غرفة التداول في كانتور فيتزجيرالد وقتل 658 شخصًا، أي ثلثي قوتها العاملة. [37] ومع ذلك، استؤنفت الأعمال بعد حوالي أسبوع واحد.
المقامرة
تُستخدم غرف التداول أيضًا في قطاع المراهنات الرياضية . غالبًا ما يستخدم المصطلح للإشارة إلى أقسام تحديد الالتزامات والاحتمالات لدى وكلاء المراهنات حيث تتم إدارة الالتزامات وتعديل الاحتمالات. تشمل الأمثلة وكلاء المراهنات عبر الإنترنت ومقرهم في منطقة البحر الكاريبي وكذلك عمليات المراهنات القانونية في المملكة المتحدة مثل William Hill و Ladbrokes و Coral التي تدير غرف التداول لإدارة مخاطرها. أدى نمو بورصات المراهنات مثل Betfair أيضًا إلى ظهور "غرف تداول" مصممة للمقامرين المحترفين. (مرجع: صحيفة Racing Post 19/7/07) تم افتتاح أول منشأة من هذا القبيل في إدنبرة في عام 2003 ولكنها أغلقت لاحقًا. يدفع المقامرون المحترفون عادةً رسوم "مقعد" يومية تبلغ حوالي 30 جنيهًا إسترلينيًا في اليوم لاستخدام مرافق تكنولوجيا المعلومات وتغذية الأقمار الصناعية الرياضية المستخدمة لأغراض المراهنة. يوجد اليوم ثماني غرف تداول من هذا القبيل في جميع أنحاء المملكة المتحدة، مع اثنتين منها مقرهما في لندن - واحدة في هايجيت وواحدة في كاناري وارف.
انظر أيضا
الملاحظات والمراجع
- ^ "الحواجز تتساقط بين التجار" . فاينانشال تايمز. 1 فبراير 2010. مؤرشف من الأصل في 2022-12-11.
- ^ "بنوك كاناري وارف تحصل على إمكانية الوصول إلى العديد من مقدمي الخدمات الشبكية". التعامل مع التكنولوجيا. 23 يوليو/تموز 2001.[ رابط ميت دائم ]
- ^ "UBS Warburg Expansion Creates World's Largest Trading Floor". موقع البنك. 14 مايو 2002. مؤرشف من الأصل في 17 نوفمبر 2018. تم الاسترجاع في 24 فبراير 2010 .
- ^ “La Future Salle des Marchés Société Générale en Construction à la Défense” (بالفرنسية). مشاريع-مهندس معماري-urbanisme.fr.
- ^ "جي بي مورجان تشييد برج في موقع مركز التجارة العالمي". بلومبرج. 14 يونيو 2007.
- ^ أليكس بريدا (أغسطس 2009). تأطير التمويل: حدود الأسواق والرأسمالية الحديثة. مطبعة جامعة شيكاغو. رقم ISBN 9780226679334تم الاسترجاع بتاريخ 5 يناير 2011 .
- ^ "العرض التجاري لجهاز Teleregister" (PDF) . Computerhistory.org. 1956. ص 20-21 . تم الاسترجاع في 4 أبريل 2010 .
- ^ ريد، دونالد (1999-02-25). قوة الأخبار: تاريخ رويترز. مطبعة جامعة أكسفورد. ص. 342-370. doi :10.1093/acprof:oso/9780198207689.001.0001. ISBN 978-0-19-820768-9.
- ^ Lotus 1-2-3 ؛ يستخدمه نسبة صغيرة من الشركات اليوم
- ^ Wingz ؛ تستخدمه نسبة صغيرة من الشركات اليوم
- ^ تغذية المُدمِج الرئيسي، مثل Reuters أو Moneyline Telerate، والتي تكمل عادةً تغذية بيانات البورصة المحلية، مثل TOPCAC، في فرنسا، من Société de Bourse Française (بالفرنسية) ( SBF )
- ^ تم إطلاق تلفزيون رويترز المالي (RFTV) في عام 1996 ولكن تم إغلاقه في عام 2002 بسبب عدم الربحية
- ^ تم تغيير اسم Wall Street Suite إلى اسم ناشرها، Trema الفنلندية، وتم الاستحواذ عليها في عام 2006 من قبل شركة Wall Street Systems الأمريكية
- ^ في الواقع، كانت النظرة السائدة على نحو متزايد هي أن المخاطر لابد أن يتم توحيدها على مستوى البنك بالكامل، وبالتالي خارج غرفة التداول، مع مراعاة تأثيرات الارتباط عبر جميع أنواع الأصول؛ وبرنامج RiskManager التابع لـ JPMorgan وبرنامج RiskWatch التابع لـ Algorithmics هما الناشران الرئيسيان للبرامج اللذان يبنيان حزمًا تتوافق مع هذا المفهوم.
- ^ "النظام CRBF 97-02، البابان الرابع والخامس بشأن قياس المخاطر ومراقبتها" (PDF) (بالفرنسية). موقع بنك فرنسا.
- ^ "إن كون أكبر سماسرة المال في العالم على اتصال دائم بالإنترنت ليس كافياً". مجلة الإيكونوميست. 9 يناير 2003. تم الاسترجاع في 28 فبراير 2010 .
- ^ "SEC moves to curb high-frequency trading" . Financial Times. 13 يناير 2010. مؤرشف من الأصل في 2022-12-11 . تم الاسترجاع في 27 فبراير 2010 .
- ^ “Circulaire IML 93-101: Règlesأقارب à l'organisation et au contrôle interne de l'activité de Marché des établissements de crédit” (PDF) (بالفرنسية). لجنة مراقبة القطاع المالي (CSSF - لوكسمبورغ).
- ^ في فرنسا، المادة 7.1 من لائحة CRBF 97-02
- ^ انظر أيضًا قائمة الخسائر التجارية
- ^ ستيرنجولد، جيمس (11 مارس 1987). "تشريح الخسارة المذهلة". نيويورك تايمز . تم الاسترجاع في 25 مايو 2010 .
- ^ "موت دريكسل". مجلة الإيكونوميست. 17 فبراير 1990.
- ^ فضيحة سولومون الحقيقية. مجلة نيويورك. 2 سبتمبر 1991.
- ^ "دراسة حالة – بارينجز". Ambit ERISK. 2010. مؤرشف من الأصل في 17 أكتوبر 2007.
- ^ "مسار غير عادي نحو التداول الكبير". نيويورك تايمز . 27 سبتمبر 1995.
- ^ "غرامة من قبل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع". CFTC . 11 مايو 1998 . تم استرجاعه في 22 فبراير 2010 .
- ^ "الإيمان الأعمى". مجلة الإيكونوميست. 29 يناير 1998.
- ^ "دراسة حالة – إدارة رأس المال على المدى الطويل". مؤرشف من الأصل في 18 يوليو 2011.
- ^ لويس، ليو (9 ديسمبر 2005). "الطباعة بأصابع سميكة تكلف رؤساء التجار 128 مليون جنيه إسترليني". لندن: تايمز أونلاين. مؤرشف من الأصل في 16 فبراير 2007. تم الاسترجاع في 25 مايو 2010 .
- ^ انظر أيضًا بورصة طوكيو للأوراق المالية – قضايا تكنولوجيا المعلومات
- ^ هيلاري تيل (2 أكتوبر/تشرين الأول 2006). "قضية أمارانث: الدروس المبكرة المستفادة من الكارثة". مركز أبحاث إدارة المخاطر والأصول التابع لمؤسسة إي دي إتش إي سي.
- ^ انظر أيضًا خسارة تداول Société Générale لعام 2008
- ^ “Décisions juridictionnelles publiées par la Commissionbancaire au cours du mois de juillet 2008 – Bulletin Officiel N° 5, page 16” (PDF) (بالفرنسية).
- ^ "ثقوب أكثر منك". مجلة الإيكونوميست. 21 فبراير/شباط 2008.
- ^ "الإشعار النهائي إلى ماثيو سيباستيان بايبر" (PDF) . FSA.
- ^ "سي آي تي آي سي باسيفيك تحذر من خسائر محتملة في سوق الصرف الأجنبي بقيمة 2 مليار دولار". رويترز. 20 أكتوبر/تشرين الأول 2008.
- ^ "لم تفقد أي شركة مثل هذا العدد من الموظفين قط". مجلة الإيكونوميست. 20 سبتمبر/أيلول 2001.
روابط خارجية
- "وول ستريت والتكنولوجيا".
- "التعامل مع التكنولوجيا"
- "قوة الصفقات البرمجية". Investopedia.
- دانييل بيونزا، ديفيد ستارك. "نظم القيمة في غرفة التداول في وول ستريت" (PDF) . جامعة كولومبيا. مؤرشف من الأصل (PDF) في 2011-07-06.
- هوارد كاهن، كاري إل. كوبر (1993). الإجهاد في غرفة التداول ــ أصحاب الأداء العالي تحت الضغط. الأعمال والاقتصاد. ص 276. رقم ISBN 9780415073752.
- أندرو ديلاني (2004). "نهاية عصر البائعين الكبار؟". A-Team Insight.
