تضخم اقتصادي

بحلول القرن التاسع عشر، صنّف الاقتصاديون ثلاثة عوامل منفصلة تُسبب ارتفاعًا أو انخفاضًا في أسعار السلع: تغير في قيمة السلعة أو تكاليف إنتاجها، وتغير في سعر النقود ، والذي كان آنذاك عادةً تقلبًا في سعر السلعة المكونة للمحتوى المعدني للعملة، وانخفاض قيمة العملة الناتج عن زيادة المعروض منها مقارنةً بكمية المعدن القابل للاسترداد الذي يدعمها. بعد انتشار طباعة العملات الورقية الخاصة خلال الحرب الأهلية الأمريكية ، بدأ مصطلح "التضخم" بالظهور كإشارة مباشرة إلى انخفاض قيمة العملة الذي حدث عندما تجاوزت كمية الأوراق النقدية القابلة للاسترداد كمية المعدن المتاح لاستردادها. في ذلك الوقت، كان مصطلح التضخم يشير إلى انخفاض قيمة العملة، وليس إلى ارتفاع أسعار السلع. ^{[ 15 ]} لاحظ الاقتصاديون الكلاسيكيون الأوائل، مثل ديفيد هيوم وديفيد ريكاردو ، هذه العلاقة بين وفرة الأوراق النقدية وما ينتج عنها من انخفاض في قيمتها ، وقد قاموا لاحقاً بدراسة ومناقشة تأثير انخفاض قيمة العملة على أسعار السلع. ^{[ 16 ]}

تشمل المفاهيم الاقتصادية الأخرى المتعلقة بالتضخم ما يلي: الانكماش - انخفاض في المستوى العام للأسعار؛ ^{[ 17 ]} انخفاض التضخم - انخفاض في معدل التضخم؛ ^{[ 18 ]} التضخم المفرط - دوامة تضخمية خارجة عن السيطرة؛ ^{[ 19 ]} الركود التضخمي - مزيج من التضخم وبطء النمو الاقتصادي وارتفاع معدلات البطالة؛ ^{[ 20 ]} إعادة التضخم - محاولة لرفع المستوى العام للأسعار لمواجهة الضغوط الانكماشية؛ ^{[ 21 ]} تضخم أسعار الأصول - ارتفاع عام في أسعار الأصول المالية دون زيادة مقابلة في أسعار السلع أو الخدمات؛ ^{[ 22 ]} والتضخم الزراعي - ارتفاع حاد في أسعار المواد الغذائية والمحاصيل الزراعية الصناعية مقارنة بالارتفاع العام في الأسعار. ^{[ 23 ]}       

تشير أشكال التضخم الأكثر تحديدًا إلى القطاعات التي تتغير أسعارها بشكل شبه مستقل عن الاتجاه العام. ينطبق مصطلح "تضخم أسعار المساكن" على التغيرات في مؤشر أسعار المساكن ^{[ 24 ]} ، بينما يهيمن على "تضخم الطاقة" تكاليف النفط والغاز. ^{[ 25 ]}

كان التضخم سمة تاريخية طوال الفترة التي استُخدم فيها المال كوسيلة للدفع. وقد سُجِّل أحد أقدم حالات التضخم في إمبراطورية الإسكندر الأكبر عام 330 قبل الميلاد. ^{[ 26 ]} تاريخيًا، عندما استُخدمت النقود السلعية ، كانت فترات التضخم والانكماش تتناوب تبعًا لحالة الاقتصاد. ومع ذلك، عندما كانت تُضخ كميات كبيرة ومطولة من الذهب أو الفضة في الاقتصاد، كان ذلك يؤدي إلى فترات طويلة من التضخم.

أدى اعتماد العملات الورقية من قبل العديد من الدول، منذ القرن الثامن عشر فصاعدًا، إلى تقلبات أكبر بكثير في المعروض النقدي. ^{[ 27 ]} وقد شهدت الدول التي تعاني من أزمات سياسية زيادات سريعة في المعروض النقدي عدة مرات، مما أدى إلى تضخم مفرط - وهي فترات من معدلات تضخم مرتفعة للغاية تفوق بكثير تلك التي لوحظت في فترات سابقة من استخدام العملات السلعية . ويُعد التضخم المفرط في جمهورية فايمار الألمانية مثالًا بارزًا على ذلك. أما التضخم المفرط في فنزويلا فهو الأعلى في العالم، حيث بلغ معدل التضخم السنوي 833,997% اعتبارًا من أكتوبر 2018. ^{[ 28 ]} 

تاريخياً، حدثت تضخمات متفاوتة الأحجام، تتخللها فترات انكماش مقابلة، ^{[ 26 ]} بدءاً من ثورة الأسعار في القرن السادس عشر، والتي كانت مدفوعة بتدفق الذهب وخاصة الفضة التي استولى عليها الإسبان واستخرجوها من أمريكا اللاتينية، وصولاً إلى أكبر تضخم في العملة الورقية على الإطلاق في المجر بعد الحرب العالمية الثانية. ^{[ 29 ]}

مع ذلك، ومنذ ثمانينيات القرن الماضي، ظل التضخم منخفضاً ومستقراً في الدول التي تتمتع ببنوك مركزية مستقلة . وقد أدى ذلك إلى اعتدال الدورة الاقتصادية وانخفاض التباين في معظم مؤشرات الاقتصاد الكلي ، وهو حدث يُعرف باسم " الاعتدال الكبير" . ^{[ 30 ]} 

نقاء الفضة عبر الزمن في العملات الفضية الإمبراطورية الرومانية المبكرة. لزيادة عدد العملات الفضية المتداولة في ظل نقص الفضة، لجأت الحكومة الإمبراطورية الرومانية مرارًا وتكرارًا إلى تخفيض قيمة العملات. فقد قامت بصهر العملات الفضية ذات النقاء العالي نسبيًا، ثم سكّت عملات فضية جديدة ذات نقاء أقل ولكن بقيمة اسمية مساوية. كانت العملات الفضية نقية نسبيًا قبل عهد نيرون (54-68 م)، ولكن بحلول سبعينيات القرن الثالث الميلادي، لم يتبق منها إلا القليل من الفضة.

انخفض محتوى الفضة في العملات الفضية الرومانية بسرعة خلال أزمة القرن الثالث .

أعقب غزو الإسكندر الأكبر للإمبراطورية الفارسية عام 330 قبل الميلاد إحدى أقدم فترات التضخم الموثقة في العالم القديم. ^{[ 26 ]} وقد شهدت العديد من المجتمعات عبر التاريخ زيادات سريعة في كمية النقود أو في إجمالي المعروض النقدي ، وتغيرت هذه الزيادات بتغير أشكال النقود المستخدمة. ^{[ 31 ] [ 32 ]} فعلى سبيل المثال، عندما كانت الفضة تُستخدم كعملة، كان بإمكان الحكومة جمع العملات الفضية، وصهرها، وخلطها بمعادن أخرى أقل قيمة مثل النحاس أو الرصاص، ثم إعادة إصدارها بنفس القيمة الاسمية ، وهي عملية تُعرف باسم تخفيض قيمة العملة . عند تولي نيرون منصب الإمبراطور الروماني عام 54 ميلادي، كان الديناريوس يحتوي على أكثر من 90% من الفضة، ولكن بحلول سبعينيات القرن الثالث الميلادي، لم يتبق منه إلا القليل من الفضة. ومن خلال تخفيف الفضة بمعادن أخرى، تمكنت الحكومة من إصدار المزيد من العملات دون زيادة كمية الفضة المستخدمة في صناعتها. وعندما تنخفض تكلفة كل عملة بهذه الطريقة، تستفيد الحكومة من زيادة في عائدات سك العملة . ^{[ 33 ]} من شأن هذه الممارسة أن تزيد من المعروض النقدي، ولكن في الوقت نفسه ستنخفض القيمة النسبية لكل عملة. ومع انخفاض القيمة النسبية للعملات، سيحتاج المستهلكون إلى دفع المزيد من العملات مقابل نفس السلع والخدمات كما في السابق. وستشهد هذه السلع والخدمات ارتفاعًا في الأسعار نظرًا لانخفاض قيمة كل عملة. ^{[ 34 ]} ومرة ​​أخرى، في نهاية القرن الثالث الميلادي، خلال عهد دقلديانوس ، شهدت الإمبراطورية الرومانية تضخمًا سريعًا. ^{[ 26 ]}

أدخلت الصين في عهد أسرة سونغ عادة طباعة النقود الورقية لإنشاء عملة غير قابلة للتداول . ^{[ 35 ]} خلال عهد أسرة يوان المغولية ، أنفقت الحكومة مبالغ طائلة على حروب مكلفة ، وردّت بطباعة المزيد من النقود، مما أدى إلى التضخم. ^{[ 36 ]} خوفًا من التضخم الذي عانت منه أسرة يوان، رفضت أسرة مينغ في البداية استخدام النقود الورقية، وعادت إلى استخدام العملات النحاسية. ^{[ 37 ]}

خلال حج الملك المالي منسا موسى إلى مكة عام ١٣٢٤، يُقال إنه كان برفقة قافلة من الجمال ضمت آلاف الأشخاص ونحو مئة جمل. وعندما مرّ بالقاهرة ، أنفق أو تبرع بكميات هائلة من الذهب، مما أدى إلى انخفاض سعره في مصر لأكثر من عقد من الزمان، ^{[ ٣٨ ]} وبالتالي تراجع قوته الشرائية. وقد علّق مؤرخ عربي معاصر على زيارة منسا موسى قائلاً:

كان سعر الذهب مرتفعًا في مصر حتى قدومهم في ذلك العام. لم يقل سعر الميثقال عن 25 درهمًا ، بل كان أعلى في الغالب، لكن منذ ذلك الحين انخفضت قيمته وتراجع سعره، وظل منخفضًا حتى الآن. لا يتجاوز سعر الميثقال 22 درهمًا أو أقل. وقد استمر هذا الوضع لمدة اثنتي عشرة سنة تقريبًا حتى يومنا هذا، نظرًا للكمية الكبيرة من الذهب التي جلبوها إلى مصر وأنفقوها هناك [...].

لا توجد أدلة موثوقة على حدوث تضخم في أوروبا خلال الألف عام التي أعقبت سقوط الإمبراطورية الرومانية، ولكن تتوفر بيانات موثوقة منذ العصور الوسطى فصاعدًا. في الغالب، كانت فترات التضخم في العصور الوسطى معتدلة، وكان هناك ميلٌ إلى أن تتبع فترات التضخم فترات انكماش. ^{[ 26 ]}

من النصف الثاني من القرن الخامس عشر إلى النصف الأول من القرن السابع عشر، شهدت أوروبا الغربية دورة تضخمية كبرى تُعرف باسم " ثورة الأسعار "، ^{[ 40 ] [ 41 ]} حيث ارتفعت الأسعار بمعدل ستة أضعاف تقريبًا على مدى 150 عامًا. يُعزى ذلك غالبًا إلى تدفق الذهب والفضة من العالم الجديد إلى إسبانيا الهابسبورغية ، ^{[ 42 ]} مما أدى إلى وفرة الفضة في أوروبا التي كانت تعاني من شح السيولة ، الأمر الذي تسبب في تضخم واسع النطاق. ^{[ 43 ] [ 44 ]} بدأ تعافي سكان أوروبا من آثار الطاعون الأسود قبل وصول المعادن من العالم الجديد، وربما كان ذلك بداية لعملية تضخم تفاقمت بفعل الفضة القادمة من العالم الجديد لاحقًا في القرن السادس عشر. ^{[ 45 ]}

استمر نمط فترات التضخم والانكماش المتقطعة لقرون حتى الكساد الكبير في ثلاثينيات القرن العشرين، والذي تميز بانكماش حاد. ومنذ ذلك الحين، ساد اتجاه عام لارتفاع الأسعار سنويًا. ففي سبعينيات القرن العشرين وبداية ثمانينياته، بلغ التضخم السنوي في معظم الدول الصناعية خانتين (عشرة بالمئة أو أكثر). إلا أن حقبة التضخم ذي الخانتين كانت قصيرة الأمد، إذ عاد التضخم بحلول منتصف ثمانينيات القرن العشرين إلى مستويات أكثر اعتدالًا. وفي خضم هذه الاتجاهات العامة، شهدت بعض دول أوروبا في فترة ما بين الحربين العالميتين ، وقرب نهاية الحكم القومي الصيني في الفترة 1948-1949، ولاحقًا في بعض دول أمريكا اللاتينية، وإسرائيل، وزيمبابوي، فترات تضخم مرتفعة بشكل ملحوظ. وتُصنف بعض هذه الفترات ضمن فترات التضخم المفرط ، والتي تُعرف عادةً بمعدلات تضخم تتجاوز 50 بالمئة شهريًا. ^{[ 26 ]}

يتطلب قياس التضخم في أي اقتصاد وسائل موضوعية لتمييز التغيرات في الأسعار الاسمية لمجموعة مشتركة من السلع والخدمات، وتمييزها عن تلك التحولات السعرية الناتجة عن تغيرات في القيمة، مثل الكمية أو الجودة أو الأداء. على سبيل المثال، إذا تغير سعر علبة ذرة من 0.90 دولار إلى 1.00 دولار خلال عام، دون أي تغيير في الجودة، فإن فرق السعر هذا يمثل تضخمًا. مع ذلك، لا يمثل هذا التغير السعري وحده التضخم العام في الاقتصاد ككل. يُقاس التضخم العام بتغير سعر "سلة" كبيرة من السلع والخدمات التمثيلية. هذا هو الغرض من مؤشر الأسعار ، وهو السعر الإجمالي لـ"سلة" من العديد من السلع والخدمات. السعر الإجمالي هو مجموع الأسعار المرجحة للسلع في "السلة". يُحسب السعر المرجح بضرب سعر الوحدة للسلعة في عدد الوحدات التي يشتريها المستهلك العادي من تلك السلعة. يُعد التسعير المرجح ضروريًا لقياس تأثير تغيرات سعر الوحدة الفردية على التضخم العام للاقتصاد. يستخدم مؤشر أسعار المستهلك ، على سبيل المثال، بيانات يتم جمعها من خلال استطلاع آراء الأسر لتحديد نسبة إنفاق المستهلك العادي على سلع وخدمات محددة، ويُرجّح متوسط ​​أسعار هذه السلع والخدمات وفقًا لذلك. تُجمع هذه المتوسطات المرجحة لحساب السعر الإجمالي. ولتحسين ربط تغيرات الأسعار بمرور الوقت، عادةً ما تختار المؤشرات سعرًا "لسنة الأساس" وتُعطيه قيمة 100. ثم تُعبّر أسعار المؤشر في السنوات اللاحقة نسبةً إلى سعر سنة الأساس. ^{[ 56 ]} عند مقارنة مقاييس التضخم لفترات زمنية مختلفة، يجب مراعاة تأثير سنة الأساس أيضًا.

غالبًا ما تُعدّل مقاييس التضخم بمرور الوقت، إما من حيث الوزن النسبي للسلع في السلة، أو من حيث طريقة مقارنة السلع والخدمات الحالية بالسلع والخدمات السابقة. ويتم تحديث أوزان السلة بانتظام، عادةً سنويًا، لمواكبة تغيرات سلوك المستهلك. ومع ذلك، قد تُؤدي التغيرات المفاجئة في سلوك المستهلك إلى تحيز في ترجيح قياس التضخم. فعلى سبيل المثال، خلال جائحة كوفيد-19، تبيّن أن سلة السلع والخدمات لم تعد تمثل الاستهلاك خلال الأزمة، إذ تعذّر استهلاك العديد من السلع والخدمات بسبب إجراءات الاحتواء الحكومية (الإغلاق). ^{[ 57 ] [ 58 ]}

بمرور الوقت، تُجرى تعديلات على أنواع السلع والخدمات المختارة لتعكس التغيرات في أنواع السلع والخدمات التي يشتريها المستهلكون العاديون. قد تُطرح منتجات جديدة، وتختفي منتجات قديمة، وقد تتغير جودة المنتجات الحالية، وقد تتغير تفضيلات المستهلكين. وبطبيعة الحال، قد تستهلك شرائح مختلفة من السكان سلالًا مختلفة من السلع والخدمات، وقد تشهد معدلات تضخم متفاوتة. ويُقال إن الشركات استثمرت ابتكارات أكثر في خفض الأسعار للأسر الثرية مقارنةً بالأسر الفقيرة. ^{[ 59 ]}

غالبًا ما تُعدّل أرقام التضخم موسميًا لمراعاة التغيرات المتوقعة في التكاليف الدورية. فعلى سبيل المثال، من المتوقع ارتفاع تكاليف التدفئة المنزلية في الأشهر الباردة، وتُستخدم التعديلات الموسمية عادةً عند قياس التضخم للتعويض عن الارتفاعات الدورية في الطلب على الطاقة أو الوقود. وقد تُحسب متوسطات أرقام التضخم أو تُخضع لتقنيات إحصائية أخرى لإزالة التشويش الإحصائي وتقلبات الأسعار الفردية. ^{[ 60 ] [ 61 ]}

عند النظر إلى التضخم، قد تركز المؤسسات الاقتصادية فقط على أنواع معينة من الأسعار، أو مؤشرات خاصة ، مثل مؤشر التضخم الأساسي الذي تستخدمه البنوك المركزية لصياغة السياسة النقدية . ^{[ 62 ]}

تُحسب معظم مؤشرات التضخم من المتوسطات المرجحة لتغيرات أسعار مختارة. وهذا يُدخل بالضرورة تشويهاً، وقد يؤدي إلى خلافات مشروعة حول معدل التضخم الحقيقي. ويمكن التغلب على هذه المشكلة بإدراج جميع تغيرات الأسعار المتاحة في الحساب، ثم اختيار القيمة الوسيطة . ^{[ 63 ]} في بعض الحالات الأخرى، قد تُعلن الحكومات عمداً عن معدلات تضخم خاطئة؛ فعلى سبيل المثال، خلال فترة رئاسة كريستينا كيرشنر (2007-2015)، وُجهت انتقادات لحكومة الأرجنتين لتلاعبها بالبيانات الاقتصادية، مثل أرقام التضخم والناتج المحلي الإجمالي، لتحقيق مكاسب سياسية ولتقليل مدفوعات ديونها المرتبطة بالتضخم. ^{[ 64 ] [ 65 ]}

تشير الأبحاث إلى أن معدل التضخم الحقيقي أقل بنسبة مئوية واحدة من المعدل الرسمي. لذا، فإن هدف التضخم البالغ 2% ضروري لمنع اقتراب التضخم الحقيقي من الصفر أو حتى حدوث انكماش. والأسباب هي كالتالي: ^{[ 66 ]}

• أثر الإحلال : يشتري الناس كميات أقل من المنتجات التي شهدت أعلى ارتفاع في الأسعار، وكميات أكبر من المنتجات التي شهدت ارتفاعاً أقل في الأسعار. وبالتالي، يرتفع سعر سلة مشترياتهم غير الثابتة بنسبة أقل من سعر سلة مشترياتهم الثابتة.
• تحسينات الجودة غير الملحوظة : على الرغم من محاولة الإحصائيين مراعاة تحسينات الجودة، إلا أنهم لا يستطيعون القيام بذلك بشكل كامل. ولهذا السبب، يفضل الناس شراء المنتجات الحالية بأسعارها المرتفعة بدلاً من المنتجات القديمة بأسعارها القديمة.
• سلع جديدة : سلة التسوق الحالية أفضل بكثير، لأنها تحتوي على سلع لم تكن تحلم بها من قبل. ^{[ 67 ]}

مع ذلك، يبالغ الناس في تقدير التضخم حتى مقارنةً بالتضخم المُقاس. ويعود ذلك إلى تركيزهم على السلع الاستهلاكية الشائعة أكثر من تركيزهم على السلع المعمرة، وعلى ارتفاع الأسعار أكثر من انخفاضها. ^{[ 68 ]} من جهة أخرى، تختلف سلال التسوق من شخص لآخر، وبالتالي يواجهون معدلات تضخم مختلفة. ^{[ 68 ]}

يمكن أن يؤثر التضخم التراكمي الناتج عن التأثير المركب على تصور التضخم. ^{[ 70 ]}

توقعات التضخم، أو التضخم المتوقع، هي معدل التضخم المتوقع لفترة زمنية محددة في المستقبل المنظور. يوجد منهجان رئيسيان لنمذجة تكوين توقعات التضخم. يُنمذج نموذج التوقعات التكيفية هذه التوقعات كمتوسط ​​مرجح لما كان متوقعًا في فترة سابقة ومعدل التضخم الفعلي الذي حدث مؤخرًا. أما نموذج التوقعات العقلانية ، فيُنمذجها على أنها غير متحيزة، بمعنى أن معدل التضخم المتوقع لا يكون أعلى أو أقل بشكل منهجي من معدل التضخم الفعلي.

تُعد دراسة جامعة ميشيغان من الدراسات الاستقصائية طويلة الأمد حول توقعات التضخم. ^{[ 71 ]}

تؤثر توقعات التضخم على الاقتصاد بعدة طرق. فهي مُضمنة إلى حد كبير في أسعار الفائدة الاسمية ، بحيث يؤدي ارتفاع (أو انخفاض) معدل التضخم المتوقع عادةً إلى ارتفاع (أو انخفاض) أسعار الفائدة الاسمية، مما يُقلل من تأثيرها، إن وُجد، على أسعار الفائدة الحقيقية . إضافةً إلى ذلك، يميل ارتفاع التضخم المتوقع إلى أن يكون مُضمنًا في معدل زيادات الأجور، مما يُقلل من تأثيره، إن وُجد، على التغيرات في الأجور الحقيقية . علاوةً على ذلك، يُمكن أن يؤثر استجابة توقعات التضخم للسياسة النقدية على توزيع آثار هذه السياسة بين التضخم والبطالة (انظر مصداقية السياسة النقدية ).

ظهرت نظريات أصل التضخم وأسبابه منذ القرن السادس عشر على الأقل. وبرزت نظريتان متنافستان، هما نظرية كمية النقود ومبدأ الكمبيالات الحقيقية ، بأشكال مختلفة خلال نقاشات استمرت قرنًا من الزمان حول السلوك الأمثل للبنوك المركزية. وفي القرن العشرين، هيمنت وجهات النظر الكينزية والنقدية والكلاسيكية الجديدة (المعروفة أيضًا بالتوقعات العقلانية ) حول التضخم على نقاشات الاقتصاد الكلي التي أعقبت الحرب العالمية الثانية ، والتي كانت في كثير من الأحيان نقاشات فكرية حادة، إلى أن تم التوصل إلى نوع من التوليف بين النظريات المختلفة بحلول نهاية القرن.

النقدية

خلال ستينيات القرن العشرين، واجهت النظرة الكينزية للتضخم والسياسة الاقتصادية الكلية برمتها تحديات من النظريات النقدية ، بقيادة ميلتون فريدمان . ^{[ 12 ] : 528-529} وقد صرّح فريدمان بما يلي:

التضخم ظاهرة نقدية في كل زمان ومكان. ^{[ 76 ]}

أعاد إحياء نظرية كمية النقود التي وضعها إيرفينغ فيشر وآخرون، وجعلها ركيزة أساسية في الفكر النقدي، مجادلاً بأن العامل الأكثر أهمية الذي يؤثر على التضخم أو الانكماش هو مدى سرعة نمو أو انكماش المعروض النقدي . ^{[ 77 ]}

تنص نظرية كمية النقود، ببساطة، على أن أي تغيير في كمية النقود في نظام ما سيؤدي إلى تغيير مستوى الأسعار. وتبدأ هذه النظرية بمعادلة التبادل :

${\displaystyle MV=PQ,}$

أين

${\displaystyle M}$هي الكمية الاسمية للنقود؛

${\displaystyle V}$هي سرعة دوران النقود في النفقات النهائية؛

${\displaystyle P}$هو مستوى الأسعار العام؛

${\displaystyle Q}$هو مؤشر للقيمة الحقيقية للنفقات النهائية.

في هذه الصيغة، يرتبط مستوى الأسعار العام بمستوى النشاط الاقتصادي الحقيقي ( Q )، وكمية النقود ( M )، وسرعة تداول النقود ( V ). وتُعد الصيغة نفسها ببساطة معادلة محاسبية غير مثيرة للجدل، لأن سرعة تداول النقود ( V ) تُعرَّف بشكل غير مباشر من المعادلة على أنها نسبة الإنفاق الاسمي النهائي (${\displaystyle PQ}$) إلى كمية النقود ( M ). ^{[ 11 ] : 81-107}

افترض أنصار المدرسة النقدية أيضًا أن سرعة تداول النقود لا تتأثر بالسياسة النقدية (على الأقل على المدى الطويل)، وأن القيمة الحقيقية للناتج خارجية أيضًا على المدى الطويل، حيث تتحدد قيمتها بشكل مستقل عن القدرة الإنتاجية للاقتصاد، وأن عرض النقود خارجي ويمكن للسلطات النقدية التحكم فيه. وبناءً على هذه الافتراضات، فإن المحرك الرئيسي للتغير في المستوى العام للأسعار هو التغيرات في كمية النقود. ^{[ 11 ] : 81-107.} ونتيجة لذلك، جادل أنصار المدرسة النقدية بأن السياسة النقدية، وليست السياسة المالية، هي الأداة الأقوى للتأثير على الطلب الكلي والناتج الحقيقي، وفي نهاية المطاف التضخم. وهذا يتعارض مع الفكر الكينزي الذي أقر من حيث المبدأ بدور السياسة النقدية، ولكنه اعتقد عمليًا أن تأثير تغيرات أسعار الفائدة على الاقتصاد الحقيقي ضئيل، مما يجعل السياسة النقدية أداة غير فعالة، مفضلًا السياسة المالية. ^{[ 12 ] : 528.} في المقابل، اعتبر أنصار المدرسة النقدية السياسة المالية، أو الإنفاق الحكومي والضرائب، غير فعالة في السيطرة على التضخم. ^{[ 77 ]}

اعترض فريدمان أيضًا على وجهة النظر الكينزية التقليدية بشأن منحنى فيليبس. فقد جادل، بالاشتراك مع إدموند فيلبس ، بأن المفاضلة بين التضخم والبطالة التي ينطوي عليها منحنى فيليبس مؤقتة وليست دائمة. فإذا حاول السياسيون استغلالها، فإنها ستتلاشى في نهاية المطاف لأن ارتفاع التضخم سيُدمج بمرور الوقت في التوقعات الاقتصادية للأسر والشركات. ^{[ 12 ] : 528-529} . أدى هذا التفكير إلى ظهور مفهوم الناتج المحتمل (الذي يُسمى أحيانًا "الناتج المحلي الإجمالي الطبيعي")، وهو مستوى من الناتج المحلي الإجمالي يكون فيه الاقتصاد مستقرًا بمعنى أن التضخم لن ينخفض ​​ولن يرتفع. وقد يتغير هذا المستوى نفسه بمرور الوقت عند تغير القيود المؤسسية أو الطبيعية. وهو يُقابل معدل البطالة غير المتسارع للتضخم، أو معدل البطالة "الطبيعي" (الذي يُسمى أحيانًا مستوى البطالة "الهيكلي"). ^{[ 12 ]} إذا تجاوز الناتج المحلي الإجمالي إمكاناته (وبالتالي انخفض معدل البطالة عن معدل البطالة الطبيعي)، فإن النظرية تشير إلى أن التضخم سيتسارع مع رفع الموردين لأسعارهم. أما إذا انخفض الناتج المحلي الإجمالي عن مستواه المحتمل (وكانت البطالة أعلى من معدل البطالة الطبيعي)، فإن التضخم سيتباطأ مع سعي الموردين إلى استغلال الطاقة الإنتاجية الفائضة، مما يؤدي إلى خفض الأسعار وكبح التضخم. ^{[ 78 ]}

يمكن توضيح وجهة النظر الشائعة حول التضخم وأسبابه، والتي بدأت حوالي عام 2000 واستمرت حتى الآن، من خلال منحنى فيليبس الحديث الذي يُظهر دور صدمات العرض وتوقعات التضخم، إلى جانب الدور الأصلي للطلب الكلي (الذي يُحدد تقلبات التوظيف والبطالة) في التأثير على معدل التضخم. ^{[ 12 ]} ونتيجةً لذلك، تُعد صدمات الطلب وصدمات العرض وتوقعات التضخم جميعها عوامل مُحددة هامة للتضخم، ^{[ 82 ]} مما يُؤكد أساس نموذج المثلث القديم لروبرت ج. جوردون . ^{[ 83 ]}

• قد تؤدي صدمات الطلب إلى انخفاض التضخم أو ارتفاعه. ويُعزى ما يُسمى بتضخم الطلب إلى زيادة الطلب الكلي نتيجة لزيادة الإنفاق الحكومي والخاص، ^{[ 84 ] [ 85 ]} وما إلى ذلك. في المقابل، قد تُسبب السياسات الاقتصادية الانكماشية صدمات سلبية في الطلب .
• قد تؤدي صدمات العرض إلى ارتفاع أو انخفاض التضخم، وذلك بحسب طبيعة الصدمة. وينتج تضخم التكاليف عن انخفاض في العرض الكلي (الناتج المحتمل). وقد يعود ذلك إلى الكوارث الطبيعية أو الحروب أو ارتفاع أسعار المدخلات. فعلى سبيل المثال، يمكن أن يتسبب الانخفاض المفاجئ في إمدادات النفط، وما يتبعه من ارتفاع في أسعاره، في تضخم التكاليف. ويمكن للمنتجين الذين يمثل النفط جزءًا من تكاليفهم أن ينقلوا هذا الارتفاع إلى المستهلكين في صورة زيادة في الأسعار. ^{[ 86 ]}
• تلعب توقعات التضخم دورًا رئيسيًا في تشكيل التضخم الفعلي. قد يدفع التضخم المرتفع الموظفين إلى المطالبة بزيادات سريعة في الأجور لمواكبة أسعار المستهلك. وبهذه الطريقة، يمكن أن تساهم الأجور المرتفعة بدورها في تغذية التضخم، حيث تنقل الشركات تكاليف العمالة المتزايدة هذه إلى عملائها على شكل أسعار أعلى، مما يؤدي إلى حلقة مفرغة. في حالة المفاوضة الجماعية، قد يُحدد نمو الأجور بناءً على توقعات التضخم، والتي ستكون أعلى عندما يكون التضخم مرتفعًا. وهذا قد يتسبب في دوامة بين الأجور والأسعار . بمعنى آخر، يُولد التضخم المزيد من توقعات التضخم، والتي بدورها تُولد المزيد من التضخم (الضمني) . ^{[ 86 ]}

يُسلّم بأهمية التوقعات الرشيدة من خلال التركيز على المصداقية من جانب البنوك المركزية وصانعي السياسات الآخرين . ^{[ 80 ]} وقد شكّل تأكيد أنصار النظرية النقدية على أن السياسة النقدية وحدها قادرة على السيطرة على التضخم بنجاح جزءًا من الإجماع الجديد الذي أقرّ بأن كلاً من السياسة النقدية والمالية أداتان مهمتان للتأثير على الطلب الكلي. ^{[ 80 ] [ 12 ] : 528} في الواقع، تُعتبر السياسة النقدية، في الظروف العادية، الأداة المُفضّلة لكبح التضخم. ^{[ 82 ] [ 12 ]} في الوقت نفسه، تخلّت معظم البنوك المركزية عن محاولة استهداف نمو المعروض النقدي كما دعا إليه أنصار النظرية النقدية في الأصل. وبدلاً من ذلك، تُركّز معظم البنوك المركزية في الدول المتقدمة على تعديل أسعار الفائدة لتحقيق هدف تضخم مُحدّد. ^{[ 4 ] [ 12 ] : 505-509.} يكمن سبب تردد البنوك المركزية في اتباع أهداف نمو المعروض النقدي في أن مقاييس المعروض النقدي التي يمكن للبنوك المركزية التحكم بها بإحكام، مثل القاعدة النقدية ، لا ترتبط ارتباطًا وثيقًا بالطلب الكلي، في حين أن مقاييس عرض النقد مثل M2 ، والتي ترتبط في بعض الحالات ارتباطًا أوثق بالطلب الكلي، يصعب على البنك المركزي التحكم بها. كما أن العلاقة بين الطلب الكلي وجميع مقاييس المعروض النقدي قد انهارت في العديد من البلدان خلال العقود الأخيرة، مما أضعف الحاجة إلى قواعد السياسة النقدية التي تركز على عرض النقد. ^{[ 4 ] : ​​608}

ومع ذلك، فبينما كان هذا الأمر محل جدل أكبر في سبعينيات القرن الماضي، أظهرت استطلاعات رأي أعضاء الجمعية الاقتصادية الأمريكية (AEA) منذ تسعينيات القرن الماضي أن معظم الاقتصاديين الأمريكيين المحترفين يتفقون عمومًا مع عبارة "التضخم ناتج في المقام الأول عن النمو المفرط في المعروض النقدي"، في حين أظهرت الاستطلاعات نفسها عدم وجود إجماع بين أعضاء الجمعية الاقتصادية الأمريكية منذ تسعينيات القرن الماضي على أن عبارة "على المدى القصير، يؤدي انخفاض البطالة إلى زيادة معدل التضخم" قد ظهرت على الرغم من وجود اتفاق أكبر مع هذه العبارة في سبعينيات القرن الماضي. ^{[ 92 ]}

وقد تم ذكر نقص المساكن ^[ 93 ^{] [ 94 ] [ 95 ] [ 96 ] والهجرة} [ ^{97 ] وتغير} المناخ [ ^{98 ] [ 99 ] [ 100 ] [ 101 ] كعوامل} رئيسية للتضخم في القرن الحادي والعشرين.

إضافةً إلى ذلك، توجد نظريات حول التضخم مقبولة لدى اقتصاديين خارج التيار السائد . تؤكد المدرسة النمساوية أن التضخم ليس موحدًا في جميع الأصول والسلع والخدمات، بل يعتمد على الاختلافات في الأسواق وعلى مصادر دخول الأموال والائتمان المُستحدثة إلى الاقتصاد. وقد ذكر لودفيج فون ميزس أن التضخم ينبغي أن يُشير إلى زيادة في كمية النقود لا يقابلها زيادة مماثلة في الحاجة إليها، وأن تضخم الأسعار سيتبع ذلك حتمًا، مما يُؤدي دائمًا إلى تدهور أوضاع الدول. ^{[ 116 ] [ 117 ] [ 118 ]}

يُلزم الدين الحكومي الحكومة بزيادة الضرائب، أو خفض الإنفاق، أو قد تلجأ إلى تمويل العجز عن طريق التضخم. ^{[ 119 ] [ 120 ]} ومن العوامل الأخرى التي تُترجم الدين الحكومي إلى تضخم، سعي الحكومات إلى تآكل الديون الاسمية عبر زيادة التضخم. ^{[ 119 ] [ 120 ]} ونتيجةً لذلك، يُؤدي ارتفاع الدين إلى زيادة مخاطر الضغوط التضخمية على المديين القصير والطويل، وذلك من خلال تعزيز الطلب الكلي ، وتشكيل توقعات التضخم، ومزاحمة الاستثمار الخاص، وإثارة المخاوف بشأن الهيمنة المالية . ^{[ 120 ]} وقد وُجد أنه على المدى القصير، تُؤدي زيادة دائمة بنسبة 1% في العجز الأولي للناتج المحلي الإجمالي، بعد خمس سنوات، إلى ضغوط تضخمية تُعادل خسارة تتراوح بين 300 و1250 دولارًا أمريكيًا في القوة الشرائية للأسر (بقيمة دولارات عام 2024). ^{[ 120 ]}

التضخم هو انخفاض القوة الشرائية للعملة. بمعنى آخر، عندما يرتفع المستوى العام للأسعار، تقل قدرة كل وحدة نقدية على شراء السلع والخدمات إجمالاً. ويختلف تأثير التضخم باختلاف قطاعات الاقتصاد، حيث تتأثر بعض القطاعات سلبًا بينما تستفيد قطاعات أخرى. فعلى سبيل المثال، مع التضخم، تستفيد شرائح المجتمع التي تمتلك أصولًا مادية، كالعقارات والأسهم وغيرها، من ارتفاع قيمة ممتلكاتها، إذ سيضطر الراغبون في اقتنائها إلى دفع المزيد مقابلها. وتعتمد قدرتهم على ذلك على مدى ثبات دخلهم. فعلى سبيل المثال، غالبًا ما تتأخر الزيادات في مدفوعات العمال والمتقاعدين عن التضخم، ويكون دخل بعض الأفراد ثابتًا. كما أن الأفراد أو المؤسسات التي تمتلك أصولًا نقدية ستشهد انخفاضًا في القوة الشرائية لنقدها. وتؤدي الزيادات في مستوى الأسعار (التضخم) إلى تآكل القيمة الحقيقية للنقود (العملة الوظيفية) وغيرها من العناصر ذات الطبيعة النقدية الأساسية.

سيشهد المدينون الذين لديهم ديون بفائدة اسمية ثابتة انخفاضًا في سعر الفائدة "الحقيقي" مع ارتفاع معدل التضخم. الفائدة الحقيقية على القرض هي الفرق بين سعر الفائدة الاسمي ومعدل التضخم. الصيغة R = NI تُقارب الإجابة الصحيحة طالما كان كل من سعر الفائدة الاسمي ومعدل التضخم منخفضين. المعادلة الصحيحة هي r = n/i، حيث تُعبّر r و n و i عن نسب (مثلاً 1.2 لـ +20%، و 0.8 لـ -20%). على سبيل المثال، عندما يكون معدل التضخم 3%، فإن قرضًا بفائدة اسمية 5% سيكون له سعر فائدة حقيقي يقارب 2% (في الواقع، هو 1.94%). أي زيادة غير متوقعة في معدل التضخم ستؤدي إلى انخفاض سعر الفائدة الحقيقي. تقوم البنوك والمؤسسات المقرضة الأخرى بتعديل مخاطر التضخم هذه إما عن طريق إضافة علاوة مخاطر التضخم إلى القروض ذات الفائدة الثابتة أو عن طريق الإقراض بسعر فائدة متغير.

تُعتبر معدلات التضخم المرتفعة أو غير المتوقعة ضارة بالاقتصاد ككل. فهي تُفاقم أوجه القصور في السوق وتُصعّب على الشركات وضع الميزانيات أو التخطيط طويل الأجل. يُمكن أن يُعيق التضخم الإنتاجية، حيث تُجبر الشركات على تحويل مواردها من المنتجات والخدمات للتركيز على الربح والخسارة الناجمة عن تضخم العملة. ^{[ 56 ]} كما أن عدم اليقين بشأن القوة الشرائية المستقبلية للنقود يُثبّط الاستثمار والادخار. ^{[ 121 ]} ويُؤثر التضخم سلبًا على أسعار الأصول، مثل أداء الأسهم، على المدى القصير، حيث يُقلّص هوامش ربح الشركات غير العاملة في قطاع الطاقة، ويؤدي إلى تشديد السياسات النقدية من قِبل البنوك المركزية . ^{[ 122 ]} وقد يُؤدي التضخم أيضًا إلى زيادات ضريبية خفية. فعلى سبيل المثال، تدفع الأرباح المُضخّمة دافعي الضرائب إلى دفع شرائح ضريبية أعلى ما لم تكن هذه الشرائح مرتبطة بالتضخم.

مع ارتفاع معدلات التضخم، يُعاد توزيع القوة الشرائية من أصحاب الدخول الاسمية الثابتة، كبعض المتقاعدين الذين لا ترتبط معاشاتهم بمستوى الأسعار، إلى أصحاب الدخول المتغيرة الذين قد تواكب أرباحهم التضخم بشكل أفضل. ^{[ 56 ]} ويحدث هذا التوزيع للقوة الشرائية أيضًا بين الشركاء التجاريين الدوليين. فعند فرض أسعار صرف ثابتة ، يؤدي ارتفاع التضخم في اقتصاد ما مقارنةً بآخر إلى ارتفاع أسعار صادرات الاقتصاد الأول، مما يؤثر على الميزان التجاري . كما قد تنجم عن زيادة عدم استقرار أسعار صرف العملات بسبب التضخم غير المتوقع آثار سلبية على التجارة.

التخزين القهري

يشتري الناس السلع المعمرة و/أو غير القابلة للتلف وغيرها من البضائع كمخزون للثروة، لتجنب الخسائر المتوقعة من انخفاض القوة الشرائية للنقود، مما يخلق نقصًا في السلع المخزنة.

الاضطرابات الاجتماعية والانتفاضات

يمكن أن يؤدي التضخم إلى مظاهرات وثورات واسعة النطاق. وقد بيّن توماس سارجنت كيف حفّز الدين العام الهائل الذي اكتنزه لويس السادس عشر الثورة الفرنسية . ^{[ 123 ]} بعد الثورة، حلّ التضخم محلّ الدين كأداة لتمويله. ^{[ 124 ] [ 125 ]} يُعتبر التضخم المفرط الذي أعقب الثورة أحد أسباب صعود نابليون . ^{[ 126 ] [ 127 ] [ 128 ]} وبالمثل، يُعتبر التضخم المفرط في ألمانيا أحد أسباب صعود الحزب النازي . ^{[ 129 ] [ 130 ]} يُعتبر التضخم، ولا سيما تضخم أسعار المواد الغذائية، أحد الأسباب الرئيسية التي أدت إلى الثورة التونسية 2010-2011 ^{[ 131 ]} والثورة المصرية 2011 ، ^{[ 132 ]} وفقًا للعديد من المراقبين، بمن فيهم روبرت زوليك ، ^{[ 133 ]} رئيس البنك الدولي . أُطيح بالرئيس التونسي زين العابدين بن علي ، كما أُطيح بالرئيس المصري حسني مبارك بعد 18 يومًا فقط من المظاهرات، وسرعان ما امتدت الاحتجاجات إلى العديد من دول شمال أفريقيا والشرق الأوسط . ويُعتبر التضخم المرتفع في إيران، وخاصةً في أسعار المواد الغذائية، أحد الأسباب الرئيسية للاحتجاجات الجماهيرية التي اندلعت في إيران عامي 2025 و2026 . ^{[ 134 ] [ 135 ] [ 136 ]}

فرط التضخم

إذا ارتفع التضخم بشكل مفرط، فقد يدفع الناس إلى تقليص استخدامهم للعملة بشكل كبير، مما يؤدي إلى تسارع معدل التضخم. ويؤثر التضخم المرتفع والمتسارع سلبًا على سير العمل الطبيعي للاقتصاد، ويضر بقدرته على توفير السلع. وقد يدفع التضخم المفرط الناس إلى التخلي عن استخدام عملة البلاد لصالح العملات الأجنبية ( الدولرة )، كما ورد في التقارير عن حدوث ذلك في كوريا الشمالية . ^{[ 137 ]}

الكفاءة التخصيصية

عادةً ما يؤدي تغير العرض أو الطلب على سلعة ما إلى تغير سعرها النسبي ، مما يُشير إلى ضرورة إعادة تخصيص الموارد استجابةً لظروف السوق الجديدة. ولكن عندما تتغير الأسعار باستمرار بسبب التضخم، يصعب التمييز بين تغيرات الأسعار الناتجة عن إشارات سعرية نسبية حقيقية وتلك الناتجة عن التضخم العام، مما يُبطئ استجابة المتعاملين. والنتيجة هي فقدان كفاءة التخصيص .

تكلفة جلد الأحذية

يؤدي التضخم المرتفع إلى زيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأرصدة النقدية، وقد يدفع الأفراد إلى الاحتفاظ بنسبة أكبر من أصولهم في حسابات تدرّ فوائد. ومع ذلك، بما أن النقد لا يزال ضروريًا لإجراء المعاملات، فهذا يعني الحاجة إلى زيارات متكررة للبنك لسحب الأموال، مما يُرهق الأفراد نفسيًا مع كل زيارة.

تكلفة القائمة

مع ارتفاع معدلات التضخم، تضطر الشركات إلى تغيير أسعارها باستمرار لمواكبة التغيرات الاقتصادية العامة. لكن تغيير الأسعار في حد ذاته غالباً ما يكون مكلفاً، سواء بشكل صريح، كما هو الحال مع الحاجة إلى طباعة قوائم طعام جديدة، أو بشكل ضمني، كما هو الحال مع الوقت والجهد الإضافيين اللازمين لتغيير الأسعار باستمرار.

ضريبة

يُعد التضخم بمثابة ضريبة خفية على حيازات العملة. ^{[ 138 ] [ 139 ]}

تعديلات سوق العمل

تتسم الأجور الاسمية ببطء التكيف نحو الانخفاض ، مما قد يؤدي إلى اختلال طويل الأمد وارتفاع معدلات البطالة في سوق العمل. وبما أن التضخم يسمح بانخفاض الأجور الحقيقية حتى مع ثبات الأجور الاسمية، فإن التضخم المعتدل يمكّن أسواق العمل من الوصول إلى التوازن بشكل أسرع. ^{[ 140 ]}

مساحة للمناورة

تتمثل الأدوات الرئيسية للتحكم في المعروض النقدي في القدرة على تحديد سعر الخصم ، وهو السعر الذي يمكن للبنوك الاقتراض به من البنك المركزي، وعمليات السوق المفتوحة ، وهي تدخلات البنك المركزي في سوق السندات بهدف التأثير على سعر الفائدة الاسمي. إذا وجد اقتصاد ما نفسه في حالة ركود مع انخفاض أسعار الفائدة الاسمية، أو حتى انعدامها، فلن يتمكن البنك من خفض هذه الأسعار أكثر (لأن أسعار الفائدة الاسمية السالبة مستحيلة) لتحفيز الاقتصاد - وتُعرف هذه الحالة بفخ السيولة . 

تأثير مونديل-توبين

وفقًا لتأثير مونديل-توبين، تؤدي زيادة التضخم إلى زيادة الاستثمار الرأسمالي، مما يؤدي بدوره إلى زيادة النمو. ^{[ 141 ]} وقد أشار الحائز على جائزة نوبل ، روبرت مونديل، إلى أن التضخم المعتدل سيدفع المدخرين إلى استبدال جزء من مدخراتهم النقدية بالاقتراض كوسيلة لتمويل الإنفاق المستقبلي. وسيؤدي هذا الاستبدال إلى انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية في السوق. ^{[ 142 ]} وسيؤدي انخفاض سعر الفائدة الحقيقي إلى زيادة الاقتراض لتمويل الاستثمار. وبالمثل، أشار الحائز على جائزة نوبل، جيمس توبين، إلى أن هذا التضخم سيدفع الشركات إلى استبدال الاستثمار في رأس المال المادي (المصانع والمعدات والمخزونات) بأرصدة نقدية في محافظ أصولها. وسيعني هذا الاستبدال اختيار الاستثمارات ذات معدلات العائد الحقيقي المنخفضة. (تكون معدلات العائد منخفضة لأن الاستثمارات ذات معدلات العائد الأعلى كانت تُجرى بالفعل من قبل). ^{[ 143 ]} ويُعرف هذان التأثيران المترابطان بتأثير مونديل-توبين . ما لم يكن الاقتصاد يستثمر بالفعل بشكل مفرط وفقًا لنماذج نظرية النمو الاقتصادي ، فإن هذا الاستثمار الإضافي الناتج عن التأثير سيُنظر إليه على أنه إيجابي.

عدم الاستقرار مع الانكماش

أشار الخبير الاقتصادي إس سي تسيانغ إلى أنه بمجرد توقع حدوث انكماش كبير، سيظهر أثران مهمان؛ كلاهما ناتج عن استبدال الاحتفاظ بالنقود بالإقراض كوسيلة للادخار. ^{[ 144 ]} يتمثل الأثر الأول في أن الانخفاض المستمر في الأسعار وما يترتب عليه من حافز لتكديس النقود سيؤدي إلى عدم استقرار ناتج عن الخوف المتزايد على الأرجح، في حين تزداد قيمة مدخرات النقود، من أن قيمة تلك المدخرات معرضة للخطر، حيث يدرك الناس أن أي تحرك لاستبدال تلك المدخرات بسلع وأصول حقيقية سيرفع تلك الأسعار بسرعة. وأي تحرك لإنفاق تلك المدخرات "بمجرد أن يبدأ سيتحول إلى انهيار هائل، قد يستمر لفترة طويلة قبل أن ينفد". ^{[ 145 ]} وبالتالي، من المرجح أن يتعرض نظام الانكماش طويل الأجل لانقطاعات دورية بسبب ارتفاعات حادة في التضخم السريع وما يترتب عليها من اضطرابات اقتصادية حقيقية. أما الأثر الثاني الذي لاحظه تسيانغ فهو أنه عندما يستبدل المدخرون الاحتفاظ بالنقود بالإقراض في الأسواق المالية، فإن دور تلك الأسواق في توجيه المدخرات نحو الاستثمار يتضاءل. مع انخفاض أسعار الفائدة الاسمية إلى الصفر، أو ما يقاربه، نتيجة المنافسة مع الأصول النقدية ذات العائد المرتفع، سيغيب أي نظام تسعير في ما تبقى من تلك الأسواق. ومع توقف الأسواق المالية فعلياً، ستتحرك أسعار السلع والأصول المادية المتبقية في اتجاهات معاكسة. فعلى سبيل المثال، لن تؤدي الرغبة المتزايدة في الادخار إلى خفض أسعار الفائدة (وبالتالي تحفيز الاستثمار)، بل ستؤدي بدلاً من ذلك إلى زيادة اكتناز النقود، مما يدفع أسعار السلع الاستهلاكية إلى مزيد من الانخفاض ويجعل الاستثمار في إنتاج السلع الاستهلاكية أقل جاذبية. أما التضخم المعتدل، بمجرد إدراجه في أسعار الفائدة الاسمية، فسيتيح لتلك الأسعار مجالاً للارتفاع والانخفاض استجابةً لتغير فرص الاستثمار أو تفضيلات المدخرين، مما يسمح للأسواق المالية بالعمل بشكل أكثر طبيعية.

تتآكل القوة الشرائية الحقيقية للمدفوعات الثابتة بفعل التضخم ما لم يتم تعديلها وفقًا له للحفاظ على قيمتها الحقيقية ثابتة. في العديد من البلدان، ترتبط عقود العمل، ومزايا التقاعد، والاستحقاقات الحكومية (مثل الضمان الاجتماعي ) بمؤشر تكلفة المعيشة، وعادةً ما يكون مؤشر أسعار المستهلك . ^{[ 146 ]} ويُعدّل تعديل تكلفة المعيشة (COLA) الرواتب بناءً على التغيرات في مؤشر تكلفة المعيشة. ^{[ 147 ]} وهو لا يتحكم في التضخم، بل يسعى إلى التخفيف من آثاره على أصحاب الدخول الثابتة. عادةً ما تُعدّل الرواتب سنويًا في الاقتصادات ذات التضخم المنخفض، بينما تُعدّل بوتيرة أسرع خلال فترات التضخم المفرط. ^{[ 146 ]} وقد ترتبط أيضًا بمؤشر تكلفة المعيشة الذي يختلف باختلاف الموقع الجغرافي في حال انتقال الموظف.

يمكن أن تنص بنود الزيادة السنوية في عقود العمل على زيادات نسبية بأثر رجعي أو مستقبلي في أجور العاملين، غير مرتبطة بأي مؤشر. وتُعرف هذه الزيادات المتفاوض عليها في الأجور، بشكل عام، باسم تعديلات غلاء المعيشة ("COLA") أو زيادات غلاء المعيشة، نظراً لتشابهها مع الزيادات المرتبطة بمؤشرات خارجية.

تاريخيًا، اتبعت البنوك المركزية والحكومات سياسات متنوعة لتحقيق معدلات تضخم منخفضة، مستخدمةً معايير سعرية مختلفة. قبل الحرب العالمية الأولى ، كان معيار الذهب سائدًا، لكن تبين لاحقًا أنه يضر بالاستقرار الاقتصادي والتوظيف، لا سيما خلال فترة الكساد الكبير في ثلاثينيات القرن العشرين. ^{[ 149 ]} في العقود الأولى التي تلت الحرب العالمية الثانية ، بدأ نظام بريتون وودز نظام سعر صرف ثابت لمعظم الدول المتقدمة، رابطًا عملاتها بالدولار الأمريكي، الذي كان قابلًا للتحويل المباشر إلى الذهب. ^{[ 150 ]} إلا أن هذا النظام انهار في سبعينيات القرن العشرين، وبعدها بدأت العملات الرئيسية بالتعويم مقابل بعضها البعض. ^{[ 151 ]} خلال سبعينيات القرن العشرين، اتجهت العديد من البنوك المركزية إلى هدف عرض النقود الذي أوصى به ميلتون فريدمان وغيره من أنصار النظرية النقدية ، بهدف تحقيق معدل نمو ثابت للنقود للسيطرة على التضخم. ومع ذلك، تبين أن هذا النهج غير عملي بسبب العلاقة غير المستقرة بين المجاميع النقدية والمتغيرات الاقتصادية الكلية الأخرى، وفي النهاية تخلت عنه جميع الاقتصادات الكبرى. ^{[ 149 ]} في عام 1990، كانت نيوزيلندا أول دولة في العالم تتبنى هدفًا رسميًا للتضخم كأساس لسياستها النقدية، حيث قامت بتعديل أسعار الفائدة باستمرار لتوجيه معدل التضخم في البلاد نحو هدفها الرسمي. وقد اعتُبرت هذه الاستراتيجية ناجحة بشكل عام، وقامت البنوك المركزية في معظم الدول المتقدمة على مر السنين بتبني استراتيجية مماثلة. ^{[ 152 ]} اعتبارًا من عام 2023، يمكن القول إن البنوك المركزية لجميع الدول الأعضاء في مجموعة السبع تتبع هدفًا للتضخم، بما في ذلك البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي ، اللذان تبنيا العناصر الرئيسية لاستهداف التضخم دون أن يُطلقا على نفسيهما رسميًا اسم "جهات استهداف التضخم". ^{[ 152 ]} في الدول الناشئة، لا تزال أنظمة سعر الصرف الثابت هي السياسة النقدية الأكثر شيوعًا. ^{[ 153 ]}

في ظل نظام سعر الصرف الثابت، ترتبط قيمة عملة الدولة بعملة واحدة أو بسلة من العملات الأخرى. ويُستخدم سعر الصرف الثابت عادةً لتحقيق استقرار قيمة العملة مقابل العملة المرتبطة بها. كما يُمكن استخدامه كوسيلة للسيطرة على التضخم إذا حافظت منطقة العملة المرتبطة بها على معدل تضخم منخفض ومستقر. ومع ذلك، فمع ارتفاع وانخفاض قيمة العملة المرجعية، تتأثر قيمة العملة المرتبطة بها. وهذا يعني أساسًا أن معدل التضخم في الدولة ذات سعر الصرف الثابت يتحدد بمعدل التضخم في الدولة المرتبطة بها. إضافةً إلى ذلك، يمنع سعر الصرف الثابت الحكومة من استخدام السياسة النقدية المحلية لتحقيق الاستقرار الاقتصادي الكلي. ^{[ 154 ]}

اعتبارًا من عام 2023، تُعد الدنمارك الدولة الوحيدة في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية التي تحافظ على سعر صرف ثابت (مقابل اليورو )، ولكنها تُستخدم بشكل متكرر كاستراتيجية للسياسة النقدية في البلدان النامية. ^{[ 153 ]}

معيار الذهب هو نظام نقدي تُستخدم فيه الأوراق النقدية (أو أي رمز نقدي آخر) كوسيلة تبادل شائعة في منطقة ما، وهي قابلة للتحويل بحرية إلى كميات محددة مسبقًا من الذهب. يحدد المعيار كيفية تطبيق التغطية الذهبية، بما في ذلك كمية الذهب لكل وحدة نقدية. لا تمتلك العملة نفسها قيمة جوهرية ، ولكنها مقبولة لدى التجار لأنها قابلة للاستبدال بقيمة السلعة (العملة المعدنية). على سبيل المثال، يمكن استبدال شهادة الفضة الأمريكية بقطعة فضة فعلية.

في ظل نظام معيار الذهب، يتحدد معدل التضخم (أو الانكماش) ​​على المدى الطويل بمعدل نمو عرض الذهب نسبةً إلى إجمالي الناتج. ^{[ 155 ]} يرى النقاد أن هذا سيؤدي إلى تقلبات عشوائية في معدل التضخم، وأن السياسة النقدية ستتحدد أساسًا بتقاطع كمية الذهب الجديد المُنتج من التعدين مع تغير الطلب على الذهب للاستخدامات العملية. ^{[ 156 ] [ 157 ]} وقد وُجد تاريخيًا أن نظام معيار الذهب يُصعّب استقرار مستويات التوظيف وتجنب الركود، وفي نهاية المطاف تم التخلي عنه في كل مكان. ^{[ 149 ] [ 158 ]}

يفترض اقتصاديون من مدرسة الاقتصاد الحر أن العملة ذات هامش التأخير قد تقضي على كل من التضخم والانكماش. عادةً ما تكون هناك تكلفة فائدة مضمنة في السلع والخدمات التي يشتريها المستهلكون، ^{[ 159 ] : 4} لذا، إذا قضت العملة ذات هامش التأخير على أسعار الفائدة، فمن غير المرجح أن ترتفع الأسعار. كما أن التأخير سيؤدي بطبيعة الحال إلى انخفاض المعروض النقدي، مما يتسبب في الانكماش. إذا أصدر البنك المركزي العملة ذات هامش التأخير وراقبها كما اقترح جيسيل في الأصل، فإنه يستطيع تعويض كل الأموال التي تختفي بسبب التأخير عن طريق طباعة النقود بمعدل مماثل. ^{[ 160 ]} قد تُحدث طباعة النقود تضخمًا كافيًا لإلغاء الانكماش الطبيعي الناتج عن التأخير، وبالتالي تحقيق هدف التضخم بنسبة 0%. ^{[ 161 ]}

منذ ظهورها الأول في نيوزيلندا عام 1990، انتشرت استراتيجية استهداف التضخم المباشر كسياسة نقدية لتصبح شائعة في الدول المتقدمة. وتتلخص الفكرة الأساسية في قيام البنك المركزي بتعديل سعر الفائدة بشكل مستمر للتأثير على معدل التضخم في البلاد نحو هدفه الرسمي. وتؤثر التغيرات في أسعار الفائدة على الطلب الكلي والعرض الكلي والتضخم بطرق مختلفة، وهو ما يُعرف بآلية انتقال السياسة النقدية . ^{[ 162 ]} وتُعرف العلاقة بين البطالة والتضخم بمنحنى فيليبس .

في معظم دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية ، يبلغ هدف التضخم حوالي 2%. ^{[ 163 ]} ويُظهر المواطنون عمومًا نفورًا كبيرًا من التضخم. ^{[ 164 ]} ويفضل الناخبون في المتوسط ​​معدل تضخم يقارب 0%. ^{[ 165 ]}

بإمكان الحكومة منع التضخم من خلال السياسات العامة والسياسات المالية والتغييرات التنظيمية التي تزيد العرض أو تقلل الطلب في القطاعات المستهدفة. ^{[ 166 ]}

من بين الأساليب الأخرى التي جُرِّبت في الماضي فرض ضوابط على الأسعار . وينصح الاقتصاديون عمومًا بعدم فرض هذه الضوابط نظرًا لما ينتج عنها من نقص في المعروض . ^{[ 167 ] [ 168 ] [ 169 ]} وقد استُخدمت ضوابط الأسعار مع نظام التقنين بنجاح في أوقات الحرب. إلا أن استخدامها في سياقات أخرى متفاوت النتائج. ومن أبرز حالات فشلها فرض ريتشارد نيكسون لضوابط على الأجور والأسعار عام 1972 .

يمكن أن يؤدي تخفيض ضريبة المبيعات أو ضريبة القيمة المضافة إلى خفض الأسعار في السوق التنافسية . ^{[ 170 ]}