تمويل

يشير مصطلح التمويل إلى الموارد النقدية ، وكذلك إلى العلم الذي يدرس هذه الموارد، مع مفاهيم ذات صلة مثل النقود والعملة والأصول والخصوم . ^[^أ^] وكمجال للدراسة، يرتبط التمويل بمجالات الاقتصاد ( دراسة إنتاج وتوزيع واستهلاك السلع والخدمات ) وإدارة الأعمال (إدارة موارد المنظمة لتحقيق أهدافها). وبناءً على نطاق الأنشطة المالية في الأنظمة المالية ، يمكن تقسيم هذا العلم إلى تمويل شخصي ، وتمويل شركات ، وتمويل عام .

في هذه الأنظمة المالية ، تُشترى الأصول وتُباع وتُتداول كأدوات مالية ، مثل العملات والقروض والسندات والأسهم والخيارات والعقود الآجلة والمقايضات ، وغيرها . كما يمكن إيداع الأصول في البنوك واستثمارها والتأمين عليها لتعظيم قيمتها وتقليل خسائرها. عمليًا، تُعدّ المخاطر حاضرة دائمًا في أي نشاط أو كيان مالي.

نظراً لنطاقها الواسع، تضمّ المالية مجموعةً كبيرةً من التخصصات الفرعية. يهدف كلٌّ من إدارة الأصول ، وإدارة الأموال ، وإدارة المخاطر ، وإدارة الاستثمارات إلى تعظيم القيمة وتقليل التقلبات . ويُقيّم التحليل المالي جدوى واستقرار وربحية أيّ إجراء أو كيان. بعض هذه التخصصات متعددة التخصصات، مثل التمويل الرياضي ، والقانون المالي ، والاقتصاد المالي ، والهندسة المالية ، والتكنولوجيا المالية . تُشكّل هذه التخصصات أساس الأعمال والمحاسبة . وفي بعض الحالات، يُمكن اختبار النظريات المالية باستخدام المنهج العلمي ، وهو ما يُغطّيه التمويل التجريبي .

يتوازى التاريخ المبكر للتمويل مع التاريخ المبكر للنقود ، والذي يعود إلى عصور ما قبل التاريخ . فقد دمجت الحضارات القديمة والوسيطة وظائف أساسية للتمويل، كالبنوك والتجارة والمحاسبة، في اقتصاداتها. وفي أواخر القرن التاسع عشر، تشكّل النظام المالي العالمي .

في منتصف القرن العشرين، برز علم التمويل كتخصص أكاديمي مستقل، ^منفصل^عن علم الاقتصاد. وقد أُنشئت أولى برامج الدكتوراه في التمويل في الستينيات والسبعينيات من القرن العشرين. ^[¹^]^واليوم ، يُدرس التمويل على نطاق واسع من خلال برامج البكالوريوس والماجستير التي تركز على المسار الوظيفي . ^[²^]^[³^]

النظام المالي

سندات صادرة عن شركة سكة حديد بالتيمور وأوهايو. السندات هي شكل من أشكال الاقتراض تستخدمه الشركات لتمويل عملياتها.

كما هو موضح، يتألف النظام المالي من تدفقات رأس المال التي تتم بين الأفراد والأسر ( التمويل الشخصي )، والحكومات ( المالية العامة )، والشركات ( تمويل الشركات ). وبالتالي، يدرس علم التمويل عملية توجيه الأموال من المدخرين والمستثمرين إلى الجهات التي تحتاجها. ^{[ ج ]} يمتلك المدخرون والمستثمرون أموالاً متاحة يمكن استثمارها لتحقيق فوائد أو أرباح إذا ما استُخدمت استخداماً منتجاً. ويتعين على الأفراد والشركات والحكومات الحصول على الأموال من مصادر خارجية، كالقروض أو الائتمان، عندما تفتقر إلى الأموال الكافية لتسيير عملياتها.

بشكل عام، يمكن للكيان الذي يتجاوز دخله نفقاته إقراض الفائض أو استثماره بهدف تحقيق عائد عادل. وبالمثل، يمكن للكيان الذي يقل دخله عن نفقاته جمع رأس المال عادةً بإحدى طريقتين: (أ) عن طريق الاقتراض في صورة قرض (من قبل الأفراد)، أو عن طريق بيع سندات حكومية أو سندات شركات ؛ (ب) عن طريق قيام شركة ببيع أسهم ، والتي قد تتخذ أشكالاً مختلفة: أسهم ممتازة أو أسهم عادية . قد يكون مالكو السندات والأسهم مستثمرين مؤسسيين - مؤسسات مالية مثل البنوك الاستثمارية وصناديق التقاعد - أو أفراداً، يُطلق عليهم المستثمرون الأفراد أو مستثمرو التجزئة. (انظر: المشاركون في السوق المالية ).

غالبًا ما يكون الإقراض غير مباشر، من خلال وسيط مالي كالبنوك ، أو عبر شراء سندات أو أوراق مالية ( سندات شركات ، أو سندات حكومية ، أو سندات استثمارية) في سوق السندات . يحصل المُقرض على فائدة، ويدفع المُقترض فائدة أعلى مما يحصل عليه المُقرض، ويجني الوسيط المالي الفرق مقابل ترتيب القرض. ^[⁵^]^[⁶^] يجمع البنك أنشطة العديد من المُقترضين والمُقرضين. تقبل البنوك ودائع من الأفراد والشركات، وتدفع فوائد على هذه الأموال. ثم يُقرض البنك هذه الودائع للمُقترضين، مما يُسهل المعاملات بين المُقترضين والمُقرضين بمختلف أحجامهم، ويُمكّن من التنسيق المالي الفعال. ينطوي الاستثمار عادةً على شراء الأسهم ، سواءً كانت أوراقًا مالية فردية أو عبر صندوق استثماري مشترك ، على سبيل المثال. عادةً ما تبيع الشركات الأسهم للمستثمرين لجمع رأس المال المطلوب في شكل " تمويل حقوق الملكية "، وهو يختلف عن تمويل الديون المذكور أعلاه. الوسطاء الماليون هنا هم بنوك الاستثمار (التي تجد المستثمرين الأوليين وتسهل إدراج الأوراق المالية، وعادة ما تكون أسهمًا وسندات)، وبورصات الأوراق المالية (التي تسمح بتداولها بعد ذلك)، ومقدمو خدمات الاستثمار المختلفون (بما في ذلك صناديق الاستثمار المشتركة ، وصناديق التقاعد ، ومديري الثروات ، ووسطاء الأوراق المالية ، الذين يخدمون عادةً المستثمرين الأفراد).

يُشار إلى التجارة والاستثمار بين المؤسسات، وإدارة الصناديق على هذا النطاق ، باسم "التمويل بالجملة". وتقوم المؤسسات هنا بتوسيع نطاق المنتجات المعروضة ، وما يرتبط بها من تداول، لتشمل خيارات مخصصة ، ومقايضات ، ومنتجات مهيكلة ، بالإضافة إلى التمويل المتخصص ؛ وهذه " الهندسة المالية " ذات طبيعة رياضية ، ولذلك تُعد هذه المؤسسات من أكبر جهات توظيف المحللين الكميين (أو "الكميين"، انظر أدناه ). وتلعب إدارة المخاطر ، ورأس المال التنظيمي ، والامتثال أدوارًا رئيسية في هذه المؤسسات .

مجالات التمويل

كما هو موضح، يتألف التمويل بشكل عام من ثلاثة مجالات: التمويل الشخصي، وتمويل الشركات، والتمويل العام. وهذه المجالات بدورها تتداخل وتستخدم أنشطة وتخصصات فرعية متنوعة، أبرزها الاستثمارات ، وإدارة المخاطر، والتمويل الكمي .

التمويل الشخصي

يشير التمويل الشخصي إلى ممارسة وضع الميزانية لضمان توفر أموال كافية لتلبية الاحتياجات الأساسية، مع ضمان وجود مستوى معقول من المخاطرة بفقدان هذه الأموال. قد يشمل التمويل الشخصي دفع تكاليف التعليم، وتمويل السلع المعمرة كالعقارات والسيارات، وشراء التأمين ، والاستثمار، والادخار للتقاعد . ^[⁷^] كما قد يشمل سداد القروض أو غيرها من الالتزامات المالية. تُعتبر المجالات الرئيسية للتمويل الشخصي هي الدخل، والإنفاق، والادخار، والاستثمار، والحماية. تشير الخطوات التالية، كما حددها مجلس معايير التخطيط المالي، إلى أن الفرد سيفهم خطة تمويل شخصي آمنة بعد:

شراء التأمين لضمان الحماية من الأحداث الشخصية غير المتوقعة؛
فهم آثار السياسات الضريبية أو الإعانات أو العقوبات على إدارة الشؤون المالية الشخصية؛
فهم آثار الائتمان على الوضع المالي للأفراد؛
وضع خطة ادخار أو تمويل للمشتريات الكبيرة (سيارة، تعليم، منزل)؛
التخطيط لمستقبل مالي آمن في بيئة تتسم بعدم الاستقرار الاقتصادي؛
السعي لفتح حساب جاري أو حساب توفير؛
الاستعداد للتقاعد أو غيره من النفقات طويلة الأجل. ^{[ 8 ]}

التمويل المؤسسي

يتناول التمويل المؤسسي الإجراءات التي يتخذها المديرون لزيادة قيمة الشركة للمساهمين، ومصادر التمويل، والهيكل الرأسمالي للشركات، والأدوات والتحليلات المستخدمة لتخصيص الموارد المالية. وبينما يختلف التمويل المؤسسي من حيث المبدأ عن التمويل الإداري ، الذي يدرس الإدارة المالية لجميع الشركات وليس الشركات فقط، فإن مفاهيمه قابلة للتطبيق على المشكلات المالية لجميع الشركات، ^{[ 9 ]} ولذلك يُشار إلى هذا المجال غالبًا باسم "التمويل التجاري".

عادةً، يرتبط "التمويل المؤسسي" بالهدف طويل الأجل المتمثل في تعظيم قيمة أصول الشركة ، وأسهمها ، وعائداتها للمساهمين ، مع تحقيق التوازن بين المخاطر والربحية . ويتضمن ذلك ^{[ 10 ]} ثلاثة مجالات رئيسية:

الموازنة الرأسمالية : اختيار المشاريع التي سيتم الاستثمار فيها - وهنا، يعد تحديد القيمة بدقة أمرًا بالغ الأهمية، حيث يمكن أن تكون الأحكام المتعلقة بقيم الأصول حاسمة. ^{[ 11 ]}
سياسة توزيع الأرباح : استخدام الأموال "الفائضة" - يتم إعادة استثمارها في الشركة أو إعادتها إلى المساهمين.
هيكل رأس المال : تحديد مزيج التمويل المستخدم - هنا محاولة إيجاد المزيج الأمثل لرأس المال فيما يتعلق بالتزامات الدين مقابل تكلفة رأس المال . (يتضمن ذلك فهم مقدار الإيرادات التي يجب أن تحققها الشركة لإرضاء المستثمرين ، وتقليل متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) لزيادة قيمة الشركة).

يُنشئ هذا الأخير صلةً بالخدمات المصرفية الاستثمارية وتداول الأوراق المالية ، كما ذُكر أعلاه، حيث يتألف رأس المال المُجمّع عمومًا من الديون، أي سندات الشركات ، والأسهم ، وغالبًا ما تكون أسهمًا مُدرجة . للاطلاع على إدارة المخاطر داخل الشركات، انظر أدناه .

يركز المديرون الماليون - على عكس ممولي الشركات - بشكل أكبر على عناصر الربحية قصيرة الأجل ، والتدفق النقدي، وإدارة رأس المال العامل ( المخزون ، والائتمان، والمدينين ) ، والتي تُعنى بعمليات التمويل اليومية، والهدف منها هو الحفاظ على السيولة، وتقليل المخاطر، وتعظيم الكفاءة، لضمان قدرة الشركة على تنفيذ أهدافها المالية والتشغيلية بأمان وربحية ؛ أي أنها: (1) قادرة على سداد أقساط الديون قصيرة الأجل المستحقة، وسداد أقساط الديون طويلة الأجل المجدولة، و(2) لديها تدفق نقدي كافٍ لتغطية النفقات التشغيلية الجارية والمستقبلية . (انظر: الإدارة المالية والتخطيط والتحليل المالي ).

المالية العامة

مكتب الميزانية في الكونغرس: رسم بياني لميزانية الولايات المتحدة الفيدرالية لعام 2023

يشير مصطلح المالية العامة إلى إدارة الشؤون المالية المتعلقة بالدول ذات السيادة، والكيانات دون الوطنية، والهيئات أو الوكالات العامة التابعة لها. ويشمل هذا المصطلح عمومًا منظورًا استراتيجيًا طويل الأجل فيما يتعلق بقرارات الاستثمار التي تؤثر على الكيانات العامة. ^{[ 12 ]} وتمتد هذه الفترات الاستراتيجية طويلة الأجل عادةً لخمس سنوات أو أكثر. ^{[ 13 ]} وتهتم المالية العامة بشكل أساسي بما يلي: ^{[ 14 ]}

تحديد النفقات المطلوبة لكيان من القطاع العام؛
مصادر إيرادات تلك الجهة - سواء من الضرائب أو من مصادر غير ضريبية؛
عملية إعداد الميزانية ؛
إصدار الديون السيادية ، أو السندات البلدية لمشاريع الأشغال العامة .

تُعدّ البنوك المركزية، مثل بنوك نظام الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة ، والبنك المركزي الأوروبي ، وبنك إنجلترا في المملكة المتحدة ، جهات فاعلة رئيسية في المالية العامة. فهي تعمل كملاذ أخير للإقراض ، فضلاً عن كونها مؤثرة بشكل كبير على الأوضاع النقدية والائتمانية في الاقتصاد. ^{[ 15 ]}

يُعنى تمويل التنمية ، وهو مجال ذو صلة، بالاستثمار في مشاريع التنمية الاقتصادية التي توفرها مؤسسة (شبه) حكومية على أساس غير ربحي؛ إذ لولا ذلك لما تمكنت هذه المشاريع من الحصول على التمويل . وتُستخدم الشراكة بين القطاعين العام والخاص بشكل أساسي في مشاريع البنية التحتية : حيث توفر شركة من القطاع الخاص التمويل مقدماً، ثم تحصل على الأرباح من دافعي الضرائب أو المستخدمين. أما تمويل المناخ ، والتمويل البيئي المرتبط به ، فيتناولان الاستراتيجيات والموارد والأدوات المالية المستخدمة في التخفيف من آثار تغير المناخ .

إدارة الاستثمار

"الإثارة التي سبقت انفجار الفقاعة" - مشاهدة الأسعار عبر شريط الأخبار ، قبل وقت قصير من انهيار وول ستريت عام 1929

نظام حديث لعرض الأسعار. تُشكل هذه البنية التحتية أساس البورصات المعاصرة، حيث تُظهر الأسعار ورموزها. يُمثل رمز التداول بمجموعة فريدة من الأحرف تُستخدم لتحديد موضوع المعاملة المالية.

إدارة الاستثمار ^{[ 9 ]} هي الإدارة الاحترافية للأصول المختلفة للأوراق المالية - عادةً الأسهم والسندات، ولكن أيضًا أصول أخرى، مثل العقارات والسلع والاستثمارات البديلة - من أجل تحقيق أهداف استثمارية محددة لصالح المستثمرين.

كما ذكر أعلاه، قد يكون المستثمرون مؤسسات، مثل شركات التأمين، وصناديق التقاعد، والشركات، والجمعيات الخيرية، والمؤسسات التعليمية، أو مستثمرين من القطاع الخاص، إما مباشرة عبر عقود الاستثمار أو، بشكل أكثر شيوعاً، عبر مخططات الاستثمار الجماعي مثل صناديق الاستثمار المشتركة، أو صناديق المؤشرات المتداولة ، أو صناديق الاستثمار العقاري .

يُعدّ تخصيص الأصول جوهر إدارة الاستثمار ^{[ 9 ]} ، أي تنويع التعرض بين فئات الأصول هذه ، وبين الأوراق المالية الفردية داخل كل فئة أصول، بما يتناسب مع سياسة الاستثمار الخاصة بالعميل ، والتي بدورها تعتمد على مستوى المخاطرة، وأهداف الاستثمار، والأفق الزمني للاستثمار (انظر ملف تعريف المستثمر ). هنا:

تحسين المحفظة الاستثمارية هو عملية اختيار أفضل محفظة استثمارية بالنظر إلى أهداف العميل وقيوده.
التحليل الأساسي هو النهج المطبق عادةً في تقييم الأوراق المالية الفردية.
التحليل الفني يدور حول التنبؤ بأسعار الأصول المستقبلية باستخدام البيانات السابقة. ^{[ 16 ]}

يتم عرض أسلوب استثمار مدير المحفظة - بشكل عام، نشط مقابل سلبي ، قيمة مقابل نمو ، ورأس مال صغير مقابل رأس مال كبير - واستراتيجية الاستثمار .

في محفظة استثمارية متنوعة بشكل جيد، يعتمد الأداء الاستثماري المحقق ، بشكل عام، إلى حد كبير على مزيج الأصول المختارة، بينما يكون تأثير الأوراق المالية الفردية أقل. كما أن النهج أو الفلسفة المحددة ستكون ذات أهمية بالغة، وذلك بحسب مدى توافقها مع دورة السوق .

إضافةً إلى هذا التنويع ، وهو أحد أهم أدوات تخفيف المخاطر المستخدمة، سيطبق مديرو الاستثمار تقنيات تحوط متنوعة حسب الحاجة؛ ^{[ 9 ]} وقد تتعلق هذه التقنيات بالمحفظة ككل أو بأسهم فردية . غالبًا ما تُدار محافظ السندات (بدلاً من ذلك) من خلال مطابقة التدفقات النقدية أو التحصين ، بينما يستخدم المتداولون في محافظ ومراكز المشتقات المالية "مؤشرات الحساسية" لقياس الحساسية ثم تعويضها. بالتوازي مع ذلك، سيراقب المديرون - النشطون والسلبيون - خطأ التتبع ، وبالتالي تقليل أي أداء ضعيف مقارنةً بمؤشرهم المرجعي واستباق أي انخفاض فيه .

تُدار الصناديق الكمية باستخدام تقنيات رياضية حاسوبية (وخاصةً التعلم الآلي ) بدلاً من الاعتماد على التقدير البشري. وعادةً ما تتم عمليات التداول الفعلية بشكل آلي عبر خوارزميات متطورة .

إدارة المخاطر

إدارة المخاطر ، بشكل عام، هي دراسة كيفية التحكم في المخاطر وموازنة احتمالية تحقيق المكاسب؛ وهي عملية قياس المخاطر ثم تطوير وتنفيذ استراتيجيات لإدارتها. أما إدارة المخاطر المالية ^{[ 17 ]}^{[ 18 ]} فهي ممارسة حماية قيمة الشركات من المخاطر المالية ، غالباً عن طريق التحوط من التعرض لهذه المخاطر باستخدام الأدوات المالية. وينصب التركيز بشكل خاص على مخاطر الائتمان ومخاطر السوق، وفي البنوك، من خلال رأس المال التنظيمي، تشمل المخاطر التشغيلية.

مخاطر الائتمان هي مخاطر التخلف عن سداد الدين والتي قد تنشأ عن فشل المقترض في سداد المدفوعات المطلوبة؛
تتعلق مخاطر السوق بالخسائر الناجمة عن تحركات في متغيرات السوق مثل الأسعار وأسعار الصرف؛
تتعلق المخاطر التشغيلية بالإخفاقات في العمليات الداخلية والأفراد والأنظمة، أو بالأحداث الخارجية (غالباً ما يتم التأمين على هذه المخاطر ).

ترتبط إدارة المخاطر المالية بالتمويل المؤسسي ^{[ 9 ]} من ناحيتين. أولاً، يُعد تعرض الشركة لمخاطر السوق نتيجة مباشرة لاستثماراتها الرأسمالية السابقة وقرارات التمويل؛ بينما تنشأ مخاطر الائتمان من سياسة الائتمان المتبعة في الشركة، وغالبًا ما تُعالج من خلال التأمين الائتماني وتكوين المخصصات . ثانيًا، يشترك كلا المجالين في هدف تعزيز القيمة الاقتصادية للشركة أو على الأقل الحفاظ عليها ، وفي هذا السياق ^{[ 19 ]} تتداخل أيضًا مع إدارة مخاطر المؤسسة ، التي تُعد عادةً من اختصاص الإدارة الاستراتيجية . هنا، تُكرس الشركات الكثير من الوقت والجهد للتنبؤ والتحليل ومراقبة الأداء . (انظر إدارة الأصول والخصوم وإدارة الخزينة ).

بالنسبة للبنوك والمؤسسات المالية الأخرى، ^{[ 20 ]} يركز نظام إدارة المخاطر على إدارة مختلف المراكز التي تحتفظ بها المؤسسة - سواءً كانت مراكز تداول أو انكشافات طويلة الأجل - والتحوط منها عند الضرورة ، بالإضافة إلى حساب ومراقبة رأس المال الاقتصادي ورأس المال التنظيمي الناتجين بموجب اتفاقية بازل 3. تتسم هذه الحسابات بتعقيدها الرياضي، وتندرج ضمن مجال التمويل الكمي كما هو موضح أدناه. يُعدّ خطر الائتمان جزءًا لا يتجزأ من العمل المصرفي، ولكن بالإضافة إلى ذلك، تتعرض هذه المؤسسات لمخاطر ائتمان الطرف المقابل . عادةً ما توظف البنوك "مجموعات مخاطر" في المكتب الأوسط ، بينما تقدم فرق مخاطر المكتب الأمامي "خدمات" (أو "حلولًا") لإدارة المخاطر للعملاء.

تُدير شركات التأمين ^{[ 21 ]} مخاطرها الخاصة مع التركيز على الملاءة المالية والقدرة على سداد المطالبات: تهتم شركات التأمين على الحياة بشكل أكبر بمخاطر طول العمر ومخاطر أسعار الفائدة ؛ بينما تُركز شركات التأمين قصيرة الأجل ( الممتلكات ، والصحة ، والحوادث ) على مخاطر الكوارث وتقلبات المطالبات. ويتم تخصيص احتياطيات دورية للمطالبات المتوقعة، مع الحفاظ على حد أدنى من رأس المال لاستيعاب الخسائر غير المتوقعة.

التمويل الكمي

بورصة دوجيما للأرز، أول بورصة للعقود الآجلة في العالم، تأسست في أوساكا عام 1697. — بورصة دوجيما للأرز ، أول بورصة للعقود الآجلة في العالم ، تأسست في أوساكا عام 1697

يشمل التمويل الكمي - الذي يشار إليه أيضًا باسم "التمويل الرياضي" - تلك الأنشطة المالية التي تتطلب نموذجًا رياضيًا متطورًا ، ^{[ 22 ]} وبالتالي يتداخل مع العديد مما سبق ذكره.

باعتبارها مجالاً متخصصاً في الممارسة، تتألف التمويلات الكمية بشكل أساسي من ثلاثة تخصصات فرعية؛ وسيتم مناقشة النظرية والتقنيات الأساسية في القسم التالي:

غالباً ما يكون التمويل الكمي مرادفاً للهندسة المالية . ويشكل هذا المجال عموماً أساس أعمال المشتقات المالية التي يقودها العملاء في البنوك - حيث يقدم عقوداً مخصصة خارج البورصة و "مشتقات معقدة" ، ويصمم مختلف المنتجات والحلول المهيكلة المذكورة - ويشمل النمذجة والبرمجة لدعم التداول الأولي، والتحوط والإدارة اللاحقة له.
كما أن التمويل الكمي يتداخل بشكل كبير مع إدارة المخاطر المالية في القطاع المصرفي، كما ذكرنا ، سواء فيما يتعلق بهذا التحوط، أو فيما يتعلق برأس المال الاقتصادي وكذلك الامتثال للوائح ومتطلبات رأس المال / السيولة الخاصة باتفاقية بازل .
كما أن "المحللين الكميين" مسؤولون عن بناء ونشر استراتيجيات الاستثمار في الصناديق الكمية المذكورة ؛ كما أنهم يشاركون في الاستثمار الكمي بشكل عام، في مجالات مثل صياغة استراتيجيات التداول ، وفي التداول الآلي ، والتداول عالي التردد ، والتداول الخوارزمي ، والتداول البرنامجي .

النظرية المالية

$\sum _{t=1}^{n}{\frac {FCFF_{t}}{(1+WACC_{t})^{t}}}+{\frac {\left[{\frac {FCFF_{n+1}}{(WACC_{n+1}-g_{n+1})}}\right]}{(1+WACC_{n})^{n}}}$ تُستخدم صيغة تقييم التدفقات النقدية المخصومة على نطاق واسع في مجال الأعمال والتمويل منذ صياغتها عام ١٩٣٨. للحصول على قيمة الشركة ، يتم خصم التدفقات النقدية الحرة المتوقعة إلى قيمتها الحالية باستخدام متوسط التكلفة المرجح لرأس المال كعامل خصم. أما لتقييم الأسهم، فيستخدم المستثمرون نموذج خصم الأرباح ذي الصلة .

تُدرس النظرية المالية وتُطوّر ضمن تخصصات الإدارة ، والاقتصاد (المالي) ، والمحاسبة ، والرياضيات التطبيقية . وبشكل عام، ^[⁹^]^[²³^] يهتم التمويل باستثمار وتوظيف الأصول والخصوم عبر الزمان والمكان؛ أي أنه يتعلق بتقييم الأصول وتخصيصها اليوم ، بناءً على مخاطر وعدم يقين النتائج المستقبلية، مع مراعاة القيمة الزمنية للنقود بشكل مناسب .

التمويل الإداري

التمويل الإداري هو فرع من فروع التمويل يُعنى بالجوانب المالية لإدارة الشركات ، وبالبعد المالي لعملية صنع القرار الإداري بشكل أوسع. وهو يوفر الأساس النظري للممارسة المذكورة أعلاه ، إذ يهتم بالتطبيق الإداري لمختلف تقنيات التمويل . ^{[ 24 ]} ويعمل الأكاديميون في هذا المجال عادةً في أقسام التمويل بكليات إدارة الأعمال ، أو في المحاسبة ، أو في علوم الإدارة .

تتعلق الأدوات التي تم تناولها وتطويرها بشكل أساسي بالمحاسبة الإدارية والتمويل المؤسسي : فالأولى تُمكّن الإدارة من فهم المعلومات المالية المتعلقة بالربحية والأداء بشكل أفضل، وبالتالي اتخاذ الإجراءات المناسبة بناءً عليها؛ أما الثانية، كما ذُكر آنفًا، فتتعلق بتحسين الهيكل المالي العام، بما في ذلك تأثيره على رأس المال العامل. وتشمل الجوانب الرئيسية للتمويل الإداري ما يلي:

إلا أن النقاش يمتد أيضاً إلى مجال أوسع هو استراتيجية الأعمال ، مؤكداً على ضرورة التوافق مع الأهداف الاستراتيجية العامة للشركة. كما أنه يشمل وجهات نظر إدارية تتعلق بالتخطيط والتوجيه والرقابة.

الاقتصاد المالي

تُعدّ نظرية موديلياني-ميلر ، وهي عنصر أساسي في نظرية التمويل، طُرحت عام 1958؛ وتشكل أساس الفكر الحديث حول هيكل رأس المال . فحتى مع زيادة نسبة الدين إلى حقوق الملكية ( D/E )، يظل متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (k0) ثابتًا.

الاقتصاد المالي ^{[ 25 ]} هو فرع من فروع علم الاقتصاد يدرس العلاقة المتبادلة بين المتغيرات المالية ، مثل الأسعار وأسعار الفائدة والأسهم، على عكس المتغيرات الاقتصادية الحقيقية ، أي السلع والخدمات . ولذلك، فهو يركز على التسعير واتخاذ القرارات وإدارة المخاطر في الأسواق المالية ^{[ 25 ]}^{[ 23 ]} ، وينتج العديد من النماذج المالية الشائعة الاستخدام . ( الاقتصاد القياسي المالي هو فرع من فروع الاقتصاد المالي يستخدم تقنيات الاقتصاد القياسي لتحديد معلمات العلاقات المقترحة).

يركز هذا التخصص على مجالين رئيسيين: ^{[ 23 ]} تسعير الأصول وتمويل الشركات؛ الأول هو منظور مقدمي رأس المال، أي المستثمرين، والثاني هو منظور مستخدمي رأس المال؛ على التوالي:

تُطوّر نظرية تسعير الأصول النماذج المستخدمة في تحديد معدل الخصم المناسب للمخاطر، وفي تسعير المشتقات المالية؛ وتشمل نظرية المحفظة والاستثمار المطبقة في إدارة الأصول. يستكشف التحليل بشكل أساسي كيفية تطبيق المستثمرين العقلانيين للمخاطر والعائد على مشكلة الاستثمار في ظل عدم اليقين، مما يُنتج " النظرية الأساسية لتسعير الأصول ". هنا، يؤدي افتراضا العقلانية وكفاءة السوق إلى نظرية المحفظة الحديثة ( نموذج تسعير الأصول الرأسمالية CAPM )، وإلى نظرية بلاك-شولز لتقييم الخيارات . على مستويات أكثر تقدماً - وغالباً استجابةً للأزمات المالية - تُوسّع الدراسة هذه النماذج "الكلاسيكية الجديدة" لتشمل ظواهر لا تنطبق عليها افتراضاتها، أو إلى سياقات أكثر عمومية.
على النقيض من ذلك، يركز جزء كبير من نظرية تمويل الشركات على الاستثمار في ظل " اليقين " ( نظرية فصل فيشر ، ونظرية قيمة الاستثمار ، ونظرية موديلياني-ميلر ). هنا، تُطوَّر النظريات والأساليب لاتخاذ القرارات المتعلقة بالتمويل، وتوزيعات الأرباح، وهيكل رأس المال، والتي نوقشت سابقًا. ومن التطورات الحديثة دمج عدم اليقين والظروف الطارئة - وبالتالي عناصر مختلفة من تسعير الأصول - في هذه القرارات، باستخدام تحليل الخيارات الحقيقية على سبيل المثال .

الرياضيات المالية

${\begin{aligned}C(S,t)&=N(d_{1})S-N(d_{2})Ke^{-r(T-t)}\\d_{1}&={\frac {1}{\sigma {\sqrt {T-t}}}}\left[\ln \left({\frac {S}{K}}\right)+\left(r+{\frac {\sigma ^{2}}{2}}\right)(T-t)\right]\\d_{2}&=d_{1}-\sigma {\sqrt {T-t}}\\\end{aligned}}$ صيغة بلاك-شولز لقيمة خيار الشراء . على الرغم من أن استخدامها يعتبر في الآونة الأخيرة ساذجاً ، إلا أنها شكلت أساساً لتطوير نظرية المشتقات، والرياضيات المالية بشكل عام، منذ تقديمها في عام 1973. ^{[ 26 ]}

الرياضيات المالية ^{[ 27 ]} هي فرع من الرياضيات التطبيقية يُعنى بالأسواق المالية ؛ وتُعتبر أطروحة الدكتوراه التي قدمها لويس باشيليه عام 1900 أول عمل أكاديمي في هذا المجال. يركز هذا المجال بشكل أساسي على نمذجة المشتقات المالية ، مع التركيز بشكل خاص على نمذجة مخاطر أسعار الفائدة والائتمان ، بينما تشمل المجالات المهمة الأخرى رياضيات التأمين وإدارة المحافظ الكمية . وفي هذا السياق، تُطبق التقنيات المطورة على تسعير وتحوط مجموعة واسعة من الأوراق المالية المدعومة بالأصول ، والأوراق المالية الحكومية ، وأوراق الشركات .

كما ذُكر أعلاه ، يُشار إلى هذا المجال عمليًا باسم التمويل الكمي و/أو التمويل الرياضي، ويشمل بشكل أساسي المجالات الثلاثة المذكورة. أما الأدوات والتقنيات الرياضية الرئيسية فهي كالتالي:

بالنسبة للمشتقات، ^{[ 28 ]} حساب إيتو العشوائي ، والمحاكاة ، والمعادلات التفاضلية الجزئية ؛ انظر المناقشة الجانبية في الإطار حول نموذج بلاك-شولز النموذجي والتقنيات العددية المختلفة المطبقة حاليًا
لإدارة المخاطر، ^{[ 20 ]} القيمة المعرضة للخطر ، واختبارات الإجهاد ، وتحليل "الحساسيات" (بتطبيق "المؤشرات اليونانية")؛ وتشمل الرياضيات الأساسية نماذج الخليط ، وتحليل المكونات الرئيسية ، وتجميع التقلبات ، والاقترانات . ^{[ 29 ]}
في كلا هذين المجالين، وخاصة فيما يتعلق بمشاكل المحافظ الاستثمارية، يستخدم المحللون الكميون تقنيات تحسين متطورة

رياضياً، ينقسم هذان إلى فرعين تحليليين : يستخدم تسعير المشتقات الاحتمال المحايد للمخاطر (أو احتمال تسعير المراجحة )، ويرمز له بـ "Q"؛ بينما تستخدم إدارة المخاطر والمحافظ الاستثمارية عموماً الاحتمال المادي (أو الفعلي أو الاكتواري)، ويرمز له بـ "P". ويرتبط هذان الفرعان ببعضهما البعض من خلال " النظرية الأساسية لتسعير الأصول " المذكورة أعلاه.

يرتبط هذا الموضوع ارتباطًا وثيقًا بالاقتصاد المالي، الذي يركز، كما ذُكر، على جزء كبير من النظرية الأساسية في الرياضيات المالية: فعمومًا، تستمد الرياضيات المالية النماذج الرياضية المقترحة وتوسعها. أما التمويل الحسابي فهو فرع من علوم الحاسوب (التطبيقية) يتناول المشكلات ذات الأهمية العملية في مجال التمويل، ويؤكد بشكل خاص ^{[ 27 ]} على الأساليب العددية المُطبقة فيه.

التمويل التجريبي

يهدف التمويل التجريبي ^{[ 30 ]} إلى إنشاء بيئات وظروف سوقية مختلفة لرصد سلوك الفاعلين في السوق تجريبياً، وتوفير منظور علمي لتحليل خصائص تدفقات التداول، وانتشار المعلومات وتجميعها، وآليات تحديد الأسعار، وعمليات العوائد. يدرس الباحثون في التمويل التجريبي مدى دقة تنبؤات نظريات الاقتصاد المالي الحالية، ويسعون إلى التحقق من صحتها. كما يهدفون إلى اكتشاف مبادئ جديدة لتوسيع نطاق هذه النظريات لتشمل القرارات المالية المستقبلية. غالباً ما يتضمن هذا البحث إجراء محاكاة للتداول أو رصد السلوك البشري في بيئات اصطناعية تنافسية تحاكي السوق.

التمويل السلوكي

يدرس التمويل السلوكي كيفية تأثير سيكولوجية المستثمرين أو المديرين على القرارات المالية والأسواق ^{[ 31 ]} ، وهو ذو أهمية بالغة عند اتخاذ قرار قد يؤثر سلبًا أو إيجابًا على أحد مجالاتهم. ومع إجراء المزيد من البحوث المعمقة في التمويل السلوكي، يصبح من الممكن الربط بين ما يحدث فعليًا في الأسواق المالية والتحليل القائم على النظرية المالية. ^{[ 32 ]} وقد نما التمويل السلوكي على مدى العقود القليلة الماضية ليصبح جانبًا لا يتجزأ من التمويل. واليوم، ثمة حاجة إلى مزيد من التنظير واختبار تأثير المشاعر على القرارات المالية. لا سيما وأن الوقت قد حان للانتقال من التمويل السلوكي إلى التمويل الاجتماعي، الذي يدرس بنية التفاعلات الاجتماعية، وكيفية انتشار الأفكار المالية، وكيف تؤثر العمليات الاجتماعية على القرارات والنتائج المالية. ^{[ 33 ]}^{[ 34 ]}

يشمل التمويل السلوكي مواضيع مثل:

الدراسات التجريبية التي تُظهر انحرافات كبيرة عن النظريات الكلاسيكية؛
نماذج توضح كيف يؤثر علم النفس على التداول والأسعار؛
التنبؤ بناءً على هذه الأساليب؛
دراسات حول أسواق الأصول التجريبية واستخدام النماذج للتنبؤ بالتجارب.

وقد أطلق على أحد فروع التمويل السلوكي اسم التمويل السلوكي الكمي ، والذي يستخدم المنهجيات الرياضية والإحصائية لفهم التحيزات السلوكية بالتزامن مع التقييم.

التمويل الكمي

يتضمن التمويل الكمي تطبيق مناهج ميكانيكا الكم على النظرية المالية، مما يوفر أساليب ووجهات نظر جديدة في هذا المجال. ^{[ 35 ]} يُعد التمويل الكمي مجالًا متعدد التخصصات، حيث تُطبق النظريات والأساليب التي طورها علماء الفيزياء الكمية والاقتصاديون لحل المشكلات المالية. وهو يُمثل فرعًا يُعرف باسم الاقتصاد الفيزيائي. على الرغم من أن أساليب الحوسبة الكمية موجودة منذ فترة طويلة وتستخدم المبادئ الأساسية للفيزياء لفهم أفضل لكيفية تنفيذ وإدارة التدفقات النقدية، إلا أن الرياضيات هي العنصر الأهم في هذا السياق الجديد. ^[³⁶^] تعتمد النظرية المالية بشكل كبير على تسعير الأدوات المالية ، مثل تسعير خيارات الأسهم . لا يوجد حل تحليلي معروف للعديد من المشكلات التي تواجه المجتمع المالي. ونتيجة لذلك، انتشرت الأساليب العددية والمحاكاة الحاسوبية لحل هذه المشكلات. يُعرف هذا المجال البحثي باسم التمويل الحسابي . تتسم العديد من مشكلات التمويل الحسابي بدرجة عالية من التعقيد الحسابي، وتستغرق وقتًا طويلاً للوصول إلى حل على أجهزة الكمبيوتر التقليدية. على وجه الخصوص، فيما يتعلق بتسعير الخيارات، تبرز تعقيدات إضافية ناتجة عن ضرورة الاستجابة السريعة لتغيرات السوق. فعلى سبيل المثال، للاستفادة من خيارات الأسهم ذات الأسعار غير الدقيقة، يجب إتمام الحساب قبل حدوث التغير التالي في سوق الأسهم الذي يشهد تغيرات شبه مستمرة. ونتيجة لذلك، يبحث مجتمع التمويل باستمرار عن طرق للتغلب على مشكلات الأداء الناتجة عن تسعير الخيارات. وقد أدى هذا إلى أبحاث تُطبّق تقنيات حوسبة بديلة في مجال التمويل. ومن أكثر نماذج التمويل الكمومي شيوعًا: النموذج الكمومي المستمر، والنموذج الكمومي ذو الحدين، والنموذج الكمومي ذو الحدين متعدد الخطوات، وغيرها.

تاريخ التمويل

يمكن تتبع أصول التمويل إلى بداية نشأة الدولة والتجارة خلال العصر البرونزي . ويعود تاريخ أقدم دليل تاريخي على التمويل إلى حوالي 3000 قبل الميلاد. نشأت الأعمال المصرفية في غرب آسيا ، حيث استُخدمت المعابد والقصور كملاذات آمنة لتخزين الأشياء الثمينة. في البداية، كان الحبوب هي الشيء الثمين الوحيد الذي يمكن إيداعه، ولكن أُضيفت الماشية والمواد الثمينة لاحقًا. خلال الفترة نفسها، دعمت مدينة أوروك السومرية في بلاد ما بين النهرين التجارة من خلال الإقراض واستخدام الفائدة. في اللغة السومرية، كانت كلمة "الفائدة" هي " ماس " ، والتي تُترجم إلى "عجل". في اليونان ومصر ، كانت الكلمات المستخدمة للفائدة، " توكوس " و "مس" على التوالي، تعني "الولادة". في هذه الثقافات، كانت الفائدة تشير إلى زيادة في القيمة، ويبدو أنها كانت تُنظر إليها من وجهة نظر المُقرض. ^[³⁷^] تضمنت شريعة حمورابي (1792-1750 قبل الميلاد) قوانين تُنظم العمليات المصرفية. اعتاد البابليون على فرض فائدة بنسبة 20% سنوياً. وبحلول عام 1200 قبل الميلاد، استُخدمت أصداف الكاوري كشكل من أشكال العملة في الصين .

بدأ استخدام العملات المعدنية كوسيلة لتمثيل المال في الفترة ما بين 700 و500 قبل الميلاد. ^{[ 38 ]} يذكر هيرودوت استخدام العملات المعدنية البدائية في ليديا حوالي عام 687 قبل الميلاد، وبحلول عام 640 قبل الميلاد، بدأ الليديون باستخدام العملات المعدنية على نطاق أوسع وافتتحوا متاجر تجزئة دائمة. ^{[ 39 ]} بعد ذلك بوقت قصير، بدأت مدن في اليونان الكلاسيكية ، مثل إيجينا وأثينا وكورنث ، بسك عملاتها الخاصة بين عامي 595 و570 قبل الميلاد. خلال الجمهورية الرومانية ، حُظرت الفائدة بموجب إصلاحات قانون الجنويات (Lex Genucia) عام 342 قبل الميلاد، على الرغم من أن هذا القانون لم يُطبق بشكل كامل. في عهد يوليوس قيصر ، حُدد سقف لأسعار الفائدة بنسبة 12%، وفي وقت لاحق في عهد جستنيان، خُفض هذا السقف إلى ما بين 4% و8%. ^[⁴⁰^]

افتُتح أول سوق للأوراق المالية في أنتويرب عام 1531. ^{[ 41 ]} ومنذ ذلك الحين، أُنشئت أسواق مالية شهيرة مثل بورصة لندن (التي تأسست عام 1773) وبورصة نيويورك (التي تأسست عام 1793). ^{[ 42 ]}^{[ 43 ]}

انظر أيضاً

ملحوظات

↑
فيما يلي تعريفات "التمويل" التي قدمها المؤلفون المشار إليهم:
- يقول فاما وميلر : "تهتم نظرية التمويل بكيفية تخصيص الأفراد والشركات للموارد عبر الزمن. وعلى وجه الخصوص، تسعى إلى شرح كيف يتم تسهيل حلول المشكلات التي تواجه تخصيص الموارد عبر الزمن من خلال وجود أسواق رأس المال (التي توفر وسيلة للفاعلين الاقتصاديين الأفراد لتبادل الموارد لتكون متاحة في نقاط زمنية مختلفة) والشركات (التي توفر، من خلال قراراتها الإنتاجية والاستثمارية، وسيلة للأفراد لتحويل الموارد الحالية فعليًا إلى موارد متاحة في المستقبل)."
- غوثمان ودوغال : "يهتم علم التمويل بجمع الأموال وإدارتها، وبالعلاقات بين المشاريع الخاصة الساعية للربح من جهة، والمجموعات التي توفر هذه الأموال من جهة أخرى. هذه المجموعات، التي تشمل المستثمرين والمضاربين - أي الرأسماليين أو ملاك العقارات - بالإضافة إلى أولئك الذين يقدمون رأس مال قصير الأجل، تضع أموالها في مجال التجارة والصناعة، وتتوقع في المقابل تدفقًا مستمرًا للدخل."
- دريك وفابوزي : "التمويل هو تطبيق المبادئ الاقتصادية على عملية صنع القرار التي تنطوي على تخصيص الأموال في ظل ظروف عدم اليقين".
- FW Paish : "يمكن تعريف التمويل بأنه وضع المال في الوقت الذي يُراد فيه الحصول عليه".
- جون ج. هامبتون : "يمكن تعريف مصطلح التمويل بأنه إدارة تدفقات الأموال عبر منظمة ما، سواء كانت شركة أو مدرسة أو بنكًا أو وكالة حكومية".
- هوارد وأبتون : "يمكن تعريف التمويل بأنه ذلك المجال الإداري أو مجموعة الوظائف الإدارية في المنظمة التي تتعلق بترتيب كل دين وائتمان بحيث يكون لدى المنظمة الوسائل اللازمة لتحقيق الأهداف على النحو المرضي قدر الإمكان".
- بابلو فرنانديز : "التمويل مهنة تتطلب تدريباً متعدد التخصصات، وتساعد مديري الشركات على اتخاذ قرارات سليمة فيما يتعلق بالتمويل والاستثمار واستمرارية العمل، وغيرها من القضايا التي تؤثر على تدفق الأموال الداخلة والخارجة، فضلاً عن مخاطر الشركة. كما أنها تساعد الأفراد والمؤسسات على الاستثمار بحكمة والتخطيط الفعال للشؤون المالية."
↑ بدأت أول مجلة أكاديمية، وهي مجلة التمويل ،النشر في عام 1946.
↑ وبذلك، يسمح التمويل للإنتاج والاستهلاك في المجتمع بالعمل بشكل مستقل عن بعضهما البعض. فبدون استخدام التخصيص المالي، سيتعين على الإنتاج أن يحدث في نفس الوقت والمكان اللذين يحدث فيهما الاستهلاك. ومن خلال التمويل، يصبح من الممكن تحقيق فوارق زمنية ومكانية بين الإنتاج والاستهلاك.^{[ 4 ]}

مراجع

↑ جيبيل، جينيفر ك. (7 نوفمبر 2012). "ثورة في عالم التمويل؟" . المجلة الأسترالية للإدارة . 38 (1): 125-146 . doi : 10.1177/0312896212461034 . ISSN 0312-8962 . S2CID 154759424 .
↑ "التمويل" مؤرشف في 31 يناير 2023 في Wayback Machine ،دليل موضوع UCAS .
↑ أنتوني ب. كارنيفال، بان تشيا، أندرو ر. هانسون (2015). "القيمة الاقتصادية للتخصصات الجامعية". مؤرشف في 8 نوفمبر 2022 على موقع Wayback Machine . جامعة جورجتاون .
↑ ألين، مايكل؛ برايس، جون (2000). " الزمان والمكان المُسَوَّمان: المشتقات - 'التصور الجديد' للمال؟" . الاقتصاد والمجتمع . 29 (2): 264-284 . doi : 10.1080/030851400360497 . S2CID 145739812. مؤرشف من الأصل في 20 مارس 2022. تم الاسترجاع في 3 يونيو 2022 .
↑ انظر على سبيل المثال، بنك فنلندا . "النظام المالي" . مؤرشف من الأصل في 2 يونيو 2020. تم الاطلاع عليه في 18 مايو 2020 .
↑ "ما هو النظام المالي؟" . الاقتصاد . مؤرشف من الأصل في 31 يوليو 2020. تم الاطلاع عليه في 18 مايو 2020 .
↑ دار النشر سبيدي (2015). التمويل (سلسلة أدلة سبيدي الدراسية) . دار سبيدي للنشر ذ.م.م. رقم ISBN 978-1-68185-667-4.
↑ سنودون، مايكل، محرر (2019)، "مجلس معايير التخطيط المالي"، دليل كفاءة التخطيط المالي ، جون وايلي وأولاده المحدودة، الصفحات 709-735 ، doi : 10.1002/9781119642497.ch80 ، ISBN 978-1-119-64249-7، S2CID 242623141
1 2 3 4 5 6 باميلا دريك وفرانك فابوزي (2009). ما هو التمويل؟ مؤرشف بتاريخ 23 فبراير 2023 في أرشيف الإنترنت
↑ انظر أسواث داموداران ، التمويل المؤسسي: المبادئ الأساسية، مؤرشف بتاريخ 17-10-2016 في أرشيف الإنترنت
↑ آيرونز، روبرت (يوليو 2019). المبادئ الأساسية للتمويل . كتب جوجل: روتليدج. ISBN 978-1-000-02435-7أُرشف من المصدر الأصلي بتاريخ 11 نوفمبر 2021. تم الاطلاع عليه بتاريخ 3 أبريل 2021 .
↑ دوس، دانيال؛ سومرال، ويليام؛ جونز، دون (2012). التمويل الاستراتيجي لمنظمات العدالة الجنائية ( الطبعة الأولى). بوكا راتون، فلوريدا: مطبعة سي آر سي. ص 23. ISBN 978-1-4398-9223-7.
↑ دوس، دانيال؛ سومرال، ويليام؛ جونز، دون (2012). التمويل الاستراتيجي لمنظمات العدالة الجنائية ( الطبعة الأولى). بوكا راتون، فلوريدا: مطبعة سي آر سي. الصفحات 53-54 . ISBN 978-1-4398-9223-7.
↑ كيوكو، شارون؛ مارلو، جاستن (2016). الاستراتيجية المالية لمديري الشركات المساهمة العامة . مؤسسة ريبوس. ISBN 978-1-927472-59-0أُرشف من المصدر الأصلي في 15 يونيو 2022. تم الاطلاع عليه في 5 يوليو 2022 .
↑ مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي للولايات المتحدة. مهمة نظام الاحتياطي الفيدرالي. Federalreserve.gov . تاريخ الوصول: 16 يناير 2010. (مؤرشف بواسطة WebCite في أرشيف Wayback Machine بتاريخ 14 يناير 2010 )
^ هان ، يوفينغ. ليو، يانغ؛ تشو، جووفو؛ تشو ، ينجزي (21 مايو 2021). "التحليل الفني في سوق الأوراق المالية: مراجعة" . روتشستر، نيويورك. دوى : 10.2139/ssrn.3850494 . S2CID 235195430 . اس اس ار ان 3850494 . {{cite journal}}يتطلب الاستشهاد بالمجلة ( مساعدة )|journal=
↑ بيتر ف. كريستوفرسن (2011). عناصر إدارة المخاطر المالية . دار النشر الأكاديمية. رقم ISBN 978-0-12-374448-7.
↑ آلان م. مالز (2011). إدارة المخاطر المالية: النماذج والتاريخ والمؤسسات . جون وايلي وأولاده. ISBN 978-1-118-02291-7.
↑ جون هامبتون (2011). دليل جمعية الإدارة الأمريكية لإدارة المخاطر المالية . جمعية الإدارة الأمريكية . رقم ISBN 978-0-8144-1744-7
١ ٢ انظر بشكل عام، روي إي. ديميو (دكتوراه في الطب الطبيعي) إدارة المخاطر الكمية: القيمة المعرضة للخطر وغيرها. مؤرشف في ١٢ نوفمبر ٢٠٢١ على موقع Wayback Machine.
↑ توماس م. غروندين (2001). "ممارسات إدارة المخاطر في صناعة التأمين". مؤرشف في 20 مارس 2025 على موقع Wayback Machine . جمعية الخبراء الاكتواريين
↑ انظر المناقشة هنا: "وظائف في الرياضيات التطبيقية" (ملف PDF) . جمعية الرياضيات الصناعية والتطبيقية . مؤرشف (ملف PDF) من الأصل في 5 مارس 2019.
1 2 3 انظر المناقشة المتعلقة بنظرية التمويل من قبل فاما وميلر تحت § ملاحظات .
↑ ما هو التمويل الإداري؟ مؤرشف في 4 يوليو 2022 في أرشيف الإنترنت ، معهد تمويل الشركات
1 2 للحصول على نظرة عامة، انظر "الاقتصاد المالي" مؤرشف في 2004-06-04 في Wayback Machine ، بقلم ويليام ف. شارب (مخطوطة جامعة ستانفورد)
↑ "تاريخ معادلة بلاك-شولز" مؤرشف بتاريخ 26-11-2021 في أرشيف الإنترنت (Wayback Machine )، priceonomics.com
1 2 مجال البحث: الرياضيات المالية والهندسة. مؤرشف بتاريخ 16-05-2022 في أرشيف الإنترنت (Wayback Machine) ، جمعية الرياضيات الصناعية والتطبيقية.
↑ للاطلاع على دراسة استقصائية، انظر "النماذج المالية" المؤرشفة بتاريخ 13 نوفمبر 2021 على موقع Wayback Machine ، من مايكل ماسترو (2013). تقييم سوق المشتقات المالية والطاقة ، جون وايلي وأولاده. ISBN 978-1-118-48771-6.
↑ انظر على سبيل المثال III.A.3، في كارول ألكسندر (محررة) (2005). دليل مديري المخاطر المحترفين . منشورات PRMIA. ISBN 978-0-9766097-0-4
↑ بلومفيلد، روبرت وأندرسون، أليسا. "التمويل التجريبي". مؤرشف بتاريخ 4 مارس 2016 في أرشيف الإنترنت . في: بيكر، إتش. كينت، ونوفسينجر، جون آر. (محرران). التمويل السلوكي: المستثمرون والشركات والأسواق. المجلد 6. جون وايلي وأولاده، 2010. الصفحات 113-131. ISBN 978-0-470-49911-5
↑ جلاسر، ماركوس، وويبر، مارتن، ونوث، ماركوس. (2004). "التمويل السلوكي". مؤرشف بتاريخ 9 فبراير 2023 في أرشيف الإنترنت ، الصفحات 527-546 في كتاب "دليل الحكم واتخاذ القرار" ، منشورات بلاكويل، رقم ISBN 10. 978-1-405-10746-4
↑ زاهرة، سيد عليا؛ بانسال، روهيت (8 مايو 2018). "هل يُظهر المستثمرون تحيزات سلوكية في اتخاذ قرارات الاستثمار؟ مراجعة منهجية" . البحث النوعي في الأسواق المالية . 10 (2): 210-251 . doi : 10.1108/QRFM-04-2017-0028 . ISSN 1755-4179 . مؤرشف من الأصل في 8 أبريل 2022. تم الاسترجاع في 8 أبريل 2022 .
↑ شيفرين، هيرش (2002). ما وراء الجشع والخوف: فهم التمويل السلوكي وعلم نفس الاستثمار . نيويورك: مطبعة جامعة أكسفورد. ص. 9. ISBN 978-0-19-530421-3تم الاطلاع عليه بتاريخ 8 مايو 2017. نمو التمويل السلوكي .
↑ هيرشلايفر، ديفيد (2015). "التمويل السلوكي" . المراجعة السنوية للاقتصاد المالي . 7 : 133-159 . doi : 10.1146/annurev-financial-092214-043752 . ISSN 1941-1367 .
↑ فوكاردي، سيرجيو؛ فابوزي، فرانك جيه؛ مازا، دافيد (31 أغسطس 2020). "تسعير الخيارات الكمومية والتمويل الكمومي" . مجلة المشتقات . 28 (1): 79-98 . doi : 10.3905/jod.2020.1.111 . ISSN 1074-1240 .
↑ ريستيك، كريستيان (2-3 ديسمبر 2021). "مستقبل مالي جديد: التمويل الرقمي كجانب رئيسي من الابتكار المالي" . المؤتمر العلمي الدولي الخامس والسبعون للتنمية الاقتصادية والاجتماعية : 283-288 . ProQuest 2616890742 .
↑ فيرغسون، نيال. صعود المال . الولايات المتحدة: كتب بنغوين.
↑ "babylon-coins.com" . babylon-coins.com . مؤرشف من الأصل بتاريخ 15 يونيو 2021. تم الاطلاع عليه بتاريخ 13 مايو 2021 .
↑ "هيرودوت عن ليديا" . موسوعة التاريخ العالمي . مؤرشف من الأصل في 13 مايو 2021. تم الاطلاع عليه في 13 مايو 2021 .
↑ "تاريخ تحريم الربا - إسلامي سيتي" . islamicity.org . 22 ديسمبر 2005. مؤرشف من الأصل في 9 أبريل 2023. تم الاطلاع عليه في 9 أبريل 2023 .
↑ " معرض التجارة " . تفضل بزيارة أنتويرب (باللغة الهولندية) . تم الاطلاع عليه بتاريخ 2 سبتمبر 2022. بُنيت "البورصة الجديدة" عام 1531 لأن "البورصة القديمة" في شارع هوفسترات أصبحت صغيرة جدًا. كانت أول بورصة تُبنى خصيصًا لهذا الغرض، وأصبحت فيما بعد مثالًا يُحتذى به لجميع مباني البورصات في العالم.
↑ "تاريخنا" . بورصة لندن . مؤرشف من الأصل في 2 سبتمبر 2022. تم الاطلاع عليه في 2 سبتمبر 2022 .
↑ "أدلة بحثية: وول ستريت وبورصات الأوراق المالية: موارد تاريخية: بورصات الأوراق المالية" . مكتبة الكونغرس . مؤرشف من الأصل في 4 أغسطس 2022. تم الاطلاع عليه في 2 سبتمبر 2022 .

للمزيد من القراءة

غراهام، بنجامين ؛ جيسون زويج (8 يوليو 2003) [1949]. المستثمر الذكي . وارن إي. بافيت (متعاون) ( طبعة 2003). هاربر كولينز . الغلاف الأمامي. ISBN 0-06-055566-1.
غراهام، بنجامين؛ دود، ديفيد ليفيفري (1996) [1934]. تحليل الأوراق المالية: الطبعة الكلاسيكية لعام 1934. ماكجرو هيل للتعليم . ISBN 978-0-070-24496-2. إل سي سي إن 34023635 .
بوغل، جون بوغل (2007). كتاب الاستثمار المنطقي: الطريقة الوحيدة لضمان حصتك العادلة من عوائد سوق الأسهم . جون وايلي وأولاده. 216 صفحة . ISBN 978-0-470-10210-7.
بافيت، دبليو .؛ كانينغهام، إل إيه (2009). مقالات وارن بافيت: دروس للمستثمرين والمديرين . جون وايلي وأولاده (آسيا) بي تي إي المحدودة . رقم ISBN 978-0-470-82441-2.
كيوساكي، روبرت وشارون ليختر (2000). الأب الغني والأب الفقير : ما يعلمه الأثرياء لأبنائهم عن المال ولا يعلمه الفقراء والطبقة المتوسطة! منشورات وارنر للأعمال . رقم ISBN 0-446-67745-0
ستانلي، توماس ج .؛ دانكو، دبليو دي (1998). المليونير المجاور . دار غاليري للنشر . رقم ISBN 978-0-671-01520-6. إل سي سي إن 98046515 .
سوروس، جورج (1988). خيمياء التمويل: قراءة عقل السوق . كتاب من منشورات تاتشستون. سيمون وشوستر . ISBN 978-0-671-66238-7. إل سي سي إن 87004745 .
فيشر، فيليب آرثر (1996). الأسهم العادية والأرباح غير العادية وكتابات أخرى . سلسلة وايلي للاستثمار الكلاسيكي. وايلي . ISBN 978-0-471-11927-2. إل سي سي إن 95051449 .

روابط خارجية

معجم المصطلحات المالية النصية الفائقة ( كامبل هارفي )
مسرد المالية ( بيير فيرنيمن )
مسرد مصطلحات إدارة المخاطر المالية ( Risk.net )
مسرد المصطلحات الاستثمارية الرئيسية ( بيمكو )
موارد تمويل الشركات ( أسواث داموداران )
موارد الإدارة المالية ( جيمس فان هورن )
مصادر التمويل الشخصي ( لجنة التثقيف المالي والتعليم ، mymoney.gov)
مصادر التمويل العام (مركز موارد الحوكمة والتنمية الاجتماعية، gsdrc.org) [ مؤرشف بتاريخ 2023-06-02 في Wayback Machine ]
موارد إدارة المخاطر ( المعهد العالمي للمخاطر )

[1] فيما يلي تعريفات "التمويل" التي قدمها المؤلفون المشار إليهم:
يقول فاما وميلر : "تهتم نظرية التمويل بكيفية تخصيص الأفراد والشركات للموارد عبر الزمن. وعلى وجه الخصوص، تسعى إلى شرح كيف يتم تسهيل حلول المشكلات التي تواجه تخصيص الموارد عبر الزمن من خلال وجود أسواق رأس المال (التي توفر وسيلة للفاعلين الاقتصاديين الأفراد لتبادل الموارد لتكون متاحة في نقاط زمنية مختلفة) والشركات (التي توفر، من خلال قراراتها الإنتاجية والاستثمارية، وسيلة للأفراد لتحويل الموارد الحالية فعليًا إلى موارد متاحة في المستقبل)."
غوثمان ودوغال : "يهتم علم التمويل بجمع الأموال وإدارتها، وبالعلاقات بين المشاريع الخاصة الساعية للربح من جهة، والمجموعات التي توفر هذه الأموال من جهة أخرى. هذه المجموعات، التي تشمل المستثمرين والمضاربين - أي الرأسماليين أو ملاك العقارات - بالإضافة إلى أولئك الذين يقدمون رأس مال قصير الأجل، تضع أموالها في مجال التجارة والصناعة، وتتوقع في المقابل تدفقًا مستمرًا للدخل."
دريك وفابوزي : "التمويل هو تطبيق المبادئ الاقتصادية على عملية صنع القرار التي تنطوي على تخصيص الأموال في ظل ظروف عدم اليقين".
FW Paish : "يمكن تعريف التمويل بأنه وضع المال في الوقت الذي يُراد فيه الحصول عليه".
جون ج. هامبتون : "يمكن تعريف مصطلح التمويل بأنه إدارة تدفقات الأموال عبر منظمة ما، سواء كانت شركة أو مدرسة أو بنكًا أو وكالة حكومية".
هوارد وأبتون : "يمكن تعريف التمويل بأنه ذلك المجال الإداري أو مجموعة الوظائف الإدارية في المنظمة التي تتعلق بترتيب كل دين وائتمان بحيث يكون لدى المنظمة الوسائل اللازمة لتحقيق الأهداف على النحو المرضي قدر الإمكان".
بابلو فرنانديز : "التمويل مهنة تتطلب تدريباً متعدد التخصصات، وتساعد مديري الشركات على اتخاذ قرارات سليمة فيما يتعلق بالتمويل والاستثمار واستمرارية العمل، وغيرها من القضايا التي تؤثر على تدفق الأموال الداخلة والخارجة، فضلاً عن مخاطر الشركة. كما أنها تساعد الأفراد والمؤسسات على الاستثمار بحكمة والتخطيط الفعال للشؤون المالية."

[mwA5Y] يقول فاما وميلر : "تهتم نظرية التمويل بكيفية تخصيص الأفراد والشركات للموارد عبر الزمن. وعلى وجه الخصوص، تسعى إلى شرح كيف يتم تسهيل حلول المشكلات التي تواجه تخصيص الموارد عبر الزمن من خلال وجود أسواق رأس المال (التي توفر وسيلة للفاعلين الاقتصاديين الأفراد لتبادل الموارد لتكون متاحة في نقاط زمنية مختلفة) والشركات (التي توفر، من خلال قراراتها الإنتاجية والاستثمارية، وسيلة للأفراد لتحويل الموارد الحالية فعليًا إلى موارد متاحة في المستقبل)."

[mwA5g] غوثمان ودوغال : "يهتم علم التمويل بجمع الأموال وإدارتها، وبالعلاقات بين المشاريع الخاصة الساعية للربح من جهة، والمجموعات التي توفر هذه الأموال من جهة أخرى. هذه المجموعات، التي تشمل المستثمرين والمضاربين - أي الرأسماليين أو ملاك العقارات - بالإضافة إلى أولئك الذين يقدمون رأس مال قصير الأجل، تضع أموالها في مجال التجارة والصناعة، وتتوقع في المقابل تدفقًا مستمرًا للدخل."

[mwA5o] دريك وفابوزي : "التمويل هو تطبيق المبادئ الاقتصادية على عملية صنع القرار التي تنطوي على تخصيص الأموال في ظل ظروف عدم اليقين".

[mwA5w] FW Paish : "يمكن تعريف التمويل بأنه وضع المال في الوقت الذي يُراد فيه الحصول عليه".

[mwA54] جون ج. هامبتون : "يمكن تعريف مصطلح التمويل بأنه إدارة تدفقات الأموال عبر منظمة ما، سواء كانت شركة أو مدرسة أو بنكًا أو وكالة حكومية".

[mwA6A] هوارد وأبتون : "يمكن تعريف التمويل بأنه ذلك المجال الإداري أو مجموعة الوظائف الإدارية في المنظمة التي تتعلق بترتيب كل دين وائتمان بحيث يكون لدى المنظمة الوسائل اللازمة لتحقيق الأهداف على النحو المرضي قدر الإمكان".

[mwA6I] بابلو فرنانديز : "التمويل مهنة تتطلب تدريباً متعدد التخصصات، وتساعد مديري الشركات على اتخاذ قرارات سليمة فيما يتعلق بالتمويل والاستثمار واستمرارية العمل، وغيرها من القضايا التي تؤثر على تدفق الأموال الداخلة والخارجة، فضلاً عن مخاطر الشركة. كما أنها تساعد الأفراد والمؤسسات على الاستثمار بحكمة والتخطيط الفعال للشؤون المالية."

[2] بدأت أول مجلة أكاديمية، وهي مجلة التمويل ،النشر في عام 1946.

[7] وبذلك، يسمح التمويل للإنتاج والاستهلاك في المجتمع بالعمل بشكل مستقل عن بعضهما البعض. فبدون استخدام التخصيص المالي، سيتعين على الإنتاج أن يحدث في نفس الوقت والمكان اللذين يحدث فيهما الاستهلاك. ومن خلال التمويل، يصبح من الممكن تحقيق فوارق زمنية ومكانية بين الإنتاج والاستهلاك.^{[ 4 ]}

[3] جيبيل، جينيفر ك. (7 نوفمبر 2012). "ثورة في عالم التمويل؟" . المجلة الأسترالية للإدارة . 38 (1): 125-146 . doi : 10.1177/0312896212461034 . ISSN 0312-8962 . S2CID 154759424 .

[4] "التمويل" مؤرشف في 31 يناير 2023 في Wayback Machine ،دليل موضوع UCAS .

[5] أنتوني ب. كارنيفال، بان تشيا، أندرو ر. هانسون (2015). "القيمة الاقتصادية للتخصصات الجامعية". مؤرشف في 8 نوفمبر 2022 على موقع Wayback Machine . جامعة جورجتاون .

[6] ألين، مايكل؛ برايس، جون (2000). " الزمان والمكان المُسَوَّمان: المشتقات - 'التصور الجديد' للمال؟" . الاقتصاد والمجتمع . 29 (2): 264-284 . doi : 10.1080/030851400360497 . S2CID 145739812. مؤرشف من الأصل في 20 مارس 2022. تم الاسترجاع في 3 يونيو 2022 .

[8] انظر على سبيل المثال، بنك فنلندا . "النظام المالي" . مؤرشف من الأصل في 2 يونيو 2020. تم الاطلاع عليه في 18 مايو 2020 .

[9] "ما هو النظام المالي؟" . الاقتصاد . مؤرشف من الأصل في 31 يوليو 2020. تم الاطلاع عليه في 18 مايو 2020 .

[10] دار النشر سبيدي (2015). التمويل (سلسلة أدلة سبيدي الدراسية) . دار سبيدي للنشر ذ.م.م. رقم ISBN 978-1-68185-667-4.

[11] سنودون، مايكل، محرر (2019)، "مجلس معايير التخطيط المالي"، دليل كفاءة التخطيط المالي ، جون وايلي وأولاده المحدودة، الصفحات 709-735 ، doi : 10.1002/9781119642497.ch80 ، ISBN 978-1-119-64249-7، S2CID 242623141

[Drake_Fabozzi-12] 1 2 3 4 5 6 باميلا دريك وفرانك فابوزي (2009). ما هو التمويل؟ مؤرشف بتاريخ 23 فبراير 2023 في أرشيف الإنترنت

[13] انظر أسواث داموداران ، التمويل المؤسسي: المبادئ الأساسية، مؤرشف بتاريخ 17-10-2016 في أرشيف الإنترنت

[Irons-14] آيرونز، روبرت (يوليو 2019). المبادئ الأساسية للتمويل . كتب جوجل: روتليدج. ISBN 978-1-000-02435-7أُرشف من المصدر الأصلي بتاريخ 11 نوفمبر 2021. تم الاطلاع عليه بتاريخ 3 أبريل 2021 .

[15] دوس، دانيال؛ سومرال، ويليام؛ جونز، دون (2012). التمويل الاستراتيجي لمنظمات العدالة الجنائية ( الطبعة الأولى). بوكا راتون، فلوريدا: مطبعة سي آر سي. ص 23. ISBN 978-1-4398-9223-7.

[16] دوس، دانيال؛ سومرال، ويليام؛ جونز، دون (2012). التمويل الاستراتيجي لمنظمات العدالة الجنائية ( الطبعة الأولى). بوكا راتون، فلوريدا: مطبعة سي آر سي. الصفحات 53-54 . ISBN 978-1-4398-9223-7.

[17] كيوكو، شارون؛ مارلو، جاستن (2016). الاستراتيجية المالية لمديري الشركات المساهمة العامة . مؤسسة ريبوس. ISBN 978-1-927472-59-0أُرشف من المصدر الأصلي في 15 يونيو 2022. تم الاطلاع عليه في 5 يوليو 2022 .

[18] مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي للولايات المتحدة. مهمة نظام الاحتياطي الفيدرالي. Federalreserve.gov . تاريخ الوصول: 16 يناير 2010. (مؤرشف بواسطة WebCite في أرشيف Wayback Machine بتاريخ 14 يناير 2010 )

[19] هان ، يوفينغ. ليو، يانغ؛ تشو، جووفو؛ تشو ، ينجزي (21 مايو 2021). "التحليل الفني في سوق الأوراق المالية: مراجعة" . روتشستر، نيويورك. دوى : 10.2139/ssrn.3850494 . S2CID 235195430 . اس اس ار ان 3850494 . {{cite journal}}يتطلب الاستشهاد بالمجلة ( مساعدة )|journal=

[Christoffersen2011-20] بيتر ف. كريستوفرسن (2011). عناصر إدارة المخاطر المالية . دار النشر الأكاديمية. رقم ISBN 978-0-12-374448-7.

[Malz2011-21] آلان م. مالز (2011). إدارة المخاطر المالية: النماذج والتاريخ والمؤسسات . جون وايلي وأولاده. ISBN 978-1-118-02291-7.

[22] جون هامبتون (2011). دليل جمعية الإدارة الأمريكية لإدارة المخاطر المالية . جمعية الإدارة الأمريكية . رقم ISBN 978-0-8144-1744-7

[DeMeo-23] ١ ٢ انظر بشكل عام، روي إي. ديميو (دكتوراه في الطب الطبيعي) إدارة المخاطر الكمية: القيمة المعرضة للخطر وغيرها. مؤرشف في ١٢ نوفمبر ٢٠٢١ على موقع Wayback Machine.

[24] توماس م. غروندين (2001). "ممارسات إدارة المخاطر في صناعة التأمين". مؤرشف في 20 مارس 2025 على موقع Wayback Machine . جمعية الخبراء الاكتواريين

[SIAM-25] انظر المناقشة هنا: "وظائف في الرياضيات التطبيقية" (ملف PDF) . جمعية الرياضيات الصناعية والتطبيقية . مؤرشف (ملف PDF) من الأصل في 5 مارس 2019.

[Fama_and_Miller-26] 1 2 3 انظر المناقشة المتعلقة بنظرية التمويل من قبل فاما وميلر تحت § ملاحظات .

[cfi-27] ما هو التمويل الإداري؟ مؤرشف في 4 يوليو 2022 في أرشيف الإنترنت ، معهد تمويل الشركات

[Sharpe-28] 1 2 للحصول على نظرة عامة، انظر "الاقتصاد المالي" مؤرشف في 2004-06-04 في Wayback Machine ، بقلم ويليام ف. شارب (مخطوطة جامعة ستانفورد)

[29] "تاريخ معادلة بلاك-شولز" مؤرشف بتاريخ 26-11-2021 في أرشيف الإنترنت (Wayback Machine )، priceonomics.com

[SIAM2-30] 1 2 مجال البحث: الرياضيات المالية والهندسة. مؤرشف بتاريخ 16-05-2022 في أرشيف الإنترنت (Wayback Machine) ، جمعية الرياضيات الصناعية والتطبيقية.

[Mastro-31] للاطلاع على دراسة استقصائية، انظر "النماذج المالية" المؤرشفة بتاريخ 13 نوفمبر 2021 على موقع Wayback Machine ، من مايكل ماسترو (2013). تقييم سوق المشتقات المالية والطاقة ، جون وايلي وأولاده. ISBN 978-1-118-48771-6.

[32] انظر على سبيل المثال III.A.3، في كارول ألكسندر (محررة) (2005). دليل مديري المخاطر المحترفين . منشورات PRMIA. ISBN 978-0-9766097-0-4

[ssrn-33] بلومفيلد، روبرت وأندرسون، أليسا. "التمويل التجريبي". مؤرشف بتاريخ 4 مارس 2016 في أرشيف الإنترنت . في: بيكر، إتش. كينت، ونوفسينجر، جون آر. (محرران). التمويل السلوكي: المستثمرون والشركات والأسواق. المجلد 6. جون وايلي وأولاده، 2010. الصفحات 113-131. ISBN 978-0-470-49911-5

[34] جلاسر، ماركوس، وويبر، مارتن، ونوث، ماركوس. (2004). "التمويل السلوكي". مؤرشف بتاريخ 9 فبراير 2023 في أرشيف الإنترنت ، الصفحات 527-546 في كتاب "دليل الحكم واتخاذ القرار" ، منشورات بلاكويل، رقم ISBN 10. 978-1-405-10746-4

[35] زاهرة، سيد عليا؛ بانسال، روهيت (8 مايو 2018). "هل يُظهر المستثمرون تحيزات سلوكية في اتخاذ قرارات الاستثمار؟ مراجعة منهجية" . البحث النوعي في الأسواق المالية . 10 (2): 210-251 . doi : 10.1108/QRFM-04-2017-0028 . ISSN 1755-4179 . مؤرشف من الأصل في 8 أبريل 2022. تم الاسترجاع في 8 أبريل 2022 .

[36] شيفرين، هيرش (2002). ما وراء الجشع والخوف: فهم التمويل السلوكي وعلم نفس الاستثمار . نيويورك: مطبعة جامعة أكسفورد. ص. 9. ISBN 978-0-19-530421-3تم الاطلاع عليه بتاريخ 8 مايو 2017. نمو التمويل السلوكي .

[37] هيرشلايفر، ديفيد (2015). "التمويل السلوكي" . المراجعة السنوية للاقتصاد المالي . 7 : 133-159 . doi : 10.1146/annurev-financial-092214-043752 . ISSN 1941-1367 .

[38] فوكاردي، سيرجيو؛ فابوزي، فرانك جيه؛ مازا، دافيد (31 أغسطس 2020). "تسعير الخيارات الكمومية والتمويل الكمومي" . مجلة المشتقات . 28 (1): 79-98 . doi : 10.3905/jod.2020.1.111 . ISSN 1074-1240 .

[39] ريستيك، كريستيان (2-3 ديسمبر 2021). "مستقبل مالي جديد: التمويل الرقمي كجانب رئيسي من الابتكار المالي" . المؤتمر العلمي الدولي الخامس والسبعون للتنمية الاقتصادية والاجتماعية : 283-288 . ProQuest 2616890742 .

[40] فيرغسون، نيال. صعود المال . الولايات المتحدة: كتب بنغوين.

[41] "babylon-coins.com" . babylon-coins.com . مؤرشف من الأصل بتاريخ 15 يونيو 2021. تم الاطلاع عليه بتاريخ 13 مايو 2021 .

[42] "هيرودوت عن ليديا" . موسوعة التاريخ العالمي . مؤرشف من الأصل في 13 مايو 2021. تم الاطلاع عليه في 13 مايو 2021 .

[43] "تاريخ تحريم الربا - إسلامي سيتي" . islamicity.org . 22 ديسمبر 2005. مؤرشف من الأصل في 9 أبريل 2023. تم الاطلاع عليه في 9 أبريل 2023 .

[44] " معرض التجارة " . تفضل بزيارة أنتويرب (باللغة الهولندية) . تم الاطلاع عليه بتاريخ 2 سبتمبر 2022. بُنيت "البورصة الجديدة" عام 1531 لأن "البورصة القديمة" في شارع هوفسترات أصبحت صغيرة جدًا. كانت أول بورصة تُبنى خصيصًا لهذا الغرض، وأصبحت فيما بعد مثالًا يُحتذى به لجميع مباني البورصات في العالم.

[45] "تاريخنا" . بورصة لندن . مؤرشف من الأصل في 2 سبتمبر 2022. تم الاطلاع عليه في 2 سبتمبر 2022 .

[46] "أدلة بحثية: وول ستريت وبورصات الأوراق المالية: موارد تاريخية: بورصات الأوراق المالية" . مكتبة الكونغرس . مؤرشف من الأصل في 4 أغسطس 2022. تم الاطلاع عليه في 2 سبتمبر 2022 .

[

منفصل

1

[

[

[ ج ]

[

[

[

[ 8 ]

[ 9 ]

[ 10 ]

[ 11 ]

[ 12 ]

[ 13 ]

[ 14 ]

[ 15 ]

[ 16 ]

[ 17 ]

[ 18 ]

[ 19 ]

[ 20 ]

[ 21 ]

[ 22 ]

[

[ 24 ]

[ 25 ]

[ 26 ]

[ 27 ]

[ 28 ]

[ 29 ]

[ 30 ]

[ 31 ]

[ 32 ]

[ 33 ]

[ 34 ]

[ 35 ]

[

[

[ 38 ]

[ 39 ]

[

[ 41 ]

[ 42 ]

[ 43 ]

[ 4 ]

اللغة	العربية (RTL)
روابط موسوعية	30 رابطاً
المصدر الأصلي	ويكيبيديا ↗