إعادة شراء الأسهم

📅 آخر تحديث: ١ أغسطس ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ١ أغسطس ٢٠٢٦
📷 يحتوي على 4 صور
الموسوعة الحرة

إعادة شراء الأسهم ، والمعروفة أيضًا باسم إعادة شراء الأسهم أو إعادة شراء الأسهم ، هي إعادة استحواذ الشركة على أسهمها الخاصة. [1] إنها تمثل طريقة بديلة وأكثر مرونة (مقارنة بالأرباح ) لإعادة الأموال إلى المساهمين. [2] تسمح عمليات إعادة الشراء للمساهمين بتأخير الضرائب التي كان سيُطلب منهم دفعها على الأرباح في العام الذي يتم فيه دفع الأرباح، لدفع الضرائب بدلاً من ذلك على مكاسب رأس المال التي يتلقونها عند بيع الأسهم، والتي أصبح سعرها الآن أعلى نسبيًا بسبب العدد الأصغر من الأسهم القائمة .

في أغلب البلدان، تستطيع الشركة إعادة شراء أسهمها الخاصة من خلال توزيع النقد على المساهمين الحاليين في مقابل جزء من حقوق الملكية القائمة للشركة ؛ أي يتم تبادل النقد مقابل انخفاض في عدد الأسهم القائمة . إما أن تتخلص الشركة من الأسهم المعاد شراؤها أو تحتفظ بها كأوراق مالية متاحة لإعادة الإصدار .

بموجب قانون الشركات الأمريكي ، هناك ست طرق أساسية لإعادة شراء الأسهم: السوق المفتوحة، والمفاوضات الخاصة، وحقوق إعادة الشراء " البيع "، ونوعان من إعادة الشراء بالعطاء الذاتي ( عرض عطاء بسعر ثابت ومزاد هولندي )، وعمليات إعادة الشراء السريعة. [3] أكثر من 95٪ من برامج إعادة الشراء في جميع أنحاء العالم تتم من خلال طريقة السوق المفتوحة، [2] حيث تعلن الشركة عن برنامج إعادة الشراء ثم تعيد شراء الأسهم في السوق المفتوحة (البورصة). في أواخر القرن العشرين وأوائل القرن الحادي والعشرين، كان هناك ارتفاع حاد في حجم عمليات إعادة شراء الأسهم في الولايات المتحدة. بدأت عمليات إعادة شراء الأسهم الكبيرة في وقت لاحق في أوروبا مقارنة بالولايات المتحدة، لكنها أصبحت الآن ممارسة شائعة في جميع أنحاء العالم. [4]

تحدد القاعدة 10ب-18 الصادرة عن لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) متطلبات إعادة شراء الأسهم في الولايات المتحدة. [5] توفر القاعدة 10ب-18 "ملاذًا آمنًا" طوعيًا من المسؤولية عن التلاعب بالسوق بموجب القسمين 9 (أ) (2) و 10 (ب) من قانون بورصة الأوراق المالية لعام 1934. [ 6]

غاية

تستخدم الشركات عادة الأرباح لغرضين. أولاً، يمكن توزيع جزء من الأرباح على المساهمين في شكل أرباح أو إعادة شراء أسهم. أما باقي الأرباح فهي أرباح محتجزة ، يتم الاحتفاظ بها داخل الشركة واستخدامها للاستثمار في مستقبل الشركة، إذا تم تحديد مشاريع مربحة لإعادة استثمار الأرباح المحتجزة. ومع ذلك، قد تجد الشركات في بعض الأحيان أن بعض أو كل أرباحها المحتجزة لا يمكن إعادة استثمارها لإنتاج عوائد مقبولة.

إن إعادة شراء الأسهم هي بديل لتوزيعات الأرباح. فعندما تعيد الشركة شراء أسهمها الخاصة، فإنها تقلل عدد الأسهم المملوكة للجمهور. ويعني تقليل الأسهم المتداولة علنًا، [7] أنه حتى إذا ظلت الأرباح كما هي، فإن الأرباح لكل سهم تزيد.

تسمح عمليات إعادة الشراء لحاملي الأسهم بتأخير الضرائب التي كان يتعين عليهم دفعها على أرباح الأسهم في العام الذي يتم فيه دفع الأرباح، لدفع الضرائب بدلاً من ذلك على مكاسب رأس المال التي يتلقونها عند بيع الأسهم، والتي أصبح سعرها الآن أعلى بسبب العدد الأصغر من الأسهم القائمة. [8]

بصرف النظر عن دفع التدفق النقدي الحر، يمكن أيضًا استخدام عمليات إعادة الشراء للإشارة إلى و/أو الاستفادة من التقييم المنخفض. إذا كان مدير الشركة يعتقد أن أسهم شركته تتداول حاليًا بأقل من قيمتها الجوهرية، فقد يفكر في إعادة الشراء. تقدم إعادة الشراء في السوق المفتوحة، حيث لا يتم دفع علاوة فوق سعر السوق الحالي، استثمارًا مربحًا محتملًا للمدير. أي أنهم قد يعيدون شراء الأسهم المقومة بأقل من قيمتها الحالية، وينتظرون السوق لتصحيح التقييم المنخفض حيث ترتفع الأسعار إلى القيمة الجوهرية للأسهم، وإعادة إصدارها بربح. بدلاً من ذلك، قد يقومون بعرض شراء بسعر ثابت، حيث يتم غالبًا تقديم علاوة فوق سعر السوق الحالي؛ هذا يرسل إشارة قوية إلى السوق بأنهم يعتقدون أن أسهم الشركة مقومة بأقل من قيمتها، وهو ما يثبت استعدادهم لدفع سعر أعلى من سعر السوق لإعادة شراء الأسهم. ومع ذلك، يقترح العلماء أيضًا أن عمليات إعادة الشراء قد تكون أحيانًا كلامًا رخيصًا وتنقل إشارة مضللة بسبب مرونة عمليات إعادة الشراء. [9]

إن عمليات إعادة شراء الأسهم تتجنب تراكم كميات مفرطة من النقد في الشركة. فالشركات التي تتمتع بقدرة قوية على توليد النقد واحتياجات محدودة للإنفاق الرأسمالي سوف تتراكم لديها النقود في الميزانية العمومية ، وهو ما يجعل الشركة هدفًا أكثر جاذبية للاستحواذ، حيث يمكن استخدام النقود لسداد الديون المتكبدة لتنفيذ عملية الاستحواذ. وبالتالي، غالبًا ما تتضمن استراتيجيات مكافحة الاستحواذ الحفاظ على موقف نقدي ضئيل، كما تعمل عمليات إعادة شراء الأسهم على تعزيز سعر السهم، مما يجعل عملية الاستحواذ أكثر تكلفة. [10]

طُرق

السوق المفتوح

الطريقة الأكثر شيوعًا لإعادة شراء الأسهم في الولايات المتحدة هي إعادة شراء الأسهم في السوق المفتوحة، والتي تمثل ما يقرب من 95٪ من جميع عمليات إعادة الشراء. ستعلن الشركة أنها ستعيد شراء بعض الأسهم في السوق المفتوحة من وقت لآخر حسب ظروف السوق وتحتفظ بخيار تحديد ما إذا كانت ستعيد الشراء ومتى وبأي كمية. يمكن أن تستمر عمليات إعادة الشراء في السوق المفتوحة أشهرًا أو حتى سنوات. ومع ذلك، هناك حدود إعادة شراء يومية تقيد كمية الأسهم التي يمكن شراؤها خلال فترة زمنية معينة تتراوح مرة أخرى من أشهر وحتى سنوات. وفقًا لقاعدة لجنة الأوراق المالية والبورصات 10b-18، لا يمكن للجهة المصدرة شراء أكثر من 25٪ من متوسط ​​الحجم اليومي. [5]

إعادة شراء الأسهم المتسارعة (ASR)

إن إعادة شراء الأسهم المعجلة هي استراتيجية لإعادة شراء الأسهم حيث تعيد الشركة شراء جزء كبير من أسهمها المتداولة علنًا. تعتمد الشركات على البنوك الاستثمارية المتخصصة لإتمام المعاملة. في معاملة إعادة شراء الأسهم المعجلة النموذجية، تقوم الشركة بتسليم النقود مقدمًا إلى البنك الاستثماري وتدخل في عقد آجل لتسليم أسهمها في تاريخ مستقبلي محدد، مع الالتزام باللوائح. بعد ذلك، يقترض البنك أسهم الشركة ويعيد تلك الأسهم إلى الشركة. غالبًا ما تشارك الشركات في برامج إعادة شراء الأسهم المعجلة، إذا كانت لديها قناعات معينة بشأن التقييم الجوهري للشركة أو إذا كانت لديها التزامات بعائد رأس المال للمساهمين.

العطاء بسعر ثابت

قبل عام 1981، كانت جميع عمليات إعادة شراء عروض الشراء تتم باستخدام عرض شراء بسعر ثابت . ويحدد هذا العرض مسبقًا سعر شراء واحد، وعدد الأسهم المطلوبة، ومدة العرض، مع ضرورة الإفصاح العام . وقد يكون العرض مشروطًا بتلقي عروض لعدد أدنى من الأسهم، وقد يسمح بسحب الأسهم المقدمة قبل تاريخ انتهاء العرض. ويقرر المساهمون ما إذا كانوا سيشاركون أم لا، وإذا كان الأمر كذلك، عدد الأسهم التي سيتم تقديمها للشركة بالسعر المحدد. وكثيرًا ما يُمنع الضباط والمديرون من المشاركة في عروض الشراء. وإذا تجاوز عدد الأسهم المقدمة العدد المطلوب، فإن الشركة تشتري عددًا أقل من جميع الأسهم المقدمة بسعر الشراء على أساس نسبي لجميع الذين قدموا عروضًا بسعر الشراء. وإذا كان عدد الأسهم المقدمة أقل من العدد المطلوب، فقد تختار الشركة تمديد تاريخ انتهاء العرض.

المزاد الهولندي

يسمح تقديم إعادة شراء الأسهم بالمزاد الهولندي في عام 1981 بشكل بديل لعرض الشراء. يحدد عرض المزاد الهولندي نطاقًا سعريًا سيتم شراء الأسهم في حدوده في النهاية. تتم دعوة المساهمين إلى تقديم أسهمهم، إذا رغبوا في ذلك، بأي سعر ضمن النطاق المحدد. ثم تقوم الشركة بتجميع هذه الاستجابات، مما يؤدي إلى إنشاء منحنى طلب على السهم. [11] سعر الشراء هو أدنى سعر يسمح للشركة بشراء عدد الأسهم المطلوبة في العرض، وتدفع الشركة هذا السعر لجميع المستثمرين الذين قدموا عطاءات بسعر أو أقل من هذا السعر. إذا تجاوز عدد الأسهم المقدمة العدد المطلوب، فإن الشركة تشتري أقل من جميع الأسهم المقدمة بسعر الشراء أو أقل على أساس نسبي لجميع الذين قدموا عطاءات بسعر الشراء أو أقل. إذا تم تقديم عدد قليل جدًا من الأسهم، فإن الشركة إما تلغي العرض (بشرط أن يكون مشروطًا بحد أدنى من القبول)، أو تعيد شراء جميع الأسهم المقدمة بالسعر الأقصى.

كانت الشركة الأولى التي استخدمت المزاد الهولندي هي شركة Todd Shipyards في عام 1981. [11]

أنواع

عمليات إعادة الشراء الانتقائية

وبصورة عامة، فإن إعادة الشراء الانتقائية هي عملية لا يتم فيها تقديم عروض متطابقة لكل مساهم، على سبيل المثال، إذا تم تقديم العروض لبعض المساهمين فقط في الشركة. وفي الولايات المتحدة، لا يشترط الحصول على موافقة خاصة من المساهمين على إعادة الشراء الانتقائية. أما في المملكة المتحدة، فيجب الموافقة على الخطة أولاً من قبل جميع المساهمين، أو بموجب قرار خاص (يتطلب أغلبية 75٪) من الأعضاء لا يتم فيه الإدلاء بأي تصويت من قبل المساهمين البائعين أو شركائهم. ولا يجوز للمساهمين البائعين التصويت لصالح قرار خاص بالموافقة على إعادة الشراء الانتقائية. ويجب أن يتضمن الإشعار للمساهمين الذين يدعون إلى الاجتماع للتصويت على إعادة الشراء الانتقائية بيانًا يوضح جميع المعلومات الجوهرية ذات الصلة بالاقتراح، على الرغم من أنه ليس من الضروري أن تقدم الشركة معلومات تم الكشف عنها بالفعل للمساهمين، إذا كان ذلك غير معقول.

أنواع أخرى

يجوز للشركة أيضًا إعادة شراء الأسهم المملوكة للموظفين أو المديرين المرتبين للشركة أو شركة ذات صلة. يتطلب هذا النوع من إعادة الشراء، المشار إليه باسم "إعادة شراء مخطط أسهم الموظفين"، قرارًا عاديًا. يجوز للشركة المدرجة أيضًا إعادة شراء أسهمها في التداول في السوق في البورصة، بعد تمرير قرار عادي إذا تجاوز الحد الأقصى 10/12. [12] تنطبق قواعد البورصة على "عمليات إعادة الشراء في السوق". يجوز للشركة المدرجة أيضًا شراء طرود غير قابلة للتداول من الأسهم من المساهمين (تسمى "إعادة شراء الحد الأدنى من الحيازة"). لا يتطلب هذا قرارًا ولكن لا يزال يتعين إلغاء الأسهم المشتراة.

التأثير الاقتصادي

تشكل عمليات إعادة الشراء جزءًا صغيرًا من حجم التداول في الأسهم النموذجية، مما يجعل تأثيرها السعري صغيرًا جدًا بحيث لا يؤدي إلى التلاعب بالأسعار في الأمد القريب. تكون الزيادة في الأسعار في الأمد القريب بعد عمليات إعادة الشراء متواضعة ولا تنعكس في المتوسط. [13]

نقد

لقد تم تقييم عمليات إعادة شراء الأسهم بشكل نقدي منذ سبعينيات القرن العشرين عندما تأكدت لجنة الأوراق المالية والبورصة من أن "حجمًا كبيرًا من عمليات إعادة شراء الأسهم من شأنه أن يتلاعب بالسوق". [14] وقد تعرضت القاعدة 10ب-18 لانتقادات بسبب ترك عمليات إعادة شراء الأسهم "غير منظمة تقريبًا". [14]

وفقًا للينور بالادينو، الخبيرة الاقتصادية في معهد روزفلت ، فإن برامج إعادة شراء الأسهم "هي أحد محركات اقتصادنا غير المتوازن، حيث تستمر أرباح الشركات ومدفوعات المساهمين في النمو بينما تظل أجور العمال العاديين ثابتة". [15]

غالبًا ما يتأثر تعويض المديرين التنفيذيين بإعادة شراء الأسهم، وقد يرتبط جزء من مكافآتهم بأهداف تتعلق بسعر السهم أو الأرباح لكل سهم. وبسبب تقليص عدد الأسهم، يرتفع سعر السهم أكثر من القيمة السوقية للشركة. وقد تعرضت عمليات إعادة شراء الأسهم لانتقادات بسبب التسبب في حوافز غير متوافقة بين القيمة الإجمالية للمساهمين وتعويض المديرين التنفيذيين. [16]

مراجع

  1. ^ "تعريف إعادة شراء الأسهم". Investopedia .
  2. ^ أ ب فرنانديز، نونو (2014). التمويل للمديرين التنفيذيين: دليل عملي للمديرين . NPV Publishing. ISBN 978-989-98854-0-0. OCLC  878598064.
  3. ^ "إعادة شراء الأسهم المتسارعة (ASR)".
  4. ^ للحصول على دليل على الاستخدام المتزايد لإعادة شراء الأسهم، انظر Bagwell, Laurie Simon and John Shoven , "Cash Distributions to Shareholders" 1989, Journal of Economic Perspectives , المجلد 3 العدد 3، الصيف، 129-140.
  5. ^ ab "القاعدة 10ب-18". Investopedia . تم الاسترجاع في 10 أبريل 2014 .
  6. ^ "SEC.gov | قسم التداول والأسواق: إجابات على الأسئلة الشائعة المتعلقة بالقاعدة 10b-18 ("الملاذ الآمن" لعمليات إعادة الشراء من قبل المصدرين)". sec.gov . تم الاسترجاع في 2024-03-09 .
  7. ^ "Float". Investopedia . تم الاسترجاع في 20 نوفمبر 2009 .
  8. ^ إيزيدور، كريس (2023-04-25). "الخطأ الذي بلغ 11.8 مليار دولار والذي أدى إلى زوال شركة بيد باث آند بيوند". شبكة سي إن إن . إن عمليات إعادة شراء الأسهم هي وسيلة للشركات لإعادة الأموال إلى المساهمين بشكل غير مباشر، دون الحاجة إلى دفع الضرائب كما هو الحال في توزيعات أرباح الأسهم. والفكرة هي أنه من خلال تقليل عدد الأسهم القائمة، يصبح كل سهم متبقي من الأسهم في أيدي المستثمرين أكثر قيمة.
  9. ^ تشان، كونان؛ إيكينبيري، ديفيد؛ لي، إنمو؛ وانج، يانزي (2010). "إعادة شراء الأسهم كأداة محتملة لتضليل المستثمرين". مجلة التمويل المؤسسي . 16 (2): 137-158. doi :10.1016/j.jcorpfin.2009.10.003. hdl : 10203/25259 .
  10. ^ Reddy, KS, Nangia, VK, & Agrawal, R. (2013). "عمليات إعادة شراء الأسهم وتأثير الإشارة والتداعيات على حوكمة الشركات: الأدلة من الهند". مجلة آسيا والمحيط الهادئ لأبحاث الإدارة والابتكار ، 9#1، 107-124.
  11. ^ باجويل، لوري سيمون، "عمليات إعادة الشراء بالمزاد الهولندي: تحليل لتباين المساهمين"، 1992، مجلة التمويل ، المجلد 47، العدد 1، 71-105.
  12. ^ يشير الحد 10/12 إلى متطلبات ASIC التي تنص على أن الشركات لا تشتري أكثر من 10% من حقوق التصويت في الشركة خلال 12 شهرًا - "عمليات إعادة شراء الأسهم"، لجنة الأوراق المالية والاستثمارات الأسترالية
  13. ^ Guest, Nicholas, Kothari, SP, & Venkat, Parth (2023). "إعادة شراء الأسهم على أساس تجريبي: أدلة عينة كبيرة على أداء سعر السهم، وتعويضات المديرين التنفيذيين، والاستثمار المؤسسي". الإدارة المالية .
  14. ^ ab Palladino, Lenore (2019). "شهادة أمام لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب؛ جلسة استماع حول "فحص أولويات الشركات: تأثير عمليات إعادة شراء الأسهم على العمال والمجتمعات والمستثمرين"". مجلة SSRN الإلكترونية . Elsevier BV. doi :10.2139/ssrn.3472036. ISSN  1556-5068.
  15. ^ "فحص أولويات الشركات: تأثير عمليات إعادة شراء الأسهم على العمال والمجتمعات والمستثمرين" corpgov.law.harvard.edu . تم الاسترجاع في 6 أبريل 2022.
  16. ^ شيلون، نيتسان (2020). "عمليات إعادة شراء الأسهم كمشكلة تعويضات تنفيذية". مجلة SSRN الإلكترونية . إلسيفير بي في. doi :10.2139/ssrn.3541993. ISSN  1556-5068.

قراءة إضافية

  • أندريوسوبولوس، ديميتريس، ومزيان لاسفر. "التقييم السوقي لعمليات إعادة شراء الأسهم في أوروبا". مجلة الخدمات المصرفية والتمويل 55 (2015): 327-339. متاح على الإنترنت
  • جون، سانج-جيونج، وموكوون جونج، ورالف أ. ووكلينج. "إعادة شراء الأسهم، وخيارات المديرين التنفيذيين، وتغيرات الثروة للمساهمين وحاملي السندات". مجلة التمويل المؤسسي 15.2 (2009): 212-229.
  • شومبيتر، "ستة إشكالات حول إعادة شراء الأسهم: عمليات إعادة شراء الأسهم من قبل الشركات الأميركية في تزايد. وكذلك الارتباك المحيط بها". مجلة الإيكونوميست، 31 مايو/أيار 2018.
  • ويسون، ن.، وبي دبليو بروير، و دبليو دي هامان. "سلوك إعادة شراء الأسهم وتوزيع الأرباح: التجربة الجنوب أفريقية". مجلة إدارة الأعمال في جنوب أفريقيا 46.3 (2015): 43-54.
ابحث عن إعادة شراء الأسهم في ويكاموس، القاموس الحر.
تم الاسترجاع من "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=حصة_إعادة_الشراء&oldid=1243145718"
Original text
Rate this translation
Your feedback will be used to help improve Google Translate