الاكتتاب

تحتاج هذه المقالة إلى مصادر إضافية للتحقق . يُرجى المساعدة في تحسين هذه المقالة بإضافة مصادر موثوقة . قد يتم الطعن في المواد غير الموثقة وإزالتها. البحث عن المصادر:  "Underwriting" – news  · journalist  · books  · scholar  · JSTOR ( November 2009 ) ( Learn how and when to remove this message )

تقدم بعض المؤسسات المالية الكبيرة ، مثل البنوك وشركات التأمين وبيوت الاستثمار، خدمات الاكتتاب ( UW ) ^{[1] ، حيث تضمن الدفع في حالة حدوث ضرر أو خسارة مالية وتقبل} المخاطر المالية للمسؤولية الناشئة عن مثل هذا الضمان. يمكن إنشاء ترتيب الاكتتاب في عدد من المواقف بما في ذلك التأمين وإصدارات الأوراق المالية في الطرح العام والإقراض المصرفي، من بين أمور أخرى. الشخص أو المؤسسة التي توافق على بيع عدد أدنى من الأوراق المالية للشركة مقابل عمولة تسمى المكتتب.

يشتق مصطلح "التأمين" من سوق التأمين في لويدز لندن . فالممولون الماليون (أو المجازفون)، الذين يقبلون بعض المخاطر في مشروع معين (تاريخيًا رحلة بحرية مصحوبة بمخاطر غرق سفينة) في مقابل قسط ، يكتبون أسماءهم حرفيًا أسفل معلومات المخاطر التي كتبت على إيصال لويدز المصمم لهذا الغرض. ^{[2] [3]}

في السوق المالية الأولية ، يعتبر الاكتتاب في الأوراق المالية العملية التي تقوم من خلالها البنوك الاستثمارية بجمع رأس المال الاستثماري من المشترين نيابة عن الشركات والحكومات عن طريق إصدار الأوراق المالية (مثل الأسهم أو السندات ). بصفتها جهة اكتتاب، تضمن البنوك الاستثمارية سعرًا لهذه الأوراق المالية، وتسهل إصدار الأوراق المالية، ثم تبيعها للجمهور (أو تحتفظ بها لحسابها الخاص). ^[4] غالبًا ما تُرى هذه العملية في العروض العامة الأولية (IPOs)، حيث تساعد البنوك الاستثمارية الشركة على جمع الأموال من الجمهور. يلتزم جهة الاكتتاب بشراء الإصدار بالكامل بسعر محدد مسبقًا قبل إعادة بيع الأوراق المالية في السوق. ^[5] إذا لم يتمكنوا من العثور على مشترين، فسيتعين عليهم الاحتفاظ ببعض الأوراق المالية بأنفسهم. لتقليل المخاطر، قد يشكلون نقابة مع بنوك استثمارية أخرى. سيشتري كل بنك جزءًا من إصدار الأوراق المالية، وعادةً ما يعيد بيع الأوراق المالية من هذا الجزء للجمهور. ^[6] يحقق المكتتبون أرباحهم من فرق السعر (المسمى " هامش الاكتتاب ") بين السعر الذي يدفعونه للجهة المصدرة وما يجمعونه من المشترين أو من وسطاء البورصة الذين يشترون أجزاء من العرض.

تتضمن الخدمات المقدمة في عملية الاكتتاب ما يلي:

1. تقديم المشورة بشأن ما إذا كان ينبغي إصدار الأسهم أو السندات، وتوقيت الإصدار (من الناحية المثالية، ينبغي للشركات بيع الأوراق المالية عندما تحصل على أعلى سعر ممكن). كما يتعين على شركات الاكتتاب تحديد السعر الذي ينبغي بيع الأوراق المالية به. ^[7]
2. تقديم المستندات: مساعدة الشركات في تقديم المستندات المطلوبة من قبل السلطات المالية. يجب على الشركات التي تصدر أوراقًا مالية جديدة للجمهور تقديم بيان تسجيل يوضح بالتفصيل ظروفها المالية وإدارتها والمنافسة والصناعة والخبرة وأغراض التمويل وتقييم مخاطر الأوراق المالية. يتم إعادة إنتاج جزء من هذا البيان في مستند يسمى نشرة الاكتتاب ، والتي يمكن للمستثمرين الوصول إليها للحصول على معلومات حول الأوراق المالية الجديدة. ^[8]
3. الاكتتاب: تبيع الشركة الإصدار بالكامل إلى الضامن بسعر متفق عليه. ثم يبيعه الضامن للجمهور بسعر أعلى لتحقيق ربح، إلى الحد الذي لا يحتفظ فيه بجزء من الإصدار كحيازة خاصة. ^[6]

بمجرد التوصل إلى اتفاقية الاكتتاب، يتحمل الوكيل مخاطر عدم القدرة على بيع الأوراق المالية الأساسية، وتكلفة الاحتفاظ بها في دفاتره حتى ذلك الوقت في المستقبل الذي قد يتم بيعها فيه بشكل إيجابي.

إذا كانت الأداة مرغوبة، فقد يختار الضامن والجهة المصدرة للأوراق المالية الدخول في اتفاقية حصرية. وفي مقابل سعر أعلى يُدفع مقدمًا للجهة المصدرة، أو شروط مواتية أخرى، قد توافق الجهة المصدرة على جعل الضامن الوكيل الحصري للبيع الأولي لأداة الأوراق المالية. أي أنه على الرغم من أن المشترين من جهات خارجية قد يتواصلون مع الجهة المصدرة مباشرة للشراء، فإن الجهة المصدرة توافق على البيع حصريًا من خلال الضامن.

باختصار، يحصل مصدر الأوراق المالية على أموال نقدية مقدمًا، ويحصل على إمكانية الوصول إلى جهات الاتصال وقنوات المبيعات الخاصة بالضامن، كما يكون محميًا من مخاطر السوق المتمثلة في عدم القدرة على بيع الأوراق المالية بسعر جيد. ويحصل الضامن على ربح من هامش الربح، بالإضافة إلى إمكانية إبرام اتفاقية بيع حصرية.

كما أنه إذا تم تسعير الأوراق المالية بأقل من سعر السوق بشكل كبير (كما هي العادة في كثير من الأحيان)، فإن شركة الاكتتاب تسعى أيضًا إلى كسب ود العملاء الأقوياء من خلال منحهم ربحًا فوريًا (انظر التقليب )، ربما في مقابل شيء آخر . هذه الممارسة، التي يتم تبريرها عادةً باعتبارها مكافأة لشركة الاكتتاب لتحمل مخاطر السوق، يتم انتقادها أحيانًا باعتبارها غير أخلاقية، مثل الادعاءات بأن المصرفي الاستثماري فرانك كواترون تصرف بشكل غير لائق في توزيع أسهم الاكتتاب العام الأولي الساخنة أثناء فقاعة الدوت كوم .

في محاولة للاستحواذ على المزيد من قيمة الأوراق المالية لأنفسهم، تتجه الشركات المصدرة بشكل متزايد إلى وسائل بديلة للطرح العام، مثل القوائم المباشرة وشركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة . ^{[ بحاجة لمصدر ]}

في مجال الخدمات المصرفية ، يعتبر الاكتتاب هو التحليل الائتماني التفصيلي الذي يسبق منح القرض ، استنادًا إلى معلومات الائتمان التي يقدمها المقترض؛ ويندرج هذا الاكتتاب في عدة مجالات:

• يشمل الاكتتاب في القروض الاستهلاكية التحقق من بعض العناصر مثل تاريخ العمل والراتب والقوائم المالية ؛ والمعلومات المتاحة للجمهور، مثل تاريخ الائتمان للمقترض، والذي يتم تفصيله في تقرير الائتمان ؛ وتقييم المقرض لاحتياجات المقترض الائتمانية وقدرته على السداد. وتشمل الأمثلة الاكتتاب في الرهن العقاري .
• يتألف الاكتتاب التجاري (أو الأعمال التجارية) من تقييم المعلومات المالية التي تقدمها الشركات الصغيرة بما في ذلك تحليل الميزانية العمومية للشركة بما في ذلك صافي القيمة الملموسة ونسبة الدين إلى القيمة (الاستدانة) والسيولة المتاحة (النسبة الحالية). يتضمن تحليل بيان الدخل عادةً اتجاهات الإيرادات والهامش الإجمالي والربحية وتغطية خدمة الدين .

يمكن أن يشير الاكتتاب أيضًا إلى شراء سندات الشركات والأوراق التجارية والأوراق المالية الحكومية وسندات الالتزام العام للبلديات من قبل بنك تجاري أو بنك وسيط لحسابه الخاص أو لإعادة بيعها للمستثمرين. يتم تنفيذ الاكتتاب المصرفي للأوراق المالية للشركات من خلال شركات تابعة منفصلة لشركة قابضة، تسمى شركات الأوراق المالية التابعة أو الشركات التابعة للقسم 20. ^{[ بحاجة لمصدر ]}

في الآونة الأخيرة، هيمنت تكنولوجيا التعلم الآلي على الخطاب المتعلق بالاكتتاب . تعمل هذه الابتكارات التكنولوجية العميقة على تغيير الطريقة التي تم بها بناء بطاقات الأداء التقليدية للاكتتاب، وتحل محل المكتتبين البشريين بالأتمتة. يسمح فهم اللغة الطبيعية بالنظر في المزيد من مصادر المعلومات لتقييم المخاطر مقارنة بما كان مستخدمًا سابقًا. ^[9] تستخدم هذه الخوارزميات عادةً مصادر بيانات حديثة مثل الرسائل القصيرة / البريد الإلكتروني للحصول على معلومات مصرفية، وبيانات الموقع للتحقق من العناوين، وما إلى ذلك. تحاول العديد من الشركات بناء نماذج يمكنها قياس رغبة العميل في الدفع باستخدام بيانات وسائل التواصل الاجتماعي من خلال تطبيق خوارزميات فهم اللغة الطبيعية التي تحاول بشكل أساسي تحليل وقياس شعبية الشخص / إعجابه وما إلى ذلك، مع افتراض أن الأشخاص الذين يحصلون على درجات عالية في هذه المعايير أقل عرضة للتخلف عن سداد القروض. ومع ذلك، لا يزال هذا المجال ذاتيًا إلى حد كبير. ^{[ بحاجة لمصدر ]}

يقوم وكلاء التأمين بتقييم المخاطر والتعرضات التي قد يتعرض لها العملاء المحتملون. ويقررون مقدار التغطية التي ينبغي للعميل أن يحصل عليها، والمبلغ الذي ينبغي له أن يدفعه مقابلها، وما إذا كان سيقبل المخاطرة أم لا. وتتضمن عملية الاكتتاب قياس التعرض للمخاطر وتحديد القسط الذي يتعين تحصيله للتأمين على تلك المخاطر. وتتمثل وظيفة وكيل التأمين في حماية دفتر أعمال الشركة من المخاطر التي يشعرون أنها قد تؤدي إلى خسارة وإصدار وثائق تأمين بقسط يتناسب مع التعرض الذي يمثله الخطر.

كل شركة تأمين لديها مجموعة خاصة بها من المبادئ التوجيهية للاكتتاب لمساعدة كاتب التأمين على تحديد ما إذا كان ينبغي للشركة قبول المخاطر أم لا. تعتمد المعلومات المستخدمة لتقييم مخاطر مقدم الطلب للتأمين على نوع التغطية المعنية. على سبيل المثال، في الاكتتاب في تغطية السيارات، يكون سجل القيادة الخاص بالفرد بالغ الأهمية. ومع ذلك، فإن نوع السيارة هو في الواقع أكثر أهمية بكثير. ^{[ بحاجة لمصدر ]} كجزء من عملية الاكتتاب للتأمين على الحياة أو الصحة ، يمكن استخدام الاكتتاب الطبي لفحص الحالة الصحية لمقدم الطلب (يمكن أيضًا النظر في عوامل أخرى، مثل المهنة والملاحقات الخطرة) وتحديد ما إذا كان يمكن إصدار السياسة وفقًا للشروط القياسية المطبقة على عمر العميل. العوامل التي يستخدمها شركات التأمين لتصنيف المخاطر هي بشكل عام موضوعية، ومرتبطة بوضوح بالتكلفة المحتملة لتوفير التغطية، وعملية للإدارة، ومتوافقة مع القانون المعمول به، ومصممة لحماية قابلية برنامج التأمين على المدى الطويل. ^[10]

قد يرفض المكتتبون المخاطر، أو قد يقدمون عرض أسعار تم فيه تحميل الأقساط (بما في ذلك المبلغ اللازم لتحقيق الربح، بالإضافة إلى تغطية النفقات ^[11] ) أو تم تحديد استثناءات مختلفة فيه، والتي تقيد الظروف التي سيتم بموجبها دفع المطالبة. اعتمادًا على نوع منتج التأمين (خط العمل)، تستخدم شركات التأمين أنظمة الاكتتاب الآلية لتشفير هذه القواعد، وتقليل مقدار العمل اليدوي في معالجة عروض الأسعار وإصدار الوثائق. هذا هو الحال بشكل خاص بالنسبة لبعض خطوط التأمين على الحياة أو الشخصية الأكثر بساطة (السيارات، أصحاب المنازل). ومع ذلك، تعتمد بعض شركات التأمين على الوكلاء للاكتتاب نيابة عنها. يسمح هذا الترتيب لشركة التأمين بالعمل في سوق أقرب إلى عملائها دون الحاجة إلى إنشاء وجود فعلي.

هناك فئتان رئيسيتان للاستبعاد في الاكتتاب التأميني هما الخطر الأخلاقي والخسائر المرتبطة . ^[12] في الخطر الأخلاقي، يتم التأمين على عواقب تصرفات العميل، مما يجعل العميل أكثر عرضة لاتخاذ إجراءات مكلفة. على سبيل المثال، يتم استبعاد بق الفراش عادةً من تأمين أصحاب المنازل لتجنب دفع ثمن عواقب إحضار مرتبة مستعملة بتهور. ^[12] الأحداث المؤمن عليها هي عمومًا تلك التي تقع خارج سيطرة العميل، على سبيل المثال في تأمين الحياة، يتم تغطية الوفاة بسبب حادث سيارة عادةً، ولكن الموت بسبب الانتحار لا يتم تغطيته عادةً. ^{[ بحاجة لمصدر ]} الخسائر المرتبطة هي تلك التي يمكن أن تؤثر على عدد كبير من العملاء في نفس الوقت، وبالتالي إفلاس شركة التأمين المحتملة. هذا هو السبب في أن سياسات أصحاب المنازل النموذجية تغطي الأضرار الناجمة عن الحرائق أو الأشجار المتساقطة (التي تؤثر عادةً على منزل فردي)، ولكن ليس الفيضانات أو الزلازل (التي تؤثر على العديد من المنازل في نفس الوقت). ^[12]

بالنسبة لجميع أنواع الاكتتاب في التأمين، غالبًا ما يتم تقديم المشورة والمساعدة من قبل شركات إعادة التأمين ، والتي بالطبع لديها مصلحة في قبول المخاطر بشروط مناسبة. ^[13]

الاكتتاب المستمر هو العملية التي يتم فيها تقييم المخاطر التي ينطوي عليها تأمين الأشخاص أو الأصول وتحليلها على أساس مستمر. وقد تطور من الاكتتاب التقليدي، حيث يتم تقييم المخاطر فقط قبل توقيع الوثيقة أو تجديدها. تم استخدام الاكتتاب المستمر لأول مرة في تعويضات العمال ، حيث تم تحديث قسط التأمين شهريًا، بناءً على كشوف رواتب المؤمن عليه المقدمة. كما يتم استخدامه في تأمين الحياة ^[14] والتأمين السيبراني . ^{[15] [16]}

الاكتتاب العقاري هو تقييم الاستثمار العقاري ، سواء كان ملكية الأسهم أو قرض عقاري. تتضمن عملية الاكتتاب عمومًا تحليلًا تفصيليًا للتدفقات النقدية المتوقعة والسوق المحلية والعرض والطلب والمخاطر مثل الحالة المادية للممتلكات والمخاطر البيئية أو الجيوتقنية وتقسيم المناطق والضرائب والتأمين. في تقييم قرض عقاري، يقيم المقرضون كلًا من مخاطر الإقراض لمقترض معين بالإضافة إلى مخاطر العقارات الأساسية. يستخدم مكتتبو القروض مقاييس مختلفة بما في ذلك نسبة تغطية خدمة الدين ونسبة القرض إلى القيمة ونسبة عائد الدين لتقييم ما إذا كان العقار قادرًا على سداد أقساط خدمة الدين.

إن عملية الاكتتاب الجنائي هي عملية "بعد وقوع الحدث" التي يستخدمها المقرضون لتحديد الخطأ الذي حدث في الرهن العقاري. ^[17] والاكتتاب الجنائي هو قدرة المقترض على التوصل إلى سيناريو تعديل مع حامل الرهن العقاري الحالي، وليس تأهيله للحصول على قرض جديد أو إعادة تمويل. وعادة ما يتم ذلك من قبل كاتب ضامن يعمل مع فريق من الأشخاص ذوي الخبرة في كل جانب من جوانب مجال العقارات.

قد يشير الاكتتاب أيضًا إلى الرعاية المالية لمشروع ما، ويُستخدم أيضًا كمصطلح في البث العام (كل من التلفزيون العام والراديو ) لوصف التمويل الذي تقدمه شركة أو منظمة لعمليات الخدمة، في مقابل ذكر منتجها أو خدمتها ضمن برمجة المحطة.

يتم الإبلاغ عن نشاط الاكتتاب في عمليات الدمج والاستحواذ ، وإصدار الأسهم ، وإصدار الديون ، والقروض المشتركة ، وأسواق السندات البلدية الأمريكية في جداول الدوري لشركة تومسون المالية . ^[18]

• بناء الكتاب
• الجولات المالية
• برنامج Guidewire
• التحليلات التنبؤية
• عقد الاكتتاب

• ميشكين، فريدريك س.؛ إيكنز، ستانلي (2012). الأسواق والمؤسسات المالية (الطبعة السابعة). الولايات المتحدة: بيرسون إديوكيشن إنك. رقم ISBN 978-0-13-213683-9.

• اقتباسات متعلقة بـ الاكتتاب في ويكي الاقتباس
• شرح الاكتتاب على Investopedia