الأسهم الخاصة

📅 آخر تحديث: ٢٧ يوليو ٢٠٢٦
✍️ نُشر في: ٢٧ يوليو ٢٠٢٦
📷 يحتوي على 14 صور
الموسوعة الحرة

المشاركون في السوق المالية
Organisations
Terms
Part of a series on
Capitalism
Concepts
Economic systems
Economic theories
Origins
Development
Intellectuals
Related topics
Ideologies
  • icon Capitalism portal
  • icon Business portal
  • v
  • t
  • e

الأسهم الخاصة ( PE ) هي أسهم رأس مال في شركة خاصة لا تعرض أسهمها على عامة الناس. في مجال التمويل ، يتم تقديم الأسهم الخاصة بدلاً من ذلك إلى صناديق الاستثمار المتخصصة والشراكات المحدودة التي تلعب دورًا نشطًا في إدارة الشركات وهيكلتها. في الاستخدام العادي، يمكن أن يشير "الأسهم الخاصة" إلى شركات الاستثمار هذه بدلاً من الشركات التي تستثمر فيها. [1]

يتم استثمار رأس مال الأسهم الخاصة في شركة مستهدفة إما من قبل شركة إدارة استثمار ( شركة أسهم خاصة )، أو صندوق رأس مال مخاطر ، أو مستثمر ملائكي ؛ ولكل فئة من المستثمرين أهداف مالية محددة، وتفضيلات إدارية، واستراتيجيات استثمارية للاستفادة من استثماراتهم. يوفر رأس المال الخاص رأس المال العامل للشركة المستهدفة لتمويل توسع الشركة من خلال تطوير منتجات وخدمات جديدة، وإعادة هيكلة العمليات، والإدارة، والسيطرة الرسمية وملكية الشركة. [2]

باعتباره منتجًا ماليًا، فإن صندوق الأسهم الخاصة هو نوع من رأس المال الخاص لتمويل استراتيجية استثمار طويلة الأجل في مؤسسة تجارية غير سائلة . [3] وصفت الصحافة المالية الاستثمار في صندوق الأسهم الخاصة بأنه إعادة تسمية سطحية لشركات إدارة الاستثمار المتخصصة في الاستحواذ بالاستدانة على الشركات الضعيفة مالياً. [4]

إن تقييمات عوائد الأسهم الخاصة متباينة: يرى البعض أنها تتفوق على الأسهم العامة في حين يرى البعض الآخر أنها لا تتفوق عليها. [5]

الميزات الرئيسية

تتضمن بعض الميزات الرئيسية للاستثمار في الأسهم الخاصة ما يلي:

  • يقوم مدير الاستثمار (مستثمر الأسهم الخاصة) بجمع الأموال من المستثمرين المؤسسيين (على سبيل المثال، صناديق التحوط ، وصناديق التقاعد ، وأوقاف الجامعات ، والأفراد ذوي الثروات الصافية الفائقة) لمتابعة استراتيجية استثمارية معينة.
  • ثم يقوم مدير الاستثمار بشراء حصص ملكية الأسهم في الشركات باستخدام مزيج من التمويل بالأسهم والديون، بهدف تحقيق عوائد على الأسهم المستثمرة، بما في ذلك أي استثمارات أسهم لاحقة في الشركات المستهدفة، على مدى أفق مستهدف يعتمد على صندوق الاستثمار والاستراتيجية المحددة (عادةً من 4 إلى 7 سنوات). [7]
  • من منظور النمذجة المالية، فإن الروافع الأساسية المتاحة لمستثمري الأسهم الخاصة لتعزيز العائدات هي:
  • قد تختلف استراتيجيات خلق القيمة بشكل كبير حسب صندوق الأسهم الخاصة. على سبيل المثال، قد يستهدف بعض المستثمرين زيادة المبيعات في الأسواق الجديدة أو القائمة (دفع نمو الإيرادات)، بينما قد يتطلع آخرون إلى خفض التكاليف من خلال خفض عدد الموظفين (توسيع الهوامش). تتضمن العديد من الاستراتيجيات قدرًا من إعادة هيكلة حوكمة الشركات، على سبيل المثال، إنشاء مجلس إدارة أو تحديث هيكل التقارير الإدارية للهدف. [8]
  • إن استخدام التمويل بالدين في الاستحواذ على الشركات يزيد من عائد الاستثمار على حقوق الملكية من خلال تقليل مقدار حقوق الملكية الأولية المطلوبة لشراء الشركة المستهدفة. وعلاوة على ذلك، فإن مدفوعات الفائدة قابلة للخصم من الضرائب، وبالتالي فإن التمويل بالدين يقلل من الضرائب المفروضة على الشركات وبالتالي يزيد من إجمالي التدفقات النقدية بعد الضريبة التي تولدها الشركة.
    • بعد سلسلة من حالات الإفلاس البارزة، [9] انخفض الاستخدام العدواني للرافعة المالية من قبل صناديق الأسهم الخاصة في العقود الأخيرة - في عام 2005، كان ما يقرب من 70٪ من متوسط ​​عمليات الاستحواذ على الأسهم الخاصة يمثل ديونًا، بينما كانت هذه النسبة أقرب إلى 50٪ في عام 2020. [10]
    • الشركات التي تتحمل مخاطر تشغيلية كبيرة (على سبيل المثال، "التحولات") عادة ما تطبق مستويات أقل بكثير من الرفع المالي على الشركات التي تم الاستحواذ عليها من أجل توفير المزيد من المرونة المالية للإدارة؛ الشركات التي تتحمل مخاطر تشغيلية أقل غالباً ما تحاول تعظيم الرفع المالي المتاح والتركيز على الاستثمارات التي تولد التدفقات النقدية القوية والمستقرة اللازمة لخدمة أرصدة الديون الأعلى. [11]
  • بمرور الوقت، أصبح مصطلح "الأسهم الخاصة" يشير إلى العديد من استراتيجيات الاستثمار المختلفة، بما في ذلك عمليات الاستحواذ بالاستدانة ، والأوراق المالية المتعثرة ، ورأس المال الاستثماري ، ورأس المال النامي ، ورأس المال المتوسط . أحد أبرز الاختلافات بين عمليات الاستحواذ بالاستدانة والاستراتيجيات الأخرى هو أن عمليات الاستحواذ هي عمومًا "مواقف أسهم مسيطرة"، حيث تشتري صناديق الاستحواذ عادةً حصص ملكية الأغلبية في الشركات المستهدفة، بينما تشتري استراتيجيات الاستثمار الأخرى عادةً حصص ملكية الأقلية ("غير المسيطرة")، مما يقلل من قدرتها على إحداث تغييرات تحويلية عبر الشركات المستهدفة.
  • بالنسبة للصفقات الكبيرة، غالبًا ما يستثمر مستثمرو الأسهم الخاصة معًا في نقابة ، من أجل الاستفادة بشكل مشترك من تنويع التعرض، والمعلومات والمهارات التكميلية للمستثمرين، والاتصال المتزايد للاستثمارات المستقبلية. [12]

الاستراتيجيات

الاستراتيجيات التي قد تستخدمها شركات الأسهم الخاصة هي كما يلي، ويعتبر الاستحواذ بالاستدانة هو الأكثر شيوعًا.

شراء بالاستدانة

رسم بياني للهيكل الأساسي لمعاملة شراء بالاستدانة العامة

يشير مصطلح الاستحواذ بالاستدانة (LBO) إلى استراتيجية القيام باستثمارات الأسهم كجزء من معاملة يتم فيها الاستحواذ على شركة أو وحدة أعمال أو أصل تجاري من المساهمين الحاليين عادةً باستخدام الرافعة المالية . [13] عادةً ما تكون الشركات المشاركة في هذه المعاملات ناضجة وتولد تدفقات نقدية تشغيلية . [14]

تنظر شركات الأسهم الخاصة إلى الشركات المستهدفة إما باعتبارها شركات منصة، والتي تتمتع بحجم كافٍ ونموذج أعمال ناجح للعمل ككيان مستقل، أو باعتبارها عمليات استحواذ إضافية / ملحقة / ملحقة ، والتي تشمل شركات ذات حجم غير كافٍ أو عجز آخر. [15] [16]

تتضمن عمليات الاستحواذ بالاستدانة موافقة الراعي المالي على عملية استحواذ دون الالتزام برأس المال المطلوب للاستحواذ. للقيام بذلك، سيجمع الراعي المالي ديون الاستحواذ، والتي تتطلع إلى التدفقات النقدية لهدف الاستحواذ لسداد الفائدة وأصل الدين. [17] غالبًا ما تكون ديون الاستحواذ في عملية الاستحواذ بالاستدانة غير قابلة للرجوع على الراعي المالي ولا يحق لها المطالبة بالاستثمارات الأخرى التي يديرها الراعي المالي. لذلك، فإن الهيكل المالي لمعاملة الاستحواذ بالاستدانة جذاب بشكل خاص للشركاء المحدودين في الصندوق، مما يسمح لهم بفوائد الاستدانة، لكنه يحد من درجة الرجوع على هذه الاستدانة. يفيد هذا النوع من هيكل التمويل الاستدانة الراعي المالي لعملية الاستحواذ بالاستدانة بطريقتين: (1) يحتاج المستثمر فقط إلى توفير جزء من رأس المال للاستحواذ، و(2) ستزداد العائدات للمستثمر، طالما أن العائد على الأصول يتجاوز تكلفة الدين. [18]

كنسبة مئوية من سعر الشراء لهدف الاستحواذ بالاستدانة، يختلف مقدار الدين المستخدم لتمويل الصفقة وفقًا للحالة المالية وتاريخ هدف الاستحواذ وظروف السوق واستعداد المقرضين لتمديد الائتمان (لكل من الرعاة الماليين لعملية الاستحواذ بالاستدانة والشركة المراد الاستحواذ عليها) بالإضافة إلى تكاليف الفائدة وقدرة الشركة على تغطية تلك التكاليف. تاريخيًا، يتراوح جزء الدين في عملية الاستحواذ بالاستدانة من 60 إلى 90٪ من سعر الشراء. [19] بين عامي 2000 و 2005، بلغ متوسط ​​الدين بين 59.4٪ و 67.9٪ من إجمالي سعر الشراء لعمليات الاستحواذ بالاستدانة في الولايات المتحدة. [20]

مثال بسيط على الاستحواذ بالاستدانة

صندوق الأسهم الخاصة، ABC Capital II، يقترض 9 مليارات دولار من أحد البنوك (أو مقرض آخر). ويضيف إلى هذا 2 مليار دولار من الأسهم - أموال من شركائه ومن الشركاء المحدودين . وبهذا المبلغ البالغ 11 مليار دولار، يشتري جميع أسهم شركة ذات أداء ضعيف، XYZ Industrial (بعد العناية الواجبة ، أي فحص الدفاتر). ويحل محل الإدارة العليا في XYZ Industrial، مع آخرين شرعوا في تبسيطها. يتم تقليص القوى العاملة، وبيع بعض الأصول، وما إلى ذلك. والهدف هو زيادة تقييم الشركة للبيع المبكر.

تشهد سوق الأوراق المالية سوقًا صاعدة ، ويتم بيع شركة XYZ Industrial بعد عامين من عملية الشراء مقابل 13 مليار دولار، مما يؤدي إلى ربح قدره 2 مليار دولار. يمكن الآن سداد القرض الأصلي بفائدة، على سبيل المثال، 0.5 مليار دولار. يتم تقاسم الربح المتبقي البالغ 1.5 مليار دولار بين الشركاء. يتم فرض الضرائب على هذه المكاسب بمعدلات ضريبة مكاسب رأس المال ، والتي في الولايات المتحدة أقل من معدلات ضريبة الدخل العادية .

لاحظ أن جزءًا من هذا الربح ينتج عن تحول الشركة، والجزء الآخر ينتج عن الزيادة العامة في أسعار الأسهم في سوق الأوراق المالية المزدهرة، وغالبًا ما يكون الأخير هو المكون الأكبر. [21]

ملحوظات:

  • إن المقرضين (الأشخاص الذين وضعوا مبلغ 9 مليارات دولار في هذا المثال) يمكنهم التأمين ضد التخلف عن السداد من خلال تجميع القرض لتوزيع المخاطر، أو من خلال شراء مقايضات التخلف عن سداد الائتمان أو بيع التزامات الديون المضمونة من/إلى مؤسسات أخرى.
  • في كثير من الأحيان لا يتم سداد القرض/الأسهم (11 مليار دولار في المثال) بعد البيع، بل يتم تركه في دفاتر الشركة (XYZ Industrial) لسداده بمرور الوقت. وقد يكون هذا مفيدًا لأن الفائدة قابلة للتعويض إلى حد كبير عن أرباح الشركة، وبالتالي تقليل أو حتى القضاء على الضرائب.
  • معظم صفقات الاستحواذ أصغر بكثير؛ على سبيل المثال، بلغ متوسط ​​الشراء العالمي في عام 2013 89 مليون دولار. [22]
  • لا يتعين طرح الشركة المستهدفة (XYZ Industrials هنا) في سوق الأوراق المالية؛ فمعظم عمليات الاستحواذ بعد عام 2000 ليست طرحًا عامًا أوليًا. [23]
  • إن عمليات الشراء قد تسوء، وفي مثل هذه الحالات، تزداد الخسارة بسبب الرافعة المالية، تماماً كما تزداد الأرباح إذا سارت الأمور على ما يرام.

رأس مال النمو

يشير رأس المال النامي إلى الاستثمارات في الأسهم، وغالبًا ما تكون استثمارات أقلية، في الشركات الناضجة نسبيًا التي تبحث عن رأس المال لتوسيع أو إعادة هيكلة العمليات، أو الدخول إلى أسواق جديدة أو تمويل عملية استحواذ كبيرة دون تغيير في السيطرة على العمل. [24]

إن الشركات التي تسعى إلى الحصول على رأس المال اللازم للنمو غالباً ما تفعل ذلك من أجل تمويل حدث تحولي في دورة حياتها. ومن المرجح أن تكون هذه الشركات أكثر نضجاً من الشركات الممولة برأس المال الاستثماري، وقادرة على توليد الإيرادات والأرباح التشغيلية، ولكنها غير قادرة على توليد النقد الكافي لتمويل التوسعات الكبرى أو عمليات الاستحواذ أو الاستثمارات الأخرى. وبسبب هذا الافتقار إلى الحجم، لا تستطيع هذه الشركات عموماً العثور على قنوات بديلة قليلة لتأمين رأس المال اللازم للنمو، وبالتالي فإن الوصول إلى رأس المال اللازم للنمو يمكن أن يكون أمراً بالغ الأهمية لمتابعة التوسع الضروري في المرافق، ومبادرات المبيعات والتسويق، وشراء المعدات، وتطوير المنتجات الجديدة. [25]

قد لا يكون المالك الرئيسي للشركة على استعداد لتحمل المخاطر المالية بمفرده. من خلال بيع جزء من الشركة إلى الأسهم الخاصة، يمكن للمالك الحصول على بعض القيمة ومشاركة مخاطر النمو مع الشركاء. [26] يمكن أيضًا استخدام رأس المال لإحداث إعادة هيكلة الميزانية العمومية للشركة، وخاصة لتقليل مقدار الرفع المالي (أو الديون) التي تمتلكها الشركة في ميزانيتها العمومية . [27]

الاستثمار الخاص في الأسهم العامة (PIPE)، يشير إلى شكل من أشكال استثمار رأس المال النامي في شركة يتم تداول أسهمها علنًا . تتم استثمارات PIPE عادةً في شكل أوراق مالية قابلة للتحويل أو مفضلة غير مسجلة لفترة زمنية معينة. [28] [29]

يُعد التمويل المباشر المسجل (RD) وسيلة تمويل شائعة أخرى تُستخدم لرأس المال النامي. التمويل المباشر المسجل يشبه PIPE، ولكن يتم بيعه بدلاً من ذلك كأوراق مالية مسجلة.

رأس مال الميزانين

يشير رأس المال المتوسط ​​إلى الديون المرؤوسة أو الأوراق المالية المفضلة التي غالبًا ما تمثل الجزء الأقل أهمية من هيكل رأس مال الشركة والذي يكون أعلى من الأسهم العادية للشركة . غالبًا ما يستخدم مستثمرو الأسهم الخاصة هذا الشكل من التمويل لتقليل مقدار رأس المال المطلوب لتمويل عملية شراء بالاستدانة أو توسع كبير. يسمح رأس المال المتوسط، الذي غالبًا ما تستخدمه الشركات الصغيرة غير القادرة على الوصول إلى سوق العائد المرتفع ، لهذه الشركات باقتراض رأس مال إضافي يتجاوز المستويات التي يرغب المقرضون التقليديون في تقديمها من خلال القروض المصرفية. [30] وتعويضًا عن المخاطر المتزايدة، يتطلب حاملو الديون المتوسطة عائدًا أعلى لاستثماراتهم من المقرضين المضمونين أو غيرهم من المقرضين الأكثر أولوية. [31] [32] غالبًا ما يتم هيكلة الأوراق المالية المتوسطة بقسيمة دخل حالية.

رأس المال الاستثماري

رأس المال الاستثماري [33] (VC) هو فئة فرعية واسعة من الأسهم الخاصة التي تشير إلى الاستثمارات في الأسهم التي تتم، عادةً في الشركات الأقل نضجًا، لإطلاق شركة ناشئة أو شركة بذرة، أو تطوير في مرحلة مبكرة، أو توسيع نطاق الأعمال. غالبًا ما يوجد الاستثمار الاستثماري في تطبيق التكنولوجيا الجديدة ومفاهيم التسويق الجديدة والمنتجات الجديدة التي ليس لها سجل حافل أو تدفقات إيرادات مستقرة. [34] [35]

غالبًا ما يتم تقسيم رأس المال الاستثماري حسب مرحلة تطوير الشركة بدءًا من رأس المال في المرحلة المبكرة المستخدم لإطلاق الشركات الناشئة إلى رأس المال في المرحلة المتأخرة والنمو والذي غالبًا ما يستخدم لتمويل توسع الأعمال القائمة التي تولد الإيرادات ولكنها قد لا تكون مربحة بعد أو تولد تدفقات نقدية لتمويل النمو المستقبلي. [36]

غالبًا ما يطور رواد الأعمال منتجات وأفكارًا تتطلب رأس مال كبير أثناء المراحل التكوينية لدورة حياة شركاتهم. [37] لا يملك العديد من رواد الأعمال أموالاً كافية لتمويل المشاريع بأنفسهم، وبالتالي يجب عليهم البحث عن تمويل خارجي. [38] إن حاجة رأس المال الاستثماري إلى تحقيق عوائد عالية للتعويض عن مخاطر هذه الاستثمارات تجعل تمويل المشاريع مصدرًا باهظ الثمن للشركات. إن القدرة على تأمين التمويل أمر بالغ الأهمية لأي عمل تجاري، سواء كانت شركة ناشئة تسعى للحصول على رأس مال استثماري أو شركة متوسطة الحجم تحتاج إلى المزيد من النقد للنمو. [39] رأس المال الاستثماري هو الأنسب للشركات التي لديها متطلبات رأسمالية كبيرة مقدمًا والتي لا يمكن تمويلها من خلال بدائل أرخص مثل الديون . على الرغم من أن رأس المال الاستثماري غالبًا ما يرتبط ارتباطًا وثيقًا بمجالات التكنولوجيا والرعاية الصحية والتكنولوجيا الحيوية سريعة النمو ، فقد تم استخدام تمويل المشاريع في أعمال تجارية أخرى أكثر تقليدية. [34] [40]

يلتزم المستثمرون عمومًا بصناديق رأس المال الاستثماري كجزء من محفظة أسهم خاصة متنوعة أوسع نطاقًا ، ولكن أيضًا لملاحقة العائدات الأكبر التي يمكن أن تقدمها الاستراتيجية. ومع ذلك، أنتجت صناديق رأس المال الاستثماري عائدات أقل للمستثمرين على مدار السنوات الأخيرة مقارنة بأنواع صناديق الأسهم الخاصة الأخرى، وخاصة عمليات الاستحواذ.

الأوراق المالية المتعثرة

تشتمل فئة الأوراق المالية المتعثرة على استراتيجيات مالية للاستثمار المربح لرأس المال العامل في أسهم الشركات وأوراق مالية الشركات الضعيفة مالياً. [41] [42] [43] يتم تحقيق استثمار رأس مال الأسهم الخاصة في الأوراق المالية المتعثرة من خلال استراتيجيتين ماليتين:

  1. "الاستثمار المتعثر الذي يتطلب السيطرة" ("القرض مقابل التملك") حيث يشتري المستثمر الأوراق المالية الدين على أمل الحصول على ملكية وسيطرة على أسهم الشركة بعد تمويل إعادة هيكلة الشركة المستهدفة؛ [44]
  2. "الاستثمار في المواقف الخاصة" ("التحول") حيث يشتري المستثمر أوراق الدين واستثمارات الأسهم، لاستخدامها كتمويل إنقاذ من شأنه استعادة الربحية للشركة المستهدفة الضعيفة مالياً. [45]

علاوة على ذلك، تتضمن استراتيجيات الاستثمار في الأسهم الخاصة لصناديق التحوط أيضًا التداول النشط للقروض المحتفظ بها والسندات الصادرة عن الشركات المستهدفة الضعيفة ماليًا. [46]

ثانويات

تشير الاستثمارات الثانوية إلى الاستثمارات التي تتم في أصول الأسهم الخاصة القائمة. يمكن أن تنطوي هذه المعاملات على بيع حصص صناديق الأسهم الخاصة أو محافظ الاستثمارات المباشرة في الشركات المملوكة للقطاع الخاص من خلال شراء هذه الاستثمارات من المستثمرين المؤسسيين الحاليين . [47] بطبيعتها، فإن فئة أصول الأسهم الخاصة غير سائلة، والمقصود منها أن تكون استثمارًا طويل الأجل للمستثمرين الذين يشترون ويحتفظون . تسمح الاستثمارات الثانوية للمستثمرين المؤسسيين، وخاصة أولئك الجدد في فئة الأصول، بالاستثمار في الأسهم الخاصة من الشركات القديمة أكثر مما قد يكون متاحًا لهم بخلاف ذلك. تشهد الاستثمارات الثانوية أيضًا عادةً ملف تدفق نقدي مختلف، مما يقلل من تأثير منحنى J للاستثمار في صناديق الأسهم الخاصة الجديدة. [48] [49] غالبًا ما يتم إجراء الاستثمارات في الاستثمارات الثانوية من خلال أداة صندوق تابعة لجهة خارجية، ومنظمة بشكل مشابه لصندوق الصناديق على الرغم من أن العديد من المستثمرين المؤسسيين الكبار قد اشتروا حصصًا في صناديق الأسهم الخاصة من خلال المعاملات الثانوية. [50] لا يبيع بائعو استثمارات صناديق الأسهم الخاصة الاستثمارات في الصندوق فحسب، بل يبيعون أيضًا التزاماتهم غير الممولة المتبقية للصناديق.

استراتيجيات أخرى

وتشمل الاستراتيجيات الأخرى التي يمكن اعتبارها أسهمًا خاصة أو سوقًا مجاورة قريبة ما يلي:

  • العقارات: في سياق الأسهم الخاصة، يشير هذا عادةً إلى الطرف الأكثر خطورة من طيف الاستثمار بما في ذلك صناديق "القيمة المضافة" وصناديق الفرص حيث تشبه الاستثمارات غالبًا عمليات الاستحواذ بالاستدانة أكثر من الاستثمارات العقارية التقليدية. ويعتبر بعض المستثمرين في الأسهم الخاصة العقارات فئة أصول منفصلة.
  • البنية التحتية : الاستثمارات في مختلف الأشغال العامة (على سبيل المثال، الجسور، والأنفاق، والطرق السريعة، والمطارات، ووسائل النقل العام، وغيرها من الأشغال العامة) التي تتم كجزء من مبادرة الخصخصة من جانب كيان حكومي. [51] [52] [53]
  • الطاقة والكهرباء : استثمارات في مجموعة واسعة من الشركات (بدلاً من الأصول) العاملة في مجال إنتاج وبيع الطاقة، بما في ذلك استخراج الوقود وتصنيعه وتكريره وتوزيعه (الطاقة) أو الشركات العاملة في مجال إنتاج أو نقل الطاقة الكهربائية (الطاقة).
  • الخدمات المصرفية التجارية : استثمار خاص متفاوض عليه من قبل المؤسسات المالية في الأوراق المالية غير المسجلة إما لشركات خاصة أو عامة. [54]
  • صندوق الصناديق : الاستثمارات التي تتم في صندوق يكون نشاطه الأساسي الاستثمار في صناديق الأسهم الخاصة الأخرى. يستخدم نموذج صندوق الصناديق من قبل المستثمرين الباحثين عن:
  • التنوع ولكن ليس لديهم رأس مال كاف لتنويع محافظهم الاستثمارية بأنفسهم
  • الوصول إلى الصناديق ذات الأداء الأفضل والتي عادة ما تكون مكتتبة أكثر من المطلوب
  • الخبرة في نوع معين من الصناديق أو الاستراتيجية قبل الاستثمار مباشرة في الصناديق في هذا المجال
  • التعرض للأسواق التي يصعب الوصول إليها و/أو الأسواق الناشئة
  • اختيار صناديق متميزة من قبل مديري/فرق الصناديق ذوي المواهب العالية
  • صندوق البحث : صندوق البحث هو أداة استثمارية يقوم من خلالها رائد الأعمال (يُطلق عليه "الباحث") بجمع الأموال من المستثمرين من أجل الاستحواذ على شركة صغيرة قائمة. [55] بعد إجراء عملية الاستحواذ، يتولى رائد الأعمال دورًا تشغيليًا في الشركة المستحوذ عليها، مثل الرئيس التنفيذي والرئيس. [56]
  • صندوق الإتاوات : استثمار يشتري تدفقًا ثابتًا من الإيرادات ينشأ عن دفع الإتاوات. إحدى المجموعات الفرعية المتنامية لهذه الفئة هي صندوق الإتاوات في مجال الرعاية الصحية ، حيث يشتري مدير صندوق الأسهم الخاصة تدفقًا من الإتاوات تدفعه شركة أدوية إلى حامل براءة اختراع دواء. يمكن أن يكون حامل براءة اختراع الدواء شركة أخرى أو مخترعًا فرديًا أو نوعًا ما من المؤسسات، مثل جامعة بحثية. [57]

وبالإضافة إلى التعويض عن الأسهم الخاصة التي لا يتم تداولها في السوق العامة، فقد تم تشكيل سوق ثانوية للأسهم الخاصة ، حيث يشتري مستثمرو الأسهم الخاصة الأوراق المالية والأصول من مستثمري الأسهم الخاصة الآخرين.

التاريخ والتطور

History of private equity
and venture capital
Early history
(origins of modern private equity)
The 1980s
(leveraged buyout boom)
The 1990s
(leveraged buyout and the venture capital bubble)
The 2000s
(dot-com bubble to the credit crunch)
The 2010s
(expansion)
The 2020s
(COVID-19 recession)
  • v
  • t
  • e

التاريخ المبكر وتطور رأس المال الاستثماري

زرعت بذور صناعة الأسهم الخاصة في الولايات المتحدة في عام 1946 بتأسيس شركتين لرأس المال الاستثماري: شركة الأبحاث والتطوير الأمريكية (ARDC) وشركة JH Whitney & Company . [58] قبل الحرب العالمية الثانية، كانت استثمارات رأس المال الاستثماري (المعروفة في الأصل باسم "رأس مال التطوير") حكرًا في المقام الأول على الأفراد والعائلات الأثرياء. في عام 1901، تمكن جي بي مورجان من إدارة أول عملية شراء بالاستدانة لشركة كارنيجي ستيل باستخدام الأسهم الخاصة. [59] ومع ذلك، يُنسب الفضل في الأسهم الخاصة في العصر الحديث إلى جورج دوريو ، "أبو رأس المال الاستثماري" بتأسيس شركة الأبحاث والتطوير الأمريكية (ARDC) [60] ومؤسس INSEAD ، برأس مال تم جمعه من المستثمرين المؤسسيين، لتشجيع استثمارات القطاع الخاص في الشركات التي يديرها الجنود العائدون من الحرب العالمية الثانية. يُنسب إلى شركة ARDC أول قصة نجاح كبيرة لرأس المال الاستثماري عندما تم تقييم استثمارها عام 1957 بمبلغ 70000 دولار في شركة Digital Equipment Corporation (DEC) بأكثر من 355 مليون دولار بعد الطرح العام الأولي للشركة في عام 1968 (عائد يزيد عن 5000 مرة من استثمارها ومعدل عائد سنوي 101٪). [61] [62] [ فشل التحقق ] يُلاحظ عمومًا أن أول شركة ناشئة مدعومة برأس مال استثماري هي شركة Fairchild Semiconductor ، والتي أنتجت أول دائرة متكاملة قابلة للتطبيق تجاريًا، بتمويل في عام 1959 من قبل ما أصبح فيما بعد شركة Venrock Associates . [63]

أصول الاستحواذ بالاستدانة

ربما كان أول شراء بالاستدانة هو شراء شركة ماكلين إندستريز، المحدودة لشركة بان أتلانتيك ستيم شيب في يناير 1955 وشركة واترمان ستيم شيب في مايو 1955 [64] وبموجب شروط تلك الصفقة، اقترضت ماكلين 42 مليون دولار وجمعت 7 ملايين دولار إضافية من خلال إصدار أسهم مفضلة . وعندما أُغلقت الصفقة، استُخدم 20 مليون دولار من النقد والأصول لشركة واترمان لسداد 20 مليون دولار من ديون القرض. [65] غالبًا ما يُستشهد باستحواذ لويس كولمان على شركة أوركين إكستيرمينتينغ في عام 1964 باعتباره أول عملية شراء بالاستدانة. [66] [67] على غرار النهج المستخدم في صفقة ماكلين، كان استخدام شركات القابضة المتداولة علنًا كأدوات استثمارية لشراء محافظ استثمارات في أصول الشركات اتجاهًا جديدًا نسبيًا في الستينيات من القرن الماضي، وقد روج له أمثال وارن بافيت ( بركشاير هاثاواي ) وفيكتور بوسنر ( شركة دي دبليو جي ) وتبناه لاحقًا نيلسون بيلتز ( ترايارك ) وسول شتاينبرج (ريلاينس للتأمين) وجيري شوارتز ( شركة أونيكس ). ستستخدم أدوات الاستثمار هذه عددًا من نفس التكتيكات وتستهدف نفس نوع الشركات مثل عمليات الاستحواذ بالاستدانة التقليدية ويمكن اعتبارها في كثير من النواحي رائدة لشركات الأسهم الخاصة اللاحقة. غالبًا ما يُنسب إلى بوسنر صياغة مصطلح " الاستحواذ بالاستدانة " أو "LBO". [68]

كان طفرة الاستحواذ بالاستدانة في الثمانينيات من نصيب عدد من ممولي الشركات، وأبرزهم جيروم كولبرج الابن ولاحقًا تلميذه هنري كرافيس . وفي ذلك الوقت، عمل كولبرج وكرافيس مع ابن عم كرافيس جورج روبرتس لصالح بير ستيرنز ، وبدأوا سلسلة من الاستثمارات التي وصفوها بأنها استثمارات "ممولة ذاتيًا". وكانت العديد من هذه الشركات تفتقر إلى مخرج قابل للتطبيق أو جذاب لمؤسسيها لأنها كانت صغيرة جدًا بحيث لا يمكن طرحها للاكتتاب العام وكان المؤسسون مترددين في البيع للمنافسين، وبالتالي فإن البيع لمشترٍ مالي قد يكون جذابًا. [69] في السنوات التالية، أكمل مصرفيو بير ستيرنز الثلاثة سلسلة من عمليات الاستحواذ بما في ذلك Stern Metals (1965)، وIncom (قسم من Rockwood International، 1971)، وCobblers Industries (1971)، وBoren Clay (1973) بالإضافة إلى Thompson Wire وEagle Motors وBarrows من خلال استثمارهم في Stern Metals. [70] بحلول عام 1976، تصاعدت التوترات بين بير ستيرنز وكولبرج وكرافيس وروبرتس مما أدى إلى رحيلهم وتشكيل كولبرج كرافيس روبرتس في ذلك العام.

الاستثمار الخاص في الثمانينيات

في يناير 1982، استحوذ وزير الخزانة الأمريكي السابق ويليام إي. سيمون ومجموعة من المستثمرين على شركة جيبسون جريتينجز ، وهي شركة منتجة لبطاقات المعايدة، مقابل 80 مليون دولار، أشيع أن المستثمرين ساهموا بمبلغ مليون دولار فقط منها. وبحلول منتصف عام 1983، بعد ستة عشر شهرًا فقط من الصفقة الأصلية، أكملت جيبسون طرحًا عامًا أوليًا بقيمة 290 مليون دولار وحقق سيمون ما يقرب من 66 مليون دولار. [71] [72]

لقد جذب نجاح الاستثمار في شركة جيبسون جريتينجز انتباه وسائل الإعلام الأوسع نطاقًا إلى الطفرة الناشئة في عمليات الاستحواذ بالاستدانة. ففي الفترة ما بين عامي 1979 و1989، قُدِّر عدد عمليات الاستحواذ بالاستدانة بأكثر من 2000 عملية بقيمة تتجاوز 250 مليون دولار. [73]

خلال ثمانينيات القرن العشرين، نسبت الدوائر الانتخابية داخل الشركات المستحوذة ووسائل الإعلام وصف " الغارة على الشركات " إلى العديد من استثمارات الأسهم الخاصة، وخاصة تلك التي تضمنت استحواذًا عدائيًا على الشركة، أو تجريدًا واضحًا للأصول ، أو تسريحًا كبيرًا للعمال، أو أنشطة إعادة هيكلة الشركات المهمة الأخرى. ومن بين أبرز المستثمرين الذين وُصفوا بالغزاة على الشركات في ثمانينيات القرن العشرين كارل إيكان ، وفيكتور بوسنر ، ونيلسون بيلتز ، وروبرت إم باس ، وتي بون بيكينز ، وهارولد كلارك سيمونز ، وكيرك كيركوريان ، والسير جيمس جولدسميث ، وسول شتاينبرج ، وآشر إيدلمان . اكتسب كارل إيكان سمعة طيبة باعتباره غزاة شركات لا يرحمون بعد استحواذه العدائي على شركة TWA في عام 1985. [74] [75] [76] كان العديد من غزاة الشركات عملاء سابقين لمايكل ميلكن ، الذي ساعدت شركته المصرفية الاستثمارية، دريكسل بيرنهام لامبرت، في جمع رؤوس أموال عمياء يمكن من خلالها للغزاة الشركات القيام بمحاولة مشروعة للاستحواذ على شركة وتوفير ديون عالية العائد ("سندات غير مرغوب فيها") لتمويل عمليات الاستحواذ.

ثبت أن إحدى عمليات الاستحواذ الكبرى النهائية في الثمانينيات كانت الأكثر طموحًا وشكلت علامة بارزة وعلامة على بداية نهاية الطفرة. في عام 1989، اقتربت KKR (كولبرج كرافيس روبرتس) من الاستحواذ على RJR Nabisco مقابل 31.1 مليار دولار . كان ذلك في ذلك الوقت ولأكثر من 17 عامًا أكبر عملية استحواذ بالاستدانة في التاريخ. تم تسجيل الحدث في الكتاب (ولاحقًا في الفيلم)، Barbarians at the Gate : The Fall of RJR Nabisco . ستنتصر KKR في النهاية في الاستحواذ على RJR Nabisco بسعر 109 دولارات للسهم، مما يمثل زيادة كبيرة عن الإعلان الأصلي بأن Shearson Lehman Hutton ستستحوذ على RJR Nabisco بسعر 75 دولارًا للسهم. تلا ذلك سلسلة شرسة من المفاوضات والمقايضات التي وضعت KKR ضد Shearson ولاحقًا Forstmann Little & Co. شارك العديد من كبار اللاعبين المصرفيين في ذلك اليوم، بما في ذلك Morgan Stanley و Goldman Sachs و Salomon Brothers و Merrill Lynch بنشاط في تقديم المشورة وتمويل الأطراف. بعد عرض Shearson الأصلي، قدمت KKR بسرعة عرضًا لشراء RJR Nabisco مقابل 90 دولارًا للسهم - وهو السعر الذي مكنها من المضي قدمًا دون موافقة إدارة RJR Nabisco. قدم فريق إدارة RJR، بالتعاون مع Shearson و Salomon Brothers، عرضًا بقيمة 112 دولارًا، وهو رقم شعروا أنه سيمكنهم من تجاوز أي رد من فريق Kravis. تم قبول العرض النهائي لـ KKR بقيمة 109 دولارات، على الرغم من أنه رقم أقل بالدولار، في النهاية من قبل مجلس إدارة RJR Nabisco. [77] بقيمة معاملات بلغت 31.1 مليار دولار، كانت شركة آر جيه آر نابيسكو أكبر عملية شراء بالاستدانة في التاريخ. في عامي 2006 و2007، تم الانتهاء من عدد من عمليات الشراء بالاستدانة والتي تجاوزت لأول مرة عملية شراء آر جيه آر نابيسكو بالاستدانة من حيث سعر الشراء الاسمي. ومع ذلك، بعد تعديل التضخم، لم تتجاوز أي من عمليات الشراء بالاستدانة في الفترة 2006-2007 شركة آر جيه آر نابيسكو. وبحلول نهاية الثمانينيات، بدأت تجاوزات سوق عمليات الشراء في الظهور، مع إفلاس العديد من عمليات الشراء الكبيرة بما في ذلك عملية شراء روبرت كامبو لشركة فيدريتد ديبارتمنت ستورز في عام 1988 ، وعملية شراء صيدليات ريفكو ، ووالتر إندستريز، وإف إي بي تراوكينغ، وإيتون ليونارد في عام 1986. بالإضافة إلى ذلك، كانت صفقة RJR Nabisco تظهر علامات التوتر، مما أدى إلى إعادة تمويل في عام 1990 تضمنت مساهمة بقيمة 1.7 مليار دولار من الأسهم الجديدة من KKR. [78] وفي النهاية، خسرت KKR 700 مليون دولار في RJR. [79]

توصلت شركة دريكسل إلى اتفاق مع الحكومة حيث أقرت بعدم الاعتراض على ست جرائم جنائية - ثلاث تهم تتعلق بإيقاف المخزون وثلاث تهم تتعلق بالتلاعب بالأسهم . [80] كما وافقت على دفع غرامة قدرها 650 مليون دولار - في ذلك الوقت، كانت أكبر غرامة يتم فرضها بموجب قوانين الأوراق المالية على الإطلاق. غادر ميلكن الشركة بعد توجيه الاتهام إليه في مارس 1989. [81] [82] في 13 فبراير 1990 بعد استشارة وزير الخزانة الأمريكي نيكولاس ف. برادي ولجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية وبورصة نيويورك وبنك الاحتياطي الفيدرالي ، تقدمت شركة دريكسل بيرنهام لامبرت رسميًا بطلب للحماية من الإفلاس بموجب الفصل 11. [81]

عصر الاستحواذات الضخمة: 2005-2007

إن الجمع بين انخفاض أسعار الفائدة وتخفيف معايير الإقراض والتغييرات التنظيمية للشركات التي يتم تداول أسهمها علنًا (وخاصة قانون ساربينز أوكسلي ) من شأنه أن يمهد الطريق لأكبر طفرة شهدتها شركات الأسهم الخاصة. وبفضل الاستحواذ على شركة ديكس ميديا ​​في عام 2002، تمكنت عمليات الاستحواذ الكبيرة التي بلغت قيمتها عدة مليارات من الدولارات في الولايات المتحدة من الحصول مرة أخرى على تمويل كبير للديون ذات العائد المرتفع وإتمام معاملات أكبر. وبحلول عامي 2004 و2005، أصبحت عمليات الاستحواذ الكبرى شائعة مرة أخرى، بما في ذلك عمليات الاستحواذ على شركة تويز "آر" أس ، [83] وشركة هيرتز ، [84] [85] وميترو جولدوين ماير [86] وسن جارد [87] في عام 2005.

مع بداية عام 2006، تم تسجيل أرقام قياسية جديدة لأكبر عمليات الاستحواذ وتم تجاوزها عدة مرات حيث تم الإعلان عن تسع من أكبر عشر عمليات استحواذ في نهاية عام 2007 في فترة 18 شهرًا من بداية عام 2006 حتى منتصف عام 2007. في عام 2006، اشترت شركات الأسهم الخاصة 654 شركة أمريكية مقابل 375 مليار دولار، وهو ما يمثل 18 ضعف مستوى المعاملات التي تم إغلاقها في عام 2003. [88] بالإضافة إلى ذلك، جمعت شركات الأسهم الخاصة التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها 215.4 مليار دولار من التزامات المستثمرين لـ 322 صندوقًا، متجاوزة الرقم القياسي السابق المسجل في عام 2000 بنسبة 22٪ وأعلى بنسبة 33٪ من إجمالي جمع الأموال في عام 2005 [89] في العام التالي، وعلى الرغم من بداية الاضطرابات في أسواق الائتمان في الصيف، شهد العام التالي عامًا قياسيًا آخر لجمع الأموال مع 302 مليار دولار من التزامات المستثمرين لـ 415 صندوقًا [90] من بين عمليات الاستحواذ الضخمة التي تم الانتهاء منها خلال كانت الطفرة من عام 2006 إلى عام 2007 هي: EQ Office و HCA [91] و Alliance Boots [92] و TXU [93 ]

في يوليو 2007، امتدت الاضطرابات التي كانت تؤثر على أسواق الرهن العقاري إلى أسواق التمويل بالاستدانة والديون ذات العائد المرتفع. [94] [95] كانت الأسواق قوية للغاية خلال الأشهر الستة الأولى من عام 2007، مع تطورات صديقة للغاية للمصدر بما في ذلك PIK و PIK Toggle (الفائدة " قابلة للدفع في K ") والديون الخفيفة العهد المتاحة على نطاق واسع لتمويل عمليات الاستحواذ الكبيرة بالاستدانة. شهد شهري يوليو وأغسطس تباطؤًا ملحوظًا في مستويات الإصدار في أسواق القروض ذات العائد المرتفع والرافعة المالية مع قلة المصدرين الذين يصلون إلى السوق. أدت ظروف السوق غير المؤكدة إلى اتساع كبير في فروق العائد، مما أدى إلى جانب تباطؤ الصيف المعتاد إلى دفع العديد من الشركات والبنوك الاستثمارية إلى تعليق خططها لإصدار الديون حتى الخريف. ومع ذلك، لم يتحقق الانتعاش المتوقع في السوق بعد 1 مايو 2007، ومنع الافتقار إلى ثقة السوق الصفقات من التسعير. بحلول نهاية شهر سبتمبر، أصبح المدى الكامل لحالة الائتمان واضحًا حيث أعلنت جهات الإقراض الرئيسية بما في ذلك سيتي جروب ويو بي إس إيه جي عن عمليات شطب كبيرة بسبب خسائر الائتمان. وصلت أسواق التمويل بالاستدانة إلى حالة من الجمود تقريبًا خلال أسبوع واحد في عام 2007. [96] مع بداية عام 2008، أصبحت معايير الإقراض أكثر صرامة وانتهى عصر "عمليات الاستحواذ الضخمة". ومع ذلك، لا تزال الأسهم الخاصة فئة أصول كبيرة ونشطة وشركات الأسهم الخاصة، مع مئات المليارات من الدولارات من رأس المال الملتزم من المستثمرين، تتطلع إلى نشر رأس المال في معاملات جديدة ومختلفة. [ بحاجة لمصدر ]

ونتيجة للأزمة المالية العالمية، أصبحت صناديق الاستثمار الخاصة خاضعة لقواعد تنظيمية متزايدة في أوروبا، وهي الآن تخضع، من بين أمور أخرى، لقواعد تمنع تجريد الشركات من أصولها وتتطلب الإخطار والإفصاح عن المعلومات المتعلقة بنشاط الاستحواذ. [97] [98]

البقاء خاصًا لفترة أطول

من عام 2010 إلى عام 2014، أصبحت كل من KKR و Carlyle و Apollo و Ares شركات عامة. بدءًا من عام 2018، تحولت هذه الشركات من شراكات إلى شركات ذات حقوق مساهمين أكبر وإدراجها في مؤشرات الأسهم ومحافظ صناديق الاستثمار المشترك. [99] ولكن مع زيادة توافر ونطاق التمويل الذي توفره الأسواق الخاصة، تظل العديد من الشركات خاصة لمجرد أنها تستطيع ذلك. أفادت شركة ماكينزي آند كومباني في تقريرها عن الأسواق الخاصة العالمية لعام 2018 أن جمع الأموال في الأسواق الخاصة العالمية زاد بمقدار 28.2 مليار دولار منذ عام 2017، بإجمالي 748 مليار دولار في عام 2018. [100] وبالتالي، نظرًا لوفرة رأس المال الخاص المتاح، لم تعد الشركات بحاجة إلى أسواق عامة لتمويل كافٍ. قد تشمل الفوائد تجنب تكلفة الاكتتاب العام الأولي، والحفاظ على مزيد من السيطرة على الشركة، والحصول على "مساحة كافية" للتفكير على المدى الطويل بدلاً من التركيز على الأرقام قصيرة الأجل أو ربع السنوية. [101] [102]

من الظواهر الجديدة التي ظهرت في عشرينيات القرن العشرين المنصات المنظمة التي تعمل على تجزئة الأصول مما يجعل أحجام الاستثمار الممكنة 10000 دولار أو أقل. [103]

الاستثمارات في الأسهم الخاصة

رسم بياني لهيكل صندوق الأسهم الخاصة العام

على الرغم من أن رأس مال الأسهم الخاصة جاء في الأصل من مستثمرين أفراد أو شركات، إلا أنه في السبعينيات، أصبح رأس المال الخاص فئة أصول خصص فيها العديد من المستثمرين المؤسسيين رأس المال على أمل تحقيق عوائد معدلة المخاطر تتجاوز تلك الممكنة في أسواق الأسهم العامة . في الثمانينيات، كانت شركات التأمين من كبار المستثمرين في الأسهم الخاصة. في وقت لاحق، أصبحت صناديق التقاعد العامة والجامعات وغيرها من الأوقاف مصادر أكثر أهمية لرأس المال. [104] بالنسبة لمعظم المستثمرين المؤسسيين، يتم إجراء استثمارات الأسهم الخاصة كجزء من تخصيص واسع للأصول يشمل الأصول التقليدية (على سبيل المثال، الأسهم العامة والسندات ) والأصول البديلة الأخرى (على سبيل المثال ، صناديق التحوط والعقارات والسلع ).

فئات المستثمرين

استثمرت أنظمة التقاعد العامة والخاصة في الولايات المتحدة وكندا وأوروبا في فئة الأصول منذ أوائل الثمانينيات لتنويع استثماراتها بعيدًا عن حيازاتها الأساسية (الأسهم العامة والدخل الثابت). [105] واليوم، يمثل استثمار التقاعد في الأسهم الخاصة أكثر من ثلث جميع الأموال المخصصة لفئة الأصول ، متقدمًا على المستثمرين المؤسسيين الآخرين مثل شركات التأمين والهبات وصناديق الثروة السيادية.

الاستثمار المباشر مقابل الاستثمار غير المباشر

لا يستثمر معظم المستثمرين المؤسسيين بشكل مباشر في الشركات المملوكة للقطاع الخاص ، حيث يفتقرون إلى الخبرة والموارد اللازمة لهيكلة الاستثمار ومراقبته. وبدلاً من ذلك، يستثمر المستثمرون المؤسسيون بشكل غير مباشر من خلال صندوق الأسهم الخاصة . يتمتع بعض المستثمرين المؤسسيين بالحجم اللازم لتطوير محفظة متنوعة من صناديق الأسهم الخاصة بأنفسهم، بينما يستثمر آخرون من خلال صندوق من الصناديق للسماح بمحفظة أكثر تنوعًا من تلك التي يمكن لمستثمر واحد إنشاؤها.

الجداول الزمنية للاستثمار

إن العائدات على استثمارات الأسهم الخاصة تنشأ من خلال عامل واحد أو مجموعة من ثلاثة عوامل تشمل: سداد الديون أو تراكم النقد من خلال التدفقات النقدية من العمليات، والتحسينات التشغيلية التي تزيد من الأرباح على مدى عمر الاستثمار والتوسع المتعدد، وبيع الأعمال بسعر أعلى من السعر المدفوع في الأصل. إن أحد المكونات الرئيسية للأسهم الخاصة كفئة أصول للمستثمرين المؤسسيين هو أن الاستثمارات تتحقق عادة بعد فترة زمنية معينة، والتي تختلف حسب استراتيجية الاستثمار. تتحقق عائدات الاستثمار في الأسهم الخاصة عادة من خلال أحد السبل التالية:

  • الطرح العام الأولي ( IPO ) - يتم عرض أسهم الشركة على الجمهور، مما يوفر عادةً تحقيقًا جزئيًا فوريًا للراعي المالي بالإضافة إلى سوق عام يمكن أن تبيع فيه لاحقًا أسهمًا إضافية؛
  • الاندماج أو الاستحواذ - يتم بيع الشركة إما نقدًا أو مقابل أسهم في شركة أخرى ؛
  • إعادة رسملة - يتم توزيع النقد على المساهمين (في هذه الحالة الراعي المالي) وصناديق الأسهم الخاصة إما من التدفق النقدي الذي تولدها الشركة أو من خلال جمع الديون أو الأوراق المالية الأخرى لتمويل التوزيع.

إن مالكي الأصول المؤسسية الكبيرة مثل صناديق التقاعد (والتي عادة ما تكون لديها التزامات طويلة الأجل)، وشركات التأمين، وصناديق الثروة السيادية وصناديق الاحتياطي الوطنية لديهم احتمالات منخفضة عموماً لمواجهة صدمات السيولة في الأمد المتوسط، وبالتالي يمكنهم تحمل فترات الاحتفاظ الطويلة المطلوبة التي تميز الاستثمار في الأسهم الخاصة. [105]

الأفق المتوسط ​​لمعاملة الاستحواذ بالاستدانة هو ثماني سنوات. [106]

السيولة في سوق الأسهم الخاصة

رسم بياني يوضح عملية نقل بسيطة لسوق ثانوية لحصة في صندوق شراكة محدودة. يقوم المشتري بتبادل دفعة نقدية واحدة مع البائع مقابل كل من الاستثمارات في الصندوق بالإضافة إلى أي التزامات غير ممولة تجاه الصندوق.

يشير مصطلح السوق الثانوية للأسهم الخاصة (والتي تسمى غالبًا أيضًا بالأسواق الثانوية للأسهم الخاصة) إلى شراء وبيع التزامات المستثمرين السابقة تجاه الأسهم الخاصة وصناديق الاستثمار البديلة الأخرى. ولا يبيع بائعو استثمارات الأسهم الخاصة الاستثمارات في الصندوق فحسب، بل يبيعون أيضًا التزاماتهم غير الممولة المتبقية تجاه الصناديق. وبطبيعتها، فإن فئة أصول الأسهم الخاصة غير سائلة، والمقصود منها أن تكون استثمارًا طويل الأجل للمستثمرين الذين يشترون ويحتفظون. وبالنسبة للغالبية العظمى من استثمارات الأسهم الخاصة، لا توجد سوق عامة مدرجة؛ ومع ذلك، هناك سوق ثانوية قوية وناضجة متاحة لبائعي أصول الأسهم الخاصة.

وعلى نحو متزايد، أصبحت الاستثمارات الثانوية تُعَد فئة أصول مميزة ذات ملف تدفق نقدي غير مرتبط باستثمارات الأسهم الخاصة الأخرى. ونتيجة لهذا، يخصص المستثمرون رأس المال للاستثمارات الثانوية لتنويع برامج الأسهم الخاصة. وبفضل الطلب القوي على التعرض للأسهم الخاصة، تم تخصيص قدر كبير من رأس المال للاستثمارات الثانوية من قِبَل المستثمرين الذين يتطلعون إلى زيادة وتنويع تعرضهم للأسهم الخاصة.

وقد اقتصر المستثمرون الذين يسعون إلى الوصول إلى صناديق الأسهم الخاصة على الاستثمارات التي تعاني من عوائق هيكلية مثل فترات الإغلاق الطويلة، والافتقار إلى الشفافية، والرافعة المالية غير المحدودة، والحيازات المركزة للأوراق المالية غير السائلة، وارتفاع الحد الأدنى للاستثمار.

يمكن تقسيم المعاملات الثانوية بشكل عام إلى فئتين أساسيتين:

بيع حصص الشراكة المحدودة
المعاملات الثانوية الأكثر شيوعًا، تتضمن هذه الفئة بيع حصة المستثمر في صندوق أسهم خاصة أو محفظة مصالح في صناديق مختلفة من خلال نقل حصة المستثمر في الشراكة المحدودة في الصندوق (الصناديق). يمكن بيع جميع أنواع صناديق الأسهم الخاصة تقريبًا (على سبيل المثال، بما في ذلك الاستحواذ، وأسهم النمو، ورأس المال الاستثماري، والميزانين، والمتعثرة والعقارات) في السوق الثانوية. عادةً ما يسمح نقل حصة الشراكة المحدودة للمستثمر بتلقي بعض السيولة للاستثمارات الممولة بالإضافة إلى الإعفاء من أي التزامات غير ممولة متبقية للصندوق.
بيع المصالح المباشرة أو المصالح الثانوية المباشرة أو المصالح الثانوية الاصطناعية
تشير هذه الفئة إلى بيع محافظ الاستثمارات المباشرة في الشركات العاملة، وليس حصص الشراكة المحدودة في صناديق الاستثمار. وقد نشأت هذه المحافظ تاريخيًا إما من برامج تطوير الشركات أو المؤسسات المالية الكبيرة.

شركات الأسهم الخاصة

وفقًا لتصنيف PEI 300 الأخير لشركة Private Equity International ، [107] فإن أكبر شركة استثمار خاص في العالم اليوم هي مجموعة بلاكستون استنادًا إلى مقدار رأس المال الاستثماري المباشر للاستثمار الخاص الذي تم جمعه خلال فترة خمس سنوات.

وبحسب تصنيف مؤسسة PEI 300، فإن أكبر 15 شركة استثمار خاص في العالم بحلول عام 2024 هي:

  1. شركة بلاكستون
  2. كولبيرج كرافيس روبرتس
  3. إي كيو تي أب
  4. شركاء سي في سي كابيتال
  5. تي بي جي كابيتال
  6. مجموعة كارلايل
  7. توما برافو
  8. أدفنت انترناشيونال
  9. واربورج بينكوس
  10. زئبق
  11. كلايتون، دوبيلييه ورايس
  12. بحيرة سيلفر
  13. هيلمان وفريدمان
  14. شركاء فيستا إكويتي
  15. جنرال اتلانتيك

نظرًا لأن شركات الأسهم الخاصة تعمل باستمرار على جمع واستثمار وتوزيع صناديق الأسهم الخاصة الخاصة بها ، فإن رأس المال الذي يتم جمعه يمكن أن يكون في كثير من الأحيان هو الأسهل في القياس. يمكن أن تشمل المقاييس الأخرى القيمة الإجمالية للشركات التي اشترتها الشركة أو تقدير حجم المحفظة النشطة للشركة بالإضافة إلى رأس المال المتاح للاستثمارات الجديدة. وكما هو الحال مع أي قائمة تركز على الحجم، فإن القائمة لا تقدم أي مؤشر على الأداء الاستثماري النسبي لهذه الصناديق أو المديرين.

صنفت شركة Preqin ، وهي شركة مستقلة تقدم البيانات، أكبر 25 شركة لإدارة استثمارات الأسهم الخاصة . ومن بين الشركات الأكبر في تصنيف عام 2017 كانت AlpInvest Partners و Ardian (المعروفة سابقًا باسم AXA Private Equity) و AIG Investments و Goldman Sachs Capital Partners . تنشر Invest Europe كتابًا سنويًا يحلل اتجاهات الصناعة المستمدة من البيانات التي كشف عنها أكثر من 1300 صندوق أسهم خاصة أوروبي. [108] وأخيرًا، توفر مواقع الويب مثل AskIvy.net [109] قوائم بشركات الأسهم الخاصة التي تتخذ من لندن مقراً لها.

مقابل صناديق التحوط

تختلف استراتيجيات الاستثمار لشركات الأسهم الخاصة عن تلك الخاصة بصناديق التحوط . عادةً ما تكون مجموعات الاستثمار في الأسهم الخاصة موجهة نحو استراتيجيات الاستثمار طويلة الأجل ومتعددة السنوات في الأصول غير السائلة (الشركات بأكملها، أو مشاريع العقارات واسعة النطاق، أو غيرها من الأصول الملموسة التي لا يمكن تحويلها بسهولة إلى نقود) حيث يكون لديهم المزيد من السيطرة والنفوذ على العمليات أو إدارة الأصول للتأثير على عوائدها طويلة الأجل. تركز صناديق التحوط عادةً على الأوراق المالية السائلة قصيرة أو متوسطة الأجل والتي يمكن تحويلها بسرعة إلى نقود، ولا تتمتع بالسيطرة المباشرة على الأعمال أو الأصول التي تستثمر فيها. [110] غالبًا ما تتخصص كل من شركات الأسهم الخاصة وصناديق التحوط في أنواع معينة من الاستثمارات والمعاملات. عادةً ما يكون التخصص في الأسهم الخاصة في إدارة الأصول في قطاع صناعي محدد بينما يكون تخصص صندوق التحوط في إدارة رأس المال المجازف في قطاع صناعي. يمكن أن تشمل استراتيجيات الأسهم الخاصة الشراء بالجملة لشركة خاصة أو مجموعة من الأصول، أو التمويل المتوسط ​​​​لمشاريع بدء التشغيل، أو استثمارات رأس المال النامي في الشركات القائمة أو الاستحواذ بالاستدانة على أحد الأصول المملوكة للجمهور وتحويله إلى سيطرة خاصة. [111] أخيرًا، لا تتخذ شركات الأسهم الخاصة إلا مراكز طويلة الأجل ، لأن البيع على المكشوف غير ممكن في فئة الأصول هذه.

صناديق الأسهم الخاصة

يشير مصطلح جمع الأموال من خلال الأسهم الخاصة إلى الإجراءات التي تتخذها شركات الأسهم الخاصة سعياً للحصول على رأس المال من المستثمرين لتمويل صناديقها. وعادةً ما يستثمر المستثمر في صندوق محدد تديره شركة، فيصبح شريكاً محدوداً في الصندوق، وليس مستثمراً في الشركة نفسها. ونتيجة لهذا، لن يستفيد المستثمر إلا من الاستثمارات التي تقوم بها الشركة إذا تم الاستثمار من الصندوق المحدد الذي استثمر فيه.

  • صندوق الصناديق . وهي عبارة عن صناديق أسهم خاصة تستثمر في صناديق أسهم خاصة أخرى بهدف تزويد المستثمرين بمنتج أقل مخاطرة من خلال التعرض لعدد كبير من الأدوات التي غالبًا ما تكون من نوع مختلف وتركيز إقليمي مختلف. شكلت صناديق الصناديق 14% من الالتزامات العالمية المقدمة لصناديق الأسهم الخاصة في عام 2006. [112] [ بحاجة لمصدر ]
  • الأفراد الذين لديهم صافي ثروة كبير . غالبًا ما يُطلب من المستثمرين صافي ثروة كبير بموجب القانون، نظرًا لأن صناديق الأسهم الخاصة أقل تنظيمًا بشكل عام من صناديق الاستثمار المشتركة العادية . على سبيل المثال، في الولايات المتحدة، تتطلب معظم الصناديق من المستثمرين المحتملين التأهل كمستثمرين معتمدين ، وهو ما يتطلب صافي ثروة بقيمة مليون دولار، و200000 دولار من الدخل الفردي، أو 300000 دولار من الدخل المشترك (مع الزوج) لمدة عامين موثقين وتوقع أن يستمر هذا المستوى من الدخل.

مع نمو جمع الأموال على مدى السنوات القليلة الماضية، زاد أيضًا عدد المستثمرين في الصندوق المتوسط. في عام 2004، كان هناك 26 مستثمرًا في صندوق الأسهم الخاصة المتوسط، وقد نما هذا الرقم الآن إلى 42 وفقًا لشركة Preqin ltd. (المعروفة سابقًا باسم Private Equity Intelligence).

وسوف يستثمر مديرو صناديق الأسهم الخاصة أيضًا في أدواتهم الخاصة، وعادةً ما يقدمون ما بين 1% إلى 5% من إجمالي رأس المال.

غالبًا ما يستعين مديرو صناديق الأسهم الخاصة بخدمات فرق جمع الأموال الخارجية المعروفة باسم وكلاء التوظيف من أجل جمع رأس المال لأدواتهم. وقد نما استخدام وكلاء التوظيف على مدار السنوات القليلة الماضية، حيث استخدمت خدماتهم 40% من الصناديق التي تم إغلاقها في عام 2006، وفقًا لشركة Preqin ltd. سيتواصل وكلاء التوظيف مع المستثمرين المحتملين نيابة عن مدير الصندوق، وعادةً ما يأخذون رسومًا تبلغ حوالي 1% من الالتزامات التي يمكنهم جمعها.

إن مقدار الوقت الذي تقضيه شركة الأسهم الخاصة في جمع رأس المال يختلف تبعاً لمستوى الاهتمام بين المستثمرين، والذي يتم تحديده من خلال الظروف الحالية للسوق وكذلك سجل الصناديق السابقة التي جمعتها الشركة المعنية. يمكن للشركات أن تقضي شهراً أو شهرين فقط في جمع رأس المال عندما تكون قادرة على الوصول إلى الهدف الذي حددته لصناديقها بسهولة نسبية، وغالباً من خلال الحصول على التزامات من المستثمرين الحاليين في صناديقها السابقة، أو حيث يؤدي الأداء القوي في الماضي إلى مستويات قوية من اهتمام المستثمرين. قد يجد مديرو آخرون أن جمع الأموال يستغرق وقتاً أطول بكثير، حيث يجد مديرو أنواع الصناديق الأقل شعبية عملية جمع الأموال أكثر صعوبة. يمكن أن يستغرق جمع رأس المال ما يصل إلى عامين، على الرغم من أن غالبية مديري الصناديق سيكملون جمع الأموال في غضون تسعة أشهر إلى خمسة عشر شهراً.

بمجرد أن يصل الصندوق إلى هدفه في جمع الأموال، سيتم إغلاقه نهائيًا. بعد هذه النقطة، لا يمكن للمستثمرين الجدد الاستثمار في الصندوق، إلا إذا قاموا بشراء حصة في الصندوق في السوق الثانوية.

حجم الصناعة

كانت حالة الصناعة في نهاية عام 2011 على النحو التالي. [113]

من المحتمل أن أصول صناديق الاستثمار الخاصة قيد الإدارة قد تجاوزت تريليوني دولار في نهاية مارس/آذار 2012، وبلغ إجمالي الأموال المتاحة للاستثمار 949 مليار دولار (حوالي 47% من إجمالي الأصول قيد الإدارة).

بلغ حجم الاستثمارات في الأسهم الخاصة على مستوى العالم في عام 2011 نحو 246 مليار دولار، بانخفاض 6% عن العام السابق ونحو ثلثي النشاط الأقصى في عامي 2006 و2007. وبعد بداية قوية، تباطأ نشاط الصفقات في النصف الثاني من عام 2011 بسبب المخاوف بشأن الاقتصاد العالمي وأزمة الديون السيادية في أوروبا. وبلغ حجم الاستثمارات 93 مليار دولار خلال النصف الأول من هذا العام مع استمرار التباطؤ في عام 2012. وهذا أقل بمقدار ربع مقارنة بنفس الفترة من العام السابق. وولدت عمليات الاستحواذ المدعومة بالأسهم الخاصة نحو 6.9% من حجم عمليات الدمج والاستحواذ العالمية في عام 2011 و5.9% في النصف الأول من عام 2012. وهذا أقل من 7.4% في عام 2010 وأقل بكثير من أعلى مستوى على الإطلاق عند 21% في عام 2006.

بلغ إجمالي نشاط التخارج العالمي 252 مليار دولار في عام 2011، وهو رقم لم يتغير عمليًا عن العام السابق، ولكنه أعلى بكثير من عامي 2008 و2009 حيث سعت شركات الأسهم الخاصة إلى الاستفادة من تحسن ظروف السوق في بداية العام لتحقيق الاستثمارات. ومع ذلك، فقد نشاط التخارج زخمه بعد ذروته البالغة 113 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2011. وتقدر TheCityUK إجمالي نشاط التخارج بنحو 100 مليار دولار في النصف الأول من عام 2012، وهو أقل بكثير من نفس الفترة في العام السابق.

وظلت بيئة جمع الأموال مستقرة للعام الثالث على التوالي في عام 2011، حيث تم جمع 270 مليار دولار من الأموال الجديدة، بانخفاض طفيف عن إجمالي العام السابق. وتم جمع حوالي 130 مليار دولار من الأموال في النصف الأول من عام 2012، بانخفاض حوالي الخمس عن النصف الأول من عام 2011. وانخفض متوسط ​​الوقت اللازم للصناديق لتحقيق الإغلاق النهائي إلى 16.7 شهرًا في النصف الأول من عام 2012، من 18.5 شهرًا في عام 2011. وبلغ إجمالي صناديق الأسهم الخاصة المتاحة للاستثمار ("البارود الجاف") 949 مليار دولار في نهاية الربع الأول من عام 2012، بانخفاض حوالي 6٪ عن العام السابق. وإذا أخذنا في الاعتبار الأموال غير المحققة في الاستثمارات القائمة، فربما تجاوز إجمالي صناديق الأسهم الخاصة قيد الإدارة 2.0 تريليون دولار.

تشكل معاشات التقاعد العامة مصدرًا رئيسيًا لرأس المال لصناديق الأسهم الخاصة. وعلى نحو متزايد، تنمو صناديق الثروة السيادية كفئة من المستثمرين في الأسهم الخاصة. [114]

وفقًا لشركة Torreya، تم استثمار 13% من أسهم شركات الأدوية الألف الأولى في عام 2021 في صناديق الأسهم الخاصة، حيث تمتلك شركة Eight Roads Ventures أكبر عدد من الاستثمارات في هذه الصناعة. [115]

أداء صناديق الأسهم الخاصة

وبسبب الإفصاح المحدود، فإن دراسة العائدات على الأسهم الخاصة صعبة نسبيا. فعلى النقيض من صناديق الاستثمار المشترك، لا تحتاج صناديق الأسهم الخاصة إلى الكشف عن بيانات الأداء. ولأنها تستثمر في شركات خاصة، فمن الصعب فحص الاستثمارات الأساسية. ومن الصعب مقارنة أداء الأسهم الخاصة بأداء الأسهم العامة، وخاصة لأن استثمارات صناديق الأسهم الخاصة يتم سحبها واستردادها بمرور الوقت مع إجراء الاستثمارات وتحقيقها لاحقا.

تشير ورقة بحثية أكاديمية يُستشهد بها كثيرًا (كابلان وشوار، 2005) [116] إلى أن العائدات الصافية من الرسوم لصناديق الأسهم الخاصة قابلة للمقارنة تقريبًا بعائدات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (أو حتى أقل قليلاً). قد يبالغ هذا التحليل في تقدير العائدات لأنه يعتمد على بيانات تم الإبلاغ عنها طواعية وبالتالي يعاني من تحيز البقاء (أي أن الصناديق التي تفشل لن تبلغ عن البيانات). يجب أن نلاحظ أيضًا أن هذه العائدات ليست معدلة حسب المخاطر. وجدت ورقة بحثية عام 2012 كتبها هاريس وجينكينسون وكابلان، 2012 [117] أن متوسط ​​عائدات صناديق الاستحواذ في الولايات المتحدة تجاوزت في الواقع عائدات الأسواق العامة. وقد تم دعم هذه النتائج من خلال عمل سابق، باستخدام مجموعة بيانات من روبنسون وسنسوي في عام 2011. [118]

وقد زعم المعلقون أن هناك حاجة إلى منهجية موحدة لتقديم صورة دقيقة للأداء، ولجعل صناديق الأسهم الخاصة الفردية قابلة للمقارنة، وبالتالي يمكن مقارنة فئة الأصول ككل بالأسواق العامة وأنواع أخرى من الاستثمار. كما يزعم البعض أن مديري صناديق الأسهم الخاصة يتلاعبون بالبيانات لتقديم أنفسهم باعتبارهم من أصحاب الأداء القوي، وهو ما يجعل من الضروري للغاية توحيد معايير الصناعة. [119]

هناك نتيجتان أخريان توصلت إليهما دراسة كابلان وشوار في عام 2005: أولاً، هناك تباين كبير في الأداء بين صناديق الأسهم الخاصة. وثانياً، على عكس صناعة صناديق الاستثمار المشترك، يبدو أن هناك استمراراً في الأداء في صناديق الأسهم الخاصة. وهذا يعني أن صناديق الأسهم الخاصة التي تحقق أداءً جيداً خلال فترة معينة، تميل أيضاً إلى تحقيق أداء جيد في الفترة التالية. والاستمرارية أقوى في شركات رأس المال الاستثماري مقارنة بشركات الاستحواذ بالاستدانة.

لقد أدى تطبيق قانون حرية المعلومات (FOIA) في بعض الولايات في الولايات المتحدة إلى جعل بعض بيانات الأداء متاحة بسهولة أكبر. على وجه التحديد، ألزم قانون حرية المعلومات بعض الهيئات العامة بالكشف عن بيانات أداء الأسهم الخاصة مباشرة على مواقعها على الإنترنت. [120]

وفي المملكة المتحدة، ثاني أكبر سوق للأسهم الخاصة، أصبحت البيانات متاحة بشكل أكبر منذ نشر مبادئ ديفيد ووكر التوجيهية للإفصاح والشفافية في الأسهم الخاصة في عام 2007. [121]

قائمة مليارديرات الأسهم الخاصة

وفيما يلي قائمة جزئية للمليارديرات الذين اكتسبوا ثرواتهم من خلال الاستثمار الخاص.

اسم القيمة الصافية (بالدولار الأمريكي) حازم جنسية
ستيفن أ. شوارزمان 32 مليار دولار [122] مجموعة بلاكستون  الولايات المتحدة
هنري كرافيس 11.7 مليار دولار [123] كولبيرج كرافيس روبرتس  الولايات المتحدة
اورلاندو برافو 8.7 مليار دولار [124] توما برافو  الولايات المتحدة
مارك روان 6.5 مليار دولار [125] إدارة أبولو العالمية  الولايات المتحدة
ديفيد بوندرمان 6.4 مليار دولار [126] تي بي جي كابيتال  الولايات المتحدة
جورج ر. روبرتس 5.9 مليار دولار [127] كولبيرج كرافيس روبرتس  الولايات المتحدة
جيمس كولتر 4.4 مليار دولار [128] تي بي جي كابيتال  الولايات المتحدة
دانييل أ. دانييلو 4.2 مليار دولار [129] مجموعة كارلايل  الولايات المتحدة
ويليام إي. كونواي جونيور 3.6 مليار دولار [130] مجموعة كارلايل  الولايات المتحدة
كارل توما 3.5 مليار دولار [131] توما برافو  الولايات المتحدة
ديفيد روبنشتاين 3.2 مليار دولار [132] مجموعة كارلايل  الولايات المتحدة
بيتر جي بيترسون 2.8 مليار دولار قبل الوفاة [133] مجموعة بلاكستون  الولايات المتحدة
جيروم كولبيرج جونيور 1.5 مليار دولار قبل الوفاة [134] كولبيرج كرافيس روبرتس  الولايات المتحدة
كوني جونسون 1.5 مليار دولار [135] إي كيو تي أب  السويد
هاري كلاجسبورن 1.1 مليار دولار [136] إي كيو تي أب  السويد

الضرائب

إن الدخل الذي تحصل عليه شركات الأسهم الخاصة يأتي في المقام الأول في هيئة " فوائد محمولة "، والتي عادة ما تكون 20% من الأرباح التي تولدها الاستثمارات التي تقوم بها الشركة، و" رسوم إدارة "، والتي غالبًا ما تكون 2% من رأس المال المستثمر في الشركة من قبل المستثمرين الخارجيين الذين تحتفظ الشركة بأموالهم. ونتيجة لثغرة ضريبية منصوص عليها في قانون الضرائب الأمريكي، فإن الفوائد المحمولة التي تتراكم لشركات الأسهم الخاصة تُعامل باعتبارها مكاسب رأسمالية ، والتي تخضع للضريبة بمعدل أقل من الدخل العادي . حاليًا، يبلغ معدل ضريبة مكاسب رأس المال الطويلة الأجل 20% مقارنة بمعدل ضريبة الدخل العادي الأعلى للأفراد والذي يبلغ 37%. وقد قُدِّر أن هذه الثغرة ستكلف الحكومة 130 مليار دولار على مدى العقد المقبل في الإيرادات غير المحققة. وقد ضمنت جيوش جماعات الضغط من الشركات والتبرعات الضخمة لصناعة الأسهم الخاصة للحملات السياسية في الولايات المتحدة حصول هذه الصناعة القوية على هذه المعاملة الضريبية المواتية من قبل الحكومة. تحتفظ شركات الأسهم الخاصة بما يقرب من 200 جماعة ضغط وعلى مدار العقد الماضي قدمت ما يقرب من 600 مليون دولار في مساهمات الحملات السياسية. [137]

بالإضافة إلى ذلك، من خلال مناورة محاسبية تسمى "الإعفاء من الرسوم"، غالبًا ما تعامل شركات الأسهم الخاصة أيضًا دخل رسوم الإدارة باعتباره مكاسب رأسمالية. تفتقر مصلحة الضرائب الداخلية الأمريكية (IRS) إلى القوى العاملة والخبرة اللازمة لتتبع الامتثال حتى لهذه المتطلبات القانونية المواتية بالفعل. في الواقع، لا تجري مصلحة الضرائب أي عمليات تدقيق ضريبية على الدخل في الصناعة تقريبًا. نتيجة لتعقيد المحاسبة الناشئ عن حقيقة أن معظم شركات الأسهم الخاصة منظمة كشراكات كبيرة، بحيث يتم توزيع أرباح الشركة على كل من الشركاء العديدين، فإن عددًا من شركات الأسهم الخاصة تفشل في الامتثال لقوانين الضرائب، وفقًا للمبلغين عن المخالفات في الصناعة . [137]

مناظرة

فقدان الابتكار والجودة

عندما تستثمر شركة استثمارية خاصة في شركة أو صناعة أو خدمة عامة، كانت هناك تقارير عن انخفاض الجودة، سواء من حيث الخدمات أو السلع المنتجة. [138] [139] في حين أن الاستثمار في الأسهم الخاصة في شركة ما قد يؤدي إلى تحسينات قصيرة الأجل، مثل الموظفين والمعدات الجديدة، فإن الحافز هو تعظيم الأرباح، وليس بالضرورة جودة المنتجات أو الخدمات. بمرور الوقت، كان خفض التكاليف شائعًا أيضًا، بالإضافة إلى تأجيل المزيد من الاستثمارات. قد يتم تحفيز مستثمري الأسهم الخاصة أيضًا لتحقيق مكاسب قصيرة الأجل من خلال بيع الشركة بمجرد تحقيق مستوى معين من الربحية أو ببساطة بيع أصولها إذا لم يكن ذلك ممكنًا. يمكن أن تؤدي كل من هذه المواقف، وغيرها، إلى فقدان الإبداع والجودة. [140] [141] [142] [143] [139] [138]

تسجيل الأسهم الخاصة

هناك جدال حول التمييز بين الأسهم الخاصة والاستثمار الأجنبي المباشر ، وما إذا كان ينبغي التعامل معهما بشكل منفصل. والفرق غير واضح بسبب عدم دخول الأسهم الخاصة إلى البلاد من خلال سوق الأوراق المالية. تتدفق الأسهم الخاصة عمومًا إلى الشركات غير المدرجة وإلى الشركات حيث تكون نسبة الأسهم أقل من الأسهم المملوكة للمروج أو المستثمر (المعروفة أيضًا باسم الأسهم العائمة الحرة ). النقطة الرئيسية للخلاف هي أن الاستثمار الأجنبي المباشر يستخدم فقط للإنتاج، بينما في حالة الأسهم الخاصة يمكن للمستثمر استعادة أمواله بعد فترة إعادة التقييم والاستثمار في أصول مالية أخرى. في الوقت الحاضر، تبلغ معظم البلدان عن الأسهم الخاصة كجزء من الاستثمار الأجنبي المباشر. [144]

الاستثمارات في الرعاية الصحية

أدت استثمارات الأسهم الخاصة في الرعاية الصحية والخدمات ذات الصلة، مثل دور رعاية المسنين والمستشفيات، إلى انخفاض جودة الرعاية مع زيادة التكاليف. وجد الباحثون في معهد بيكر فريدمان بجامعة شيكاغو أن ملكية الأسهم الخاصة لدور رعاية المسنين زادت من معدل الوفيات قصيرة الأجل لمرضى الرعاية الطبية بنسبة 10٪. [145] يميل العلاج من قبل مقدمي الرعاية الصحية المملوكين للأسهم الخاصة إلى الارتباط بمعدل أعلى من "الفواتير المفاجئة". [146] أدت ملكية الأسهم الخاصة لممارسات الأمراض الجلدية إلى الضغط لزيادة الربحية والمخاوف بشأن زيادة الأسعار وسلامة المرضى. [147] [148] في دراسة كبيرة أجريت عام 2024 على 51 مستشفى مستحوذ عليها من الأسهم الخاصة وتطابقت مع 250 من الضوابط، كان لدى الأولى زيادة بنسبة 25٪ في الحالات المكتسبة من المستشفى، مثل السقوط والتهابات مجرى الدم المرتبطة بالخط المركزي . [149]

الاستيلاء على الثروة

وفقًا للمحافظ أورين كاس ، فإن صناديق الاستثمار الخاصة تستحوذ على الثروة بدلاً من خلقها، وقد يكون هذا الاستيلاء "محصلته صفر، أو حتى مدمرًا للقيمة، في المجمل". ويصف "الأصول يتم خلطها وإعادة خلطها، ويتم تحقيق الأرباح، ولكن تدفقات قليلة نسبيًا نحو الاستخدامات الإنتاجية الفعلية". [150]

التأثير على عدم المساواة

ذكرت مجلة بلومبرج بيزنس ويك أن:

إن الاستثمار الخاص قد يساهم في عدم المساواة بعدة طرق. أولاً، يقدم للمستثمرين عوائد أعلى من تلك المتاحة في أسواق الأسهم والسندات العامة. ومع ذلك، فإن التمتع بهذه العوائد يتطلب أن تكون ثريًا بالفعل. إن صناديق الأسهم الخاصة مفتوحة حصريًا للمستثمرين الأفراد "المؤهلين" (أي ذوي القيمة الصافية العالية) والمؤسسات مثل الأوقاف. لا يحصل سوى بعض العمال على التعرض غير المباشر من خلال صناديق التقاعد. ثانياً، يفرض الاستثمار الخاص ضغوطًا على الطرف الأدنى من فجوة الثروة. يمكن تقسيم الشركات أو دمجها أو إعادة هيكلتها بشكل عام لزيادة الكفاءة والإنتاجية، مما يعني حتمًا خفض الوظائف. [4]

انظر أيضا

المنظمات

مراجع

  1. ^ الاستثمارات في الأسهم الخاصة مقدمة إلى الأسهم الخاصة، بما في ذلك الاختلافات في المصطلحات. أرشيف 5 يناير 2016 على موقع واي باك مشين
  2. ^ "استثمار رأس المال الاستثماري". PrivCo . تم ​​الاسترجاع في 25 أبريل 2022 .
  3. ^ "استراتيجية رابحة لاتخاذ قرارات استثمارية أفضل في الأسهم الخاصة". USPEC . 5 نوفمبر 2019 . تم الاسترجاع في 27 يناير 2020 .
  4. ^ "كل شيء أصبح ملكية خاصة الآن" . بلومبرج . 3 أكتوبر 2019. تم الاسترجاع في 15 أغسطس 2021 .
  5. ^ "هل يستحق الاستثمار في الأسهم الخاصة العناء حقًا؟". فاينانشال تايمز . 5 مارس 2024.
  6. ^ "أبجديات حصص الشركات العامة في الأسهم الخاصة". إدارة الاستثمار مورجان ستانلي . تم الاسترجاع في 17 أبريل 2023 .
  7. ^ "صناديق الأسهم الخاصة". معهد التمويل المؤسسي . تم الاسترجاع في 17 أبريل 2023 .
  8. ^ بابكوك، أرييل؛ تيليز، فيكتوريا (8 أغسطس 2021). "العنصر المفقود في الأسهم الخاصة". منتدى كلية الحقوق بجامعة هارفارد حول حوكمة الشركات . تم الاسترجاع في 17 أبريل 2023 .
  9. ^ "مسار شركات الأسهم الخاصة في التعامل مع تجار التجزئة المفلسين". المستثمر المؤسسي . 26 أكتوبر 2017. تم الاسترجاع في 17 أبريل 2023 .
  10. ^ "انخفضت مستويات الديون في استثمارات الأسهم الخاصة بشكل كبير". مجلس الاستثمار الأمريكي . 9 أبريل 2021. تم الاسترجاع في 17 أبريل 2023 .
  11. ^ باربر، فيليكس؛ جولد، مايكل (1 سبتمبر 2007). "السر الاستراتيجي للأسهم الخاصة". هارفارد بيزنس ريفيو . ISSN  0017-8012 . تم الاسترجاع في 17 أبريل 2023 .
  12. ^ هيويجبارت، نانسي؛ بريم، راندي (2017). "توزيع عمليات الاستحواذ الأوروبية وتأثيراتها على أداء الشركات المستهدفة". مجلة التمويل المؤسسي التطبيقي . 28 (4): 95-117. doi :10.1111/jacf.12209. ISSN  1078-1196. S2CID  157616562.
  13. ^ "تعريف الاستحواذ بالاستدانة على موقع Investopedia". Investopedia.com. 15 فبراير 2009. تم الاسترجاع في 18 مايو 2012 .
  14. ^ التوازن بين الدين والقيمة المضافة أرشيف 29 فبراير 2012 على موقع واي باك مشين . فاينانشال تايمز، 29 سبتمبر 2006
  15. ^ "سؤال متكرر: ما هو الاستحواذ على شركة ما؟". إنفستوبيديا . 30 سبتمبر 2008. تم الاسترجاع في 5 يناير 2013 .
  16. ^ "تعريف الاستحواذ الإضافي/الإضافي". PrivCo . تم ​​الاسترجاع في 5 يناير 2013 .
  17. ^ ملاحظة حول عمليات الاستحواذ بالاستدانة. كلية تاك لإدارة الأعمال في دارتموث: مركز الأسهم الخاصة وريادة الأعمال، 2002. تاريخ الوصول: 20 فبراير 2009
  18. ^ أولف أكسلسون، تيم جينكينسون، بير سترومبرج، ومايكل إس. فايسباخ. الرافعة المالية والتسعير في عمليات الاستحواذ: تحليل تجريبي محفوظ في 27 مارس 2009 على موقع واي باك مشين . 28 أغسطس 2007
  19. ^ ستيفن ن. كابلان وبير سترومبرج. عمليات الاستحواذ بالاستدانة والأسهم الخاصة محفوظ في 11 أغسطس 2017 على موقع واي باك مشين ، شبكة أبحاث العلوم الاجتماعية، يونيو 2008
  20. ^ مجموعة ترينويث "مراجعة عمليات الدمج والاستحواذ"، (الربع الثاني، 2006)
  21. ^ بيستون، روبرت (2008). من يدير بريطانيا؟ لندن: هودر وستوتون . ص 28-67. ISBN 978-0-340-83942-3.
  22. ^ "تقرير زفير السنوي للاندماج والاستحواذ: الاستثمار الخاص العالمي، 2013" (PDF) . مكتب فان ديك . 2014. مؤرشف من الأصل (PDF) في 25 نوفمبر 2020. تم الاسترجاع في 22 مايو 2014 .
  23. ^ فاهي، مارك (6 يناير 2017). "الاكتتابات العامة الأولية مقابل عمليات الاندماج: عمليات الشراء تطيح بالاكتتابات العامة الأولية عندما "يصرف المستثمرون أموالهم"". www.cnbc.com . تم الاسترجاع في 12 يناير 2022 .
  24. ^ "قانون رأس المال النامي والتعريف القانوني | USLegal, Inc". definitions.uslegal.com .
  25. ^ "إدارة رأس المال النامي". مؤرشف من الأصل في 24 أكتوبر 2011.
  26. ^ لووين، جاكولين (2008). مغناطيس المال: اجتذب المستثمرين إلى عملك: جون وايلي وأولاده. رقم ISBN 978-0-470-15575-2 . 
  27. ^ تعزيز النمو: كيف تعمل استثمارات الأسهم الخاصة على تعزيز الشركات الأمريكية أرشيف 7 نوفمبر 2015 على موقع Wayback Machine . مجلس الأسهم الخاصة. تاريخ الوصول 20 فبراير 2009
  28. ^ عندما يختلط القطاع الخاص بالقطاع العام؛ تزداد شعبية إحدى تقنيات التمويل وتثير المخاوف أيضاً. صحيفة نيويورك تايمز ، 5 يونيو/حزيران 2004
  29. ^ جريتشن مورجينسون وجيني أندرسون. أسرار في خط الأنابيب. نيويورك تايمز ، 13 أغسطس/آب 2006
  30. ^ ماركس، كينيث هـ. وروبنز، لاري إي. دليل تمويل النمو: الاستراتيجيات وبنية رأس المال. 2005
  31. ^ Mezz Looking Up; It's Not A Long Way Down [ Permanent Dead link ] . Reuters Buyouts, 11 May 2006 "Buyouts". مؤرشف من الأصل في 20 يناير 2012 . تم الاسترجاع في 15 أكتوبر 2012 .
  32. ^ عائد أعلى محفوظ في 12 نوفمبر 2010 على موقع Wayback Machine . Smart Business Online، أغسطس 2009
  33. ^ في المملكة المتحدة، غالبًا ما يتم استخدام رأس المال الاستثماري بدلاً من الأسهم الخاصة لوصف فئة الأصول الإجمالية واستراتيجية الاستثمار الموصوفة هنا بالأسهم الخاصة.
  34. ^ من تأليف جوزيف دبليو بارتليت. "ما هو رأس المال الاستثماري؟" أرشيف 28 فبراير 2008 على موقع واي باك مشين موسوعة الأسهم الخاصة. تم الوصول إليه في 20 فبراير 2009
  35. ^ جوشوا ليرنر. شيء مغامر، شيء مكتسب. كلية هارفارد للأعمال، 24 يوليو 2000. تم الاسترجاع في 20 فبراير 2009
  36. ^ عقدة في سلسلة الذهب في رأس المال الاستثماري. نيويورك تايمز ، 7 أكتوبر 2006
  37. ^ معادلة للتقييم. Financial Post، 27 يونيو 2009
  38. ^ بول أ. جومبرز. صعود وسقوط رأس المال الاستثماري أرشيف 27 سبتمبر 2011 على موقع واي باك مشين . كلية الدراسات العليا للأعمال بجامعة شيكاغو. تاريخ الوصول 20 فبراير 2009
  39. ^ تمويل الأسهم Globe & Mail، 4 مارس 2011
  40. ^ مبادئ رأس المال الاستثماري أرشيف 1 أغسطس 2013 على موقع واي باك مشين . الرابطة الوطنية لرأس المال الاستثماري. تاريخ الوصول 20 فبراير 2009
  41. ^ أعمال التحول مؤرشفة في 12 يونيو 2013 على موقع Wayback Machine . AltAssets، 24 أغسطس 2001
  42. ^ دليل الديون المتعثرة. Private Equity International، 2007. تاريخ الوصول 27 فبراير 2009
  43. ^ المستثمرون المتعثرون يتلقون إشارات من شركات الأسهم الخاصة. رويترز، 9 أغسطس/آب 2007
  44. ^ الأخبار السيئة هي أخبار جيدة: الاستثمار في "الضيق من أجل السيطرة". كلية وارتون للأعمال: المعرفة في وارتون، 26 أبريل 2006. تم الوصول إليه في 27 فبراير 2009
  45. ^ الأسهم الخاصة المتعثرة: تحويل القش إلى ذهب. كلية هارفارد للأعمال: المعرفة العملية، 16 فبراير 2004. تم الوصول إليه في 27 فبراير 2009
  46. ^ "Distressed Private Equity". thehedgefundjournal.com . تم الاسترجاع في 5 يوليو 2020 .
  47. ^ سوق الأسهم الثانوية للأسهم الخاصة، دليل كامل لبنيتها وعملياتها وأدائها سوق الأسهم الثانوية للأسهم الخاصة، 2008
  48. ^ جرابنوارتر، أولريش. التعرض لمنحنى J: فهم وإدارة استثمارات صناديق الأسهم الخاصة، 2005
  49. ^ مناقشة حول منحنى J في الأسهم الخاصة أرشيف 12 يونيو 2013 على موقع Wayback Machine . AltAssets، 2006
  50. ^ ولادة سوق ثانوية للأسهم الخاصة Archived 29 May 2009 at the Wayback Machine , The Industry Standard, 28 August 2001
  51. ^ المستثمرون يتدافعون على البنية التحتية (الأخبار المالية، 2008)
  52. ^ هل حان الوقت لإضافة موقف سيارات إلى محفظتك الاستثمارية؟ ( نيويورك تايمز ، 2006)
  53. ^ [شركات الاستحواذ تضع البنية التحتية للطاقة في خط الأنابيب] (MSN Money، 2008)
  54. ^ "الخدمات المصرفية التجارية: الماضي والحاضر". Fdic.gov. مؤرشف من الأصل في 14 فبراير 2008. تم الاسترجاع في 18 مايو 2012 .
  55. ^ "صناديق البحث". كلية الدراسات العليا لإدارة الأعمال بجامعة ستانفورد .
  56. ^ "البحث عن الصناديق: اختصار ماجستير إدارة الأعمال للوصول إلى المناصب العليا". بلومبرج.كوم . 31 أغسطس 2012. تم الاسترجاع في 29 نوفمبر 2020 .
  57. ^ جوزيف هاس (9 سبتمبر 2013). "DRI Capital تسعى إلى تحقيق أصول المرحلة الثالثة ببعض من صندوقها الثالث للملكية". صحيفة بينك شيت اليومية.
  58. ^ ويلسون، جون. المشاريع الجديدة، داخل عالم رأس المال الاستثماري عالي المخاطر.
  59. ^ تاريخ قصير (ومربح في بعض الأحيان) للاستثمار في الأسهم الخاصة، وول ستريت جورنال، 17 يناير/كانون الثاني 2012.
  60. ^ "من صنع أمريكا؟ | المبدعون | جورج دوريو". www.pbs.org .
  61. ^ "الأسهم الخاصة » الأسهم الخاصة، التاريخ والمزيد من التطور".
  62. ^ "جوزيف دبليو بارتليت، "ما هو رأس المال الاستثماري؟"". Vcexperts.com. مؤرشف من الأصل في 28 فبراير 2008. تم الاسترجاع في 18 مايو 2012 .
  63. ^ خطاب مستقبل تنظيم الأوراق المالية الذي ألقاه بريان ج. كارترايت، المستشار العام لهيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية. كلية الحقوق بجامعة بنسلفانيا، معهد القانون والاقتصاد، فيلادلفيا، بنسلفانيا. 24 أكتوبر/تشرين الأول 2007.
  64. ^ في 21 يناير 1955، اشترت شركة McLean Industries, Inc. الأسهم الرأسمالية لشركة Pan Atlantic Steamship Corporation وشركة Gulf Florida Terminal Company, Inc. من شركة Waterman Steamship Corporation. وفي مايو، أكملت شركة McLean Industries, Inc. الاستحواذ على الأسهم العادية لشركة Waterman Steamship Corporation من مؤسسيها ومساهميها الآخرين.
  65. ^ مارك ليفينسون، الصندوق: كيف جعلت حاوية الشحن العالم أصغر والاقتصاد العالمي أكبر ، ص 44-47 (دار نشر جامعة برينستون 2006). تم توضيح تفاصيل هذه الصفقة في قضية المحكمة الجنائية الدولية رقم MC-F-5976، شركة ماكلين للشاحنات وشركة بان أتلانتيك الأمريكية للشحن البخاري - التحقيق في السيطرة ، 8 يوليو 1957.
  66. ^ "لويس ب. كولمان '41 | نعي | مجلة خريجي جامعة ييل". yalealumnimagazine.com .
  67. ^ راير، شارون؛ تريبيون، إنترناشيونال هيرالد (10 يوليو 2004). "تقرير كتاب: لا يمكنك أن تأخذه معك". نيويورك تايمز .
  68. ^ Trehan, R. (2006). تاريخ عمليات الاستحواذ بالاستدانة . 4 ديسمبر 2006. تم الاسترجاع في 22 مايو 2008
  69. ^ [موقع فلتر البريد العشوائي: investmentu.com/research/private-equity-history.html تاريخ الأسهم الخاصة] (جامعة الاستثمار، نادي أكسفورد
  70. ^ بورو، برايان. البرابرة عند البوابة . نيويورك: هاربر ورو، 1990، ص 133-136
  71. ^ تايلور، ألكسندر ل. "Buyout Binge". مجلة تايم ، 16 يوليو 1984.
  72. ^ ديفيد كاري وجون إي موريس، ملك رأس المال، الصعود الملحوظ، والسقوط، والصعود مرة أخرى لستيف شوارزمان وبلاكستون (كراون 2010)، ص 15-26
  73. ^ أوبلر، ت. وتيتمان، س. "محددات نشاط الاستحواذ بالاستدانة: التدفق النقدي الحر مقابل تكاليف الضائقة المالية". مجلة التمويل ، 1993.
  74. ^ ملك رأس المال، ص 31-44
  75. ^ 10 أسئلة لكارل إيكان بقلم باربرا كيفيات، مجلة تايم ، 15 فبراير 2007
  76. ^ TWA – Death Of A Legend أرشيف 21 نوفمبر 2008 على موقع Wayback Machine بقلم Elaine X. Grant، مجلة سانت لويس، أكتوبر 2005
  77. ^ لعبة الجشع ( مجلة تايم ، 1988)
  78. ^ والاس، أنيس سي. "مجموعة خطط إعادة تمويل نابيسكو". نيويورك تايمز ، 16 يوليو 1990.
  79. ^ ملك رأس المال، ص 97-99
  80. ^ ستون، دان جي. (1990). كذبة أبريل: رواية من الداخل عن صعود وانهيار دريكسل بيرنهام . مدينة نيويورك: دونالد آي. فاين. ISBN 978-1-55611-228-7.
  81. ^ ab وكر اللصوص . ستيوارت، ج. ب. نيويورك: سايمون وشوستر، 1991. ISBN 0-671-63802-5 . 
  82. ^ "New Street Capital Inc. – نبذة عن الشركة، معلومات، وصف العمل، التاريخ، معلومات أساسية عن New Street Capital Inc." في مرجع الأعمال.
  83. ^ سوركين، أندرو روس وروزون، تريسي. "ثلاث شركات تزعم أنها ستشتري Toys 'R' Us مقابل 6 مليارات دولار". نيويورك تايمز ، 17 مارس 2005.
  84. ^ أندرو روس سوركين وداني حكيم. "فورد تقول إنها مستعدة لبيع هيرتز". نيويورك تايمز ، 8 سبتمبر 2005
  85. ^ بيترز، جيريمي دبليو. "فورد تستكمل بيع هيرتز لثلاث شركات". نيويورك تايمز ، 13 سبتمبر 2005
  86. ^ سوركين، أندرو روس. "مجموعة بقيادة سوني تقدم عرضاً متأخراً لانتزاع إم جي إم من تايم وارنر". نيويورك تايمز ، 14 سبتمبر/أيلول 2004
  87. ^ "شركات رأس المال توافق على شراء شركة SunGard Data في صفقة نقدية". بلومبرج إل بي ، 29 مارس 2005
  88. ^ صامويلسون، روبرت ج. "طفرة الأسهم الخاصة". واشنطن بوست، 15 مارس 2007.
  89. ^ محلل الأسهم الخاصة في داو جونز كما ورد في تقرير "صناديق الأسهم الخاصة في الولايات المتحدة تحطم الرقم القياسي" وكالة أسوشيتد برس، 11 يناير/كانون الثاني 2007.
  90. ^ محلل الأسهم الخاصة في داو جونز كما ورد في تقرير "ارتفاع حجم جمع الأموال للأسهم الخاصة في عام 2007"، رويترز، 8 يناير/كانون الثاني 2008.
  91. ^ سوركين، أندرو روس. "استحواذ إتش سي إيه يسلط الضوء على عصر التحول إلى القطاع الخاص". نيويورك تايمز ، 25 يوليو/تموز 2006.
  92. ^ WERDIGIER, JULIA. "Equity Firm Wins Bidding for a Retailer, Alliance Boots". صحيفة نيويورك تايمز ، 25 أبريل 2007
  93. ^ Lonkevich, Dan and Klump, Edward. KKR, Texas Pacific Will Acquire TXU for $45 Billion Archived 13 June 2010 at the Wayback Machine Bloomberg, 26 February 2007.
  94. ^ سوركين، أندرو روس ودي لا ميرسيد، مايكل ج. "مستثمرو الأسهم الخاصة يلمحون إلى التهدئة". نيويورك تايمز ، 26 يونيو/حزيران 2007
  95. ^ سوركين، أندرو روس. "الفرز من خلال تجميد الاستحواذ". نيويورك تايمز ، 12 أغسطس/آب 2007.
  96. ^ اضطرابات في الأسواق، مجلة الإيكونوميست 27 يوليو 2007
  97. ^ "صفقات الأسهم الخاصة بعد AIFMD: قواعد تجريد الأصول". www.dirittobancario.it . 13 مارس 2014.
  98. ^ "صفقات الأسهم الخاصة بعد AIFMD: قواعد الإخطار والإفصاح". www.dirittobancario.it . 31 مارس 2014.
  99. ^ "Inside private capital’s race to go public". www.ft.com . 10 January 2022. مؤرشف من الأصل في 10 ديسمبر 2022 . تم الاسترجاع 24 مايو 2022 .
  100. ^ "البقاء في القطاع الخاص لفترة أطول: لماذا نتجه إلى القطاع العام؟". www.americanbar.org . تم الاسترجاع في 22 أبريل 2020 .
  101. ^ ميلوزين، توماس؛ زينيكر، ماريك؛ بالسيرزاك، آدم ب.؛ بيترزاك، ميخال ب. (2 نوفمبر 2018). "لماذا تظل الشركات خاصة؟ العوامل التي يجب على المرشحين لطرح أسهمهم للاكتتاب العام النظر فيها في بولندا وجمهورية التشيك". اقتصاد أوروبا الشرقية . 56 (6): 471-503. doi :10.1080/00128775.2018.1496795. S2CID  158377270.
  102. ^ فونتيناي، إليزابيث (2016). "تحرير رأس المال الخاص وانحدار الشركات العامة". مجلة هاستينجز للقانون . 68 : 445.
  103. ^ Cua, Geneviève (8 فبراير 2022). "جعل أصول السوق الخاصة أكثر سهولة في الوصول إليها". businesstimes.com.sg . تم الاسترجاع في 31 مايو 2022 .
  104. ^ ملك رأس المال، ص 213-214
  105. ^ بقلم م. نيكولاس ج. فيرزلي: "العوامل الجديدة وراء استثمار المعاشات التقاعدية في الأسهم الخاصة"، مجلة أناليس فاينانسيير، الربع الثالث من عام 2014 – العدد رقم 52
  106. ^ بير سترومبرج: "الديموغرافيا الجديدة للأسهم الخاصة"، أطروحة ماجستير، المعهد السويدي للبحوث المالية، كلية ستوكهولم للاقتصاد، أرشيف 4 مارس 2016 على موقع واي باك مشين
  107. ^ "PEI 300". Private Equity International. 2024.
  108. ^ "استثمر في أوروبا - صوت رأس المال الخاص". www.investeurope.eu . تم الاسترجاع في 5 مايو 2017 .
  109. ^ "صناديق الأسهم الخاصة في لندن". Askivy.net. مؤرشف من الأصل في 18 مايو 2012. تم الاسترجاع في 18 مايو 2012 .
  110. ^ صناديق الاستثمار الخاصة مقابل صناديق التحوط، كوانت نت، 9 يوليو/تموز 2007.
  111. ^ فهم استراتيجيات الأسهم الخاصة أرشيف 30 مارس 2012 على موقع واي باك مشين ، QFinance، يونيو 2008.
  112. ^ نابوليتانو، إي. (12 فبراير 2021). "ما هو صندوق الصناديق؟". مستشار فوربس . تم الاسترجاع في 15 يونيو 2022 .
  113. ^ تقرير الأسهم الخاصة، 2012 محفوظ في 23 أبريل 2015 على موقع واي باك مشين . TheCityUK.
  114. ^ "لماذا يعتقد روبنشتاين أن صناديق الثروة السيادية قد تصبح أكبر مصدر رأس مال منفرد للأسهم الخاصة". معهد صناديق الثروة السيادية. 5 مارس 2014. تم الاسترجاع في 8 يناير 2021 .
  115. ^ "تقرير أفضل شركة أدوية عالمية" (PDF) . The Pharma 1000. نوفمبر 2021. تم الاسترجاع في 29 ديسمبر 2022 .
  116. ^ كابلان، ستيفن نيل؛ شوار، أنطوانيت (2005). "أداء الأسهم الخاصة: العائدات، والاستمرار، وتدفقات رأس المال". مجلة التمويل . 60 (4): 1791-1823. doi :10.1111/j.1540-6261.2005.00780.x. hdl : 1721.1/5050 . تم الاسترجاع في 10 فبراير 2012 .
  117. ^ هاريس، روبرت س.؛ جينكينسون، تيم؛ كابلان، ستيفن ن. (10 فبراير 2012). "أداء الأسهم الخاصة: ماذا نعرف؟". SSRN  1932316.
  118. ^ روبنسون، ديفيد ت.؛ سينسوي، بيرك أ. (15 يوليو 2011). "الأسهم الخاصة في القرن الحادي والعشرين: السيولة والتدفقات النقدية والأداء من 1984 إلى 2010". معهد إيراسموس للأبحاث الإدارية . تم الاسترجاع في 10 فبراير 2012 .
  119. ^ "أكاديميون ينتقدون عودة التربية البدنية والصفقات الحقيقية". Realdeals.eu.com. 17 يونيو 2011. مؤرشف من الأصل في 23 مايو 2012. تم الاسترجاع في 18 مايو 2012 .
  120. ^ في الولايات المتحدة، يتم تشريع قانون حرية المعلومات بشكل فردي على مستوى الولاية، وبالتالي فإن البيانات المفصح عنها لأداء الأسهم الخاصة سوف تختلف على نطاق واسع. ومن الأمثلة البارزة للوكالات المكلفة بالإفصاح عن معلومات الأسهم الخاصة هيئة معاشات التقاعد للموظفين العموميين في ولاية كاليفورنيا ، وهيئة معاشات التقاعد للموظفين في ولاية كاليفورنيا ، ونظام تقاعد موظفي ولاية بنسلفانيا ، ومكتب تعويضات العمال في ولاية أوهايو
  121. ^ "المبادئ التوجيهية للإفصاح والشفافية في الأسهم الخاصة" (PDF) . مؤرشف من الأصل (PDF) في 4 يوليو 2008. تم الاسترجاع 4 يناير 2019 .
  122. ^ ستيفن أ. شوارزمان#الثروة
  123. ^ "هنري كرافيس". فوربس .
  124. ^ أورلاندو برافو
  125. ^ "مليارديرات فوربس 2024". فوربس . تم الاسترجاع في 16 يوليو 2024 .
  126. ^ "ديفيد بوندرمان". فوربس . تم الاسترجاع في 23 أبريل 2024 .
  127. ^ جورج ر. روبرتس#المهنة
  128. ^ "جيم كولتر". فوربس . تم الاسترجاع في 23 أبريل 2024 .
  129. ^ "دانييل دانييلو". فوربس . تم الاسترجاع في 16 أبريل 2024 .
  130. ^ وليام إي. كونواي جونيور.
  131. ^ "كارل توما". فوربس .
  132. ^ "ديفيد روبنشتاين"، ويكيبيديا ، 15 أبريل 2024 ، تم الاسترجاع 16 أبريل 2024
  133. ^ بيتر جي بيترسون#
  134. ^ "الرجل الأكثر هدوءًا في الغرفة حقق 1.5 مليار دولار في وول ستريت". فوربس .
  135. ^ قائمة المليارديرات السويديين حسب صافي الثروة
  136. ^ هاري كلاجسبورن#صافي الثروة
  137. ^ ab Hakim, Danny; Drucker, Jesse (12 June 2021). "Private Inquity: How a Powerful Industry Conquered the Tax System". The New York Times . تم الاسترجاع في 17 أغسطس 2024 .
  138. ^ بواسطة فوجيل، هيذر (7 فبراير 2022). "عندما تصبح الأسهم الخاصة مالكة عقارك". بروبابليكا . مؤرشف من الأصل في 7 فبراير 2022. تم الاسترجاع في 3 مايو 2024 .
  139. ^ ab Kolhatkar, Sheelah (8 مارس 2021). "ماذا يحدث عندما تستحوذ شركات الاستثمار على منتزهات المقطورات". The New Yorker . ISSN  0028-792X. مؤرشف من الأصل في 8 مارس 2021 . تم الاسترجاع في 24 مايو 2024 .
  140. ^ كلية الطب بجامعة هارفارد (26 ديسمبر 2023). "انخفاض جودة الرعاية بعد استحواذ شركات الأسهم الخاصة على المستشفيات، وفقًا لتحليل على مستوى البلاد". Medical Xpress . مؤرشف من الأصل في 1 يناير 2024. تم الاسترجاع 3 مايو 2024 .
  141. ^ ستيوارت، إميلي (1 مايو 2024). "إفلاس ريد لوبستر: وول ستريت حطمت السلسلة، وليس الروبيان الذي لا نهاية له". بيزنس إنسايدر . مؤرشف من الأصل في 22 مايو 2024. تم الاسترجاع في 24 مايو 2024 .
  142. ^ كارما، روجيه (30 أكتوبر 2023). "الصناعة السرية تلتهم اقتصاد الولايات المتحدة". الأطلسي . مؤرشف من الأصل في 23 مايو 2024. استرجاع 24 مايو 2024 .
  143. ^ Broderick, Timmy (1 May 2024). "بعد أن استحوذت شركات الأسهم الخاصة على صانعي الكراسي المتحركة، يدفع المستخدمون الثمن في أوقات إصلاح طويلة" . STAT News . مؤرشف من الأصل في 1 مايو 2024. تم الاسترجاع في 3 مايو 2024 .
  144. ^ رأس المال الخاص وطفرة الاستثمار الأجنبي المباشر في الهند أرشيف 6 مايو 2011 على موقع واي باك مشين . صحيفة ذا هندو بيزنس لاين، 1 مايو 2007
  145. ^ "هل الاستثمار في الأسهم الخاصة في الرعاية الصحية مفيد للمرضى؟ أدلة من أرشيف دور رعاية المسنين". BFI . تم الاسترجاع في 22 فبراير 2021 .
  146. ^ فلود، كريس (14 أكتوبر 2019). "الكونجرس الأمريكي يدرس دور الأسهم الخاصة في ارتفاع تكاليف الرعاية الصحية". فاينانشال تايمز . مؤرشف من الأصل في 10 ديسمبر 2022.
  147. ^ جوندي، سوهاس؛ سونغ، زيروي (19 مارس 2019). "التداعيات المحتملة لاستثمارات الأسهم الخاصة في تقديم الرعاية الصحية". JAMA . 321 (11): 1047–1048. doi :10.1001/jama.2019.1077. ISSN  1538-3598. PMC 6682417. PMID  30816912 . 
  148. ^ ريسنيك، جاك س. (1 يناير 2018). "دمج ممارسات طب الأمراض الجلدية بدعم من الاستثمار في الأسهم الخاصة: العواقب المحتملة على التخصص والمرضى". مجلة الجمعية الطبية الأمريكية للأمراض الجلدية . 154 (1): 13-14. doi :10.1001/jamadermatol.2017.5558. ISSN  2168-6084. PMID  29164229.
  149. ^ كانان، سنيهة؛ بروخ، جوزيف دوف؛ سونغ، زيروي (26 ديسمبر 2023). "التغيرات في الأحداث السلبية في المستشفيات ونتائج المرضى المرتبطة بالاستحواذ على الأسهم الخاصة". JAMA . 330 (24): 2365-2375. doi :10.1001/jama.2023.23147. ISSN  0098-7484. PMC 10751598. PMID 38147093  . 
  150. ^ كاس، أورين (22 يوليو 2020). "الأسهم الخاصة تستحوذ على القيمة بدلاً من خلقها | رأي". نيوزويك . تم الاسترجاع في 15 أغسطس 2021 .

قراءة إضافية

  • ديفيد ستويل (2010). مقدمة إلى البنوك الاستثمارية وصناديق التحوط والأسهم الخاصة: النموذج الجديد . أكاديميك بريس.
  • Lemke, Thomas P.; Lins, Gerald T.; Hoenig, Kathryn L.; Rube, Patricia S. (2013). صناديق التحوط والصناديق الخاصة الأخرى: التنظيم والامتثال . تومسون ويست.
  • سيندروسكي، هاري؛ مارتن، جيمس ب.؛ بيترو، لويس دبليو. (2008). الأسهم الخاصة: التاريخ والحوكمة والعمليات . هوبوكين: جون وايلي وأولاده . رقم ISBN 978-0-470-17846-1.
  • كوسيز، جيمس م.؛ باخمان، جيمس س.؛ لونج، أوستن م.؛ نيكلز، كريج ج. (2009). داخل الأسهم الخاصة: دليل المستثمر المحترف . هوبوكين: جون وايلي وأولاده . رقم ISBN 978-0-470-42189-5.
  • ديفيدوف، ستيفن م. (2009). الآلهة في حرب: عمليات الاستيلاء العشوائية، والحكم بالصفقات، وانهيار شركات الأسهم الخاصة . هوبوكين: جون وايلي وأولاده . رقم ISBN 978-0-470-43129-0.
  • ديفيس، إي فيليب؛ ستيل بن (2001). المستثمرون المؤسسيون . مطبعة معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا. رقم ISBN 978-0-262-04192-8.
  • ماكسويل، راي (2007). صناديق الأسهم الخاصة: دليل عملي للمستثمرين . نيويورك: جون وايلي وأولاده . رقم ISBN 978-0-470-02818-6.
  • ليلوكس، بينوا؛ هانز فان سواي (2006). النمو بأي ثمن: الأسهم الخاصة كرأسمالية على المنشطات . بازينجستوك: بالجريف ماكميلان . رقم ISBN 978-1-4039-8634-4.
  • فريزر-سامبسون، جاي (2007). الأسهم الخاصة كفئة أصول . هوبوكين، نيوجيرسي: جون وايلي وأولاده . رقم ISBN 978-0-470-06645-4.
  • باسي، إيجي؛ جيريمي جرانت (2006). هيكلة الأسهم الخاصة الأوروبية . لندن: كتب يوروموني. رقم ISBN 978-1-84374-262-3.
  • ثورستن، جرون (2005). الأسهم الخاصة في ألمانيا – تقييم إمكانات خلق القيمة للشركات الألمانية متوسطة الحجم . شتوتغارت: إيبيدم فيرل. رقم ISBN 978-3-89821-620-3.
  • روزنباوم، جوشوا؛ جوشوا بيرل (2009). الخدمات المصرفية الاستثمارية: التقييم، وعمليات الشراء بالاستدانة، والاندماج والاستحواذ . هوبوكين، نيوجيرسي: جون وايلي وأولاده . رقم ISBN 978-0-470-44220-3.
  • ليرنر، جوشوا (2000). رأس المال الاستثماري والأسهم الخاصة: كتاب حالات . نيويورك: جون وايلي وأولاده . رقم ISBN 978-0-471-32286-3.
  • جرابنوارتر، أولريش؛ توم وايديج (2005). التعرض لمنحنى J: فهم وإدارة استثمارات صناديق الأسهم الخاصة . لندن: يوروموني إنستيتيوشنال إنفستور. رقم ISBN 978-1-84374-149-7.
  • لووين، جاكولين (2008). مغناطيس المال: اجتذب المستثمرين إلى عملك . كندا، تورنتو: جون وايلي وأولاده . رقم ISBN 978-0-470-15575-2.
  • الاستثمار غير المشروع في القطاع الخاص بقلم جيمس سورويكي، الصفحة المالية، مجلة النيويوركر ، 30 يناير/كانون الثاني 2012.
  • جيليجان، جون؛ مايك رايت (2020). كشف غموض الأسهم الخاصة. الطبعة الرابعة . لندن: دار نشر جامعة أكسفورد . رقم ISBN 978-0-198-86699-2.
  • جلادستون، ديفيد؛ لورا جلادستون (2004). الاستثمار في رأس المال الاستثماري، الدليل الكامل للاستثمار في الشركات الجديدة . أبر سادل ريفر، نيوجيرسي: بيرسون للتعليم . رقم ISBN 978-0-13-101885-3.
  • Plant, Nicholas; Gajer, Paul; Rist, Steven. "Private Equity Transactions in the UK". مستشارو المعاملات . ISSN  2329-9134. مؤرشف من الأصل في 17 أكتوبر 2015. تم الاسترجاع في 21 يوليو 2015 .
  • الوسائط المتعلقة بالأسهم الخاصة في ويكيميديا ​​كومنز
  • أرشيف المقالات حول الخلافات حول صناديق الاستثمار الخاصة في القرن الحادي والعشرين، الرأسمالية العارية .
Retrieved from "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Private_equity&oldid=1247159066"
Original text
Rate this translation
Your feedback will be used to help improve Google Translate